Economía colombiana Situación y perspectivas

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1 Economía colombiana Situación y perspectivas Mauricio Reina Cali, 23 de agosto de 2011 FEDESARROLLO

2 2 Contenido q Crisis de la economía mundial q Situación de la economía colombiana

3 3 Crece el nerviosismo Evolución del precio del oro USD/toz Fuente: 24hGold

4 Crece el nerviosismo Índice Dow - Jones Febrero 2006 agosto feb-06 may-06 ago-06 nov-06 feb-07 may-07 ago-07 nov-07 feb-08 may-08 ago-08 nov-08 feb-09 may-09 ago-09 nov-09 feb-10 may-10 ago-10 nov-10 feb-11 may-11 ago-11 Fuente: DANE Fuente: Yahoo Finance. 4

5 Crece el nerviosismo Índice VIX Febrero 2006 agosto feb-06 may-06 ago-06 nov-06 feb-07 may-07 ago-07 nov-07 feb-08 may-08 ago-08 nov-08 feb-09 may-09 ago-09 nov-09 feb-10 may-10 ago-10 nov-10 feb-11 may-11 ago-11 Fuente: DANE Fuente: Bancolombia 5

6 Déficit público de los Estados Unidos %PIB py Fuente: WEO Abril 2011 FMI. 6

7 Deuda pública neta de los Estados Unidos. %PIB py Fuente: WEO Abril 2011 FMI. 7

8 8 Estados Unidos De la crisis de la deuda a una nueva recesión? Solución a la crisis del techo de la deuda q Primera etapa q Aumento techo: q Baja déficit: millones millones q Inmediato q Segunda etapa q Aumento techo: q Baja déficit: 1,5 billones 1,5 billones q Super Comité en noviembre

9 9 Estados Unidos De la crisis de la deuda a una nueva recesión? Efectos q Derrota política Demócratas q Victoria pírrica Republicanos q No resuelve problema del déficit y la deuda q Representa freno a la recuperación q Baja calificación de la deuda estadounidense

10 Estados Unidos: hacia una nueva recesión? Crecimiento trimestral en Estados Unidos: variación % anual real del PIB, segundo trimestre Var.% anual real PIB : 2,7% 2007: 1,9% 2008: -0,3% 2009: 3,5% 2009: 3,0% :Q1 2004:Q2 2004:Q3 2004:Q4 2005:Q1 2005:Q2 2005:Q3 2005:Q4 2006:Q1 2006:Q2 2006:Q3 2006:Q4 2007:Q1 2007:Q2 2007:Q3 2007:Q4 2008:Q1 2008:Q2 2008:Q3 2008:Q4 2009:Q1 2009:Q2 2009:Q3 2009:Q4 2010:Q1 2010:Q2 2010:Q3 2010:Q4 2011:Q1 2011:Q Fuente: Bureau of Economic Analysis, Departamento de Comercio EE.UU 10

11 Estados Unidos: precios de la vivienda S&P/Case-Shiller Home Price Indices Mayo 2011 Fuente: Standard & Poor s. 11

12 12 Desde 2010, en EE.UU. se han recuperado menos de dos millones de puestos de trabajo Entre 2008 y 2009 se perdieron 8,6 millones de puestos de trabajo Miles de empleos generados o perdidos Miles ene-06 mar-06 may-06 jul-06 sep-06 nov-06 ene-07 mar-07 may-07 jul-07 sep-07 nov-07 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 mar-09 may-09 jul-09 sep-09 nov-09 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 Fuente: Bureaur of Labor Statistics.

13 13 Estados Unidos: en julio la tasa de desempleo fue de 9,1% Enero 2000 julio % ene-00 jul-00 ene-01 jul-01 ene-02 jul-02 ene-03 jul-03 ene-04 jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 Fuente: St. Louis FRED.

14 Estados Unidos: se debilita confianza del consumidor Universidad de Michigan: Confianza del consumidor julio 2011 Índice (1966-I=100) Huracán Katrina ene-05 mar-05 may-05 jul-05 sep-05 nov-05 ene-06 mar-06 may-06 jul-06 sep-06 nov-06 ene-07 mar-07 may-07 jul-07 sep-07 nov-07 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 mar-09 may-09 jul-09 sep-09 nov-09 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 Fuente: St. Louis FRED. 14

15 Europa: déficits públicos %PIB py Grecia Irlanda Italia Portugal España EE.U Fuente: WEO Abril 2011 FMI. 15

16 Europa: deuda pública neta %PIB py Grecia Italia España Irlanda Portugal EE.U Fuente: WEO Abril 2011 FMI. 16

17 Europa: larga crisis sin solución Viejos problemas: Grecia, Portugal e Irlanda Viejas respuestas Recursos de salvamento Ajustes fiscales recesivos Nueva respuesta Reestructuración de deuda Nuevos problemas: Italia y España Respuesta: compra de bonos por parte del BCE

18 18 Europa: larga crisis sin solución Solución de fondo Que algunos abandonen la Zona Euro Que el resto coordinen fiscales No se ve en el horizonte

19 19 China: amenaza la inflación Crecimiento: 9,5% (cuatro trimestres seguidos) Inflación supera la meta Inflación: 6,4% (más alta en tres años) Meta: 4% Autoridades reaccionan 5 aumentos de tasas de interés desde octubre 2010 Contracción del crédito

20 20 Nueva recesión global? Diferencias con crisis de 2008 Los bancos están más sanos No hay arsenal de estímulos Países desarrollados no pueden usar expansión fiscal ni monetaria China no puede expandirse Por el contrario, debe contraerse

21 Tendencia creciente del PIB colombiano Variación anual * 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% * Fuente: DANE. Plan Nacional de Desarrollo *Proyecciones.

22 Los factores externos son ahora el factor que más preocupa a los inversionistas Preocupaciones para invertir 22 Fuente: Encuesta de Opinión Financiera BVC-Fedesarrollo.

23 23 Contenido q Crisis de la economía mundial q Situación de la economía colombiana

24 24 La economía creció 5,1% en el primer trimestre de 2011 Precios constantes 2005 Variación anual real (%) Itrim ITrim Fuente: DANE

25 Sobresale el dinamismo del sector minero PIB por el lado de la oferta. Base 2005 PIB 1.5% 5.1% 4.1% 4.3% Minería 9.4% 11.0% 11.4% 13.4% Comercio -0.3% 3.9% 6.0% 6.7% Industria -3.9% 5.1% 4.2% 4.5% Servicios Construcción Agricultura -4.5% -3.1% -0.4% -1.1% 3.3% 3.1% 3.6% 2.0% 1.7% 7.8% 8.5% 8.4% 2011-Itrim 2010-ITrim % -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% Fuente: DANE Fuente: DANE 25

26 26 Fuentes de crecimiento balanceadas PIB por el lado de la demanda, variación anual PIB 1.5% 5.1% 4.1% 4.3% 2011-ITrim 2010-ITrim Importaciones -7.3% 4.2% 14.9% 21.4% Inversión -0.8% 8.7% 9.3% 8.3% Consumo público Consumo privado 1.4% 0.9% 5.0% 4.6% 3.5% 6.3% 4.2% 5.1% Exportaciones -4.9% -2.2% 2.0% 11.5% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% Fuente: DANE.

27 Las exportaciones se recuperan Crecimiento Anual de las exportaciones, 2010 y 2011* Brasil Chile Perú México Colombia * % *Estimado Fuentes: Latin Focus Agosto 2011,

28 28 Crecen las exportaciones... En los primeros seis meses del año las exportaciones totales crecieron 38,9% frente al 2010 US$ Millones junio Exportaciones totales Crecimiento anual (eje der) US$ Millones mar-05 jun-05 sep-05 dic-05 mar-06 jun-06 sep-06 dic-06 mar-07 jun-07 sep-07 dic-07 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 Crecimiento anual (%) Fuente: DANE en Banco de la República.

29 29 Crecen las exportaciones tradicionales En los primeros seis meses del año las exportaciones tradicionales crecieron 54,8% frente al 2011 US$ Millones junio ExportacionesTradicionales 200 US$ Millones Crecimiento anual (eje der) mar-05 jun-05 sep-05 dic-05 mar-06 jun-06 sep-06 dic-06 mar-07 jun-07 sep-07 dic-07 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 Crecimiento anual (%) Fuente: DANE en Banco de la República.

30 30 Al igual que las exportaciones no tradicionales... En los primeros seis meses del año las exportaciones no tradicionales crecieron 12,1% frente al 2010 US$ Millones junio Exportaciones No Tradicionales Crecimiento anual (eje der) US$ Millones mar-05 jun-05 sep-05 dic-05 mar-06 jun-06 sep-06 dic-06 mar-07 jun-07 sep-07 dic-07 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 Crecimiento anual (%) Fuente: DANE en Banco de la República..

31 Buenas calificaciones de riesgo País Grado de Inversión Calificación Último mes en que cambió la calificación Outlook (Moody s) Brasil Si Mejoró Sep-09 Chile Si Mejoró Jun-10 España Si Desmejoró Dic-10 Irlanda Si Desmejoró Ene-11 Japón Si Desmejoró Ene-11 México Si Desmejoró Dic-09 Panamá Si Mejoró Jun-10 Perú Si Mejoró Dic-09 Portugal Si Desmejoró Dic-10 Colombia Si Mejoró Mar Egipto No Desmejoró Feb-11 Grecia No Desmejoró Ene-11 Venezuela No Mejoró Feb-06 Ecuador No Mejoró Feb-11 POS STA RUR* STA STA STA STA RUR STA(m) POS(m) NEG NEG* STA STA

32 Riesgo colombiano, mejor que el de otros países de la región Emerging Markets Bond Index (EMBI) Chile Brasil Perú Colombia Argentina (eje der) Venezuela (eje der) feb/09 abr/09 jun/09 ago/09 oct/09 dic/09 feb/10 abr/10 jun/10 ago/10 oct/10 dic/10 feb/11 abr/11 jun/11 ago/11 Fuente: JP Morgan

33 33 El dinamismo del crédito se mantiene Variación real anual 50% 40% Consumo 30% 20% Comercial 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% Hipotecario may-99 nov-99 may-00 nov-00 may-01 nov-01 may-02 nov-02 may-03 nov-03 may-04 nov-04 may-05 nov-05 may-06 nov-06 may-07 nov-07 may-08 nov-08 may-09 nov-09 may-10 nov-10 may-11 Fuente: Superfinanciera, Banco de la República. Cálculos de Fedesarrollo.

34 El consumo de los hogares en Colombia es menos dinámico que en otros países de la región 2010 Chile 10.4 Brasil 7.0 Perú* 6.5 México 4.7 Colombia Crecimiento anual % *Perú consumo público y privado. Fuentes: DANE y Latin Focus Agosto 2011.

35 El consumo de los hogares crece, pero desequilibrado 9 8 Consumo hogares (100%) 6.3% Variación anual% Bienes durables (5,8%) Bienes semidurables (10,9%) Servicios (51,5%) 4.5% 23.8% 34.6% 1 0 Bienes no durables (32,1%) 0.7% Itrim 2001-I III 2002-I III 2003-I III 2004-I III 2005-I III 2006-I III 2007-I III 2008-I III 2009-I III 2010-I III 2011-I 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% Fuente: DANE. Variación anual %

36 Alza en la inflación Índice de precios al consumidor, variación anual* (%) Variación anual % ene-01 jul-01 ene-02 jul-02 ene-03 jul-03 ene-04 jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 3,43 Fuente: DANE. *A partir de Enero de 2009, cambió la metodología de cálculo de la variación del IPC.

37 37 Incrementos paulatinos en la tasa de interés El pasado viernes, el Banco de la República decidió mantener inalterada la tasa de interés Febrero agosto 2011 Tasa de interes de intervención (%) 10 q 9 El estancamiento actual 8 q La crisis internacional: luz al final del túnel? 7 6 q Proyecciones ,5% 2 feb-05 ago-05 feb-06 ago-06 feb-07 ago-07 feb-08 ago-08 feb-09 ago-09 feb-10 ago-10 feb-11 ago-11 Fuente: Banco de la República.

38 Crecimiento en 2011 PIB crecimiento % anual % Escenario Bajo Escenario Base Escenario Alto Fuente: Proyecciones Fedesarrollo julio 2011, DANE

39 Proyecciones Fedesarrollo Crecimiento % Anual PIB 4,3 5,2 5,7 Sectores Agropecuario 0,0 3,0 3,4 Minero 11,1 11,2 11,3 Industrial 4,9 5,8 6,9 Construcción 1,9 6,0 6,5 Comercio 6,0 6,0 6,6 Servicios 3,5 3,8 4,2 Demanda Consumo Privado 4,3 5,1 6,0 Consumo Público 4,7 4,5 2,8 Inversión Total 11,1 7,7 9,0 Exportaciones 2,2 8,7 8,0 Importaciones 14,7 9,5 10,0 Fuente: Proyecciones Fedesarrollo julio 2011, DANE

40 Economía colombiana Situación y perspectivas Mauricio Reina Cali, 23 de agosto de 2011 FEDESARROLLO

41 41 En general, las tasas de intervención han aumentado en concordancia con las presiones inflacionarias Tasa de intervención nominal 16% 14% 12% Brasil Chile México Colombia Perú Brasil fue el primero en subirla 10% 8% 6% 4% 2% México fue el primero en bajarla 0% feb-08 abr-08 jun-08 ago-08 oct-08 dic-08 feb-09 abr-09 jun-09 ago-09 oct-09 dic-09 feb-10 abr-10 jun-10 ago-10 oct-10 dic-10 feb-11 abr-11 jun-11 ago-11 Fuente: Bancos Centrales.

42 42 Buenas perspectivas inflacionarias Expectativas de inflación 2011 % Variación anual Colombia Perú México Chile Brasil * Fuente: FMI y * Latin Focus Agosto 2011.

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