TEMA 7 MODELO IS-LM EN ECONOMÍAS ABIERTAS

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1 TMA 7 MODLO IS-LM N CONOMÍAS ABIRTAS

2 l modelo IS-LM en economías aberas Concepos fundamenales n el ema aneror analzamos el po de cambo como s fuera un nsrumeno de políca económca. Sn embargo ése se deermna en el mercado de dvsas. De qué depende el po de cambo? Cómo puede nflur en él un goberno? Analzaremos el mercado de dvsas y el equlbro de los mercados de benes y fnanceros Analzaremos los efecos de las polícas fscales y monearas en la produccón, los pos de nerés, y los pos de cambo en una economía abera con pos de cambo flexbles y fjos (el modelo Mundell- Flemng) 2

3 l modelo IS-LM en economías aberas 7.1. l equlbro del mercado de benes y los mercados fnanceros Condcón de equlbro en el mercado de benes: curva IS Y = C(Y-T) + I(Y,r) + G + X(Y*, ) - IM(Y, )/ ( + ) (+,-) ( +, - ) (+, +) xporacones neas = X IM/ XN(Y,Y*, ) X(Y*, ) - IM(Y, )/ Y = C(Y-T) + I(Y,r) + G + NX(Y,Y*, ) Observacón: l nvel de rena de equlbro depende del: po de nerés real (r) po de cambo real ( ) r I Demanda Mulplcador Y Demanda de benes nerores Demanda Y (La IS ene pendene negava) 3

4 l modelo IS-LM en economías aberas l 7.1. equlbro l equlbro del mercado del mercado de benes de benes (IS) y los mercados fnanceros Supuesos: Los precos no varían (modelo a coro plazo), luego e = 0 y r = Los precos exranjeros ambén esán dados, luego y varían de la msma forma y podemos elegr P/P* = 1 y = cuacón del nuevo equlbro Y = C(Y-T) + I(Y,) + G + NX(Y,Y*, ) ( + ) (+,-) (-, +, - ) 4

5 l modelo IS-LM en economías aberas l 7.1. equlbro l equlbro de los del mercados de fnanceros benes y los mercados fnanceros Dnero Condcón frene de a equlbro bonos en el mercado de dnero: curva LM l equlbro del mercado de dnero en una economía abera sgue sendo: Ofera de dnero = Demanda de dnero M P = YL() (no exsen razones para que los resdenes en el exranjero demanden nuesra moneda n por movos de ransaccón n por movos especulavos, dado que en ese úlmo caso es mejor ener bonos exranjeros) 5

6 l modelo IS-LM en economías aberas l 7.1. equlbro l equlbro de los del mercados de fnanceros benes y los mercados fnanceros Bonos naconales y exranjeros: condcón de pardad no cubera de nereses S los agenes elgen enre bonos naconales y exranjeros según el rendmeno esperado debe cumplrse: Condcón de la pardad de los pos de nerés: (1 ) (1 (condcón de arbraje que guala la renabldad del bono naconal y exranjero expresado en moneda naconal) * ) e 1 6

7 l modelo IS-LM en economías aberas l 7.1. equlbro l equlbro de los del mercados de fnanceros benes y los mercados fnanceros Bonos naconales y exranjeros: condcón de pardad no cubera de nereses La CPNCI puede expresarse como: (1 ) e 1 * (1 ) Asumendo que la expecava de po de cambo no varía ( e ): (1 (1 * ) ) (Consderando consane el / exranjero esa curva recoge una relacón posva enre el / y el po de cambo) e 7

8 l modelo IS-LM en economías aberas l 7.1. equlbro l equlbro de los del mercados de fnanceros benes y los mercados fnanceros Bonos naconales y exranjeros: condcón de pardad no cubera de nereses CPNCI 1 (1 * e ) * Cuando = e, =* e 8

9 l modelo IS-LM en economías aberas l 7.1. equlbro l equlbro de los del mercados de fnanceros benes y los mercados fnanceros Bonos naconales y exranjeros: condcón de pardad no cubera de nereses jemplo: Supongamos que ncalmene =*=5% y = e =100 S los agenes esperan que el po de cambo denro de un año sea ( e =110) el rendmeno de los bonos exranjeros es del -5% * e 1 La gene querrá deshacerse de los bonos exranjeros e nverr en los bonos naconales. Deberán vender la moneda exranjera (dvsas) y comprar la moneda naconal, luego esa úlma se aprecará hasa: =(1,05/1,05)110=110 (es decr, un 10%). 9

10 l modelo IS-LM en economías aberas l 7.1. equlbro l equlbro de los del mercados de fnanceros benes y los mercados fnanceros Bonos naconales y exranjeros: condcón de pardad no cubera de nereses jemplo: Supongamos que ncalmene =*=5% y = e =100 S el / naconal sube a =8% los bonos naconales son más aracvos que los exranjeros. S se espera que e no varíe la gene querrá deshacerse de los bonos exranjeros e nverr en los bonos naconales. Deberán vender la moneda exranjera (dvsas) y comprar la moneda naconal, luego esa úlma se aprecará hasa: =(1,08/1,05)100=103 (es decr, un 3%). De esa forma se cumple la CPNCI. e * 1 10

11 l modelo IS-LM en economías aberas 7.1. l equlbro del mercado de benes y los mercados fnanceros Análss conjuno de los mercados de benes y los mercados fnanceros l equlbro conjuno del mercado de benes y de los mercados fnanceros en una economía abera depende de res condcones: Mercado de benes: Y = C(Y-T) + I(Y,) + G + NX(Y,Y*,) M P Mercado de dnero: Y L() Condcón de la pardad de los pos de nerés: (1 (1 * ) ) e (se modelo que represena una economía abera se denomna modelo Mundell-Flemng) 11

12 l modelo IS-LM en economías aberas 7.1. l equlbro del mercado de benes y los mercados fnanceros Análss conjuno de los mercados de benes y los mercados fnanceros Susuyendo la CPNCI en la IS enemos el sguene modelo IS-LM: IS: Y C ( Y T) I( Y, ) G NX 1 Y, Y*, 1 * e LM: M P YL() La IS ene pendene negava dado que un aumeno en el / dsmnuye la nversón y las exporacones neas (aprecacón), por ano dsmnuye la demanda de benes nerores y la rena. 12

13 l modelo IS-LM en economías aberas l 7.1. equlbro l equlbro de los del mercados de fnanceros benes y los mercados fnanceros Bonos naconales y exranjeros: condcón de pardad no cubera de nereses LM CPNCI A A IS Y Y 13

14 l modelo IS-LM en economías aberas 7.2. fecos de polícas fscales y monearas en economías con pos de cambo flexbles Políca fscal Supongamos un G>0 ' G A A LM ' A A CPNCI IS IS Y Y ' Y 14

15 l modelo IS-LM en economías aberas 7.2. fecos de polícas fscales y monearas en economías con pos de cambo flexbles Políca fscal G Demanda Y Demanda de dnero hace más aracvos los bonos naconales la moneda naconal se apreca ( ) s y la aprecacón son elevados, se reduce la demanda de benes nerores y se conrarresan algunos efecos de G sobre Y. Qué ocurre con los dversos componenes de la demanda (C, I, G, NX) por el aumeno de G? G: G C: sube ( Y C) I: efeco ambguo ( Y I y I ) XN: dsmnuye ( y Y NX ) 15

16 l modelo IS-LM en economías aberas 7.2. fecos de polícas fscales y monearas en economías con pos de cambo flexbles Políca moneara Supongamos un M<0 LM ' A A M LM ' A A CPNCI IS Y ' Y Y 16

17 l modelo IS-LM en economías aberas 7.2. fecos de polícas fscales y monearas en economías con pos de cambo flexbles Políca fscal M hace más aracvos los bonos naconales la moneda naconal se apreca ( ) y conllevan una reduccón de la demanda y un Y. Qué ocurre con los dversos componenes de la demanda (C, I, G, XN) por el aumeno de G? G: Consane C: dsmnuye ( Y C) I: dsmnuye ( Y I y I ) XN: ambguo ( NX y Y NX ) 17

18 l modelo IS-LM en economías aberas 7.2. fecos de polícas fscales y monearas en economías con pos de cambo flexbles vdenca empírca del modelo Mundell-Flemng Una conraccón moneara y una expansón fscal: sados Undos a prncpos de Gaso 22,0 22,8 24,0 25,0 23,7 Ingresos 20,2 20,8 20,5 19,4 19,2 Impuesos sobre las personas 9,4 9,6 9,9 8,8 8,2 Impuesos de socedades 2,6 2,3 1,6 1,6 2,0 Superáv públco (-: défc) -1,8-2,0-3,5-5,6-4,5 Fuene: cuadros hsórcos, Offce of Managemen and Budge 18

19 l modelo IS-LM en economías aberas l 7.2. modelo fecos Mondell-Flemng polícas fscales funcona y monearas en economías con pos de cambo flexbles vdenca empírca del modelo Mundell-Flemng Prncpales varables macroeconómcas de.uu., Crecmeno del PIB (%) -0,5 1,8-2,2 3,9 6,2 Tasa de desempleo (%) 7,1 7,6 9,7 9,6 7,5 Tasa de nflacón (IPC) (%) 12,5 8,9 3,8 3,8 3,9 Tpo de nerés (%): Nomnal 11,5 14,0 10,6 8,6 9,6 Real 2,5 4,9 6,9 5,1 5,9 Tpo de cambo real Superáv comercal (-: défc) (% del PIB) -0,5-0,4-0,6-1,5-2, políca moneara resrcva; políca fscal expansva

20 l modelo IS-LM en economías aberas 7.3. Ssemas de pos de cambo fjos Hasa ahora hemos supueso que odas las economías enen ssemas de pos de cambo flexbles, sn embargo las polícas de po de cambo varían de un país a oro. Tpos de cambo flexble: sados Undos y Japón Tpos de cambo fjos: Fjan su moneda al dólar o a oras monedas. jemplo: Argenna de peso=1$. Tpos de cambo de fjacón repane: Fjan un po de cambo deermnado de anemano acepando una cera asa de deprecacón, caso de ener mayor nflacón relava. Al ener mayor nflacón un /c fjo mplcaría una aprecacón real consane. SM (Ssema Monearo uropeo): Fjan el po de cambo blaeral en unas bandas en orno a una la pardad cenral. 20

21 l modelo IS-LM en economías aberas Los 7.3. Ssemas pos de cambo de pos fjos de cambo fjos Políca moneara y con pos de cambo fjos Suponga: Un país fja su cambo en Dada la condcón de la pardad de los pos de nerés: S: La relacón LM será:, enonces * (asumendo que los agenes esperen que el /c se manenga fjo) Por lo ano, para manener ajusado para manener en *. e 1 * * M M YL( ) pero para =* queda YL( *) P P, la ofera de dnero ene que ser 21

22 l modelo IS-LM en economías aberas Los 7.3. Ssemas pos de cambo de pos fjos de cambo fjos n un ssema de pos de cambo fjos el Banco Cenral renunca a la políca moneara como nsrumeno de políca económca, dado que esa esá supedada a manener la condcón =*. Por ejemplo, ane un aumeno de la produccón neror se eleva la demanda de dnero y s no vara la ofera de dnero deberá subr el po de nerés para que se recupere la condcón de equlbro. S >* los exranjeros demandarán bonos naconales, comprarán moneda naconal y esa se aprecará. Para manener =* y evar la aprecacón el Banco Cenral debe aumenar la ofera moneara, de forma que se manenga la condcón: M P YL(*) 22

23 l modelo IS-LM en economías aberas Los 7.3. Ssemas pos de cambo de pos fjos de cambo fjos Políca fscal y con pos de cambo fjos Suponga que : Cómo respondería el Banco Cenral a un aumeno del gaso públco que ncremene la produccón y la demanda de dnero? * G A B LM M C LM l Banco Cenral no puede dejar que suba o y deberá M de forma que =*. IS Y A Y B Y C Y 23

24 l modelo IS-LM en economías aberas Los 7.3. Ssemas pos de cambo de pos fjos de cambo fjos Tpos de cambo fjos frene a pos de cambo flexbles? Con pos de cambo fjos, un país: Renunca a un efcaz nsrumeno para corregr los desequlbros comercales o alerar el nvel de acvdad económca. Renunca a conrolar su po de nerés y depende del / exranjero. Tene que acomodar su políca moneara a la políca fscal. Por qué esán dspuesos algunos países a adopar pos de cambo fjos? Para responder a esa preguna es mejor analzar un modelo a medo plazo con precos varables y las crss cambaras provocadas, por ejemplo, por las expecavas sobre posbles devaluacones de la moneda ane aprecacones reales consanes. 24

25 l modelo IS-LM en economías aberas Los 7.3. Ssemas pos de cambo de pos fjos de cambo fjos La crss cambara del SM en 1992 y 1993 n un ssema de /c fjos como el SM no se puede modfcar el / de un país (más allá de las bandas de flucuacón) s los demás no aleran el suyo. n consecuenca se deben coordnar las polícas. n la década de los 80 los Bancos Cenrales uveron objevos smlares pero en 1990 la unfcacón alemana (con gran crecmeno) forzó una políca moneara resrcva y / demasado alos para el reso de los países (la mayor pare de los países enían menos crecmeno e nflacón que Alemana). Los / reales an alos provocaron recesón y desempleo de forma que muchos países se planearon s merecía la pena permanecer en el SM. Las expecavas de devaluacones (y los / crecenes que ésas mplcan para manener el /c) hceron que Reno Undo e Iala saleran del SM. 25

26 l modelo IS-LM en economías aberas Los 7.3. Ssemas pos de cambo de pos fjos de cambo fjos Tpos de cambo fjos y movldad de capales Hasa el momeno hemos supueso movldad perfeca de capales, es decr, países con mercados fnanceros desarrollados y con escasas resrccones a la movldad de capales. Por qué son ncompables la políca moneara y la de manenmeno del /c? Supongamos que ncalmene =* y que el Banco Cenral decde M Medane una operacón de mercado abero conssene en comprar bonos. Acvo Pasvo Acvo Pasvo Bonos (B) Reservas de dvsas (D) Base Moneara (BM) B+ B R BM+ BM ( BM= B) (Balance ncal del Banco Cenral) (Balance del Banco Cenral después de la 26 operacón de mercado abero)

27 l modelo IS-LM en economías aberas Los 7.3. Ssemas pos de cambo de pos fjos de cambo fjos Tpos de cambo fjos y movldad de capales Al M (por el BM) se reduce el / de forma que <* con lo que los bonos exranjeros son más aracvos y para comprarlos se vende moneda naconal con cargo a moneda exranjera xceso de demanda de dvsas y s no nervene el Banco Cenral se depreca la moneda (dsmnuye ). Para manener el Banco Cenral vende dvsas y perde pare de sus reservas de forma que R=- B BM=0. Acvo Pasvo B+ B R+ R BM ( BM= B+ R=0) Manener el /c supone un cambo en la composcón del acvo del Banco Cenral (Balance del Banco Cenral ras sasfacer el exceso de ofera de dvsas provocado por la operacón de mercado abero) 27

28 l modelo IS-LM en economías aberas Los 7.3. Ssemas pos de cambo de pos fjos de cambo fjos Tpos de cambo fjos y movldad de capales Con movldad perfeca de capales la operacón aneror para manener el /c es nsanánea, pero en economías con movldad mperfeca de capales exsen resrccones a la compra de bonos exranjeros y, en consecuenca se puede manener <* durane un empo sn necesdad de que varíe el /c. Con movldad mperfeca de capales un país puede manener el /c y ener cera dscrecón en la políca moneara. sa lberad depende de: - l grado de desarrollo de sus mercados fnanceros. - l grado de conrol del capal (resrccones) que es capaz de mponer. - La candad de reservas que enga para manener la suacón. 28

29 Fnal del capíulo MODLO IS-LM N CONOMÍAS ABIRTAS

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