August Mercados financieros : Hacia dónde vamos?

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Eva María Acuña Aguilar
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1 August 2011 Mercados financieros : Hacia dónde vamos? Noviembre 2013

2 ene-02 jul-02 ene-03 jul-03 ene-04 jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 Inversión en acciones en el largo plazo IGBVL, MSCI Emergentes, S&P 500 y Euro Stoxx 600 ( ) 1900% 1500% 1100% IGBVL MSCI Emergentes S&P 500 Euro Stoxx % 700% 300% % +53.6% -100% +7.% Si en el 2002 hubiera invertido US$ 100,000 en acciones del Fuente: Bloomberg, BVL, Kallpa SAB Actualizado al 30/10/13 IGBVL MSCI Emergentes S&P 500 Euro Stoxx 600 Hoy tendría US$ US$ US$ US$ 1,386, , , ,388 2

3 ene-02 jul-02 ene-03 jul-03 ene-04 jul-04 ene-05 jul-05 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 Inversión en bonos en el largo plazo Rendimiento histórico de bonos a 10 años 14% EEUU Alemania Perú 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Fuente: Bloomberg, BVL, Kallpa SAB Actualizado al 30/10/13 3

4 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct Evolución del precio de los metales Precio de metales preciosos (US$/Oz) 2,000 1,600 Rend. Acum. Au: % Rend. Acum. Ag: % Oro Plata , , ,800 1, ,600 1,500 1, ,300 1,200 1,100 Rend. Acum. Au: -14.1% Rend. Acum. Ag: % Fuente: Bloomberg Kallpa SAB Actualizado al 30/10/13 4

5 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct Evolución del precio de los metales Precio de metales base (US$/Lb.) Rend. Acum. Cu: % Rend. Acum. Zn: % Cobre Zinc Rend. Acum. Cu: -4.0% Rend. Acum. Zn: Fuente: Bloomberg Kallpa SAB Actualizado al 30/10/13 5

6 Hacia dónde vamos? Recuperación económica en EE.UU. y Europa. Desaceleración en China. Incremento en tasas de interés. Estabilización del oro alrededor de US$ 1,300 por onza. Estabilización del cobre por encima de US$ 3.00 por libra. Aumento en precio del zinc por menor oferta mundial. Crecimiento de la economía peruana alrededor de 5.0% 6

7 Valorización Renta Variable Índice Región PER Actual Mediana Histórica S&P 500 EEUU Euro Stoxx 50 Europa DAX Alemania CAC 40 Francia FTSE 100 Reino Unido MSCI Asia/Pacific Asia NIKKEI 225 Japón SHANGHAI China MSCI LATAM LATAM MSCI Brasil Brasil MSCI México México MSCI Chile Chile MSCI Colombia Colombia MSCI Perú Perú Fuente: Bloomberg 7

8 Valorización del INCA por VF N Empresa Sector Peso Valorización Valor Fundamental Valor de Mercado 30/10/2013 Upside 1 Credicorp Financiero 15.72% Kallpa SAB % 2 Graña Y Montero Construcción 11.30% Kallpa SAB % 3 BBVA Banco Continental Financiero 9.28% Consenso % 4 Sociedad Minera Cerro Verde Minería 8.72% Kallpa SAB % 5 Alicorp Industrial 8.53% Kallpa SAB % 6 Volcan Compañia Minera Minería 6.99% Kallpa SAB % 7 Intercorp Financial Services Financiero 6.60% Consenso % 8 Ferreycorp Maquinaria 5.22% Kallpa SAB % 9 Buenaventura Minería 5.12% Kallpa SAB % 10 Unión Andina De Cementos Construcción 4.52% Consenso % 11 Luz Del Sur Electricidad 3.71% Consenso % 12 Minsur Minería 2.71% Consenso % 13 Cementos Pacasmayo Construcción 2.63% Consenso % 14 Edegel Electricidad 2.28% Consenso % 15 Casa Grande Agricultura 1.88% Consenso % 16 Inretail Perú Retail 1.63% Consenso % 17 Rio Alto Minería 0.92% Kallpa SAB % 18 Maple Energy Oil & Gas 0.87% Kallpa SAB % 19 Refineria La Pampilla Oil & Gas 0.71% Consenso % 20 Corporacion Aceros Arequipa Construcción 0.64% Consenso % Kallpa SAB valoriza el 63.4% de las empresas que componen el INCA Upside ponderado INCA: +17.1% Recomendación: Sobreponderar Fuente: Bloomberg, BVL, Kallpa SAB 8

9 ene-06 jul-06 ene-07 jul-07 ene-08 jul-08 ene-09 jul-09 ene-10 jul-10 ene-11 jul-11 ene-12 jul-12 ene-13 jul-13 IGBVL, cartera de minería y demanda interna IGBVL, cartera de minería y demanda interna % 900% 800% 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% Cartera - Demanda Interna Cartera - Minería IGBVL +904% +297% +240% Cartera - Demanda Interna Empresa Ponderación Precio de Compra Precio de Venta Rentabilidad (en S/.) BAP 20% % ALICORC1 20% % GRAMONC1 20% % CPACASC1 20% % LUSURC1 20% % TOTAL 904% Cartera - Minería Empresa Ponderación Precio de Compra Precio de Venta Rentabilidad (en S/.) BVN 20% % CVERDEC1 20% % SCCO 20% % VOLCABC1 20% % MILPOC1 20% % TOTAL 297% TC al 01/01/06: TC al 30/10/13: Fuente: Bloomberg 9

10 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 Cartera Base Recomendada por Kallpa SAB 250% 200% 150% 100% 50% Watchlist vs. INCA Watchlist acumulado: 127.8% INCA acumulado: 10.3% %C. Base % INCA Kallpa Securities SAB recomienda invertir en acciones en base a sus fundamentos. El Watchlist es una cartera que agrupa a ocho de las acciones que más les gustan a nuestro equipo de Research. Rendimiento Watchlist % Rendimiento INCA % 0% -50% Rend Watchlist % -1.35% 27.78% % INCA 56.67% % 6.60% % Valor / Acción # Acciones Precio Peso Cartera Precio de Cartera Compra inicial Inicial - USD cierre Cierre - USD % YTD RIO 7, % 37, , % BAP % 37, , % BVN 1, % 37, , % PML 60, % 37, , % TV 35, % 37, , % GRAMONC1 10, % 37, , % ALICORC1 11, % 37, , % FERREYC1 52, % 37, , % Total % 301, ,921 Fuente: Bloomberg, Kallpa SAB Precios al cierre de 30/10/13 Tipo de cambio:

11 Se compra abajo y se vende arriba 11

12 Conclusiones 1. Los precios de las acciones se mueven en base a fundamentos. Crecimiento del PBI Generación de caja de las empresas Percepción de riesgo 2. Esperamos una recuperación lenta de la economía mundial. 3. Las tasas de interés se encuentran al alza. Instrumentos de renta fija recuperan atractivo aunque se espera volatilidad en el corto plazo. 4. En momentos de incertidumbre como el actual recomendamos: Tener activos de alta liquidez. Comprar a la baja activos con buenos fundamentos. 5. En el Perú: Sector minero barato Sector demanda interna en precio justo 12

13 August 2011 Mercados financieros : Hacia dónde vamos? Noviembre 2013

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