POLÍTICA DE MEJOR EJECUCIÓN. Septiembre 2013

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1 POLÍTICA DE MEJOR EJECUCIÓN Septiembre 2013

2 1 OBJETIVO El objeto es recoger las políticas y procedimientos de que Activotrade Valores, AV, S.A., (en adelante La Sociedad o Activotrade), para adoptar todas las medidas razonables que permitan obtener el mejor resultado en las operaciones de los clientes en el marco de la normativa MIFID (Markets in Financial Instruments Directive), en vigor desde el 1 de noviembre de En concreto, con este manual se da cumplimiento a las exigencias requeridas como consecuencia de la prestación del servicio de Recepción y Transmisión de órdenes de clientes a otras entidades para su ejecución. 2 Fases, Productos, Clientes y Criterios de la Política de Mejor Ejecución 2.1 Fases La política de Mejor Ejecución consta de las siguientes fases: Definición del tipo de cliente: minorista, profesional o contraparte elegible. Definición del tipo de servicio que prestamos al cliente: Recepción y transmisión de órdenes Identificación de los instrumentos y la forma de negociación (mercados, intermediarios ) Definición de la importancia relativa asignada a los criterios que tenemos que valorar para dar una mejor ejecución, por cada tipo de instrumento: precio, costes, la rapidez y probabilidad de ejecución, el volumen del mercado o intermediario, la naturaleza de la operación, la rapidez y probabilidad en la liquidación, otros elementos. Determinación de una lista de mercados e intermediarios que cumplan los criterios anteriores. Comparación entre estos mercados e intermediarios alternativos en términos de cumplimiento de los criterios anteriormente definidos. Comunicación a los clientes antes de prestarles el servicio, de la estrategia elegida para ese instrumento, los factores que ha considerado y la importancia relativa de cada uno de ellos y la lista de los centros de ejecución de su política. A solicitud de los clientes se debe aportar información más amplia de la política. La política debe ser revisada y actualizada al menos una vez al año. 2.2 Productos y Servicio La política de Mejor Ejecución de Activotrade se aplica a los servicios y productos que ofrece a sus clientes: Servicios: Recepción y transmisión de órdenes, Instrumentos financieros: Acciones, ETFs, Futuros, CFDs, Bonos, opciones y warrants Los canales de transmisión de órdenes accesibles a clientes son, en su gran mayoría, vía Internet a las plataformas de Saxo Bank, Interactive Brokers y ayondo markets Limited y el resto presencial y telefónico/fax. Las órdenes reciben el mismo tratamiento descrito en esta política independientemente del canal. 2.3 Clientes La Política de Mejor Ejecución de Activotrade alcanza a las distintas categorías de clientes. En cualquier caso, los criterios considerados para todos los clientes de cara a la ejecución de sus órdenes son los que les otorgan un mayor grado de protección. Cabe expresamente señalar, que el cliente es quien decide desde que plataforma desea operar, y en consecuencia cual será la entidad ejecutora de la misma. Todos los clientes pueden operar desde POLÍTICA DE MEJOR EJECUCIÓN 2

3 cualquiera de las plataformas que la entidad tiene a su disposición, siendo posible que un mismo cliente opere en más de una. En consecuencia, el centro de ejecución de las órdenes de los clientes variarán en función de la plataforma por la que se reciba la orden, es decir que los clientes que contraten desde la plataforma de Actiotrade ejecutarán sus órdenes a través de Saxo Bank, los clientes que contraten desde la plataforma de ActivoPro ejecutarán sus órdenes a través de Interactive Brokers y los clientes que contraten desde ActivoFlex ejecutarán sus órdenes a través de ayondo markets Limited. 2.4 Criterios considerados y su importancia relativa y selección de intermediarios El proceso de selección del centro de ejecución o intermediario se realiza de acuerdo con los siguientes factores de preselección: Volumen de mercado. Rapidez y probabilidad de ejecución y liquidación. Solvencia y reputación de las contrapartidas en el centro de ejecución o de la contrapartida central. Calidad del servicio. Costes de transacción. En algunos mercados la volatilidad de los precios puede significar que la oportunidad en la ejecución es prioritaria. En otros mercados que tienen baja liquidez, el hecho de ejecutar la operación puede ser considerado en sí mismo como mejor ejecución. No obstante, la importancia relativa de cada uno de los factores diferirá dependiendo de las características: Del cliente Del instrumento financiero subyacente de la orden De la orden concreta, y Del centro de ejecución (si hubiese más de uno) donde Activotrade pueda ejecutar la orden, o las entidades a las que esa orden se pueda cursar. Los principios seguidos por la Sociedad para asignar la importancia relativa (para la consecución de la mejor ejecución de forma sistemática) son los siguientes: Canales: la política de mejor ejecución es independiente del canal. La Sociedad otorga la mayor importancia relativa a la contraprestación total de la Operación. Dentro de una horquilla predeterminada de precios considerados aceptables, la Sociedad selecciona el centro de ejecución o intermediario que mejores criterios cualitativos presenta. La Sociedad transmite órdenes de cada instrumento y por cada canal, a través de un único mercado o intermediario, elegido entre las distintas alternativas de mercados o intermediarios respetando el principio anterior, con la finalidad de disminuir su riesgo operativo, y facilitar sus labores de control. En aquellos casos en los que se hayan seleccionado intermediarios, la Sociedad ha revisado la calidad de la Política de Mejor Ejecución de éstos con carácter previo, asumiéndola como propia. Revisará sus políticas al menos una vez al año. Activotrade ha seleccionado a los intermediarios que a continuación se detallan, por tipo de instrumento, para garantizar la mejor ejecución de las órdenes de sus clientes. La elección de los intermediarios se ha basado en un análisis del cumplimiento de los criterios cualitativos y cuantitativos expuestos anteriormente: POLÍTICA DE MEJOR EJECUCIÓN 3

4 Instrumentos Intermediario Instrumentos Intermediario Instrumentos Intermediario Acciones ETFs SAXO BANK Acciones ETFs Futuros Futuros CFDs CFDs Bonos CFDs Bonos Opciones Warrants INTERACTIVE BROKERS ayondo markets Limited 3 Política de Mejor Ejecución Activotrade al ejecutar las órdenes de los clientes, tendrá en cuenta como criterios que definen el ámbito de aplicación de la Política, las características de los clientes, incluida la categorización como cliente minorista o profesional, las características de la orden del cliente, las características de los instrumentos financieros objeto de dicha orden y las características de los centros de ejecución o intermediarios a los que puede dirigirse esa orden. La entidad adoptará en cada momento las medidas que resulten necesarias y razonables para obtener con sus medios la mejor ejecución para las órdenes de sus clientes. Cada vez que la entidad recibe una orden de sus clientes, las asigna tomando en cuenta las características de la orden y en el siguiente orden: Órdenes con precio de mercado. Órdenes con precio específico. Fecha y hora del ingreso de las órdenes. En el caso de existir más de una orden a precio de mercado y/o a precio específico, se dará prioridad a aquella que haya sido solicitada primero. Esta política se ajusta a los requerimientos establecidos por la normativa vigente, aplicando el principio de igualdad entre clientes y evitando posibles discriminaciones y perjuicios para los intereses de los clientes. Los servicios de transmisión de órdenes son prestados de forma externalizada a través de Saxo Bank, Interactive Brokers y ayondo markets Limited como únicas entidades ejecutoras de las órdenes. En este punto, la entidad asume la política de ejecución de órdenes de Saxo Bank, Interactive Brokers y ayondo markets Limited, disponibles en la página web de la Sociedad Para los clientes minoristas, el mejor resultado se determinará en término de contraprestación total, compuesto por el precio del instrumento financiero y los costes relacionados con la ejecución, que incluirán todos los gastos contraídos por el cliente que estén directamente relacionados con la ejecución de la orden, incluidas las tasas del centro de ejecución, las tasas de compensación y liquidación y otras pagadas a terceros implicados en la ejecución de la orden. Para los clientes profesionales, el mejor resultado posible se medirá en términos de precio y rapidez y eficiencia en la ejecución y liquidación de las órdenes. Es posible que en circunstancias excepcionales o no habituales, las entidades en las que se haya externalizado el servicio de ejecución de órdenes o la entidad tengan en cuenta o priorice factores distintos a los especificados, siempre buscando el mejor interés del cliente. En el caso de que surja POLÍTICA DE MEJOR EJECUCIÓN 4

5 alguna dificultad importante en la ejecución de las órdenes de los clientes, La entidad le informará tan pronto como tenga conocimiento de la misma. 4 Descripción general de los instrumentos financieros Activotrade en cumplimiento de lo establecido en la normativa MiFID, debe proporcionar a sus clientes, o potenciales clientes, información de forma comprensible sobre la naturaleza y riesgos de los instrumentos financieros con lo que opera. A continuación se describe la citada información con el objeto de que el Cliente comprenda las condiciones y características de los instrumentos financieros con los que la Sociedad opera en el marco de los servicios de inversión que presta a sus clientes. La adquisición de un instrumento financiero, ya sea con objetivo de inversión, cobertura, especulación, etc. conlleva riesgos financieros que deben ser valorados por los clientes antes de su contratación. El riesgo es un elemento inherente a los instrumentos financieros e implica la posibilidad no sólo de obtener menores o mayores rentabilidades de las previstas sino también, en el peor de los casos, llegar a perder el capital invertido. El Cliente debe de conocer que la negociación con valores supone alguno de los siguientes riesgos generales: Riesgos de mercado: el riesgo de mercado inherente a la negociación con valores consiste en la posibilidad de que una inversión no sea rentable para el Cliente, en comparación con sus expectativas, debido a las fluctuaciones en el mercado. El riesgo de mercado supone el riesgo de que los precios o los tipos puedan variar negativamente en relación con los intereses concretos de cada Cliente, y como consecuencia de fuerzas económicas incontrolables e indeterminables. En este tipo de riesgo se incluyen las variaciones en los mercados de tipos de interés, tipos de cambio de divisas, y en los precios de los bienes. Riesgos de crédito: el riesgo de crédito consiste en la posibilidad de que alguna de las partes no cumpla sus obligaciones y que se produzcan pérdidas por ese incumplimiento. El Cliente se encuentra expuesto a los siguientes tipos de riesgos de crédito: o o o Riesgos de crédito que se deben al incumplimiento de los emisores: sobre el reembolso del capital, en el caso de los instrumentos financieros con fecha de vencimiento, o sobre el pago de dividendos o intereses. Riesgos de crédito que se deben al incumplimiento en la liquidación de las operaciones: el Cliente está sujeto a estos riesgos dentro de los términos y condiciones definidos por las distintas contrapartes de las operaciones, y según los términos de cada lugar de contratación. Los procedimientos de liquidación vigentes en Saxo Bank, Interactive Brokers y ayondo markets Limited eliminan el riesgo de impago de la contraparte correspondiente, aunque puede que siga habiendo consecuencias por las cancelaciones de operaciones o retrasos en su liquidación. Los riesgos de crédito que se deban al incumplimiento de las obligaciones de las instituciones depositarias: el Cliente está sujeto a los riesgos de incumplimiento de las instituciones depositarias con las cuales Saxo Bank, Interactive Brokers y ayondo markets Limited tengan relaciones. En estas condiciones, informamos al Cliente de que esas instituciones forman parte del Sistema de Indemnización a inversores vigente en Dinamarca y Reino Unido respectivamente, que ayuda a mitigar este tipo de riesgo. POLÍTICA DE MEJOR EJECUCIÓN 5

6 Riesgos de liquidez: este riesgo se deriva de la posible imposibilidad de negociación de un valor, en plazo y precio razonables, y puede suponer una pérdida para el Cliente. Riesgos operativos: las dificultades en la tramitación y ejecución de los servicios relacionados con valores, que se deban expresamente a motivos de naturaleza tecnológica, exponen al Cliente a las pérdidas derivadas del deterioro en la calidad del servicio resultante de la disminución en la capacidad para la realización de las transacciones, retrasos, imprecisiones, errores, interrupciones, en comparación con los niveles habituales. Por lo tanto, Activotrade informa al Cliente de que, debido a motivos de fuerza mayor, existe el riesgo de que se produzcan pérdidas por factores que no puedan preverse razonablemente o factores que no se puedan controlar fácilmente, en concreto: huelgas, fallos en las líneas eléctricas o interrupción en el suministro de energía eléctrica debido a factores naturales o por acción humana, asistencia técnica informática, fallos en las líneas telefónicas o en las líneas de transmisión de datos, comunicaciones y sistemas de contratación o de información. Riesgos sistémicos: la organización del sistema financiero mundial se basa en la confianza, y por lo tanto la quiebra de una sociedad, especialmente de una sociedad financiera, o de un sistema de liquidación, u otro acontecimiento de naturaleza catastrófica, puede suponer un efecto dominó, generando una crisis de confianza en el sistema financiero. El riesgo del sistema puede modificar significativamente las condiciones habituales de liquidez de los valores y/o incrementar drásticamente la volatilidad de los mercados, destruyendo los niveles habituales de formación de precios. 5 Comunicación y obtención de consentimiento a la política 5.1 Comunicación de la política de mejor ejecución y de sus modificaciones: Activotrade, de conformidad con lo establecido en la normativa actualmente en vigor, entrega a todos sus clientes la Política de Mejor Ejecución que aplica, con anterioridad a establecer relaciones contractuales con ellos. Si el cliente quiere acceder por primera vez a la plataforma de Saxo Bank, ayondo markets Limited o y/o Interactive Brokers, según sea el caso, debe primero aceptar, entre otros documentos, la Política de Mejor Ejecución. En el caso de que el potencial cliente no la acepta, no se formaliza la relación contractual entre la Sociedad y dicho potencial cliente. La información aportada es suficiente para que el cliente pueda evaluar de forma razonada si la política de la Entidad se adapta a sus intereses. El Director General es el encargado de realizar las comunicaciones de las modificaciones en la Política y será quien centralice el procedimiento de comunicación de tales modificaciones a los clientes, teniendo en cuenta: Comunicará a los clientes cualquier cambio importante en los sistemas o en la Política de Mejor Ejecución: cambio del centro de ejecución, y en general, cambios que puedan afectar a la mejor ejecución de sus clientes. La comunicación se realizará tan pronto como se produzca el cambio. El medio a emplear es el habitual en las comunicaciones con los clientes, esto es el correo electrónico. 5.2 Obtención de consentimiento a la política Tal y como establece en la normativa MiFID, es necesario el consentimiento previo por parte del cliente de la Política de Mejor Ejecución, con carácter previo a que la sociedad ejecute órdenes de clientes. Para todos los clientes, Activotrade obtendrá del cliente su conformidad a la Política de Mejor Ejecución definido por la Sociedad. POLÍTICA DE MEJOR EJECUCIÓN 6

7 Este requisito esencial para que el Cliente pueda formarse una opinión adecuada sobre la Política de Mejor Ejecución adoptada por la entidad y que la Sociedad cumpla con lo establecido en la normativa vigente. A partir de septiembre de 2013, cada vez que solicite la ejecución de una orden se entenderá otorgada dicha conformidad. 6 Demostración de la política a solicitud del cliente Activotrade demostrará a los clientes que lo soliciten que las órdenes se han ejecutado de conformidad con la Política de Mejor Ejecución de la Entidad. Los clientes deben cursar su petición por escrito a Activotrade, que trasladará la solicitud al Departamento de Intermediación. Deben constar de forma clara los datos que permitan la identificación de la orden cuya mejor ejecución se desea constatar. El Departamento Financiero-Administrativo, en el menor plazo razonablemente posible, comunicará al cliente la mejor ejecución de su orden siguiendo los siguientes pasos: Pondrá a disposición del cliente la versión completa de la política Demostrará que la orden se ha canalizado a través del centro de ejecución informado en la política para el tipo de orden/ cliente / instrumento. Soportará documentalmente la secuencia de la orden. 7 Instrucciones específicas de clientes En aquellos casos en que existan instrucciones específicas de clientes respecto a la forma en que se deben de ejecutar sus operaciones, es decir dónde o cómo quiere ejecutar una orden modificando los criterios establecidos en la Política de Mejor Ejecución, (dentro de las alternativas posibles para Activotrade), se seguirán las instrucciones del cliente advirtiéndole de que su instrucción específica va en contra dicha Política. No obstante, la Sociedad intentará obtener el mejor resultado posible ajustándose a dichas instrucciones. Se genera automáticamente una advertencia con el siguiente contenido: Cualquier instrucción específica de un cliente puede impedir que Activotrade adopte las medidas que ha concebido y aplicado en su política de ejecución para obtener el resultado óptimo en la ejecución de dichas órdenes en lo relativo a los elementos cubiertos por esas instrucciones. Esta advertencia debe ser firmada y aceptada por el cliente antes de que se traslade o ejecute su orden, y debe ser remitida al Departamento Financiero-Administrativo para su archivo. En aquellos aspectos de la orden para los que el cliente no haya contemplado una instrucción específica, la Sociedad deberá aplicar en todos los casos la Política de Ejecución. 8 Supervisión y control de la política El Departamento encargado de la supervisión y control de la política es la Dirección General. Activotrade analiza, con una periodicidad anual o cada vez que hay algún cambio (material e importante) en el mercado que afecte a su Política de Mejor Ejecución, las alternativas existentes para el envío o ejecución de órdenes. Los controles y supervisiones que se hacen tienen un doble enfoque: POLÍTICA DE MEJOR EJECUCIÓN 7

8 Supervisión de procesos implantados: revisión del cumplimiento de la política de ejecución ya definida e implantada. Evaluación de la calidad de la política en cuanto a la consecución de su objetivo: obtener la Mejor Ejecución, o la ejecución óptima. Para ello se realizan comprobaciones orientadas a concluir: Que las operaciones ejecutadas a través de un mismo intermediario o centro de ejecución se están realizando de acuerdo con los criterios definidos y los factores considerados a la hora de seleccionarlos: precio, costes, automatización, probabilidad de ejecución etc. Que se ha elegido el centro o intermediario que proporcione la ejecución óptima conforme a lo establecido en la Política de Mejor Ejecución Se elabora un informe con las conclusiones obtenidas tras la realización de los procedimientos de supervisión, que traslada al Comité de Control Interno para su análisis. Este cambio le será comunicado en la forma regularmente establecida y estará a su disposición en la página web de la Sociedad. Barcelona, septiembre 2013 POLÍTICA DE MEJOR EJECUCIÓN 8

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