Genomma Lab Internacional, S.A.B. de C.V.

Transcripción

1 Calificación Genomma Lab LAB 13 LAB 13-2 LAB 14 Observación Contactos Daniel Salim Analista Negativa Luis R. Quintero Director de Deuda Corporativa / ABS luis.quintero@hrratings.com HR Ratings comenta del posible impacto sobre las calificaciones de Genomma Lab y las emisiones LAB 13, LAB 13-2 y LAB 14, debido a la venta de la participación mayoritaria sobre Grupo Marzam. HR Ratings estima que la venta de la participación mayoritaria que mantenía Genomma Lab Internacional, (Genomma Lab y/o la Empresa) sobre Grupo Marzam representará un beneficio para la Empresa por la reducción esperada en la deuda total, así como por una mejora en el servicio de la deuda de Genomma Lab. Estos beneficios, en conjunto con el análisis sobre los resultados financieros reportados al 1T15, se incorporarán en la revisión anual que HR Ratings está realizando actualmente sobre las calificaciones de Genomma Lab, la cual se espera concluirá en las próximas semanas. Actualmente Genomma Lab y las emisiones con clave de pizarra LAB 13, LAB 13-2 y LAB 14 mantienen una calificación de largo plazo de con Observación Negativa, siendo su última acción de calificación el 4 de marzo de. Detalle de la Transacción Definición La calificación de largo plazo que determina HR Ratings para Genomma Lab Internacional, es de. Esto significa que el emisor o emisión con esta calificación se considera con alta calidad crediticia y ofrecen gran seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantienen muy bajo riesgo crediticio bajo escenarios económicos adversos. El 22 de junio de Genomma Lab informó sobre el acuerdo de venta de la participación mayoritaria en su compañía de distribución, Grupo Comercial e Industrial Marzam, S.A.P.I. de C.V. (Grupo Marzam), a Moench Coöperatief U.A., (Monech Coöperatief), un fondo de capital privado holandés. La operación consiste en la venta del 50.0% más una acción de Grupo Marzam a Moench Coöperatief por un monto total de $1,350.0 millones (m), siendo pagadero P$1,050.0m en el momento del cierre de la operación y P$300.0m cuando se cumpla un año del cierre de la operación. Moench Coöperatief tiene derecho a comprar el 40.0% menos una acción adicional de Grupo Marzam durante los siguientes 7 años, a un precio establecido, con base en lineamientos acordados por contrato, hasta alcanzar el 90.0%. El cierre de la transacción aún se encuentra sujeta a condiciones típicas para este tipo de operaciones, entre las que se encuentra la autorización por parte de la Comisión Federal de Competencia Económica (COFECE). Con base en pláticas con la Empresa, HR Ratings estima que la operación sea autorizada durante el 3T15. La venta del 50.0% más una acción de Grupo Marzam representa un beneficio para Genomma Lab del 45.4% sobre la inversión inicial, considerando la valuación actual por P$2,700.0m de las acciones de Grupo Marzam. Tanto el primer bloque de recursos financieros (P$1,050.0m) como el segundo bloque (P$300.0m), podrían ser utilizados para (i) amortizar deuda bancaria, por lo que se esperaría reducir el nivel de deuda neta y mejorar los años de pago a FLE de Genomma Lab y (ii) el programa de recompra de acciones. Genomma Lab realizó la compra de Grupo Marzam en dos partes, adquiriendo el 50% menos una acción el 26 de junio de 2014 y la participación accionaria restante el 6 de octubre de 2014 por un monto total de P$1,857.2m. Al cierre del 1T15 la deuda total era por P$7,248.1m (vs. P$5,617.4m al 1T14), de la cual P$1,765.1m correspondían a deuda bancaria y P$5,483.0m a deuda bursátil. Considerando el monto a recibir del primer bloque de recursos financieros, la deuda total PROFORMA sería de P$6,198.1m, representando una reducción del 16.9% con relación al 1T15. Considerando el nivel de efectivo y equivalentes al 1T15 la deuda neta PROFORMA sería de P$4,416.6m con relación a P$5,466.6m al 1T15. Considerando la Hoja 1 de 10

2 generación de FLE al cierre del 1T15 por P$1,244.6m (vs. P$1,780.2m al 1T14), se esperaría que los años de pago PROFORMA de la deuda neta a FLE sean de 4.4 años (vs. 3.5 años al 1T15), representando una mejora. Perfil de la Empresa Genomma Lab Internacional, (Genomma Lab y/o la Empresa) se dedica al desarrollo, venta y promoción de productos farmacéuticos de libre venta (OTC), productos farmacéuticos genéricos en México (GI) y productos de cuidado personal (PC), con una presencia internacional en 17 países, además de México. El modelo de negocios de Genomma Lab está basado en una combinación de desarrollo de nuevos productos, mercadotecnia dirigida al cliente, publicidad a través de medios televisivos, una amplia red de distribución, así como un modelo operación flexible y de bajo costo. Hoja 2 de 10

3 Anexos Escenario Base Nota: Para el periodo de proyección ( 2017) se consideran las proyecciones realizadas el 11 de julio de 2014, sin incluir la adquisición del 50.0% restante de Grupo Marzam durante el 4T14. Hoja 3 de 10

4 Hoja 4 de 10

5 Hoja 5 de 10

6 Anexos Escenario de Estrés Hoja 6 de 10

7 Hoja 7 de 10

8 Hoja 8 de 10

9 HR Ratings Alta Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración Alberto I. Ramos Aníbal Habeica alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com Director General Fernando Montes de Oca fernando.montesdeoca@hrratings.com Análisis Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones Felix Boni Pedro Latapí felix.boni@hrratings.com pedro.latapi@hrratings.com Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS Ricardo Gallegos Fernando Sandoval ricardo.gallegos@hrratings.com fernando.sandoval@hrratings.com Roberto Ballinez roberto.ballinez@hrratings.com Deuda Corporativa / ABS Luis Quintero luis.quintero@hrratings.com José Luis Cano joseluis.cano@hrratings.com Regulación Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento Rogelio Argüelles Claudia Ramírez rogelio.arguelles@hrratings.com claudia.ramirez@hrratings.com Negocios Rafael Colado rafael.colado@hrratings.com Dirección de Desarrollo de Negocios Carlos Frías carlos.frias@hrratings.com Hoja 9 de 10

10 HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA). La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US $1,000 a US $1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US $5,000 y US $2,000,000 (o el equivalente en otra moneda). Hoja 10 de 10