M&G Global Dividend Fund

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1 Revisión trimestral M&G Global Dividend Fund Segundo trimestre de 2015 Gestor del fondo Stuart Rhodes Resumen El M&G Global Dividend Fund superó al índice MSCI AC World en el segundo trimestre de El resultado del fondo se vio impulsado por la buena selección de valores en Estados Unidos, país que aportó a 7 de las 10 mayores contribuciones positivas. Las acciones relacionadas con la energía estuvieron bien representadas en la tabla de ganadores, al estabilizarse el precio del petróleo. El crecimiento del dividendo sigue siendo sólido en toda la cartera: la mayoría de los aumentos anunciados durante el periodo oscilaron entre el 5% y el 15%, entre ellos los de posiciones clave como Methanex, Johnson & Johnson y Wells Fargo. Rentabilidad del fondo 3 meses 6 meses 1 año 3 años 5 años Desde lanzam.* M&G Global Dividend Fund -2,6 8,8 12,4 14,2 13,2 11,9 Índice MSCI AC World -3,1 11,8 24,4 18,7 14,7 11,4 Media sectorial Morningstar RV Global Alto Dividendo -3,9 9,3 18,8 15,0 12,3 9,5 Clasificación en cuartil sectorial Fuente: Morningstar, Inc., base de datos paneuropea, a 30 de junio de Clase de acciones A en euros, ingresos netos reinvertidos, en base a precios de cierre. * El fondo se lanzó el 18 de julio de Las rentabilidades obtenidas en el pasado no constituyen necesariamente una indicación de rentabilidades futuras. El fondo cerró el segundo trimestre de 2015 a la baja en libras esterlinas y euros, pero superó al índice MSCI AC World en un mercado bajista. El resultado se vio impulsado por la buena selección de valores en Estados Unidos, país que aportó a 7 de las 10 mayores contribuciones positivas. La farmacéutica AbbVie encabezó la lista con una subida del 15% en dólares, repuntando tras un periodo de debilidad en los primeros tres meses del año. Por sectores, las acciones relacionadas con la energía estuvieron bien representadas en la tabla de ganadores, al estabilizarse el precio del petróleo en los últimos meses: Prosafe y HollyFrontier registraron subidas, al igual que LyondellBasell y Methanex en la industria química. No obstante, este buen comportamiento no abarcó a la totalidad del sector; las acciones canadienses de energía experimentaron presión durante el trimestre Gibson Energy e Inter Pipeline realizaron las mayores contribuciones negativas al resultado debido al cambio de gobierno en la provincia de Alberta, que provocó incertidumbre en la industria. Dado que la energía es un segmento dominante en la economía de la zona, el gestor considera que la probabilidad de medidas punitivas es baja, con lo que su previsión en torno a las posiciones en el segmento de infraestructura (midstream) sigue inalterada. Por lo demás, las posiciones tecnológicas mostraron un buen comportamiento. Microsoft cerró el periodo en territorio positivo tras publicar resultados trimestrales, y Xilinx se vio impulsada por la actividad de fusiones y adquisiciones después de que Avago Technologies anunciara la compra de Broadcom. El sector tecnológico ha sido un buen coto de caza en los últimos años, pero el gestor monitoriza las valoraciones cuidadosamente tras un periodo de fuertes subidas.

2 Principales contribuyentes positivos Ponderación relativa Acción (inicio del periodo, %) Rentabilidad absoluta Contribución a la rentabilidad AbbVie 2,8 9,2 0,4 LyondellBasell 1,5 12,1 0,3 Prosafe 1,0 20,0 0,3 Fuente: Xamin, rentabilidad (sin deducción de comisiones) calculada en libras esterlinas, a 30 de junio de 2015, en base a datos preliminares. Contribución a la rentabilidad en relación al índice MSCI AC World. Principales contribuyentes negativos Acción Ponderación relativa (inicio del periodo, %) Rentabilidad absoluta Contribución a la rentabilidad Gibson Energy 4,0-15,7-0,5 Inter Pipeline 1,5-14,8-0,2 Prudential 3,9-8,3-0,1 Fuente: Xamin, rentabilidad (sin deducción de comisiones) calculada en libras esterlinas, a 30 de junio de 2015, en base a datos preliminares. Contribución a la rentabilidad en relación al índice MSCI AC World. Gestión del fondo Actividad de la cartera El gestor realizó tres nuevas compras concentradas en Estados Unidos y cuatro ventas completas durante el trimestre. La compañía ferroviaria Union Pacific, la aseguradora sanitaria UnitedHealth y el banco US Bancorp son compañías muy distintas, pero tienen una característica común: todas ellas ofrecen crecimiento a largo plazo a valoraciones razonables. Pese a los ratios PER elevados a los que cotiza el mercado estadounidense en general, su amplitud permite al gestor encontrar buenas ideas en acciones individuales sin perjuicio de su disciplina de valoración. Dicho esto, algunas acciones estadounidenses son menos atractivas. La posición en el grupo consultor Accenture fue vendida aprovechando la buena evolución de la acción, y el gestor continuó recogiendo beneficios en valores destacados, como Analog Devices. Fuera de Estados Unidos, liquidó las posiciones en Bank of Montreal (tras un periodo de crecimiento apagado) y en la farmacéutica francesa Sanofi (cuyo crecimiento del dividendo no fue suficientemente sólido). Otra venta fue Nokian Tyres, una compañía finlandesa con una exposición significativa a Rusia, al considerar que la incertidumbre económica en este país provocada por los bajos precios del petróleo ha afectado considerablemente a las perspectivas de crecimiento a largo plazo de la firma. Asignación por países País Fondo Índice MSCI AC World % relativo EE. UU. 53,6 51,4 2,2 Reino Unido 16,8 7,1 9,7 Canadá 9,4 3,2 6,2 Suiza 4,5 3,3 1,2 Australia 4,3 2,4 2,0 Brasil 2,2 0,8 1,4 Suecia 2,1 1,0 1,1 Sudáfrica 1,9 0,8 1,1 Otros 4,0 30,0-25,9 Liquidez y activos equivalentes 1,1 0,0 1,1 Fuente: M&G, a 30 de junio de 2015.

3 La exposición del fondo a Estados Unidos aumentó durante el trimestre hasta una ligera sobreponderación, debido a las nuevas posiciones en Union Pacific, UnitedHealth y US Bancorp. La amplitud de este mercado continúa proporcionando nuevas oportunidades con valoraciones razonables, pero la disciplina sigue siendo crucial: el gestor ha vendido varias posiciones estadounidenses que se habían destacado, entre ellas Accenture (liquidada completamente) y Analog Devices. Gran parte del aumento la exposición americana se financió mediante la asignación en la Europa continental, a través de la venta de la posición en Sanofi, que elevó la infraponderación de dicha región en la cartera. Por regiones, las infraponderaciones más destacadas son Japón y el resto de Asia. Al gestor le sigue costando encontrar compañías japonesas destacadas a nivel global, mientras que en Asia sin Japón, la política de dividendo de muchas compañías continúa basada en coeficientes de distribución, y no en un compromiso sólido con el crecimiento del dividendo. Asignación por sectores Industria Fondo Índice MSCI AC World % relativo Sector financiero 22,3 21,9 0,4 Salud 17,6 12,3 5,3 Energía 13,6 7,3 6,3 Materiales 13,1 5,3 7,8 Consumo discrecional 10,4 12,7-2,3 Consumo básico 8,3 9,5-1,3 Tecnologías de la información 8,1 13,7-5,6 Sector industrial 5,5 10,3-4,8 Telecomunicaciones 0,0 3,7-3,7 Utilities 0,0 3,2-3,2 Liquidez y activos equivalentes 1,1 0,0 1,1 Fuente: M&G, a 30 de junio de La asignación sectorial del fondo ha permanecido relativamente estable en los últimos 18 meses, con las mayores sobreponderaciones en las áreas de materiales y energía. El posicionamiento en materiales está dominado por el productor de metanol Methanex, la mayor posición del fondo, lo cual refleja la elevada convicción del gestor en su tesis de inversión en la compañía. En el sector de la energía, alrededor del 9% de la ponderación está colocada en valores midstream, cuyos modelos de negocio no son tan sensibles al precio del petróleo como sugiere el mercado. Salud también fue una posición de sobreponderación a destacar, aunque su composición cambió a lo largo del trimestre, con la compra de UnitedHealth y el recorte de las posiciones en acciones farmacéuticas globales. La posición en el sector financiero permanece básicamente en línea con su peso en el índice MSCI AC World; el fondo sobrepondera a las aseguradoras, aunque esta asignación se ha reducido con el recorte de las posiciones en Prudential e Intact Financial. En cambio, la infraponderación de la banca disminuyó con la incorporación de US Bancorp a la cartera. Aunque el fondo ha invertido en sociedades de inversión inmobiliaria (REIT) en el pasado, actualmente no tiene exposición alguna a este segmento. Por último, el gestor continúa infraponderando los sectores de utilities y telecomunicaciones, debido al potencial de crecimiento estructuralmente limitado en ambas áreas. Anuncios de dividendo La cartera sigue experimentando un crecimiento sólido de los dividendos en una gran variedad de sectores, y el gestor considera alentador el hecho de que la mayoría de las acciones en cartera continúan registrando subidas de dividendo del 5% al 15%, en línea con años previos. Tres de las diez principales posiciones del fondo anunciaron alzas de esta magnitud. Methanex elevó su dividendo en un 10%, lo cual supone la onceava subida desde su reparto inicial en El productor de metanol también anunció un nuevo programa de recompra de acciones propias para hacerse con un 5% del capital en circulación, demostrando nuevamente su fortaleza financiera y su compromiso con la devolución de liquidez excedente a los accionistas.

4 Por su parte, Johnson & Johnson y Wells Fargo subieron sus dividendos en un 7%; la primera amplió su largo historial de subidas consecutivas de dividendo a 53 años, mientras que Wells Fargo ha seguido recuperándose con fuerza desde la crisis financiera. Su dividendo anunciado el año pasado superó su pico previo, y el gestor cree que el banco estadounidense está bien colocado para dar continuación a esta trayectoria. No obstante, la mayor subida vino de la mano de UnitedHealth, una de las nuevas posiciones del fondo, que elevó su dividendo en un 33%. Con ello prolonga un historial impresionante, en que el dividendo ha crecido a un ritmo mínimo del 30% anual en los últimos cinco años. Gestión de riesgos El análisis por parte del equipo de riesgo y construcción de cartera (RCC) de M&G muestra cómo la rentabilidad excedente generada por el fondo en el trimestre procedió de su posicionamiento en sectores cíclicos y defensivos; también refleja que distintas partes de la cartera registraron buen comportamiento en distintos momentos. Rentabilidad activa por segmentos en el segundo trimestre de Rentabilidad activa Sensible al crédito Valores defensivos Valores cíclicos Petróleo y gas Rentabilidad activa total -01 Fuente: equipo de riesgo y construcción de cartera (RCC) de M&G, Factset, a 30 de junio de 2015, respecto al índice MSCI AC World en el segundo trimestre de Abril, por ejemplo, fue un mes sólido para los sectores de energía y materiales, impulsados por la recuperación de los precios del petróleo y de las materias primas, que también ayudó a las posiciones en valores cíclicos de gas y petróleo. Las posiciones defensivas en tabaqueras incluidas en la cesta de «calidad» también mostraron fortaleza durante dicho mes. Sin embargo, esta tendencia dio marcha atrás en mayo: energía fue el sector de peor comportamiento, y los estilos de calidad repuntaron. El entorno de aversión al riesgo continuó en junio, avivado con la saga en torno a la deuda griega. Durante la segunda mitad del trimestre, las posiciones defensivas del fondo en salud sobre todo en Estados Unidos ayudaron a apuntalar la rentabilidad del fondo. En cambio, las acciones sensibles al crédito mermaron el resultado a lo largo del periodo. En parte, esto se debió al impulso de los estilos de valor a través de valores financieros y ciertos bancos, cuya ausencia en la cartera supuso un obstáculo. No obstante, la infraponderación de las «acciones bono», los REIT, ayudó a compensar parte de esta pérdida: estos valores pasaron apuros tras la caída de los mercados de renta fija. Panorama Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Los desarrollos en torno a Grecia afectan al sentimiento a corto, pero el gestor se concentra sobre todo en los fundamentales corporativos a largo plazo. Por consiguiente, apenas sorprende que el fondo no tenga exposición alguna al país mediterráneo, y es poco probable que invierta en acciones griegas en los próximos meses. En su universo de inversión no existen compañías helenas, ya que actualmente, ninguna de ellas satisface los criterios del gestor en términos de disciplina de capital y de crecimiento del dividendo. Como resultado de su proceso de inversión ascendente (bottom-up), la cartera infrapondera actualmente la Europa continental, y las posiciones en la región están dominadas por compañías globales con sede en Europa. El gestor

5 se siente cómodo con esta postura, pero sigue buscando ideas y estará atento a eventuales oportunidades de valoración. A fin del trimestre, el fondo registraba una rentabilidad por dividendo superior al 3%, cifra que en su opinión aumentará con el tiempo a medida que las compañías en cartera continúan aportando subidas de dividendos. Con la valoración del fondo en niveles atractivos, el gestor afronta el futuro con optimismo. Tenga en cuenta que el fondo invierte principalmente en acciones de compañías, con lo que es probable que experimente mayores fluctuaciones de precio que aquellos fondos que invierten en renta fija o liquidez. El valor de las inversiones fluctuará, por lo que el precio de los fondos puede subir o bajar, y es posible que no recupere la inversión inicial.exclusivamente para inversores profesionales. Prohibida su posterior distribución. Ninguna otra persona o entidad debe utilizar la información contenida en el presente documento. M&G Investment Funds están inscritos para su distribución pública en virtud del art. 15 de la Ley 35/2003 sobre instituciones de inversión colectiva del siguiente modo: M&G Investment Funds (1) nº de inscripción 390, M&G Investment Funds (2) nº de inscripción 601, M&G Investment Funds (3) nº de inscripción 391, M&G Investment Funds (5) nº de inscripción 972, M&G Investment Funds (7) nº de inscripción 541, M&G Investment Funds (8) nº de inscripción 1100, M&G Investment Funds (9) nº de inscripción 930, M&G Investment Funds (14) reg. No 1243, M&G Global Dividend Fund nº de inscripción 713, M&G Dynamic Allocation Fund nº de inscripción 843, M&G Global Macro Bond Fund nº de inscripción 1056 y M&G Optimal Income Fund nº de inscripción 522. Esta información no constituye una oferta ni un ofrecimiento para la adquisición de acciones de inversión en alguno de los fondos mencionados en la presente. Las adquisiciones de un fondo deben basarse en el Folleto actual. La Escritura de Constitución, el Folleto, el Documento de Datos Fundamentales para el Inversor (KIID), el Informe de Inversión anual o provisional y los Estados Financieros se pueden solicitar gratuitamente al DCA: M&G Securities Limited, Laurence Pountney Hill, Londres, EC4R 0HH, Reino Unido o Allfunds Bank, Calle Estafeta, nº 6, Complejo Plaza de la Fuente, La Moraleja, 28109, Alcobendas, Madrid. Antes de efectuar su suscripción, debe leer el Folleto, que incluye los riesgos de inversión relativos a estos fondos. La información que aquí se incluye no sustituye al asesoramiento independiente. Promoción financiera publicada por M&G International Investments Ltd. Domicilio social: Laurence Pountney Hill, Londres, EC4R 0HH, Reino Unido, autorizado y regulado por la Autoridad de Conducta Financiera en el Reino Unido y su sucursal M&G International Investments Ltd., Sucursal en España con domicilio social en Plaza de Colón 2, Torre II, Planta 14, 28046, Madrid, inscrita en el Registro Mercantil de Madrid al Tomo , folio 30, hoja M , inscripción 1ª con CIF W B y con número de registro de la CNMV _37705

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