DEPARTAMENTO DE INVESTIGACIONES ECONÓMICAS. Situación actual y perspectivas económicas. Junio de 2006

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1 1 DEPARTAMENTO DE INVESTIGACIONES ECONÓMICAS Situación actual y perspectivas económicas Junio de 2006

2 2 Situación de los mercados en lo corrido de 2006 Magnitud del ajuste Qué explica el ajuste? Proyecciones macroeconómicas

3 3 Situación de los mercados en lo corrido de 2006 Magnitud del ajuste Qué explica el ajuste? Proyecciones macroeconómicas

4 La tasa de cambio Peso/Dólar ha registrado un cambio de tendencia desde comienzos de marzo de este año. Pesos por dólar 2,570 2,480 2,390 2,300 2,210 Dic-05 Tasa de Cambio Nominal Ene-06 Feb-06 Mar-06 Abr-06 May-06 2, Jun-06 Monto Negociado (millones de dólares) 1,200 1,100 1, Dic-05 Montos de negociación en el Mercado Interbancario 28-Dic Ene Ene Feb Feb Mar Mar Abr Abr May May May Jun-06 El 14 de junio de 2006, la tasa de cambio se ubicó en 2, pesos, lo que representa una devaluación de 9.53% en los últimos doce meses y 12.47% en lo corrido del año. Fuente: Banco de la República

5 La correlación de los mercados se mantuvo, reflejando caídas en los precios de los títulos de deuda pública Indice Deuda Pública CORFIVALLE (IDP) mayo 1/2001=100 Montos de Negociación SEN (cifras diarias en billones de pesos) Índice Dic-05 Ene-06 Feb-06 Mar-06 Abr-06 May Jun Dic 28-Dic 11-Ene 25-Ene 08-Feb 22-Feb 08-Mar 22-Mar 05-Abr 19-Abr 03-May 17-May 31-May 14-Jun Tes julio 2020 TES septiembre 2014 TES agosto 2008 TES enero 2010 Otros El 14 de junio de 2006, el IDP se ubicó en unidades, lo que representa una variación de -6.41% en lo corrido del año y en los últimos doce meses de 7.4%. Fuente: Banco de la República

6 Aunque la corrección se ha presentado en todos los tramos de la curva de rendimientos, la parte larga ha observado los mayores incrementos porcentaje Dic Jun Fuente: Banco de la República

7 La corrección en el mercado accionario fue más fuerte que en los otros mercados. La moderación en el monto de negociación vino acompañado con una reducción en el IGBC. Indice General Bolsa Colombia (IGBC) Base Julio = 1000 Volumen mensual transado en acciones Bolsa de Valores de Colombia 7 11,000 4,500,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 6, Millones de Pesos 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 * 4, , Dic Ene Feb Mar Abr May Jun-06 0 Dic-05 Ene-06 Feb-06 Mar-06 Abr-06 * Negociaciones del 1 al 14 de junio. May-06 Jun-06 El 14 de junio de 2006, el IGBC se ubicó en 6, unidades, lo que representó una variación de 26.99% en los últimos doce meses y de % en lo corrido del año. Fuente: BVC

8 Esta caída no fue liderada por un sector en particular o tipo de empresa. Emisor Precio inicial (29 dic) Precio hoy (14 (9 jun) jun) Var. Año corrido GENERAR % CARULLA 17, , % MINEROS 1, , % TERPEL SUR 13, , % SOC BOLIVAR 31, , % ÉXITO 7, , % SURAMIN 19, , % TABLEMAC % ACERÍAS % FABRICATO % ETB 1, % INTERBOLSA 12, , % 8 Fuente: BVC

9 9 Situación de los mercados en lo corrido de 2006 Magnitud del ajuste Qué explica el ajuste? Proyecciones macroeconómicas

10 Cuál ha sido la magnitud del ajuste? En los últimos 12 meses, el mercado más rentable fue el accionario (29.76%) En lo corrido del año, la caída más pronunciada se registró en el mercado accionario (-31.02%), mientras que el mercado cambiario repuntó con una devaluación de 12.47%. 10 Último Portafolio (2) cierre (1) 6 meses 1 año Acciones (IGBC) TES (IDP) Dólar (TRM) 2, DTF E.A. (3) 6.01% /Cifras al 14 de junio 2/ Valor Portafolio: 100 =14 junio / Variación en puntos base Fuente: Banco de la República, BVC y Corficolombiana

11 Cuál ha sido la magnitud del ajuste? A pesar del tamaño del ajuste, en un horizonte de mediano plazo (1 año) las rentabilidades continúan siendo positivas y razonables. 11 Los agentes más afectados, son vehículos de inversión de largo plazo: - Fondos de Pensiones - Fondos de Inversión - Portafolio Entidades Financieras Cómo están hoy estos agentes? Fuente: Banco de la República, BVC y Corficolombiana

12 Cuál ha sido la magnitud del ajuste? La rentabilidad acumulada de los fondos de pensiones obligatorias durante los últimos tres años, alcanza 20.09% efectivo anual en promedio, equivalente a una rentabilidad real del 14.25% y superior a la rentabilidad mínima exigida en 5.69 puntos porcentuales. 12 El sistema financiero registra utilidades positivas desde 2001, mostrando la recuperación del sector después de la crisis de finales de los noventa. Utilidades del Sector Financiero billones de pesos * Fuente: Banco de la República, BVC y Corficolombiana

13 13 Situación de los mercados en lo corrido de 2006 Magnitud del ajuste Qué explica el ajuste? Proyecciones macroeconómicas

14 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Las variables fundamentales de Colombia han venido registrando un comportamiento favorable Medidas de Inflación Anual 9.0 Variación anual del PIB trimestral (crecimiento real) % % IPC IPC sin alimentos IPP 4.02% Fuente: Banco de la República, BVC y Corficolombiana % Nov-00 Mar-01 Jul-01 Nov-01 Mar-02 Jul-02 Nov-02 Mar-03 Jul-03 Nov-03 Mar-04 Jul-04 Nov-04 Mar-05 Jul-05 Nov-05 Mar-06 Dic-95 Dic-96 Dic-97 Dic-98 Dic-99 Dic-00 Dic-01 Dic-02 Dic-03 porcentaje Dic-04 Dic-05

15 Lo cual, unido al ambiente de amplia liquidez mundial y bajos retornos en los mercados desarrollados llevó a los capitales mundiales a invertir en mercados emergentes. 2,599 2,099 EMBI+ 2, , Fondos de inversión extranjera en acciones y en renta fija en Colombia (Millones de dólares) 15 2, Índice 1,599 1, , , Abr Sep Feb Jul Dic May-04 Abr-04 Jun-04 Ago-04 Oct-04 Dic-04 Feb-05 Abr-05 Jun-05 Ago-05 Oct-05 Dic-05 Feb-06 Abr Oct Mar Ago Ene Jun-06 Embi + Colombia Embi + Brasil Embi + Perú Fuente: JP Morgan y Superfinanciera

16 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% Sin embargo, estas condiciones externas han venido cambiando. Inflación anual al consumidor - Estados Unidos Tasas de intervención Colombia - FED 12.0% 4.3% 10.0% 8.0% Tasa de Expansión Colombia 6.0% 4.07% 4.0% 2.0% 1% Tasa FED 0.0% Fuente: Banco de la República, BVC y Corficolombiana 16 Nov Nov-05 May-03 Nov-03 May-04 Nov-04 May-05 Nov-05 May May Ago Nov Feb May Ago Nov Feb May Ago Nov Feb May Ago Nov Feb May Ago Feb May % IPC IPP 6.25% 5.00%

17 En estas condiciones, el ajuste actual encuadra más en una corrección natural que tarde o temprano debía producirse. Tasa de Cambio Nominal Indice Deuda Pública CORFIVALLE (IDP) mayo 1/2001=100 3,020 2, , ,750 2,660 2, , ,480 2, ,300 2, Indice General Bolsa Colombia (IGBC) Base Julio = ,250 9,750 8,250 6,750 5,250 6, ,750 2, Fuente: Banco de la República, BVC y Corficolombiana 17 Pesos por dólar Jun-01 Oct-01 Feb-02 Jun-02 Oct-02 Feb-03 Jun-03 Oct-03 Feb-04 Jun-04 Oct-04 Feb-05 Jun-05 Oct-05 Feb-06 Jun-06 Índice Jun-01 Oct-01 Feb-02 Jun-02 Oct-02 Feb-03 Jun-03 Oct-03 Feb-04 Jun-04 Oct-04 Feb-05 Jun-05 Oct-05 Feb-06 Jun-06 Jun-01 Oct-01 Feb-02 Jun-02 Oct-02 Feb-03 Jun-03 Oct-03 Feb-04 Jun-04 Oct-04 Feb-05 Jun-05 Oct-05 Feb-06 Jun-06 Índice

18 Ajuste, que no se ha limitado a Colombia Devaluación Índice de Monedas (31 dic / 05 = 1.0) Indice Bolsas de valores de Latinoamerica (Base 100=29 abril 2005) Revaluación 0.93 Fuente: Banco de la República, BVC y Corficolombiana 18 Índice Dic-05 Ene-06 Ene-06 Ene-06 Feb-06 Feb-06 Mar-06 Mar-06 Mar-06 Mar-06 Abr-06 Abr-06 Abr-06 May-06 May-06 May-06 Jun Abr Abr Abr Abr May May May May May Jun Jun-06 Peso Col Real Br Peso Mex Peso Chile Colombia Argentina México Venezuela

19 Hasta donde irá esta corrección? La crisis actual no va a ser una Mega Crisis 1. Las condiciones estructurales de la región son positivas 19 % PIB real % Inflación Balance de cuenta corriente/ Argentina Brasil Chile Colombia Ecuador Méjico Perú Uruguay Venezuela LATAM/ / Porcentaje del PIB 2/ América Latina Fuente: FMI

20 La crisis actual no va a ser una Mega Crisis. En particular, el actual desempeño macroeconómico de Colombia es positivo 20 Desempleo (13 ciudades principales y total nacional) Evolución balance fiscal ( ) (%) ciudades principales 12.7% balance fiscal (%) % 10 9 Total Nacional Abr-03 Jul-03 Oct-03 Ene-04 Abr-04 Jul-04 Oct-04 Ene-05 Abr-05 Jul-05 Oct-05 Ene-06 Abr-06 Gbno Nacional Central Sector Público No Financiero Sector Público Consolidado

21 y la expectativa de crecimiento es favorable Índice de Expectativas del Consumidor (Fedesarrollo) % 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% Demanda de energía (variación anual) 21 Jul-03 Sep-03 Nov-03 Ene-04 Mar-04 May-04 Jul-04 Sep-04 Nov-04 Ene-05 Mar-05 May-05 Jul-05 Sep-05 Nov-05 Ene-06 Mar-06 Sep-02 Dic-02 Mar-03 Jun-03 Sep-03 Dic-03 Mar-04 Jun-04 Sep-04 Dic-04 Mar-05 Jun-05 Sep-05 Dic-05 Mar-06 IEC Promedio móvil (6) Demanda de Energía 3 per. media móvil (Demanda de Energía) Expectativa de crecimiento Entidad I Trimestre 2006 Total 2006 Banco de la República 5.50% 5.00% Planeación Nacional 5.80% 5.10% Ministerio de Hacienda 4.50%

22 En conclusión, la crisis actual no va a ser una Mega Crisis 22 El canal de transmisión de la volatilidad de los mercados a la economía es menos directo que en economías desarrolladas.

23 Qué hacer? En un ambiente de alta volatilidad como el actual, existe la necesidad de diversificar: 23 Títulos de Corto Plazo Emisores: Nación y Corporativos Tasas: Fija, Variable: IPC (UVR) y DTF Monedas Acciones: conocimiento del emisor

24 Qué esperar? Proyecciones Macroeconómicas PROYECCIONES CORFICOLOMBIANA Variables a 31 de diciembre Tasa de Interés (DTF Efectiva Anual) 7.50% 7.90% 8.00% 8.00% 8.00% Tasa de Interés Externa (Libor 6 meses) 5.75% 5.50% 5.25% 5.25% 5.25% Tasa de Cambio (TRM Vigente) Devaluación Nominal (Variación TRM) 15.89% 6.53% 6.54% 1.46% 1.46% Inflación Interna (Variación IPC 12 meses) 4.50% 4.50% 4.00% 4.00% 4.00% Inflación EEUU (Variación IPC 12 meses) 3.70% 3.00% 2.50% 2.50% 2.50% Crecimiento (Crecimiento Real del PIB) 5.00% 4.40% 4.00% 4.00% 4.00% Se espera que la economía estadounidense modere levemente su ritmo de crecimiento y que la Reserva Federal ajuste sus tasas de interés hasta un nivel consistente con un crecimiento sostenido con inflación contenida. Esta tasa se ubiacaría entre 5.5% y 5.75% al cierre de Fuente: JP Morgan

25 Inflación 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Inflación

26 Tasa de cambio Tasa de Cambio Nominal (fin de período) pesos/dólar

27 Tasa de interés 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% DTF nominal

28 Crecimiento económico Crecimiento real del PIB 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6%

29 Departamento de Investigaciones Económicas Andrés Restrepo Gerente 29 Julián Cárdenas Analista Carolina Tovar Analista