INFORME TRIMESTRAL DE FONDOS DE INVERSIÓN

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1 INFORME TRIMESTRAL DE FONDOS DE INVERSIÓN Ente comercializador

2 ÍNDICE Ranking según activos netos totales SFI Comparación de rendimientos con la industria 3 4 Fondos de Mercado de Dinero Fondo de Inversión Premium No Diversificado Fondo de Inversión Suma No Diversificado 5 7 Fondos a Plazo Fondo de Inversión de Ingreso Cerrado Multifondos No Diversificado Fondo de Inversión Concentrado Cerrado de Deudas Soberanas Mundiales Multifondos No Diversificado Fondo de Inversión No Diversificado Cerrado de Productos Financieros Multifondos Fondo de Inversión de Ingreso Cerrado C Multifondos No Diversificado Fondo de Inversión Global Multifondos No Diversificado Fondos Inmobiliarios Fondo de Inversión Inmobiliario Multifondos Fondo de Inversión Inmobiliario Multifondos II No Diversificado Fondos de Desarrollo de Proyectos Fondo de Inversión de Desarrollo de Proyectos Multifondos 23 Rendimientos históricos Comités de inversión Comentario económico Directorio Glosario Página 2 de 32

3 RANKING SEGÚN ACTIVOS NETOS TOTALES SFI ACTIVOS NETOS TOTALES SEGÚN SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSIÓN [EN MILES DE DÓLARES] SAFI DIC 2015 RANK DIC 15 # INVERS. DIC 15 SET 2016 RANK SET 16 % PART. CAMBIO DIC 15 - SET 16 RANK CAMBIO CAMBIO % # FONDOS BCR S.A.F.I., S.A. $872, ,452 $1,017, % $145, % 10 BN S.A.F.I., S.A. $762, ,733 $730, % -$32, % 12 INS-BANCRÉDITO S.A.F.I. $429, ,096 $434, % $4, % 9 POPULAR S.F.I., S.A. $328, ,972 $416, % $88, % 7 MULTIFONDOS $380, ,099 $400, % $19, IMPROSA S.A.F.I., S.A. $300, ,131 $336, % $35, % 5 VISTA S.F.I., S.A. $185, ,384 $219,688 7 $34, % 5 BAC SAN JOSÉ S.F.I. $181, ,296 $201,361 8 $19, % 7 ALDESA S.F.I., S.A. $186, ,992 $186, % $ % 9 SCOTIA S.A.F.I., S.A. $168, ,749 $156, % -$12, % 9 BCT S.F.I., S.A. $66, $85, % $18, % 4 SAMA S.F.I. G.S., S.A. $33, ,117 $48, % $14, % 2 MUTUAL S.F.I., S.A. $31, $29, % -$2, % 5 TOTAL $3,927,980 85,039 $4,262, % $334,426 9% 94 *Fuente: Sugeval Tipo de cambio dic ; set COMENTARIOS DE LA ADMINISTRACIÓN La industria crece al cierre de setiembre, más de $334 millones con respecto a diciembre del año anterior, equivalente a un incremento del 9%, manejando un total de activos bajo administración de más de $4,262 millones. Los participantes que ocupan los primeros dos lugares en cuanto a crecimiento, son sociedades administradoras de fondos que pertenecen a instituciones bancarias del sector público (BCR Safi y Popular Safi). Durante este trimestre, Multifondos ha presentado los volúmenes de activos bajo administración más altos de su historia. cierre de agosto manejaba más de $406 millones y para el mes de setiembre, el volumen se mantuvo por encima de los $400 millones. La confianza de nuestros inversionistas nos hace mantener el primer lugar de las sociedades privadas y el quinto lugar del ranking general. En lo que va del año, el crecimiento ha sido cercano a los $20 millones, ocupando el quinto lugar entre las Safis que presentan mayor incremento en sus activos. En el mes de agosto, Multifondos lanzó un nuevo producto, el Fondo Global Multifondos, cuyo objetivo es ofrecer al inversionista la posibilidad de diversificar su portafolio, teniendo exposición a los mercados internacionales. El fondo inició operaciones con un monto superior a los $2 millones. Adicionalmente, se ha dado crecimiento en los fondos cerrados financieros e inmobiliarios, ofreciendo a los inversionistas, mayores alternativas de inversión. En productos inmobiliarios el crecimiento ha sido de más de $7 millones, mientras que en fondos financieros, de aproximadamente $19.5 millones, concentrados principalmente en uno de los fondos administrados en dólares y otra porción en el de moneda local. Durante el próximo trimestre, es de esperar que por los movimientos de efectivo que realizan los inversionistas para el pago de obligaciones de aguinaldos, dividendos, impuestos, entre otros, el volumen de la industria disminuya, principalmente en lo que corresponde a los fondos de mercado de dinero, tanto en colones como en dólares. Página 3 de 32

4 COMPARACIÓN DE RENDIMIENTOS CON LA INDUSTRIA COMPARACIÓN DE RENDIMIENTOS ÚLTIMOS 12 MESES MULTIFONDOS VS INDUSTRIA Fondos de Mercado de Dinero Fondo de Inversión Premium No Diversificado Fondo de Inversión Suma No Diversificado Multifondos 1.41% 3.01% 1.28% 2.57% Fondos de a Plazo Mercado de Dinero Multifondos Fondo de Inversión de Ingreso Cerrado Multifondos No Diversificado 4.67%* 16.0 Fondo de Inversión Concentrado Cerrado de Deudas Soberanas Mundiales Multifondos No Diversificado Fondo de Inversión No Diversificado Cerrado de Productos Financieros 4.38%* * 16.0 Fondo de Inversión de Ingreso Cerrado C Multifondos No Diversificado 6.74%* 5.92% Fondo Global Multifondos No Diversificado -6.36% 3.32% Fondos Inmobiliarios Multifondos Fondo de Inversión Inmobiliario Multifondos 7.37%* 8.4 Fondo de Inversión Inmobiliario Multifondos II No Diversificado 8.32%* 8.4 Fondos de Desarrollo de Proyectos Fondo de Inversión de Desarrollo de Proyectos Multifondos 0.00% N/A *Rendimientos líquidos. COMENTARIOS DE LA ADMINISTRACIÓN Las rentabilidades ofrecidas por los fondos de mercado de dinero administrados por Multifondos, para los últimos 12 meses, continúan siendo muy superiores al promedio de la industria. En el caso del fondo Premium, fondo de mercado de dinero en dólares, su rentabilidad al cierre de setiembre fue de 1.41%, mientras el promedio de los fondos de esta naturaleza fue de 1.28%. En colones, el fondo Suma rentó 3.01%, el resto de los participantes en promedio se ubicaron en 2.57%. Los rendimientos líquidos de los fondos cerrados, en ambas monedas, continúan mostrando desempeños muy buenos. La industria, por su parte, refleja la fuerte recuperación que han mostrado los bonos de renta fija de los mercados emergentes, en cuenta los bonos de nuestro país. Multifondos incorpora para este trimestre, dentro de su gama de productos, un nuevo fondo de inversión financiero abierto a plazo. El fondo Global Multifondos tiene como objetivo de inversión, colocar su cartera en participaciones de fondos de inversión del mercado internacional, y una menor proporción en otros activos financieros. El fondo inició operaciones en el mes de agosto, su desempeño se ha visto afectado producto de la volatilidad del mercado durante el mes de setiembre. Esta nueva alternativa de inversión, ofrece a nuestros clientes la posibilidad de diversificar sus portafolios e incursionar, con una inversión mínima de $5,000.00, en los mercados internacionales. Para este tercer trimestre, los fondos inmobiliarios mantienen su buen desempeño en comparación con la industria. El Fondo Inmobiliario Multifondos posee una adecuada diversificación por actividad e inquilinos, bajos niveles de morosidad y alta ocupación. Antes de invertir solicite el prospecto del fondo de inversión. La autorización para realizar oferta pública no implica una opinión sobre el fondo inversión ni de la sociedad administradora. La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión, no tienen relación con los de entidades bancarias o financieras u otra entidad que conforman su grupo económico, pues su patrimonio es independiente. Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. Página 4 de 32

5 FONDO DE MERCADO DE DINERO PÚBLICO EN DÓLARES NO DIVERSIFICADO 1 (PREMIUM) AA/V1 (CRI)* Objetivo del fondo Tipo de fondo Moneda de suscripción y reembolso de las participaciones Fecha de inicio de operaciones Inversión mínima y saldo mínimo de permanencia Valor de la participación facial Valor de la participación contable Plazo mínimo de permanencia Calificación del fondo Calificadora de riesgo Custodio DESCRIPCIÓN DEL FONDO Fondo de mercado de dinero, de cartera 100% del sector público, diseñado para inversionistas que buscan mantener el valor de su patrimonio y la posibilidad de hacer líquidas sus inversiones en el corto plazo. Fondo abierto, de mercado de dinero. Cartera 100% sector público, no seriado, de renta fija. Dólares 26 de octubre de 2002 $1.00 $1.00 $ (al 30/09/2016) 1 día AA/V1(cri) La calificación de riesgo AA(cri) indica una muy alta calidad crediticia de los activos de un portafolio. Se espera que los activos de un fondo con esta calificación mantengan un promedio ponderado de calificación del portafolio de AA(cri). Los fondos calificados V1(cri) se consideran que tienen una muy baja sensibilidad al riesgo de mercado. En términos relativos, se espera que los rendimientos totales presenten una alta estabilidad y tengan un desempeño consistente a través de una amplia gama de escenarios de mercado. Estos fondos ofrecen una muy baja exposición al riesgo de tasas de interés, los spreads crediticios y otros factores de riesgo. El sufijo `(cri)` se emplea para identificar que se trata de una calificación nacional para Costa Rica. Fitch Ratings Centroamérica Mercado de Valores de CR, Puesto de Bolsa RENDIMIENTOS ANUALES* *Últimos 12 meses al cierre de diciembre. Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. RENDIMIENTOS Últ. 30 días 1.7 Últ. 12 meses 1.41% 0.58% 0.52% 1.60% 1.91% % % Fondo Premium Promedio 1.58% 1.28% Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. COMPOSICIÓN POR INSTRUMENTO RENDIMIENTOS TOTALES ÚLTIMOS 12 MESES 1.60 % 4 Certificados de depósito a plazo Reportos tripartitos 50% Efectivo 1.40 % 1.20 % 1.00 % 0.80 % 0.60 % 0.40 % 0.20 % 0.00 % Dic 15 Mar 16 Jun 16 Sep 16 COMPOSICIÓN DE LA CARTERA POR EMISOR Premium Emisor BCR BPDC BCAC BNCR G BCCR Efectivo 30/06/2016 Activo Total $ 9,527,216 $ 13,022,114 $ 9,029,718 $ 11,034,282 $ 4,267,500 $ 0 $ 34,648,124 % Activo Total % 12% 16% 11% 14% 0% 42% $ 11,532,766 $ 9,517,990 $ 7,024,384 $ 4,013,966 $ 3,433,496 $ 502,132 $ 36,018,446 16% 13% 10% 6% 1% 50% Total $ 81,528, % $ 72,043, % Antes de invertir solicite el prospecto del fondo de inversión. La autorización para realizar oferta pública no implica una opinión sobre el fondo inversión ni de la sociedad administradora. La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión, no tienen relación con los de entidades bancarias o financieras u otra entidad que conforman su grupo económico, pues su patrimonio es independiente. Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. Página 5 de 32

6 FONDO DE MERCADO DE DINERO PÚBLICO EN DÓLARES NO DIVERSIFICADO 1 (PREMIUM) AA/V1 (CRI)* Millones de dólares ACTIVOS NETOS FONDO DE MERCADO DE DINERO EN DÓLARES PREMIUM $110 $95 $80 $65 $50 $35 $20 Duración modificada % Endeudamiento Desv estándar* Abr16 May16 Jun16 Jul16 Ago16 Sep16 * Rendimientos últimos 12 meses. MEDIDAS DE RIESGO 30/06/ /09/2016 Promedio % 0.18% 0.12% Tipo Clasificación Sector Mercado Activo neto total # inversionistas FONDO EN BREVE Abierto Mercado de dinero Público Nacional $71, ,117 COMISIÓN DE ADMINISTRACIÓN Fondo Premium RIESGOS ASOCIADOS AL FONDO Promedio % Riesgo de no pago: riesgo por la posibilidad de incumplimiento de un emisor. Riesgo de liquidez de los valores: riesgo de no poder hacer líquidos los valores del fondo en el momento que sea necesario. Riesgo cambiario: si el fondo realizara inversiones en dólares, existe el riesgo de obtener pérdidas provenientes de la fluctuación en el valor del colón frente al dólar. Riesgo de mercado: riesgo relacionado con las variables exógenas que afectan a un mercado. Riesgo por variabilidad de rendimientos: no se garantiza una rentabilidad mínima o máxima. Riesgo de variaciones en las tasas de interés: lo que tendería a variar el rendimiento del fondo. Riesgo por conflicto de interés: Término que se deriva de la existencia paralela de intereses o deberes que se oponen sobre los intereses de los inversionistas del fondo y que eventualmente pueden influir sobre la toma de decisiones, tanto a nivel de directores, gerentes, asesores, gestores o funcionarios de Multifondos o de empresas relacionadas al Grupo Financiero Mercado de Valores. En la página web del Grupo puede consultar las políticas sobre el manejo de conflictos de interés y normas éticas, en las que se definen las reglas y estándares de conducta establecidos en estos casos. COMENTARIOS DE LA ADMINISTRACIÓN Premium cerró el trimestre con rentabilidades muy superiores a la industria. El desempeño del fondo para los últimos 30 días y 12 meses fue de 1.7 y 1.41% respectivamente. Por su parte, el mercado rentó 1.58% a 30 días y 1.28% a 12 meses en productos de igual categoría. La industria de fondos de mercado de dinero ha presentado fluctuaciones en cuanto al volumen durante el año, producto del traslado de los recursos de los inversionistas a instrumentos de más largo plazo. El volumen de Premium disminuyó aproximadamente $10 millones con respecto al cierre del trimestre anterior, administrando a setiembre un volumen superior a los $71 millones, distribuidos entre 2,117 cuentas de inversión. La administración mantiene un constante seguimiento al comportamiento del mercado, por lo que gestiona la concentración de la cartera pasiva y los saldos disponibles para prever posibles salidas por parte de los inversionistas. Premium tiene su cartera concentrada en instrumentos del sector público bancario, con mayor participación en el Banco de Costa Rica, seguido de Banco Popular, Banco Crédito Agrícola y Banco Nacional. El saldo en efectivo se mantiene elevado para poder hacer frente a las necesidades de liquidez de los inversionistas, el mismo se encuentra custodiado en bancos como Davivienda, Bac San José, Lafise, Promérica y Scotiabank. Como parte de la gestión de los riesgos se da seguimiento a los indicadores de liquidez, se controlan las concentraciones de la cartera activa, por emisor e instrumento, así como la distribución por inversionista. Fitch mantiene la excelente calificación del fondo en AA/V1. En la página 28 de este informe trimestral, hemos incluido un amplio comentario económico tanto del mercado local como internacional, en el que se repasan indicadores importantes del entorno costarricense, así como de las principales economías del mundo. 1 No diversificados son todos aquellos fondos que no califican dentro de los límites de inversión establecidos en los artículos 56 y 57 del Reglamento General de Sociedades Administradoras y Fondos de Inversión. Página 6 de 32

7 FONDO DE MERCADO DE DINERO PÚBLICO EN COLONES NO DIVERSIFICADO 1 (SUMA) AA+/V1 (CRI)* Objetivo del fondo Tipo de fondo Moneda de suscripción y reembolso de las participaciones Fecha de inicio de operaciones Inversión mínima y saldo mínimo de permanencia Valor de la participación facial Valor de la participación contable Plazo mínimo de permanencia Calificación del fondo Calificadora de riesgo Custodio DESCRIPCIÓN DEL FONDO Fondo de mercado de dinero, de cartera 100% del sector público, diseñado para inversionistas que buscan mantener el valor de su patrimonio y la posibilidad de hacer líquidas sus inversiones en el corto plazo. Fondo abierto, de mercado de dinero. Cartera 100% sector público, no seriado, de renta fija. Colones 20 de enero de (al 30/09/2016) 1 día AA+/V1(cri) La calificación de riesgo AA(cri) indica una muy alta calidad crediticia de los activos de un portafolio. Se espera que los activos de un fondo con esta calificación mantengan un promedio ponderado de calificación del portafolio de AA(cri). Los fondos calificados V1(cri) se consideran que tienen una muy baja sensibilidad al riesgo de mercado. En términos relativos, se espera que los rendimientos totales presenten una alta estabilidad y tengan un desempeño consistente a través de una amplia gama de escenarios de mercado. Estos fondos ofrecen una muy baja exposición al riesgo de tasas de interés, los spreads crediticios y otros factores de riesgo. Los signos + o - indican la posición relativa dentro de una categoría de calificación de riesgo de crédito. El sufijo ` (cri) ` se emplea para identificar que se trata de una calificación nacional para Costa Rica. Fitch Ratings Centroamérica Mercado de Valores de CR, Puesto de Bolsa RENDIMIENTOS ANUALES* * Últimos 12 meses al cierre de diciembre. Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. RENDIMIENTOS Últ. 30 días 2.68% Últ. 12 meses 3.01% 5.19% 4.61% 5.74% % % Fondo Suma Promedio 2.34% 2.57% Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. COMPOSICIÓN POR INSTRUMENTO RENDIMIENTOS TOTALES ÚLTIMOS 12 MESES 4 5 Efectivo Certificados de depósito a plazo 4% 3% 2% Suma 1% Dic 15 Mar16 Jun 16 Sep16 Emisor BPDC BCR BCAC BNCR Efectivo Total COMPOSICIÓN DE LA CARTERA POR EMISOR 30/06/2016 Activo Total 6,017,518,750 2,515,205,556 1,008,965,313 2,012,615,500 4,288,492,632 15,842,797,750 % Activo Total % 5,518,286,806 2,518,124,051 1,512,300,027 1,008,816,667 8,735,719,396 19,293,246,946 38% 16% 6% 13% 27% 100% 29% 13% 8% 4 100% Antes de invertir solicite el prospecto del fondo de inversión. La autorización para realizar oferta pública no implica una opinión sobre el fondo inversión ni de la sociedad administradora. La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión, no tienen relación con los de entidades bancarias o financieras u otra entidad que conforman su grupo económico, pues su patrimonio es independiente. Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. Página 7 de 32

8 FONDO DE MERCADO DE DINERO PÚBLICO EN COLONES NO DIVERSIFICADO 1 (SUMA) AA+/V1 (CRI)* Millones de colones ACTIVOS NETOS FONDO DE MERCADO DE DINERO EN COLONES SUMA 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 Abr16 May16 Jun16 Jul16 Ago16 Sep16 Tipo Clasificación Sector Mercado Activo neto total # inversionistas FONDO EN BREVE Abierto Mercado de dinero Público Nacional 19,288,131, Fondo Suma RIESGOS ASOCIADOS AL FONDO COMISIÓN DE ADMINISTRACIÓN Promedio % Riesgo de no pago: riesgo por la posibilidad de incumplimiento de un emisor. Riesgo de liquidez de los valores: riesgo de no poder hacer líquidos los valores del fondo en el momento que sea necesario. Duración modificada % Endeudamiento MEDIDAS DE RIESGO 30/06/ /09/2016 Promedio % 0.03% 0.08% Riesgo cambiario: si el fondo realizara inversiones en colones costarricenses, existe el riesgo de obtener pérdidas provenientes de la fluctuación en el valor del colón frente al dólar. Riesgo de mercado: riesgo relacionado con las variables exógenas que afectan a un mercado. Riesgo por variabilidad de rendimientos: no se garantiza una rentabilidad mínima o máxima. Desv estándar* * Rendimientos últimos 12 meses Riesgo de variaciones en las tasas de interés: lo que tendería a variar el rendimiento del fondo. Riesgo por conflicto de interés: Término que se deriva de la existencia paralela de intereses o deberes que se oponen sobre los intereses de los inversionistas del fondo y que eventualmente pueden influir sobre la toma de decisiones, tanto a nivel de directores, gerentes, asesores, gestores o funcionarios de Multifondos o de empresas relacionadas al Grupo Financiero Mercado de Valores. En la página web del Grupo puede consultar las políticas sobre el manejo de conflictos de interés y normas éticas, en las que se definen las reglas y estándares de conducta establecidos en estos casos. COMENTARIOS DE LA ADMINISTRACIÓN El fondo de mercado en dinero en colones Suma, presenta resultados muy superiores a los ofrecidos por la industria. En el caso de los últimos 30 días Suma rentó 2.68% y para los últimos 12 meses 3.01%. El promedio de los fondos de esta naturaleza en colones rentan 2.34% para 30 días y 2.57% en los últimos 12 meses. El volumen del fondo no presenta variaciones importantes con respecto al trimestre anterior, cerrando a setiembre con 19,288 millones en activos administrados. La cartera se mantiene diversificada en instrumentos del sector público bancario, con una concentración mayor en Banco Popular y Banco de Costa Rica. La proporción de efectivo se custodia en bancos como Davivienda y Banco Nacional. Como parte de la gestión de los riesgos se da seguimiento a los indicadores de liquidez, se controlan las concentraciones de la cartera activa, por emisor e instrumento, así como la distribución por inversionista. Fitch mantiene la excelente calificación del fondo en AA+/V1. La Tasa Básica Pasiva (TBP) continúa descendiendo, afectado por las tasas de captación de los participantes del mercado en moneda local a diferentes plazos, al cierre de setiembre la tasa se ubicaba en 4.70%. Este ajuste en la TBP ha impactado las rentabilidades de los instrumentos que se incorporan en la cartera. Pese a las condiciones no tan favorables de las finanzas públicas del país, las autoridades monetarias han logrado mantener su estrategia de bajas tasas de interés. La gestión de la cartera da especial seguimiento al comportamiento del mercado para poder colocar los recursos dentro de las condiciones más favorables para el portafolio. En la página 28 de este informe trimestral, hemos incluido un amplio comentario económico tanto del mercado local como internacional, en el que se repasan indicadores importantes del entorno costarricense, así como de las principales economías del mundo. 1 No diversificados son todos aquellos fondos que no califican dentro de los límites de inversión establecidos en los artículos 56 y 57 del Reglamento General de Sociedades Administradoras y Fondos de Inversión. Página 8 de 32

9 FONDO DE INGRESO CERRADO DÓLARES NO DIVERSIFICADO 1 AAA/V6 (CRI)* Objetivo del fondo Tipo de fondo Moneda de suscripción y reembolso de las participaciones Fecha de inicio de operaciones Emisión autorizada Emisión colocada Inversión mínima y saldo mínimo de permanencia Valor de la participación facial Valor de la participación contable Valor de la participación en mercado secundario Plazo recomendado de permanencia Fecha de vencimiento Calificación del fondo Calificadora de riesgo Custodio DESCRIPCIÓN DEL FONDO Fondo de ingreso diseñado para inversionistas que desean invertir su capital en un horizonte de mediano a largo plazo y recibir a la vez un ingreso periódico adicional con el fin de ver incrementadas sus posibilidades de gasto o de inversión en periodos futuros. Ideal para inversionistas que no buscan liquidez en sus inversiones. Fondo cerrado, de ingreso, paga dividendos trimestralmente los 1eros días hábiles de marzo, junio, setiembre y diciembre. Cartera no especializada en sector ni moneda, no seriado, de renta fija. Dólares 11 de octubre de 2004 $100,000, (Representado por 100,000,000 títulos de participación con un valor nominal de $1 cada una) 56,366,255 de participaciones (al 30/09/2016) 5,000 participaciones $1.00 $ (resultado de la cartera valorada a mercado al 30/09/2016) $ (al 29/09/2016) 1 año No tiene fecha de vencimiento AAA/V6 (cri) La calificación de riesgo AAA(cri) indica la mayor calidad crediticia de los activos de un portafolio (o el menor grado de vulnerabilidad a los incumplimientos). Se espera que los activos de un fondo con esta calificación mantenga un promedio ponderado de calificación del portafolio de AAA(cri). Los fondos calificados V6 (cri) se consideran que tienen una muy alta sensibilidad al riesgo de mercado. En términos relativos, se espera que los rendimientos totales tengan una variabilidad extrema a través de una amplia gama de escenarios de mercado. Estos fondos generalmente exhiben una muy alta exposición al riesgo de tasas de interés, los spreads crediticios y otros factores de riesgo. El sufijo (cri) se emplea para identificar que se trata de una calificación nacional para Costa Rica. Fitch Ratings Centroamerica Mercado de Valores de Costa Rica, Puesto de Bolsa RENDIMIENTOS ANUALES* *Rendimiento líquido últimos 12 meses al cierre de diciembre. Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. RENDIMIENTOS ÚLTIMOS 12 MESES Rendimiento total 5.07% Rendimiento mercado secundario 4.67% 5.54% 4.94% 5.33% 4.60% % % Fondo Ingreso Cerrado $ Promedio 16.0 n/a Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. COMPOSICIÓN POR INSTRUMENTO RENDIMIENTOS TOTALES ÚLTIMOS 12 MESES 47% Bonos Extranjeros 1% Efectivo 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% Fondo Cerrado $ -5.00% Dic 15 Mar16 Jun16 Sep16 52% Bonos locales Emisor G ICE RECOPE BNCR FPTG FTCB Efectivo Total COMPOSICIÓN DE LA CARTERA POR EMISOR 30/06/2016 Activo Total % Activo Total % $ 40,562,528 $ 17,649,633 $ 1,828,600 $ 1,426,145 $ 60,192 $ 26,073 $ 127,443 $ 61,680,613 66% 29% 3% 2% 0% 0% 0% 100% $ 41,013,907 $ 18,198,093 $ 1,900,658 $ 1,488,740 $ 0 $ 0 $ 425,516 $ 63,026, % 3% 2% 0% 0% 1% 100% Antes de invertir solicite el prospecto del fondo de inversión. La autorización para realizar oferta pública no implica una opinión sobre el fondo inversión ni de la sociedad administradora. La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión, no tienen relación con los de entidades bancarias o financieras u otra entidad que conforman su grupo económico, pues su patrimonio es independiente. Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. Página 9 de 32

10 FONDO DE INGRESO CERRADO DÓLARES NO DIVERSIFICADO 1 AAA/V6 (CRI)* BENEFICIOS DISTRIBUIDOS* *Beneficios distribuidos por participación últimos seis trimestres. Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. Duración modificada FECHA 01/06/15 01/09/15 01/12/15 01/03/16 01/06/16 01/09/16 % Endeudamiento Desv estándar* *Rendimientos últimos 12 meses. MEDIDAS DE RIESGO 30/06/ /09/2016 MONTO $1.15 $1.16 $1.18 $1.18 $1.18 $1.17 Promedio % 4.52% 0.30% Tipo Clasificación Sector Mercado Activo neto total *Último año. FONDO EN BREVE Relación de participaciones negociadas* Cerrado Ingreso No especializado Nacional $60, % Fondo Ingreso Cerrado $ RIESGOS ASOCIADOS AL FONDO COMISIÓN DE ADMINISTRACIÓN Promedio 2.50% 1.23% Riesgo de no pago: riesgo por la posibilidad de incumplimiento de un emisor. Riesgo de liquidez de los valores: la liquidez para la redención de las participaciones dependerá de la facilidad para negociarlas en el mercado secundario. Riesgo de mercado: riesgo relacionado con las variables exógenas que afectan a un mercado. Riesgo de variaciones en las tasas de interés: lo que tendería a variar el rendimiento del fondo. Riesgo por recompras: por las fluctuaciones en el precio de mercado de los titulos valroes otorgados en garantía. Riesgo por conflicto de interés: Término que se deriva de la existencia paralela de intereses o deberes que se oponen sobre los intereses de los inversionistas del fondo y que eventualmente pueden influir sobre la toma de decisiones, tanto a nivel de directores, gerentes, asesores, gestores o funcionarios de Multifondos o de empresas relacionadas al Grupo Financiero Mercado de Valores. En la página web del Grupo fi.cr puede consultar las políticas sobre el manejo de conflictos de interés y normas éticas, en las que se definen las reglas y estándares de conducta establecidos en estos casos. COMENTARIOS DE LA ADMINISTRACIÓN El fondo Cerrado Dólares presenta un excelente desempeño al cierre de setiembre, el rendimiento líquido de los últimos 12 meses fue de 4.67%. La industria por su parte, refleja la recuperación que ha presentado el mercado de bonos de renta fija de países emergentes en el último trimestre. La participación continúa negociándose con alta bursatilidad, durante el trimestre se han negociado 6, 398,036 participaciones, equivalente al 11.3 de las participaciones en circulación, transando un monto superior a los $6.4 millones en los sistemas transaccionales de la Bolsa Nacional de Valores, esto refleja que el fondo tiene un nivel alto de demanda por parte de los inversionistas. Como parte de la gestión de los riesgos, se da seguimiento al comportamiento de los bonos y al desempeño de los emisores, así como a los indicadores que se calculan para el portafolio, tales como el VaR, la duración modificada y la desviación estándar. Se revisan adicionalmente, las concentraciones de la cartera activa y pasiva del fondo y los indicadores de liquidez. El apalancamiento representa el 4.52% del activo total. Fitch mantiene la excelente calificación del fondo en AAA/v6. En cumplimiento con la normativa, los instrumentos que conforman los portafolios de los fondos de inversión deben ser valorados diariamente a precios de mercado. cierre de setiembre el precio de la participación producto de esta valoración fue de $106.76, según se indica al inicio de este informe, en la sección Descripción del producto / Valor de la participación contable. Así mismo, en la información reflejada en los estados de cuenta se muestra al inversionista dos precios a los que son valorizadas sus inversiones en los fondos. El primero llamado precio a costo se genera de la amortización de las primas y descuentos a los que fueron adquiridos los diferentes instrumentos que componen la cartera, excluyendo las pérdidas o ganancias de la valoración a mercado de los activos, al cierre de setiembre este valor se ubicó en $ El que se indica como precio a mercado es el que calcula el proveedor de precios e incluye en el vector, el cual de acuerdo con su metodología, toma como insumo los precios y volúmenes de las compras y ventas de participaciones que se transan en el mercado secundario, la última transacción negociada que, según el proveedor marcó un nivel de referencia, se realizó a un precio de $ En la página 28 de este informe trimestral, hemos incluido un amplio comentario económico tanto del mercado local como internacional, en el que se repasan indicadores importantes del entorno costarricense, así como de las principales economías del mundo. 1 No diversificados son todos aquellos fondos que no califican dentro de los límites de inversión establecidos en los artículos 56 y 57 del Reglamento General de Sociedades Administradoras y Fondos de Inversión. Página 10 de 32

11 FONDO CONCENTRADO CERRADO DE DEUDAS SOBERANAS MUNDIALES NO DIVERSIFICADO 1 AA+/V6 (CRI)* Objetivo del fondo Tipo de fondo Moneda de suscripción y reembolso de las participaciones Fecha de inicio de operaciones Emisión autorizada Emisión colocada Inversión mínima y saldo mínimo de permanencia Valor de la participación facial Valor de la participación contable Valor de la participación en mercado secundario Plazo recomendado de permanencia Fecha de vencimiento Calificación del fondo Calificadora de riesgo Custodio DESCRIPCIÓN DEL FONDO Fondo de crecimiento diseñado para inversionistas que procuran la apreciación de su capital a través de una inversión con un horizonte de mediano a largo plazo y que buscan diversificar su cartera de inversiones a través de los mercados internacionales. El objetivo del fondo es la adquisición de valores de diversos emisores soberanos internacionales con la intención de conservar las posiciones. El fondo no tiene como propósito administrar recursos a la vista. Ideal para inversionistas que no buscan liquidez en sus inversiones. Fondo concentrado, cerrado, de crecimiento, no paga dividendos, de cartera 100% de deudas soberanas del mercado internacional, no seriado, de renta fija. Dólares 15 de agosto de ,000, (Representado por títulos de participación con un valor nominal de $100 cada una) 119,378 participaciones (al 30/06/2016) 50 participaciones $ $ (resultado de la cartera valorada a mercado al 30/09/2016) $ (al 21/09/2016) 1 año No tiene fecha de vencimiento AA+/V6 (cri) La calificación de riesgo AA(cri) indica una muy alta calidad crediticia de los activos de un portafolio. Se espera que los activos de un fondo con esta calificación mantenga un promedio ponderado de calificación del portafolio de AA(cri). Los fondos calificados V6(cri) se consideran que tienen una muy alta sensibilidad al riesgo de mercado. En términos relativos, se espera que los rendimientos totales tengan una variabilidad extrema a través de una amplia gama de escenarios de mercado. Estos fondos generalmente exhiben una muy alta exposición al riesgo de tasas de interés, los spreads crediticios y otros factores de riesgo. El sufijo `(cri)` se emplea para identificar que se trata de una calificación nacional para Costa Rica. Los signos `+` o `-` se agregan a las calificaciones crediticias de fondos para indicar la posición relativa dentro de una categoría de calificación. Fitch Ratings Centroamerica Mercado de Valores de Costa Rica, Puesto de Bolsa RENDIMIENTOS ANUALES* % 5.10% 4.83% 5.10% % * Últimos 12 meses al cierre de diciembre. Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. RENDIMIENTOS ÚLTIMOS 12 MESES Rendimiento total Rendimiento mercado secundario Fondo Deudas Soberanas 14.11% 4.39% Promedio 16.0 n/a Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. COMPOSICIÓN POR INSTRUMENTO RENDIMIENTOS TOTALES ÚLTIMOS 12 MESES 34% Efectivo 66% Bonos Extranjeros % % % 5.00 % 0.00 % % % Emisor G RURUG RCOLO RPANA RPERU BNCR GSALV RTURK Efectivo Total Dic 15 Mar 16 Jun 16 Sep 16 COMPOSICIÓN DE LA CARTERA POR EMISOR 30/06/2016 Activo Total $ 3,635,733 $ 3,360,559 $ 3,310,346 $ 1,671,549 $ 1,529,556 $ 1,018,675 $ 2,057,119 $ 1,520,983 $ 3,856,122 % Activo Total % 17% 1 1 8% 7% 9% 7% 18% $ 3,862,123 $ 3,474,122 $ 3,375,627 $ 1,719,097 $ 1,577,475 $ 1,063,386 $ 0 $ 0 $ 7,724,717 Fondo Deudas Soberanas 17% 1 1 8% 7% 0% 0% 34% $ 21,960, % $ 22,796, % Antes de invertir solicite el prospecto del fondo de inversión. La autorización para realizar oferta pública no implica una opinión sobre el fondo inversión ni de la sociedad administradora. La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión, no tienen relación con los de entidades bancarias o financieras u otra entidad que conforman su grupo económico, pues su patrimonio es independiente. Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. Página 11 de 32

12 FONDO CONCENTRADO CERRADO DE DEUDAS SOBERANAS MUNDIALES NO DIVERSIFICADO 1 AA+/V6 (CRI)* Tipo Clasificación Sector Mercado Activo neto total FONDO EN BREVE Relación de participaciones negociadas* *Último año. Duración modificada % Endeudamiento Desv estándar* *Rendimientos últimos 12 meses. MEDIDAS DE RIESGO 30/06/ /09/2016 Cerrado Crecimiento Público Internacional $22,661, % Promedio % 0.59% 0.30% COMISIÓN DE ADMINISTRACIÓN Fondo Deudas Soberanas RIESGOS ASOCIADOS AL FONDO Promedio 1.50% 1.23% Riesgo de no pago: riesgo por la posibilidad de incumplimiento de un emisor. Riesgo de liquidez en los valores: riesgo de no poder hacer líquidos los valores del fondo en el momento que sea necesario. Riesgo cambiario: Si el fondo realizara inversiones en alguna moneda distinta al dólar, existe el riesgo de obtener pérdidas provenientes de la fluctuación en el valor de las divisas. Riesgo de mercado: riesgo relacionado con las variables exógenas que afectan a un mercado. Riesgo de concentración de valores: hasta un 2 de la cartera activa del fondo puede estar invertida en un solo emisor de deuda. Riesgo por variabilidad de rendimientos: no se garantiza una rentabilidad mínima o máxima. Riesgo de variaciones en las tasas de interés en el extranjero: lo que tendería a variar el rendimiento del fondo y puede provocar que inversiones en ciertos países sean de mayor riesgo. Riesgo por conflicto de interés: Término que se deriva de la existencia paralela de intereses o deberes que se oponen sobre los intereses de los inversionistas del fondo y que eventualmente pueden influir sobre la toma de decisiones, tanto a nivel de directores, gerentes, asesores, gestores o funcionarios de Multifondos o de empresas relacionadas al Grupo Financiero Mercado de Valores. En la página web del Grupo fi.cr puede consultar las políticas sobre el manejo de conflictos de interés y normas éticas, en las que se definen las reglas y estándares de conducta establecidos en estos casos. COMENTARIOS DE LA ADMINISTRACIÓN El fondo Deudas Soberanas presenta un muy buen desempeño al cierre de setiembre, ofreciendo un rendimiento líquido de los últimos 12 meses fue de 4.38%. La industria por su parte, refleja la recuperación que ha presentado el mercado de bonos de renta fija de países emergentes en el último trimestre. La participación continúa registrando niveles aceptables de bursatilidad, durante el trimestre se han negociado 11,893 participaciones, equivalente al 9.96% de las participaciones en circulación, transando un monto superior a los $1.9 millones en los sistemas transaccionales de la Bolsa Nacional de Valores, esto refleja que el fondo tiene un nivel alto de demanda por parte de los inversionistas. Como parte de la gestión de los riesgos, se da seguimiento al comportamiento de los bonos y al desempeño de los emisores, así como a los diferentes indicadores que se calculan para el portafolio, tales como el VaR, la duración modificada y la desviación estándar. Se revisa adicionalmente, la composición de la cartera activa y pasiva del fondo y los indicadores de liquidez. El fondo no tiene apalancamientos. El portafolio se encuentra bastante diversificado, manteniendo las principales concentraciones en países como Costa Rica, Uruguay, Colombia, y Perú. El fondo eliminó de la cartera las emisiones que tenía de El Salvador y Turquía, debido a la deteriorada situación política y fiscal que se venía manifestando en ambas economías. En general los bonos de renta fija han tenido una apreciación importante, lo que ha limitado la compra de nuevas posiciones para la cartera. Por esta misma razón, se mantiene un elevado monto en efectivo, en espera de mejores oportunidades de inversión, que aporten diversificación y rentabilidad a la cartera, cumpliendo con las políticas de inversión establecidas en el prospecto. Fitch mantiene la excelente calificación del fondo en AA+/V6. En cumplimiento con la normativa, los instrumentos que conforman los portafolios de los fondos de inversión deben ser valorados diariamente a precios de mercado. cierre de setiembre el precio de la participación producto de esta valoración fue de $189.83, según se indica al inicio de este informe, en la sección Descripción del producto / Valor de la participación contable. Así mismo, en la información reflejada en los estados de cuenta se muestra al inversionista dos precios a los que son valorizadas sus inversiones en los fondos. El primero llamado precio a costo se genera de la amortización de las primas y descuentos a los que fueron adquiridos los diferentes instrumentos que componen la cartera, excluyendo las pérdidas o ganancias de la valoración a mercado de los activos, al cierre de setiembre este valor se ubicó en $ El que se indica como precio a mercado es el que calcula el proveedor de precios e incluye en el vector, el cual de acuerdo con su metodología, toma como insumo los precios y volúmenes de las compras y ventas de participaciones que se transan en el mercado secundario, la última transacción negociada que, según el proveedor marcó un nivel de referencia, se realizó a un precio de $ En la página 28 de este informe trimestral, hemos incluido un amplio comentario económico tanto del mercado local como internacional, en el que se repasan indicadores importantes del entorno costarricense, así como de las principales economías del mundo. 1 No diversificados son todos aquellos fondos que no califican dentro de los límites de inversión establecidos en los artículos 56 y 57 del Reglamento General de Sociedades Administradoras y Fondos de Inversión. Página 12 de 32

13 FONDO CERRADO DE PRODUCTOS FINANCIEROS NO DIVERSIFICADO 1 AA+/V6(CRI)* Objetivo del fondo Tipo de fondo Moneda de suscripción y reembolso de las participaciones Fecha de inicio de operaciones Emisión autorizada Emisión colocada Inversión mínima y saldo mínimo de permanencia Valor de la participación facial Valor de la participación contable Valor de la participación en mercado secundario Plazo recomendado de permanencia Fecha de vencimiento Calificación del fondo Custodio Calificadora de riesgo DESCRIPCIÓN DEL FONDO Fondo de crecimiento diseñado para inversionistas con una tolerancia alta al riesgo y con experiencia previa en el mercado de valores, que buscan la diversificación de sus inversiones a través de los mercados nacionales e internacionales. El objetivo del fondo es la adquisición de productos financieros, tales como: bonos, acciones, participaciones de fondos de inversión, notas estructuradas (de emisores que cuenten con una calificación de riesgo de grado de inversión). Ideal para inversionistas que no buscan liquidez en sus inversiones. Fondo financiero, cerrado, de mediano a largo plazo, no especializado en moneda, mercado, cartera ni renta. Dólares 11 de octubre de 2007 $100,000,000 (Representado por 1, títulos de participación con un valor nominal de $100 cada una) 561,473 participaciones (al 30/09/2016) 50 participaciones $ $81.88 (resultado de la cartera valorada a mercado al 30/09/2016) $80.35 (al 29/09/2016) 1 año No tiene fecha de vencimiento AA+/V6 (cri) La calificación de riesgo AA(cri) indica una muy alta calidad crediticia de los activos de un portafolio. Se espera que los activos de un fondo con esta calificación mantenga un promedio ponderado de calificación del portafolio de AA(cri). Los fondos calificados V6(cri) se consideran que tienen una muy alta sensibilidad al riesgo de mercado. En términos relativos, se espera que los rendimientos totales tengan una variabilidad extrema a través de una amplia gama de escenarios de mercado. Estos fondos generalmente exhiben una muy alta exposición al riesgo de tasas de interés, los spreads crediticios y otros factores de riesgo. El sufijo `(cri)` se emplea para identificar que se trata de una calificación nacional para Costa Rica. Los signos `+` o `-` se agregan a las calificaciones crediticias de fondos para indicar la posición relativa dentro de una categoría de calificación. Fitch Ratings Centroamerica Mercado de Valores de Costa Rica, Puesto de Bolsa RENDIMIENTOS ANUALES* % 6.37% 5.46% -4.89% % % *Rendimiento líquido últimos 12 meses al cierre de diciembre. Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. RENDIMIENTOS ÚLTIMOS 12 MESES Rendimiento total Rendimiento mercado secundario Fondo Productos Financieros 17.00% 5.23% Promedio 16.0 n/a Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. COMPOSICIÓN POR INSTRUMENTO RENDIMIENTOS TOTALES ÚLTIMOS 12 MESES 4% Efectivo 4 Bonos locales % % % 5.00 % 0.00 % Productos Financieros % Dic 15 Mar 16 Jun 16 Sep 16 51% Bonos Extranjeros Emisor G BNCR ICE RECOPE Efectivo COMPOSICIÓN DE LA CARTERA POR EMISOR 30/06/2016 Activo Total $ 24,791,383 $ 5,959,247 $ 6,192,210 $ 1,828,600 $ 208,866 % Activo Total % 64% 1 16% 1% $ 30,288,673 $ 6,220,806 $ 5,788,457 $ 1,900,658 $ 1,851,374 66% 14% 13% 4% 4% Total $ 38,980, % $ 46,049, % Antes de invertir solicite el prospecto del fondo de inversión. La autorización para realizar oferta pública no implica una opinión sobre el fondo inversión ni de la sociedad administradora. La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión, no tienen relación con los de entidades bancarias o financieras u otra entidad que conforman su grupo económico, pues su patrimonio es independiente. Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. Página 13 de 32

14 FONDO CERRADO DE PRODUCTOS FINANCIEROS NO DIVERSIFICADO 1 AA+/V6(CRI)* Tipo Clasificación Sector Mercado Activo neto total FONDO EN BREVE Relación de participaciones negociadas* *Último año. Duración modificada % Endeudamiento Desv estándar* *Rendimientos últimos 12 meses. MEDIDAS DE RIESGO 30/06/2016 Cerrado Crecimiento No especializado en sector No especializado en mercado $45,977, % % /09/2016 Promedio 0.16% 0.30% COMISIÓN DE ADMINISTRACIÓN Fondo Productos Financieros RIESGOS ASOCIADOS AL FONDO Promedio 1.10% 1.23% Riesgo de no pago: riesgo por la posibilidad de incumplimiento de un emisor. Riesgo de liquidez en los valores: riesgo de no poder hacer líquidos los valores del fondo en el momento que sea necesario. Riesgo cambiario: Si el fondo realizara inversiones en alguna moneda distinta al dólar, existe el riesgo de obtener pérdidas provenientes de la fluctuación en el valor de las divisas. Riesgo de mercado: riesgo relacionado con las variables exógenas que afectan a un mercado. Riesgo de concentración de valores: hasta un 2 de la cartera activa del fondo puede estar invertida en un solo emisor de deuda. Riesgo por variabilidad de rendimientos: no se garantiza una rentabilidad mínima o máxima. Riesgo de variaciones en las tasas de interés en el extranjero: lo que tendería a variar el rendimiento del fondo y puede provocar que inversiones en ciertos países sean de mayor riesgo. Riesgo por conflicto de interés: Término que se deriva de la existencia paralela de intereses o deberes que se oponen sobre los intereses de los inversionistas del fondo y que eventualmente pueden influir sobre la toma de decisiones, tanto a nivel de directores, gerentes, asesores, gestores o funcionarios de Multifondos o de empresas relacionadas al Grupo Financiero Mercado de Valores. En la página web del Grupo puede consultar las políticas sobre el manejo de conflictos de interés y normas éticas, en las que se definen las reglas y estándares de conducta establecidos en estos casos. COMENTARIOS DE LA ADMINISTRACIÓN El fondo Productos Financieros presenta un muy buen desempeño durante el trimestre. El rendimiento líquido de los últimos 12 meses fue de 5.2. La industria por su parte, refleja la recuperación que ha presentado el mercado de bonos de renta fija de países emergentes en el último trimestre. La participación continúa negociándose con muy buena bursatilidad, durante el trimestre se han negociado 66,914 participaciones, equivalente al 8.39% de las participaciones en circulación, transando un monto superior a los $5.3 millones en los sistemas transaccionales de la Bolsa Nacional de Valores, esto refleja que el fondo tiene un nivel alto de demanda por parte de los inversionistas. Como parte de la gestión de los riesgos, se da seguimiento al comportamiento de los bonos y al desempeño de los emisores, así como a los diferentes indicadores que se calculan para el portafolio, tales como el VaR, la duración modificada y la desviación estándar. Se revisa adicionalmente, la composición de la cartera activa y pasiva del fondo y los indicadores de liquidez. El nivel de apalancamiento del fondo se mantiene relativamente bajo en 0.98% del activo total. Fitch mantiene la excelente calificación en AA+/V6. El fondo incrementó su volumen en el último trimestre en más de $7 millones. Colocando los recursos en emisiones del Gobierno de Costa Rica, en bonos de la parte media de la curva. Adicionalmente, como parte de la estrategia se vendieron posiciones de largo plazo de la cartera, tanto de Costa Rica como del ICE con vencimientos al 2043 y se reposicionó en bonos de deuda interna y externa de nuestro país. Estas medidas se toman considerando el posible incremento en tasas que realizará la FED en el último trimestre, lo cual podría impactar principalmente los títulos de más largo plazo. En cumplimiento con la normativa, los instrumentos que conforman los portafolios de los fondos de inversión deben ser valorados diariamente a precios de mercado. cierre de setiembre el precio de la participación producto de esta valoración fue de $81.88, según se indica al inicio de este informe, en la sección Descripción del producto / Valor de la participación contable. Así mismo, en la información reflejada en los estados de cuenta se muestra al inversionista dos precios a los que son valorizadas sus inversiones en los fondos. El primero llamado precio a costo se genera de la amortización de las primas y descuentos a los que fueron adquiridos los diferentes instrumentos que componen la cartera, excluyendo las pérdidas o ganancias de la valoración a mercado de los activos, al cierre de setiembre este valor se ubicó en $ El que se indica como precio a mercado es el que calcula el proveedor de precios e incluye en el vector, el cual de acuerdo con su metodología, toma como insumo los precios y volúmenes de las compras y ventas de participaciones que se transan en el mercado secundario, la última transacción negociada que, según el proveedor marcó un nivel de referencia, se realizó a un precio de $ En la página 28 de este informe trimestral, hemos incluido un amplio comentario económico tanto del mercado local como internacional, en el que se repasan indicadores importantes del entorno costarricense, así como de las principales economías del mundo. 1 No diversificados son todos aquellos fondos que no califican dentro de los límites de inversión establecidos en los artículos 56 y 57 del Reglamento General de Sociedades Administradoras y Fondos de Inversión. Página 14 de 32

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