Vigésimo Sexto Patrimonio Separado

Transcripción

1 Vigésimo Sexto Patrimonio Separado QUINTA EMISIÓN DE TDS SOBRE CRÉDITOS DE CONSUMO ORIGINADOS POR ABCDIN Marzo 2014 SECURITIZADORA

2 Importante LA SUPERINTENDENCIA DE VALORES Y SEGUROS NO SE PRONUNCIA SOBRE LA CALIDAD DE LOS VALORES OFRECIDOS COMO INVERSIÓN. LA INFORMACIÓN CONTENIDA EN ESTE PROSPECTO ES DE RESPONSABILIDAD EXCLUSIVA DE LA SOCIEDAD SECURITIZADORA. EL INVERSIONISTA DEBERÁ EVALUAR LA CONVENIENCIA DE LA ADQUISICIÓN DE ESTOS VALORES, TENIENDO PRESENTE QUE ÉL O LOS ÚNICOS RESPONSABLES DEL PAGO DEL TÍTULO DE DEUDA DE SECURITIZACIÓN Y SUS CUPONES SON EL RESPECTIVO PATRIMONIO SEPARADO Y QUIENES RESULTEN OBLIGADO A ELLO, EN LOS TÉRMINOS ESTIPULADOS EN EL CONTRATO DE EMISIÓN. 2

3 Características de la Emisión Bonos Securitizados Revolving PS N 26 Serie Preferente Serie Subordinada Nemotécnico BBCIS-P26A BBCIS-P26C Monto (MM$) Clasificación AA C Plazo Normativo 6,50 años 6,75 años Duration Normativa 4,05 años 6,75 años Plazo Esperado 4 años 4,25 años Duratión Esperada 3,53 años 4,25 años Tasa Emisión 7,00 % 0,00% Reajustabilidad No No Fusionable SÍ SÍ 3

4 MM$ Colateral Flujos de Pago y Créditos vigentes de Clientes de Cofisa y ABC Inversiones Ltda. N Clientes aprox. Monto Créditos Vigentes $ Millones Saldo Insoluto promedio $ aprox Tasa de Pago (MPR) promedio 20,1% aprox. Tasa compra promedio 20,2% aprox. Plazo Remanente promedio 6,3 meses aprox. Fuente: cartera elegible Cofisa y ABC Inversiones Ltda. Sobrecolateral Cartera Patrimonio Separado Sobrecolateral de 42% Emisión Serie A Adicionalmente la emisión se encuentra respaldada por la rentabilidad de la cartera, que es parte de los flujos del Patrimonio Separado El monto mínimo de la rentabilidad es del 1,5% mensual 4

5 Participantes Bci Securitizadora Cofisa y ABC Inversiones Ltda. Banco de Chile Banco Crédito e Inversiones Link S.A. ACFIN S.A. Feller Rate Clasificadora de Riesgo Ltda. ICR Clasificadora de Riesgo Ltda. Deloitte Guerrero, Olivos, Novoa y Errázuriz Bci Corredor de Bolsa S.A. Estructuración y Coordinación General Originador Representante de los Tenedores de Títulos de Deuda de Securitización Banco Pagador y Custodio Contratos y Pagarés Administrador Primario Master Servicer Clasificadoras de Riesgo Auditores Externos Abogados Agente Colocador 5

6 Contenidos 1. Cartera Seleccionada 2. Comportamiento Bonos Securitizados anteriores, del originador 3. Clasificación PS N Estructuración 6

7 Contenidos 1. Cartera Seleccionada Características y Estadísticas de la Cartera Elegible Due Diligence 2. Comportamiento Bonos Securitizados anteriores, del originador 3. Clasificación PS N Estructuración 7

8 Jul-10 Oct-10 Ene-11 Abr-11 Jul-11 Oct-11 Ene-12 Abr-12 Jul-12 Oct-12 Ene-13 Abr-13 Jul-13 Jul-10 Oct-10 Ene-11 Abr-11 Jul-11 Oct-11 Ene-12 Abr-12 Jul-12 Oct-12 Ene-13 Abr-13 Jul Cartera Seleccionada - Originación de Créditos Evolución de la Cartera Fuentes de Generación de Créditos N de Clientes Vigentes Avance Efectivo 25% Comercio Asociado 28% Venta en Tiendas 47% Saldo al día en MM$ Fuente: Cofisa S.A. y ABC Inversiones Ltda. 8

9 1. Cartera Seleccionada - Cartera Elegible ABCDIN (Filtrada) Seleccionada: en forma aleatoria Filtro 2: clientes - Sin renegociaciones - Sin Protestos vigentes Filtro 1: clientes - Antigüedad > 6 meses - Mora < 2 meses - Mora histórica < 120 días Vigentes: clientes Total: clientes Fuente: Cofisa S.A. y ABC Inversiones Ltda. 9

10 1. Cartera Seleccionada - Proceso de Compra y Due Diligence Manual de Compra Bci Securitizadora para PS N 26: 1. Antigüedad mínima 3. Historial de Pagos 2. Databusiness 4. No Repactados Bci Securitizadora y ACFIN Estudio Guerrero, Olivos, Novoa y Errázuriz Revisión electrónica de muestras de saldos. Revisión electrónica y física de muestras de vouchers. Revisión electrónica de movimientos. Revisión permanente de muestras durante el periodo de revolving. Inicial: muestra aleatoria de clientes revisión de documentos. Chequeo de consistencia y firmas. Revolving (mensual): muestra aleatoria sobre la selección de clientes con reposiciones de cartera. 10

11 M$ M$ Años 1. Cartera Seleccionada - Perfil de la Cartera Elegible Monto de la Línea Ingreso Mensual Antigüedad > ,6% 1,3% 1,3% 2,7% 2,7% 2,4% > ,9% 0,3% 0,5% 0,8% 1,2% 2,1% 11 > ,6% 10,8% 3,1% 4,3% 6,1% 6,7% ,7% ,8% 5 7,2% ,4% ,4% 4 7,2% ,0% ,2% 3 7,0% ,6% ,5% 2 12,1% ,3% ,4% 1 19,9% 0% 20% 40% 60% 80% % Saldo deuda 0% 25% 50% % Saldo deuda 0% 10% 20% 30% % Saldo Deuda El monto promedio de la línea es de $ El ingreso mensual promedio de los clientes es de $ La antigüedad promedio de las cuentas es de 6,2 años Fuente: Cofisa S.A. y ABC Inversiones Ltda. 11

12 Años 1. Cartera Seleccionada - Perfil de la Cartera Elegible Edad de Clientes Clientes por Género 66 > ,0% 10,9% Masculino 52% Femenino 48% ,4% ,7% ,3% 12,2% Condición Habitacional < 0,6% 8,0% 9,0% 10,1% 11,9% 0% 5% 10% 15% % Saldo Deuda La edad promedio de los clientes es de 48 años N/A 8% De la Empresa 3% De Familiares 11% Arrendada 9% De los Padres 11% Casa Propia 59% Fuente: Cofisa S.A. y ABC Inversiones Ltda. 12

13 Jul-10 Oct-10 Ene-11 Abr-11 Jul-11 Oct-11 Ene-12 Abr-12 Jul-12 Oct-12 Ene-13 Abr-13 Jul-13 Ago-10 Nov-10 Feb-11 May-11 Ago-11 Nov-11 Feb-12 May-12 Ago-12 Nov-12 Feb-13 May-13 Ago-13 Ago-10 Nov-10 Feb-11 May-11 Ago-11 Nov-11 Feb-12 May-12 Ago-12 Nov-12 Feb-13 May-13 Ago Cartera Seleccionada - Estadísticas Cartera Elegible La cartera dinámica presenta una estable estructura de morosidad y estacionalidad en las tasas de pago y de compra propias del negocio (Cartera a septiembre 2013) 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Tasas de Pago y Compra Cartera Dinámica Morosidad Histórica Cartera Dinámica 20% 15% 10% 5% 0% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% Tasa Pago Renegociaciones Tasa Compra Mora 1-30 Mora Mora Renegociaciones Saldo Vigente Fuente: Cofisa S.A. y ABC Inversiones Ltda. 13

14 Contenidos 1. Cartera Seleccionada 2. Comportamiento Bonos Securitizados anteriores, del originador Primer Bono Securitizado de DIN, PS N 6 Segundo y Tercer Bono Securitizado de DIN, PS N 14 y 16 Cuarto Bono Securitizado de ABCDIN, PS N Clasificación PS N Estructuración 14

15 Ago-04 Dic-04 Abr-05 Ago-05 Dic-05 Abr-06 Ago-06 Dic-06 Ago-04 Dic-04 Abr-05 Ago-05 Dic-05 Abr-06 Ago-06 Dic Comportamiento - PS N 6, DIN, por Bci Securitizadora Nemotécnico: BBCIS-P6A Colocación: 12 de agosto de 2004 Serie preferente (BBCIS-P6A), rating AA de $ millones. Clasificación de solvencia del originador al momento de la 1 Emisión (ago. 2004) era BB+ El valor presente mínimo exigido de colateral era $ millones. El promedio se mantuvo $ millones. Un exceso de $3.561 millones promedio de garantías adicionales. La Serie preferente completó su amortización el 1 de enero de 2007, de acuerdo al Contrato de Emisión. Tamaño Cartera Tasa de Pago 2,4 2,2 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% Límite de cartera en el Patrimonio Separado fue 1,59 veces la relación VP/Saldo Serie A El promedio del período fue 1,94x Nunca fue necesario realizar reposición de cartera La tasa de pago de la cartera alcanzó un promedio de 17,6% El límite fue de 10% Fuente: ACFIN 15

16 Sep-04 Ene-05 May-05 Sep-05 Ene-06 May-06 Sep-06 Ene-07 Sep-04 Ene-05 May-05 Sep-05 Ene-06 May-06 Sep-06 Ene Comportamiento - PS N 6, DIN, por Bci Securitizadora Morosidad Días Morosidad > 180 Días 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% El promedio de la mora de días fue de 2,1%. El límite fue 7% Las repactaciones mostraron un índice mejor de lo modelado, el máximo fue 0,4%. El límite fue 7% La morosidad sobre 180 días se cumplió según el ciclo esperado, el promedio fue de 3,4% El límite fue 33% Fuente: ACFIN 16

17 Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08 Ene-09 Abr-09 Jul-09 Oct-09 Ene-10 Abr-10 Jul-10 Feb-07 May-07 Ago-07 Nov-07 Feb-08 May-08 Ago-08 Nov-08 Feb-09 May-09 Ago-09 Nov-09 Feb-10 May Comportamiento - PS N 14 y N 16, DIN, por Bci Securitizadora Nemotécnico: BBCIS-P14A y BBCIS-P16B Colocación: 1 Febrero 2007 y 7 de Agosto 2007 respectivamente. Serie preferente (BBCIS-P14A), rating AA de $ millones. Serie preferente (BBCIS-P16A), rating AA de $ millones. Segunda Fusión de Patrimonios Separados revolving en sept El valor presente mínimo exigido de colateral (para PS N 14 fusionado) fue de $ millones. Amortización total se realizó el 1 de septiembre de Tamaño Cartera Tasa de Pago 1,8 1,6 1,4 1,2 1,0 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% Límite de cartera en el Patrimonio Separado fue 1,43 veces la relación VP/Saldo Serie A El promedio del período fue 1,55x La tasa de pago de la cartera muestra un promedio de 13% El límite fue 9,0% Fuente: ACFIN 17

18 Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08 Ene-09 Abr-09 Jul-09 Oct-09 Ene-10 Abr-10 Jul-10 Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08 Ene-09 Abr-09 Jul-09 Oct-09 Ene-10 Abr-10 Jul Comportamiento - PS N 14 y N 16, DIN, por Bci Securitizadora Morosidad Días Morosidad Días 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% El promedio de la mora de días fue de 2,9%. El límite fue 7% Las renegociaciones mostraron un índice máximo de 4%. El límite fue 7% La morosidad sobre 180 días alcanzó un promedio de 0,6% El límite fue 5% Fuente: ACFIN 18

19 Ene-10 Abr-10 Jul-10 Oct-10 Ene-11 Abr-11 Jul-11 Oct-11 Ene-12 Abr-12 Jul-12 Oct-12 Ene-13 Abr-13 Jul-13 Ene-10 Abr-10 Jul-10 Oct-10 Ene-11 Abr-11 Jul-11 Oct-11 Ene-12 Abr-12 Jul-12 Oct-12 Ene-13 Abr-13 Jul Comportamiento - PS N 23, ABCDIN, por Bci Securitizadora Nemotécnico: BBCIS-P23A y BBCIS-P23B Colocación: 26 de Noviembre 2009 Serie preferente (BBCIS-P23A), rating AA de $ millones. El valor presente mínimo exigido de colateral fue de $ millones. Amortización total se realizó en Octubre de 2013 Serie preferente (BBCIS-P23C), rating AA de $ millones. 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 Tamaño Cartera 25% 20% 15% 10% 5% 0% Tasa de Pago Límite de cartera en el Patrimonio Separado fue 1,78 veces la relación VP/Saldo Serie A. El promedio del período fue 1,99x. La tasa de pago de la cartera muestra un promedio de 18,5%. El límite fue 9,5%. Fuente: ACFIN 19

20 Mar-10 Jun-10 Sep-10 Dic-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dic-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dic-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Mar-10 Jun-10 Sep-10 Dic-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dic-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dic-12 Mar-13 Jun-13 Sep Comportamiento - PS N 23, ABCDIN, por Bci Securitizadora Morosidad Días Morosidad Días 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% El promedio de la mora de días fue de 1,7%. El límite fue 7% Las renegociaciones mostraron un índice máximo fue 5,1%. El límite fue 7% La morosidad sobre 180 días alcanzó un promedio de 0,7% El límite fue 5% Fuente: ACFIN 20

21 Contenidos 1. Cartera Seleccionada 2. Comportamiento Bonos Securitizados anteriores, del originador 3. Clasificación PS N 26 Clasificaciones Metodología de Clasificación 4. Estructuración 21

22 3. Clasificación Service Quality Rating Evaluación de administrador de activos: - Feller Rate: Más que Satisfactorio - ICR: Más que Satisfactorio Clasificación Emisión Senior - Feller Rate: AA - ICR: AA 22

23 3. Clasificación - Metodología Análisis cualitativo del originador y administrador primario - Solvencia - Procesos de originación y crediticio Análisis de la estructura de la emisión - Estructura financiera y legal - Fondos de contingencia - Esquema de prelaciones - Políticas de compra Supuestos de Stress correspondientes a escenarios AA (multiplicadores por categoría de riesgo) - Tasa de incumplimiento y Tasa de rendimiento de la cartera - Mora - Tasa de pago - Gastos PS 23

24 Al día Clasificación - Metodología Variables de stress: 1. Plazo de la cartera 2. Default 3. Tasa de rendimiento de la cartera 4. Estructura de Mora 5. Fondos (1.180 MM$ MM$) Estas variables afectan directamente en la tasa de pago mensual (MPR) de la cartera. Morosidad con Cartera Estresada 100% 80% 60% 40% 20% 0% La cartera estresada presentará un plazo y un default muy superior a la cartera elegible, y un castigo en su tasa de rendimiento Mora Cartera Elegible Mora Cartera Ajustada 24

25 3. Clasificación Feller Rate Supuestos de Stress Variable Escenario Base Nivel de Estrés* Pérdida crediticia 13,0 x 3,25 veces 42,3% Timing de la pérdida Caída abrupta en un día Tasa de pago mensual 16,0% Disminuida en 45% Tasa de recompra de la cartera 0% Rendimiento 3,5% - 2,0% Disminuida en 35% Costos de administración** 4,4% Calificación serie senior *Definidos por Feller-Rate **Como porcentaje del stock de activos AA Se proyectan los flujos de los bonos y de los activos, ajustados de acuerdo a los supuestos de stress. Situaciones de prepago anticipado y amortización acelerada. Cálculo de excedentes del período y acumulados. 25

26 3. Clasificación ICR Escenario de Stress Serie Preferente Variable Escenario Base Nivel de Estrés AA* Resultado Tasa de Pago (Mensual) 19,0% 40,0% 11,4% Pérdidas (plazo cartera) 10,58% X 3,5 37,03% Tasa de Rendimiento (mensual) 3,53% 30% 2,47% * Definidos por ICR Bajo distintos escenarios de stress los títulos de deuda deben ser capaces de repagar a los inversionistas el 100% del principal más los intereses correspondientes, asumiendo una amortización temprana de la estructura. Se utiliza la experiencia histórica y la situación actual para estimar el desempeño futuro. Para determinar el nivel de estrés se revisan adicionalmente factores cualitativos y los gatillos (triggers) básicos que deben tener las transacciones. 26

27 Contenidos 1. Cartera Seleccionada 2. Comportamiento Bonos Securitizados anteriores, del originador 3. Clasificación PS N Estructuración Características plan de Amortizaciones Mejoras Crediticias 27

28 4. Estructura - Amortizaciones Ordinaria 6,5 años Duration: 4,05 (Tabla de Desaorrollo) Amortización Prepago Acelerado 6,5 años Duration 4,05 (Triggers) Extraordinaria Prepago Anticipado - 4 años Duration 3,53 (Estimado) 28

29 4. Estructura - Amortización Ordinaria (Tabla Legal) TABLA DE DESARROLLO SERIE A PREFERENTE Nº TITULOS FECHA INICIO 1-ene-2014 TASA ANUAL 7,00% NOMINAL TASA TRIMESTRAL 1, % Fecha Cupón N Saldo de Entrada Interés Amortización Total Cupón Saldo Final 1-abr jul oct ene abr jul oct ene abr jul oct ene abr jul oct ene abr jul oct ene abr jul oct ene abr jul

30 4. Estructura - Amortización Extraordinaria (Tabla Esperada) TABLA DE DESARROLLO ESPERADA SERIE A Nº TITULOS FECHA INICIO 1-ene-2014 TASA ANUAL 7,00% NOMINAL TASA TRIMESTRAL 1, % Fecha Cupón N Saldo de Entrada Interés Amortización Total Cupón Saldo Final 1-abr jul oct ene abr jul oct ene abr jul oct ene abr jul oct ene abr Duration: 3,53 30

31 4. Estructura - Tamaño de Cartera Exigida Emisión Monto (MM$) Tasa Serie A ,00% Serie C % Total Emisión Intereses Bono 4,06% Otros 15,94% Total 20% Tasa Descuento Anual 20% Tasa Descuento Mensual 1,60% Cartera Total (Capitales) Bono Senior El valor en cartera resulta del Saldo Insoluto de los Créditos ponderados por Mora más la Caja Ajustada Estado de los Créditos Ponderador Al día y mora hasta 30 días 100% Mora entre 31 y 60 días 95% Mora desde 61 a 90 días 90% Mora desde 91 y más 0% Repactaciones con mora hasta 90 días 40% Trigger: Valor en Cartera = Saldo Insoluto Créditos + Disponible No Fondos * 80% El valor en cartera se controla en base al saldo insoluto y no a las sumatorias de cuotas Valor en Cartera $ MM 31

32 4. Estructura - Gatillos de Alerta Temprana Cualitativos asociados al originador y administrador de los créditos Si se produce la quiebra o insolvencia de una cualquiera de las sociedades Gatillos Cuantitativos (crediticios): Gatillador Nivel de Cartera (en saldo insoluto) MM$ Tasa de Pago 9,5% Mora días 7% Mora días 5% Repactaciones 7% Tasa de Rendimiento del portfolio 1,50% Cualitativos asociados a incumplimientos contractuales de administración. Envíos de remesas Envíos de información Cualitativos asociados a la ejecutividad de los documentos y al Grupo AD Retail 32

33 SECURITIZADORA Magdalena 140, piso 16 Las Condes Santiago Chile Fono: (56 2)