HR Ratings ratificó la calificación de largo plazo de HR AA a GBM Casa de Bolsa, cambiando la perspectiva de Positiva a Estable

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1 HR Ratings ratificó la calificación de largo plazo de a GBM Casa de Bolsa, cambiando la perspectiva de Positiva a Estable México, D.F., (20 de marzo de 2012) HR Ratings ratificó la calificación crediticia de largo plazo de a GBM S.A. de C.V. (GBM y/o la ). El análisis realizado por HR Ratings incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos, así como la proyección de estados financieros bajo un escenario económico base y uno de estrés. La perspectiva de la calificación cambia de Positiva a Estable. La calificación asignada de significa que el emisor o emisión se considera de alta calidad crediticia y ofrece gran seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda y mantiene un muy bajo riesgo crediticio ante escenarios económicos adversos. La calificación otorgada no constituye una recomendación para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación y puede estar sujeta a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings de México, S.A. de C.V. y en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción III de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. El cambio en Perspectiva es consecuencia de un desempeño inferior al esperado por la durante los últimos 12 meses. No obstante, GBM mantiene indicadores sanos que reflejan una alta calidad crediticia. El desempeño de la se ha visto limitado por condiciones de mercado y cierta volatilidad en sus ingresos, razón por la que se cambia la perspectiva de Positiva a Estable. A continuación mencionamos los principales factores que afectaron la calificación. Los factores positivos que influyeron en la calificación fueron: Al cierre del 4T11 no presentan deuda con costo, únicamente pasivos por operaciones de reporto y colaterales dados en garantía. Implementación de la plataforma electrónica GBM Homebroker. Líneas de fondeo autorizadas por un monto aproximado de P$3,850.0m. Respaldo provisto por parte de Corporativo GBM. Mejoras en el Índice de Consumo a Capital, cerrando en 36.3% al 4T11 (vs. 51.2% al 4T10). Se mantiene el crecimiento del resultado por servicios, cerrando en P$319.4m en 2011 (vs. P$298.1m en 2010). Los factores negativos que afectaron la calificación de la Empresa: Resultado de la operación, neto de resultado por intermediación, limitado para la, cerrando en niveles de P$25.4m al 4T11 (vs. P$10.9m al 4T10). Incremento en el VaR a capital global, con un máximo de 6.5% al 3T11 y cerrando en 2.7% al 4T11. Deterioro en su Índice de Eficiencia a Ingresos, cerrando en niveles de 60.9% al 4T11 (vs. 39.9% al 4T10). Esto como consecuencia del incremento de 10.0% en los gastos de administración y caída de 17.7% en los ingresos netos de la operación entre 2010 y Presiones en sus indicadores de rentabilidad, cerrando al 4T11 con una ROA y ROE de 0.1% y 0.9% (vs. 0.8% y 7.0% al 4T10), respectivamente. Disminución en la proporción de acciones de alta bursatilidad en su posición propia, cerrando en niveles de 51.7% al 4T11 (vs. 54.3% al 3T10). La posición en capitales representa el 97.4% de su posición propia al 4T11.

2 Eventos Relevantes Líneas de Crédito Al cierre del 4T11, GBM presenta líneas de crédito por un monto total de P$2,235.0m y una línea de crédito por USD$10.0m, como herramientas de fondeo y de liquidez para la realización de oportunidades de inversión. Adicionalmente cuentan con un programa de certificados bursátiles de corto plazo por hasta P$1,500.0m, sin que exista a la fecha una emisión vigente. Corporativo GBM Al cierre del 4T11 Corporativo GBM, S.A.B. de C.V. (Corporativo GBM y/o el Corporativo) tiene vigente P$1,450.0m (vs. P$1,300.0m al 3T10) en certificados bursátiles, al amparo de un programa dual de carácter revolvente por P$3,000.0m a 5 años. En caso de que el Corporativo tuviera que liquidar los certificados bursátiles, la es capaz de hacer frente a dichas obligaciones financieras con su actual composición de herramientas de fondeo, además de que aun existe suficiente capacidad de fondeo vía el programa dual de carácter revolvente del Corporativo GBM. Plan de Negocios En 2011 la realizó distintos movimientos y cambios en su estrategia de negocios, buscando mantenerse actualizada y seguir ofreciendo un servicio que proporcione valor agregado a sus clientes, procurando crecer su base de clientes. GBM Homebroker GBM lanzó al mercado una plataforma electrónica en línea de nombre GBM Homebroker, brindándole a sus clientes acceso vía internet a su cuenta, facilitándoles la ejecución de operaciones. Esta plataforma les permite reducir el nivel de carga que sus ejecutivos reciben vía telefónica, además de fomentar el número de transacciones y ofrecer un servicio actualizado para sus clientes. Monto de apertura Con el fin de ampliar su base de clientes, GBM redujo el monto de apertura de una nueva cuenta, pasando de P$250,000 a P$100,000. Dicho cambio se llevó a cabo durante el mes de octubre de 2011, de manera que a la fecha de publicación de este reporte se ha percibido un aumento en la base de clientes. Para concretar este cambio en estrategia, la está ampliando su base de ejecutivos de cuenta, con la intención de aumentar su base de clientes. Total de clientes al 4T11 Al cierre del 4T11, GBM cerró con un total de 6,875 clientes, en comparación con un nivel de 8,598 clientes al cierre del 3T10. Aunque esta variación representa una pérdida de 1,723 clientes (variación de 20.0% con relación al 3T10), esta situación obedece a la depuración de su cartera de clientes, eliminando diversas cuentas que mantenían un saldo por debajo del permitido, además de cuentas que llevaban tiempo sin presentar movimientos. En la medida que los cambios en el plan de negocios surtan efecto, esperaríamos un alza en el total de clientes. Operaciones con derivados Buscando elevar el valor agregado que GBM ofrece a sus clientes, están tramitando el permiso como socio liquidador de derivados, para reducir su dependencia en terceros al ejecutar las operaciones con derivados. De acuerdo con la fecha en que fue presentada la solicitud, esperan ser aprobados a finales del primer semestre del Herramientas Tecnológicas Durante los últimos 12 meses GBM ha venido trabajando con un proveedor mundial de sistemas financieros de nombre SWIFT (Society of Worldwide Interbank Financial Telecomunication), con el objetivo de mejorar su sistema de procesamiento de datos y comunicación de información para operaciones financieras con otras

3 instituciones financieras. El objetivo de esta acción es elevar el nivel de automatización y estandarización de sus operaciones financieras con sus contrapartes, procurando eliminar ineficiencias operativas y reducir el riesgo operativo de la. Riesgo de la Industria GBM es un participante activo en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), vía su participación en el mercado de capitales. Este rol ha formado parte de su estrategia desde su constitución, razón por la que el resultado por intermediación es una variable de alto impacto en su operación. Durante el 2010, cuando el Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) de la BMV aun se seguía recuperando de la crisis financiera del 2008, el resultado por intermediación acumulado de la fue por P$115.3m, dando un resultado neto acumulado en 2010 por P$73.0m. Por otro lado, en 2011 los mercados accionarios se vieron presionados por situaciones externas como la deuda gubernamental de diversos gobiernos europeos, dejando entrever una posible recesión económica en la zona euro, afectando el desempeño en los mercados bursátiles. Debido a lo anterior el resultado por intermediación acumulado de GBM se vio presionado, cerrando en niveles de P$63.8, dando un resultado neto acumulado a 2011 de P$10.0m. Por otro lado, el nivel de competencia dentro del sector se ha intensificado en años recientes, debido a la incorporación de nuevos competidores, al igual que por la actualización en temas tecnológicos (RINO y RINO 2). Esta situación ha presionado el cobro de comisiones, impactando los ingresos operativos (Comisiones + Utilidad por Compraventa + Ingresos por Intereses + Otros Ingresos) de GBM. Durante los últimos 12 meses la ha realizado mayores gastos de administración para mantener su ventaja competitiva en sistemas, razón por la que su resultado operativo, sin incluir el resultado por intermediación, ha sido limitado con relación a su nivel de capital contable. Con relación al 2010, el nivel de ingresos operativos ha caído -12.3% cerrando en niveles de P$905.4m al 4T11 (vs. P$1,032.9m al 4T10), además de que al comparar el resultado antes de impuestos con relación al capital contable, éste ha sido en promedio 1.7% durante los últimos 4 años. Análisis de Riesgos Cuantitativos El análisis de riesgos cuantitativos realizado por HR Ratings se basa en métricas financieras de GBM, tomando en cuenta los estados financieros históricos, así como la expectativa de desempeño bajo un escenario económico base y un escenario de estrés. Los supuestos y resultados obtenidos en cada uno de los escenarios se observan en la siguiente tabla.

4 El escenario de estrés planteado por HR Ratings contempla un menor nivel de nuevos clientes por parte de GBM Casa de Bolsa, reduciendo el volumen de cuentas de terceros e instrumentos bajo administración. Esta situación se ve reflejada en una caída de comisiones cobradas, además de una reducción en los ingresos por intereses futuros. Adicionalmente se mantiene un incremento importante en los gastos de administración, debido a los niveles de inversión futuros por renovación y actualización de sistemas. Al cierre del 4T11 el resultado por servicios de GBM mejoró, presentando niveles de P$319.4m (vs. P$298.1m al 4T10), creciendo 7.2% durante los últimos 12 meses. Sin embargo, la participación activa de la Casa de Bolsa en el mercado de capitales se vio presionada durante los últimos 12 meses, debido a condiciones del mercado. Esta situación se tradujo en un resultado por intermediación de P$63.8m al 4T11 (vs. P$115.3m al 4T10). GBM presentó un resultado neto acumulado al 4T11 de P$10.0m (vs. P$73.0m al 4T10). Por eso mismo, los indicadores de rentabilidad se vieron presionados, cerrando con una ROA (Resultado Neto Acumulado 12m / Activos Totales Promedio 12m) y ROE (Resultado Neto Acumulado 12m / Capital Contable Promedio 12m) de 0.1% y 0.9% al 4T11 (vs. 0.8% y 7.0% al 4T10). Durante los últimos 12 meses, GBM incrementó su nivel de gastos de administración, en sintonía con su objetivo de mejorar el nivel de sus sistemas, procurando ofrecer un servicio eficiente y de elevado valor agregado. Es por esta razón que durante los últimos 12 meses los gastos de administración crecieron 10.0% con relación al 2010, presentando un nivel de P$492.8m al 4T11 (vs. P$447.8m al 4T10). Por otro lado, debido a la caída en el resultado por intermediación los ingresos brutos promedio (12 meses) de la se vieron afectados, cerrando en niveles de P$67.4m al 4T11 (vs. P$93.4m al 4T10). Esta caída del 27.8% en los ingresos brutos promedio, aunada al aumento en los gastos de administración presionaron los indicadores de eficiencia al cierre del 4T11. Al cierre del 4T11 la Casa de Bolsa presentó un Índice de Eficiencia a Ingresos (Gastos de Administración Promedio 12m / Ingreso Bruto 12m) de 60.9% (vs. 39.9% al 4T10), mientras que el Índice de Eficiencia a Activos (Gastos de Administración Acumulado 12m / Activo Total Promedio 12m) fue de 4.8% (vs. 4.7% al 4T10). Durante el 2011 el mercado bursátil presentó periodos de volatilidad que presionaron el VaR a Capital Global (VaR / Capital Global) de GBM, sin embargo nunca se llegó a romper el límite establecido por el Consejo de Administración (VaR de Mercado: 8.5%, VaR de Liquidez: 1.0% y VaR de Crédito: 5.0%). Durante el 2011 el trimestre que presentó una mayor presión por fluctuaciones en el VaR fue el 3T11, cerrando con un VaR a Capital Global de 6.5%, debido a la volatilidad en el mercado que afectó particularmente el valor de una emisora. Durante los últimos 12 meses el nivel de Requerimientos de Capital Total ha caído, pasando de P$555.0m al 4T10 a niveles de P$387.6m al 4T11, representando una caída anual de 30.2%, mientras el Capital Global de la Casa de Bolsa pasó de P$1,083.0m al 4T10 a niveles de P$1,067.0m al 4T11, representando una caída de 1.5%. La razón principal de la caída en los Requerimientos de Capital Total se debe a una reducción en el nivel de riesgo de mercado por P$164.9m. Con base en lo anterior, los indicadores de solvencia de GBM mejoraron durante el 2011, presentando un Índice de Consumo a Capital (Requerimientos de Capital Total / Capital Global) de 36.3% al 4T11 (vs. 51.2% al 4T10). El Índice de Capitalización (Capital Global / Activos Ponderados por Riesgo Total) aumentó, debido a la caída en los Activos Ponderados por Riesgo de Mercado de 49.8% durante los últimos 12 meses. Por esa razón, el Índice de Capitalización cerró en niveles de 22.0% al 4T11 (vs. 15.6% al 4T10). La Razón de Liquidez (Activo Circulante / Pasivo Circulante) de la se ha mantenido en niveles saludables durante los últimos 12 meses, cerrando en niveles de 1.1x al 4T11 (vs. 1.1x al 4T10). Es importante mencionar que al cierre del 4T11 no se han contraído pasivos financieros vía emisiones en el mercado de deuda o a través de otras instituciones financieras, salvo por operaciones de reporto.

5 Conclusión De acuerdo al análisis de riesgos realizado por HR Ratings, se ratificó la calificación crediticia de largo de plazo de de GBM S.A. de C.V., reduciendo la perspectiva de Positiva a Estable. Esta calificación es consecuencia de las fortalezas financieras y operativas de la, destacando su disponibilidad de líneas de fondeo, además de las mejoras en sus sistemas de tecnología e implementación de la nueva plataforma electrónica GBM Homebroker. También es importante destacar el apoyo que puede proveer Corporativo GBM, en caso de un escenario de estrés. Adicionalmente, hay que mencionar que su índice de consumo de capital ha disminuido, junto con un alza en su índice de capitalización, además de que no presentan pasivos financieros con costo al cierre del Los factores que impactaron de forma negativa la calificación de GBM están relacionados con el deterioro en el índice de eficiencia a ingresos, a causa de un alza en los gastos de administración y un resultado negativo por temas de intermediación. Esta situación también impactó los indicadores de rentabilidad, perjudicando la posición financiera de la. Adicionalmente, el mercado sigue presentando periodos de volatilidad, que se han visto reflejados en la operación de GBM, debido a la participación activa que sostiene en el mercado de capitales. Esta situación también se ha visto reflejada en un alza de su nivel de VaR a capital global al cierre del Derivado de los factores antes mencionados y el desempeño durante los últimos meses, inferior a la expectativa de HR Ratings, se revisó la Perspectiva de Positiva a Estable.

6 Contactos Fernando Montes de Oca Director de Instituciones Financieras y Soc. Inv. Gabriela Simon Analista Senior Luis R. Quintero Analista Senior Felix Boni Director de Análisis C+ (52-55) HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, que cuenta con una experiencia integral de más de 100 años en el análisis y calificación de la calidad crediticia de empresas y entidades de gobierno en México, así como de la capacidad de administración de activos, o desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social por parte de alguna entidad. Los valores de HR Ratings son la Validez, Calidad y Servicio. Paseo de los Tamarindos 400-A, Piso 26, Col. Bosque de Las Lomas, CP 05120, México, D.F. Tel 52 (55) La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Casas de Bolsa (México), Junio 2009 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar Las calificaciones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades, y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio u operación. La calificación otorgada no es una recomendación de inversión y puede estar sujeta a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción III de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base.

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