WATT S S.A. INFORME DE CLASIFICACION Junio 2012

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1 INFORME DE CLSIFICCION Junio 2012 Mayo 2011 Mayo 2012 * Detalle de clasificaciones en nexo. Indicadores Relevantes Mar.2012 Margen Ebitda 9,% 9,% 9,2% Rentabilidad operacional 7,6% 8,0% 7,8% Rentabilidad patrimonial 13,7% 11,3% 11,3% Endeudamiento total 1,3 1,4 1,4 Endeudamiento financiero 0,8 0,9 0,9 Ebitda / Gastos financieros 6,9,,3 Deuda financiera / Ebitda 3,2 3, 3, Liquidez corriente 1,2 1,7 1,8 Evolución endeudamiento e indicadores de solvencia 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0, * 2009* 2010* 2011* mar-12 Leverage Financiero (Eje izq.) Deuda Financiera / Ebitda Ebitda / Gtos. Financieros nalista: Mathias Petersen C. Mathias.Petersen@feller-rate.cl (62) Fundamentos La clasificación de solvencia y de los bonos de Watt s refleja su destacada posición competitiva dentro de la industria alimenticia y vitivinícola, el amplio portafolio de marcas comercializadas y la eficiente red de distribución con cobertura nacional. En contrapartida, considera la alta competencia que se ha desarrollado en las industrias donde opera, la variabilidad del tipo de cambio, precios y disponibilidad de las materias primas (aceite, concentrados de frutas y leche), el poder de negociación de los principales distribuidores finales de sus productos y parte relevante de su cartera contempla un relativamente acotado grado de diferenciación y un importante nivel de sustitución con respecto a sus competidores directos. La clasificación 1ª Clase Nivel 3 asignada a las acciones responde, a la combinación de la solvencia de la empresa y el relativamente bajo nivel de liquidez bursátil de los títulos. Watt's es una sociedad que integra un conglomerado de empresas dedicadas a la elaboración y comercialización de productos alimenticios y vitivinícolas, tanto para consumo retail como industrial, exhibiendo una buena diversificación en sus líneas de productos. Las dos principales líneas de negocios, lácteos y oleaginosas, han concentrado históricamente cerca del 60% de sus ingresos. El porcentaje restante esta compuesto por las líneas de derivados de frutas, vinos, cecinas, alimentos preparados y las ventas en el mercado internacional, las que correspondieron al 14% de los ingresos en 2011 mediante exportaciones y a través de las filiales localizadas en rgentina y Perú. La compañía mantiene una adecuada estrategia de negocios, basada en potenciar sus marcas consolidadas (altamente reconocidas en el mercado) y categorías con mayor valor agregado, mediante un enfoque en la innovación, y el ingreso en mercados con potencial de crecimiento. Watts enfrenta un alto nivel de competencia en la industria alimenticia local, donde alzas en las materias primas pueden afectar los márgenes operacionales y las necesidades de capital de trabajo. No obstante, la compañía cuenta con un Fortalezas Marcas con alto posicionamiento en el mercado. decuada diversificación de ingresos. mplia red de distribución. Estabilidad relativa de la demanda ligada a bienes de primera necesidad. fuerte posicionamiento de sus principales marcas. Watt s ha presentado importantes alzas en sus ingresos en los últimos dos periodos y una recuperación de sus márgenes, conducidos tanto por un incremento en sus volúmenes de venta, como por la comercialización de productos con alto valor agregado y las nuevas líneas de negocio de mayores márgenes, aumentando la generación Ebitda. En 2011, Watt s realizó una importante restructuración de sus pasivos, mediante la emisión de bonos por UF MM 2 y un nuevo crédito bancario por MM US$ 2 de Viña Santa Carolina que le permitieron diferir el perfil de vencimientos. l cierre de marzo 2012, registró un leverage de 0,9 veces y un indicador de deuda financiera neta sobre Ebitda de 2,89 veces, similares a los registrados en los últimos 2 años. Este perfil de deuda estructurado en el largo plazo, junto con un buen acceso al mercado financiero y una adecuada posición de liquidez, le otorgan una adecuada flexibilidad financiera para futuras inversiones y financiamiento de capital de trabajo, de acuerdo a la capacidad de generación de flujos de la compañía. : FCTORES SUBYCENTES L CLSIFICCION Las perspectivas de clasificación asignadas a Watt s reflejan la expectativa, por parte de Feller Rate, del mantenimiento de su buena posición de mercado y de liderazgo en los principales segmentos donde participa, en conjunto con una adecuada posición financiera, con un indicador de deuda financiera sobre Ebitda en torno a las 3, veces. Riesgos Industria altamente competitiva. Exposición parcial al ciclo económico. Exposición a la variabilidad del precio de los insumos. Poder de negociación de distribuidores. 1

2 PERFIL DE NEGOCIOS STISFCTORI Propiedad Inversiones Sodeia es la sociedad controladora de Watt s, alcanzando en forma indirecta el 0,3% de propiedad. El control directo lo ejercen las sociedades Inversiones La Estrella y Chacabuco S.., ésta última mediante depósitos en custodia de Larraín Vial S.. Corredora de Bolsa, también controlada por Inversiones Sodeia. Las personas naturales tras estas sociedades corresponden a Fernando Larraín Peña y familia. Composición de los ingresos según origen Diciembre de 2011 Watt's es una sociedad que integra un conglomerado de empresas dedicadas a la elaboración y comercialización de productos alimenticios y vitivinícolas, tanto para consumo retail como industrial. La sociedad opera en una amplia gama de líneas de negocios: lácteos, oleaginosas (derivados del aceite), derivados de frutas (jugos, néctares, conservas de frutas y verduras, mermeladas y salsas de tomate), pastas frescas y secas, cecinas y vinos. Por otra parte, Watt s desarrolla líneas industriales y de food service. La sociedad Watt s concentra la producción y comercialización del negocio de lácteos y oleaginosas, la distribución vitivinícola nacional y la producción agroindustrial en Chile, manteniendo la producción y la distribución vitivinícola internacional a través de la filial Viña Santa Carolina. nivel internacional, Watt s opera en Perú en el rubro alimenticio a través de la filial Laive y en rgentina mediante Lácteos Conosur. La generación de flujos de la sociedad proviene principalmente de las operaciones alimenticias en Chile, concentrando el 86% de los ingresos. No obstante, la compañía exporta principalmente lácteos, oleaginosas y derivados de frutas, a más de 30 países. Watt s mantiene presencia internacional a través de filiales productivas en rgentina y Perú. En conjunto, las operaciones en el exterior representan cerca del 14% de los ingresos consolidados de la compañía. En rgentina, la filial Lácteos Conosur elabora leche en polvo, leche corta vida, yogures y manjar bajo la marca La Suipachense. Los resultados operacionales de Conosur se han ubicado sostenidamente bajo las metas de la compañía, desempeño justificado, en gran parte, por el marco normativo local y las dificultades que atraviesa el sector lácteo. Las ventas de Lácteos Conosur, representan el 7,2% del total de ingresos de Watt s. 100% 90% 80% 70% 60% 0% 40% 30% 20% 10% 0% 2% 1% 2% 1% 0% 16% 1% 1% 1% 1% 24% 24% 28% 30% 30% 3% 37% 37% 36% 3% 11% 10% 10% 10% 11% 7% 8% 8% 14% 14% Filiales Vinos Lacteos Oleoginosas Frutas Otros En Perú, la empresa participa del 37,8% de la propiedad de Laive S.., sociedad administrada a través de un pacto de accionistas con un socio local que procesa productos lácteos y cecinas en Perú. Es una marca tradicional y líder en los segmentos de mantequillas, quesos, leches y jugos en envases tetrapak. Laive representó un 6,9% del total de ventas de Watt s en diciembre dicionalmente, mantiene una oficina comercial en Shangai, que busca fortalecer la expansión comercial en los países asiáticos y realizar exportaciones de productos a través de distribuidores locales. decuada diversificación de ingresos en base a distintos productos relacionados con bebestibles y comestibles Watts mantiene tres líneas de negocios definidas: Negocio alimenticio, área internacional y vitivinícola. El rubro alimenticio de Watt s está estructurado en divisiones: lácteos, oleaginosas, derivados de frutas, pastas frescas y secas y cecinas, donde las líneas de lácteos y oleaginosas explican el 61% de las ventas de la compañía en diciembre La división de lácteos es la principal área de la empresa, con una variedad de más de 430 productos y representó en diciembre 2011, un 37% de los ingresos. Elabora y comercializa leches líquidas y en polvo, quesos, mantequillas, cremas, yogures y bebidas lácteas. El negocio de leche líquida presenta el mayor volumen de ventas físicas lácteas, pero su aporte valorizado es relativamente menor a otros productos, debido a los precios más bajos que alcanza su venta asociados a sus características de commodity. En este aspecto, otros derivados de la leche, como el yogurt, presentan margen bruto mayores. La segunda división en ventas de Watt s son las oleaginosas, que cuentan con una variedad de más de 200 productos y representan un 24% de las ventas. La compañía refina, hidrogena y envasa aceite y elabora derivados, como las margarinas y mantecas, orientadas al consumo minorista. Está caracterizada por desempeños operacionales relativamente estables (productos de primera necesidad y consumo masivo), no obstante, presenta un mayor nivel de competitividad dado la magnitud del mercado y los precios de las importaciones. La división de frutas aporta el 1% de los ingresos consolidados de la sociedad y cuenta con una variedad de más de 430 productos. Dentro de los principales productos se encuentran mermeladas, dulces, néctares concentrados, jugos y néctares de larga y corta vida, bebidas de fruta, postres, conservas de frutas y hortalizas, salsa de tomate y ketchup. Las ventas del área de derivados de cerdo representan menos del 1% del total de ventas de Watt s. El negocio es realizado por la filial limenticios Felco S.., que distribuye al sur de Chile mediante derivados de cerdo como jamones, salames, salchichas y longanizas. 2

3 Lácteos Oleaginosas Mermeladas - Jugos Salsa de tomate Pastas Cecinas Vinos Portafolio de Marcas Diciembre de 2011 Marcas Loncoleche, Calo, Yogu Yogu, BioOK, Shake Shake, San Rafael Chef, Belmont, Cristal, Mazola, Calo, Sureña, Superior, La Reina, Pamperita, stra, Palmin, Crucina. Watt s, Ice Frut, Loncoleche, Los Lagos, Baby Watt s, D`ampezzo, Frugo, Wasil y Regimel. Watt`s, D`ampezzo Chef, Il Gastronómico Felco Santa Carolina, Casa Blanca, Ochagavia, ntares, El Origen, Carolina Wine Brands Participación de mercado: Leche ño Leche Liquida Leche en polvo Watt s Soprole Colun P.Labels Nestle Otros Participación de mercado: Oleaginosas Margarinas ño ceites Watt s Soprole Unilever Sadia Otros P. Labels TM Luc El área internacional, compuesta por las exportaciones y las filiales Laive y Lácteos Conosur, representan el 14% de las ventas, comercializando productos del rubro de lácteos oleaginosas y derivados de fruta a más de 30 países, principalmente en Latinoamérica. Respecto a la división vitivinícola, la filial Viña Santa Carolina produce y comercializa vinos embotellados y a granel, tanto para el mercado nacional como a nivel internacional. La división representa un 10% de las ventas de la compañía. Sólido posicionamiento de marcas en el mercado Watts ha desarrollado un amplio portafolio de marcas en los mercados donde participa, otorgándole un factor diferenciador y un fuerte posicionamiento competitivo. Su estrategia se ha basado en incorporar nuevas líneas de productos bajo marcas consolidadas, con el objetivo de profundizar el mix ofrecido. demás, segmenta sus mercados según la relación precio-calidad, compitiendo en varias líneas de productos y diferentes estratos socioeconómicos. Esto le permite acceder a mercados masivos y diversificar el riesgo asociado a cada uno de los segmentos que los componen. Respecto a la división de lácteos, Watt s ha consolidado sus principales marcas e incorporando productos de mayor valor agregado, como las leches especiales: descremadas, extra-calcio, sin lactosa, etc. Dentro de sus principales marcas destacan Loncoleche y Calo posicionándolo como el tercer mayor comercializador de leche líquida y el segundo en polvo, con un el 1% y 23,9% de participación de mercado, respectivamente. Watt s ha mantenido un sólido posicionamiento en el segmento Premium de los aceites con las marcas Chef, Belmont y Mazola, mientras que opera en el segmento de precios con La Reina y Cristal. En aceites se mantiene como líder con un 26% de la cuota de mercado. En la categoría margarinas, la compañía mantiene una posición de liderazgo con sus marcas Calo, Sureña y Loncoleche Más Vida y en mantecas bajo las marcas Pamperita, Crucina, stra y Palmín. En esta categoría mantiene una fuerte presencia con el 34% de las ventas del mercado. Respecto a la división de frutas, opera bajo las marcas Watt s, D ampezzo, Los Lagos, Ice Frut y Frugo, Regimel y Wasil. En esta categoría se mantiene como líder del mercado, con un 40% de participación de mercado en jugos/néctares y un 9% en mermeladas. En relación a la división de vinos, ocupa el cuarto lugar en la industria, con un 2% de participación el las exportaciones nacionales de vino hacia el extranjero bajo las marcas Santa Carolina, Ochagavía y Casablanca. La industria está dominada por el Grupo Concha y Toro, que representó el 26,4% de las exportaciones, seguido por el grupo San Pedro y Viña Santa Rita, con una participación del 9,7% y,7% del total. Los principales destinos de sus exportaciones son Europa, Estados Unidos, Latinoamérica, Inglaterra, Japón y Canadá, utilizando una extensa red de distribuidores en cerca de 8 países. mplia cobertura geográfica en todo el territorio nacional, con una importante concentración en su canal tradicional de distribución Con respecto a la distribución nacional, utiliza centros ubicados en ntofagasta, Santiago, Concepción, Osorno y Punta renas y 8 oficinas comerciales. Esto le permite contar con una red de distribución a nivel nacional para todas sus líneas de productos y, de esa manera, poder acceder al consumidor final. La red de distribución es vital para el éxito de este negocio, debido a que define en último término el contacto final con el consumidor. La mayoría de los productos requieren de una cadena de distribución que mantenga condiciones de frío desde la planta hasta el punto de venta, situación cumplida por la actual red utilizada. Las grandes cadenas de supermercados, quienes concentran aproximadamente el 6% de las ventas de la compañía, presentan una importante capacidad de negociación, lo que puede afectar sus márgenes y plazos de pagos, situación se ve en parte mitigada por la calidad crediticia de sus principales clientes. Industria competitiva, productos de primera necesidad otorgan relativa estabilidad a la demanda La industria alimenticia mantiene un alto nivel de competitividad dada las características de los bienes que transan. Una parte relevante de los productos comercializados por la compañía son difíciles de diferenciar con respecto a sus competidores directos, debido a las características relativamente homogéneas de precio y calidad ofrecidas dentro de la industria, con un alto nivel de sustitución entre ellos. En el escenario competitivo entre productores, se observa una tendencia hacia la concentración, donde las marcas consolidadas compiten con las marcas propias de grandes cadenas de supermercados, utilizando 3

4 Participación de mercado: Derivados de Fruta 100% 90% 80% 70% 60% 0% 40% 30% 20% 10% 0%,9 8,3 11,7 14, ,8 Jugos y Nectares ño ,1 6, 6,4 16,9 9,1 Mermeladas Watt s ndina TM LUC Unilever Soprole Otros Eckart P. Labels economías de escala en producción y una desarrollada logística en los procesos de producción y distribución. Los competidores están bien posicionados en sus mercados y aumentar la participación implica un alto costo marginal. Por otra parte, la inversión en innovación y desarrollo se hace necesaria para penetrar mercados con mayor valor agregado, diversificar fuentes de ingresos y obtener nuevas oportunidades de crecimiento. Las barreras a la entrada están dadas por las marcas, la logística de suministro de materias primas, economías de escala en la producción y su red asociada de distribución. Ciertas líneas de productos lácteos y oleaginosos, al corresponder a bienes de consumo masivo y de primera necesidad, presentan un menor margen relativo y un comportamiento menos volátil que los productos de mayor valor agregado. Los primeros, al representar parte importante de las ventas, brindan una base relativamente estable de flujos para la compañía. La evolución hacia bienes de consumo menos básico y valor agregado, podría potencialmente exponer sus resultados ante escenarios económicos deprimidos. Si bien estos productos generan mayores márgenes, su demanda es más sensible ante cambios en el nivel de ingreso disponible de los consumidores. Exposición al ciclo económico, ligado a la volatilidad del precio de los insumos y riesgo de suministro Los precios de una gran parte de los insumos utilizados por la industria alimenticia son altamente volátiles debido a que su valorización depende de la oferta y demanda mundial del producto, al poseer características de commodities, lo cual impacta en la estructura de costos de la industria alimenticia. dicionalmente, la evolución del tipo de cambio afecta los retornos de la industria, dado su impacto en la competitividad de las exportaciones e importaciones. Por el lado de la oferta, los productos agrícolas están directamente relacionados a la evolución de las cosechas nacionales, su calidad, su disponibilidad y su abastecimiento, donde el factor climático impacta en forma relevante la producción frutícola, pudiendo provocar desajustes entre oferta y demanda, con el consiguiente impacto sobre los niveles de precios de las materias primas. simismo, la producción de leche cruda está expuesta, entre otros factores, a heladas o sequías. Esto influye en la alimentación de los animales (productividad de la pradera) y en la oferta de leche. demás, riesgos fitosanitarios pueden afectar tanto la producción como la calidad del producto disponible. El mercado lácteo nacional se ha caracterizado por una creciente competencia, reflejada en las fluctuaciones del precio de la leche elaborada. Los precios son pactados según las condiciones imperantes en el mercado. El precio nacional de la leche depende directamente de la evolución de los costos de importación y de las condiciones de competitividad de los productos nacionales en el exterior, lo que ha generado una alta volatilidad de precios a productor en los últimos años. Los 3 principales proveedores asociados al sector lácteo, concentran menos del 20% de la recepción anual, permitiéndole alcanzar una adecuada diversificación en el suministro de insumos. demás, el 0% de éste se efectúa por medio de contratos a un año plazo, mientras que el remanente se compra a precios spot de mercado. El valor del aceite, por otro lado, depende de los precios internacionales de la materia prima, importado mayoritariamente desde rgentina. l igual que el mercado lácteo, se trata de un mercado de bajo crecimiento, con competencia en base a la relación precio-calidad y posicionamiento de marcas según el segmento objetivo. Las expectativas internacionales del mantenimiento de altos precios internacionales en el corto y mediano plazo podrían presionar los márgenes del negocio de oleoginosas para la compañía. Se espera que la sólida posición de mercado, la diversificación de productos y las expectativas de crecimiento permitan enfrentar adecuadamente dicho desafío. Durante el invierno se producen normalmente cierres de los pasos fronterizos, lo que afecta la llegada de productos e insumos. Watt s adelanta la compra de materia prima para reducir este efecto, abasteciéndose durante los meses de marzo y abril. demás, mantiene relaciones de largo plazo y una alta diversificación de proveedores. Respecto a la división de frutas, los insumos claves de esta división corresponden a la compra de fruta fresca y tomate, recibidas desde más de 30 productores nacionales desde la IV a la IX región y realiza importaciones de concentrados de fruta desde otros países de Latinoamérica. El 0% de las compras se realiza a través de contratos anuales y el resto en el mercado spot, exhibiendo adecuadas relaciones de largo plazo. En relación al negocio vitivinícola, en Chile posee 910 hectáreas de viñedos propios y con hectáreas adicionales mediante contratos con agricultores particulares en Chile. En rgentina cuenta con 170 4

5 hectáreas productivas, además de 34 hectáreas plantadas. Para esto posee bodegas de vinificación y guarda con una capacidad de 40,3 millones de litros Evolución de ingresos y márgenes En miles de millones de pesos * 2009* 2010* 2011* mar-12 Ingresos Margen Ebitda Evolución endeudamiento e indicadores de solvencia 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0, * 2009* 2010* 2011* mar-12 Leverage Financiero (Eje izq.) Deuda Financiera / Ebitda Ebitda / Gtos. Financieros Perfil de amortizaciones Obligaciones financieras mayo 2012, miles de UF Bonos 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Total POSICION FINNCIER Resultados y Márgenes STISFCTORI Estabilidad en su desempeño operacional y rentabilidad La estrategia diseñada por la compañía se ha basado en potenciar productos con mayor valor agregado y precios competitivos, fortalecer sus marcas y mejorar su eficiencia en costos. Estas políticas han tenido relativa efectividad, viéndose reflejada en una recuperación paulatina de los resultados operacionales y en la generación de flujos durante los últimos años. En un contexto de importantes alzas en el precio de los insumos y un alto nivel de competencia, que generó presiones sobre los márgenes de venta, la generación de Ebitda alcanzó los $ millones en el año 2011 exhibiendo un crecimiento de 9,9% con respecto al año anterior. Este resultado se explica principalmente por un crecimiento en los volúmenes ventas de la línea de lácteos y derivados de fruta. En consecuencia, los ingresos aumentaron un 11,7% con respecto a 2010 llegando a los $ millones, manteniéndose el margen Ebitda en torno al 9,%. marzo de 2012, a pesar de exhibir un crecimiento en las ventas de la compañía, particularmente en los negocios de alimentos y el segmento vitivinícola, este último experimentó una fuerte alza en sus costos de venta, asociado a un mayor precio de sus insumos, lo que se reflejó en un leve caída del 0,4% en la generación de Ebitda, respecto a marzo de decuado Endeudamiento y mejora en Flexibilidad financiera Refinanciamiento de pasivos le permitió mejorar su perfil de vencimientos de deudas principios del periodo 2011, el perfil de vencimientos de la deuda de Watt s estaba concentrado en el corto-mediano plazo, con vencimientos de deudas por MM UF 1,1 en 2011, correspondientes a bonos serie D y créditos bancarios. En mayo de 2011, la compañía colocó bonos de las series G e I (cada uno por un monto de UF1 millón, con estructura tipo bullet con vencimiento al 2016, a una tasa efectiva de UF+3,48 con un spread de 8 bps en el caso de la serie G, en tanto la serie I dispone de amortizaciones semestrales durante 10 años, a partir del 2021, a una tasa efectiva de UF+3,88% con un spread de 78 bps) que le permitió obtener un perfil de vencimientos estructurado más en el largo plazo. simismo, Viña Santa Carolina suscribió un crédito con bancario por MM US$ 2, con amortizaciones en siete cuotas semestrales a contar de enero de 2013, hasta julio 2018, que fue utilizado para prepagar un crédito sindicado que mantenía vigente y vencía en agosto Las emisiones de deudas realizadas por la empresa durante el 2011, presionan levemente al alza los principales indicadores de endeudamiento desde 2010 y relativamente estables desde marzo de 2012, Watt s mantenía a nivel deuda financiera por $ millones, con un nivel de leverage financiero en torno a 0,9 veces, una relación de deuda financiera sobre Ebitda de 3, veces y un nivel de cobertura del Ebitda sobre gastos financieros de,3 veces. Watts mantiene como política invertir anualmente el 100% de la depreciación. En 2011, la empresa realizó inversiones principalmente ligadas a aumentar la eficiencia operacional e incrementar la diversificación de las distintas líneas de productos. De acuerdo a lo indicado por la empresa, su plan de inversiones no contempla adquisiciones de envergadura relativamente importantes en el corto plazo, lo que sumado al monto histórico de distribución de dividendo, que alcanza cerca de un 0% de las utilidades distribuibles, no debería existir mayor presión sobre los actuales niveles de endeudamiento. Este perfil de vencimientos de su deuda, junto con un buen acceso al mercado financiero y una adecuada posición de liquidez, le permiten a la sociedad alcanzar una adecuada flexibilidad financiera para futuras inversiones y financiamiento de capital de trabajo, de acuerdo a la capacidad de generación de flujos de la compañía.

6 La compañía posee una adecuada posición de liquidez, con un saldo de caja a marzo de 2012 de $ millones, lo que se complementa a través de líneas de crédito y un buen acceso al mercado financiero, los cuales permiten cubrir sus necesidades de financiamiento. La empresa no se encuentra expuesta al riesgo de tasa de interés variable, y su deuda está denominada principalmente en pesos y U.F en Watt s. En la Viña Santa Carolina, la deuda corresponde al crédito bancario y está denominada en dólares, lo que es consistente con la estructura de sus ingresos. Los contratos de bonos incluyen restricciones financieras que limitan su nivel de endeudamiento consolidado (menor que 1,77 veces), su carga financiera (cobertura de gastos financieros netos mayor que 2,80 veces) y patrimonio mínimo consolidado (superior a UF 3,94 millones). marzo de 2012, la compañía cumple las restricciones vigentes. Feller Rate espera que, la continuidad de su buena posición de mercado y de liderazgo en los principales segmentos donde participa, en conjunto con una adecuada posición financiera, mantenga su indicador de deuda financiera sobre Ebitda relativamente estable, en torno a las 3, veces. 6

7 NEXOS WTT S S.. Enero 200 gosto 200 gosto 2008 Marzo 2011 Mayo 2011 Mayo Positivas Líneas bonos Nº 46, Líneas bonos Nº 660, cciones 1ª Clase Nivel 3 1ª Clase Nivel 3 1ª Clase Nivel 3 1ª Clase Nivel 3 1ª Clase Nivel 3 1ª Clase Nivel 3 Resumen Financiero Consolidado Periodo bajo PCG; Periodo bajo IFRS; Millones de pesos Marzo 2011 Marzo 2012 Ingresos Ebitda Resultado Operacional Gastos Financieros Resultado no operacional Utilidad (pérdida) del ejercicio Flujo Caja Neto de la Operación (FCNO) Inversiones en activos fijos, intangibles y permanentes Flujo Caja Operación Neto de Inversión Dividendos pagados Flujo Caja Op. Neto de Inv. y Dividendos Variación de capital patrimonial Variación de deudas financieras Flujo de caja Neto del Ejercicio Caja Final ctivos Totales Efectivo y equivalentes Pasivos Corrientes Deuda Financiera Corto Plazo Pasivos No Corrientes Deuda Financiera Largo Plazo Pasivos Totales Deuda Financiera Capital patrimonial Margen Ebitda 8,1% 8,3% 7,1% 8,8% 9,% 9.% 9,1% 9,2% Rentabilidad operacional 4,9%,7%,4% 6,6% 7,6% 8,0% 7,1% 7,8% Rentabilidad patrimonial 16,% 6,7% 3,4% 13,0% 13,7% 11,3% 12,4% 11,3% Liquidez corriente 1,7 1,44 1,82 1,4 1,1 1,74 1,16 1,76 Endeudamiento total 0,99 1,01 1,37 1,37 1,29 1,41 1,32 1,43 Endeudamiento financiero 0,60 0,60 0,89 0,88 0,7 0,89 0,77 0,88 Ebitda / gastos financieros 3,7,0 3,6,3 6,9,,,0 Deuda Financiera / Ebitda 3,62 3,23 4,88 4,09 3,19 3,1 3,37 3,1 Deuda neta / Ebitda 3,1 3,07 4,6 3,76 2,89 3,08 3,21 2,89 FCNO/ Deuda Financiera 30,1% -,9% -2,1% 20,8% 22,1% 10,1% 13,7% 13,3% (1) Ebitda = Resultado Operacional + mortizaciones y Depreciaciones ; Indicadores anualizados a marzo de

8 NEXOS WTT S S.. Características de los instrumentos CCIONES(1) Presencia ajustada 41,9% Rotación 0,24% Concentración de propiedad 0,3% Mercados en que transa Chile Precio Bursátil de la acción 480,00 Valor libro ajustado 370,90 Relación Precio Utilidad 11,17 (1)Cifras al 30 de abril de LINES DE BONOS 46* 47* 660** 661 ** Fecha de inscripción Monto de la línea UF 2,0 millones UF 2,0 millones UF 3,0 millones UF 3,0 millones Plazo de la línea 10 años 10 años 2 años 10 años Series inscritas al amparo de la línea D, E F G, H I Covenants Pasivos Totales/ Total Patrimonio + Interés minoritario < 1,77 ; Ebitda / Gastos Financieros Netos > 2,8; Patrimonio mínimo > UF 3,94 millones Rescate anticipado Total o parcial, en los términos que se indique en las respectivas escrituras complementarias de cada serie de bonos Conversión No contempla No contempla No contempla No contempla Resguardos Suficientes Suficientes Suficientes Suficientes Garantías No tiene No tiene No tiene No tiene *Restricción conjunta: Máximo monto a emitir de manera conjunta UF 2,0 millones ** Restricción conjunta: Máximo monto a emitir de manera conjunta UF 2,0 millones EMISIONES DE BONOS VIGENTES Serie D Serie E Serie F Serie G Serie H Serie I l amparo de Línea de Bonos Monto de la Emisión UF 2,0 millones UF 2,0 millones UF 2,0 millones UF 2,0 millones UF 2,0 millones UF 2,0 millones Plazo de amortización 7 años 10 años 20 años años 10 años 30 años mortizaciones partir del 1º de diciembre de 2009, 9 cuotas semestrales Una cuota al vencimiento Una cuota al vencimiento Una cuota al vencimiento Una cuota al vencimiento partir del 1º de octubre de 2021, 20 cuotas semestrales Fecha de Vencimiento Pago de Intereses Semestrales Semestrales Semestrales Semestrales Semestrales Semestrales Tasa de Interés 3,90% anual, base 180 días 4,40% anual, base 180 días 4,70% anual, base 180 días 3,40% anual, base 180 días 3,80% anual, base 180 días 4,20% anual, base 180 días Rescate nticipado partir del partir del No partir del partir del partir del Conversión No contempla No contempla No contempla No contempla No contempla No contempla Resguardos Suficientes Suficientes Suficientes Suficientes Suficientes Suficientes Garantías No tiene No tiene No tiene No tiene No tiene No tiene Los informes de clasificación elaborados por Feller Rate son publicados anualmente. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Es importante tener en consideración que las clasificaciones de riesgo de Feller Rate no son, en caso alguno, una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado título, valor o póliza de seguro. Si son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que esta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. Feller Rate mantiene una alianza estratégica con Standard & Poor s Credit Markets Services, que incluye un acuerdo de cooperación en aspectos técnicos, metodológicos, operativos y comerciales. Este acuerdo tiene como uno de sus objetivos básicos la aplicación en Chile de métodos y estándares internacionales de clasificación de riesgo. Con todo, Feller Rate es una clasificadora de riesgo autónoma, por lo que las clasificaciones, opiniones e informes que emite son de su responsabilidad. 8

9 La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoria practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. Feller Rate mantiene una alianza estratégica con Standard & Poor s Credit Markets Services, que incluye un acuerdo de cooperación en aspectos técnicos, metodológicos, operativos y comerciales. Este acuerdo tiene como uno de sus objetivos básicos la aplicación en Chile de métodos y estándares internacionales de clasificación de riesgo. Con todo, Feller Rate es una clasificadora de riesgo autónoma, por lo que las clasificaciones, opiniones e informes que emite son de su responsabilidad.