RETOS DE LA TITULIZACIÓN PARA LOS MERCADOS DE VALORES. Silvia Beca Peral Subdirectora Mercados Primarios. IIMV 23 de abril de Costa Rica.

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1 IIMV 23 de abril de Costa Rica. RETOS DE LA TITULIZACIÓN PARA LOS MERCADOS DE VALORES Silvia Beca Peral Subdirectora Mercados Primarios Dirección General de Mercados e Inversores

2 ÍNDICE 2. EL APOYO DE LA CNMV A LA TITULIZACIÓN 3. OBJETIVOS A CORTO Y MEDIO PLAZO

3 - Ha pasado a ocupar un papel de especial relevancia dentro del sistema financiero español. - Se trata de un mercado maduro y consolidado. - En los últimos cinco años el importe de emisiones de titulización se ha multiplicado casi por cuatro alcanzando los MM de euros en el ejercicio A 31 de diciembre de 2006 se habían registrado 82 nuevos expedientes frente a 57 registrados en el ejercicio anterior. - Por segundo año consecutivo España vuelve a situarse como el segundo país europeo por volumen de emisión.

4 Importes en Millones OPERACIONES DE TITULIZACIÓN EN MERCADO BONOS DE TITULIZACIÓN EMITIDOS, POR NATURALEZA DEL ACTIVO TITULIZADO Mediante FTH (a) Mediante FTA Préstamos hipotecarios (b) Cédulas hipotecarias (c) Préstamos a promotores (d) Subtotal hipotecario (a+b+c+d) Cédulas territoriales Bonos Tesorería Deuda Subordinada Préstamos a PYMES Créditos AAPP Préstamos consumo Préstamos a empresas Préstamos Auto Otros Créditos TOTAL BONOS DE TITULIZACIÓN PAGARÉS DE TITULIZACIÓN EMITIDOS TOTAL BONOS+PAGARÉS

5 Importes en Millones SEGÚN NATURALEZA DEL CEDENTE Bancos Cajas y Cooperativas de Crédito EFC Sociedades no financieras TOTAL OPERACIONES FUERA DE MERCADO Mill Eur Mill Usd Fuente: Registros CNMV

6 Pagarés 2% Otros Créditos 0% Préstamos Auto 1% Préstamos a empresas 6% FTH 5% Préstamos consumo 6% Préstamos a PYMES 14% Préstamos hipotecarios 37% Deuda Subordinada 0% Bonos Tesorería 2% Cédulas hipotecarias 27% Titulización en España por tipología de activo 2006: Bonos y Pagarés

7 Evolución normativa hasta el momento actual: - El origen de la legislación española se remonta al año En un primer momento se limita a la titulización de naturaleza hipotecaria. - Normativa muy restrictiva en cuanto al tipo de activos y a los propios requisitos de constitución de los vehículos. - El proceso regulatorio de la titulización culmina en el año 1998 permitiendo la incorporación de activos de naturaleza distinta a la hipotecaria y creando estructuras más dinámicas y flexibles. - Posteriores desarrollos normativos abren nuevas alternativas en el marco de la titulización: derechos de cobro en concesiones públicas (2003), titulización sintética (2003) y derechos de crédito futuros (2005). - En la actualidad, se hace necesaria una normativa todavía más flexible que la equipare a la de otros países europeos.

8 Principales razones que justifican el crecimiento de los últimos años: - Fuerte ritmo de expansión del crédito de las entidades financieras, en especial, del hipotecario. - Buena herramienta para gestionar el riesgo de balance. - Elevado número de entidades recurrentes. - Volúmenes medios por operación crecientes. - Afianzamiento de ciertos tipos de estructuras: fondos de cédulas hipotecarias y de pymes. - Titulización de nuevos activos: facturas, bonos de tesorería, bonos subordinados - Demanda creciente por inversores tanto nacionales como extranjeros que buscan alternativas de inversión.

9 2. EL APOYO DE LA CNMV A LA TITULIZACIÓN - Incremento de los recursos internos destinados a la titulización. - Comunicación fluida y estrecha con el mercado. - Colaboración activa con las Sociedades Gestoras de Fondos de Titulización (SGFT). - Impulsora de cambios que puedan redundar en beneficio de la misma. - Estrecha colaboración con instituciones y organismos de ámbito nacional e internacional y otros profesionales de la titulización: - Direccción General de Tesoro - Banco de España - European Securitisation Forum (ESF) - Agencias de Rating - Firmas de Auditoría

10 2. EL APOYO DE LA CNMV A LA TITULIZACIÓN Constitución del Grupo de Expertos en Titulización (GET): CNMV- SGFT - Vía de comunicación directa con el sector. - Procedimientos para agilizar la tramitación de expedientes y reducir los tiempos de revisión de las operaciones. - Revisión de criterios aplicables a las operaciones de titulización. - Adaptación conjunta a los requisitos exigidos por la normativa comunitaria. - Simplificación de la documentación requerida para la verificación de las operaciones. - Alto nivel de exigencia y seriedad.

11 3. OBJETIVOS A CORTO Y MEDIO PLAZO Actuaciones pendientes en el mercado español: - Emprender una reforma profunda de la normativa actual. - Elaborar reglas contables específicas para nuestros vehículos y desarrollar modelos de información pública periódica que permitan un seguimiento de las operaciones y la elaboración de estadísticas. - Concluir la adaptación a la normativa comunitaria en materia de consumo de recursos propios de las titulizaciones de las entidades financieras.

12 3. OBJETIVOS A CORTO Y MEDIO PLAZO - Mantener la titulización española en un lugar destacado dentro del panorama europeo. - Fomentar que la titulización española se quede dentro de nuestras fronteras posibilitando el desarrollo de estructuras frecuentes en otros países europeos. - Impulsar cierto tipo de titulizaciones todavía hoy poco desarrolladas: derechos de crédito futuros, sintética, financiación de infraestructuras. - Contribuir a que el crecimiento de los volumenes de titulización durante los próximos años se mantenga sobre la base de estructuras sólidas y de calidad.

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