España: Cuentas Financieras (2T15) 1

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1 España: Cuentas Financieras (2T15) 1 La deuda de la economía, en mínimos de tres años Desde finales de 2014 se está intensificando el proceso de desapalancamiento de la economía española. Entre abril y junio se registró la tercera caída trimestral consecutiva de la deuda y la más intensa en, al menos, dos décadas: un 1,5% hasta el 306,7% del PIB, el porcentaje más bajo desde mediados de 2012, aunque muy lejos todavía de los niveles de 2008 (casi 62 puntos por encima). Además, por segundo trimestre se reduce, tanto la deuda privada como la pública, algo inédito en la serie histórica: en el caso del sector privado, se redujo 3,6 puntos hasta el 178,7% del PIB, mínimo desde 2006; en el caso de las, cayó cuatro puntos hasta el 127,9% del PIB, cifra que más que triplica la del arranque de 2008 (39,5%). Aunque la corrección de la deuda de los hogares se quebró en el 2T15 (+0,2% trimestral, el primer aumento desde 2011), en términos de PIB siguió cayendo, medio punto hasta el 70,6% del PIB: desde 2005 no se registraba un porcentaje más bajo. No obstante, los hogares contrataron préstamos por millones de euros, la cifra más alta en un segundo trimestre desde Por su parte, la contratación de activos financieros sigue siendo alta ( millones de euros) y se dirige, sobre todo, a fondos de inversión, mientras que su riqueza financiera neta apenas creció un 0,3% hasta un nuevo máximo histórico (casi 1,26 billones). En cuanto a la deuda de las empresas, cayó, tanto en términos absolutos (-1,9% trimestral) como relativos (3,1 puntos hasta el 108,1% del PIB, mínimo en nueve años), destacando, especialmente, la reducción de los préstamos de instituciones financieras (-1,8% en el trimestre y -36,5% desde máximos). La deuda total de la economía española 2 se redujo en el 2T15 un 1,5% trimestral, la tercera caída consecutiva y la más intensa desde que arranca la serie, hasta 3,25 billones de euros, el 306,7% del PIB, 12,5 puntos menos que en el cierre de 2014 y el porcentaje más bajo en tres años. Por un lado, la deuda del sector privado, que mantiene una tónica descendente prácticamente ininterrumpida desde hace cinco años, se redujo un 1% hasta 1,89 billones de euros (178,7% del PIB), un nivel similar al existente en Por otro lado, la deuda pública cayó por segundo trimestre consecutivo, algo que no sucedía desde 2008, y lo hizo a un ritmo desconocido en casi una década, un 2,1% hasta 1,35 billones 3 (127,9% del PIB). El ajuste desde máximos de la deuda privada ha sido del 19,3% (casi 39 puntos de PIB), mientras que la pública se ha más que triplicado desde mínimos (+88,4 puntos). 1 Dada la revisión de la Contabilidad Nacional de España (CNE) para el periodo , las series de las Cuentas Financieras en términos de PIB se han visto alteradas. 2 Sin incluir instituciones financieras. 3 Esta cifra incluye todos los pasivos y no sólo los que tiene en cuenta la Comisión Europea en términos del Protocolo de Déficit Excesivo (PDE). 16 de octubre de 2015 Página 1 de 5

2 Deuda de la economía española 150 % sobre PIB Miles de millones de euros ,9 84,7 127,9 108,1 70, , Fuente: Banco de España e INE. (1) Deuda materializada en préstamos y valores representativos de deuda. No se incluyen instituciones financieras para evitar una doble contabilización Por primera vez en cuatro años, la deuda de los hogares aumentó ligeramente, un 0,2% trimestral hasta millones de euros; no obstante, en términos de PIB sigue contrayéndose, medio punto hasta el 70,6%. Además, dicha cifra es inferior en un 3,8% a la del mismo periodo del año anterior y en un 18,2% al máximo registrado a finales de 2008 (en relación al PIB el máximo se alcanzó en el 2T10, con el 84,7%). Balance financiero de los hogares Variación interanual (%) % s/rbd Riqueza neta Activos Activos Riqueza neta -10 Pasivos Pasivos Fuente: Banco de España e INE. En términos de la renta disponible (RBD), la deuda de las familias cayó cuatro décimas hasta el 110,3%, casi 25 puntos menos que al inicio de la crisis. Las operaciones financieras netas de los hogares (adquisición neta de activos - pasivos netos contraídos) en el 2T15 ascendieron a millones de euros, prácticamente la mitad que hace un año ( millones) y la cifra más baja en dicho periodo desde Por su parte, en términos acumulados de cuatro trimestres se sitúan en millones, un 18,5% menos que en el periodo anterior, que, no obstante, fue el máximo de la serie (6,1% de la RBD vs 7,5%). 16 de octubre de 2015 Página 2 de 5

3 Adquisición neta de activos financieros de los hogares (2T15) Por sectores Por instrumentos -298 Valores deuda Resto mundo Seguros y pensiones Efectivo y depósitos Otros activos Inst. financieras Partic. capital* Fuente: Banco de España. * Incluye fondos de inversión. Por lo que respecta a la adquisición neta de activos financieros en abril-junio, ascendió a millones de euros, lo que supone una caída del 13,2% interanual. El intenso aumento de los depósitos transferibles en entidades financieras y de las participaciones en fondos de inversión contrasta con la reducción de los títulos de deuda y las acciones de empresas. Como resultado, el saldo total de activos financieros aumentó levemente, un 0,2% trimestral (+2,6% interanual vs +6,75 en el trimestre anterior) hasta un nuevo máximo histórico (2,06 billones de euros). 16 de octubre de 2015 Página 3 de 5

4 Por su parte, aunque la riqueza financiera neta de los hogares también modera sensiblemente su ritmo de avance (+0,3% trimestral y +6,8% interanual, el menor crecimiento desde finales de 2012), sigue marcando cifras récord: casi 1,26 billones de euros, lo que equivale al 185,9% de la RBD, algo menos que en el 1T15, que fue el máximo histórico (186,4%). no financieras Tras el leve repunte del trimestre anterior, el primero desde 2011, la deuda empresarial retomó la senda descendente en el 2T15 y se redujo un 1,9% trimestral (-4,3% interanual) hasta 1,14 billones de euros. En términos de PIB esta cifra representa el 108,1%, 3,1 puntos menos que en enero-marzo y el porcentaje más bajo en nueve años. Desde máximos, la deuda de las empresas se ha reducido un 20,1% (-24,7 puntos de PIB). La mayor parte de la deuda empresarial se sigue materializando en préstamos de instituciones financieras: su peso sobre el total se estabiliza en torno al 54%, casi 15 puntos menos que en 2008; o lo que es lo mismo, millones de euros, un 1,8% menos que en el trimestre anterior (-7% interanual y -36,5% desde máximos). En cambio, los valores representativos de deuda se han más que duplicado en seis años, aunque apenas representan el 2,3% de la deuda total. Adquisición neta de activos de las empresas no financieras (2T15) Por sectores Por instrumentos Inst. financieras Préstamos Depósitos 566 Valores deuda Otras empresas Otros activos Resto mundo Partic. capital* Préstamos Fuente: Banco de España. * Incluye fondos de inversión. 16 de octubre de 2015 Página 4 de 5

5 Las operaciones financieras netas de las empresas en el 2T15 fueron las más elevadas en dicho trimestre desde 2011 ( millones de euros vs millones un año antes). En términos acumulados del último año la cifra se eleva hasta millones, el doble que en el trimestre anterior. La adquisición neta de activos financieros en abril-junio aumentó un 4,7% interanual hasta superar ligeramente los millones de euros, la cifra más alta en un segundo trimestre desde Destacan los incrementos de acciones en el resto del mundo y, en menor medida, de depósitos transferibles en entidades financieras, así como créditos comerciales y anticipos. A pesar de lo anterior, y en contraste con el fuerte crecimiento del 1T15, que fue el más intenso en cuatro años, el valor total de los activos financieros de las empresas se contrajo en el 2T15 un 0,4% trimestral hasta 2,1 billones de euros (+1,9% interanual vs +4,3% anterior). Esto se debió, fundamentalmente, a la caída de los préstamos a otras empresas y de las acciones en el resto del mundo (-3,2% trimestral en ambos casos). Este Informe tiene carácter meramente informativo y no se pretende, por medio de esta publicación, prestar servicios o asesorar en materia financiera, de inversiones, legal, fiscal o de otro tipo en ningún campo de nuestra actuación, por lo que dicha información no debe tomarse como base para realizar inversiones o tomar decisiones de inversión. La información utilizada para la elaboración del presente Informe ha sido obtenida de fuentes consideradas fiables, no garantizándose su exactitud o concreción. Queda prohibido reproducir, transmitir, modificar o suprimir la información sin previa autorización escrita de Bankia. 16 de octubre de 2015 Página 5 de 5

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