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1 ACTUALIDAD ACTUALIDAD Los productos financieros construidos con criterios "éticos" son cada vez más numerosos y gozan de buena reputación entre los inversores INVERTIR APELANDO A LA CONCIENCIA Recientemente se ha lanzado al mercado el nuevo índice FTSE4Good IBEX. Con este lanzamiento Bolsas y Mercados Españoles y FTSE Group, compañía especializada en la creación y lanzamiento de índices bursátiles, pretenden que los inversores españoles y mundiales preocupados, además de por la rentabilidad que obtienen y el riesgo que soportan en sus inversiones, por aspectos de tipo socio-medioambiental, tengan un benchmark español de referencia. Es el primer índice ético o socialmente responsable que se crea con compañías exclusivamente españolas. Sin embargo los índices sostenibles existen desde hace tiempo en otros mercados. En el presente artículo mostramos la necesidad de contar con un nuevo referente bursátil ético aproximando el fenómeno de la inversión socialmente responsable, sus principales benchmarks y su evolución tanto a nivel español como a nivel europeo. LUIS FERRUZ AGUDO, ISABEL MARCO SANJUÁN Y FERNANDO MUÑOZ SÁNCHEZ (1) La inversión socialmente responsable está adquiriendo cada vez más importancia dentro de los mercados financieros. Se podría definir como un tipo de inversión con la que los inversores no sólo buscan maximizar su rentabilidad con el mínimo riesgo sino que además persiguen otros objetivos de tipo medioambiental, social, éticos, etc, CUANDO HAY INVERSIÓN SOCIALMENTE RESPONSABLE De acuerdo con Steven D. Lydemberg (2) los aspectos fundamentales que caracterizan a este movimiento denominado Inversión Socialmente Responsable, podrían ser cuatro: Inversión siguiendo unos criterios sociales y medioambientales (1) Luis Ferruz, Isabel Marco y Fernando Muñoz son, respectivamente, Catedrático de Economía Financiera y Contabilidad, Profesora Titular de Economía Financiera y Contabilidad y Becario de Investigación del Gobierno de Aragón, adscritos al Departamento de Contabilidad y Finanzas de la Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales de la Universidad de Zaragoza. (2) Steven D. Lydemberg: "La inversión socialmente responsable: pasado, presente y futuro", I Foro sobre Economía y Responsabilidad Social Empresarial 18 de diciembre de 2000, Zaragoza, España. 50 BOLSA. Abril 2008

2 Gráfico 1. Número de Fondos de Inversión Socialmente Responsables en Europa Gráfico 2: Patrimonio Gestionado por fondos éticos (mill.euros) Junio 2005 Junio 2006 Julio 2007 Francia Bélgica Suiza Suecia Italia Holanda Alemania Austria España R. Unido Fuente: Elaboración propia en base a Bartolomeo et al. (2007). Nota Gráfico 1: Los datos relacionados con 2003 a 2007 se encuentran referidos a 30 de junio. No así los datos anteriores, en la medida que, por ejemplo, el número de fondos acumulados en Europa a 31 de diciembre de 2001 era de 280. Fuente: Elaboración Propia a partir de Bartolomeo et al. (2007) Compromiso, en referencia a utilizar al accionariado para implicar a la dirección de las empresas en el diálogo y la comunicación directos que lleven a promover el cambio social positivo Transparencia que consiste en recopilar, publicar y evaluar los datos sobre los efectos de las empresas en nuestra vida cotidiana Colaboración entendida como es la cooperación entre el gobierno y las empresas sociales y medioambientales. Se trata de que el gobierno utilice medios distintos de las leyes y normativas para influir en que las empresas emprendan el cambio social positivo. Los orígenes de la inversión socialmente responsable se sitúan en la década de los 50 del pasado siglo en los EEUU. Este primer tipo de inversión ética surge en el seno de grupos religiosos que prohibían la inversión en compañías de determinados sectores, como el del alcohol, tabaco, juego, etc,, ya que consideraban que invertir en estos sectores iba en contra de sus principios morales. Un segundo hito importante en el desarrollo de la inversión con criterios sociales se sitúa en la década de los setenta con la guerra de Vietnam. Es en esta época cuando la industria armamentística norteamericana experimenta un desarrollo muy importante. Los activistas contrarios a la guerra se percataron de que una manera de ejercer presión podría ser mediante la inversión ética. Posteriormente en la década de los 80, la inversión socialmente responsable se ve impulsada por el movimiento social contrario al apartheid en Sudáfrica. Los fondos de pensiones de determinadas zonas de los EEUU en las que el movimiento social contra el apartheid era más importante, se deshicieron de los valores de empresas que tenían negocios en Sudáfrica. No es hasta mediados de los años 80, principios de los años 90 cuando la inversión socialmente responsable, conocida como tal, se extiende de forma generalizada por otras zonas del mundo, principalmente por Europa y Japón. Actualmente todos los inversores cuyas inquietudes van más allá de obtener un beneficio económico con sus inversiones, tienen a su disposición una gran cantidad de productos en los que pueden invertir como fondos de inversión éticos, fondos de pensiones éticos e índices éticos. Los criterios que emplean las gestoras de fondos o compañías que crean los índices para valorar la conveniencia de invertir en un determinado valor suelen variar. No obstante, por norma general siempre se produce en un primer momento un descarte de los valores de compañías pertenecientes a determinados sectores como pueden ser el alcohol, el tabaco, la energía nuclear, las armas, entre otros. Posteriormente con respecto al resto de compañías no pertenecientes a estos sectores, se miden criterios de tipo medioambiental, relación con la comunidad, social, condiciones de los trabajadores, respeto de los derechos humanos, gobierno corporativo, estructura de poder de las empresas o corrupción, entre otros muchos. A veces la medición de la performance en términos de sostenibilidad, obtenida por una determinada compañía, se realiza en el contexto del sector al que pertenece la compañía. FONDOS DE INVERSIÓN ÉTICOS Uno de los principales instrumentos de inversión en los que se materializa la inversión socialmente responsable son los fondos de inversión éticos, que han cobrado especial relevancia en los últimos años en Europa. Se denominan "éticos" a todos aquellos fondos de inversión en los que además de tener en cuenta criterios estrictamente financieros a la hora de tomar sus decisiones de inversión, también consideran al mismo nivel otro tipo de criterios sociales (referentes a medioambiente, salud, justicia, etc.), por decisión de sus socios. Los partícipes de estos fondos no sólo buscan la maximización de su rentabilidad minimizando el riesgo soportado, sino que además persiguen determinados objetivos de carácter no económico o financiero. Este tipo de fondo de inversión nada tiene que ver con los complejos productos de inversión que cada día salen al mercado fruto de la ingeniería financiera; se trata simplemente de un instrumento financiero que hace explícito su contenido social, ambiental o redistributivo. Aspectos controvertidos en relación con este tema, [ver entre otros, Gómez-Bezares (2000), De Lara y Roig (2003) y Ferruz y Marco (2006)], son aquellos relacionados con los requisitos que debe cumplir una Institución de Inversión Colectiva (IIC) para poder utilizar la denominación de "ética", o el hecho de que si un fondo se denomina "ético", implica que los que no se denominan así actúen de forma poco ética. En el caso español podemos remitirnos a la Circular de la Comisión Ética de INVERCO (1999), para aclarar estos y otros aspectos. En primer lugar se dice que la utilización por cual- Abril BOLSA 51

3 TABLA 1: ÍNDICES KLD DOMÉSTICOS KLD's Domini 400 Social Index (DS400) KLD Catholic Values 400 Index (CV400) KLD Broad Market Social Index (BMSI) KLD Large Cap Social Index (LCSI) KLD Large Cap Sudan Free Social Index (LCSFSI) KLD Select Social Index (SSI) KLD Dividend Achievers Social Index (DASI) Fuente: Elaboración Propia quier IIC de la denominación "ética", no significa que las demás IIC se gestionen con criterios no éticos, o que inviertan en empresas no éticas. Esta Circular también puntualiza que cada inversor tiene su propio concepto de la ética, de la ecología y de la responsabilidad social. Igualmente determina que no deben confundirse las IIC éticas, ecológicas o de responsabilidad social con las IIC solidarias. A este respecto es necesario destacar que mientras una IIC ética tiene en cuenta una serie de consideraciones de tipo socio-ambiental a la hora de elegir los valores a incluir en su cartera, en los fondos solidarios no necesariamente se tienen en cuenta estos criterios, y lo único que hacen es destinar parte de su comisión de gestión a entidades sin ánimo de lucro. Los fondos de inversión éticos han crecido mucho en Europa desde el año 1960 hasta la actualidad. En el Gráfico 1 podemos observar la evolución experimentada por el número de fondos éticos existentes en Europa. Así podemos observar como en el año 1984 el número de fondos éticos existentes en toda Europa apenas era de 4, mientras que a 30 de junio de 2007 había 437 fondos de estas características. Esto demuestra el fuerte crecimiento experimentado por la inversión socialmente responsable en toda Europa. Sin embargo, y a pesar de esta importante evolución, es necesario destacar que no en todos los países europeos los fondos éticos tienen la misma importancia. En el Gráfico 2 recogemos la evolución del patrimonio gestionado por fondos éticos en algunos de los principales países europeos, para el periodo comprendido entre junio de 2005 y julio de En él se puede observar como Reino Unido y Francia destacan sobre el resto de países en patrimonio administrado con unas cifras aproximadas de y 9000 millones de euros respectivamente en julio de Tras ellos aparecen Bélgica y Suiza con un patrimonio administrado de en torno a 6700 y 6250 millones de euros respectivamente. Con respecto al caso de España es destacable el hecho de que esté a la cola de todos los países analizados, además queda muy lejos del penúltimo país, 303 millones de euros de España por 1822 millones de euros para el caso de Austria. Sin embargo también cabe destacar el espectacular crecimiento en términos relativos experimentado en España entre junio de 2006 y julio de 2007, pasando de un patrimonio gestionado de 165 millones de euros a uno de 303 millones de euros, lo que supone casi doblar el patrimonio gestionado en apenas un año. Ferruz et al. (2006) muestran la evolución de esta industria de fondos de inversión desde ÍNDICES ÉTICOS Los principales índices éticos que podemos encontrar hoy en día podrían ser agrupados en tres grandes familias, que van a ser analizadas en los apartados siguientes: La familia de índices KLD La familia de índices DJSI La familia de índices FTSE4Good LA FAMILIA DE ÍNDICES KLD La compañía KLD Research & Analytics Inc. es una autoridad importante en investigación social e índices para inversores institucionales. Como indican en su web, desde 1988, inversores institucionales, gestores, fideicomisarios, consultores y consejeros, confían en la calidad y habilidad de KLD siendo hoy en día 33 de los 50 gestores de dinero internacionales más importantes a nivel mundial los que utilizan los estudios e investigaciones de KLD en sus decisiones de inversión. Su misión consiste en: Proporcionar estudios globales así como productos índices, para facilitar la integración de factores medioambientales, sociales y de gobierno corporativo en los procesos de inversión. Sus productos y servicios delimitan las normas de responsabilidad corporativa que permiten a los inversores, gestores y GLOBALES KLD Global Climate 100 Index (GC100) KLD Global Sustainability Index (GSI) KLD Global Sustainability Index Ex-US (GSIXUS) KLD Asia Pacific Sustainability Index (APSI) KLD Europe Sustainability Index (ESI) KLD North America Sustainability Index (NASI) fiduciarios tener influencia en el comportamiento corporativo a través de sus decisiones de inversión y de sus participaciones. Pretende alcanzar, a través de esta influencia, una mayor responsabilidad corporativa, y en último término, un mundo más justo y sostenible. KLD elabora índices para inversores que integran factores medioambientales, sociales y de gobierno corporativo a la hora de tomar sus decisiones de inversión. Los índices construidos por KLD son líderes a nivel mundial y en la actualidad hay millones de dólares invertidos en fondos basados en índices de KLD. Los índices creados por KLD se distribuyen en dos categorías: domésticos y globales. En total son 14 índices que responden a diferentes sensibilidades inversoras, siempre teniendo en cuenta los criterios éticos de responsabilidad socio-ambiental. De todos los índices de KLD que se pueden observar en la Tabla 1, sin lugar a dudas el más famoso de todos a nivel mundial, por ser el primer índice de este tipo en crearse es el KLD's Domini 400 Social Index (DS400) (ver tabla 1). EL ÍNDICE KLD'S DOMINI 400 SOCIAL INDEX (DS400) Es un índice bursátil, creado por KLD Research & Analytics en mayo de 1990 con la intención de convertirlo en un benchmark para todos aquellos inversores preocupados por los aspectos sociales, éticos, medioambientales, de gobierno corporativo, etc, de sus inversiones. Se trata de un índice ponderado por la capitalización del mercado ajustado por el float, y que toma como principal universo el S&P500, aunque también pueden ser objeto de inclusión compañías no incluidas en este índice. Los índices ponderados por la capitali- 52 BOLSA. Abril 2008

4 La inversión socialmente responsable está adquiriendo cada vez más importancia dentro de los mercados financieros. Se podría definir como un tipo de inversión con la que los inversores no sólo buscan maximizar su rentabilidad con el mínimo riesgo sino que además persiguen otros objetivos de tipo medioambiental, social, éticos, etc, zación del mercado determinan la importancia de cada valor dentro del índice, como la proporción de su capitalización de mercado sobre el total de la capitalización del índice. Por otra parte gracias al ajuste que se realiza del mismo por el float se eliminan bloques de acciones mantenidas por un grupo de control, lo que aumenta la precisión del índice como un indicador de mercado fiable y como un vehículo de inversión. El índice esta compuesto por 400 compañías en todo momento, de forma que las inclusiones y exclusiones del índice ocurren de manera simultánea no quedando alterado el nº de componentes del mismo en ningún momento del tiempo. No se exige que las compañías tengan un tamaño mínimo para poder ingresar dentro del índice, si bien KLD trata de que, en general, las compañías incluidas tengan una capitalización mínima de 200 millones de dólares. El DS400 no trata de imitar al S&P500. El índice fue creado por KLD con la intención de reflejar cómo seleccionan sus inversiones los inversores socialmente responsables, si bien es cierto que, para la construcción del índice se toma como punto de partida el S&P500, y se tiene como objetivo que 250 de las 500 compañías que componen el índice S&P500 formen parte del DS400. Para la construcción de este índice, KLD observó en un primer momento cuáles eran los criterios que con más frecuencia se utilizaban a la hora de realizar las inversiones socialmente responsables. De ahí se obtuvo que: en un primer paso todas las compañías pertenecientes a los sectores del alcohol, tabaco, fuego, juego, energía nuclear, armas de fuego y contratos con defensa, debían ser descartadas. Sobre el resto de compañías se analizaban aspectos tales como las relaciones de la compañía con la comunidad, la diversidad en la compañía, relaciones con los empleados, gestión medioambiental, derechos humanos, medidas de seguridad y calidad y gobierno corporativo. En el proceso inicial llevado a cabo por KLD, alrededor de la mitad de las compañías que componían el S&P500 eran aptas para el DS400. Posteriormente, para llegar a los 400 componentes KLD seleccionó compañías adicionales, 100 de las cuales fueron compañías de capitalización media con el objetivo de ampliar la representatividad industrial, y las otras 50 fueron compañías de pequeña capitalización que eran importantes modelos de comportamiento de responsabilidad corporativa. El índice como acabamos de comentar lleva a cabo dos pasos a la hora de seleccionar las compañías que formarán parte del DS Primer paso: Se excluyen de manera inmediata las compañías pertenecientes a los sectores del alcohol, tabaco, juego, armas de fuego, energía nuclear y armamento militar. 2. Segundo paso: Para el universo de compañías restantes en el Rusell 3000, KLD selecciona para el DS400 compañías que tienen marcas positivas ESG (environmental, social and governance factors/factores de carácter medioambiental, social y de gobierno) basándose en aspectos como la gestión medioambiental, las relaciones con la comunidad, la diversidad, las relaciones con los empleados, los derechos humanos, las medidas de seguridad y calidad y, por último, el gobierno corporativo. KLD evalúa a las compañías en el contexto de su industria y sector. Existe un Comité que en todo momento controla y mantiene el DS400. Este Comité está formado por el director de investigación de KLD, el director de desarrollo de producto, analistas e investigadores jefe y personal de los índices KLD. Las compañías pueden ser eliminadas del DS400 a causa de acciones corporativas, incumplimientos de criterios excluyentes o a causa de la performance. Para calificar a los candidatos de cara a ser incluidos en el DS400, KLD evalúa la performance ESG de todas las compañías que tienen posibilidades de formar parte del índice. KLD tiene en cuenta los siguientes aspectos a la hora de elegir las compañías que participan en el índice: (i) Compañías del universo del S&P 500 y el Russell 3000 que exhiban una performance ESG positiva. (ii) Compañías que tienen una fuerte performance ESG en relación a su grupo y sirven para aproximar el índice a los sectores, industrias o capitalización de mercado características del S&P500. (iii) Compañías del S&P500, en caso de que una compañía del S&P500 haya sido eliminada del DS400. Abril BOLSA 53

5 Además el DS400 puede servir como base para diseñar productos financieros tales como: fondos de inversión, ETF s, cuentas gestionadas de forma separada y otros productos institucionales. TABLA 2: PRINCIPALES ÍNDICES DJSI Fuente: Elaboración Propia Familia de Índices DJSI DJSI World DJSI Stoxx DJSI Euro Stoxx DJSI North America DJSI United States DJSI Stoxx 40 DJSI Euro Stoxx 40 Gráfico 3. Distribución geográfica de las compañías incluidas en el DJSI Stoxx Reino Unido 54% Alemania 19% Francia 17% Holanda 15% España 14% Suiza 12% Finlandia 7% Suecia 5% Italia 4% Noruega 4% Dinamarca 4% Irlanda 1% Fuente: Elaboración Propia a partir de información obtenida de Dow Jones. TABLA 3: REVISIÓN SEMI-ANUAL DE LOS INDICES FTSE4GOOD (MARZO 2008) PAÍS NUEVAS ENTRADAS SALIDAS (Nº DE COMPAÑÍAS) (Nº DE COMPAÑÍAS) Reino Unido 12 1 Japón 11 6 Estados Unidos 6 4 España 4 -- Australia 3 -- Nueva Zelanda 2 -- Holanda 1 -- Finlandia 1 -- Suecia 1 -- Alemania -- 3 Suiza -- 1 Total Fuente: Elaboración Propia a partir de información obtenida de FTSE LA FAMILIA DE ÍNDICES DJSI La familia de índices DJSI (Dow Jones Sustainability Indexes) fueron lanzados en 1999 por Sam Group, con la colaboración de Dow Jones Indexes y STOXX Limited. Gracias a estos índices los gestores de carteras cuentan con unos benchmarks fiables y objetivos en términos de sostenibilidad. Actualmente existen 60 licencias concedidas sobre los índices DJSI, con las que gestores de 15 países diferentes gestionan una amplia variedad de productos de inversión tales como fondos gestionados de forma activa y pasiva, certificados o cuentas separadas entre otros. En total estas licencias están moviendo actualmente 5000 millones de dólares. Sam Group es una empresa líder en temas de inversión socialmente responsable. Entre sus clientes se encuentran entidades bancarias, compañías de seguros, fondos de pensiones, fundaciones así como otros clientes privados. Se encarga de realizar estudios para medir la performance en términos de sostenibilidad de las compañías. De manera conjunta con Dow Jones Indexes y STOXX Limited han creado una importante familia de índices sostenibles, con el objetivo de recoger la performance de las compañías líderes en sostenibilidad dentro de su industria. La Tabla 2 recoge los principales índices de la familia DJSI. El DJSI World recoge compañías líderes en términos de sostenibilidad a nivel mundial. Está formado por más de 300 compañías y tiene como universo inversor de referencia el Dow Jones World Index. El DJSI Stoxx y el DJSI Euro Stoxx incluyen únicamente compañías europeas, por supuesto, líderes en términos de ética y responsabilidad social. El primero de ellos está compuesto por compañías de Europa mientras que el segundo recoge compañías de la Eurozona. Estos índices tienen como universo inversor de referencia al DJ Stoxx 600. El DJSI North America y el DJSI United States están formados por las compañías líderes en términos de sostenibilidad de América del Norte y EEUU respectivamente y su universo inversor de referencia son las compañías norteamericanas del Dow Jones World Index. Finalmente el DJSI Stoxx 40 y el DJSI Euro Stoxx 40, son unos índices que replican la performance de las mayores compañías en Europa y en la Eurozona que han sido incluidas en el DJSI Stoxx. Para ampliar la información relacionada con el comportamiento de esta familia de índices bursátiles puede consultarse Ferruz et al. (2008). FAMILIA DE ÍNDICES FTSE4GOOD FTSE4Good es una familia de índices diseñados para medir la performance de las compañías que cumplen con las normas de responsabilidad corporativa reconocidas a nivel global y facilitar las inversiones en dichas compañías. La gestión transparente y los criterios que marca FTSE hacen que la serie de índices FTSE4Good sean adecuados para la creación de productos de inversión socialmente responsable. La serie de Índices FTSE4Good persigue como principales objetivos los siguientes: 1. Representar para los inversores una herramienta que les permita identificar cuales son las compañías en las que invertir de acuerdo con las normas de responsabilidad social corporativa. 2. Ser un benchmark para los gestores en el campo de la inversión socialmente responsable, y una herramienta que sirva de base para la construcción de productos de inversión socialmente responsables. 3. Colaborar con la extensión y generalización de las prácticas socialmente responsables a lo largo de todo el mundo. Esta familia de índices se preocupa por desarrollar criterios de selección que reflejen los cambios que se producen en las normas de responsabilidad social corporativa generalmente aceptadas y en los códigos de conducta de las compañías con el transcurso del tiempo. Además el nivel de exigencia impuesto por los criterios trata de incentivar su cumplimiento por parte de las compañías, exigiendo a las empresas cuyas actividades tienen un mayor impacto medioambiental, so- 54 BOLSA. Abril 2008

6 cial, etc.. el cumplimiento de unos criterios más exigentes. Otro lema principal para FTSE4Good al elaborar índices sostenibles es la gran transparencia de la que gozan los criterios y las metodologías empleadas, que se fijan de acuerdo a códigos que cuentan con un amplio consenso a nivel internacional y los cambios o los nuevos criterios son sometidos a una amplia consulta y son aprobados por un comité independiente. Si bien es cierto que todavía no existía ningún Índice Socialmente Responsable que estuviese compuesto exclusivamente por compañías españolas, esto no quiere decir que en España no hubiese compañías que cumplieran criterios de carácter ético y obtuviesen buenos comportamientos socioambientales, y muestra de ello es el hecho de que hay varias compañías españolas incluidas en algunos de los principales Índices Sostenibles ya existentes. EL NUEVO ÍNDICE FTSE4GOOD IBEX En esta importante familia de índices referentes en sostenibilidad se ha integrado hace poco uno nuevo referido al mercado español. Bolsas y Mercados Españoles (BME) y FTSE Group han desarrollado y lanzado un nuevo índice socialmente responsable, el FTSE4Good IBEX que es el primer índice bursátil socialmente responsable que sirve de indicador y de ejemplo a seguir en los mercados de valores cuando la atención se centre en compañías españolas cotizadas en los mercados operados por BME, sirviendo de referente para la creación de nuevos productos financieros, de nuevos fondos de inversión éticos y socialmente responsables, de nuevos instrumentos financieros como certificados y nuevos productos financieros estructurados como fondos cotizados en Bolsa (ETFs), etc Si bien es cierto que todavía no existía ningún Índice Socialmente Responsable que estuviese compuesto exclusivamente por compañías españolas, esto no quiere decir que en España no hubiese compañías que cumplieran criterios de carácter ético y obtuviesen buenos comportamientos socio-ambientales, y muestra de ello es el hecho de que hay varias compañías españolas incluidas en algunos de los principales Índices Sostenibles ya existentes. En el Gráfico 3 se recoge la distribución geográfica de las 156 compañías que forman parte del DJSI Stoxx, uno de los principales Índices Sostenibles de referencia en Europa. Se puede observar como España ocupa un puesto destacado dentro de los países en cuanto a contribución de compañías. Así con 14 compañías en el Índice sólo es superada por Reino Unido, Alemania, Francia y Holanda. En cuanto al número de empresas españolas que forman parte y que cumplen los estándares exigidos por FTSE4Good, podemos indicar que actualmente son once los componentes españoles del FTSE4Good Global Index. En la reciente revisión semi-anual de los índices FTSE4Good realizada en marzo de 2008 (3) han entrado un total de cuarenta y una nuevas compañías en las series del índice FTSE4Good, cuatro de las cuales son españolas y se ha producido una salida de quince empresas, ninguna de ellas españolas. En la Tabla 3 se recoge el número de compañías de los distintos países que entran y salen por cumplir o dejar de cumplir, respectivamente, los criterios exigidos en cuanto al cumplimiento de prácticas socialmente responsables y de responsabilidad social corporativa. Todo esto nos lleva a pensar que la creación de este nuevo Índice Ético formado por compañías españolas no sólo es adecuada sino que también es necesaria para potenciar y promover la responsabilidad social corporativa en nuestro país, impulsando y promocionando las prácticas de negocio socialmente responsables que respeten el medioambiente y eviten incidir en el cambio climático, que velen por la defensa de los derechos humanos, los derechos laborales y la igualdad de oportunidades, etc. Con el nacimiento de este nuevo indicador e índice socialmente responsable español se da cobertura a la cada vez mayor demanda social e inversora de talante respetuoso con el medio ambiente, con los agentes económicos y sociales, con las personas y con las prácticas responsables de conducta, de producción y explotación, de comercialización, de relaciones humanas y laborales y de prestación de servicios en busca, no sólo de la maximización del beneficio de los accionistas y propietarios de las compañías, sino de toda la comunidad y medio natural en el que éstas realizan sus actividades. REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS Bartolomeo, M., Dal Maso, D. y G. Familiari, (2007): "Green, social and ethical funds in Europe Review", AVANZI SRI Research, Oct 2007, Milán. De Lara, M. I. y A. Roig (2003): "Panorama actual de los Fondos de Inversión éticos y solidarios en España", Análisis Financiero, nº 92, Tercer cuatrimestre, pp Gómez-Bezares, F. (2000): "La ética y la especulación", Boletín de Estudios Económicos, nº 170. INVERCO, Circular sobre la utilización por las Instituciones de Inversión Colectiva de la denominación "Ético", "Ecológico" o cualquier otro que incida en aspectos de responsabilidad social, Comisión de Ética de INVERCO, 15 de noviembre de 1999, Madrid. Ferruz, L. y Marco, I. (2006): "Algunas reflexiones sobre la inversión socialmente responsable", Boletín Económico de Información Comercial Española, nº 2901, pp Ferruz, L., Marco, I. y C. Ortiz (2006): "Una década de fondos de inversión socialmente responsable", Economía Social, nº 32, pp Ferruz, L., Marco, I. y F. Muñoz (2008): "La familia de índices socialmente responsables de Dow Jones", Análisis Financiero, Primer cuatrimestre, Forthcoming. Lydember S. D. (2000): "La inversión socialmente responsable: pasado, presente y futuro". I Foro sobre Economía y Responsabilidad Social Empresarial 18 de diciembre de 2000, Zaragoza, España. eries/index.jsp (3) Abril BOLSA 55

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