Feller-Rate. CLASIFICADORA DE RIESGO Strategic Affíliate of Standard & Poor s NUEVO INSTRUMENTO S.A.C.I. FALABELLA. Octubre 2001

Transcripción

1 Feller-Rate CLASIFICADORA DE RIESGO Strategic Affíliate of Standard & Poor s NUEVO INSTRUMENTO S.A.C.I. FALABELLA Octubre 2001 Feller Rate mantiene una alianza estratégica con Standard & Poor s Credit Markets Services, que incluye un acuerdo de cooperación en aspectos técnicos, metodológicos, operativos y comerciales. Este acuerdo tiene como uno de sus objetivos básicos la aplicación en Chile de métodos y estándares internacionales de clasificación de riesgo. Con todo, Feller Rate es una clasificadora de riesgo autónoma, por lo que las clasificaciones, opiniones e informes que emite son de su responsabilidad. Los informes de clasificación elaborados por Feller Rate son publicados anualmente. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Es importante tener en consideración que las clasificaciones de riesgo de Feller Rate no son, en caso alguno, una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado título, valor o póliza de seguro. Si son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que esta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.

2 INFORME DE CLASIFICACION Feller-Rate CLASIFICADORA DE RIESGO S.A.C.I. FALABELLA Analista: Verónica Labra B. Fono: (56 2) SOLVENCIA PERSPECTIVAS AA Estables Clasificaciones Diciembre de 1999 Diciembre de 2000 Octubre de 2001 Acciones Serie Unica 1ª Clase Nivel 3 1ª Clase Nivel 2 1ª Clase Nivel 2 Bonos Series A y B - - AA FUNDAMENTACION Las clasificaciones asignadas a las acciones y bonos emitidos por Falabella responden a su posición de líder en el sector de las tiendas por departamentos, con un importante reconocimiento de marca, amplia cobertura geográfica y cartera de clientes. Asimismo, considera su estrategia de negocios y eficiente administración de su base de datos de clientes, que le han permitido mantener una posición privilegiada en su industria, y una buena situación financiera y generación de caja, incluso ante periodos de crisis económica y expansión de sus propios negocios. Como contrapartida la empresa muestra un mayor riesgo asociado a sus inversiones en el exterior, sensibilidad de sus negocios a los ciclos económicos y disminución de márgenes de la industria ante la crisis económica y la alta competencia del sector. S.A.C.I. Falabella participa en seis áreas de negocios: tiendas por departamentos en Chile, servicios financieros, tiendas en el exterior, cadenas de especialidad, fabricación de vestuario e inversiones inmobiliarias en centros comerciales. En términos de ingresos por área de negocios, el más importante es el de tiendas por departamentos en Chile, que actualmente genera cerca de un 60% del total de ingresos y es realizado directamente por S.A.C.I. Falabella. Sin embargo, si se analizan los resultados por área de negocios, cobra mayor relevancia el otorgamiento de crédito a través de la tarjeta CMR. Falabella es líder en ventas y posee la mayor cobertura y diversificación geográfica entre las tiendas por departamentos en Chile. Su tarjeta de crédito CMR para clientes ha alcanzado una fuerte penetración, con más de 2,6 millones de tarjetas emitidas. Lo anterior le permite contar con una base de datos que utiliza para alcanzar una mejor administración del negocio total. En las áreas inmobiliaria Falabella tiene participación en los centros comerciales (malls) Plaza : Vespucio, Oeste, Tobalaba, El Trébol y La Serena. En el negocio financiero, además de la tarjeta CMR, la empresa es dueña del Banco Falabella. Falabella participa, además, en el área industrial con sus filiales Italmod y Mavesa, en cadenas de especialidad a través de su inversión en Farmacias Ahumada y Home Depot y posee tiendas con formato por departamentos en Argentina y Perú. El controlador de la compañía es la familia Solari, con una participación de 92% a través de una serie de sociedades. PERSPECTIVAS Las perspectivas de la clasificación de S.A.C.I. Falabella son estables sobre la base de su favorable posición de mercado y fuerte situación financiera. La empresa tiene un plan de expansión que le provee una importante oportunidad de desarrollo, lo que unido a su eficiente administración y una razonable evolución de la economía, permite esperar que la compañía mantenga o mejore su favorable situación financiera y de negocios. Resumen Financiero Consolidado (cifras en millones de pesos de junio de 2001) Jun-01 Ingresos de explotación Resultado Operacional Flujo Operacional Utilidad Activos Totales Activos Fijos Pasivos Totales Deuda Corto Plazo 81,7% 68,0% 78,3% 78,1% Deuda bancaria 43,4% 48,7% 53,3% 55,3% Oblig.con el Pub. 0,0% 0,0% 0,0% 2,9% Patrimonio Margen Operacional(%) 9,94% 9,68% 9,63% 10,37% Rent. Patrimonial(%) 15,15% 13,42% 13,09% 12,74% Flujo Op./Gtos. Financieros 9,0 8,1 7,9 7,9 Endeudamiento 0,68 0,65 0,72 0,76 Liquidez Corriente 1,73 1,90 1,66 1,61 CORPORACIONES S.A.C.I. Falabella - Octubre

3 Feller-Rate CLASIFICADORA DE RIESGO S.A.C.I. Falabella HECHOS RELEVANTES Plan de Inversiones. La empresa está desarrollando un plan de inversiones orientado a continuar su expansión a nivel nacional hacia ciudades donde actualmente no está presente, la incursión en nuevos negocios y, además, consolidar su posición en Argentina y Perú a través de la apertura de nuevos locales. Este demandará una inversión cercana a US$200 millones para el período de los cuales US$150 millones se destinarán a la construcción de nuevos puntos de venta. Como parte de este plan, durante el año 2000 se inauguraron tiendas en Iquique y Curicó, y en lo que va del año 2001 se ha inaugurado una tienda en Puerto Montt y una en Quilpue. Nuevas alianzas para uso de tarjeta de crédito CMR. Durante el año 2000 se realizaron alianzas con Copec y Entel para que los clientes de la tarjeta CMR pudieran comprar en dichas tiendas con ese medio de crédito. Anteriormente se había logrado un acuerdo del mismo tipo con Farmacias Ahumada. En el año 2001 se incorporó Mc Donalds a las empresas en las que se puede comprar con tarjeta CMR. Compra de Inverfal S.A. A comienzos del año 2001, Falabella compró el 34,67% de la propiedad de Inverfal S.A., filial en la que poseía el restante 65,33%. A través de Inverfal se han realizado las inversiones en el exterior en las áreas de retail y de crédito, en Perú y Argentina. El monto de la transacción fue de US $ 24 millones. Inscripción de su primera emisión de Bonos. Actualmente, octubre de 2001, Falabella está en proceso de inscripción de su primera emisión de bonos. La empresa inscribirá bonos por un total de UF 6,4 millones, con un máximo a colocar de UF 4,2 millones. La emisión está compuesta por dos series, A y B, a 4 y 21 años plazo, respectivamente. Los fondos serán utilizados para financiar nuevas inversiones. FORTALEZAS Y RIESGOS Fortalezas Marca líder: Posee una marca con más de 100 años de tradición en la actividad comercial e inversiones publicitarias que la ubican entre los 5 mayores avisadores del país. Amplia cobertura geográfica en Chile. Falabella posee el mayor número de locales de venta y la más amplia cobertura nacional en Chile. Estos puntos de venta se encuentran ubicados en lugares de amplia afluencia de público, incluyendo su presencia en la mayoría de los malls más importantes del país. Amplia base de clientes y eficiente administración de información estratégica. Posee más de 2,6 millones de tarjetas de crédito emitidas en el país. De esta manera, dispone de información respecto de sus clientes para direccionar y definir sus estrategias de marketing y optimizar la composición de su mercadería y actividades promocionales. CORPORACIONES S.A.C.I. Falabella - Octubre

4 Feller-Rate CLASIFICADORA DE RIESGO S.A.C.I. Falabella Estrategia de negocios y posición de mercado. Falabella ha desarrollado y mantenido un alto nivel de aceptación de su formato de tiendas por departamentos como lugar de compras y de otorgamiento de crédito a través de la tarjeta CMR. Lo anterior la ubica en una posición relativa privilegiada al interior del comercio minorista ante escenarios negativos y la mantiene como líder de su industria. Riesgos Sensibilidad del sector comercial al ciclo económico. El sector comercio no alimenticio es particularmente sensible a los periodos recesivos del ciclo económico y su efecto en el poder adquisitivo de los consumidores. Lo anterior influye tanto en el volumen de ventas como en la recuperabilidad potencial de los créditos otorgados a clientes. Alto nivel de competencia en el sector. Falabella enfrenta no sólo la competencia de otras tiendas por departamentos (Almacenes París y Ripley), sino también la de una amplia gama de distribuidores minoristas tales como multitiendas, centros de descuento, tiendas de especialidad e hipermercados. A los actuales competidores, se agrega el desarrollo potencial en el país de distintos formatos y conceptos utilizados en la venta al detalle. Riesgo operacional del negocio. El nivel competitivo lleva a la industria a trabajar con bajos márgenes. Esto obliga a la administración a realizar una eficiente selección de mercadería, manejo de inventarios y distribución a los puntos de venta, y mantener un fuerte control de costos y gastos. Riesgo de inversiones en el exterior. La inversión en países con riesgo mayor al de Chile, como Argentina y Perú, clasificados por Standard & Poor s en CCC+ y BB-, respectivamente, implica un aumento de su riesgo relativo frente a flujos generados sólo en Chile, particularmente cuando estas inversiones aumenten su importancia relativa. No obstante, el mayor riesgo se acompaña de un importante potencial de crecimiento. CORPORACIONES S.A.C.I. Falabella - Octubre

5 Feller-Rate CLASIFICADORA DE RIESGO S.A.C.I. Falabella CARACTERISTICAS DE LOS INSTRUMENTOS Características de los títulos accionarios Presencia ajustada anual (*) 97,98% Rotación (*) 5,96% Concentración de la propiedad 92,5% Mercados en que transa Chile Precio bursátil de la acción (**) $505 Relación precio utilidad(**) 19,22 vc Valor libro de la acción (**) $212,06 * 31 de julio de 2001 ** 30 de septiembre de 2001 Bonos Series A y B Número de inscripción - Monto de la emisión UF Plazo final Serie A: 4 años Serie B: 21 años Tasa de interés Serie A: 6,2% anual vencido, compuesto semestralmente Serie B: 6,5% anual vencido, compuesto semestralmente. Rescate Serie A: no tiene derecho a rescate Serie B: A partir del 1º de junio de 2012 Resguardos Suficientes. Garantías No contempla CORPORACIONES S.A.C.I. Falabella - Octubre

6 La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoria practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. Feller Rate mantiene una alianza estratégica con Standard & Poor s Credit Markets Services, que incluye un acuerdo de cooperación en aspectos técnicos, metodológicos, operativos y comerciales. Este acuerdo tiene como uno de sus objetivos básicos la aplicación en Chile de métodos y estándares internacionales de clasificación de riesgo. Con todo, Feller Rate es una clasificadora de riesgo autónoma, por lo que las clasificaciones, opiniones e informes que emite son de su responsabilidad. Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.