AUTOMATIZACIÓN Y ESTANDARIZACIÓN DEL TRASLADO DE RECURSOS ENTRE CUENTAS CUD Y CUENTAS BANCARIAS DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA

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1 1. OBJETIVO: El objetivo de este documento es presentar la problemática existente en los eventos de traslado de recursos entre las cuentas CUD o de Alto Valor y las cuentas Bancarias de los Fondos de Inversión Colectiva (FIC), que son utilizadas para llevar a cabo el cumplimiento de operaciones en el mercado público de valores. Actualmente, la comunicación entre los administradores de los FIC y los Bancos para estas instrucciones se realiza por medio de cartas físicas, lo cual genera riesgos operativos considerables y procesos manuales para las entidades. Esta situación se agudizará con los cambios de la arquitectura de mercado que generan los Decretos 1242 y 1498 de 2013, normativa que incorpora el Custodio de Valores como un nuevo agente en la cadena de valor, debido a que este nuevo agente (tres o cuatro entidades que contarían con autorización de la Superintendencia Financiera) concentrarían el cumplimiento de las operaciones que todos los administradores de FICs realicen sobre valores. Lo anterior podría generar una mayor presión de liquidez para los custodios y para el mercado en general, en cuanto estos deben realizar el cumplimiento de operaciones de 238 fondos. Para el caso operaciones de renta fija, este cumplimiento se debe realizar en T+0, por lo cual el proceso debe ser lo más eficiente posible, para facilitar la circulación de la liquidez en el mercado. Con el fin de contribuir en la agilización del proceso de cumplimiento y de mitigar el riesgo operativo, se creó un Comité Intergremial conformado por representantes de Asofiduciarias, Asobolsa y Asobancaria. Dicho Comité se ha reunido con Alliance Enterprise, ACH y el Banco de la República, con el fin de encontrar soluciones para los distintos agentes involucrados, en lo referente al traslado de recursos entre las cuentas CUD y las cuentas Bancarias de los FICs. Como resultado del trabajo de este Comité, a continuación se presenta una propuesta y recomendaciones para que las entidades (Sociedades Comisionistas, Fiduciarias, Sociedades administradoras de Inversión, Custodios y Bancos) puedan automatizar las comunicaciones para este tipo de eventos. Abril 9 de

2 2. CONTEXTUALIZACIÓN La industria de FIC está conformada por tres tipos de entidades financieras autorizadas por Ley para ofrecer este producto: Sociedades Fiduciarias, Sociedades Comisionistas de Bolsa y Sociedades Administradoras de inversión. Para realizar el proceso diario de traslado de recursos de los FICS entre las cuentas de los bancos comerciales y del Banco de la República, los primeros juegan un papel relevante debido a que son los intermediarios entre los administradores de FICs y el Banco Central para el manejo de la liquidez de estos vehículos. Actualmente, la comunicación para autorizar los traslados de altas sumas de dinero entre las cuentas mencionadas, se realiza, en su mayor porcentaje, por medio de cartas físicas que son generadas por los administradores de FICs y dirigidas a las diferentes sucursales de los bancos comerciales por correspondencia. Adicionalmente, cada sucursal cuenta con sus propias medidas de seguridad como firmas y/o sellos, así como diferentes horarios y tiempos para recepción de las comunicaciones. Este sistema de comunicación física hace evidente que la falta de estandarización y automatización, está exponiendo al sistema a un riesgo operativo considerable, el cual se agudizará con los cambios de la arquitectura de mercado que generan los Decretos 1242 y 1498 de 2013, normativa que incorpora al Custodio de Valores para los FIC, los cuales entran en vigencia el 14 de junio de 2014 para nuevos FICs y el 14 de diciembre de 2014, de forma plena, para los FICs existentes Es preciso señalar que, otro de los aspectos que agrava la problemática está relacionado con la agilidad con la cual se dispone de los recursos monetarios en las cuentas una vez procesadas las instrucciones por parte de los bancos. Así, el 35% de las órdenes se cumplen 2 horas después de la instrucción, un 7% se cumple 3 horas después, un 14% se cumple 4 horas después, y un 7% después de las 6:00 de la noche. Con la entrada del custodio se hace necesario agilizar el proceso para aliviar el estrés de liquidez que enfrentará el sistema de pagos del país A continuación se presenta una contextualización de los cambios introducidos por los Decretos 1242 y 1498 de 2013 respecto a la figura del custodio; algunas cifras de la Superintendencia Financiera de Colombia sobre el mercado de FICs y los resultados de una encuesta realizada entre los administradores de FICs que brindan una idea general Abril 9 de

3 del volumen de operaciones de la industria en el mercado de valores. Posteriormente se exponen los análisis del comité intergremial que se conformó para estudiar las alternativas y, finalmente, se presentan las conclusiones. 3. NUEVAS DISPOSICIONES REGULATORIAS DECRETOS 1242 Y 1498 DE 2013 El Gobierno Nacional durante varios años analizó con la industria de las anteriormente denominadas Carteras Colectivas la posibilidad de proyectar una regulación que permitiera adecuar la arquitectura a estándares internacionales, en términos de la búsqueda de mecanismos que crearan alternativas para propiciar la especialización de las actividades que hacen parte de estos vehículos de inversión: administración, gestión, distribución y custodia. Posteriormente, luego de diversos análisis, estudios y conversaciones entre Gobierno e industria, en junio de 2013 se expidieron los Decretos 1242 y 1243, normas que cambiaron tanto la denominación del producto como las reglas relacionadas con las actividades mencionadas anteriormente. Dentro de las consideraciones del Decreto 1242 de 2013 se menciona que la normativa colombiana actual no consagra de manera específica la actividad de custodia de valores. No obstante las actividades de salvaguarda de los valores y la administración de derechos patrimoniales derivados de los valores administrados, entre otros, hacen parte de las actividades relacionadas con la administración de valores y en especial con la administración de fondos de inversión colectiva cuyos portafolios se encuentran constituidos con valores Posteriormente la norma define la Custodia de Valores como una actividad del mercado de valores por medio de la cual el custodio ejerce el cuidado y la vigilancia de los valores y recursos en dinero del custodiado para el cumplimiento de operaciones sobre dichos valores. En ejercicio de esta actividad, el custodio deberá ejercer como mínimo la salvaguarda de los valores, la compensación y liquidación de las operaciones realizadas sobre dichos valores, así como, la administración de los derechos patrimoniales que de ellos emanan ( ) La incorporación de esta nueva actividad señala tres servicios obligatorios los cuales son: la salvaguarda de los valores, la compensación y liquidación de operaciones y la administración de derechos patrimoniales y adicionalmente establece que ( ) en el Abril 9 de

4 caso de custodia sobre valores de los fondos de inversión colectiva, el custodio deberá verificar el cumplimiento de las normas del reglamento, así como de los límites, restricciones y prohibiciones legales aplicables a las operaciones del fondo de inversión colectiva que versen sobre los valores custodiados. Teniendo en cuenta el cambio en la cadena de compensación y liquidación de las operaciones sobre valores que componen los portafolios de losfic, la identificación de los puntos críticos mencionados en la primera parte del este documento cobra relevancia pues demanda un análisis interdisciplinario en el que participen diferentes agentes del sistema financiero y proveedores de infraestructura, de manera que se logre implementar una solución integral que permita un funcionamiento eficiente y seguro de estas operaciones en el mercado de valores. 4. CIFRAS DEL MERCADO DE FICS EN COLOMBIA El mercado de FICs en Colombia registra activos por $47 billones, los cuales son administrados por Fiduciarias (78%) Comisionistas de bolsa (21%) y Sociedades Administradoras de Inversión - SAIS (1%) 1. Del total de activos administrados por la industria, el 82,96% corresponde a FIC abiertos, seguidos por los Fondos de Capital Privado (12,72%). Los $47 billones son administrados a través de 238 vehículos, de los cuales 147 son fondos abiertos (61%) y 26 son escalonados (11%) y 51 son fondos de capital privado (21%). El mercado de FICs cuenta con inversionistas. Según información de la Superintendencia Financiera, el valor negociado en operaciones realizadas para los FICs por parte de sus administradores representa cerca del 8% del valor total de sus negociaciones ($9.5 billones) y el número de operaciones realizadas para los FICs por parte de sus administradores, representan cerca del 12% del total de sus operaciones ( operaciones) Adicionalmente, se cuenta con la siguiente información acerca de las instrucciones de operaciones entre las cuentas comerciales y la cuentas CUD: 1 Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Información a Diciembre de Abril 9 de

5 *Promedio 4 meses (Octubre, Noviembre, Diciembre de 2013 y Enero de 2014) INFORMACIÓN DE SOCIEDADES Y FIDUCIARIAS Y COMISIONISTAS TOTAL Número de Fondos Administrados 121 Número Total de Cuentas Recaudo de los Fondos 739 Número de transacciones mensuales promedio* hacia las cuentas CUD Número de transacciones mensuales promedio* desde las cuentas CUD hacia las cuentas de recaudo Número de transacciones mensuales promedio* de compra y venta de títulos de renta fija Número de transacciones mensuales promedio* compra y venta de títulos de renta variable Número de transacciones mensuales promedio* repo, simultaneas y ttvs Activos administrados en FICs (Diciembre de 2013) Millones de pesos La anterior encuesta recopilada entre Sociedades Fiduciarias y Sociedades Comisionistas de Bolsa, representa el 79% de la industria en términos de activos administrados en Fondos de Inversión Colectiva. 5. ANALISIS REALIZADO POR EL COMITÉ INTERGREMIAL En la arquitectura del mercado actual, el cumplimento de las operaciones lo realiza cada uno de los 49 administradores de FIC (27 Fiduciarias, 19 Comisionistas y 3 SAIS), sin embargo, al momento de la implementación de la nueva disposición, los Custodios concentrarán el cumplimiento de las operaciones que todos los administradores de FIC realicen sobre valores, en tres o cuatro entidades que con autorización de la Superintendencia Financiera ofrezcan este servicio especializado. Adicionalmente, existen otras consideraciones que se deben tener en cuenta dentro del análisis de este nuevo esquema de compensación y liquidación de valores: - En el mercado de renta variable, el hecho de que el cumplimiento se realice en t+3 generará un margen de tiempo para que los Custodios lo realicen. - En renta fija el mercado es t+0, por lo tanto, se impone una presión de liquidez para los custodios y para el mercado en general, debido a la concentración de operaciones de 238 fondos de 49 administradores que deben ser cumplidas. - Los administradores de FICs continuarán manejando las cuentas de recaudo. Por lo anterior, es relevante cambiar el sistema de comunicación física para autorizar los débitos y créditos entre las cuentas Bancarias y las cuentas de alto valor e implementar un sistema de mensajería automática entre las diferentes entidades Abril 9 de

6 financieras, con el fin de generar eficiencia y más seguridad en los traslados de recursos que realizan diariamente los administradores de FICs a través de los Bancos Comerciales y el Banco de la República. El Comité junto con Alliance Enterprise (representantes de Swift para Latinoamérica) ha realizado un análisis detallado del flujograma que recogería las instrucciones de la parte correspondiente a pesos, de las operaciones de transferencia desde las cuentas de recaudo hacia las cuentas CUD, en los cuales se representó el papel que tendrá cada uno de los actores que hacen parte de la cadena del mercado, incluyendo al custodio y el tipo de mensaje que se generaría entre los mismos bajo un estándar ISO20022: OPERACIÓN DE TRANSFERENCIA HACIA LAS CUENTAS CUD Abril 9 de

7 OPERACIÓN DE TRANSFERENCIA DESDE LAS CUENTAS CUD Es importante mencionar que según el Banco de la República, la nueva versión del CUD que se encuentran desarrollando y que en principio se implementará aproximadamente a mediados del presente año, ofrece la posibilidad de leer la mensajería ISO 20022, con lo cual, para el último tramo del proceso, representado en la conectividad con el Banco Central, se tendría el canal SEBRA, vigente hoy, y otros posibles medios de comunicación, aunque estos últimos requerirían algún desarrollo tecnológico adicional. 6. SOLUCIÓN A TRAVÉS DE SWIFT El comité interdisciplinario considera que el estándar ISO puede ser un mecanismo de mensajería eficiente y seguro entre las diferentes entidades financieras., sin perjuicio de que aquellas entidades que tienen implementado formato en FIN (MT-ISO 15022), también podrían usarlo para sus comunicaciones. Ahora bien, el canal a través del cual se puedan comunicar los diferentes actores tendría dos posibilidades: por un lado, Alliance Enterprice ofrece directamente la Abril 9 de

8 conectividad SWIFT ( Lite2 en la Nube) y, por otro lado, ACH Colombia ofrece la conectividad SWIFT a través de un Service Bureau. Por tratarse de un tema en el cual cada entidad debe estudiar las ventajas y beneficios de las posibles opciones, se deja abierto el espacio para que cada uno de los proveedores realice los acercamientos comerciales con las entidades. CONCLUSIONES El comité recomienda una estandarización y automatización de las instrucciones de traslado y recaudo de dinero entre las cuentas comerciales y las cuentas CUD para el cumplimento de operaciones del mercado de valores de los Fondos de Inversión Colectiva. El comité recomienda los mensajes en un estándar ISO20022 o FIN (MT), los cuales ofrecen eficiencia y seguridad, de manera que se generen los medios apropiados para agilizar el flujo de efectivo entre las cuentas que se manejan en la administración de FICs. Para la trasmisión de dichos mensajes, en el mercado colombiano existen dos posibilidades de conectividad vía SWIFT, las cuales son ofrecidas directamente por SWIFT (Alliance Enterprise) y por ACH Colombia. Estas opciones deben ser propuestas por dichos proveedores y analizadas por los administradores de FICs y por los agentes que quieran adoptar las recomendaciones propuestas. Adicionalmente, teniendo en cuenta el estrés de liquidez que presentará el sistema bajo la nueva arquitectura, el comité considera que los administradores de FICs deberían tener algún tipo de prioridad en términos de la oportunidad del traslado de recursos que realizan los establecimientos de crédito, de manera que la automatización del sistema de comunicación que se sugiere, tenga un efecto material en cuanto a la rapidez con la cual se trasladarán los recursos monetarios a las cuentas del administrador de FICs. Finalmente, en lo respectivo a la conectividad con el Banco de la República y, después de la implementación del nuevo CUD, se deben analizar dos posibilidades para el intercambio de mensajes: SEBRA y los nuevos medios habilitados en el CUD que reciben mensajes ISO Abril 9 de

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