Crecimiento Económico en el 1T17

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1 Reporte de Análisis Contactos Mireille García Asociada de Economía Alfonso Sales Subdirector de Economía Felix Boni Director General de Análisis HR Ratings comenta respecto al crecimiento económico de México en el 1T17: continúa impulsado por el sector servicios, a pesar del contexto económico actual y de los retos a los que se enfrenta la economía mexicana. De acuerdo con la información ajustada por estacionalidad, publicada por el INEGI, el crecimiento económico de México en los últimos doce meses (UDM) al 1T17 fue de 2.10% anual 1. Lo anterior fue resultado del impulso que continúa dando el sector de servicios a la economía mexicana, con un avance de 3.28% en el mismo periodo; sin embargo, el crecimiento del PIB se vio afectado por el desempeño del sector industrial, que continúa mostrando debilidad, con una contracción de 0.63% en el periodo, lo cual resulta relevante ya que representa la mayor caída registrada desde el 1T10 (Gráfica 1). Respecto al 4T16, el avance en el 1T17 fue de 2.69% anualizado que, aunque resulta un dato positivo, muestra una desaceleración si se compara con los resultados de los dos trimestres anteriores. Con base en las cifras originales, el crecimiento anual de los UDM al 1T17 fue de 2.43%, mientras que el crecimiento anual en el mismo trimestre fue de 2.76%. La información publicada al 1T17 presenta revisiones a los resultados trimestrales tanto de 2015 como de 2016; sin embargo, los crecimientos anuales de ambos años no presentan variaciones significativas. Para 2015 se reporta un crecimiento de 2.65% (2.63% en el reporte anterior), mientras que para 2016 el crecimiento es de 2.04% (2.05% en el reporte previo). La Tabla 1 presenta los resultados generales del crecimiento del PIB al 1T17. Tabla 1: Crecimiento del PIB al 1T17 Cifras Originales Cifras Ajustadas Crecimiento Anual Crecimiento Anual UDM Crecimiento Trimestral Crecimiento Trimestral Anualizado Crecimiento Anual UDM Fuente: HR Ratings con información publicada por el INEGI al primer trimestre de Marzo Junio Septiembre Diciembre Marzo 2.16% 2.60% 2.04% 2.34% 2.76% 2.49% 2.51% 2.32% 2.29% 2.43% 0.45% 0.06% 1.08% 0.73% 0.67% 1.80% 0.25% 4.38% 2.94% 2.69% 2.53% 2.25% 2.07% 2.04% 2.10% Las cifras reportadas al 1T17 (Tabla 2) muestran que el sector servicios ha logrado mantener un ritmo de crecimiento positivo a lo largo del trimestre, a pesar de los incrementos en la tasa de interés objetivo de Banxico (actualmente en 6.75%) y de la tendencia al alza de la inflación (5.82% en abril), lo cual impacta directamente sobre variables como el crédito bancario y el consumo y, por ende, en el crecimiento de la economía 2. Como se observa en la Tabla 2, el sector terciario avanzó 3.73% anual en el 1T17 (cifras no ajustadas por estacionalidad), manteniendo una tendencia creciente, mientras que, en términos anualizados, el crecimiento en el 1T17 fue de 4.14% respecto al 4T16 (cifras ajustadas por estacionalidad). 1 Para la estimación del crecimiento anual de los últimos doce meses (UDM) se considera el promedio de los últimos cuatro trimestres. 2 En el siguiente enlace se pueden revisar los últimos reportes realizados por HR Ratings, sobre las principales variables económicas de México, con base en la información disponible más reciente Hoja 1 de 5

2 Por el contrario, el desempeño del sector industrial continúa mostrando debilidad (Tabla 2). En términos anuales, el crecimiento del 1T17 fue de 0.49% (información original), lo que refleja cierta recuperación respecto a los dos trimestres anteriores, impulsado principalmente por el mejor desempeño del sector manufacturero. No obstante, en términos anualizados, en el 1T17 se observó un avance de 0.56% respecto al 4T16 (información ajustada por estacionalidad), lo que, aunado a los resultados de trimestres previos, refleja cierto estancamiento en el desempeño de este sector. Tabla 2: Reporte del Producto Interno Bruto de México al Primer Trimestre 2017 Información no ajustada en términos reales Monto en mm mar-17 mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 Primario % 3.86% 5.53% 5.33% 6.64% Secundario 4, % 0.83% -0.86% -0.06% 0.49% Manufactura 2, % 1.52% 1.10% 1.88% 4.77% Construcción 1, % 3.03% -0.04% 3.00% 1.54% Mineria % -4.76% -8.24% -9.46% % Eletric., Agua & Gas % 5.74% 3.86% 2.75% -0.55% Terciario 9, % 3.32% 3.37% 3.39% 3.73% Comercio al mayoreo y menud. 2, % 2.29% 1.25% 2.54% 3.35% Transporte % 3.27% 2.29% 2.70% 3.99% Serv. Financ. & Seguros % 7.45% 7.93% 7.24% 9.52% Inmobiliario & Alquiler 1, % 1.81% 1.76% 1.79% 2.46% Otros Servicios 3, % 4.02% 5.04% 4.17% 3.39% Impuestos Netos % 6.34% 5.17% 3.87% 3.84% Producto Interno Bruto 14, % 2.60% 2.04% 2.34% 2.76% PIB UDM 14, % 2.51% 2.32% 2.29% 2.43% Información ajustada por la estacionalidad Monto en mm Primario % 12.50% 6.15% 2.24% 4.54% Secundario 4, % -5.57% 0.29% 0.55% 0.56% Terciario 9, % 1.85% 5.65% 3.74% 4.14% Valor Bruto Agregado 14, % -0.40% 3.84% 2.62% 2.96% Impuestos Netos & residual % 28.01% 25.36% 14.56% -6.00% Producto Interno Bruto 14, % 0.25% 4.38% 2.94% 2.69% PIB UDM 14, % 2.25% 2.07% 2.04% 2.10% Fuente: HR Ratings con base en la información del INEGI en términos reales, base Cambio anual vs. mismo periodo año anterior Cambio anuaizado vs. trimestre inmediato anterior Derivado de los resultados anteriores y ante el contexto económico actual, la economía mexicana enfrentará retos importantes en lo que resta de Como resultado de los niveles de inflación y de los incrementos en las tasas de interés, que se espera continúen en este año, podría observarse una desaceleración en el sector servicios. Adicionalmente, la debilidad de la economía estadounidense podría impactar de manera negativa las exportaciones manufactureras y con ello el desempeño de la actividad industrial en México. Asimismo, la incertidumbre respecto a la renegociación del TLCAN podría tener un impacto negativo sobre la inversión extranjera directa, si los términos del mismo resultan perjudiciales para México. Así, HR Ratings prevé que el crecimiento del PIB para el cierre de 2017 se ubicará en un rango de 2.0% a 2.25%. Hoja 2 de 5

3 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dec-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dec-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 Dec-13 Mar-14 Jun-14 Sep-14 Dec-14 Mar-15 Jun-15 Sep-15 Dec-15 Mar-16 Jun-16 Sep-16 Dec-16 Mar-17 Crecimiento Económico en el 1T17 Gráfica 1: Crecimiento anual del PIB UDM con información ajustada por estacionalidad 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% (1%) PIB Sector Industrial Sector Servicios (2%) Fuente: HR Ratings con información del INEGI. Hoja 3 de 5

4 HR Ratings Alta Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración Alberto I. Ramos Aníbal Habeica alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com Director General Fernando Montes de Oca fernando.montesdeoca@hrratings.com Análisis Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones Felix Boni Álvaro Rangel felix.boni@hrratings.com alvaro.rangel@hrratings.com Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS Ricardo Gallegos Fernando Sandoval ricardo.gallegos@hrratings.com fernando.sandoval@hrratings.com Roberto Ballinez roberto.ballinez@hrratings.com Deuda Corporativa / ABS Metodologías Luis Quintero Karla Rivas luis.quintero@hrratings.com karla.rivas@hrratings.com José Luis Cano joseluis.cano@hrratings.com Regulación Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento Rogelio Argüelles Laura Mariscal rogelio.arguelles@hrratings.com laura.mariscal@hrratings.com Rafael Colado rafael.colado@hrratings.com Negocios Dirección de Desarrollo de Negocios Francisco Valle francisco.valle@hrratings.com Hoja 4 de 5

5 México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) En nuestra página de internet se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda). Hoja 5 de 5