Criterios de Evaluación de proyectos

Transcripción

1 Carlos Mario Morales C 2017

2 Criterios de Evaluación de proyectos UNIDAD 4: Criterios de Evaluación de proyectos OBJETIVO Al finalizar la unidad los estudiantes estarán en capacidad de conceptuar y aplicar los principales criterios de evaluación financiera de proyectos, con el fin de determinar las bondades financieras (rentabilidad) de llevar a cabo una iniciativa de inversión CONTENIDO 1. Ejercicios Resueltos

3 1. El gerente de producción de la Compañía COVERT considerando la compra de una máquina, para lo cual tiene tres alternativas: semiautomática, automática o electrónica. Los datos para cada máquina se encuentran consignados en la siguiente tabla. Cuál de las tres alternativas es la más apropiada si se considera una tasa de descuento del 30%? Maquina Semiautomática Automática Electrónica C (Costo) CAO (Costo anual de Operación) S (Salvamento) K (Vida Útil) Horizonte de evaluación común: 8 años Máquina Semiautomática (Utilizando Microsoft EXCEL) Máquina Automática (Utilizando Microsoft EXCEL) Máquina Electrónica (Utilizando Microsoft EXCEL)

4 Respuesta: En estos casos donde no se considera el ingreso, por ser irrelevante, la decisión se debe tomar considerando la de menor Valor Presente Neto; es decir, la mejor alternativa es la Máquina Electrónica 2. La compañía MAQUI compró una máquina hace 3 años, en $600 millones y aun siguiendo las instrucciones del fabricante, su CAO (Costo Anual de Operaciones) se elevó a $220 millones. Ahora el proveedor de confianza CONFI le ofrece otra máquina que está más de acuerdo con sus necesidades; esta nueva máquina cuesta $450 millones y le garantizan que su CAO no será superior a $100 millones. MAQUI tiene una oferta de $120 millones por la maquina vieja. Si el valor de salvamento de ambas maquinas es despreciable y considerando un horizonte de planeación de 5 años; Qué decisión deberá tomar el gerente, si el costo de capital es del 28% anual? Maquina Antigua VPN (28%) utilizando Microsoft EXCEL Ingresos Costo de operación 220,00 220,00 220,00 220,00 220,00 Depreciación (Sin información) Utilidad antes de Impuestos ,00-220,00-220,00-220,00-220,00 Impuestos (Sin información) Utilidad despues de Impuestos ,00-220,00-220,00-220,00-220,00 Inversiones - FLUJO DE CAJA ,00-220,00-220,00-220,00-220,00 Tasa de descuento 28% Valor Presente Neto (30%) -$557,04

5 Maquina Nueva VPN(28%) utilizando Microsoft EXCEL Ingresos Valor venta maquina vieja 120,00 Costo de operación 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 Depreciación (Sin información) Utilidad antes de Impuestos 120,00-100,00-100,00-100,00-100,00-100,00 Impuestos (Sin información) Utilidad despues de Impuestos 120,00-100,00-100,00-100,00-100,00-100,00 Inversiones 450,00 FLUJO DE CAJA - 330,00-100,00-100,00-100,00-100,00-100,00 Tasa de descuento 28% Valor Presente Neto (30%) -$583,20 Respuesta: No es aconsejable el cambio ya que el Valor Presente de la nueva máquina es mayor que el VPN de la antigua 3. La compañía RIO está considerando la compra de una máquina mecánica que cuesta $35 millones y se espera tenga una vida útil de 8 años, con un valor de salvamento de $3 millones. Se espera que los costos anuales de operación sean de $9,5 millones durante los primeros 4 años, pero descienden en $500 mil anuales durante los siguientes cuatro años. La otra alternativa es comprar una máquina electrónica automatizada a un precio de $50 millones; la vida útil de esta máquina solo es de 4 años y su valor de salvamento será de $18 millones. En este caso los costos de operación serán de $2 millones al año. Se pide seleccionar la mejor alternativa, considerando que el costo de capital de RIO es del 20% anual. Caso Maquina Manual VPN Utilizando Microsoft EXCEL

6 Ingresos ,00 Valor de salvamento 3,00 Costo de operación 9,50 9,50 9,50 9,50 9,00 8,50 8,00 7,50 Depreciación (Sin información) Utilidad antes de Impuestos - - 9,50-9,50-9,50-9,50-9,00-8,50-8,00-4,50 Impuestos (Sin información) Utilidad después de Impuestos - - 9,50-9,50-9,50-9,50-9,00-8,50-8,00-4,50 Inversiones 35,00 FLUJO DE CAJA - 35,00-9,50-9,50-9,50-9,50-9,00-8,50-8,00-4,50 Tasa de descuento 20% Valor Presente Neto (30%) -$69,34 Caso Maquina Automática VPN Utilizando Microsoft EXCEL Ingresos , ,00 Valor salvamento 18,00 18,00 Costo de operación 2,00 2,00 2,00 2,00 2,00 2,00 2,00 2,00 Depreciación (Sin información) Utilidad antes de Impuestos - - 2,00-2,00-2,00 16,00-2,00-2,00-2,00 16,00 Impuestos (Sin información) Utilidad después de Impuestos - - 2,00-2,00-2,00 16,00-2,00-2,00-2,00 16,00 Inversiones 50,00 50,00 FLUJO DE CAJA - 50,00-2,00-2,00-2,00-34,00-2,00-2,00-2,00 16,00 Tasa de descuento 20% Valor Presente Neto (30%) -$68,92 Respuesta: Desde el punto de vista financiero la mejor alternativa es la maquina electrónica. 4. El Concejo del municipio de ANORI estudia el proyecto de adquisición de equipos para el aseo de la ciudad. En la etapa final deben decidir entre dos alternativas: la primera es comprar dos equipos con las siguientes características: costo de adquisición $195 millones cada uno; vida útil 6 años, costo anual de operación (CAO) total se estima en $11 millones año, con incrementos de $2 millones anual; el valor de salvamento será de $15 millones para cada equipo. La segunda alternativa sería utilizar los servicios de 10 obreros que tendrían cada uno un salario de $700 mil mensuales más $1,4 millones pagaderos al final de cada año por prestaciones sociales para el primer año, salarios y prestaciones se estima tendrán incrementos

7 anuales del 25%. Determinar la mejor alternativa con una tasa de descuento del 30% anual Caso Compra de equipos Calculado con Microsoft EXCEL Ingresos ,00 Valor de salvamento 30,00 Costo de operación 11,00 13,00 15,00 17,00 19,00 21,00 Depreciación (Sin información) Utilidad antes de Impuestos ,00-13,00-15,00-17,00-19,00 9,00 Impuestos (Sin información) Utilidad después de Impuestos ,00-13,00-15,00-17,00-19,00 9,00 Inversiones 390,00 FLUJO DE CAJA - 390,00-11,00-13,00-15,00-17,00-19,00 9,00 Tasa de descuento 30% Valor Presente Neto (30%) -$422,19 Caso Contratación de Obreros Calculado con Microsoft EXCEL Ingresos Valor salvamento Salario de los obreros 84,00 105,00 131,25 164,06 205,08 256,35 Prestaciones sociales 14,00 17,50 21,88 27,34 34,18 42,72 Depreciación (Sin información) Utilidad antes de Impuestos ,00-122,50-153,13-191,41-239,26-299,07 Impuestos (Sin información) Utilidad después de Impuestos ,00-122,50-153,13-191,41-239,26-299,07 Inversiones - 50,00 FLUJO DE CAJA ,00-122,50-153,13-241,41-239,26-299,07 Tasa de descuento 30% Valor Presente Neto (30%) -$428,49 Respuesta: El mejor proyecto desde el punto d vista financiero es la compra de los equipos ya que tienen un menor VPN 5. El concesionario ROAD ofrece el último modelo del RX-12 con un precio de lista de $90 millones y descuento del 10% por la compra de contado; también lo ofrece

8 financiado con el siguiente plan: cuota inicial del 40% y el saldo en 10 cuotas mensuales de $6,9 millones. Si un cliente tiene un Costo de Capital de 3.5% efectivo mensual, Qué alternativa debe decidir? Valor Compra de Contado = $90 millones menos descuento del 10% = $81 millones Valor presente del Crédito Utilizando Microsoft EXCEL Ingresos Cuota inicial Cuota mensual Flujo de caja Costo de capital 3,50% Valor Presente $ Respuesta: Al comprarlo de contado paga mucho menos que el valor presente de la financiación, con lo cual es mejor esta primera alternativa. 6. El gerente de producción de la fábrica ENBUT estudia la posibilidad de comprar una máquina empacadora a un precio de $80 millones, un costo mensual de mantenimiento de $3 millones durante el primer año y de $5 millones durante el segundo año; después de los dos años la maquina puede ser vendida por $50 millones. Al adquirir la maquina se puede suprimir un empleado que gana $2,5 millones mensuales, para el segundo año se estima un incremento del sueldo del 20%. Si la fábrica normalmente gana el 3.5% efectivo mensual en todas sus inversiones; Qué aconsejaría usted al gerente? Conversión tasa de interés: de interés mensual a interés anual utilizando Microsoft EXCEL Tasa de interes mensual Tasa de Interes anual 3,50% 51,11% Valor Presente Alternativa compra de la Maquina Utilizando Microsoft EXCEL

9 0 1 2 Ingresos - 50,00 Valor venta maquina 50,00 Costo de mantenimiento 36,00 60,00 Depreciación (Sin información) - - Utilidad antes de Impuestos ,00-10,00 Impuestos (Sin información) - - Utilidad después de Impuestos ,00-10,00 Inversiones 80,00 FLUJO DE CAJA - 80,00-36,00-10,00 Tasa de descuento 51,11% Valor Presente Neto (30%) -$108,20 Valor Presente Alternativa no hacer nada Utilizando Microsoft EXCEL Ingresos - - Valor venta maquina Salario 30,00 60,00 Depreciación (Sin información) - - Utilidad antes de Impuestos ,00-60,00 Impuestos (Sin información) - - Utilidad después de Impuestos ,00-60,00 Inversiones FLUJO DE CAJA ,00-60,00 Tasa de descuento 51% Valor Presente Neto (30%) -$46,13 Respuesta: No se debe adquirir la maquina ya que el VPN de esta alternativa es mayor al VPN de la alternativa no hacer nada 7. La fábrica ENCANT utiliza actualmente una máquina que vale $80 millones, esta máquina tiene una vida útil de 5 años y un valor de salvamento de $15 millones. Con el fin de modernizar su sistema de producción tiene la posibilidad de adquirir el último modelo cuyo costo es de $60 millones, con vida útil de 10 años y valor de salvamento de $30 millones. Suponiendo una tasa de descuento del 22%, Debe cambiar de modelo? Valor Presente Neto Maquina vieja Utilizando Microsoft EXCEL

10 Ingresos , ,00 Valor de salvamento 15,00 15,00 Costo de operación Depreciación (Sin información) Utilidad antes de Impuestos , ,00 Impuestos (Sin información) Utilidad después de Impuestos , ,00 Inversiones - 80,00 FLUJO DE CAJA , ,00 Tasa de descuento 22% Valor Presente Neto (30%) -$22,00 Valor Presente Neto Maquina Nueva Utilizando Microsoft EXCEL Ingresos ,00 Valor salvamento ,00 Salario de los obreros Prestaciones sociales Depreciación (Sin información) Utilidad antes de Impuestos ,00 Impuestos (Sin información) Utilidad después de Impuestos ,00 Inversiones 60, FLUJO DE CAJA - 60, ,00 Tasa de descuento 22% Valor Presente Neto (30%) -$50,90 Respuesta: Considerando el VPN, no debe cambiar de modelo. Cuál sería la decisión si la tasa de descuento fuera del 5%? 8. El gerente de la compañía INVERT proyecta invertir $600 millones en la compra de un título valor (paquete de acciones), de acuerdo a las estimaciones del mercado dicho paquete se podrá vender en 7 meses en un valor de $825 millones. Determinar la tasa efectiva anual que ganaría la inversión.

11 Ingresos 825,00 Utilidad antes de Impuestos ,00 Impuestos (Sin información) Utilidad después de Impuestos ,00 Inversiones 600, FLUJO DE CAJA - 600, ,00 Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) Respuesta: 72.62% EA 9. La compañía INVERT-2 estudia la posibilidad de invertir en un proyecto que demanda una inversión de $300 millones y para el cual se estima producirá ingresos de $150 millones en el mes 3 y $280 millones en el mes 8. Si el gerente estima que en este tipo de proyectos la rentabilidad mínima aceptable es del 18% trimestral, Cuál debería ser la decisión del gerente? Cuál es la tasa mensual y anual que el proyecto está ofreciendo? 4,65% Mensual 72,62% Anual Ingresos 150,00 280,00 Utilidad antes de Impuestos , ,00 Impuestos (Sin información) Utilidad después de Impuestos , ,00 Inversiones 300, FLUJO DE CAJA - 300, , ,00 Tasa de descuento Tasa de descuento Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) 18,00% Trimestral 5,67% Mensual 6,79% Mensual 119,89% Anual Respuesta: Considerando que TIR es superior a la rentabilidad esperada, el proyecto es aceptable. De otro lado la tasa de rentabilidad mensual y anual es: 6.79% efectivo mensual y 119,89% efectivo anual. 10. El fondo de inversiones FONI, planea ofrecer un activo financiero el cual tendrá un valor de apertura de $885 millones, reconoce intereses trimestrales de $9 millones

12 y un valor de maduración de $1.000 millones al cabo de 15 meses. Se pide determinar la rentabilidad efectiva anual, que esta ofreciendo FONI para este producto Ingresos 9,00 9,00 9,00 9, ,00 Utilidad antes de Impuestos , , , , ,00 Impuestos (Sin información) Utilidad después de Impuestos , , , , ,00 Inversiones 885, FLUJO DE CAJA - 885, , , , , ,00 Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) Respuesta: 14.5% anual 11. En el almacén REBAJA un artículo tiene un precio de lista al contado de $ , pero se puede comprar a crédito según los siguientes planes: Plan A cuota inicial 30% y 12 cuotas mensuales de $ Plan B cuota inicial 20% y 24 cuotas mensuales de $ Determinar la mejor alternativa 1,13% Mensual 14,50% Anual Plan A a través de Microsoft EXCEL PLAN A Valor de contado Cuota inicial Cuotas a pagar Valor a Financiar FLUJO DE CAJA Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) 2,92% Mensual Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) 41,25% Anual Plan B a través de Microsoft EXCEL Plan B Valor de contado Cuota inicial Cuotas a pagar Valor a Financiar FLUJO DE CAJA Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) 3,11% Mensual Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) 44,34% Anual Respuesta: La mejor alternativa es el plan a ya que su tasa es del 2.92% efectivo mensual, mientras el plan B tiene una tasa 3.11% efectivo mensual

13 12. El proyecto EDIF necesita una inversión inicial de $3.000 millones y generará ingresos mensuales de $300 millones durante 2 años, al final de este tiempo habrá que pagar $2.000 millones de obligaciones financieras y otros. Determinar todas las tasas del proyecto y decidir cuál es la verdadera Ingresos Utilidad antes de impuestos Impuestos (No definidos) Utilidad despues de impuestos Inversiones FLUJO DE CAJA Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) 7,22% Mensual Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) -14,05% Mensual Respuesta: las tasa del proyecto son: % efectivo mensual y 7.22% efectivo mensual. La tasa verdadera para este proyecto es 7,22% efectivo mensual 13. Pedro PEREZ recibe un ingreso extra de $20 millones. Con éste dinero puede comprar un taxi que tiene las siguientes características desde el punto de vista económico: precio $30 millones; cuota inicial $20 millones; financiación cuotas anuales fijas de S6 millones durante 3 años; ingresos anuales de $22 millones para el primer año que se va incrementando todos los años en un 20%, el valor de los costos anuales para el primer año son de $15 millones y se va incrementando todos los años un 30%; vida útil 5 años; valor de salvamento 50% del costo inicial. Cuál es la rentabilidad anual? Ingresos 22,00 26,40 31,68 38,02 45,62 valor de salvamento 15,00 Costos financieros 6,00 6,00 6,00 Costos 15,00 19,50 25,35 32,96 42,84 Utilidad antes de Impuestos - 1,00 0,90 0,33 5,06 17,78 Impuestos (Sin información) Utilidad después de Impuestos - 1,00 0,90 0,33 5,06 17,78 Prestamo compra 10,00 Inversiones 30, FLUJO DE CAJA - 20,00 1,00 0,90 0,33 5,06 17,78 Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) 5,17% Anual

14 Respuesta: La rentabilidad anual del proyecto es 5,17% anual 14. María BUENDIA desea invertirse la suma de $3 millones en la compra de un terreno que va a ser utilizado en labores agropecuarias; al final del quinto año, el terreno será entregado a los trabajadores, en pago de las prestaciones sociales. Se estima que, al final de cada año, se obtendrán ingresos por venta de productos y egresos, por compra de semillas, concentrados y honorarios distribuidos así: (en millones de pesos) Año Ingreso 0 0, Egreso 3 1 0,7 0,5 0,5 0,5 Suponiendo una tasa de descuento del = 30%, Calcularla rentabilidad del proyecto a) sin reinversión y b) con reinversión de los dineros que vaya liberando el proyecto Ingresos 0,50 2,00 3,00 5,00 6,00 1,00 0,70 0,50 0,50 0,50 Utilidad antes de Impuestos - - 0,50 1,30 2,50 4,50 5,50 Impuestos (Sin información) Utilidad después de Impuestos - - 0,50 1,30 2,50 4,50 5,50 Inversiones 3, FLUJO DE CAJA - 3,00-0,50 1,30 2,50 4,50 5,50 Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) 44,63% Anual Tasa Interna de Rentabilidad M (TIRM) 40,35% Respuestas: a) 44.63%; b) 40.35%