SEMINARIO GESTIÓN DE GRUPOS ECONÓMICOS Profesor Bernardo Parra

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1 CAPITULO V LECCIÓN 4 GRUPO EMPRESARIAL VALORES BAVARIA Generalmente no es estrechez de espíritu emplear los nombres y los verbos en su acepción vulgar, y no tomarlos en todo su rigor; por el contrario, indica pequeñez del alma... Sócrates 1 Esta lección estudia el otro componente del portafolio de inversiones de la familia Santo Domingo constituido en el Grupo Empresarial Valores Bavaria, GEVB, grupo donde se incluyen las empresas dedicadas a actividades diferentes a la industria de cerveza otras bebidas o relacionadas con la producción de éstas. Se hace una breve descripción de la estructura del Grupo a partir de una clasificación convencional por sectores económicos. Presenta los resultados financieros discriminados por sectores y consolidados. Además estudia la evolución del número de empleados por empresa en el último periodo. 1 Platón, en Teetetes o de la ciencia, Obras completas, Tomo I, Compañía Editorial Continental S.A. México, 1957, p. 727

2 1. ORIGEN DE VALORES BAVARIA La matriz Valores Bavaria fue creada a raíz de la escisión llevada a cabo en octubre de 1997 por parte del Grupo Empresarial Bavaria con el objeto de separar las actividades industriales relacionadas con la producción de bebidas con otras inversiones especulativas que venía desarrollando de manera conjunta. En diciembre de ese mismo año inició actividades Valores Bavaria la cual fijo su objeto social en el manejo del portafolio de inversiones localizadas en actividades diferentes a las de cervezas, bebidas e integración vertical de unas y otras. Fue así como surgió una empresa cuyo papel apuntaba a tomarse el liderazgo de las actividades no relacionadas con el sector de bebidas. La función encomendada a Valores Bavaria S.A. como cabeza del Grupo, fue orientar y coordinar la gestión de sus sociedades subordinadas, tanto nacionales como extranjeras. Para el efecto se separaron los activos. Aquellos relacionados con la actividad industrial de bebidas y complementarios quedaron bajo el control de Bavaria S.A. (sociedad escindida) y los bienes correspondientes a otras inversiones, pasaron a Valores Bavaria S.A. (beneficiaria). La primera conservó el capital suscrito y pagado; Valores Bavaria, se constituyó con el patrimonio equivalente a los activos menos los pasivos que se trasladaron de la escindente.

3 Cuadro 1 Grupo Empresarial Bavaria, resultado de la escisión realizada en octubre de 1997 Cuentas Bavaria Bavaria S.A. (Escindente) (Escindida) Valores Bavaria S.A. (Beneficiaria) Activos Pasivos Patrimonio Fuente: G.E. Bavaria S.A., Compromiso de escisión, octubre 1997 A los accionistas inscritos en el libro de la compañía escindente se les entregó una acción de Valores Bavaria S.A., (beneficiaria) por cada acción, que tuvieran en Bavaria S.A. para conservar la proporcionalidad inicial. La situación de la economía colombiana en el año 1997, empezó a ser especialmente difícil para las empresas. Situaciones como la desaceleración de la economía, nuevas cargas impositivas a actividades que antes no habían sido grabadas y la excesiva devaluación del peso frente al dólar, marcaron el desarrollo de la empresa en sus primeros años de actividad. Algo que debe tenerse en cuenta para describir al grupo empresarial fueron las difíciles situaciones que debió enfrentar en varias oportunidades, como consecuencia de las grandes perdidas presentadas en sus subordinadas en los años 1998 y Por ello el informe entregado en 1998 explica que la pérdida neta de la compañía asciende a la suma de $ millones,

4 originada en la aplicación del método de participación sobre los resultados de sus compañías. Pero, En que consiste este método de participación? Para tener una idea del método de participación, se debe tener en cuenta que es una cifra que se obtiene en proporción al grado de control de la matriz sobre la subordinada. Valores Bavaria S.A., de acuerdo con el artículo 4 del Decreto 2649/93 y las Circulares Nos. 001 y 013 de 1996, 007 de I997 y 011 de 1998, de la Superintendencia de Valores; y las circulares No. 009 de 1996 y 04 de 1997, de la superintendencia de Sociedades; de acuerdo con estas directrices al cierre de cada ejercicio anual se debe registrar por el método de participación patrimonial las inversiones permanentes en las sociedades subordinadas donde tiene directamente, por intermedio o con el concurso de sus subordinadas o de las subordinadas de éstas, más de 50% del capital o tenga el control administrativo en los términos de los artículos 26 y 27 de la Ley 222 de En las notas de los estados financieros consolidados la empresa presenta el detalle de los activos, pasivos y patrimonio de cada una de las subordinadas incluidas en la aplicación del método de participación patrimonial. También es importante mencionar que las empresas del grupo dependen en un alto grado de créditos obtenidos en el exterior, y que por lo tanto la inestabilidad de la tasa de cambio fue un factor determinante para los

5 resultados netos de las empresas. Por ejemplo en el Informe Anual de Gestión de1998 se consignó lo siguiente: Las anteriores pérdidas son lamentablemente producto de la diferencia en cambio ocasionada por la alta tasa de devaluación de 1998, superior, tanto a la de 1997 como a la utilizada en la elaboración de los presupuestos de las compañías, y que afectó negativamente a aquellas compañías que por efectos de su expansión y desarrollo requieren acudir al endeudamiento externo. Nuevamente, en el siguiente año el informe dice: Parte sustancial de las perdidas son producto de la diferencia en cambio ocasionada por la alta tasa de devaluación del año 1999 en aquellas compañías que por su expansión y desarrollo requieren del endeudamiento externo. Debe notarse que la situación del grupo depende en gran medida del desempeño de empresas que se encuentran en sectores que arrojan resultados pobres. En sus inicios, el caso de las inversiones en algunas empresas de telecomunicaciones, correspondieron a lo que sus ejecutivos denominaban proyecciones estratégicas y por lo tanto el retorno sobre las mismas sólo podría alcanzarse en un largo periodo, lo cual desde luego explicaría que este tipo de empresas generen resultados negativos cuando algunas de ellas se encuentran en etapa preoperativa o en los años iniciales de su actividad, pero no después de cinco años de operación. Entre éstas compañías estratégicas se encontraban Celumovil y Orbitel. La primera por ejemplo, fue vendida en el año 2001 después de dejarle grandes pérdidas al grupo. En el año 1998 las directivas del GEVB consideraron que Internet no era sólo un tema de moda, sino una posibilidad de inversión que mejoraría su

6 posición competitiva. Por eso, las empresas del grupo iniciaron proyectos específicos en Internet, en los negocios de seguros, aerolíneas, bebidas y medios. Además creo el fondo de inversión denominado Valores Bavaria Internet Fund del que forman parte los accionistas de Valores Bavaria. Con la creación de este fondo, el objetivo del grupo fue ubicarse en el mediano plazo, entre los diez más importantes conglomerados del negocio de Internet en América Latina, el fracaso de las Punto com en los países de la metrópoli arrastraron inevitablemente a la mayoría de las empresas localizadas en este sector económico. Por otra parte, compañías con larga trayectoria en el mercado colombiano e internacional como Avianca y Sofasa, adelantaron una etapa de reestructuración con el objetivo de enfrentar adecuadamente la nueva situación que imponía el esquema de globalización y apertura económica de los últimos años. Por ejemplo, la empresa Colseguros, luego de haberse convertido en una de las perras muertas del grupo fue vendida parcialmente al grupo francés Allianz-AGF, más o menos por la misma época en que otra parte de Celumovil fue vendida a Bell South, pero aun así siguieron siendo un gran problema ya que estas empresas requerían una seria reestructuración y una nueva capitalización para ganar competitividad en un mercado globalizado.

7 En los últimos años al igual que lo que le ha sucedido a los demás grandes grupos económicos del país, el GEVB tuvo dificultades para adaptarse a los grandes movimientos globalizantes y sus empresas quedaron rezagadas del tren de la internacionalización respecto a grupos económicos más pequeños como son Carvajal o Chaid Neme. Cuadro 2 Comportamiento de los grupos económicos en 2000 Tipos Ingresos Margen sobre las ventas Grandes grupos Cayeron en un 3.1% 1.2%, Pequeños grupos Se elevaron en un 19.5 % 7.2 %. Fuente: Revista Dinero, No 135, Pág. 52. Esta apreciación se percibe al comparar los resultados de cada período y en el hecho de que sus ingresos del GEVB han caído mientras que los ingresos de los grupos pequeños han aumentado. 2. RELACIONES DE PROPIEDAD EN EL GEVB La más reciente actualización de la composición accionaria de Valores Bavaria S.A. registra el cambio de razón social de Unión de Valores por el de Invernac S.A.

8 Cuadro 3 Valores Bavaria S.A. 20 Principales accionistas a diciembre 31 de 2002 Nombre del accionista Participación # Acciones Invernac S.A. 48.0% 768,402,678 Fideicomiso Fiduvalle-Unión II 25.5% 408,114,787 Santo Domingo Y Cia S En C 5.07% 81,200,880 Weissenfels A.G.Corp* 3.65% 58,347,066 Energetig And Finnancial Invest. 2.66% 42,614,106 Inc Comunicaciones Y Negocios S.A. 0.78% 12,515,636 Petroquímica Del Atlántico S.A. 0.76% 12,098,486 Fiducol Fideicom. Garantía. Cristal 0.50% 8,042,663 Oro Fondo Beta Cbia Individual 0.35% 5,555,252 Investment Fiducor Fideicomiso % 4,730,972 Fondo De Pensiones Obligat 0.25% 4,023,969 Protección Fondo Mutuo de Inversión Social 0..21% 3,370,595 Fondo Mutuo de Inversión Social 0.21% 3,370,595 Fonsocial Fondo Mutuo de Inversión Fonal 0.19% 2,988,789 Murgas Araujo Mario 0.18% 2,931,414 León De Gómez Martha Beatriz 0.11% 1,818,041 Inversiones P T T Ltda 0.11% 1,736,259 Carbonell Mcausland Antonio Luis 0.10% 1,617,924 Radio Cadena Nacional S.A. 0.10% 1,598,160 Virginia Retirement System 0.09% 1,362,412 Omnibus Fundación Berta Arias de Botero 0.07% 1,140,134 Otros Accionistas Con Menor 11.02% 176,473,618 Participación Subtotal Acciones Ordinarias 100% 1,600,683,841 Total Acciones En Circulación 100% 1,600,683,841 * Antes se llamaba Pontus Corporation Fuente:

9 3. EL PORTAFOLIO DE INVERSIONES DE VALORES BAVARIA Desde sus inicios la sociedad presentó inversiones en cantidad y variedad de empresas, en un portafolio de inversiones extenso, al momento de su nacimiento se dijo que Valores Bavaria era la compañía colombiana de inversiones más grande del país, con intereses en 12 sectores económicos, y controlaba un número cercano a las 70 empresas. Esta situación cambió posteriormente, pero más por el hecho de que se han abandonado las inversiones en algunas empresas pero manteniendo un portafolio amplio, de tal manera que hoy las inversiones están concentradas en unas 36 empresas entre subordinadas (16 empresas) y no subordinadas. Los cambios a través de los últimos 3 años se presentan en el cuadro 4. Cuadro 4 Inversiones de Valores Bavaria Inversiones * Subordinadas activas Otras compañías Compañías en liquidación Total Principales sectores en que interviene Fuente: * Nota 4 de los estados financieros de Valores Bavaria S.A Bogotá

10 Cuadro 5 Valores Bavaria S.A. Composición del Grupo Empresarial Dic Sector Financiero Compañía del Litoral S.A 100% Valores Bavaria S.A Matriz Sector industrial Pesquera Vikingos S.A % Hercules Interprises Inc 100% Sector Servicios Sector comunicaciones Astilleros Vikingos S.A 80.47%. Inmobiliaria Águila S.A 100% Comteve Mercdeo y Servicios 94% Caracol TV S.A. 55.5% Comunican S.A 95.2% Inversiones Bavaria S.A. 100% Inversiones Fenicia S.A. 100% Inversiones Refonal S.A. 100% Gamma Carriers Inc 100% Helicol S.A. 100% Red Colombia S.A. 78.9% Wasse Holding Co. 70% Caracol Televisión Inc. 100% P.C.A. S.A 60%. Reforestadora de la Costa S.A. 100% Finca S.A. 100% Redes de Colombia S.A. 100% Inversiones Cromos S.A.100% Parque Central Bavaria S.A 100% Fuente: Valores Bavaria S.A. Estados Financieros Consolidados 2002 Incluye la participación directa eindirecta

11 4. ESTRUCTURA DEL GRUPO Valores Bavaria, es un holding que controla alrededor de 2 decenas de empresas dispersas en varias actividades económicas entre las que se destacan, telecomunicaciones, medios de comunicación, servicios, alimentos y sector financiero. Posee además un portafolio de inversiones distribuido en varias empresas situadas en los sectores de empleo temporal, pasando por el comercio y los seguros hasta empresas reforestadoras en Colombia, Ecuador e Indonesia. Controla además tres empresas dedicadas a la prestación de servicios Helicol S.A. que presta servicio de transporte aéreo, Comteve Mercado y Servicios que tiene como objeto social la comercialización de espacios publicitarios en toda clase de medios de comunicación y la empresa extranjera Gamma Carriers de nacionalidad estadounidense con domicilio en Miami, cuyo objeto social es la prestación de servicios de correo. En el sector de la telecomunicaciones controla cuatro empresas: Caracol Televisión S.A., Caracol Televisión Inc., empresa localizada en Miami, USA, dedicada a los negocios de radiodifusión, televisión, cinematógrafo, fotografía y demás medios de difusión y publicidad; Red Colombia S.A. que presta servicios de informática, telemática e Internet y la empresa inglesa Wasse Holding Corporation, localizada en Islas Vírgenes que también presta servicios de Internet. En el sector industrial controlaba en el año 2002, seis empresas todas colombianas que son: Pesquera Vikingos S.A., Astilleros Vikingos S.A., dedicada a la construcción y reparación de embarcaciones, Comunican S.A., dedicada a la explotación

12 comercial de las artes gráficas; Procesadora y Comercializadora de Alimentos S.A. Reforestadora de la Costa S.A.; Finca S.A., que produce concentrados para animales; e Inversiones Cromos S.A. que es una empresa editorial, 4.1 Sector Financiero A finales de 2002 el portafolio de inversiones del GEVB se distribuía en 8 empresas del sector financiero, según la clasificación hecha por Supersociedades, 7 de las cuales son colombianas a saber: Compañía del Litoral, Inversiones Fenicia, Inversiones Bavaria, Redes de Colombia, Inmobiliaria Águila Inversiones Refonal y la inmobiliaria Parque Central Bavaria, y la empresa inversionista panameña Hercules Intreprises Inc. que controla en su totalidad. Aunque estas empresas no se dedican a la captación de ahorros y al préstamo de los mismos, se ha convenido en situarlas dentro del sector financiero puesto que son compañías de inversión cuyos resultados económicos dependen del traslado de los rendimientos obtenidos en otras empresas del sector real, comercial y de servicios. 4.2 Sector servicios. Hasta mediados del 2002 Valores Bavaria S.A. tenía el control mayoritario de Avianca, que a su vez es matriz de SAM, Helicol, Coviajes y Avianca Inc. Controla totalmente cuatro empresas de servicio de trabajo temporal que son Auditamos, Serdan, Misión Temporal y Vise, a través de Unión de Valores (hoy Invernac) controlaba una empresa doméstica de aviación comercial llamada Aires. Dado que en el 2002 se realizó una alianza entre las empresas Avianca,

13 Aces y SAM para conformar otra empresa llamada Suma; Avianca dejó de pertenecer al GEVB, pues no tiene sobre la nueva empresa Suma el control mayoritario. Las aerolíneas colombianas en 2001 tuvieron un año particularmente turbulento. Los atentados del 11 de septiembre y el consecuente aumento del precio de los seguros fueron el último golpe que recibieron las líneas aéreas en el mundo y en Colombia. Ya antes habían sufrido en sus resultados de operación por el encarecimiento del combustible, que trajo la subida de los precios internacionales del petróleo. En Colombia el mercado local completó un estancamiento de seis años pues el número de pasajeros transportados hoy en día es similar al que se transportaba en El exceso de capacidad instalada llevó a que los aviones volaran casi vacíos. Esto se tradujo en multimillonarias pérdidas para las compañías y llevó a la decisión de los accionistas de Avianca y Aces de fusionar las empresas como la mejor y quizá única forma de mantenerlas a flote. Al cierre del 2001 Avianca registró pérdidas por millones de pesos a pesar de que logró aumentar sus ventas en 10.1%. El consuelo según sus directivas y algunos analistas es que son menores que las registradas en 2000 (que fueron de millones). Pero esta apreciación es ridícula, si una empresa pierde un periodo tras otro, así sea en menor proporción no puede decirse que está mejorando es como si un médico dijera que su paciente tiene

14 mejor salud porque la pérdida de peso o de sangre es hoy menor comparada con la perdió ayer. Con el proceso de fusión de Avianca con Aces, Valores Bavaria capitalizó a la primera, inyectándole recursos que superaron los millones de pesos. De hecho buena parte de las pérdidas que arrojó Valores Bavaria en el año 2001 se explican por el saneamiento financiero de Avianca, que se contabilizan con resultados negativos en las cuentas de resultados del holding. La capitalización, junto con la reestructuración de las deudas de la aerolínea, permitió que Avianca disminuyera su pasivo financiero de millones de pesos a millones en En opinión de los pilotos de la Alianza Summa, la empresa despilfarró dinero en obras innecesarias como fueron la remodelación del Puente Aéreo, en Bogotá, que pertenece a la Aereocivil a la que destinó US$1.5 millones de dólares y en la pintura de la flota de aviones El sector comunicaciones. Después de consolidar el negocio de la cerveza, Julio Mario Santo Domingo mostró gran interés por el mundo de los medios de comunicación y las telecomunicaciones. En 1986 se aprovecho la oportunidad de entrar en ese 2 Los pilotos se revelan, Económicas El Tiempo, 6 de junio de 2002, p 12.

15 mundo, al adquirir 50% de Caracol Radio y Televisión, y a partir de ese momento sus inversiones en empresas de esos sectores han aumentado. En los últimos años se puede apreciar que Valores Bavaria ha reducido su inversión en este sector como consecuencia del proceso de recomposición de su portafolio, a tal punto que actualmente menos del 0.001% de las inversiones se encuentran en empresas dedicadas a este tipo de actividades. Esta evidencia refuerza la percepción que las empresas de telecomunicaciones se han constituido en las venas rotas del grupo y que venderlas se ha convertido en una necesidad. Cuadro 6 Valbavaria, participación en empresas de telecomunicaciones Compañía subordinada Participación de Valbavaria Caracol Televisión (subordinada) 4.524% Empresa Colombo Americana de 0.971% Telecomunicaciones S.A. (subordinada en liquidación) Bellsuoth de Colombia (no subordinada) 0.037% Fuente: Desarrollado por el autor a partir de la información del informe financiero 2001 de Valores Bavaria En la actualidad el GEVB posee su propio canal de televisión (Caracol Televisión), sus propios medios escritos (Inversiones Cromos, Ediciones Vea y Comunican S.A., la sociedad editora del diario El Espectador) y mantiene una porción importante de las acciones de Caracol S.A., una de las principales cadenas radiales colombianas, que en el ámbito nacional cuenta con 91 emisoras propias y 67 afiliadas distribuidas en diferentes sistemas y ofrece

16 programación que cubre aspectos periodísticos, musicales deportivos, familiar y humorístico. Por intermedio de algunas empresas de medios de comunicación se ha cubierto el espacio electromagnético de otros países por ejemplo en Miami constituyó, Caracol TV. Inc. con capital cien por cien de Caracol TV. El último movimiento en este campo se concretó cuando Caracol Televisión entró en el negocio de la televisión vía satelital, al comprar 42,3% de las acciones de Ingec S. A. Que a su vez posee 65% del capital de Galaxy International de Colombia. Con el ingreso al servicio de televisión directa, se retiró de TV Cable donde sus socios eran RCN, RTI, y el Tiempo. Santo Domingo por primera vez, pasó a ser socio de Carvajal S.A. que además de mantener el 57% de Ingec, es socio de los Cisneros de Venezuela y de la Hughes Electronics de Estados Unidos 3. Caracol TV, en asocio de RTI, tiene en proyecto la coproducción de 11 telenovelas con la cadena Telemundo de Estados Unidos, con el cual busca entrar en el mercado hispano de este país. El negocio suscrito con Telemundo y que le ha parecido, muy ventajoso a las directivas del GEVB es compartir los gastos de producción por partes iguales y los beneficios por pauta publicitaria se repartirían así: los generados en Estados Unidos, el 100% para Telemundo; los obtenidos en Colombia y Venezuela, el 100% para Caracol Televisión, y los alcanzados en lugares diferentes a los mencionados, se dividirían entre las referidas compañías (Valores, 2000,10) 4. 3 Julio Nieto Bernal, Op Cit. p Aunque las directivas del Grupo hacen alardes de la bondad de este negocio, la verdad es que se parece a ese conocido chiste de los dos coteros que en un trasteo uno le decía al otro carguemos por partes iguales tu llevas el piano y yo el banquillo. Véase: Valores Bavaria, Informe Anual 2000, p.10.

17 Para fortalecer su presencia en el mercado Latino, el Canal Caracol firmó un discutible acuerdo por tres años con Buena Vista International, el sello cinematográfico de Disney, con el fin de realizar la coproducción de su telenovela Amor a Mil y tres proyectos más, aún por definir ( ) Las coproducciones serán realizadas con talento y mano de obra colombiana y, en casos excepcionales, con la participación de actores internacionales 5. En el medio radial también ha incursionado en el mercado internacional a través de Caracol S.A., así: La actividad internacional de radio se ejecuta a través del Grupo Latino de Radiodifusión (G.L.R. SL), sociedad en la cual participan Caracol S.A. y la sociedad española Prisa S.A., cada una con el 50% ( ). Al finalizar el año 2000, el Grupo Latino. Durante el año 2000 se iniciaron actividades en Costa Rica, en asocio con el Grupo La Nacional, con tres emisoras de formatos musicales de cubrimiento nacional. Al finalizar el año 2000, el Grupo Latino de Radiodifusión tenía operaciones radiales en Francia, con Radio Latina; en Estados Unidos, con WSUA Caracol Miami, las emisoras antes mencionadas en Costa Rica, una emisora de formato musical en Ciudad de Panamá y un sistema de radio convencional de 12 emisoras en Panamá y 89 emisoras con cuatro formatos musicales en Chile (Valores, 2000, 12) 6. Debido a que el Grupo español Prisa financió esta expansión a cambio de una participación accionaria de Caracol, con la condición de que la empresa re revalorizara al cabo de dos años, expectativa que no fue satisfecha en el tiempo previsto, entonces Caracol pasó a ser controlada por Prisa y dejo de pertenecer al GEVB al finalizar el año Disney firma acuerdo de coproducción con Caracol. Portafolio 17 de mayo de Valores Bavaria. Op Cit. p.12

18 4.4 Sector telecomunicaciones. En el sector de las telecomunicaciones el GEVB domina algunas empresas cuyos balances que con excepción de Red Colombia (servicios de informática, telemática e Internet) no reflejan hasta el momento resultados positivos, a saber: Americatel Colombia ( en abril de 2001 se decretó su liquidación), y Wasse Holding Corporation, empresa creada recientemente (marzo de 2000) en Islas Vírgenes, que presta servicios de Internet; además tiene inversiones en Latin Net, Orbitel 7, Celumóvil (de ésta última, en el 2000, fue cedido el paquete de acciones mayoritario a la empresa canadiense Bell South) y en UOL Incorporated S.A. y UOL Colombia (portal de Internet), a través de las diferentes empresas del sector comunicaciones. 4.5 El sector industrial. En la parte industrial la matriz Valores Bavaria S.A. cuenta con la empresa pesquera C.I. Vikingos de Colombia, Astillero Vikingos, Finca, Inaquímicas, Parque Central Bavaria, Reforestadora de la Costa, Unial y, Productora y Comercializadora de Alimentos PCA- (empresa que posee en Colombia la franquicia de Presto) y Sofasa 7 Orbitel realizó importantes inversiones en la red de telecomunicaciones dentro de las cuales vale la pena destacar la construcción del anillo de fibra óptica que une a Bogotá, Medellín, Cali, el Eje Cafetero y otras ciudades que se encuentran en la ruta del anillo, y la entrada en operación del Cable Maya que une por vía submarina al puerto de Tolú con Hollywood pasando por la costa centro americana y el estado de La Florida (Valores, 2000, 26). Ibid, p.26

19 5. RESULTADOS ECONÓMICOS DEL GEVB EN 1999 En 1999 la gestión de las empresas que conformaron el conglomerado GEVB estuvo afectada por la difícil situación que atravesó la economía nacional. Actividades como la construcción, el mercado publicitario y la venta de automóviles disminuyeron. Fue así como la mayoría de las empresas del Grupo registraron ventas inferiores a las obtenidas en 1998, lo que condujo a una reducción en sus utilidades operacionales, a pesar que aumentaron los controles sobre costos y gastos (Valores, 1999, 3) 8. En ese mismo año se realizaron alianzas estratégicas de gran importancia para el GEVB, así como capitalizaciones que buscaron el fortalecimiento de la estructura patrimonial de algunas de las empresas que venían sufriendo con la recesión. Además, en varias compañías del conglomerado se adelantaron procesos de reorganización interna. 5.1 Alianzas. Las principales alianzas que se registraron entre las empresas del conglomerado con organizaciones empresariales extranjeras fueron: - Colseguros/Allianz-AGF. AGF Internacional es una compañía francesa, una de las empresas de seguros más grandes del mundo, adquirió 60% de las acciones de la Compañía Colombiana de Inversión Colseguros S.A. - Caracol Radio/Promotora de Información S.A. Prisa La compañía española Promotora de Información, Prisa, es propietaria del diario El País y la Cadena Radial Ser, adquirió 19% de las acciones de 8 Véase Informe de la Junta Directiva, el Presidente y demás administradores de Valores Bavaria S.A. a la Asamblea General de Accionistas 1999.

20 Caracol, la Primera cadena radial colombiana. Además constituyó el Grupo Latino de Radiodifusión S.L., con igual participación de Caracol y Prisa, con el fin de lograr mayor expansión en los mercados de la radio de habla hispana. Caracol aportó sus inversiones radiales en Francia, Chile, Panamá y Estados Unidos. - UOL/Latinonet/Medios de comunicación del Grupo Valores Bavaria: Latinonet, Inversiones Cromos, Comunican S.A., Caracol Televisión, Caracol S.A. y Radionet, se asociaron con la empresa brasileña UOL (Universo On Line) para participar en el portal de Internet UOL Colombia aportando su contenido durante 4.5 años. Además se estableció la participación de algunas de estas empresas en UOL Colombia (33%) y en UOL Inc. (0.85%). 5.2 Fuentes de fondos. Los recursos financieros de Valores Bavaria S.A. se han obtenido de cuatro fuentes: la primera la emisión de acciones, la segunda créditos internacionales (contratos de leasing, paquetes tecnológicos, marcas y patentes) que debido a las fluctuaciones del tipo de cambio le han causado enormes pérdidas económicas. La tercera fuente es el oneroso crédito interno concedido por la banca privada nacional y la cuarta fuente ha sido los recursos ofrecidos por la otra matriz Bavaria S.A., que maneja las vacas lecheras, que proporcionan de manera parcial el capital necesario para mantener en funcionamiento empresas de Valores Bavaria denominadas perras muertas, de esta manera la redistribución del ingreso que generan las empresas de este conglomerado empresarial van a parar a las arcas de los capitalistas financieros nacionales e internacionales, entre ellos el Grupo Empresarial Bavaria, que como ya se

21 mencionó tiende a concentrar la propiedad y aumentar el control de la familia Santo Domingo Capitalizaciones. Las siguientes empresas del Grupo recibieron inyecciones de capital para fortalecer su patrimonio: Cuadro 7 CEVB, Principales capitalizaciones en el 2000 Empresa Valor Celumóvil S.A. US$425 millones Sofasa S.A. US$25 millones Colseguros S.A. $ millones Cofinorte S.A. $ millones Caracol Televisión S.A. $ millones Avianca S.A. $ millones Grandes Superficies de Colombia S.A. Carrefour $ millones Comunican S.A. $ millones Parque Central Bavaria $ millones Americatel $ millones Fuente: Valores Bavaria S.A. Informe Anual Estos recursos no alcanzan a aliviar las difíciles condiciones económicas de estas empresas. En el caso de Colseguros, la matriz Valores Bavaria tiró la toalla y pasó de ser accionista importante a accionista minoritario, Americatel está en proceso de liquidación y las otras empresas, calificadas como 9 Bavaria ha generado créditos a sus compañías por medio de tres mecanismos. Primero, los préstamos directos a Valores, que en 1999 eran de $ millones, y el año pasado ya sumaban $ millones, según reposa en los balances. Las otras dos formas son los créditos directos a las empresas del grupo, o por medio de las filiales de Valores: Inversiones Fenicia, Inversiones Bavaria, Inversiones Refonal, Inmobiliaria Aguila y Redes de Colombia. Sumadas estas tres formas, las deudas ascienden al $1 billón, unos US$478,9 millones. Fuente: junio 12 de 2000.

22 estratégicas, por los dirigentes del Grupo no muestran signos de recuperación. Evidentemente, estas empresas son estratégicas, pero para quién?. En la ciencia económica es claro que las perdidas que sufre un actor del mercado se reflejan en las ganancias de otro. Las empresas de telecomunicaciones para su funcionamiento requieren de unas altas inversiones cuyos componentes están atados a contratos para el usos de satélites, de plantas transmisoras, receptoras y decodificadoras que cambian de manera permanente requiriendo de nuevo software y hardware, amén de contratos de asistencia técnica, créditos en dólares etc. cuyos costos deben cubrirse con la recuperación de los fondos (representados en moneda que pierde valor como consecuencia del proceso de devaluación del peso con respecto al dólar) resultantes del cobro de los servicios prestados cuya conversión en moneda dura se vuelven difíciles de cubrir por las razones anotadas. Acaso los directivos del Grupo Santo Domingo no se dan por enterados de las asimétricas relaciones que tienen con los países que suministran los equipos, los programas lógicos y la asistencia técnica?