FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS PORVENIR CONSERVADOR ADMINISTRADO POR AFP PORVENIR S. A.

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1 Contactos: Leonardo Abril Blanco Luis Carlos Blanco G. María Soledad Mosquera R. Comité Técnico: 10 de enero de 2013 Acta No: 510 FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS PORVENIR CONSERVADOR ADMINISTRADO POR AFP PORVENIR S. A. BRC INVESTOR SERVICES S. A. SCV RIESGO DE CRÉDITO Y DE MERCADO RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL REVISIÓN EXTRAORDINARIA F AAA / 2 (Triple A / Dos) BRC 1+ (Uno Más) CreditWatch en Desarrollo Cifras al 30 de septiembre de 2012: Historia de la calificación: Valor del Fondo: $ millones al cierre del mes. Calificación Inicial Mar./12: F AAA / 2, BRC 1+ Rentabilidad acumulada desde el inicio de operaciones: 9,87% La información financiera contenida en este documento se basa en los informes de los portafolios de inversiones de la universalidad del Fondo de Pensiones Obligatorias Porvenir Conservador para los meses de abril a septiembre de PERFIL DEL FONDO Con la implementación de la Ley 1328 de 2009, la cual estableció que las AFP 1 deben diseñar alternativas de inversión de acuerdo con la aversión al riesgo y la edad de cada afiliado, a partir de marzo de 2011 Porvenir S.A. ofrece 3 fondos de pensiones obligatorias para el periodo de acumulación: Conservador, Moderado y Mayor Riesgo; y para la fase de desacumulación se mantiene el Fondo Porvenir Especial de Retiro Programado. Cada uno de los fondos, tiene un plazo de permanencia y un perfil de riesgo de los aportes diferente. En particular, el Fondo de Pensiones Obligatorias (FPO) Porvenir Conservador 2 está dirigido a personas mayores que se encuentran a menos de cinco años de alcanzar la edad de pensionarse. El objetivo de este Portafolio es mantener el poder adquisitivo del capital invirtiendo en activos de baja exposición al riesgo. La calificación de Riesgo de Crédito y de Mercado emitida por BRC Investor Services S. A. corresponde única y exclusivamente al Fondo de Pensiones Obligatorias Porvenir Conservador. Así mismo, la calificación de Riesgo de Crédito no tiene en cuenta la porción de renta variable o títulos participativos, por lo que la calificación otorgada se fundamenta en los instrumentos de renta fija. 1 Administradoras de fondos de pensiones y cesantías. 2 El fondo de pensiones obligatorias Porvenir Conservador cuenta con: 1) Número de identificación tributaria propio, diferente del de la Sociedad Administradora y del de los otros tipos de fondos de pensiones obligatorias; 2) Separación patrimonial; 3) Contabilidad independiente; 4) Cuentas corrientes o de ahorro destinadas exclusivamente al manejo de los recursos de cada tipo de fondo de pensiones obligatorias. 2. DEFINICIÓN DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV en Revisión Extraordinaria mantuvo las calificaciones de F AAA / 2 en Riesgo de Crédito y Mercado y de BRC 1+ en Riesgo Administrativo y Operacional y asignó Creditwatch en Desarrollo al Fondo de Pensiones Obligatorias Porvenir Conservador, administrado por AFP Porvenir S. A. Riesgo de Crédito La calificación F AAA (Triple A) indica que la seguridad es excelente. Posee una capacidad superior para conservar el valor del capital y de limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios Riesgo de Mercado La calificación 2 (Dos) indica que la cartera presenta una sensibilidad moderada a variaciones en las condiciones del mercado y ha presentado situaciones de creciente vulnerabilidad a estos factores. Riesgo Administrativo y Operacional La calificación de BRC 1+ (Uno Más) indica que el Fondo posee un excelente desarrollo operativo y administrativo, con una muy baja vulnerabilidad a pérdidas originadas por los mencionados factores. Una calificación aparece en la lista de CreditWatch cuando un evento o desviación de una tendencia esperada, ha ocurrido o se espera que ocurra, requiriéndose información adicional para tomar una acción en cuanto a la calificación. El CreditWatch en Desarrollo indica que las consecuencias de determinados eventos futuros son inciertas y que como 2 de 9 CAL-F-7-FOR-10 R1

2 resultado de su resolución la calificación podría potencialmente mantenerse o bajar. 3. DESEMPEÑO DEL FONDO Evolución del Fondo Entre abril y septiembre de 2012, el valor del FPO Porvenir Conservador tuvo un crecimiento de 17,2% y cerró en $1,81 billones, resultado de la aplicación de la regla de convergencia y de la entrada de recursos de nuevos inversionistas. Por otra parte, al cierre dicho periodo el Fondo mantuvo una participación de 2 dentro del total de Fondos de perfil conservador del mercado, lo que lo ubica como el más grande por activos administrados en el sector. A septiembre de 2012, la rentabilidad acumulada desde el inicio de operaciones del FPO Porvenir Conservador de 9,87% 3 fue superior al promedio ponderado 4 registrado por el sector de 9,52%. La universalidad del FPO Porvenir tuvo un valor de $34,2 billones a octubre de 2012 y se ubicó en el primer lugar entre los fondos de pensiones obligatorias en Colombia, con una participación de mercado de 27,9%. De culminar con éxito el proceso de compraventa de BBVA Horizonte por parte de Porvenir, anunciado el 24 de diciembre de 2012, y de darse la fusión entre los fondos de pensiones obligatorias administrados por estas dos sociedades, la participación de mercado del FPO Porvenir podría ser aproximadamente de 43% 5 y continuaría en el primer lugar entre los FPO en Colombia. Riesgo de Crédito Los títulos de renta fija del FPO Porvenir Conservador mantienen una baja exposición a Riesgo de Crédito y Contraparte, producto de la excelente calidad crediticia de los instrumentos que conforman su portafolio, en línea con el perfil de riesgo del Fondo y los limites definidos en su reglamento de inversión. Para el periodo comprendido entre abril y septiembre de 2012, la participación de los títulos AAA fue en promedio del 90,7% del total del portafolio de renta fija y están representados, principalmente, en TES del Gobierno Nacional (54,7%) y bonos del sector financiero (12,). Por su parte, los activos de renta variable local representan el 11,62% del total del Fondo. Estas participaciones son consistentes con la estrategia de preservación del capital definida por el Administrador. El Fondo Porvenir Conservador presenta una muy buena diversificación por emisores, pues ninguno de estos tuvo una participación promedio superior al 7% del total del Portafolio, excepto el Gobierno Nacional con el 5 (Tabla 2). Riesgo de Mercado El Fondo de Pensiones Obligatorias Porvenir se halla expuesto a factores de Riesgo de Mercado asociados a las variaciones en las tasas de interés, al riesgo cambiario por las inversiones en dólares y al riesgo de precio por las inversiones en acciones locales. También es vulnerable al comportamiento de sus pasivos, así como a la posibilidad de liquidar parte del portafolio de inversiones para cubrir sus necesidades de liquidez. Entre abril y septiembre de 2012, la duración promedio del Fondo fue de días, (Gráfico 8), una estructura de plazos superior a los días registrada en igual periodo de El valor de la unidad del FPO Porvenir Conservador está expuesto a las variaciones de precios de las acciones, por la inversión en Títulos de Renta Variable, y a los movimientos de la tasa de cambio por las inversiones realizadas en moneda extranjera. Entre abril y septiembre de 2012, el 12,21% del Fondo estuvo invertido en activos de renta variable de alta y media bursatilidad 6 ; igualmente, el 7,3% del Portafolio fue invertido en instrumentos a la vista, principalmente, en fondos de inversión internacionales. Para el semestre de estudio el coeficiente de variación fue de 3,12%, inferior al 4,7 presentado en igual periodo de Esto refleja una exposición muy baja a la variación de las condiciones de mercado, comportamiento acorde con la presente calificación de riesgo de mercado. El FPO Porvenir Conservador mantiene una composición acorde con la naturaleza de sus pasivos de largo y de mediano plazo, y con el comportamiento de su flujo de caja, situación que evidencia una baja exposición al Riesgo de Liquidez. Entre abril y septiembre de 2012, el Fondo contó con un soporte de liquidez promedio (inversiones con vencimientos inferiores a 30 días 7 ) del 9,52% del total del Portafolio, el cual fue suficiente para asumir el máximo retiro 8 presentado durante el mismo periodo, equivalente al 0,6 de su valor. 3 Cifras publicadas por la Superintendencia Financiera a septiembre de Inicio de operaciones marzo de Calculado por la Superintendencia Financiera con base en el saldo neto diario de los FPO. 5 Con base en el valor de los FPO a octubre de Medido por el índice de bursatilidad (IBA) de la Bolsa de Valores de Colombia. Este indica la dinámica de una acción, basada en el grado de facilidad para comprarla o venderla en el mercado secundario. 7 Incluidas las cuentas bancarias. 8 Calculado como (inscripciones redenciones)/valor del Fondo. 3 de 9

3 4. RIESGO ADMINISTRATIVO Y OPERACIONAL La asignación del Creditwatch en Desarrollo (CWD) a la calificación de Riesgo administrativo y Operacional del FPO Porvenir Conservador está fundamentada en la asignación de Creditwatch en Desarrollo a las calificaciones de Calidad en la Administración de Portafolios y de Riesgo de Contraparte de la Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantías Porvenir S.A. el día 10 de enero de 2013, por la suscripción de un contrato de compraventa por el 99,9% de las acciones de BBVA Horizonte S.A. Sociedad Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantías por parte de Porvenir S.A. La calificación vigente de AFP Porvenir de Calidad en la Administración de Portafolios es P AAA CWD y en Riesgo de Contraparte de AAA CWD. El CreditWatch en Desarrollo asignado a la calificación del FPO Porvenir Conservador se mantendrá hasta cuando culmine el proceso de compraventa de las acciones de BBVA Horizonte, con la aprobación y formalización por parte del Regulador. De igual forma, para la resolución del CWD se evaluará el posible impacto de la adquisición sobre el enfoque estratégico, la planeación corporativa y de inversiones, y los procedimientos operativos y tecnológicos que deberá ajustar Porvenir para mantener el normal desarrollo de la operación para sus actuales y nuevos afiliados. Además de lo anterior, también se considerarán los riesgos de industria, la solvencia de Porvenir frente a los recursos gestionados y el efecto que pueda haber sobre el FPO en términos de estrategia de inversión y de activos administrados. Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza funciones de auditoría; por lo tanto, la administración de la Entidad asume la entera responsabilidad sobre la integridad y la veracidad de toda la información entregada, la cual ha servido de base para la elaboración del presente informe. 4 de 9

4 5. FICHA RESUMEN CALIFICACIÓN DE FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS PORVENIR CONSERVADOR Calificación: Administrada por: Contactos: Clase (plazo de aportes): Leonardo Abril Blanco Fecha Última Calificación: Luis Carlos Blanco Seguimiento a: María Soledad Mosquera F AAA / 2 BRC 1+ CWD AFP PORVENIR S. A. Largo Plazo, Fondo de Pensiones 10 de enero de de septiembre de 2012 DEFINICIÓN DE LA CALIFICACIÓN* Riesgo de Crédito: F - AAA Indica que la seguridad es excelente. Posee una capacidad superior para conservar el valor del capital, y de limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios. Riesgo de Mercado: 2 El fondo presenta una sensibilidad moderada a variaciones en las condiciones del mercado y ha presentado situaciones de creciente vulnerabilidad a estos factores. Riesgo Administrativo y Operacional: BRC 1+ CWD La calificación de BRC 1+ (Uno Más) indica que el Fondo posee un excelente desarrollo operativo y administrativo, con una muy baja vulnerabilidad a pérdidas originadas por los mencionados factores. Una calificación aparece en la lista de CreditWatch cuando un evento o desviación de una tendencia esperada, ha ocurrido o se espera que ocurra, requiriéndose información adicional para tomar una acción en cuanto a la calificación. El CreditWatch en Desarrollo indica que las consecuencias de determinados eventos futuros son inciertas y que como resultado de su resolución la calificación podría potencialmente mantenerse o bajar. Gráfico 2: Rentabilidad FPO Porvenir Conservador desde el inicio de operaciones /3 12% 10% 2% 0% ago-12 Tabla 1: Rentabilidad de la Universalidad del FPO Porvenir /4 FONDO CALIFICADO Periódo de análisis Rentabilidad 14,29% Volatilidad 0,4 sep-12 Mismo periodo un año atrás 14,8 15,53% 0,70% oct-12 Mismo periodo dos años atrás 1,07% EVOLUCIÓN DE LA CARTERA BENCHMARK /5 Periódo de análisis Mismo periodo un año atrás Mismo periodo dos años atrás Recursos Administrados y Rentabilidad Obtenida Rentabilidad 14,01% 15,0 14,99% Volatilidad 0,67% 1,29% Valor en millones al: 30 de septiembre de 2012 $ Máximo Retiro Semestral /1 0,6 Crecimiento Anual del Fondo 41,1% Crecimiento Semestral del Fondo 17,2% Volatilidad Semestral del Fondo /2 0, Gráfico 3: Composición Crediticia RIESGO DE CRÉDITO Gráfico 1. Valor del Fondo (millones) vs Valor de la Unidad % 7% 7% 7% 12% 12% 12% 12% 12% 12% % 80% 80% 79% 79% 79% AAA ACC EXT AA may-11 jun-11 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 nov-11 VALOR UNIDAD dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 VALOR FONDO ago-12 sep Tabla 2: Concentración en los Cinco Mayores Emisores Emisor Total Primero % 54, Segundo 6,3% Tercero 4,7% Cuarto 3% 3% 3% 3% 2% 2% 2, Quinto 2% 2% 2% 3% 3% 2% 2,3% Total 71% 71% 71% 71% 69% 70% 71% Página 1 de 2 * Aplicaindistintamente para fondos y carteras colectivas. 1/ Retiro: medido como la posiciónneta (ingresosmenosegresos) enelperiodot =n, en relacióncon elvalordelfondo en eldía t = n-1. 2/ Volatilidad: medida como la desviación de la variación porcentual diaria del valor del Fondo para el periodo mencionado. 3/ Promedio de la Rentabilidad Acumuulada desde marzo de 2011 del FPO Porvenir Conservador. 4/ Promedio de la Rentabilidad Semestral del la universalidad del Fondo de Pensiones Obligatorias Porvenir. 5/ Grupo comparable no incluye al Fondo calificado. Rentabilidad Acumulada a tres años. La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services S.A. Una calificación otorgada por BRC Investor Services S.A. - Sociedad Calificadora de Valores- a una cartera colectiva o fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. 5 de 9

5 CALIFICACIÓN DE FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS FONDO DE PENSIONES OBLIGATORIAS PORVENIR CONSERVADOR Calificación: Administrada por: Contactos: Clase (plazo de aportes): Leonardo Abril Blanco Fecha Última Calificación: Luis Carlos Blanco Seguimiento a: María Soledad Mosquera F AAA / 2 BRC 1+ CWD AFP PORVENIR S. A. Largo Plazo, Fondo de Pensiones 10 de enero de de septiembre de 2012 Gráfico 4: Composición por Tipo de Emisor 7% 7% 7% 13% 13% 13% 13% % 1 21% % 5 5 Soc. Economía Mixta Sector Real Otros Sector Financiero Bancos Gobierno Gráfico 5: Composición por Especie 7% 7% 10% 10% 10% 9% 10% 12% 12% 12% 12% 12% 12% 11% 13% 13% 13% 12% 13% 13% % TES Bonos Acción CDTs Fondos Cuenta Bancaria Títulos Titularizaciones RIESGO DE MERCADO Gráfico 7: Composición por Factores de Riesgo 11% 11% 10% 12% 12% 12% 12% 12% 11% % % % 33% 3 Gráfico 6: Evolución mensual de N adherentes de Porvenir vs Sector sin Porvenir ,0% 2, 2,0% 1, 1,0% 0, 0,0% 0, 1,0% abr 11 may 11 jun 11 jul 11 ago 11 sep 11 oct 11 nov 11 dic 11 ene 12 feb 12 mar 12 abr 12 may 12 jun 12 jul 12 ago 12 PORVENIR Tabla 3: Duración en días - Metodología McCaulay Duración / abr n/a n/a n/a n/a 1425 may n/a n/a n/a jun n/a n/a n/a jul n/a n/a n/a ago n/a n/a n/a sep n/a n/a n/a Promedio Semestre de estudio n/a n/a n/a Gráfico 9: Evolución de la Duración en días Benchmark sin Porvenir TASA FIJA UVR IPC RENTA VARIABLE VISTA IBR DTF Tasa Fija USD Gráfico 8: Composición por Plazos 1200 may-11 jun-11 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 nov-11 dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 12% 12% 12% 12% 12% 11% % 72% 7 11% 11% 10% ACC Mas de un año Página 2 de 2 /5 Duración modificada del portafolio de inversión; Calculado por el administrador del Fondo. La información contenida en este informe proviene de la Sociedad Administradora y la Superintendencia Financiera de Colombia; Cálculos realizados por BRC Investor Services S.A. Una calificación otorgada por BRC Investor Services S.A. - Sociedad Calificadora de Valores- a una cartera colectiva o fondo de inversión, no implica recomendación para hacer o mantener la inversión o suscripción en la cartera, sino una evaluación sobre el riesgo de administración y operacional del portafolio por una parte y sobre los riesgos de crédito y de mercado a que está expuesto el mismo. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas, por ello no asumimos responsabilidad por errores, omisiones o por resultados derivados del uso de esta información. 6 de 9

6 CALIFICACIONES PARA FONDOS DE INVERSIÓN, GLOBAL Las calificaciones de un fondo se presentarán de la siguiente manera: Riesgo de crédito y mercado: F Escala Riesgo de Crédito/ Escala Riesgo de mercado. Riesgo administrativo y operacional: BRC Escala Riesgo Administrativo y Operacional. Riesgo de Crédito Es definido como la probabilidad de pérdida de capital e intereses del instrumento negociado por cambios en la calidad crediticia del emisor. Estas calificaciones pueden estar acompañadas por el signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si la calificación se acerca a la escala inferior o superior. Grados de inversión: F AAA F AA F A F BBB La seguridad es excelente. Posee una capacidad superior para conservar el valor del capital y de limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios. La seguridad es muy buena. Posee una fuerte capacidad para conservar el valor del capital y de limitar la exposición al riesgo de pérdidas por factores crediticios, con un riesgo incremental limitado en comparación con fondos calificados con la categoría más alta. La seguridad es buena. Posee una capacidad razonable para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdida por factores crediticios. Los fondos de calificación A podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que los fondos con calificaciones más altas. Indica que aunque la seguridad es aceptable, la capacidad para conservar el valor del capital y limitar la exposición al riesgo de pérdida por factores crediticios es más susceptible que aquellas con calificaciones más altas, al verse afectada por desarrollos adversos tanto internos como externos. Grados de no inversión o alto riesgo F BB F B F CCC F D La seguridad en incierta. Aunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que la probabilidad de pérdida del capital por factores crediticios es considerablemente menor que la de fondos con calificaciones mas bajas. Sin embargo, existen factores considerables que hacen al fondo vulnerable a la pérdida de capital. La seguridad es incierta. Los fondos calificados con B indican un nivel más alto de incertidumbre y el fondo es muy vulnerable a la pérdida de capital por factores crediticios. Extremadamente vulnerable a la pérdida de capital por factores crediticios. El fondo ha perdido valor de su capital por factores crediticios. Riesgo de mercado Es definido como la sensibilidad del fondo a las variaciones en los precios de mercado de los instrumentos que componen el portafolio. Grados de inversión: 1+ El fondo presenta muy baja sensibilidad a la variación de las condiciones de mercado. 1 El fondo presenta baja sensibilidad a la variación de las condiciones del mercado. Sin embargo, mantiene una vulnerabilidad mayor a estos factores que aquellos calificados con la máxima calificación. 2+ El fondo presenta una sensibilidad moderada a la variación de las condiciones del mercado. Sin embargo, mantiene una vulnerabilidad mayor a estos factores que aquellos calificados con calificaciones más altas. 2 El fondo presenta una sensibilidad moderada a variaciones en las condiciones del mercado y ha 7 de 9

7 presentado situaciones de creciente vulnerabilidad a estos factores. 3 La vulnerabilidad del fondo es aceptable pero mayor que la observada en fondos calificados en escalas más altas Grados de no inversión o alto riesgo 4 El fondo presenta un riesgo alto debido a su sensibilidad a las variaciones en las condiciones de mercado. 5 El fondo presenta un riesgo muy alto debido a su sensibilidad a las variaciones en las condiciones de mercado. 6 El fondo ha tenido pérdida de valor durante un periodo de tiempo considerable debido a la variación en las condiciones de mercado. Riesgo administrativo y operacional Están definidos como los riesgos inherentes debido al manejo gerencial de los administradores del fondo y de las estructuras operativas del mismo. Grados de inversión BRC 1+ BRC 1 BRC 2+ BRC 2 BRC 3 El fondo posee un excelente desarrollo operativo y administrativo, con una muy baja vulnerabilidad a pérdidas originadas por estos factores. El fondo posee un muy buen desarrollo operativo y administrativo, sin embargo mantiene un riesgo incremental limitado en comparación con fondos calificados con la categoría más alta. El fondo posee un buen desarrollo operativo y administrativo, sin embargo, es más vulnerable a acontecimientos adversos tanto internos como externos que aquellos fondos con calificaciones más altas. El desarrollo operativo y administrativo es aceptable pero con vulnerabilidad manifiesta en ciertas áreas respecto a fondos con calificaciones superiores. El fondo posee una seguridad aceptable, la capacidad para mantener los niveles de riesgo operativo y administrativo es más baja o susceptible que aquellos con calificaciones superiores. Grados de no inversión o alto riesgo BRC 4 BRC 5 BRC 6 Las áreas operativas y administrativas del fondo no poseen un desarrollo adecuado, por tanto son vulnerables a pérdidas originadas en estos factores. Las áreas administrativa y operativa del fondo no poseen un desarrollo adecuado, por tanto son altamente vulnerables a pérdidas originadas en estos factores. 8 de 9