DIRECCIÓN DE NEGOCIOS Y CREACIÓN DE VALOR ECONÓMICO: UNA GUÍA PRÁCTICA. Francisco J. López Lubián

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Víctor Soler Moreno
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1 DIRECCIÓN DE NEGOCIOS Y CREACIÓN DE VALOR ECONÓMICO: UNA GUÍA PRÁCTICA Francisco J. López Lubián Copyright: Francisco J. López Lubián,

2 INDICE PRESENTACIÓN Y PROPÓSITO DEL LIBRO CAPÍTULO 1: LOS FUNDAMENTOS DE LA CREACIÓN DE VALOR QUÉ ES CREAR VALOR ECONÓMICO LA ORIENTACIÓN AL VALOR ECONÓMICO: CONSECUENCIAS 1) Crear rentabilidad contable no es garantía de crear valor económico 2) Los recursos que se emplean tienen un coste 3) Crecer no asegura la creación de valor económico 4) Crear valor hace referencia al futuro 5) La creación de valor va asociada a un riesgo 6) Crear valor es misión de todos 7) Crear valor no es tarea fácil 8) Crear valor no es tarea a corto plazo 9) No basta con crear valor: hay que comunicarlo QUÉ ES UNA DIRECCIÓN ORIENTADA A LA CREACIÓN DE VALOR CAPÍTULO 2: LOS ELEMENTOS DE MEDIDA DEL VALOR ECONÓMICO CÓMO SE MIDE LA CREACIÓN DE VALOR QUÉ FLUJOS DE CAJA? 1) Valor de mercado vs valor contable: el coste de oportunidad 2) Los costes incurridos 2

creación de valor va asociada a un riesgo 6) Crear valor es misión de todos 7) Crear valor no es tarea fácil 8) Crear valor no es tarea a corto plazo 9) No basta con crear valor: hay que comunicarlo

3 3) Los gastos de amortización 4) Los gastos imputados 5) Las ventas de activos REGLAS PARA NO OLVIDAR FLUJOS DE CAJA Regla I Regla II Regla III Regla IV Regla V Regla VI QUÉ TASA DE DESCUENTO? El coste de los Recursos El nivel de riesgo CAPÍTULO 3: LA MEDIDA DE LA CREACIÓN DE VALOR EN LA PRÁCTICA EL CASH FLOW LIBRE LA TASA DE DESCUENTO ASOCIADA: EL COSTE DE CAPITAL La estructura de los Recursos Permanentes El coste de la deuda El coste de los Recursos Propios UN EJEMPLO SOBRE CÓMO MEDIR LA CREACIÓN DE VALOR ECONÓMICO LAS LIMITACIONES DEL MODELO EL CASH FLOW DEL CAPITAL Y EL CASH FLOW PARA EL ACCIONISTA 3

El coste de los Recursos El nivel de riesgo CAPÍTULO 3: LA MEDIDA DE LA CREACIÓN DE VALOR EN LA PRÁCTICA EL CASH FLOW LIBRE LA TASA DE DESCUENTO

4 APÉNDICE I: DECISIONES ESTRATÉGICAS Y ANÁLISIS FINANCIERO RIESGO E INCERTIDUMBRE NUEVAS HERRAMIENTAS DE ANÁLISIS UN EJEMPLO SIMPLE DE MEDIDA DE CREACIÓN DE VALOR UTILIZANDO OPCIONES REALES APÉNDICE II: UN COMPLETO DE VALORACIÓN UTILIZANDO VARIOS MÉTODOS 1. Valoración de Herrero y Hnos. S.A. utilizando el Equity Cash Flow 2. Valoración de Herrero y Hnos. S.A. utilizando el Cash Flow Libre 3. Valoración de Herrero y Hnos. S.A. utilizando el Capital Cash Flow 4. Conclusiones de la valoración de Herrero y Hnos. S.A. CAPÍTULO 4: LA JUNGLA DE LOS METRICS CARACTERÍSTICAS DE UN METRIC IDEAL 1) Estar relacionado con la creación de valor económico 2) Ser comprensible para las personas que deben utilizarlo 3) No ser fácilmente manipulable 4) Motivar el comportamiento de los empleados en la dirección que se desea 5) Consistencia en el tiempo UNA REVISIÓN DE LOS PRINCIPALES VALUE METRICS a) Metrics tradicionales basados en datos contables b) Metrics basados en el Cash Flow c) Metrics basados en el beneficio económico 4

5 d) Metrics basados en el descuento de expectativas A MODO DE RESUMEN CAPÍTULO 5: CUESTIONES CLAVE EN LA IMPLANTACIÓN ELEMENTOS CLAVE EN LA IMPLANTACIÓN DE UNA ORIENTACIÓN AL VALOR APOYO Y COMPROMISO DE LA ALTA DIRECCIÓN 1) Las limitaciones del enfoque tradicional 2) El test del mercado 3) Desfases de valor EFICIENCIA EN LA COMUNICACIÓN Y COMPRENSIÓN a) El componente financiero de la comunicación b) El componente informativo de la comunicación c) El componente de acción de la comunicación SISTEMA RETRIBUTIVO Y CREACIÓN DE VALOR a) Medir y retribuir resultados a medio y largo plazo b) Cambiar el perfil de la relación entre retribución y riesgo en los incentivos c) Recompensar a los directivos sólo cuando superen a la competencia LA DIRECCIÓN DEL CAMBIO CULTURAL a) Gap en los sistemas de información y control b) Gap en la medida del resultado c) Gap en la retribución d) Gap cultural A MODO DE CONCLUSIÓN 5

b) El componente informativo de la comunicación c) El componente de acción de la comunicación SISTEMA RETRIBUTIVO Y CREACIÓN DE VALOR a) Medir y retribuir resultados a medio y largo plazo b) Cambiar

6 APÉNDICE I: FORMULARIO PARA AUTODIAGNÓSTICO DE LA SITUACIÓN ACTUAL A) MEDIDA DEL RESULTADO B) CULTURA EMPRESARIAL C) SISTEMA DE RETRIBUCIÓN D) SISTEMAS DE INFORMACIÓN Y CONTROL CAPÍTULO 6: ESTRATEGIAS EMPRESARIALES GENERADORAS DE VALOR LOS CAMINOS PARA CREAR VALOR EN LA EMPRESA VALOR REAL vs VALOR POSIBLE: LOS FLUJOS DE CAJA a) La gestión de los fondos generados por las operaciones b) La gestión del capital circulante c) La gestión de los flujos por inversiones / desinversiones VALOR REAL vs VALOR POSIBLE: LA TASA DE DESCUENTO a) Argumentos en contra del apalancamiento financiero b) Argumentos a favor del apalancamiento financiero ACCIONES EMPRESARIALES Y CREACIÓN DE VALOR Fusiones, adquisiciones y creación de valor Spin-offs y creación de valor Operaciones de reestructuración del Pasivo: la recompra de acciones 6

La gestión del capital circulante c) La gestión de los flujos por inversiones / desinversiones VALOR REAL vs VALOR POSIBLE: LA TASA DE DESCUENTO a) Argumentos en contra del apalancamiento financiero

7 CAPÍTULO 7: LA CREACION DE VALOR EN ESPAÑA. UNA APROXIMACIÓN DESCRIPCIÓN DE LA MUESTRA ELEGIDA LA MEDIDA DEL VALOR ECONÓMICO RELACIÓN ENTRE FORMULACIÓN DE LA ESTRATEGIA Y CREACIÓN DE VALOR RELACIÓN ENTRE MEDIDA DEL RESULTADO Y RETRIBUCIÓN PROBLEMAS EN LA IMPLANTACIÓN RESUMEN DE LAS PRINCIPALES ANEXO 1: EMPRESAS INCLUÍDAS EN LA MUESTRA ANEXO 2: CUESTIONARIO SOBRE IMPLANTACIÓN DE PROGRAMAS DE CREACIÓN DE VALOR CAPÍTULO 8: ESTÁ SU ORGANIZACIÓN PREPARADA PARA CREAR VALOR? A MODO DE RESUMEN 7

ESTRATEGIA Y CREACIÓN DE VALOR RELACIÓN ENTRE MEDIDA DEL RESULTADO Y RETRIBUCIÓN PROBLEMAS EN LA IMPLANTACIÓN RESUMEN DE

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