Lima, 26 de setiembre de 2014

Transcripción

1 Lima, 26 de seiembre de 2014 CIRCULAR N AFP Ref.: Cálculo de la posición equivalene de los insrumenos derivados para efecos del cómpuo de los límies Señor Gerene General de AFP Presene.- Sírvase omar conocimieno que, en uso de las aribuciones conferidas por los incisos a) e i) del arículo 57º del Texo Único Ordenado de la Ley del Sisema Privado de Adminisración de Fondos de Pensiones (SPP), aprobado por Decreo Supremo N EF y sus modificaorias, y la Tercera Disposición Final y Transioria de su Reglameno, aprobado por Decreo Supremo N EF y sus modificaorias; y con la finalidad de precisar las formas de cálculo de los límies de inversión de los insrumenos derivados al inerior de las Careras Adminisradas en concordancia con lo dispueso en los arículos 25 -B y 25 -D del TUO de la Ley, y habiendo cumplido con la prepublicación de normas dispuesa en el Decreo Supremo Nº JUS, la Superinendencia dispone la publicación de la presene Circular: 1. Alcance.- La presene circular es aplicable a las operaciones con insrumenos derivados que realicen las Adminisradoras Privadas de Fondos de Pensiones (AFP) en nombre de las Careras Adminisradas. 2. Definiciones.- a) Acivo subyacene: Acivo u obligación sobre el cual se realizan los conraos de forwards, fuuros, swaps y opciones, y cuya coización sirve de referencia para la ransferencia del acivo u obligación o para la compensación de diferencias, respeco al precio de ejercicio, al vencimieno de los anes mencionados conraos, según corresponda. b) Conraos de forwards: Conraos no esandarizados a ravés de los cuales el comprador o vendedor adquiere la obligación de comprar o vender, respecivamene, en un plazo fuuro preesablecido, un número deerminado de unidades de un acivo subyacene previamene definido y caracerizado, a un precio predefinido al momeno de celebración del conrao. c) Conraos de fuuros: Conraos esandarizados a ravés de los cuales el comprador o vendedor adquiere la obligación de comprar o vender, respecivamene, en un plazo fuuro preesablecido, un número deerminado de unidades de un acivo subyacene previamene definido y caracerizado, a un precio predefinido al momeno de celebración del conrao. d) Conraos de opciones: Conraos a ravés de los cuales el comprador o iular adquiere, por un plazo preesablecido, el derecho a comprar o vender, según corresponda, a un precio prefijado, un número deerminado de unidades de un acivo subyacene, previamene definido y debidamene caracerizado.

2 e) Conraos de swaps: Conraos no esandarizados a ravés de los cuales el comprador y vendedor acuerdan inercambiar flujos monearios o acivos subyacenes en plazos fuuros preesablecidos, considerando deerminadas condiciones previamene definidas y caracerizadas al momeno de celebración del conrao. f) Dela: El cociene enre el cambio en el precio del insrumeno derivado, respeco del cambio en el precio del acivo subyacene. g) Posición equivalene: La exposición en un insrumeno de inversión o facor de riesgo a ravés de la inversión en un insrumeno derivado. h) Reglameno para la Inversión de los Fondos de Pensiones en el Exerior: Reglameno para la Inversión de los Fondos de Pensiones en el Exerior aprobado por Resolución SBS N o la norma que la susiuya. i) Superinendencia: Superinendencia de Banca, Seguros y AFP. j) Tíulo VI: Tíulo VI del Compendio de Normas de Superinendencia Reglamenarias del Sisema Privado de Adminisración de Fondos de Pensiones aprobado por la Resolución N EF/SAFP y sus modificaorias. 3. Cálculo de la posición equivalene para los diferenes ipos de insrumenos derivados.- a) Conraos de forwards y fuuros: Para el caso de un conrao forward, la posición equivalene en el acivo subyacene del insrumeno derivado viene dada por el valor nocional del insrumeno derivado acualizado al precio de mercado del acivo subyacene expresado en la moneda local. En érminos de fórmula se expresa: VN : Posición equivalene en el acivo subyacene del insrumeno derivado en el día. VN : Valor nocional del insrumeno derivado en el día acualizado al precio de mercado del acivo subyacene expresado en la moneda local. Asimismo, en el caso de un conrao fuuro, la posición equivalene en el acivo subyacene del insrumeno derivado viene dada por el produco enre el valor nocional del insrumeno derivado acualizado al precio de mercado del acivo subyacene expresado en la moneda local y la dela del fuuro. En érminos de fórmula se expresa: VN : Posición equivalene en el acivo subyacene del insrumeno derivado en el día. 2/6

3 VN : Valor nocional del insrumeno derivado en el día acualizado al precio de mercado del acivo subyacene expresado en la moneda local. : Dela del insrumeno derivado calculada en el día. En el caso de un conrao fuuro la dela esará deerminada por la siguiene fórmula: r q T f e T : Corresponde a la fecha en que vence el fuuro. : Corresponde al día de la valorización. m : Número de días en la cual esá expresada la asa de inerés, de dividendos o de rendimieno según corresponda. : Tasa de inerés relevane, nacional o exranjera, según corresponda, para el período r T, q : enre y T de composición coninua (exponencial) expresada en base m. Para el caso de que el acivo subyacene sea alguna moneda enonces q corresponde a la asa de inerés relevane exranjera para el periodo, expresada en composición coninua en base m; para el caso de que el acivo subyacene sea un íulo accionario q corresponde a la asa de dividendos del íulo accionario; y para el caso de que el acivo subyacene sea un índice q corresponde a la asa de rendimieno del índice. Asimismo, se deberá omar en consideración lo siguiene: i. En el caso de un forward o fuuro de compra, su posición equivale a una inversión en el acivo subyacene lo que implica un aumeno en la inversión oal de ese ipo de insrumeno o facor de riesgo en la Carera Adminisrada. Adicionalmene, en caso los ciados insrumenos derivados engan un plazo de vencimieno menor o igual a un (1) año, corresponderá compuar una posición equivalene a una desinversión en la caegoría de insrumeno denominada Insrumenos Represenaivos de Derechos sobre Obligaciones de Coro Plazo o Acivos en Efecivo. Del mismo modo, para plazos de vencimieno mayor a un (1) año, corresponderá compuar una posición equivalene a una desinversión en la caegoría de insrumeno denominada Insrumenos Represenaivos de Derechos sobre Obligaciones o Tíulos de Deuda. ii. En el caso de un forward o fuuro de vena, su posición equivale a una desinversión en el acivo subyacene lo que implica una disminución de la inversión oal de ese ipo de insrumeno o facor de riesgo en la Carera Adminisrada. Adicionalmene, en caso los ciados insrumenos derivados engan un plazo de vencimieno menor o igual a un (1) año, corresponderá compuar una posición equivalene a una inversión en la caegoría de insrumeno denominada Insrumenos Represenaivos de Derechos sobre Obligaciones de Coro Plazo o Acivos en Efecivo. Del mismo modo, para plazos de vencimieno mayor a un (1) año, corresponderá compuar una posición equivalene a una inversión en la caegoría de insrumeno denominada Insrumenos Represenaivos iii. de Derechos sobre Obligaciones o Tíulos de Deuda. En el caso de los conraos de forwards o fuuros que impliquen la compra y vena simulánea de dos monedas exranjeras, se deberá considerar la posición equivalene en cada una de esas monedas. b) Conraos de Opciones: Para el caso de una opción, la posición equivalene en el acivo subyacene del insrumeno 3/6

4 derivado viene dada por el produco enre el valor nocional del insrumeno derivado acualizado al precio de mercado del acivo subyacene expresado en la moneda local y la dela de la opción. En érminos de fórmula se expresa: VN : Posición equivalene en el acivo subyacene del insrumeno derivado en el día. VN : Valor nocional del insrumeno derivado en el día acualizado al precio de mercado del acivo subyacene expresado en la moneda local. : Dela del insrumeno derivado calculada en el día. Asimismo, deberá omar en consideración lo siguiene: i. En el caso de una opción call, su posición equivale a una inversión en el acivo subyacene lo que implica un aumeno en la inversión oal de ese ipo de insrumeno o facor de riesgo en la Carera Adminisrada. Adicionalmene, en caso el ciado insrumeno derivado enga un plazo de vencimieno menor o igual a un (1) año, corresponderá compuar una posición equivalene a una desinversión en la caegoría de insrumeno denominada Insrumenos Represenaivos de Derechos sobre Obligaciones de Coro Plazo o Acivos en Efecivo. Del mismo modo, para un plazo de vencimieno mayor a un (1) año, corresponderá compuar una posición equivalene a una desinversión en la caegoría de insrumeno denominada Insrumenos Represenaivos de Derechos sobre Obligaciones o Tíulos de Deuda. ii. En el caso de una opción pu, su posición equivale a una desinversión en el acivo subyacene lo que implica una disminución de la inversión oal de ese ipo de insrumeno o facor de riesgo en la Carera Adminisrada. Adicionalmene, en caso el ciado insrumeno derivado enga un plazo de vencimieno menor o igual a un (1) año, corresponderá compuar una posición equivalene a una inversión en la caegoría de insrumeno denominada Insrumenos Represenaivos de Derechos sobre Obligaciones de Coro Plazo o Acivos en Efecivo. Del mismo modo, para un plazo de vencimieno mayor a un (1) año, corresponderá compuar una posición equivalene a una inversión en la caegoría de insrumeno denominada Insrumenos Represenaivos de Derechos sobre Obligaciones o Tíulos de Deuda. iii. En el caso de los conraos de opciones que impliquen la compra y vena simulánea de dos monedas exranjeras, se deberá considerar la posición equivalene en cada una de esas monedas. c) Conraos de Swaps Para el caso de un conrao de swaps, la posición equivalene en el acivo subyacene del insrumeno derivado viene dada por el valor nocional del insrumeno derivado acualizado al precio de mercado del acivo subyacene expresado en la moneda local. En érminos de fórmula se expresa: VN 4/6

5 : Posición equivalene en el acivo subyacene del insrumeno derivado en el día. VN : Valor nocional del insrumeno derivado en el día acualizado al precio de mercado del acivo subyacene expresado en la moneda local. Asimismo, se deberá omar en consideración lo siguiene: i. En el caso de un conrao de swaps, su posición equivale a una inversión en el acivo subyacene recibido, lo que implica un aumeno en la inversión oal de ese ipo de insrumeno o facor de riesgo en la Carera Adminisrada; y, una desinversión en el acivo subyacene pagado. ii. En el caso de que el acivo subyacene corresponda a una asa de inerés fija o variable, la inversión o desinversión corresponderá a la caegoría de insrumeno íulos de deuda. d) Oros Conraos de Insrumenos Derivados Para el caso de oros conraos con insrumenos derivados que no han sido señalados aneriormene, la Superinendencia podrá deerminar la forma de cálculo de la posición equivalene mediane Oficio Múliple. 4. Cálculo de los límies de inversión aplicado a los insrumenos derivados considerando el concepo de posición equivalene.- Para el cálculo de los límies de inversión, en caso la AFP en nombre de las Careras Adminisradas ome una posición de compra (vena) en el insrumeno derivado, la posición equivalene en el acivo subyacene equivale a una inversión (desinversión) en ese acivo lo que implica un aumeno (disminución) en la inversión oal de ese ipo de insrumeno en las Careras Adminisradas. Al respeco, la AFP deberá seguir las consideraciones esablecidas en el acápie precedene. La Superinendencia proveerá a las AFP de manera diaria la dela de los conraos de fuuros y opciones, así como, el valor presene de los flujos inercambiados de los conraos de swaps, a efecos que la AFP proceda al cálculo de los límies de inversión correspondienes. Sin perjuicio de lo anerior, las AFP deberán conar con modelos de cálculo que les permiirá verificar la información proporcionada por ese órgano de conrol y supervisión, y de ser necesario se pueda impugnar algún valor. La Superinendencia comunicará a la AFP el procedimieno que seguirá para proveer dicha información. Asimismo, las AFP deberán conar con sisemas de cálculo para los límies de inversión, que incluyan las disposiciones esablecidas en la presene circular, a efecos de conar con la información de manera precisa y oporuna, minimizando el riesgo operaivo que pueda exisir. 5. Información a proporcionar a la Superinendencia.- La AFP deberá remiir a la Superinendencia información diaria sobre el sock de insrumenos derivados que maniene en las Careras Adminisradas. Dicha información deberá corresponder a la proporcionada por la conrapare, cámara de compensación cenral, o bolsa de derivados, e incluir el valor nocional y valor de mercado (incluyendo en el caso de los swaps el valor de cada paa), la dela y volailidad implícia de las opciones, enre oros. La Superinendencia deerminará el procedimieno y medios para la remisión de dicha información. 6. Acualización de las Políicas de Inversión.- 5/6

6 La AFP conará con un plazo de cieno veine (120) días conados a parir de la enrada en vigencia de la presene circular para acualizar las políicas de inversiones, manuales de procedimienos de inversión de cada uno de los Tipos de Fondos, de acuerdo a lo esablecido en la presene circular. 7. Vigencia. La presene circular enrará en vigencia a parir del día siguiene de su publicación en el Diario Oficial El Peruano. Aenamene, JAVIER POGGI CAMPODONICO Superinendene de Banca, Seguros y Adminisradoras Privadas de Fondos de Pensiones (a.i.) 6/6