1. CARACTERÍSTICAS DEL FONDO

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1 INS Inversiones Sociedad Administradora de Fondos de Inversión Informe Trimestral Enero - Marzo 2012 PÁGINA 1 de 8 FONDO DE INVERSIÓN INS INMOBILIARIO NO DIVERSIFICADO 1. CARACTERÍSTICAS DEL FONDO Tipo de Fondo Cerrado Nombre calificadora riesgo Clasificación de Riesgo scr AA-f 3 Objetivo del Fondo Inmobiliario vigente a la fecha de corte Calificadora de Riesgo Centroamericana Fecha de Inicio 26/02/2010 Operaciones Custodio de Plazo de 30 Años Valores Vencimiento INS VALORES PUESTO DE BOLSA Moneda del fondo Dólares COMISIONES DEL FONDO INS INVERSIONS SAFI INDUSTRIA Comisión de 1.25% 1.9% No. Total Participaciones 25,000 Administración Autorizadas Comisión de 0.00% - No. Total Participaciones 2,525 Custodia Colocadas Comisión de 0.00% - Valor de la $2,063,68 Agente Colocador Participación al 31 de Marzo 2012 Otros Gastos 0.00% - Operativos Valor de la $ 2,041 participación SUBTOTAL DE 1.25% 1.9% según ultima COMISIONES negociacion mercado secundario Comisión Pagada - - Fecha: 28 de Febrero 2012 al Puesto de Bolsa Monto Mínimo de la $ 2,000 TOTAL DE 1.25% 1.9% Participación (valor nominal) COMISIONES

2 INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSIÓN PÁGINA 2 de 8 2. COMENTARIOS DE LA ADMINISTRACIÓN 1. Análisis de la situación económica en general y del sector en el que invierte el fondo. El Índice Mensual de Actividad Económica (IMAE), mostró un crecimiento del 5.2% entre febrero 2012 y febrero 2011 (en enero el crecimiento interanual había sido de 5.7%). La variación del promedio del acumulado de los últimos 12 meses del IMAE, que es una medida de aproximación al comportamiento del Producto Interno Bruto (PIB), al mes de febrero 2012, alcanzó un 4.7%. Las actividades más dinámicas fueron: Otros servicios prestados a empresas, industria, transporte, almacenaje y telecomunicaciones (debido a la apertura del sector de telecomunicaciones) y servicios financieros. Entre enero y marzo del 2012, Costa Rica exportó un total de $2.911 millones, un incremento del 16% ($403 millones) si se compara con el mismo periodo del En dicho incremento destaca el aumento en las exportaciones del régimen de zona franca como otro de los responsables del aumento, pues pasó de $1.229 millones a $1.507 millones durante los primeros tres meses del año, lo que representa un crecimiento del 22.6%. El panorama fiscal presenta nuevas interrogantes derivado de la no aprobación de la Ley de Justicia Tributaria (Plan Fiscal). El sector construcción presenta crecientes signos de recuperación. 2. Descripción de los Factores Económicos, legales, u operativos que explican las variaciones en los rendimientos del Fondo. El rendimiento total del fondo refleja el impacto positivo de la valoración anual del inmueble arrendado al Banco Nacional en Pitaya de Cartago. El rendimiento líquido de los últimos 12 sigue reflejando el efecto positivo de las adquisiciones de inmuebles realizadas en Julio y Octubre del El rendimiento también refleja gastos de mantenimiento realizados a los inmuebles con anticipación a la entrada de la época lluviosa. Se refleja también el impacto de gastos en rubros tales como calificación de riesgo y custodia. 3. Descripción de las estrategias que se implementaron para la administración de los riesgos. Se mantiene la Póliza Todo Riesgo sobre las propiedades adquiridas y se incluye cada nuevo inmueble que entre a formar parte de la cartera del fondo y se revisan los valores de los inmuebles con cada valoración anual. Se mantiene el enfoque en adquirir inmuebles arrendados por inquilinos de reconocida estabilidad y buen historial de pago.

3 INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION PÁGINA 3 de 8 3. ESTRUCTURA DE LA CARTERA INMOBILIARIA Estructura de la cartera inmobiliaria Según Inmueble Nombre del Inmueble Participación por inmueble respecto a los Activos Totales del Fondo INS Inmobiliario Participación por inmueble respecto a los Activos Totales del Fondo INS Inmobiliario I Trim.12 IV Trim.11 Plaza Boulevard Cartago Edificio D 36.79% 36.49% Universidad San José y Angel High School 31.68% 31.83% Edificio Farmacia del Hosp. Calderón Guardia 17.65% 17.74% Oficina Periférica del Banco Popular en Cinco Esquinas de Tibás 13.87% 13.94% Total 100% 100% Según Inquilino Nombre del Inquilino Participación del Inquilino respecto al Total de Ingresos por Alquileres del Fondo INS Inmobiliario Participación del Inquilino respecto al Total de Ingresos por Alquileres del Fondo INS Inmobiliario I Trim.12 IV Trim.11 Banco Nacional de CR 34.84% 34.42% CCSS 18.58% 18.45% Bredela, S.A % 24.14% Angel Good and Wise, S.A % 11.14% Banco Popular 11.64% 11.83% Total 100% 100%

4 INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION PÁGINA 4 de 8 3. ESTRUCTURA DE LA CARTERA INMOBILIARIA Estructura de la cartera inmobiliaria Según Actividad Económica de los Inquilinos Actividad Económica Participación de Inquilinos por Actividad Económica Participación de Inquilinos por Actividad Económica I Trim.12 IV Trim.11 Empresas Financieras 50.66% 50.43% Servicios Médicos 17.65% 17.74% Construcción 0% 0 Enseñanza 31.68% 31.83% Comercio al Por Mayor y Menor 0 0 Administración Pública 0 0 Hoteles y Restaurantes 0 0 Industrias Manufactureras 0 0 No Registrada 0 0 TOTAL DE INQUILINOS 100% 100% Según Ubicación Geográfica Provincia Concentración activos por Concentración activos por Provincia / Total de Cartera Provincia / Total de Cartera I Trim.12 IV Trim.11 San José 82.35% 82,26% Alajuela 0 0 Heredia 0 0 Cartago 17.65% 17,74% Guanacaste 0 0 Limón 0 0 Puntarenas 0 0 TOTAL DE INQUILINOS 100% 100%

5 INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION PÁGINA 5 de 8 4. TABLA DE RENDIMIENTOS TIPO DE RENDIMIENTO RENDIMIENTOS (%) RENDIMIENTOS RENDIMIENTOS INS Inmobiliario (%) INS Inmobiliario (%) F.I. INDUSTRIA (%) I Trim.12 IV Trim. 11 I Trim.12 Rendimiento Últimos 30 días Líquido 7.00% 8.76% 7,4% Total 12.58% 8.90% 8,5% Rendimiento Últimos 12 meses Líquido 6.25% 5.64% 7,8% Total 5.82% 5.45% 6,6% 9.00% 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% Rendimiento de la Industria Fondos Inmobiliarios Título del gráfico Comparativo de Rendimientos TOTAL y LÍQUIDO, últimos 12 meses, de los Fondos Inmobiliarios de Costa Rica y del Fondo de Inversión INS Inmobiliario 31 marzo 2012 Rendimiento del Fondo INS Inmobiliario Rendimiento Total Rendimiento Líquido

6 INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION PÁGINA 6 de 8 5. INDICADORES DE RIESGO Y SU GESTIÓN FONDO FONDO FONDOS INMOB. INDICADOR INS Inmobiliario INS Inmobiliario INDUSTRIA I Trim.12 IV Trim.11 I Trim.12 Desviación Estandar de los 0.47% 1.12% 0.79% Rendimientos Totales -Últimos 12 meses- Porcentaje de Ocupación 100% 100% 91.3% Cooficiente de Obligaciones 0% 0% 10,70% -Endeudamiento- Morosidad de la Cartera de 0% 0% rentas ( Más de 1 mes de atraso) Administración de Riesgos 1. Riesgo de Siniestros: Con el objetivo de reducir la exposición a este riesgo, se tiene suscrita con el INS una póliza Todo riesgo que cubre la totalidad de la cartera inmobiliaria del fondo. 2. Riesgo de Desocupación Una estrategia planteada por el fondo es el énfasis en el tipo de inquilino, de manera que sean inquilinos que cuenten con capacidad de pago reconocida y baja sensibilidad por exposición a las condiciones de mercado. El fondo se ha centrado en la compra de inmuebles con arrendatarios de reconocida estabilidad. 3. Riesgo de Concentración por Inmuebles El fondo se encuentra expuesto a una concentración por inmuebles, por cuanto se encuentra en su etapa de crecimiento para llegar al monto establecido en el prospecto (US$50 millones). No obstante, conforme se realicen nuevas compras se irá disminuyendo la concentración. 4. Riesgo de Concentración por Inquilinos Similar a lo indicado en el punto anterior, conforme se realicen nuevas compras y crezca la cartera del fondo, se ira reduciendo la concentración por inquilinos.

7 INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION PÁGINA 7 de 8 5. INDICADORES DE RIESGO Y SU GESTIÓN Para el cierre del primer trimestre del año 2012, se puede señalar que el rendimiento líquido de los últimos doce meses, ajustado por el riesgo del fondo, ha mostrado una mejor relación. El rendimiento de los últimos 12 meses ya superó el 6% y la desviación de los rendimientos ha disminuido, mostrando una mayor estabilidad. Lo anterior indica una mejor relación riesgo-rendimiento del fondo, desde el punto de vista de gestión del portafolio. No obstante, debe tenerse claro que siguen existiendo evidencias de riesgos asociados a la actividad propia de uno de los inquilinos, que a la postre pueden afectar el desempeño del rendimiento del fondo. Debe dársele seguimiento a esos riesgos para que no se traduzcan en un deterioro de la relación de riesgo y rendimiento del fondo. Con relación a la ocupación del fondo, se señala que al cierre del trimestre, esta es del 100%. En cuanto a la morosidad, existe una incidencia de mora en uno de los inquilinos, pero que se puede considerar controlada al cierre del primer trimestre del año.

8 INS INVERSIONES SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION PÁGINA 8 de 8 Glosario de Términos Clasificación de Riesgo: Es la valoración que realiza una empresa calificadora, debidamente autorizada por la Superintendencia General de Valores, sobre la capacidad de un emisor o un fondo de inversión registrado para pagar el capital y los rendimientos en los términos estimados dentro de la actividad económica en que opera. Desviación Estándar de los Rendimientos: Es una medida del grado en el cual el retorno de un activo fluctúa con respecto a su media histórica. Cuanto mayor es la desviación estándar, mayor es la probabilidad (y riesgo) de que el desempeño de un instrumento financiero fluctúe alrededor de un retorno promedio. Endeudamiento: Es una medida del nivel de obligaciones financieras con terceros que posee un fondo de inversión, de acuerdo con los límites establecidos por la Superintendencia General de Valores. Morosidad de los Alquileres: Es una medida del atraso que tiene un fondo de inversión inmobiliario en el cobro de los alquileres con respecto al flujo total de rentas por cobrar sobre las propiedades que ha adquirido. Notas Importantes para el Inversionista Antes de invertir solicite el prospecto del fondo de inversión. La autorización para realizar oferta pública no implica una opinión sobre el fondo inversión ni de la sociedad administradora. La gestión financiera y el riesgo de invertir en este fondo de inversión, no tienen relación con los de entidades bancarias o financieras u otra entidad que conforman su grupo económico, pues su patrimonio es independiente. Los rendimientos producidos en el pasado no garantizan un rendimiento similar en el futuro. Este reporte tiene propósitos informativos únicamente y, por lo tanto, no constituye una solicitud u oferta para su compra o venta. La autorización para realizar oferta pública no implica calificación sobre la bondad de las participaciones del fondo de inversión ni sobre la solvencia del fondo o de su sociedad administradora.