Administradoras de Activos

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1 Administrador Primario / Colombia Fondo Nacional del Ahorro Carlos Lleras Restrepo (FNA) Informe de Calificación Índice Página Calificación 1 Factores Clave de la Calificación 1 Sensibilidad de la Calificación 1 Perfil de la Entidad 2 Posición Financiera 4 Compañía y Personal 5 Controles y Administración de Riesgo...7 Administración de Cartera...11 Tecnología 14 Calificación: RMBS1-(col) Estructura de la compañía Año de comienzo de la actividad: 1968 Cartera Administrada: 4.7 Billones de Pesos (COP) Criterios relacionados Criterio para la Calificación/Clasificación de los Administradores de Financiamiento Estructurado en Latinoamérica (Febrero, 2014). Riesgo de Interrupción de Servicio de Administración de Financiamiento Estructurado (Julio, 2014). Analistas Santiago Toro Avila +(57 1) Ext Román Sánchez Serra +(52 81) Calificación Fitch Ratings afirmó la calificación como Administrador Primario de Activos Financieros de Crédito al Fondo Nacional del Ahorro "Carlos Lleras Restrepo" (FNA) en RMBS1-(col) (uno menos). Factores Clave de la Calificación Administración apropiada de la compañía: El FNA mantiene una operación con elevados estándares de calidad y enfoque de servicio a los afiliados, soportada por una amplia escala de negocios con cobertura nacional que le permite mantener altas participaciones de mercado en los productos financieros que ofrece, una plantilla directiva y gerencial con extensa experiencia, así como mejoras a su bien definida estructura de gobierno corporativo y una muy robusta e integrada plataforma tecnológica de primer nivel para soportar sus operaciones. Condición financiera: En el último año, el FNA ha tenido un crecimiento satisfactorio de su cartera la cual ha colocado a tasas de interés estables lo que ha permitido mantener un costo de fondeo bajo. Durante el último año se han registrado incrementos en los indicadores de rentabilidad del patrimonio y del activo siendo estos 8.1% y 2.8% respectivamente al cierre de junio de Procedimientos y controles adecuados: El FNA, cuenta con procesos robustos de auditoría interna y externa que mitigan el riesgo operativo, buscando mantener su enfoque orientado a la atención y calidad del servicio. Los procesos críticos del Fondo son sujetos a una evaluación de control interno que le permite establecer el nivel de cumplimiento de acuerdo a los estándares de operación. Administración de Cartera: La entidad evidencia una estabilidad en la ejecución de los procesos con respecto al año pasado, asimismo ha implementado mejoras en los procedimientos de cobranza y bienes recibidos en pago las cuales buscan incorporar las mejores prácticas del mercado. En el período analizado, el comportamiento de la cartera en mora con menos de 90 días de atraso se ha deteriorado alcanzando un nivel de 22.5% sobre el total de cartera administrada, mientras que aquella con moras superiores a 180 días ha presentado mejoras en sus indicadores gracias a una reducción en saldos y un mayor valor de cartera administrada. Sensibilidad de la Calificación La calificación podría incrementarse ante la evidencia de una mejora sostenida en sus procesos de originación y administración de cartera recientemente modificados, manteniendo su escala de negocio y mejorando sus indicadores de calidad de cartera y rentabilidad. Así mismo, la calificación podría modificarse a la baja en caso de que la entidad presentara un deterioro sostenido en sus indicadores de cartera, la falta manifiesta del cumplimiento de su función social, o el detrimento de su condición financiera a grado tal que no permitiera continuar con su operación. Septiembre 9, 2014

2 Perfil de la Entidad El Fondo Nacional del Ahorro "Carlos Lleras Restrepo" (FNA o el Fondo) fue creado mediante el Decreto Ley 3118 del 26 de diciembre de 1968, para administrar las cesantías de los empleados públicos y trabajadores oficiales, siendo reorganizado a través de la Ley 432 de 1998 como una empresa industrial y comercial de carácter financiero del orden Nacional del Estado. Esto le permitió ampliar su actividad al sector privado, con la apertura de la entidad a la afiliación por cesantías de trabajadores del sector privado y públicos del nivel territorial. El FNA está organizado como establecimiento de crédito de naturaleza especial, con personalidad jurídica, autonomía administrativa y capital independiente, vinculado al Ministerio de Vivienda, Ciudad y Territorio, manteniendo como objeto administrar en forma eficiente las cesantías y ahorros y mejorar la calidad de vida de sus afiliados, a través del otorgamiento de créditos para vivienda y educación, cuyo propósito es directamente relacionado con los fines del Estado. En diciembre de 2006 con la expedición de la Ley 1114, la cual modificó a la ley 546 de 1999, en la que se destinan recursos Estatales para la vivienda de interés social por medio de la figura del subsidio y se incluyó a los miembros de las fuerzas militares, policía nacional y los maestros oficiales y de instituciones privadas, se amplió la capacidad del FNA al establecerse la modalidad de afiliación voluntaria a través de la suscripción de contratos de ahorro, por lo que todos aquellos nacionales residentes en Colombia o en el exterior, incluyendo los trabajadores independientes y quienes devenguen salario integral, puedan utilizar la figura del Ahorro Voluntario Contractual (AVC) para ser afiliados a la entidad. Adicionalmente, mediante el Decreto 2555 de 2010 y la Ley 1469 de 2011 se facultó al FNA para realizar operaciones de leasing habitacional destinadas a la adquisición de vivienda. El FNA mantiene como elementos de su función social los siguientes aspectos: - Fomentar el Ahorro Nacional y encauzarlo hacia la financiación de proyectos para el desarrollo del objeto del Fondo. - Recaudar y administrar cesantías de los empleados públicos y trabajadores del sector privado, de acuerdo con las disposiciones vigentes. - Administrar recursos de subsidio familiar de vivienda asignados, para la construcción, adquisición y liberación de gravamen hipotecario de la vivienda con interés social de los afiliados, en conformidad con la Ley 3ª de Otorgar crédito de vivienda y crédito educativo, para lo cual podrá celebrar convenios con las Cajas de Compensación Familiar y entidades de la economía solidaria, y con entidades públicas o privadas, nacionales o internacionales. - Exigir las garantías y contratar las pólizas de seguros necesarias para la protección de la cartera hipotecaria, de los bienes e intereses patrimoniales de la empresa, así como de otros riesgos cuyo amparo se estime social y económicamente provechoso para la entidad y los afiliados. El FNA plantea en su plan de negocios, fundamentado en los capítulos III y IV del Plan Nacional de Desarrollo; Prosperidad para Todos, ser la entidad líder en Colombia en la administración de cesantías, fomentar la cultura del ahorro en la población general superando los dos millones de afiliados, recogiendo el compromiso establecido por el Gobierno Nacional de otorgar soluciones de vivienda al garantizar el financiamiento de viviendas, así como dar igualdad de oportunidades al facilitar el acceso a la educación mediante esquemas de financiamiento para pagos de matrículas educativas. Al cierre de junio de 2014, la entidad mantenía una participación de mercado de 27.3% en la administración de cesantías y 14.4% en el mercado de créditos hipotecarios. Como parte de Fondo Nacional del Ahorro Carlos Lleras Restrepo (FNA) 2

3 sus objetivos operativos estratégicos el realizar los procesos de decisión para créditos de vivienda en 3 días, 3 horas para créditos de educación, realizar pagos de cesantías en 5 días, el pago de AVC en 5 días, para lo cual el FNA elaboró su Plan de Acción Anual, en el cual especifica las estrategias y planes a seguir, para alcanzar dichos resultados. Durante agosto de 2013, el FNA realizó el anuncio e inició procesos de autorización de créditos para vivienda en 24 horas para los afiliados de AVC que presentan un saldo suficiente y comportamiento de pago regular, supeditado a un análisis crediticio del solicitante. El presidente del FNA es nombrado directamente por el Presidente de la República de Colombia. En 2010, el Presidente Juan Manuel Santos Calderón, designó a Ricardo Arias Mora como presidente del FNA. El presidente del FNA actúa como representante legal y sus funciones están determinadas por la ley y los estatutos del FNA. El órgano superior de ordenamiento y vigilancia de la entidad es la Junta Directiva, la cual está compuesta por 12 miembros, de los cuales 5 son delegados del gobierno, 6 son representantes de diferentes asociaciones gremiales correspondientes a los sectores: sindicales (un representante de cada una de las 3 organizaciones sindicales más representativas del país), sector privado (2 representantes), un representante de las Universidades, contando cada uno de los miembros con su respectivo suplente; y finalmente, como miembro invitado permanente el Presidente del FNA, quien actúa con voz pero sin voto. La junta directiva sesiona válidamente con la mayoría absoluta de sus miembros y sus decisiones se tomarán con los votos a favor de la mitad más uno de los asistentes. El período de los representantes de los gremios será de 2 años. Miembros de Junta Directiva Delegados Del Gobierno Representantes Sindicatos Representantes Sector Privado Representante Universidades Miembro Invitado Permanente Ministerio de Vivienda, Ciudad y Territorio Ministerio de Hacienda y Crédito Público Ministerio del Trabajo Ministerio de Educación Nacional Departamento Nacional de Planeación Representante de la Central Unitaria de Trabajadores de Colombia (CUT) Representante de la Confederación de Trabajadores de Colombia (CTC) Representante de la Confederación General del Trabajo (CGT) Representante de los Gremios de la Construcción Representante de las Cajas de Compensación Familiar Representante de la Asociación Colombiana de Universidades Presidente del Fondo Nacional del Ahorro Así mismo, el FNA cuenta con 16 comités internos y la junta de licitaciones y Adquisiciones que dan apoyo a la junta directiva en las decisiones de carácter operativo, y que fortalecen las funciones de su gobierno corporativo al definir políticas de actuación y lineamientos generales de la operación del mismo. El FNA tiene sus oficinas centrales en Bogotá D.C., sin embargo cuenta con una red de 79 oficinas a nivel nacional, conformada por 39 oficinas propias y 40 puntos de contacto empresarial fijos, lo que le da representación en los 32 departamentos del país, incluyendo Bogotá D.C. y todas las ciudades capitales del país, así como atención en 35 municipios no capitales mediantes puntos empresariales itinerantes. Adicionalmente cuenta, con Puntos de Atención de 24 horas en las ciudades de Bogotá, Pasto, Barranquilla y Armenia, en los cuales Fondo Nacional del Ahorro Carlos Lleras Restrepo (FNA) 3

4 proporciona servicio de atención en ventanilla a personas que no pueden acudir en los horarios normales de operación. Cobertura Geográfica Como un esfuerzo adicional de acercamiento con sus afiliados y los ciudadanos en general, la entidad cuenta con representaciones móviles, llamados Fondo Móvil, a través de recorridos con Puntos de Atención en buses que recorren el país, con ello ha incrementado la atención a usuarios en cerca de 300 mil personas durante el último año en estos eventos, habiendo recorrido más de 125 municipios de todo el país. Posición Financiera El FNA ha mantenido un crecimiento promedio de su cartera de 16.24% durante el periodo 2010 Junio 2014, lo que ha favorecido la generación de resultados de la entidad. Los resultados de la institución exhiben una alta dependencia del margen financiero, favoreciéndose de un bajo gasto por provisiones, tasas de interés de colocación estables para los créditos de vivienda, subsidios gubernamentales y un costo de fondeo bajo atado a la inflación. Lo anterior le permitió obtener indicadores de rentabilidad ROAA y ROAE de 2.8% y 8.1% (Jun.14), similares a los obtenidos el año anterior, que comparan el primero en el promedio del mercado y el segundo por debajo de otras entidades financieras, dado su mayor apalancamiento patrimonial pero consistente con su orientación de servicio al público y contribución al desarrollo económico. Los resultados del FNA se vieron afectados en 2013 por efectos de la pérdida en valoración del portafolio de inversiones, similar a lo ocurrido con las demás entidades del mercado. Esta tendencia se ha reversado durante 2014 lo que ha permitido rendimientos de inversiones de millones de pesos a cierre de junio Ingresos Operacionales Los ingresos operaciones del FNA provienen principalmente de la colocación de cartera de vivienda, cuya mayor participación se encuentra indexada a la Unidad de Valor Real (UVR), que representa el 65.8% de la cartera, seguida por la cartera en pesos que representa el 34.2%. Los ajustes de política económica a las tasas de interés en el mercado realizados por el Banco de la República junto con los subsidios a las tasas de colocación ofrecidos por el gobierno nacional le permitieron al FNA mantener sus tasas de interés y continuar una estrategia altamente competitiva de tasas en segmentos de mayor riesgo crediticio. Fondo Nacional del Ahorro Carlos Lleras Restrepo (FNA) 4

5 Esta medida favoreció de manera positiva los márgenes del fondo, dado que el costo de fondeo está atado a la inflación, la cual está en niveles históricamente bajos y la entidad ha mantenido una buena dinámica en colocaciones (+16% en promedio durante los últimos tres años, +21% para 2013). Su indicador de ingresos netos por intereses (MNI) a activos productivos promedio se ubicó en 9.7% para junio de 2014, dentro del crecimiento de los últimos años (MNI Dic.13; 7.7%). Los ingresos por valoración de portafolio, se vieron fuertemente afectados, por efecto de la valoración de las inversiones durante 2013, que golpeó a todo el mercado financiero debido a los anuncios de normalización monetaria de la FED, desvalorizando en promedio en cerca de 200 puntos básicos las principales referencias del mercado. Gastos no financieros El FNA ha hecho un gran esfuerzo por mejorar la eficiencia de su operación, buscando no sólo incidir sobre sus indicadores de rentabilidad, sino también sobre la calidad de su servicio. Lo anterior se ve reflejado en inversiones importantes en gastos de adecuación, tecnología, personal y publicidad. El crecimiento de los ingresos directos de la operación (Jun.14; 27.7%) permite soportar la carga operativa. Gastos por Provisiones El comportamiento en el gasto de provisiones responde a la dinámica de crecimiento de la entidad y al desempeño de sus indicadores de morosidad y calidad de cartera. Esta situación se evidenció en el crecimiento del gasto en 20.4% de junio 2013 a junio 2014, el cual es explicado por un incremento en la cartera vencida del 21.9% y el crecimiento de la cartera bruta de 12. En opinión de Fitch, para el segundo semestre de 2014 es de anticipar que la cartera continúe incrementándose y por lo tanto exista un mayor gasto de provisiones por este concepto más no por deterioro de la misma teniendo en cuenta el mercado objetivo y el tipo de negocio que desarrolla la entidad. Compañía y Personal Al cierre de junio de 2014, con base en el acuerdo 987 de 2001 y el decreto 3164 de 2007, el FNA mantiene una plantilla laboral de 215 Empleados Públicos y Trabajadores Oficiales. Así mismo, para cumplir con su importante función social sujetándose a las disposiciones de la normatividad mencionada, la entidad mantiene una plantilla de trabajadores temporales constituida por 1,381 personas a la misma fecha de cierre. Fondo Nacional del Ahorro Carlos Lleras Restrepo (FNA) 5

6 La antigüedad promedio de la plantilla laboral de la institución es de 18 años, con una rotación efectiva de personal, que solo considera los reemplazos directos de personal estimada en 5.6%, lo cual compara de forma positiva contra otras entidades similares calificadas por Fitch en la región. La alta estabilidad de la plantilla laboral es explicada por la segmentación que existe entre empleados públicos y trabajadores oficiales, ya que los empleados, por lo regular asignados a puestos directivos son considerados de libre nombramiento y remoción, mientras que los trabajadores mantienen un contrato laboral con vigencia indefinida, aunque en menor proporción también pueden ser libre nombramiento y remoción. De tal forma, la plantilla directiva aporta 4.3 años de experiencia dentro de la entidad, con una rotación de personal del 36.8% para los últimos 12 meses a cierre de junio de 2014, mientras que la plantilla gerencial y operativa mantiene una antigüedad promedio de 19.4 años con una rotación anual 1.6% y 3% respectivamente. De forma general la rotación de personal de planta es de 3.7%, mientras que para el total de la plantilla laboral del Fondo es de 35.5%, acentuada por la rotación del personal temporal. De acuerdo con las disposiciones oficiales vigentes, la Junta Directiva del FNA mantiene la prerrogativa de establecer la estructura organizacional que requiera para dar cumplimiento a sus funciones. A continuación se presenta de forma resumida la estructura organizacional vigente al cierre de Junio de 2014 del FNA; Defensor del Consumidor Junta Directiva Revisor Fiscal Oficial de Cumplimiento Presidente del FNA Control Interno Informática Secretaría General del FNA Gestión Humana Administrativa Jurídica Planeación Desarrollo Organizacional Of. Comercial y de Mercadeo Mercadeo Comercial Investigación y Desarrollo de Productos Vicepresidencia Financiera Planeación Financiera Presupuesto Cartera Tesorería Contabilidad Vicepresidencia de Riesgo Vicepresidencia de Cesantías y Crédito Afiliados y Entidades Cesantías Crédito Fuente: Elaborado por Fitch con información proporcionada por FNA El personal de planta del FNA, ha sido contratado de forma directa por el Fondo. La compensación salarial y de prestaciones de carácter social del personal está reglamentada por la Ley 100 de 1993, contando una asignación básica, y las prestaciones sociales, de salud pensión y el aseguramiento de riesgos profesionales que marca la norma, que incluye; prima técnica, subsidio de alimentación, prima de servicios, vacaciones y prima vacacional, estímulos a la recreación y el ahorro, cesantías y bono navideño, entre otros. Fondo Nacional del Ahorro Carlos Lleras Restrepo (FNA) 6

7 El personal temporal de la entidad, también conocido como personal en misión, es proporcionado por una empresa especializada en proveer servicios de personal, suministrando el personal de acuerdo a las necesidades del Fondo con el cual mantiene contratos prorrogables de duración específica. El personal temporal tiene estrictamente funciones de apoyo. La entidad especializada con la que se contrata el servicio es responsable de establecer los contratos de obra o labor con el personal, observando en todo momento para su compensación salarial las disposiciones de la Ley 100 de Si bien, la baja rotación de personal general minimiza en gran medida el riesgo inherente de la pérdida del conocimiento y las mejores prácticas adquiridas por experiencia del personal en la entidad, el FNA mantiene programas de inducción para el personal de nuevo ingreso a fin de que se familiarice en un corto plazo con la institución y su funcionamiento interno, así como programas de capacitación constante para todo el personal. El programa de inducción consta de 2 módulos con una duración total de 48 horas, en donde adicional al funcionamiento de la entidad se instruye al personal en los aspectos regulatorios y de control de riesgos definidos por la Superintendencia Financiera de Colombia (SFC); que incluye el Sistema de Administración del Riesgo Operativo (SARO), Sistema de Administración del Riesgo Crediticio (SARC) y Sistema de Administración del Riesgo de Lavado de Activos y de la Financiación del Terrorismo (SARLAFT). El programa de inducción concluye con una evaluación general de los conceptos y el posterior seguimiento por parte del jefe inmediato. Así mismo, el FNA ha institucionalizado un programa de Re inducción dirigido a todo el personal, en el que informa de los cambios estructurales de la entidad, fortalece el sentido de pertenencia e informa de los cambios en normas para la prevención de la corrupción. Siendo una entidad de servicio, el FNA ha centrado su capacitación general en la atención a sus afiliados tomando como base el Sistema de Atención al Consumidor Financiero de la SFC, mejorando los tiempos de respuesta en la atención a las necesidades de los afiliados, reduciendo en gran medida el volumen de quejas y mejorando sus procesos internos. Para el período analizado de 12 meses, la entidad proporcionó en promedio poco más de 48 horas de capacitación por empleado, lo cual supera el promedio de capacitación impartido por entidades similares calificadas por Fitch en la región. Adicionalmente, la entidad proporciona capacitación académica a su personal de planta la cual abarca diplomados, cursos de idiomas, pregrados, especializaciones y maestrías. Controles y Administración de Riesgo El FNA ha orientado consistentemente sus esfuerzos a la mejora de procesos manteniendo un enfoque en la atención y calidad del servicio para sus afiliados, mejorando tiempos de respuesta en la resolución de créditos, pagos de cesantías, así como en la atención a Peticiones, Quejas y Reclamos (PQRs), a la vez que da cumplimiento a las disposiciones plasmadas en la Ley 1328 de 2009 en la que se establece la obligación a cargo de las entidades vigiladas por la SFC y otras instituciones, entre las que se incluye al FNA, de implementar un Sistema de Atención a los Consumidores Financieros en el cual se procure en la entidad: (i) La consolidación de una cultura de atención, respeto y servicio a los consumidores financieros; (ii) Se adopten sistemas para suministrar al usuario información cierta, suficiente, clara y oportuna, que les permita a estos conocer adecuadamente sus derechos, obligaciones y los costos de los diferentes productos y servicios; (iii) Se fortalezcan los procedimientos para la atención de PQRs, dando a conocer plazos de respuesta razonables, las personas o áreas responsables de atenderlos y la forma en que deben presentarse los mismos; y Fondo Nacional del Ahorro Carlos Lleras Restrepo (FNA) 7

8 (iv) Se propicie la protección de los derechos del consumidor financiero, así como la educación financiera de los mismos mediante programas y campañas de educación financiera que faciliten a los afiliados del Fondo adoptar decisiones informadas, comprender las características de los productos y servicios ofrecidos en el mercado, así como sus costos, así como las obligaciones en los mismos. En apego a lo anterior, durante el cuarto trimestre de 2012 inició el funcionamiento del Centro Nacional del Ahorro (CNA), en el que se proporciona a los afiliados orientación de trámites relacionados con la obtención de créditos y beneficios de mantener el AVC, aspectos legales relacionados con la adquisición de inmuebles y la liberación de hipotecas, además de proporcionar un espacio para realizar sus pagos de hipotecas, servicios y depósitos en las ventanillas bancarias de los bancos con los que el FNA mantiene acuerdos de recaudación y en las terminales de pago múltiple, en un ambiente cómodo y seguro. El FNA mantiene un fuerte apego a las disposiciones establecidas en la Ley 87 de 1993 en la que se establecen las normas para el control interno en las entidades y organismos del Estado, y la Ley 872 de 2003 en la cual se estableció el Sistema de Gestión de la Calidad en las entidades prestadoras de servicios. Así mismo, el FNA mantiene la certificación de la Norma Técnica Colombiana (NTC) ISO 9001:2008. Como resultado, el FNA ha realizado importantes mejoras a sus procesos en beneficio de sus afiliados, tanto de captación y recuperación (recaudo), como de colocación de crédito. Al ser una empresa industrial y comercial de carácter financiero del orden nacional del Estado, el funcionamiento del FNA es supervisado en su operación por diversos entes de control. A continuación se mencionan dichas entidades, así como el alcance de su control sobre la entidad; Superintendencia Financiera de Colombia; mantiene la inspección y vigilancia del grado de apego de la entidad a la ley 432 de 1998, en armonía con la sentencia C1190 de 2000 en la cual se establece que aun y cuando el Fondo es sujeto de un régimen especial, éste no se contrapone a aspectos constitucionales, y por lo tanto debe guardar apego a normativa de la SFC, respetando los principios del Control Fiscal a cargo de la Contraloría General de la República, sujetándose a las normas de contabilidad pública. Contraloría General de la República; vigila el Control Fiscal de la entidad y su grado de apego a las normas de contabilidad las cuales son determinadas por la misma Contraloría. Procuraduría General de la Nación; vigila el cumplimiento de la Constitución, la Leyes, decisiones judiciales, y actos administrativos en lo que respecta a la entidad, así mismo mantiene la vigilancia de la conducta de los empleados del Fondo que desempeñan funciones públicas. Contaduría General de la Nación; la cual está adscrita al Ministerio de Hacienda y Crédito Público, le requiere de manera periódica informes contables de la entidad de acuerdo con las políticas, principios y normas sobre contabilidad determinadas por la Contaduría atendiendo lo expresado en la Ley 298 de Como un punto adicional de control, el FNA somete de forma anual su información financiera a auditoria por parte de una firma privada independiente de revisoría fiscal. Como se mencionó anteriormente, el principal órgano rector dentro de la entidad es su junta directiva. Adicionalmente, el gobierno corporativo de la entidad se ve fortalecido por 17 comités internos y la junta de licitaciones y adquisiciones, los cuales auxilian a la junta directiva en las decisiones de carácter operativo, con la activa participación del Presidente del FNA, y dependiendo del ámbito de decisión del comité del que se trate, con la participación de los principales directivos y ejecutivos de las áreas responsables de la función en el Fondo, así como de profesionistas independientes externos al Fondo con amplia experiencia en el ámbito Fondo Nacional del Ahorro Carlos Lleras Restrepo (FNA) 8

9 del comité correspondiente. Los comités sesionan con diversas frecuencias dependiendo de los requerimientos del Fondo. Comité Número de Integrantes Junta de Licitaciones y Adquisiciones 7 Periodicidad de Reunión Ordinariamente una vez al mes y extraordinariamente, según necesidades de la Entidad. Comité de Inversiones 3 Una vez al mes o cada vez que se requiera. Comité de Capacitación 6 Comité de Bienestar Social 5 Comité de Convivencia Laboral 4 Comité Operativo Emergencias COE 5 Comité Paritario de Salud Ocupacional 4 Comité de Archivo 5 Comité de Coordinación del Sistema de Control Interno Comité de Defensa Judicial y Conciliación 5 Comité de Riesgos 5 Comité de Auditoría 3 Comité de seguimiento del Sistema de Atención al Consumidor Financiero y al Proceso de Peticiones, Quejas y Reclamos Comité de Sostenibilidad Contable del FNA 6 Comité Nacional de Crédito Constructor del FNA Comité Institucional de Desarrollo Administrativo Comité de Seguridad de la información 9 7 Por lo menos una vez al mes o extraordinariamente en cualquier momento, cuando se considere necesario. Segunda semana de Diciembre. Última semana de Enero. Adicionalmente son programadas, de acuerdo con las solicitudes. En todo caso se reunirá, por lo menos una (1) vez cada dos meses. Ordinariamente, una vez cada dos meses. Extraordinariamente: cuando las circunstancias lo ameriten. Ordinariamente. Al menos una vez cada trimestre. Extraordinariamente, cuando sea necesario Una vez al mes ordinariamente y extraordinariamente cada vez que se requiera, por ocurrencia de accidente grave o riesgo inminente, dentro de los 5 días siguientes a la ocurrencia del mismo. Dos veces al año de forma ordinaria y extraordinariamente cuando sea necesario. De forma ordinaria, por lo menos una vez cada tres meses y extraordinariamente cuando las situaciones que se presenten, así lo ameriten. Al menos una vez al mes y/o cuando las circunstancias lo exijan. Por lo menos una vez al mes ordinariamente y extraordinariamente cuando sea necesario. Trimestralmente o cuando se considere necesario o así lo ameriten los resultados de las evaluaciones del Sistema de Control Interno. 9 Mínimo una vez cada tres meses. 6 8 A los 60 días siguientes del cierres semestrales y cada vez que se requiera de acuerdo al desarrollo de las funciones. Una vez al mes, con 15 días de antelación a la reunión de la Junta Directiva Trimestralmente o cuando sea convocado por presidente del FNA Dos veces al año y el Equipo Técnico de Seguridad se reunirá una vez al mes como mínimo. Comité de Gobierno Corporativo 4 Trimestralmente o cuando se considere necesario. El proceso de originación de crédito inicia con la afiliación al Fondo por parte del solicitante. La afiliación puede ser por derecho, si el trabajador es miembro de las fuerzas militares, policía nacional, maestros oficiales o de instituciones privadas, o voluntaria para los trabajadores independientes y quienes devenguen salario integral, mediante la suscripción del AVC. El tipo de afiliación determina el origen de los recursos que el Fondo utilizará; ya que en el caso de los trabajadores afiliados por derecho, las cesantías pagadas por su patrón se depositaran directamente en el fondo, mientras que en el caso de los afiliados voluntariamente, estos establecen un contrato con el FNA para realizar pagos con fechas y montos determinados, con un valor mínimo estimado del 10% de su percepción mensual, lo que le lleva a completar el equivalente al valor de las cesantías, equivalente a un mes de ingresos. Es importante aclarar que para transparentar aún más la función del FNA, la entidad no recibe directamente pagos o depósitos de los afiliados (recaudo). Para la operación de recaudo, el FNA mantiene contratos de servicios con 10 instituciones bancarias con cobertura nacional (bancos recaudadores) en 3,635 oficinas, así como con 3 servicios de recaudo electrónico que cuentan de manera combinada con poco más de 10,161 puntos de recaudo. Fondo Nacional del Ahorro Carlos Lleras Restrepo (FNA) 9

10 Como una mejora en la atención a los afiliados, el Fondo ha implementado el FNA Virtual, que es la página web en la que interactúa con los afiliados y el público en general al permitir el acceso en línea a consultas sobre su ahorro o crédito y simuladores de cálculos relacionados con los financiamientos que realiza el Fondo, con lo que ha reducido el número de visitas presenciales a sus centros de atención y los tiempos de respuesta a consultas. Entre las estrategias de mejora con las instituciones bancarias encargadas del recaudo, el Fondo ha habilitado la recepción de pagos y depósitos mediante impresiones de códigos de barras que pueden ser del estado de cuenta del acreditado, u obtenidos directamente por el mismo en la página de internet de la institución. Para la mayoría de los bancos se ha completado el proceso para la recepción de pagos y depósitos utilizando el número de cedula del afiliado (clave numérica única de identificación personal) como referencia, para lo cual el banco accede a una base de datos del FNA y realiza una consulta obteniendo el número de crédito o cuenta de cesantía. El FNA realiza conciliaciones diarias de los depósitos recibidos mediante el uso de herramientas tecnologías. El proceso de conciliación inicia con una validación por parte de la Oficina de Informática del FNA (IT) de la calidad de la información previamente recabada por medio de la banca electrónica de las cuentas bancarias, con la utilización de un sistema de procesamiento transaccional, que le permite a la División de Tesorería realizar la aplicación de los recursos recibidos en la cuenta correspondiente. De la misma manera, los desembolsos que la entidad realiza son ordenados por la División de Tesorería una vez que en el módulo de Caja y Bancos del sistema del FNA es recibida la Orden de Pago Aprobada Presupuestada y provisionada la cuenta correspondiente con el importe total a ser dispersado, con una verificación interna previa para evitar la duplicación de los pagos, los cuales finalmente son efectuados por medio de órdenes de pago aplicadas en bancos, utilizando el mismo sistema de procesamiento transaccional con el soporte de IT. De acuerdo a las políticas actuales, el FNA financia el 70% del valor de la vivienda si es usada, y el 80% para las viviendas nuevas. Para el proceso aprobación, el Fondo mantiene un equipo de especialistas en la revisión documental en su área centralizada de crédito, donde se digitalizan todos los expedientes para facilitar su manejo y disminuir el riesgo que representa que un expediente se movilice. La información recibida del solicitante es cotejada mediante consultas a entidades centrales de riesgo (Data-Crédito, CIFIN y/o Acierta +), con lo que es posible detectar inconsistencias y en algunos casos si la información es sospechosa, se entrega al grupo antifraudes para su investigación. El proceso de análisis para la aprobación de un crédito dura en promedio 5 días hábiles, y considerando hasta la legalización y desembolso del mismo es de 17 días. En el proceso de originación no participan entidades externas al FNA, garantizando el cumplimiento de las normas de calidad de servicio y atención a los usuarios establecidas y garantizando uniformidad en la calidad del servicio. Los expedientes que son rechazados por el área centralizada de crédito del Fondo en los que se detecta una inconsistencia (faltantes de documentación o con diferencias en comprobantes de ingresos) no pueden ser reprocesados. Para verificar la validez de la información recibida, el área de crédito del Fondo utiliza diversas herramientas de consulta. Ente estas herramientas destaca QUANTO, la cual establece a partir de la información contenida en Data-Crédito el rango de ingreso de un individuo de manera actuarial, consultas a las Cámaras de Comercio de Bogotá, Medellín y Barranquilla, así como consultas al Fondo de Solidaridad y Garantía (FOSYGA), con lo que los analistas de crédito pueden lograr la localización del solicitante, conocer si está dado de alta en los sistemas de seguridad social y verificar su ingreso declarado. Así mismo, el Fondo mantiene un modelo actuarial basado en la experiencia de la administración de más de 12,000 créditos en base a factores sociodemográficos y de Fondo Nacional del Ahorro Carlos Lleras Restrepo (FNA) 10

11 desempeño, para la medición de riesgo crediticio en la originación adicional a todos los procesos documentales y de medición que se utilizan en cualquier proceso comercial. La entidad ha establecido claramente las facultades de autorización para las solicitudes de crédito y procedió a la publicación de las mismas en diario oficial de Febrero 14 de Dependiendo del origen y destino de los recursos, los límites actuales para la autorización de los desembolsos son; Mecanismo de afiliación Ente Facultado Límite Inferior Límite Superior Cesantías Presidente del FNA - 1,000 Salarios mínimos (SM) Junta Directiva Mayor a 1,000 SM 1,500 SM AVC Presidente del FNA SM Junta Directiva 374 SM 500 SM Dentro de las modificaciones más importantes realizadas durante el último año está la eliminación de la zona gris de aprobación para afiliados por Ahorro Voluntario Contractual lo que implica la no aprobación de créditos a personas con comportamiento crediticio más riesgoso dentro de este tipo de afiliados. Lo anterior responde a un mayor deterioro de cartera evidenciado en los créditos otorgados de este segmento. Mejoras al proceso de originación incluyen implementar modelo de pre-aprobación de créditos, solicitar la declaración de renta dentro de los requerimientos de documentación a personas sujetas a esta obligación y facultar a los analistas de crédito para requerir información adicional con el propósito de estudiar solicitudes de crédito con mayor robustez. Administración de Cartera Las funciones de Administración de Activos Financieros de Crédito (AAFC o Servicing) por parte del Fondo, incluyen la colocación u originación de crédito Hipotecario o Educativo, lo relacionado con la atención a los acreditados, los procedimientos de gestión interna para la facturación y envió de estados de cuenta, recepción de pagos, monitoreo del desempeño del portafolio administrado y la mitigación de los riesgos que involucra la operación de los mismos. Dentro de la administración de la cartera crediticia se evidencia una estabilidad en los procesos con respecto al año pasado mientras que en la administración de cartera deteriorada y vencida, se han implementado mejoras en los procedimientos de cobranza y bienes recibidos en pago las cuales buscaron incorporar dentro del FNA las mejores prácticas del mercado. Debido a que dichas mejoras fueron implementadas recientemente se ha evidenciado una mejora en sus indicadores de cartera vencida sin embargo, no se tiene historia suficiente de resultados que permitan demostrar un impacto favorable sostenido. Al cierre del segundo trimestre de 2014 (2T14) el FNA administra una cartera crediticia, compuesta de créditos hipotecarios y financiamiento a la educación con valor de $4.73 billones de pesos colombianos (bnp), (2T13; $4.24 bnp), distribuidos en 153,059 operaciones (2T13; 147,879), de las cuales el 98.6% corresponde a operaciones registradas en su balance y el 1.4% corresponde a cartera de terceros o castigada sobre la que el FNA aun realiza gestiones para su recuperación. Fondo Nacional del Ahorro Carlos Lleras Restrepo (FNA) 11

12 El saldo de cartera administrada presenta un incremento del 11.4% al 2T14 con respecto al mismo trimestre del año anterior, principalmente derivado de una activa labor de colocación y promoción al producto hipotecario, así como la eficiente gestión de tasas de interés que ha permitido reducirlas a niveles inferiores a la ofrecida por otros participantes en el mercado hipotecario colombiano, el incremento al límite de financiamiento para viviendas nuevas al 80% con plazos de entre 5 y 15 años atendiendo lo dispuesto en los Acuerdos 1162 de 2011, y la posibilidad de acceder a un segundo crédito hipotecario cuando cuenten con una capacidad de pago comprobada en orden con el acuerdo 1178 de La cartera crediticia del FNA se encuentra distribuida en todo territorio nacional; sin embargo debido a la densidad poblacional, presenta concentraciones relativas en Bogotá D.C., donde al cierre del 2T14 mantenía aproximadamente el 50% del total, en el resto de los departamentos mantiene concentraciones menores manteniendo la proporción que cada uno guarda en relación a la densidad poblacional y actividad económica nacional. El FNA al cierre de junio de 2014 presenta un total de afiliados de 2.58 millones, de los cuales el 61.9% son por cesantías, personas a las cuales sus patrones les depositan directamente el importe de las cesantías en cuentas administradas por el FNA, y el restante 38.1% corresponde a afiliados por AVC. El crecimiento en el número de afiliados ha mantenido la dinámica de colocación de créditos por parte de la entidad de tal manera que para el cierre del 2T14 administraba 153,059 créditos (2T13; 147,879), de los cuales la entidad reporta como vigentes 137,042. Fondo Nacional del Ahorro Carlos Lleras Restrepo (FNA) 12

13 Al cierre de junio de 2014 la cartera con morosidad, toda aquella que presenta atrasos en pagos de entre 30 y 120 días, representaba el 10.2% de la cartera total administrada por el Fondo (Junio 2013; 7.5%). Así mismo, el índice de cartera vencida, que incluye créditos con moras iguales o superiores a 121 días de la cartera total administrada por el FNA es 6.3% (Junio 2013; 7.5%). A la misma fecha de cierre, considerando el criterio tradicional, el cual es más conservador al considerar que toda cartera con moras superiores a 90 días es vencida, el indicador de cartera vencida (Hipotecaria y Educativa) del instituto se sitúa en 7.7% (Junio 2013; 8.8%). La reducción en los niveles de cartera deteriorada del FNA son producto de las mejoras a su eficiente proceso de cobranza administrativa y extra judicial que la entidad mantiene, así como del análisis de inteligencia de mercado que les permite contener el deterioro en moras tempranas con campañas de cobro o efectuar cobranzas de tipo preventivo en las que se invita a los acreditados con buen comportamiento de pago a mantenerse al día. La cobranza preventiva y de carácter extrajudicial es delegada con operadores externos a los que el personal del FNA da un seguimiento diario de la gestión sobre los créditos y les monitorea con diferentes indicadores de eficiencia, así como reuniones presenciales en las que se establecen compromisos y metas que deberán alcanzar. La labor de cobranza ha sido estratificada de acuerdo con la mora presentada; Mora (Días de atraso) Mecanismo de Cobranza Canal de Cobranza 0 Preventivo Call Center Llamadas telefónicas Administrativo 90 en Adelante Pre-Jurídica 150 en Adelante Jurídico Casas de Cobranza Llamadas telefónicas, comunicaciones escritas, visitas. Casas de Cobranza Ofrecimiento de alternativas de negociación y pago. Casas de Cobranza Abogados Externos Alistamiento de garantías e inicio del proceso. El FNA utiliza herramientas tecnológicas para mantener el seguimiento a los procesos, conexiones a las bases de datos de Data-Crédito para la localización de los acreditados, así como reuniones frecuentes con los operadores externos para monitorear el avance de la cobranza. Los procesos judiciales de cobranza son llevados por equipos externos de abogados, los cuales perciben como contraprestación un porcentaje previamente establecido del saldo efectivamente recaudado. A partir 2007 el FNA cesó los procesos de reestructura a su cartera. Durante 2012 el FNA inició nuevamente los procesos de reestructura a algunos de los créditos que administra, principalmente al modificar los saldos de UVR (Unidades de Valor Real) a pesos, con lo cual se extendió la duración de los créditos acorde con lo establecido en la Ley 546 de Fondo Nacional del Ahorro Carlos Lleras Restrepo (FNA) 13

14 Las Reestructuras son aplicables únicamente a los créditos con moras de 180 días o más que en el momento de solicitar la reestructura tengan por lo menos 24 meses de vida remanente. Adicionalmente la Junta Directiva del FNA autorizó una reducción a la tasa de interés para todos aquellos créditos reestructurados que se mantengan vigentes, con lo cual se mejora el desempeño de la cartera administrada. Al cierre del 2T14, el Fondo mantenía la administración sobre 476 créditos reestructurados, los cuales representan el 0.1% de la cartera total administrada. El Fondo no mantiene en administración bienes adjudicados producto de los procesos administrativos, extra judiciales o judiciales. Los bienes recibidos en pago son subastados y el pago recibido por los mismos es restituido al capital del FNA para continuar con su función social. Tecnología La entidad mantiene como elementos fundamentales de su operación el Portal del FNA, la cual contiene el FNA Virtual, que es la página web con la que interactúa con los afiliados y el público en general al permitir el acceso en línea a consultas sobre su ahorro o crédito, y simuladores de cálculos relacionados con los financiamientos que realiza el Fondo. La aplicación cubre los requerimientos de la institución para la interacción con clientes y la generación de productos y servicios; de back office (procesamiento de todas las transacciones del sistema con un alto rendimiento), así como un punto de acceso a su portal interno (Intranet). Los aplicativos utilizados por el Fondo para la administración de AFCs están desarrollados primordialmente en el sistema AIX de IBM basado en UNIX que proporciona altos niveles de flexibilidad en el uso de software y hardware con altos volúmenes de procesamiento, que se traducen en eficiencia operativa y bajo consumo de energía, así como la integración con sistemas previamente existentes. La plataforma tecnológica utilizada por el FNA COBIS, una aplicación tecnológica altamente parametrizable, orientada a satisfacer las necesidades de instituciones financieras, dando importancia absoluta a sus clientes, mediante la atención y soporte por diferentes canales físicos y electrónicos, con la implementación de productos y servicios. Entre las ventajas que ofrece el sistema operativo seleccionado por el FNA se encuentra: - Cliente Único, donde la información del cliente se registra en las bases de datos de clientes una sola vez y sobre esta información se establecen todos los vínculos y relaciones generados en las operaciones del Fondo. - Contabilización Automática, registrando todas las transacciones de movimiento definidos en el catálogo de cuentas del FNA, tanto para operaciones de las sucursales, como para operaciones de "back-office. - Cajero Universal, permite que todas las transacciones financieras de cajero se puedan realizar en línea y tiempo real desde cualquier oficina o estación de Caja en la red. - Plataforma de Servicios, soportando todas las operaciones de negocio y mercadeo de la institución financiera en línea y tiempo real. Los desarrollos para la implantación tecnológica del COBIS han sido realizados internamente con base a las necesidades de operación por un equipo de programadores del FNA en lo que se ha denominado internamente una Fabrica de Software asegurando la operatividad e interactividad de los diferentes aplicativos que utiliza la entidad, para lo cual también ha implementado espacios seguros de prueba, a la vez que interactúa de forma directa con las Fondo Nacional del Ahorro Carlos Lleras Restrepo (FNA) 14

15 personas que operan en los procesos de negocios, incrementando de ésta forma la efectividad de la plataforma. Durante 2012 y 2013, el FNA completó la actualización tecnológica de su plataforma computacional al remplazar su base de servidores, incrementando la capacidad de procesamiento y almacenamiento para sus bases de datos y aplicativos, estableciendo mecanismos de seguridad de su información que incluye la instalación de un equipo AVAMAR para realizar el respaldo de todos sus datos y aplicativos, incluso los que se encuentran en equipos remotos, con la posibilidad de una recuperación inmediata en caso de desastres. Las instalaciones tecnológicas del Fondo cuentan un diseño equivalente al descrito para los centros de procesamiento de nivel Tier 3 del Uptime Institute Professional Services (UIPS antes ComputerSite Engineering). El nivel Tier 3 define la capacidad redundante en los componentes, así como múltiples rutas de distribución de suministros al equipo computacional instado en el sitio. Por lo general, sólo una vía de distribución es suficiente para suministrar energía, datos y conectividades a los equipos informáticos en cualquier momento. El diseño de Tier 3, garantiza mantener los suministros de forma continua con por lo menos 2 fuentes en todo momento, lo que deriva en un servicio prácticamente sin interrupciones. Este diseño asegura que el diseño de las instalaciones están de acuerdo con los objetivos de continuidad de servicio de por lo menos el % del tiempo. Durante 2012 el FNA completó el mecanismo para asegurar la continuidad de las operaciones al mantener redundancias de sus bases de datos y aplicativos en sus instalaciones en otro servidor en el Centro Alterno de Procesamiento Electrónico (CAPE), localizado a 10km del centro actual de procesamiento. El CAPE cuenta con servicios de energía eléctrica redundantes, baterías de operación inmediata y plantas generadoras de electricidad con autonomía. Con las medidas implementadas, incrementó a % de seguridad en la continuidad del servicio, lo que lo colocaría en un equivalente a Tier 4 de UIPS. Adicionalmente se implementó el uso de telefonía IP (VoIP, por sus siglas en inglés) con lo que disminuyó dramáticamente los costos de su mesa de servicio con las locaciones remotas y la funcionalidad de su centro de atención telefónica (call center). En opinión de Fitch, la plataforma tecnológica del FNA es sumamente robusta para su operación, por lo que puede soportar un incremento en el volumen transaccional sin deterioro de sus funcionalidades o capacidades. La tecnología usada en el FNA ha sido mejorada durante el último año, aumentando la capacidad de almacenamiento de los servidores, incorporando una mesa de ayuda con servicio 24 horas, implementando una plataforma de Data Loss Prevention y actualmente se encuentra en curso un proyecto de modernización de la aplicación de soporte operativo diario. Información Importante Para evitar dudas, en su análisis crediticio, Fitch se basa en opiniones legales y/o impositivas provistas por los asesores de la transacción. Como la agencia siempre ha dejado claro, ésta no provee asesoramiento legal y/o impositivo ni confirma que las opiniones legales y/o impositivas o cualquier otro documento de la transacción o cualquier estructura de la transacción sean suficientes para cualquier propósito. La limitación de responsabilidad, al final de este informe, deja en claro que este informe no constituye una recomendación legal, impositiva y/o de estructuración de Fitch y no debe ser utilizado ni interpretado como tal. Si los lectores de este informe necesitan consejo legal, impositivo y/o de estructuración, se les insta a contactar asesores competentes en las jurisdicciones pertinentes. Fondo Nacional del Ahorro Carlos Lleras Restrepo (FNA) 15

16 Relación con los Medios: María Consuelo Pérez Bogotá, Colombia Tel. +5(71) ext Fecha del Comité Técnico de Calificación: Septiembre 9, 2014 Acta Número: 3674 Objeto del Comité: Revisión Periódica Definición de la Calificación: Los Administradores Primarios de Activos Financieros de Crédito que reciben la calificación RMBS1-(col), la de más alto nivel, tienen habilidades consolidadas y un desempeño con los más altos estándares dentro de la industria. Las áreas de la compañía calificada operan en los más altos niveles de eficiencia y productividad, destacando: un fuerte, estable y experimentado equipo administrativo (en su primer nivel) dentro de la industria y dentro de la empresa; una fuerza laboral estable con baja rotación de personal; programas de capacitación institucionales y altamente efectivos; significativa fortaleza financiera, reflejada en su calificación de Riesgo Crédito y en la evolución de estados financieros auditados de los últimos ejercicios; demostrada capacidad de administrar portafolios de activos propios o de terceros en las diferentes etapas de crédito (cartera vigente, cartera morosa y cartera vencida); políticas y procedimientos totalmente documentados, actualizados, disponibles y aplicados por todo su personal todo el tiempo; plataforma tecnológica robusta, con sistemas totalmente integrados, documentados que demuestren alta capacidad de almacenamiento, seguridad y reporteo respecto a la situación del portafolio administrado. La calificación de riesgo crediticio de Fitch Ratings Colombia S.A. Sociedad Calificadora de Valores constituye una opinión profesional y en ningún momento implica una recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni constituye garantía de cumplimiento de las obligaciones del calificado. La información ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por consiguiente, la firma no se hace responsable por errores, omisiones o por los resultados obtenidos del uso de esta información. Miembros del Comité Técnico de Calificación que participaron en la reunión en la cual se asignó la(s) presente(s) calificación(es) *Juan Pablo Gil, María Paula Moreno y José Pablo Zúñiga. *Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico pueden consultarse en la página web de la Calificadora: Fondo Nacional del Ahorro Carlos Lleras Restrepo (FNA) 16

17 Las calificaciones señaladas fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP: / / FITCHRATINGS.COM / UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERÉS, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor 2014 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY Teléfono: , (212) Fax: (212) La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas, suspendidas, o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1.000 a USD (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD y USD (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el Financial Services and Markets Act of 2000 de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. Fondo Nacional del Ahorro Carlos Lleras Restrepo (FNA) 17

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