La financiación empresarial en el entorno actual. IV Reunión Anual ACEFER 21 de octubre de 2008

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1 La financiación empresarial en el entorno actual IV Reunión Anual ACEFER 21 de octubre de 2008

2 Índice 2 La banca española como reflejo de la evolución de la economía real Economía española / internacional en el cambio de ciclo. El papel jugado por el sector financiero La financiación empresarial en el nuevo entorno Conclusiones Conclusiones

3 En España, la actividad del sector bancario refleja la actividad de la economía real es decir, de sus clientes 3 Las variaciones de de estructura de de la la economía real quedan reflejados en en la la estructura del negocio bancario El seguimiento de las necesidades de sus clientes hace que la evolución del sector bancario sea como una imagen especular de la evolución en la economía real

4 Dos ejemplos cercanos en la financiación del sector productivo español en los últimos años 4 Crecimiento sostenido de VOLÚMENES en línea con su peso en el PIB tanto a sectores de fuerte crecimiento Total créditos al Sector Construcción* Participación de la construcción en la economía real y financiera Miles millones euros S/ PIB a precios de mercado S/ Total crédito OSR a activ. productivas 42,6 46,4 CAGR: +20% 78,4 57,4 65,8 100,8 134,3 153,5 7,6% 11,0% 14,1% 16,3% (*) No incluye servicios de actividades inmobiliarias Fuente: BDE, OSR detalle por actividades productivas; INE-Contabilidad Nacional

5 Dos ejemplos cercanos en la financiación del sector productivo español en los últimos años 5 como en otros sectores de crecimiento de su PIB inferior a la media nacional Total créditos al Sector Primario (agricultura, ganadería, pesca) Participación del sector primario en la economía real y financiera Miles millones euros S/ PIB a precios de mercado S/ Total crédito OSR a activ. productivas 13,1 13,3 CAGR: +10% 18,1 16,4 15,1 20,7 23,0 25,2 4,0% 2,6% 4,3% 2,7% Fuente: BDE, OSR detalle por actividades productivas; INE-Contabilidad Nacional

6 Dos ejemplos cercanos en la financiación del sector productivo español en los últimos años 6 Financiación adecuada en volúmenes y también en PRECIOS Tipo interés NOMINAL medio a empresas. Nuevas operaciones Tipo interés REAL medio a empresas. Nuevas operaciones % < 1 millón euros > 1 millón euros 5,4 6,0 % < 1 millón euros > 1 millón euros 4,2 3,8 3,7 4,3 4,9 5,3 1,2 0,8 0,3 0,8 1,2 1,4 3,2 2,9 2,9 3,7 Verano ,2-0,1-0,5 0,2 0,7 0,7 Verano E-Jul' E-Jul'08 Fuente: BDE... apoyado en un contexto de abundante liquidez y elevada competencia entre entidades

7 No obstante la nueva situación económica y financiera mundial desde el verano de Desaceleración económica en España y en el resto de países desarrollados Aumento del precio de insumos (energía, alimentos ) Restricciones de liquidez a nivel mundial Quiebras y suspensiones de pagos de importantes empresas financieras y no financieras... genera dudas a las empresas sobre la posibilidad de obtener financiación en el nuevo ciclo

8 Mi conclusión anticipada 8 El sistema financiero español mantiene la capacidad de financiar a sus clientes, en especial a proyectos empresariales rentables y con potencial, dentro de las nuevas condiciones del ciclo ( una vez se superen las condiciones de distress de los mercados financieros de las pasadas semanas)

9 Índice 9 La banca española como reflejo de la evolución de la economía real Economía española / internacional en el cambio de ciclo. El papel jugado por el sector financiero La financiación empresarial en el nuevo entorno Conclusiones

10 En la actualidad estamos viviendo un bache de crecimiento, tanto en España... 5,5 Estimaciones crecimiento PIB España* 10 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0, * Datos FMI, informe World Economic Outlook Oct 08

11 ... como en la mayor parte de los países desarrollados 11 Estimaciones crecimiento PIB* 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 Qué ha provocado este bache? UK Francia USA Alemania Japón Italia 0,5 0,0-0, * Datos FMI, informe World Economic Outlook Oct 08

12 Para entender bien lo que está pasando, es importante analizar las dinámicas de crecimiento de la economía durante los últimos 20 años 12 1 Ciclo de desinflación : 80s Burbuja de liquidez: Ciclo de normalización: 2007+

13 1 Ciclo de desinflación : 80s Periodo largo de de bajada de de la la inflación y fuerte reducción del del nivel de de tipos de de interés Subida de un escalón de endeudamiento

14 2 Burbuja de liquidez: Dinero fácil ; percepción de riesgo cero : el Greenspan put El fuerte crecimiento del crédito es la gasolina que alimenta la economía mundial

15 3 Ciclo de normalización : Por lo lo tanto, las economías desarrolladas (principalmente las economías en en que ha ha crecido mucho la la deuda) entran en en un un periodo de de ajuste: Cambio de de modelo Tipos reales más altos Menor consumo privado Cambio del mix de de inversión (p.ej. en en España: de de construcción a sectores exportadores) Desapalancamiento en en algunos sectores

16 Los excesos cometidos en el anterior ciclo debilitan al sector financiero internacional 16 Burbuja de liquidez Ciclo de normalización Excesos del sector financiero: Crédito Liquidez Mercado Mayor morosidad A B C Mayores spreads Menor liquidez Impacto en en la la economía real y terminan afectando a la economía real lo que podría realimentar la morosidad agravando la desaceleración cíclica (por ejemplo - EEUU)

17 Dichos excesos han supuesto elevadas pérdidas a cubrir con ampliaciones de capital afectando especialmente a las entidades más apalancadas 17 Pérdidas (subprime, otras ) desde mediados 2007 (US$ bn.) Citigroup Merrill Lynch AIG (Insurance) UBS RB of Scotland Bank of America Elevadas ampliaciones de capital (> US$ 350 Bn.) para cubrir las pérdidas Extinción de las entidades más apalancadas (e.d. bancos de inversión) Hoy sólo 2 de los 5 Global Investment Banks están vivos e independientes tras convertirse en bancos universales HSBC Morgan Stanley JPMorgan Chase Credit Suisse

18 pero también al conjunto del sector que ha necesitado de medidas excepcionales para recuperar su funcionamiento normal 18 El sector financiero mundial inmerso en una dinámica auto-destructiva Pérdidas bancos Desconfianza depositantes Desconfianza inversor final PARÁLISIS DEL SISTEMA Reducción actividad Problemas solvencia Crisis confianza entre bancos Reducción líneas liquidez Medidas globales adoptadas para cortocircuitar esta dinámica Bajadas concertadas de tipos de interés (-50 p.b.) Defensa depositantes: aumento garantías Elevar liquidez sector bancario: aumento líneas BCs, recompra activos, aseguramientos Planes de recapitalización / nacionalización entidades Favorecer adquisiciones / fusiones por parte de bancos solventes

19 Pero ni todos los bancos somos iguales ni hemos cometido dichos excesos 1 Seis hechos diferenciales de la banca española que explican su mejor posición ante el nuevo ciclo Centrado en en banca banca comercial Modelo Buy Buy and and Hold Hold Financiación con con depósitos El El sistema se se ha ha mantenido alejado del del riesgo puramente financiero Balance sólido: sólido: fuertemente provisionado; con con buena buena base base de de capital capital Políticas prudentes de de concesión de de créditos 19

20 Índice 20 La banca española como reflejo de la evolución de la economía real Economía española / internacional en el cambio de ciclo. El papel jugado por el sector financiero La financiación empresarial en el nuevo entorno Conclusiones

21 Hay que ser conscientes que toda empresa, financiera y no financiera, afronta un entorno más exigente 21 A 1ª 1ª Dificultad: encontrar liquidez más escasa

22 Hay que ser conscientes que toda empresa, financiera y no financiera, afronta un entorno más exigente 22 B 2ª 2ª Dificultad: aumento del del coste de de la la liquidez Financiación mayorista Bancos/cajas CLASE DE DEUDA Cédulas (5 AÑOS) (20 AÑOS) Senior EUR (Equivalente) 1 AÑO 18 MESES 2 AÑOS 3 AÑOS 4 AÑOS 5 AÑOS Subordinada (10NC5) NIVELES SECUNDARIOS JUNIO E NIVELES INDICATIVOS SECUNDARIOS (*) Spreads +40 pb Spreads +80 / +100 pb Spreads +200 pb Mayores spreads que deben ser trasladados

23 En consecuencia, la financiación se convierte para las empresas en un insumo escaso y costoso a gestionar El ejemplo del sector agrario 23 Factores de OFERTA Factores de DEMANDA Tierra Mano de obra Población mundial Otros insumos Energía Fertilizantes Evolución precios agricolas ( base 100) Mejora condiciones vida Biocombustibles Financiación e-90 e-92 e-94 e-96 e-98 e-00 e-02 e-04 e-06 e-08 Mercados materias primas Fuente: Datastream Maiz Trigo... lo que exige mejoras adicionales de productividad para que los proyectos empresariales sigan siendo rentables

24 En este entorno de escasez el sector bancario seguirá desempeñando su papel 24 La La banca seguirá financiando con los criterios de de riesgo que ha ha venido aplicando hasta ahora al al sector El El sistema bancario sigue open for business Siempre dentro de las condiciones adecuadas de: Precio Riesgo Volumen

25 así seguirá financiando los proyectos empresariales rentables a su su justo precio, como no no puede ser de de otra manera 25 Crecimiento interanual (%) saldo vivo de crédito a actividades productivas 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% dic-93 dic trimestres consecutivos creciendo por encima del 15%!! dic-95 dic-96 dic-97 dic-98 dic-99 dic-00 dic-01 dic-02 dic-03 dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 sin embargo, no podemos seguir extrapolando los ritmos de crecimiento de los últimos años Una ralentización del ritmo de crecimiento parece no sólo esperable sino también sana

26 Por ello en esta nueva fase del ciclo todos debemos ser más selectivos en nuestros proyectos de crecimiento 26 Economía real real De De Gestión Gestión de de una una elevada elevada demanda demanda interna interna (consumo, (consumo, inversión ) inversión ) como como soporte soporte de de las las actividades actividades De De la la cantidad Sector Sector bancario De De Fuertes Fuertes crecimientos crecimientos de de volúmenes volúmenes negocio negocio // liquidez liquidez casi casi ilimitada ilimitada a precios precios bajos bajos A A Inversión más más selectiva Importancia Importancia de de la la buena buena gestión gestión // modelos modelos de de negocio negocio sólidos sólidos a la la calidad A A Inversión más más selectiva Gestión Gestión de de precio volumen precio volumen // buen buen servicio servicio al al cliente cliente // modelos modelos de de negocio negocio sólidos sólidos

27 Índice 27 La banca española como reflejo de la evolución de la economía real Economía española / internacional en el cambio de ciclo. El papel jugado por el sector financiero La financiación empresarial en el nuevo entorno Conclusiones

28 Conclusiones 28 La La economía real real española en en un un contexto internacional desacelerado está estáen en el el proceso de de absorber un un largo largo periodo de de expansión económica El El sistema bancario ha ha tomado una una parte parte muy muy activa activa en en dicho dicho crecimiento facilitando una una financiación adecuada a precios reducidos Sin Sin embargo, después del del crecimiento supervitaminizado de de los los últimos diez diez años toca toca un un periodo de de normalización, en en el el que que todos todos nos nos tenemos que que acostumbrar a: a: Que Que el el crecimiento sea sea más más difícil difícil de de encontrar También la la financiación: es es un un bien bien escaso y más más caro caro Mayor Mayor énfasis en en la la productividad A ser ser más más selectivos

29

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