ABC DEL MERCADO BURSÁTIL

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1 ABC DEL MERCADO BURSÁTIL

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3 ÍNDICE I. Glosario A 3 B 4 C 5 D, E 6 F 7 G, H 8 I, J, K, L, M 9 N, O, P 10 Q, R, S 11 T, U, V 12 W, X, Y, X 13 II. Preguntas Frecuentes 13 III. Sobre BlackRock y ishares 16 ishares [1]

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5 I. GLOSARIO A Acción 1. Es un título que le permite a cualquier persona (natural o jurídica), ser propietario de una parte de la empresa emisora del título, convirtiéndolo en accionista de la misma y dándole participación en las utilidades que la compañía genere. Además se obtienen beneficios por la valorización del precio de la acción en los mercados financieros y le otorga derechos políticos y económicos en las asambleas de accionistas. 2. Título de propiedad de carácter negociable representativo de una parte proporcional del patrimonio de una sociedad o empresa. Otorga a sus titulares derechos que pueden ser ejercidos colectivamente y/o individualmente. 3. Cada una de las partes en que está dividido el capital suscrito y pagado de una sociedad anónima. Acción con dividendo preferencial y sin derecho a voto Acción que da a su poseedor prioridad en el pago de dividendos y/o en caso de disolución de la empresa, el reembolso del capital. Tiene prerrogativas de carácter económico que pueden ser acumulativas, según los estatutos de la sociedad que las emite. No da derecho a voto en las asambleas de los accionistas, excepto cuando se especifica este derecho o cuando ocurren eventos especiales como la falta de declaración de dividendos preferenciales. Acción ordinaria Acción que tiene la característica de conceder a su titular ciertos derechos de participación en la sociedad emisora, entre los cuales está el de percibir dividendos y el derecho a voto en la asamblea. Accionista Persona natural o jurídica propietaria de una o varias acciones en una compañía comercial, industrial o de otra índole. ADR Son las siglas para los American Depositary Receipt en inglés o Recibo de Depósito America-no en español. Valores ofrecidos por las empresas que no son estadounidenses y quieren que sus acciones coti cen en una bolsa de los Estados Unidos. Arbitraje Consiste en aprovechar el diferencial de precios de un valor con el fin de obtener un beneficio con una exposición mínima de riesgo. Los arbitradores compran y venden simultáneamente el mismo valor en dos mercados distintos. En el caso de los ETFs ishares, los participantes utilizan el arbitraje para obtener un beneficio comprando y vendiendo los ETFs ishares y sus valores subyacentes en los mercados primario y secundario. Esta operación beneficia a todos los inversionistas del mercado secundario, ya sean entidades o particulares, al mantener el precio de los ETFs ishares similar al de los valores subyacentes. ishares [3]

6 Asamblea de accionistas Reunión de los accionistas de una empresa convocada en la forma establecida por los estatutos de la sociedad. Tiene como fines principales la verificación de los resultados, lecturas de informes financieros, discusión y votación de los mismos, elección de directores, distribución de utilidades y la formación de reservas. B BackOffice Sistema que permite la administración de garantías a cada sociedad comisionista y a la Bolsa. Suministra información por cliente, del estado de garantías y posiciones así como también la compensación diaria y el archivo de trámites e información histórica, tanto de los títulos como de las operaciones realizadas en bolsa. Para ello, se dispone de la consulta del balance por sociedad comisionista y por cada cliente. Balance Demostrativo contable de la situación económico-financiera de una empresa, en particular de sus activos, pasivos y patrimonio, en un período determinado. Banca de inversión Actividad desarrollada por un intermediario del mercado financiero que puede incluir el análisis financiero de empresas, la búsqueda de potenciales compradores, la asesoría de inversionistas en la creación de nuevas empresas, la adquisición de empresas o fusión entre empresas. Inclusive puede considerar la consecución de recursos para tales operaciones. Banco Central - Banco Emisor Institución que emite y administra la moneda legal de un país y ejerce la función de banquero de bancos. Controla los sistemas de pago (dinero), monetario (tasas de interés) y cambiario (tasa de cambio) del país. Son sus principales funciones: i) actuar como banco del Estado; ii) controlar la emisión de moneda; iii) recibir consignaciones y otorgar préstamos a los bancos comerciales y al Gobierno; iv) manejar la política monetaria (control de inflación) y financiera del país, y v) efectuar las transferencias de divisas con los demás países del mundo, entre otras funciones. El Banco de la República es el Banco Central de Colombia y está organizado como una persona jurídica de derecho público con autonomía administrativa, patrimonial y técnica, sujeto a un régimen legal propio, según lo expresado en la Constitución Política de Colombia de 1991 (tomado de la página web del Banco de la República). Banco comercial Entidad dedicada al manejo del flujo de dinero de una economía (canal de pagos y cobros de una economía, a cambio de comisiones por sus servicios) y a realizar intermediación financiera (tomar recursos ajenos como los depósitos, con el fin de otorgar créditos a actividades productivas a una determinada tasa de interés). Banco depositario Banco encargado de mantener en su posesión (en el país de origen), las acciones de una compañía que han sido emitidas como ADRs o GDRs en otros países. Beta Medida que compara la volatilidad de acciones o fondos en relación con sus índices de referencia. Un índice de referencia tiene un coeficiente beta fijo igual a 1. Una acción o un fondo con un beta superior a 1 implica una variación del precio mayor que la del mercado mientras que un beta inferior a 1 implica una fluctuación menor. Bolsa de Valores de Colombia (BVC) Entidad privada constituida como sociedad anónima. Establecida en 1929 como consecuencia de la expansión industrial acelerada que presentó el país a comienzos de siglo, desde entonces ha funcionado en forma continua desarrollando el mercado bursátil, participando en el desarrollo económico e industrial del país y manteniéndose a la cabeza del mercado tanto en la creación como en el desarrollo de nuevas alternativas. [4] ABC del Mercado Bursátil

7 Bono 1. Título Valor representativo de una parte proporcional de un crédito colectivo constituido a cargo bien sea de una empresa privada o una entidad pública. En retribución al préstamo otorgado, el tenedor del bono recibirá una tasa de interés que fija el emisor de acuerdo con las condiciones de mercado al momento de realizar la colocación de los títulos. La denominación de los bonos puede indicar sus características: ordinarios o convertibles en acciones, según la modalidad de amortización, de garantía general, etc. 2. Título valor que emiten empresas o entidades de cualquier tipo con el fin de obtener recursos del mercado de capitales, con el compromiso de amortizarlo en un plazo determinado y a una tasa de interés preestablecido. Bursatilidad Medida del grado de liquidez que tiene una acción en la Bolsa de Valores. C Calificación de riesgo Juicio emitido por una entidad especializada en calificar títulos valores (Calificadora de Riesgos), el cual expresa la capacidad de la compañía para cumplir con los compromisos adquiridos mediante la emisión del título; tales como el pago de los intereses y del capital. Calificadoras de riesgo Empresas especializadas en el estudio del riesgo de una emisión de títulos valores y la solvencia de la compañía emisora. Emiten una calificación que es utilizada como indicador de la calidad de los títulos y facilita a los agentes la diversificación del portafolio entre rendimiento y riesgo. Cámara de compensación y liquidación Entidad encargada de registrar y liquidar las operaciones a plazo o de contado efectuadas en la Bolsa con toda clase de títulos inscritos, por parte de los comisionistas, y compensar todos los créditos resultantes de dichas liquidaciones. Es una eficiente herramienta con la cual cuentan las bolsas para el seguro cumplimiento de las operaciones. Capitalización bursátil Valor dado a una empresa en bolsa. Se calcula multiplicando la cotización por el número de acciones que componen el capital de dicha empresa. La capitalización de los valores cotizados en la bolsa es la que se obtiene sumando todas las cotizaciones de dichos valores en un momento dado. Este índice se emplea para comparar mercados bursátiles. Cetes Curva de Rentabilidad Estimada para Títulos de Tesorería -TES- Tasa Fija. COL20 COL20 es un indicador de rentabilidad o liquidez que refleja las variaciones de los precios de las 20 acciones más líquidas de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), donde el nivel de liquidez de cada compañía determina su ponderación. Su valor inicial será equivalente a puntos y su primer cálculo se realizó el día 15 de Enero de COLCAP COLCAP es un indicador que refleja las variaciones de los precios de las 20 acciones más líquidas de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), donde el valor de la Capitalización Bursátil Ajustada de cada compañía determina su nivel de ponderación. Su valor inicial fue fijado en puntos y su primer cálculo se realizó el día 15 de Enero de Comisión Remuneración que cobran los comisionistas de bolsa por cada transacción de un valor. Los ETFs ishares se negocian a través de comisionistas de bolsa y su comisión es pagadera en el momento de la compra o la venta del ETF. Comisionista de bolsa Persona o entidad jurídica legalmente autorizada para realizar las transacciones de compra y venta de valores que se realizan en la Bolsa. Debe estar inscrito en el Registro Nacional de Agentes del Mercado ishares [5]

8 de Va lores. Puede realizar nego cios por cuenta de terceros (Broker), donde el comisionista se encarga de poner en contacto a los demandantes con los oferentes y cobra una comisión por este servicio. También puede realizar operaciones por cuenta propia (Dealer), donde el comisionista compra y vende títulos con sus propios recursos y asume todos los riesgos. (Estas operaciones tienen una regulación especial y ciertas restricciones). Compra o venta de valores Aquella transacción en la cual el título valor pasa de un propietario a otro en forma definitiva y con todos los derechos que otorga. Contrato de futuros Contrato estandarizado en las Bolsas de Valores, el cual establece la obligación de comprar o vender cierta cantidad de un activo en una fecha futura y a un precio determinado, asumiendo las partes la obligación de celebrarlo y el compromiso de pagar o recibir las pérdidas o ganancias producidas por las diferencias de precio del contrato, durante la vigencia del mismo y su liquidación. Tiene el respaldo y es garantizado por una cámara de compensación. D Depósito Centralizado de Valores (Deceval) Entidad encargada de recibir en depósito títulos valores que se encuentren inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores, para cumplir la labor de administrarlos por medio de un sistema computarizado de alta tecnología, que garantiza la seguridad de los títulos y elimina los riesgos asociados con el manejo físico de los mismos, tales como registros, transferencias, pagos de intereses, etc. Demanda bursátil Deseo de adquirir un título valor en el mercado bursátil, dado la cotización del título. Se realiza a través de un comisionista. Derechos de suscripción Derecho que tiene un accionista de suscribir nuevas acciones de una sociedad anónima a un precio de suscripción determinado, cuando el aumento de capital es mediante emisión de acciones. Dividendo Valor pagado o decretado a favor de los accionistas, en dinero o en acciones, como retribución por su inversión; se otorga en proporción a la cantidad de acciones poseídas y con recursos originados en las utilidades generadas por la empresa en un determinado período. Dividendo Fecha de pago Fecha en la cual se produce la exigibilidad de los dividendos, de conformidad con lo establecido en el inciso 2º del artículo 455 del Código de Comercio, el pago de dividendos se hará en las épocas que acuerde la asamblea general al decretarlos y en favor de quien tenga la calidad de accionista al tiempo de hacerse exigible cada pago. En consecuencia, los emisores de valores no podrán disponer por motivo alguno una regla distinta o contraria al tenor literal del artículo 455 citado. Dividendo Fecha ex dividendo Es aquella fecha próxima a la fecha de pago de dividendos a partir de la cual las transferencias de acciones no dan derecho al adquirente a recibir los dividendos pendientes de pago. Dividendos preferenciales Son aquellos dividendos a los cuales tiene derecho el poseedor de acciones preferenciales o accionista preferencial. E Emisión 1. Conjunto de títulos o valores, efectos de comercio, que se crean para ponerlos en circulación. 2. Acto de emitir dinero por el Banco Emisor o títulos cuando se trata de una sociedad. [6] ABC del Mercado Bursátil

9 Emisor 1. Entidad oficial que emite papel moneda - Banco Central o Banco Emisor. 2. Institución privada que pone en circulación títulos valor, bien sean representativos de deuda, de propiedad, de tradición o de participación, los cuales deben inscribirse en el Registro Nacional de Valores y Emisores. Emisor de valores Entidad con títulos inscritos en el Registro Nacional de valores y Emisores, los cuales pueden ser: Sociedades por acciones; sociedades limitadas, cooperativas y entidades sin ánimo de lucro (sólo pueden emitir títulos de contenido crediticio); entidades públicas facultadas legalmente para emitir títulos de deuda pública; gobiernos y entidades públicas extranjeras con garantía de su gobierno; organismos multilaterales de crédito con títulos inscritos en una o más bolsas de valores mundialmente reconocidas; asociaciones gremiales de primer y segundo grado, vigiladas por el Ministerio de Agricultura; entidades extranjeras con títulos inscritos en una o más bolsas de valores mundialmente reconocidas; sociedades administradoras de inversión, las cuales podrán inscribir títulos representativos de derechos de participación en los fondos que administran; los patrimonios autónomos para efectos de movilizar activos; los fondos comunes y los fondos de valores a través de los cuales se instrumenta una titularización. Error de seguimiento (tracking error) Grado de desviación del desempeño de un fondo respecto a su índice de referencia. Los fondos indexados que aspiran a replicar el desempeño de su índice de referencia tienen generalmente un error de seguimiento mínimo y, aunque sea mínimo, es de esperar que exista, incluso en los ETFs ishares, como consecuencia de los costos y comisiones. Exchange Traded Funds (ETFs, por sus siglas en inglés) Nombre utilizado globalmente para los fondos de transacción bursátil. Son un instrumento que combina lo mejor de dos mundos: las acciones y las carteras colectivas tradicionales. Por un lado, los ETFs operan en la BVC de manera similar a las acciones, marcando precios durante el horario bursátil. No existen plazos mínimos de permanencia, ni montos mínimos y cualquier comisionista de bolsa puede comprarlo o venderlo. Por otro lado, el fondo bursátil permite acceder en una sola transacción a más de 20 títulos, reduciéndose instantáneamente el riesgo de concentrar la inversión en un solo instrumento. F Fecha de cumplimiento Fecha en la cual el vendedor entrega los valores prometidos en venta y el comprador paga el dinero correspondiente. Fecha de emisión Fecha a partir de la cual se emiten los títulos de una sociedad y se inicia su colocación en el mercado. Fecha de pago de dividendos Día en el cual los dividendos de un emisor se hacen exigibles y pueden ser reclamados por los accionistas. Fecha de pago de intereses Día en el cual se hacen exigibles los intereses de un préstamo o bono de un emisor. Fecha de redención Fecha en que termina la vigencia de un título valor. Fecha de suscripción Fecha de la expedición física del título o abono en cuenta del mismo cuando se emite en un depósito de valores. Fondo abierto Vehículo de inversión ampliamente utilizado por una variedad de familias de ETFs, incluidos los ETFs ishares. Los fondos ishares [7]

10 abiertos no tienen limitación en el número de particiones que pueden emitir, lo que les permite cotizar a o cerca de su precio teórico (NAV, por sus siglas en inglés). Fondo índice Fondo cuyo objetivo es replicar, con la mayor exactitud posible, el desempeño de un índice dado. Esto se lleva a cabo ya sea aplicando una estrategia de gestión que reproduzca el índice plenamente, lo que se traduce en la tenencia de todos los valores que componen un índice con la misma ponderación, o bien mediante la tenencia de una canasta de valores cuyos desempeños agregados se aproximen al resultado del índice Fondo de inversión Fondo encargado de administrar profesionalmente recursos financieros obtenidos del público en general, cuyo objetivo es invertir los recursos en una cartera de títulos diversificada que represente el mayor beneficio y liquidez, así como el menor riesgo para sus participantes. Fondo de pensiones y cesantías Fondos creados por los aportes que realizan los trabajadores a la seguridad social, su función principal es amparar el trabajador frente a contingencias derivadas de la vejez, invalidez o muerte, a través del reconocimiento de pensiones y prestaciones establecidas por la ley. Fondo bursátil Un fondo bursátil, nombre local para un Exchange Traded Fund (o ETF por sus siglas en inglés), es un instrumento que combina lo mejor de dos mundos: las acciones y las carteras colectivas tradicionales. Por un lado, el fondo bursátil opera en bolsa de manera similar a las acciones, marcando precios durante el horario bursátil. No existen plazos mínimos de permanencia, ni montos mínimos y cualquier comisionista de bolsa puede comprarlo o venderlo. Por otro lado, el fondo bursátil permite acceder en una sola transacción a varios títulos, reduciéndose instantáneamente el riesgo de concentrar la inversión en un solo instrumento. Futuro financiero Contrato por el que las partes acuerdan la compraventa de un instrumento financiero (como un índice de mercado) o mercaderías (como petróleo) en una fecha futura determinada. Los participantes toman posiciones en lo que ellos consideran que es el valor futuro de dichos instrumentos o mercaderías. Los futuros se utilizan extensamente por los inversionistas institucionales, incluyendo las sociedades de inversión colectiva, para una amplia gama de aplicaciones como control de riesgo, mediante cobertura del mismo (hedging) o adquiriendo exposición a distintos tipos de activos. G Ganancia (profit) Beneficio que se obtiene de la realización de un negocio, trato, acuerdo, comercio u otra transacción. Ganancia de capital Beneficio obtenido por la venta de activos, por el diferencial de los precios de compra y posterior venta. Garantía (guarantee) Prenda o documento que contiene una obligación accesoria y que se otorga para asegurar el cumplimiento de una obligación o compromiso. Gastos de administración Gastos anuales, medidos en porcentaje, que cobra el administrador de un fondo o ETF. Los gastos totales incluyen las comisiones de gestión y del depositario, costos de licencia y otros gastos de explotación. Este dato se expresa en porcentaje de los activos del fondo o ETF. No incluye las comisiones pagaderas a los agentes de bolsa por la compraventa de los ETFs ishares. H Sin términos correspondientes. [8] ABC del Mercado Bursátil

11 I icolcap Nemotécnico del fondo bursátil ishares COLCAP. El icolcap fue lanzado en la Bolsa de Valores de Colombia el 6 de julio de 2011 y tiene como objetivo obtener resultados de inversión que correspondan al retorno, antes de comisiones y costos, del índice COLCAP. Índice General de Bolsa de Valores de Colombia (IGBC) Indicador bursátil del mercado de acciones que refleja el comportamiento promedio de los precios de todas las acciones que cotizan en el mercado bursátil colombiano, ocasionado por la interacción de las fluctuaciones que por efecto de oferta y demanda sufren los precios de las acciones. Iliquidez Situación en la cual un agente no posee activos fácilmente convertibles en dinero o activos que puedan ser utilizados como medio de pago. Impuesto Tasa que cobra el gobierno a los contribuyentes por diferentes conceptos, tales como la realización o el derecho a realizar alguna actividad económica. Indexación Estrategia de inversión en la que un gestor de fondos trata de igualar el desempeño promedio del mercado o de un grupo de valores representados por un índice. Los ETFs ishares utilizan estrategias de seguimiento de índices. Índice Instrumento estadístico que mide de forma agregada la variación en la economía o en los mercados financieros. Se expresa generalmente en porcentaje. K Sin términos correspondientes. L Letra de cambio Es un documento de crédito en el cual participa un girador que ordena a un aceptante pagar un determinado monto de dinero al beneficiario de ésta en una fecha determinada. Puede expedirse a la orden o al portador. Liquidez Cuanto más líquido sea un ETF, más fácil y más rentable será su negociación. A la inversa, una liquidez baja se traduce en dificultad a la hora de entrar o salir del mercado y en costos más altos de negociación. M Mercado primario Mercado donde se crean y redimen las participaciones de un ETF permitiendo a los Participantes Autorizados (PAs) intercambiar los componentes subyacentes de un ETF o el dinero en efectivo por las unidades de participación de ETF ishares. Mercado secundario Entorno de negociación donde se compran y venden participaciones de ETFs. Esto se realiza bien en el mercado bursátil o en el mercado extrabursátil (u Over the Counter, OTC por sus siglas en inglés). Market risk (riesgo de mercado) Riesgo generado por cambios en las condiciones generales del mercado frente a las de la inversión. J Junta general de accionistas Asamblea de accionistas. ishares [9]

12 N NAV Retorno obtenido por los participantes en la creación de unidades de un ETF en el mercado primario. Nemotécnico Código de identificación usado en los sistemas transaccionales bursátiles, que permite diferenciar los títulos valores que pueden ser negociados. O Oferta 1. Cantidad de un bien que está dispuesto a vender un agente, dado el precio del bien y los costos de producirlo o comercializarlo. 2. Es la orden de venta de un título valor en el mercado de valores, ya sea por requerimiento de liquidez o para reinversión en otra alternativa. Oferta de puntas Ofertas de compra y venta de una misma sociedad comisionista ingresada de forma simultánea por cantidades iguales o distintas a precios no compatibles en el mercado de deuda pública. Oferta pública de valores Manifestación dirigida a personas no determinadas o a cien o más personas determinadas, con el fin de suscribir, enajenar o adquirir documentos emitidos en serie o en masa, que otorguen a sus titulares derechos de crédito de participación y de tradición o representativo de mercancías. No se considera pública la oferta de bonos obligatoriamente convertibles en acciones que esté dirigida a los accionistas de la sociedad emisora, siempre que sean menos de quinientos (500) los destinatarios de las mismas. Opción En el mercado a plazo, es el derecho de comprar (call) o de vender (put), en un tiempo estipulado y a un precio fijado, una materia prima o un producto financiero. El derecho que tiene el comprador de la opción se ejerce a su discreción, mientras que para el emisor existe una obligación contingente hasta la expiración de la opción (contrato de opciones). P Patrimonio Es el valor líquido del total de los bienes de una persona o una empresa. Contablemente es la diferencia entre los activos de una persona, sea natural o jurídica, y los pasivos contraídos con terceros. Equivale a la riqueza neta de la Sociedad. Participante autorizado (PA) Comisionistas de bolsa que crean y redimen los ETFs ishares directamente en unidades de creación. Los participantes autorizados crean unidades de creación de ETFs ishares entregando el valor subyacente en especie y una pequeña cantidad en dinero en efectivo a cambio de dichas unidades de creación. Para redimirlas los participantes autorizados entregan ETFs ishares a cambio de la canasta de valores subyacente más una pequeña cantidad de dinero en efectivo. Periodo ex dividendo Período en que las transacciones de acciones no transfieren el derecho a percibir los dividendos pendientes, siempre que tales transacciones se registren entre el primer día de pago de dividendos de las respectivas ac ciones y los cuatro (4) días hábiles bursátiles inmediatamente anteriores a tal fecha. Precio de comprador Precio que está dispuesto a pagar el comprador por un título. Precio de mercado Precio al cual se cotiza una acción en las bolsas de valores. Está determinado por la oferta y la demanda del título valor y depende de la manera como el mercado evalúe el desempeño del emisor y del entorno. [10] ABC del Mercado Bursátil

13 Posición propia Portafolio de inversión que posee un intermediario de un mercado. En el caso de los bancos colombianos hace referencia a los activos representativos en moneda extranjera; en el caso de las sociedades comisionistas de bolsa, al conjunto de títulos valores adquiridos con recursos propios de la firma comisionista. Premio /descuento Si un fondo cotiza en el mercado secundario a un precio inferior a su NAV se dice que cotiza a descuento sobre NAV. Si un fondo cotiza en el mercado secundario a un precio superior a su NAV se dice que cotiza a prima sobre NAV. Los ETFs ishares pueden cotizar a descuento o a prima sobre NAV, pero la estructura de fondo abierto y el mecanismo utilizado para crear y redimir los ETFs ishares está diseñados para acercar continuamente el precio de los fondos ishares a sus NAVs. Eso significa que es muy improbable que los ETFs ishares experimenten los periodos prolongados de prima o descuento sobre el NAV que experimentan muchos fondos de inversión cerrados. BlackRock, de cualquier forma, no puede garantizar que los ETFs ishares coticen dentro de un rango determinado de sus NAVs. Punto Base Centésimo de punto porcentual 0,01% Q Sin términos correspondientes. R Razón o indicador financiero Relación entre dos cuentas de los estados financieros básicos (Balance General y Estado de Pérdidas o Ganancia) que permiten señalar los puntos fuertes y débiles de un negocio y establecer probabilidades y tendencias. Recesión (recession) Etapa del ciclo económico que se caracteriza por presentar un estancamiento en la actividad productiva en general y se refleja en un desmejoramiento de los indicadores económicos, aumento del desempleo, poco o nulo crecimiento del PIB, etc. Rentabilidad por dividendo Dividendo devengado por acción dividido por el precio corriente de la acción expresado en porcentaje. Retorno de mercado de un ETF Retorno total de un ETF calculado mediante su precio de mercado al principio y al final de la tenencia del mismo. Este retorno puede no coincidir con el precio teórico (NAV, por sus siglas en inglés). Al retorno obtenido por los inversionistas en el mercado secundario se le denomina retorno de mercado, mientras que el retorno obtenido por los participantes en la creación de unidades en el mercado primario es el NAV. S Superintendencia Financiera de Colombia (SFC) Organismo técnico adscrito al Ministerio de Hacienda y Crédito Público, que, entre otras funciones, se dedica a preservar la estabilidad del sistema financiero, la confianza y la transparencia del mercado de valores colombiano. Sebra Sistema electrónico de transferencia de pagos bajo el esquema abono en cuenta del Banco de la República. Security Exchange Commission (SEC) Agencia gubernamental independiente norteamericana encargada de vigilar el mercado bursátil. Vela por el respeto a la deontología profesional y al derecho de los accionistas. Equivale a la Comisión de las operaciones de Bolsa (COB) en Francia y a la Superintendencia de Valores en Colombia. ishares [11]

14 T Tasa de descuento (discount rate) Tasa que representa la diferencia entre el valor nominal y el valor comercial de un activo financiero. Tasa de interés 1. Tasa que representa el costo de uso del dinero. La tasa de interés es el precio del dinero en el mercado financiero. 2. Es la expresión porcentual del interés aplicado sobre un capital. Las tasas de interés pueden estar expresadas en términos nominales o efectivos. Las nominales son aquellas en que el pago de intereses no se capitaliza, pueden tener periodicidad mensual, trimestral, semestral o cualquier otra que se establezca. Las tasas efectivas corresponden a las tasas de intereses anuales equivalentes a la capitalización de los intereses periódicos, bien sean anticipadas o vencidas, estas tasas son el instrumento apropiado para medir y comparar el rendimiento de distintas alternativas de inversión. Transferencia Temporal de Valores (TTV) Operaciones mediante las cuales una persona transfiere a otra el derecho de propiedad sobre unos títulos, con el compromiso para esta última de, al cabo de un lapso convenido de máximo un año y a cambio de un precio prefijado, transferirle a la primera el derecho de propiedad de títulos equivalentes, de la misma especie y clase. Para el propietario inicial, esta operación implica en la práctica la cesión de sus títulos por un periodo determinado a cambio de un porcentaje o tasas de interés, lapso después del cual los valores le serán devueltos. U Underwriter Colocador de un título que toma el riesgo de la posición en su propio balance (posición propia). Underwriting Es una operación realizada a través de la Banca de Inversión mediante la cual, sola u organizada en consorcio, se compromete a colocar una emisión o parte de ella, para posterior reventa en el mercado. La operación de underwriting se inicia con la asesoría al cliente y puede ser de varias clases según el nivel de compromiso: en firme, garantizado o al mejor esfuerzo. Unidad creación / redención Medida utilizada en el mercado primario donde los participantes autorizados crean y redimen fondos ishares. Una unidad de creación es un lote de miles de unidades de participación de ETFs ishares y es el paquete más pequeño de unidades de participación que los participantes pueden comprar o vender de las emisoras. El tamaño de la unidad de creación varía dependiendo del tipo de ETF ishares. La transacción de unidades de creación se lleva a cabo en especie (intercambiando acciones), no en dinero en efectivo, y el precio es el precio teórico (NAV, por sus siglas en inglés) en vez del valor de mercado. El pago por una orden de creación se realiza transfiriendo al fondo una canasta de valores equivalente a los componentes del índice de referencia más dinero en efectivo. Los inversionistas que no sean participantes autorizados pueden negociar en el mercado secundario, donde pueden comprar o vender ETFs ishares en lotes de cualquier tamaño al precio de mercado y a través de un agente de bolsa. V Valor de la emisión Monto total autorizado para ofrecer en el mercado (número de títulos emitidos por el precio de suscripción). Valor de mercado Es el precio que tiene la acción en el mercado de valores. Valor económico Es el valor de un activo, descontando el costo de oportunidad de haber destinado los recursos a ese determinado activo. [12] ABC del Mercado Bursátil

15 Valor intrínseco o patrimonial Cociente entre el patrimonio líquido de la empresa y el número de acciones en circulación de la misma. Este resultado muestra la relación existente entre los bienes de la empresa y el valor de la acción. Valor presente neto (VPN) Medición en el presente del valor del retorno de un proyecto descontando la inversión total realizada y la tasa de interés (rendimiento esperado por el inversionista). Valor transado Valor representado en dinero de la cantidad de títulos transados en un determinado período. Volatilidad Una acción se denomina volátil cuando su precio varía con gran amplitud en relación con la variación del mercado. W II. PREGUNTAS FRECUENTES 1. Qué son los ETFs ishares? Los Exchange Traded Funds o ETFs, por sus siglas en inglés, son fondos bursátiles, cuyas unidades de participación son de transacción bursátil, es decir, son títulos participativos que se transan en las bolsas de valores, al igual que las acciones, pero con algunas características similares a los fondos mutuos en la medida en que están compuestos por una canasta de valores cuyo mandato es replicar el comportamiento de índices de acciones, renta fija o de materias primas. Sin términos correspondientes. X Sin términos correspondientes. Y Sin términos correspondientes. Z Sin términos correspondientes. Fuente (Glosario): Bolsa de Valores de Colombia: ishares: De esta manera, los ETFs ishares son instrumentos que permiten a los inversionistas obtener acceso a una inversión diversificada, en la medida en que la adquisición de una unidad de participación proporciona una diversificación similar a la que proporciona el índice de referencia, y tiene una liquidez similar a la de las acciones subyacentes. 2. Qué es el ishares COLCAP? El ishares Colcap es el primer fondo bursátil o ETF incorporado en Colombia y listado en la BVC. Su nemotécnico es icolcap y busca proporcionar a los inversionistas una rentabilidad similar a la del índice Colcap, descontando las comisiones de gestión y administración. El icolcap se encuentra constituido por las 20 acciones de mayor representatividad del mercado colombiano, con un precio que resume el valor de dichas acciones. A diferencia de una cartera colectiva, el ishares [13]

16 fondo bursátil tiene una gestión pasiva, es líquido, económico, transparente y se puede operar como una acción en la BVC. A diferencia de un ADR, el cual representa a una sola compañía, el icolcap representa a un conjunto de acciones, todas en un solo título negociable en pesos por cualquier inversionista localmente. 3. Para qué sirve icolcap? El icolcap entrega una solución sencilla y eficiente para acceder al mercado colombiano de valores en una sola operación. Antiguamente, un inversionista sólo podía acceder a las empresas listadas en la BVC de manera individual, un proceso que requiere un conocimiento preciso y extenso de cada acción. Además, este proceso expone al inversionista a los riesgos propios de invertir en una sola acción o un grupo reducido y que no necesariamente representa a la totalidad de la realidad económica del país. Alternativamente, un inversionista puede invertir en una cartera colectiva, pero no existe garantía de que dicha inversión genere mayores retornos que el índice Colcap, ni que ello sea líquido o sin restricciones. Además, dichas carteras suelen ser costosas. Hoy, con el icolcap, los inversionistas pueden acceder a la economía colombiana, desde acciones de empresas petroleras, bancarias, de construcción, industriales, eléctricas, entre otras, y todo en un sólo título y a bajo costo. 4. Cómo está compuesto y qué acciones conforman el icolcap? Acciones relacionadas al sector financiero representan aproximadamente un 43% del icolcap, mientras que el sector energético representa un 30%. El resto se distribuye entre materiales, servicios básicos, consumo, telecomunicaciones e industriales. Las acciones más importantes son Ecopetrol, Bancolombia y Suramericana, representando un 20.3 %, 13.4 % y 12.6% del icolcap, respectivamente. 5. Cómo se compran las unidades de participación del icolcap? Las unidades de participación del ishares Colcap se compran y venden en la BVC al igual que las acciones tradicionales mediante una comisionista de bolsa. 6. Una persona natural, puede invertir en el icolcap? Sí, se puede adquirir desde una unidad de participación (alrededor de 17,000 pesos cada una), sin plazos de permanencia o montos mínimos. Si comprarse en la BVC, la comisionista de bolsa podrá aplicar criterios para apertura de cuentas como lo hace con cualquier acción. 7. Cuál es la diferencia entre invertir en el icolcap y en una cartera colectiva tradicional de acciones? Existen múltiples diferencias: El icolcap es líquido. Ello pues se opera en la BVC en cualquier momento del día y siempre que la BVC se encuentre abierta, a diferencia de las carteras colectivas que usualmente operan al final del día, con limitaciones inter-diarias, semanales o mensuales, con plazos y montos mínimos de permanencia. Los costos de administración del icolcap son bajos, alrededor de 0.65% anual + IVA. Ello contrasta con una cartera colectiva de acciones que puede superar el 5% anual. Además, el costo de administración es el mismo así el usuario sea un fondo de pensiones o un inversionista individual. No existen periodos de permanencia ni castigos por rescate anticipado. El inversionista es libre de operar el icolcap como si fuese una acción cualquiera. Con el icolcap, el inversionista puede estar confiado que obtendrá un retorno similar a las acciones del índice de referencia. En una cartera activa, ello [14] ABC del Mercado Bursátil

17 es muy difícil por las eficiencias de mercado y generalmente no logran generar mayor retorno que el índice de referencia según evidencia empírica a nivel internacional. No obstante, las carteras colectivas tradicionales tienden a ser relativamente más costosas. El icolcap es transparente, pues los inversionistas pueden obtener información de la composición del icolcap de manera diaria accediendo a Ello no ocurre típicamente en una cartera colectiva, la cual no tiene ningún incentivo para revelar sus intenciones de inversión. 8. El ishares Colcap está diseñado sólo para clientes de cierto tamaño? El ishares COLCAP está diseñado para inversionistas de todos los tamaños. Los ishares no tienen un monto de inversión mínima. 9. Existe un plazo fijo de permanencia de la inversión en el ishares Colcap? No hay plazo mínimo de permanencia de la inversión. 10. Puede un inversionista comprar directamente el ishares Colcap con BlackRock o Cititrust? No. El inversionista puede negociar las unidades de participación del icolcap en la BVC a través de un comisionista de bolsa. 12. Cómo leer la liquidez? El icolcap es tan líquido como líquidos son los activos que lo componen. Existen dos fuentes de liquidez. La primera fuente, denominada mercado secundario, es el volumen de operaciones de las unidades de participación del ishares COLCAP en la BVC. La segunda fuente de liquidez, denominada mercado primario, corresponde a la liquidez de los 20 activos subyacentes que componen el ishares COLCAP. 13. Cuál es la remuneración del ishares Colcap? La remuneración por gestión y administración del Fondo Bursátil ishares COLCAP es 65 puntos básicos (0,65%) anuales del valor del Fondo, sin incluir el IVA. 14. Cuál es el costo de compra y venta del ishares Colcap? Como en las acciones, se sugiere consultar con la comisionista de bolsa acerca de tasas de corretaje y condiciones. 15. Se pueden reinvertir las distribuciones de recursos del ishares Colcap? Debido a que las unidades de participación del ishares COLCAP se compran a través de una sociedad comisionista de bolsa, la manera en que los inversionistas reciben las distribuciones (efectivo o reinversión) se determina según el contrato que tengan con su comisionista. 11. Cuál es la estrategia de inversión que utiliza el ishares Colcap? El Fondo utiliza una estrategia pasiva de inversión, la cual implica que intenta replicar el rendimiento del índice COLCAP. ishares [15]

18 III. SOBRE BLACKROCK Y ishares Quién gestiona el ishares Colcap? La sociedad administradora del ishares Colcap, es decir, Cititrust Colombia S.A. Sociedad Fiduciaria ha celebrado un contrato con BlackRock Institutional Trust Company, N.A., a través del cual ésta se obliga a prestar sus servicios profesionales en calidad de gestor profesional para el desarrollo y manejo del fondo bursátil ishares Colcap. Qué es BlackRock? BlackRock es una de las principales firmas de gestión de activos del mundo y proveedora de servicios de gestión de inversiones, gestión del riesgo y asesoría a inversionistas institucionales, intermediarios y particulares en todo el mundo. BlackRock gestiona activos por aproximadamente us$3.87* billones y ofrece toda la gama de capacidades de gestión de inversiones y riesgos a escala global, incluyendo estrategias de gestión activa, cuantitativas y de índices, y los ETF ishares. Los clientes de BlackRock están situados en 100 países, e incluyen a miles de inversionistas institucionales, de banca privada, pensiones, fundaciones, compañías de seguros y sociedades de inversión. Qué es ishares? Es la marca de ETFs de BlackRock. A través de ishares, BlackRock es el administrador más grande de ETFs a nivel mundial. Al 31 de diciembre de 2012, ishares administra 620 ETFs con un valor aproximado de US$795 mil millones, representando el 39.1% de la participación de mercado a nivel global. Qué rol cumple Cititrust? La sociedad administradora del fondo es la sociedad Cititrust Colombia S.A. Sociedad Fiduciaria. * Al 30 de abril de 2013 [16] ABC del Mercado Bursátil

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20 Este material es para fines informativos y educativos únicamente y no constituye oferta ni invitación para comprar o vender valores en jurisdicción alguna donde dicha oferta, invitación, compra o venta sea ilegal conforme a las leyes de valores de dicha jurisdicción. Considere cuidadosamente los objetivos de inversión, factores de riesgo y costos del Fondo Bursátil (ETF) ishares COLCAP (el Fondo ) antes de invertir. Ésta y otra información relevante se encuentra en el Reglamento y Prospecto del Fondo, los cuales se pueden obtener contactando a la Sociedad Administradora del Fondo, Cititrust Colombia, S.A., Sociedad Fiduciaria, o descargándolo de la página web Igualmente podrán conseguirse a través de cualquier participante autorizado o sociedad comisionista de bolsa que ofrezca la inversión en el Fondo. Por favor, lea cuidadosamente el Reglamento y el Prospecto antes de invertir. La lectura del Reglamento y el Prospecto es indispensable para que los potenciales inversionistas puedan evaluar adecuadamente la conveniencia de la inversión. Los términos acá enunciados en mayúscula y no definidos, se encuentran definidos en el Reglamento del Fondo. Invertir implica riesgos, incluyendo la posible pérdida de capital. La inversión en el Fondo está sujeta, entre otros, a los riesgos de inversión derivados de la evolución de los precios de los activos que componen el Portafolio del Fondo. La diversificación no puede proteger contra el riesgo de mercado. Valores concentrados en un solo país pueden estar sujetos a una mayor volatilidad. Existen además otra serie de riesgos asociados a la inversión que se encuentran descritos en la Sección 2.10 del Reglamento y en el Prospecto de información. Las obligaciones de la Sociedad Administradora y del Gestor Profesional relacionadas con la gestión del Portafolio del Fondo, son de medio y no de resultado y, por lo tanto, no pueden garantizar resultados a los Inversionistas. No hay seguridad de que se desarrolle o mantenga un mercado que opere activamente los valores de un ETF ishares. Los rendimientos de los índices se muestran para fines ilustrativos únicamente y no representan el desempeño real de los ETFs ishares. Los rendimientos pasados no garantizan rendimientos en el futuro. El contenido de este material, así como cualquier otra información recibida en relación con el Fondo, ya sea verbal o escrita, por cualquier persona, no se tomará como suministro de cualquier tipo de asesoría por parte de BlackRock, así como de sus directores, funcionarios, socios, empleados, agentes o representantes. Cada inversionista potencial deberá realizar una evaluación independiente de los méritos para realizar la inversión. La inscripción en el Registro Nacional de Valores y Emisores de las Unidades de Participación del Fondo no implica certificación ni responsabilidad alguna por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia acerca del precio, la bondad o la negociabilidad del valor o de la respectiva emisión, ni sobre la solvencia del emisor. La inscripción de las Unidades de Participación en la Bolsa de Valores de Colombia S.A. no implica certificación sobre el precio, la bondad o la negociabilidad de un valor o de la respectiva emisión o la solvencia del emisor por parte de la Bolsa de Valores de Colombia S.A. Los fondos entregados por los inversionistas a los Participantes Autorizados para participar en el Fondo no son depósitos, ni generan para las Sociedades Comisionistas de Bolsa, los Participantes Autorizados, el Gestor Profesional, ni para la Sociedad Administradora las obligaciones propias de una institución de depósito y no están amparados por el seguro de depósito del Fondo de Garantías de Instituciones Financieras, FOGAFÍN, ni por ningún otro esquema de dicha naturaleza. Las Unidades de Participación del Fondo pueden ser transadas en el mercado secundario, durante toda la sesión bursátil a través de cualquier Sociedad Comisionista de Bolsa. Sin embargo, sólo los Participantes Autorizados pueden presentar Órdenes de Creación y Redención para la creación de Unidades de Participación equivalentes a una Unidad de Creación. No puede asegurarse que se generará o mantendrá un mercado secundario para las Unidades de Participación que opere activamente o se mantenga activo. Cualquier distribución de recursos del Fondo se realizará por la Sociedad Administradora, única y exclusivamente por decisión del Gestor Profesional. La Sociedad Administradora procederá a anunciar la Fecha de Pago y distribuirá a cada Inversionista del Fondo lo que le corresponda de manera proporcional por cada Unidad de Participación de la que sea titular. Las consecuencias fiscales por la distribución de recursos del Fondo varían según la calidad de cada uno de los inversionistas. La Sociedad Administradora del Fondo es Cititrust Colombia S.A. Sociedad Fiduciaria ( Cititrust ). BlackRock Institutional Trust Company, N.A. ( BTC ) es el Gestor Profesional del Fondo. BTC es una sociedad vinculada de BlackRock, Inc. Ni BTC ni BlackRock son sociedades vinculadas a Cititrust. Ni BTC o sus sociedades vinculadas, ni Cititrust o sus sociedades vinculadas prestan servicios como asesores fiscales. Cada inversionista o potencial inversionista deberá consultar a un asesor fiscal independiente para analizar las consecuencias fiscales de invertir en el Fondo de acuerdo a su situación y calidad específica. El Fondo no está patrocinado, avalado, vendido o promovido por la Bolsa de Valores de Colombia S.A. La Bolsa de Valores de Colombia S.A., no ofrece ninguna garantía o representación, expresa o implícita, a los propietarios de Unidades de Participación ni acerca de la conveniencia de invertir en el Fondo o la capacidad del Índice COLCAP de representar un rendimiento general del mercado de valores. La única relación de la Bolsa de Valores de Colombia S.A. con el Fondo es la licencia de la marca COLCAP Índice Accionario de Capitalización, el cual es determinado y calculado por la Bolsa de Valores de Colombia S.A. La Bolsa de Valores de Colombia S.A. no tiene obligación alguna, en ningún momento, de tener en cuenta las necesidades del Fondo o de los Inversionistas de la misma, en la determinación y cálculo del Índice COLCAP. La marca mixta COLCAP Índice Accionario de Capitalización y las marcas Bolsa de Valores de Colombia y BVC son marcas registradas, todas propiedad de la Bolsa de Valores de Colombia S.A. y frente a las cuales se ha otorgado una licencia de uso al Gestor Profesional, para los fines exclusivos del Fondo. Los resultados económicos de la inversión en el Fondo obedecen a la evolución de su portafolio y a circunstancias de mercado sobre las cuales la Sociedad Administradora y su Gestor Profesional realizan su gestión, por lo que la Superintendencia Financiera de Colombia no garantiza o avala rendimientos o utilidades. La comparación entre diversas opciones de inversión es para fines ilustrativos únicamente y no pretende ser exhaustiva. Para entender mejor las similitudes y diferencias entre distintas opciones de inversión, incluyendo sus objetivos de inversión, riesgos, costos y gastos, es importante leer los prospectos de cada producto. La compra y venta de las unidades de participación de un ETF ishares genera comisiones por intermediación. Cierta información contenida en este material ha sido tomada del mercado y de otras fuentes consideradas fiables; sin embargo, no se ha hecho verificación alguna de que sea precisa y este completa, por lo que no hacemos declaración alguna al respecto y, en consecuencia, no debe considerarse como tal. Las opiniones expresadas en esta presentación reflejan nuestro análisis a esta fecha, por tanto, están sujetas a cambio. Nada de la información aquí contenida pretende ser consejo fiscal. Cada inversionista debe consultar a su asesor fiscal o de inversiones para obtener más información sobre su situación fiscal específica. El presente material representa una valoración de las condiciones del mercado en un momento específico y no pretende ser una proyección de eventos ni garantizar resultados en el futuro. La información contenida en este material no debe ser considerada por el lector como trabajo de investigación ni asesoría de inversión respecto de ningún valor en particular BlackRock. Todos los derechos reservados. ishares y BLACKROCK son marcas registradas de BlackRock. Todas las demás marcas son propiedad de sus respectivos titulares.