PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRP

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1 COMISIÓN MULTIPARTIDARIA ENCARGADA DEL MONITOREO DE LA CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL Panorama Actual y Proyecciones Macroeconómicas: Julio Velarde Presidente mayo 29 1 CONTENIDO II. Actividad Económica IV. Inflación 2 1

2 La tasa de crecimiento de la economía mundial ha sido revisada a la baja en línea con los datos ejecutados recientes. % PBI: PRIMER TRIMESTRE 29 (Variación trimestral anualizada) -2% -4% -2,5% -6% -8% -6,1% -7,4% -4,7% -6,2% -7,% -1% -12% -9,6% -1,7% -9,3% -14% -16% -14,4% CHILE EE.UU. REINO UNIDO EUROZONA ALEMANIA FRANCIA BÉLGICA ESPAÑA HOLANDA ITALIA Fuente: JP Morgan 4 2

3 Las perspectivas de crecimiento mundial: Evolución de los inventarios % Contribución de la variación de inventarios al PBI (28IV, 29I) EE.UU Reino Unido -,1-2,8-4,7-6,3-6,1-6,1-6,4-7,4 28IV 29I 28IV 29I Var. PBI Var. Inventarios 5 Dentro de América Latina, Perú lidera el crecimiento Crecimiento de América Latina 29 (%) Mínimo: -4.25% Máximo: +3,5% Promedio: -1,5% -5 Perú Panamá Suriname Guyana Bolivia Honduras Uruguay Dominica Belize Guatemala Haití Costa Rica Rep. Dom. Nicaragua Trinidad Paraguay Chile St. Vincent Colombia ElSalvador Grenada St. Kitts Brasil St. Lucia Argentina Antigua Ecuador Venezuela Jamaica Barbados México Bahamas Fuente: FMI 6 3

4 Se han presentado las primeras señales del fin de la recesión mundial a. Estabilización en el consumo de economías desarrolladas (ventas minoristas). b. Caída reciente de inventarios explica parte importante de la contracción de la actividad económica (factor que podría revertirse). c. Indicadores recientes de China: incrementos de importaciones, expansión de crédito e incremento de la inversión. d. Mejora de las bolsas en el mes de abril (posible indicador adelantado de recuperación). 7 ESTADOS UNIDOS INDICADOR LIDER OECD* EUROZONA REINO UNIDO 89,9 Jun-7 Sep-7 Dic-7 Mar-8 Jun-8 Sep-8 Dic-8 Mar CHINA Señal de recuperación 94,2 Jun-7 Sep-7 Dic-7 Mar-8 Jun-8 Sep-8 Dic-8 Mar Señal de recuperación Señal de 98 recuperación 96, , Jun-7 Sep-7 Dic-7 Mar-8 Jun-8 Sep-8 Dic-8 Mar-9 Jun-7 Sep-7 Dic-7 Mar-8 Jun-8 Sep-8 Dic-8 Mar-9 *El Indicador Líder de la OECD está diseñado para mostrar señales tempranas de cambios en el ciclo económico. Se construye en base a un amplio conjunto de series económicas. Un índice superior a 1 significa expansión, un índice inferior a 1 significa recesión. 8 4

5 Ya se habría terminado la corrección a la baja en las cotizaciones de los commodities. Nivel de términos de intercambio se mantiene por encima del que tenía en la crisis de Var.% 3, 2, 1,, -1, -2, -3, 97,5 TÉRMINOS DE INTERCAMBIO * Variación porcentual Índice 1994=1 Nivel similar al de Ene 9- Mar 9 Índice , Abril ,5 COTIZACIÓN DEL ORO (US$/oz.tr.) * 921, , * Al 18 de mayo. COTIZACIÓN DEL COBRE ( US$/lb.) 199, * COTIZACIÓN DEL ZINC ( US$/lb.) 14 COTIZACIÓN DEL PLOMO ( US$/lb.) ,5 67, , 66, * * 1 5

6 Precios de commodities: datos mensuales E May. Jul. Cotización del oro (US$/OzT.) Set. Nov. E. 28 May Jul. Set. Nov. E May E ,2 May. Jul. Cotización del cobre ( US$/lb.) Set. Nov. E. 28 May Jul. Set. Nov. E ,6 May 2 171,8 Cotización del zinc ( US$/lb.) 2 Cotización del plomo ( US$/lb.) ,1 66,2 8 75,6 4 E. 27 May. Jul. Set. Nov. E. 28 May Jul. Set. Nov. E. 29 May E. 27 May. Jul. Set. Nov. E. 28 May Jul. Set. Nov. E. 29 May 11 La aversión al riesgo tiende a disminuir TED spread: diferencial entre la tasa Libor y el rendimiento de los bonos del Tesoro americano de 3 meses 5 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1 1,,5, Jul-7 Oct-7 Ene-8 Abr-8 Jul-8 Oct-8 Ene-9 Abr

7 La aversión al riesgo tiende a disminuir DJ (eje derecho) VIX Actividad bursátil: Evolución del Dow Jones (DJ) y Volatilidad Implícita (VIX) 1 Jul-7 Oct-7 Ene-8 Abr-8 Jul-8 Oct-8 Ene-9 Abr En el caso del Perú, el costo de financiamiento se viene reduciendo al nivel previo a la crisis 25 (puntos básicos) 2 Países Emergentes Perú eú 1997/12/ /7/1 1999/1/1 1999/7/1 2/1/1 2/7/1 21/1/1 21/7/1 22/1/1 22/7/1 23/1/1 23/7/1 24/1/1 24/7/1 25/1/1 25/7/1 26/1/1 26/7/1 27/1/1 27/7/1 28/1/1 28/7/1 29/1/

8 II. Actividad Económica El crecimiento de Perú se ha visto afectado, pero se observa tasas positivas PRODUCTO BRUTO INTERNO: ENE 6 - MAR 9 (Variaciones Porcentuales) 5,9 5,3 11,7 41 4,1 11,1 1,6 1,1 9,9 9,1 9,4 9,5 1,1 1,7 1,1 8,6 8,6 7,9 7,7 6,7 6,7 7,4 7,2 7,8 7,2 7,2 13, 7,2 14,2 8,4 13, 1,2 1,4 11,6 9,2 Lehman Brothers 6,4 4,9 2,9 3,1 Ene6 Abr6 Jul6 Oct6 Ene7 Abr7 Jul7 Oct7 Ene8 Abr8 Jul8 Oct8 Ene9,1 15 II. Actividad Económica TASA DE CRECIMIENTO DEL PBI: (Variaciones porcentuales reales) 9,9 6,7 7,6 8,9 Promedio 21-27: 5,4% 5, 4, 5,1 3,5 4, 5, 6,, * 21* * Proyección 16 8

9 II. Actividad Económica DEMANDA Y OFERTA GLOBAL (Variaciones porcentuales reales) I Trim. II Trim. III Trim. IV Trim. I Trim. DEMANDA GLOBAL (1+2) 1,9 12,3 14,2 12,4 8, 11,7 -,9 1. Demanda interna 11,8 12, 14,7 13,7 9,2 12,4 -,3 a. Consumo privado 8,3 8,4 9,4 9,5 8, 8,8 3,8 b. Consumo público 4,5 7,2 5,5 5, -,3 4, 4,8 c. Inversión Privada 23,4 19, 32,5 27,7 23,3 25,6 6,6 d. Inversión Pública 18,4 68,8 6,2 56,8 19,7 41,9 24,1 e. Variación de existencias 117,3 31,8 18,8-24, ,8-19,2-16,6 2. Exportaciones 6,2 14,1 11,4 6,5 2,1 8,2-3,5 OFERTA GLOBAL (3+4) 1,9 12,3 14,2 12,4 8, 11,7 -,9 3. Producto bruto interno 89 8,9 1,4 11,8 1,9 66 6,6 99 9,9 2 2, 4. Importaciones 21,3 21,4 26,3 19, 14,1 19,9-13,2 Memo: Gasto público 8, 18,1 18,2 18,9 7, 14,5 9,6 Gasto privado sin inventarios 11,4 1,7 14,1 13,9 11,7 12,6 4,5 Demanda interna sin inventarios 11, 11,4 14,6 14,5 11, 12,8 5, II. Actividad Económica Demanda Interna sin Variación de Inventarios (Var% últimos 4 trimestres) 2, 15, Demanda interna Demanda interna sin inventarios 1, 5, 5,, -5, Brecha se amplía por reducción de inventarios -,3-1, 96T4 97T1 97T2 97T3 97T4 98T1 98T2 98T3 98T4 99T1 99T2 99T3 99T4 T1 T2 T3 T4 1T1 1T2 1T3 1T4 2T1 2T2 2T3 2T4 3T1 3T2 3T3 3T4 4T1 4T2 4T3 4T4 5T1 5T2 5T3 5T4 6T1 6T2 6T3 6T4 7T1 7T2 7T3 7T4 8T1 8T2 8T3 8T4 9T1* * Proyección 18 9

10 II. Actividad Económica Comparación del nivel de inventarios de productos terminados febrero - abril 29 (En días de producción o venta) Rubros Febrero Marzo Abril Nivel Deseado Abril Alimentos y bebidas Madera y muebles Productos metálicos, maquinaria y equipo Minerales no metálicos Industria del papel e imprenta Productos químicos, caucho y plásticos Textiles Total Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconómicas II. Actividad Económica Nivel de Inventarios de Productos Terminados en días de producción y/o ventas (promedio ponderado por rubro) Nivel Actual Nivel Deseado Alimentos y bebidas Minerales no metálicos Productos metálicos, maquinaria y equipo Industrias del papel e imprenta Productos químicos, caucho y plásticos Textiles Madera y muebles Total Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconómicas, BCRP Abril

11 II. Actividad Económica Nivel de Inventarios de Materias Primas en días de producción y/o ventas (promedio ponderado por rubro) Nivel Actual Nivel Deseado Industrias del Productos Productos Minerales no Textiles Alimentos y Madera y Total papel e metálicos bebidas muebles imprenta químicos, caucho y plásticos metálicos, maquinaria y equipo Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconómicas, BCRP Abril Reducción de inventarios se refleja en menor demanda de importaciones en los primeros meses del año IMPORTACIONES DE BIENES DE CONSUMO DURADERO Millones de US$ Var. % Nivel Var. % 25, 8, 2, 6, 4, 15, 2, 1,, 5, -2,, -4, IMPORTACIONES DE ELECTRODOMÉSTICOS Millones de US$ Var. % Nivel Var. % 8, 8, 7, 6, 6, 5, 4, 4, 2, 3,, 2, 1, -2,, -4, Ene.8 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene.9 Feb. Mar Abr.* Ene.8 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene.9 Feb. Mar Abr.* Fuente: Sunat * Proyección Fuente: Sunat IMPORTACIONES DE BIENES DE CAPITAL 1/ Millones de US$ Var. % Nivel Var. % 9, 12, 8, 1, 7, 8, 6, 6, 5, 4, 4, 3, 2, 2,, 1, -2,, -4, Ene.8 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene.9 Feb. Mar Abr.* Fuente: Sunat 22 11

12 II. Actividad Económica Encuesta de expectativas macroeconómicas Crecimiento del PBI Encuesta realizada al: 28 de Nov. 3 de Dic. 3 de Ene.27 de Feb.31 de 3 de Abr. SISTEMA FINANCIERO 1/ 29 6,4 6, 5,3 5, 4, 3, 21 6,3 6, 5,7 5,5 5, 4, ,4 5,8 5,5 ANALISTAS ECONÓMICOS 2/ 29 6, 5,8 5,4 5, 4,5 3,4 21 6, 6, 5,6 5,5 5,1 4, , 6, 5, EMPRESAS NO FINANCIERAS 3/ 29 7, 6, 6, 5, 5, 4, 21 7, 6, 6, 6, 5,5 5, , 6, 6, 1 / Se encuestaron a 2 empresas financieras en febrero, 21 en marzo y 23 en abril del 29 2/ Se encuestaron a 22 analistas en febrero, 23 en marzo y 23 en abril del 29. 3/ Se encuestaron 365 empresas no financieras en febrero, marzo y abril del II. Actividad Económica BALANZA COMERCIAL (Millones de US$) 1T.8 2T.8 3T.8 4T.8 28 Ene.-9 Feb T.9 1. EXPORTACIONES Productos tradicionales Productos no tradicionales Otros IMPORTACIONES Bienes de consumo Insumos Bienes de capital Otros bienes BALANZA COMERCIAL

13 4,9 4,5 4,4 4,2 PRESENTACIONES Y DISCURSOS DEL BCRP II. Actividad Económica 9,2 Costo Estimado de los Planes de Estímulo Fiscal (28 21) (En % del PBI) 3,5 3,2 2,9 2,8 2,8 2,2 1,9 1,7 1,5 1,5 1,4 1,3,6,5,3 Arabia Sau udita Estados Un nidos Aust tralia China Esp paña Alem mania Perú Sudá áfrica Corea Can nadá Ja apón Indon nesia Rusia Reino Unido Mé éxico Fra ancia Argen ntina Brasil India Italia Destacan los planes de China y EEUU. La zona Euro y Reino Unido han sido menos agresivos. El tamaño del rescate americano supone un riesgo sobre el valor 25 internacional del dólar. El BCRP continúa flexibilizando su posición de política monetaria ante las menores presiones inflacionarias y expectativas de inflación decrecientes, en un entorno de menor crecimiento de la economía mundial. De mantenerse esta tendencia, el Banco seguirá flexibilizando su política monetaria 7, Tasa de interés de referencia (porcentajes) 7, 6,5 6,5 6,5 6, 6, 6, 5,5 5,5 5,5 5, 5, 5, 4,5 4,5 4,5 4, 3,75 4, 4, 3,5 3,5 3, 2,5 2,5 3, 3, 2,5 2, 2, Dic-2 Abr-3 Ago-3 Dic-3 Abr-4 Ago-4 Dic-4 Abr-5 Ago-5 Dic-5 Abr-6 Ago-6 Dic-6 Abr-7 Ago-7 Dic-7 Abr-8 Ago-8 Dic-8 Abr

14 12, Tasas de referencia por países 1, 1,25 8, 6, 6, 5,25 4, 2, 125 1,25, Brasil Colombia México Chile 27 Tasa de interés de referencia y tasa de interés preferencial corporativa en BCRP inyecta liquidez en soles y dólares: -Baja encajes - Nuevos instrumentos de inyección 8,% en soles - Mayor plazo de la inyección en soles - Reducción de certificados de 7,% esterilización moneda nacional (Porcentaje) Se inicia ciclo de reducción de tasa de interés de referencia 6,% 5,% 4,% Tasa de interés preferencial corporativa Tasa de interés de referencia 3,% Feb-8 Mar-8 Abr-8 May-8 Jun-8 Jul-8 Ago-8 Sep-8 Oct-8 Nov-8 Dic-8 Ene-9 Feb-9 Mar-9 Abr-9 May

15 OPERACIONES MONETARIAS DEL BCRP FLUJOS Millones de S/. Ene-Ago 8 Set.8-May.9 OPERACIONES MONETARIAS CD BCRP REPO SWAP 5 4. ENCAJE FLUJOS EN EL MERCADO CAMBIARIO (Millones de US$) Compra de US$ de AFPs Aumento de la posición de cambio de bancos -952 Aumento del saldo neto forward 2 de enero al 4 de marzo 5 de marzo al 15 de mayo Venta de US$ BCRP 3 15

16 CRÉDITO AL SECTOR PRIVADO (Millones de S/.) Promedio Ene.-Set.8 Promedio Oct.-Dic.8 Promedio Oct.8-Abr.9 31 Costo de emisión de bonos de largo plazo en soles es menor al previo de la crisis financiera Mercado Secundario de Bonos Soberanos del Tesoro Público 1/ Tasas de rendimiento (%) 11, 1,5 9,9 9,8 1,1 1,2 1,2 1, Oct 8 9,5 9,3 9,4 9, 8,5 8, 7,8 8, 8, 8, 8,1 Ago 8 7,5 7, 6,8 6,6 6,5 6,5 14 May 9 6,5 6, 6, 5,7 5,5 5, 5 5, 4,5 4, 4, 3, Plazo residual (años) 1/ Tasas de rendimiento negociadas al cierre de cada mes

17 Intervención del BCR motivada por acumulación preventiva de RIN y reducción de volatilidad Tipo de Cambio nominal e Intervención del BCR: Enero de Mayo 29 PEN- USD 3,5 3,4 3,3 3,2 3,1 3, 2,9 2,8 2,7 2,6 2,5 Tipo de cambio BCRP Intervención 2Ene6 3Ene6 27Feb6 27Mar6 26Abr6 25May6 22Jun6 21Jul6 21Ago6 19Sep6 17Oct6 15Nov6 14Dic6 15Ene7 12Feb7 12Mar7 11Abr7 1May7 7Jun7 6Jul7 3Ago7 3Sep7 1Oct7 3Oct7 28Nov7 27Dic7 28Ene8 25Feb8 26Mar8 23Abr8 27May8 24Jun8 22Jul8 21Ago8 18Sep8 17Oct8 14Nov8 17Dic8 2Ene9 17Feb9 17Mar9 16Abr Millones USD 33 Reservas Internacionales: Periodo de altos precios internacionales permitió acumulación preventiva Acumulación de RIN (millones de US$ ) RIN / Emisión primaria (veces) 4, RIN / Liquidez total (veces),8 RIN / Obligaciones corto plazo (veces) 4,6 RIN / PBI (%) 25, * * Al 15 de mayo 34 17

18 El tipo de cambio real se apreció en 1,1 por ciento en abril y se depreció,1 por ciento respecto a diciembre 28 Índice S/. por US$ Abr. 9: 99, Abr 9. S/. 3,86 por dólar Tipo de cambio Nominal Real Nuevo Sol Var. % Var. % Índice por dólar mensual mensual Dic Ene Feb Mar Abr Abr-96 Oct-96 Abr-97 Oct-97 Abr-98 Oct-98 Abr-99 Oct-99 Abr- Oct- Abr-1 Oct-1 Abr-2 Oct-2 Abr-3 Oct-3 Abr-4 Oct-4 Abr-5 Oct-5 Abr-6 Oct-6 Abr-7 Oct-7 Abr-8 Oct-8 Abr Tipo de cambio real bilateral: EE.UU. y Economías de la Región Bra Chi Col Mex. Per Dic-7 Feb-8 Abr-8 Jun-8 Ago-8 Oct-8 Dic-8 Feb-9 Fuente:Bloomberg 36 18

19 ENCUESTA DE EXPECTATIVAS MACROECONÓMICAS: TIPO DE CAMBIO Encuesta realizada al: 27 de Feb. 31 de 3 de Abr. SISTEMA FINANCIERO 1/ 29 3,27 3,29 3, ,25 3,2 3, ,2 3,25 3,14 ANALISTAS ECONÓMICOS 2/ 29 3,3 3,26 3,2 21 3,25 3,25 3, ,2 3,25 3,15 EMPRESAS NO FINANCIERAS 3/ , , , ,3 3,3 3, ,3 3,3 3,3 1/ 2/ 3/ Se encuestaron a 2 empresas financieras en febrero, 21 en marzo y 23 en abril del 29. Se encuestaron a 22 analistas en febrero, 23 en marzo y 23 en abril del empresas no financieras en febrero, marzo y abril del IV. Inflación La reversión de las presiones inflacionarias ha favorecido la acción de la política monetaria. 7 6 INFLACIÓN (Variaciones últimos doce meses) Inflación de abril Mensual Subyacente,15 1,43 No subyacente -,15 -,92 Total,2,41 Acumulado en el año La inflación seguirá convergiendo al rango meta Mar-3 Mar-4 Mar-5 Mar-6 Mar-7 Mar-8 Mar

20 IV. Inflación Las empresas financieras y los analistas económicos han revisado sus expectativas de inflación hacia la baja. Encuesta de expectativas macroeconómicas Inflación Encuesta realizada al: 28 de Nov. 3 de Dic. 3 de Ene. 27 de Feb. 31 de 3 de Abr. SISTEMA FINANCIERO 1/ 29 4,2 4, 3,55 3,5 3, 2, ,5 3,5 3, 3, 3, 3, , 3, 3, ANALISTAS ECONÓMICOS 2/ 29 3,6 3,5 3,47 3,2 3, 3, 21 3, 3, 3, 2,5 2,68 2, ,5 2,5 2,5 EMPRESAS NO FINANCIERAS 3/ 29 4,5 4,2 4, 4, 3,5 3,5 21 4, 4, 4, 3,7 3,5 3, ,5 3,5 3,5 1 / Se encuestaron a 2 empresas financieras en febrero, 21 en marzo y 23 en abril del 29 2/ Se encuestaron a 22 analistas en febrero, 23 en marzo y 23 en abril del 29. 3/ Se encuestaron 365 empresas no financieras en febrero, marzo y abril del VI. Inflación INFLACION ÚLTIMOS 12 MESES : A ABRIL 29 7,3 6,2 5,7 5,5 4,6 4,5 3,6 2,9 1,2,6 Indonesia Mexico Colombia Brasil Perú Chile Corea Reino Unido* -,3 -,7 -,9-1,5 Canada* Zona Euro Japón* USA Tailandia China* * Datos a marzo 4 2

21 VI. Inflación INFLACION ÚLTIMOS 6 MESES : A ABRIL 29 6,6 6,1 4,8 3,1 2,2 1,,3 -,1 -,6 -,9-2,9-3,1-3,9-4,4 Mexico Colombia Brasil Corea Perú China* Indonesia Tailandia Zona Euro Reino Unido* * Datos a marzo Canada* USA Japón* Chile 41 Conclusiones 1. Factores que estarían propiciando la etapa de recuperación: Política monetaria expansiva Política fiscal expansiva Fin de ciclo de reducción de inventarios 2. Estimular el mercado de crédito 3. Impulsar el desarrollo de financiamiento hipotecario 42 21

22 COMISIÓN MULTIPARTIDARIA ENCARGADA DEL MONITOREO DE LA CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL Panorama Actual y Proyecciones Macroeconómicas: Julio Velarde Presidente mayo