Experiencia de las PYMES Cotizantes con buen Gobierno Corporativo en España

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1 Experiencia de las PYMES Cotizantes con buen Gobierno Corporativo en España Si supieras primero donde estamos y a donde queremos ir, podríamos juzgar y acertadamente lo que debiéramos hacer y como hacerlo. Abraham Lincoln

2 - La crisis financiera. - Distorsión n de los mecanismos de financiación. n. - Corrección n del déficit d de transparencia. - Normas sobre valoración n de activos. Herramientas prudenciales. - Reformas ( estandarización, n, agencias de calificación, transparencia).

3 a) Entidades insuficientemente reguladas b) Existencia de riesgos concretos ( liquidez y depreciación..) c) Carácter estático tico valoración n riesgos d) Agencias de rating e) Ineficiente estructura de cobertura de riesgos f) Falta de información n de emisores g) Limitaciones folletos, productos estructurados h) Normas de contabilidad ( activos en mercados no líquidos) i) Transparencia instrumentos titulizados y transparencia precios y volúmenes en los mercados de renta fija y derivados) a) b)

4 - Crisis de la Deuda soberana europea Datos en miles de millones de (porcentaje del PIB) El agujero público p de los cinco periféricos. ricos. Italia; 1843 España; 638,7 Portugal; 160,4 Grecia; 328,5 Irlanda; 148 ; Eurozona 7837 Eurozona Irlanda Grecia Portugal España Italia

5 Definición n en Europa - Empresas de menos de 250 trabajadores - El importe del balance no exceda de 43 millones de euros. - La facturación n no exceda de 50 millones de euros. - Europa. Directiva de folletos. Menores requisitos de información. n. - US SEC. 75 millones de capital flotante.

6 Recursos para la financiación En % de empresas Sociedades de garantía recíproca Capital riesgo 12 11, ,0 10,0 9,3 8 8,8 6 7,5 8,3 8,5 7, ,2 3,3 3,8 3,3 3,0 3,5 I trim 2009 II III IV I trim 2010 II III IV I trim ,8

7 PYMES. Posibles soluciones de financiación. n. - Financiación n mediante renta variable. - Sociedades de garantía a recíprocas - Capital riesgo.( Sociedades y Fondos de Capital riesgo). - Existencia de segundos mercados y de mercados alternativos bursátiles

8 Estructura de financiación n PYMES - Deuda ( financiación n bancaria) > 50% pasivo. España a > 57%. - Financiación n bancaria es relevante. - Persistencia en el retroceso del crédito bancario. - Basilea III, nuevos requerimientos de capital, coeficiente s de apalancamiento máximos, m nuevos requisitos de liquidez, reservas de capital acumulables en tiempos de bonanza. - Colapso mercados mayoristas ( interbancario, titulizaciones ), endurecimiento financiación n bancaria. - Entidades private equity. Período ,6% PIB- 0,2%PIB. - Capital riesgo. Año A o 2009, 5% inversiones. - Sociedades de garantía a recíproca. Período ( 2011( 3,2%- 11%).

9 Principales mercados alternativos Mercado alternativo Operador País Creación Capitalización 2010 Número Compañías 2010 Volumen captado Europa AIM London SE Group Reino Unido ,056 1,195 60,971 Entry Standard Deutsche Börse Alemania , ,485 Alternext NYSE Euronext NASDAQ OMX Bélgica Francia y Holanda Filandia , ,325 Fisrt North Nordic Islandia y , Aim Exchange Borsa Italiana Suecia Italia MAB Expansión BME España Resto del mundo TSX Venture Exchange Growth TSX Group Canadá ,049 2,376 25,83 Enterprise Market Homg Kong Exchanges Hong Kong , ,241

10 Riesgos MAB - Riesgos más m s previsibles - La escasa liquidez. Flotante libre mínimo m 2 millones de euros. - Capitalización n inicial 40 millones de euros - Dificultad para cubrir ventas en descubierto y ejecutar operaciones intradía - - Disciplina de información n al mercado esencial. Importancia hechos relevantes. Asesor registrado.

11 Las 12 empresas del MAB han conseguido 63 M de financiación n en el 1 añoa

12 Los fondos propios de las compañí ñías MAB han aumentado un 212%

13 La facturación n de las compañí ñías MAB crece un 46%

14 Sus recursos ajenos solo crecen un 22%

15 Reglas de transparencia y de información de las empresas. MAB. 1.- Reglas generales a. Información financiera intermedia: frecuencia y alcance b. Información financiera al cierre anual: frecuencia y alcance c. Verificación de la calidad y el contenido de la información financiera d. Circunstancias de los informes de auditoría anual e. sujeción y difusión de hechos relevantes Cuentas anuales resumidas no auditadas más relación de accionistas con posición superior al 10% con frecuencia semestral. Plazo máximo de presentación: fecha semestre más 3 meses. Auditada; bajo NIIF o estándar contable nacional para empresas de la UE y bajo NIFF o US GAAP para empresas extracomunitarias. Plazo máximo para presentación: fecha de cierre más 4 meses Información anual auditada por auditor reconocido y autorizado conforme a las normas de auditoría de la CEE. En caso de limitaciones al alcance o falta de opinión del auditor, el emisor debe comunicar los motivos de esa circunstancia, las actuaciones conducentes a su subsanación y el plazo previsto para ello. Sí; en especial sobre condiciones de negocio, actividad, situación financiera y cambios estatutarios y organizativos. (i) Catalogo prescrito e indicativo de hechos mínimos a revelar Se incluye un listado no exhaustivo e indicativo de hechos relevantes a difundir basado en las guías de CESR. (ii) Reglas temporales de difusión La difusión de HR ha de hacerse con carácter inmediato a su ocurrencia o conocimiento. f. Información sobre la estructura accionarial Debe informarse cuando se alcance, supere o descienda del 10% del capital y sucesivos múltiplos. En caso de operaciones realizadas por administradores y directivos, el porcentaje se sitúa en el 1%. Además, semestralmente se requiere una relación de los accionistas con participación superior al 10%

16 Reglas de transparencia y de información de las empresas. MAB. 2. Reglas Partículares a. Visibilidad de la información del emisor Alojamiento en la web del MAB más exigencia de que el emisor cotizado tenga su propia web. b. Previsiones de negocios Sí; se exige en la documentación de incorporación por primera vez al segmento del MAB y, posteriormente, cuando se hubieran difundido previsiones de negocio. Entonces se requiere de una actualización e información sobre el grado de cumplimiento, tanto en la información intermedia como en la anual.

17 Conclusiones - Pymes. Importancia generación n empleo. - Canal bancario. Papel esencial en la financiación n de las Pymes. - Estrategias de desapalancamiento, restricciones de liquidez- mercado interbancario y titulizaciones-. - Desarrollo vías v alternativas de financiación. n. - Importancia del gobierno corporativo

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