R.V. 30 FOND Nº Registro CNMV: 498 Informe SEMESTRAL del 2º semestre de 2013

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1 Informe SEMESTRAL del 2º semestre de Gestora GESTIFONSA SGIIC Depositario Banco Caminos Grupo Gestora GRUPO BANCO CAMINOS Grupo Depositario Grupo Banco Caminos Auditor ERNST & YOUNG Rating depositario n.d. Sociedad por compartimentos NO El presente informe, junto con los últimos informes periódicos, se encuentran disponibles por medios telemáticos en: La Sociedad de Inversión o, en su caso, la Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionada con la IIC en: Direccion: ALMAGRO 8, MADRID Correo electrónico: Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV también pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor ( , inversores@cnmv.es). Información FMI Fecha de registro: 15/06/ Política de inversión y divisa de denominación Categoría Tipo de fondo Vocación inversora Perfil de riesgo Otros Renta Fija Mixta Euro Medio. Descripción general: La IIC toma como referencia el 30 Ibex euribor 12 meses. Invertirá en Renta Fija, tanto pública como privada, entre un 70 y 100 de la exposición total, un máximo del 30 en Renta Variable y un máximo del 5 en divisa. La inversión en Renta Fija (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario no cotizados que sean líquidos) se centrará en el área euro, y en menor medida en el resto O.C.D.E.La duración media de la cartera estará entre `0 y 5` años. Invertirá preferentemente en emisores soberanos. Los activos tendrán rating mínimo equivalente al del Reino de España en cada momento (mente BBB-). Se permite hasta un 20 en activos con rating inferior a "BBB-" o incluso sin calificar. Si la emisión no tiene rating, se atenderá al del emisor. La inversión en renta variable se centrará en emisores de la zona euro de alta capitalización bursátil, principalmente en el índice IBEX-35. La exposición máxima en derivados es el importe del patrimonio neto. Se podrá invertir más del 35 en valores de un Estado de la UE, CCAA, entes locales, Organismos Internacionales a los que pertenezca España y Estados con solvencia no inferiror a la de España. Se podrá operar con derivados en mercados organizados con finalidad inversora y de cobertura de los riesgos de la cartera. Operativa en instrumentos derivados: El Fondo ha invertido en futuros sobre los índices Dax, Ibex 35, Standard and Poor s (mini) y Euro Stoxx 50 con la finalidad de gestionar de forma más eficaz los riesgos de la cartera. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo. Divisa de denominación EUR 2. Datos económicos

2 Informe SEMESTRAL del 2º semestre de 2.1.B Datos generales Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco Período Período Nº de participaciones , ,90 Nº de partícipes Beneficios brutos distribuidos por participación (EUR) Inversión mínima (EUR) 6,00 Distribuye dividendos? NO Fecha Patrimonio fin de período (miles de EUR) liquidativo fin del período (EUR) Período del informe , , , ,7282 Comisiones aplicadas en el período sobre patrimonio medio efectivamente cobrado Período Acumulada Base de cálculo Sistema de imputación Comisión de gestión 0,63 1,25 Patrimonio Al fondo Comisión de depositario 0,05 0,10 Patrimonio Período Actual Período Anterior Año Actual Año Anterior Indice de rotación de la cartera () 0,32 0,96 1,24 1,12 Rentabilidad media de la liquidez ( anualizado) 0,55 0,79 0,67 0,98 Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no se determine diariamente, este dato y el de patrimonio se refieren a los últimos disponibles Comportamiento Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco A) Individual Rentabilidad ( sin anualizar) Trimestral Anual Acumulado Trimestre 3º trimestre 2º trimestre 1º trimestre Rentabilidad IIC 10,10 2,84 2,85 1,27 2,78 8,78-2,11-5,51-10,45 Rentabilidad índice referencia Desviación con respecto al índice Correlación

3 Informe SEMESTRAL del 2º semestre de Rentabilidades extremas (i) Trimestre Último año Últimos 3 años Fecha Fecha Fecha Rentabilidad mínima () -0, , , Rentabilidad máxima () 0, , , (i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del período solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora, en caso contrario se informa "N.A." Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos. La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria. Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el período. Medidas de riesgo Trimestral Anual Tipo de ratio Acumulado Trimestre 3º trimestre 2º trimestre 1º trimestre Volatilidad(ii) de: liquidativo 3,00 2,86 2,37 4,08 2,41 4,28 6,37 5,00 9,59 IBEX-35 18,84 14,79 17,29 20,07 22,53 27,88 27,99 28,69 39,78 Letra Tesoro 1 año 0,95 0,57 0,92 0,87 1,32 2,24 1,95 1,37 1,35 30 IBEX + 70 EURIBOR AÑO 5,65 4,44 5,19 6,02 6,76 8,36 8,40 8,92 11,93 VaR histórico (iii) -3,09-3,09-3,99-3,99-3,99-3,99-3,99-3,99-3,76 (ii) Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los períodos con política de inversión homogénea (iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99, en el plazo de 1 mes., si se repitiese el comportamiendo de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del periodo de referencia Gastos ( s/ patrimonio medio) Trimestral Anual Tipo de ratio Acumulado Trimestre 3º trimestre 2º trimestre 1º trimestre Ratio total de gastos(iv) 1,41 0,35 0,36 0,36 0,35 1,44 1,42 Ratio total de gastos sintético(v) (iv) Incluye todos los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisión de gestión, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios, y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del periodo (v) En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10 de su patrimonio en otras IIC este ratio incluye, de forma adicional al, los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones En el caso de inversiones en IIC que no calculan su ratio de gastos, éste se ha estimado para incorporarlo en el ratio de gastos sintéticos Evolución del valor liquidativo últimos 5 años Rentabilidad semestral de los últimos 5 años

4 Informe SEMESTRAL del 2º semestre de B) Comparativa Durante el período de referencia, la rentabilidad media en el periodo de referencia de los fondos gestionados por la Sociedad Gestora se presenta en el cuadro adjunto. Los fondos se agrupan según su vocación inversora Vocación inversora Patrimonio gestionado* (miles de euros) Nº de partícipes Rentabilidad trimestral media Monetario ,04 Renta fija euro ,19 Renta fija internacional 0,00 0 0,00 Renta fija mixta euro ,35 Renta fija mixta internacional 0,00 0 0,00 Renta variable mixta euro 0,00 0 0,00 Renta variable mixta internacional 0,00 0 0,00 Renta variable euro ,00 Renta variable internacional 0,00 0 0,00 IIC de gestión pasiva 0,00 0 0,00 Garantizado de rendimiento fijo 0,00 0 0,00 Garantizado de rendimiento variable 0,00 0 0,00 De garantía parcial 0,00 0 0,00 Retorno absoluto 0,00 0 0,00 Global ,69 Total ,86 *Medias (1): Incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto de rentabilidad no garantizado. **Rentabilidad media ponderada por patrimonio medio de cada FI en el periodo Distribución del patrimonio al cierre del período (Importes en miles de EUR) Distribución del patrimonio Importe sobre patrimonio Importe sobre patrimonio (+) INVERSIONES FINANCIERAS , ,52 * Cartera interior , ,20 * Cartera exterior , ,92 * Intereses de la cartera de inversión 240 1, ,40 * Inversiones dudosas, morosas o en litigio 0,00 0,00 0,00 0,00 (+) LIQUIDEZ (TESORERÍA) 709 4, ,06 (+/-) RESTO 535 3, ,42 TOTAL PATRIMONIO , ,00 Notas: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. Las inversiones financieras se informan a valor estimado de realización.

5 Informe SEMESTRAL del 2º semestre de 2.4. Estado de variación patrimonial Distribución del patrimonio Variación del período Variación del período Variación acumulada anual PATRIMONIO FIN PERIODO ANTERIOR (miles de EUR) variación respecto fin período +- Suscripciones/reembolsos (neto) 30,51 5,89 38,04 491,71 - Beneficios brutos distribuidos 0,00 0,00 0,00 0,00 +- Rendimientos netos 5,64 3,87 9,62 66,55 (+) Rendimientos de gestión 6,39 4,59 11,10 59,13 Intereses 1,69 1,99 3,65-3,08 Dividendos 0,09 0,10 0,19 6,95 Resultados en renta fija (realizadas o no) 2,18 1,79 3,99 39,00 Resultados en renta variable (realizadas o no) 0,73 0,14 0,91 498,28 Resultados en depósitos (realizadas o no) 0,00 0,00 0,00 0,00 Resultados en derivados (realizadas o no) 1,71 0,57 2,37 240,77 Resultados en IIC (realizadas o no) 0,00 0,00 0,00 0,00 Otros resultados -0,01 0,00-0, ,40 Otros rendimientos 0,00 0,00 0,00 0,00 (-) Gastos repercutidos -0,75-0,72-1,48 19,37 Comisión de sociedad gestora -0,63-0,62-1,25 15,98 Comisión de depositario -0,05-0,05-0,10 15,98 Gastos por servicios exteriores -0,02-0,04-0,06-24,75 Otros gastos de gestión corriente 0,00 0,00 0,00 13,61 Otros gastos repercutidos -0,05-0,01-0,07 288,03 (+) Ingresos 0,00 0,00 0,00-100,00 Comisión de descuento a favor de la IIC 0,00 0,00 0,00 0,00 Comisiones retrocedidas 0,00 0,00 0,00 0,00 Otros ingresos 0,00 0,00 0,00 0,00 PATRIMONIO FIN PERIODO ACTUAL (miles de EUR) Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. 3. Inversiones financieras 3.1. Inversiones financieras a valor estimado de realización (en miles de EUR) y en porcentaje sobre el patrimonio, al cierre del período Distribución del patrimonio Divisa TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS , ,12 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR , ,20 TOTAL RENTA FIJA , ,14 TOTAL RENTA FIJA COTIZADA , ,47 Total Deuda Pública Cotizada más de 1 año , ,51 ES P9 - Obligaciones BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 3, EUR 0,00 0, ,07 ES J8 - Obligaciones BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 3, EUR 368 2, ,98 ES Obligaciones BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 5, EUR 614 3, ,98 ES F2 - Obligaciones BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 3, EUR 0,00 0, ,96 ES Obligaciones FOBR FUND ORDERED BANK RESTRU 3,00 EUR 0,00 0, ,51 ES Bonos FOBR FUND ORDERED BANK RESTRU 5, EUR 109 0, ,90 ES Obligaciones JUNTA DE GALICIA 5, EUR 0,00 0, ,86 ES Obligaciones JUNTA DE GALICIA 2, EUR 101 0,60 0,00 0,00 ES Obligaciones JUNTA DE GALICIA 4, EUR 158 0, ,23 ES Obligaciones JUNTA DE GALICIA 4, EUR 208 1, ,71 ES Bonos COMUNIDAD DE MADRID 1, EUR 113 0, ,82

6 Informe SEMESTRAL del 2º semestre de Distribución del patrimonio Divisa TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS , ,12 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR , ,20 TOTAL RENTA FIJA , ,14 TOTAL RENTA FIJA COTIZADA , ,47 Total Deuda Pública Cotizada más de 1 año , ,51 ES Bonos COMUNIDAD DE MADRID 4, EUR 156 0, ,27 ES Obligaciones COMUNIDAD DE MADRID 4, EUR 363 2, ,01 ES Bonos COMUNIDAD DE MADRID 4, EUR 208 1, ,72 ES Bonos COMUNIDAD DE MADRID 5, EUR 329 1, ,88 ES Bonos COMUNIDAD DE MADRID 6, EUR 219 1, ,79 ES Obligaciones COMUNIDAD FORAL NAVARRA 5, EUR 112 0, ,88 ES Bonos COMUNIDAD LA RIOJA 3, EUR 153 0, ,25 ES I2 - Obligaciones BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 2, EUR 648 3,87 0,00 0,00 ES T1 - Obligaciones BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 2, EUR 0,00 0, ,11 ES X5 - Bonos BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 3, EUR 416 2, ,38 ES W5 - Bonos BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 3, EUR 0,00 0, ,84 ES B7 - Bonos BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 3, EUR 393 2,35 0,00 0,00 ES J2 - Bonos BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 4, EUR 373 2, ,04 ES X3 - Bonos BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 4, EUR 153 0,92 0,00 0,00 ES Q7 - Obligaciones BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 4, EUR 541 3, ,34 Total Deuda Pública Cotizada menos de 1 año 304 1,82 0,00 0,00 ES Obligaciones FOBR FUND ORDERED BANK RESTRU 3,00 EUR 304 1,82 0,00 0,00 Total Renta Fija Privada Cotizada más de 1 año , ,11 ES Obligaciones ABERTIS INFRAESTRUCTURAS 5, EUR 334 1, ,72 ES Obligaciones AHORRO Y TITULIZACION SGFT, SA 3,5 EUR 0,00 0, ,83 ES Obligaciones AHORR Y TITULIZ CAJAS 3,50 3,500 EUR 103 0,62 0,00 0,00 ES Obligaciones AHORRO Y TITULIZACION SGFT, SA 4,7 EUR 0,00 0, ,56 ES Obligaciones AHORR Y TITUL CAJAS 4,75 4, EUR 535 3,19 0,00 0,00 ES Obligaciones AHORR Y TITUL CAJA 4,25 4, EUR 105 0,63 0,00 0,00 ES Obligaciones BBK BILBAO BIZKAIA KUTXA 4, EUR 415 2, ,42 ES Bonos BBK BILBAO BIZKAIA KUTXA 4, EUR 207 1, ,71 ES Obligaciones CAJA MADRID 3, EUR 259 1, ,07 ES Bonos BANKINTER 3, EUR 0,00 0, ,69 ES Bonos CAIXABANK LA CAIXA DE BARCELON 5, EUR 163 0, ,34 ES Bonos CAJAMAR 3, EUR 0,00 0, ,83 ES Bonos IBERCAJA CAJA ZARAGOZA ARAGON 3, EUR 102 0, ,84 ES Obligaciones TITULIZACION DE ACTIVOS,SGFTSA 3,8 EUR 178 1,06 0,00 0,00 ES Bonos TITULIZACION DE ACTIVOS,SGFTSA 4, EUR 135 0, ,17 ES Bonos BANCO POPULAR 3, EUR 104 0,62 0,00 0,00 ES Obligaciones REPSOL YPF 3, EUR 143 0,85 0,00 0,00 ES Bonos TELEFONICA 4, EUR 189 1, ,93 Total Renta Fija Privada Cotizada menos de 1 año 200 1, ,84 ES Bonos CAJAMAR 3, EUR 101 0,60 0,00 0,00 ES Obligaciones BANCO POPULAR 4, EUR 99 0, ,84 TOTAL ADQUISICIÓN TEMPORAL DE ACTIVOS , ,68 ES X5 - REPO B.CAMINOS 0, EUR ,55 0,00 0,00 ES P9 - Bonos BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 0, EUR 0,00 0, ,68 TOTAL RENTA VARIABLE 477 2, ,06 TOTAL RV COTIZADA 477 2, ,06 ES Acciones BBVA EUR 89 0,53 0,00 0,00 ES J37 - Acciones BSCH EUR 65 0,39 0,00 0,00 ES Acciones CAIXABANK LA CAIXA DE BARCELON EUR 76 0,45 0,00 0,00

7 Informe SEMESTRAL del 2º semestre de Distribución del patrimonio Divisa TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS , ,12 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR , ,20 TOTAL RENTA VARIABLE 477 2, ,06 TOTAL RV COTIZADA 477 2, ,06 ES Acciones ENAGAS EUR 66 0,40 0,00 0,00 ES A34 - Acciones BANCO SABADELL EUR 85 0,51 0,00 0,00 ES E18 - Acciones TELEFONICA EUR 95 0, ,62 ES Acciones TECNICAS REUNIDAS EUR 0,00 0, ,44 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS EXTERIOR , ,92 TOTAL RENTA FIJA , ,35 TOTAL RENTA FIJA COTIZADA , ,35 Total Renta Fija Privada Cotizada más de 1 año , ,35 XS Bonos BBVA 3, EUR 213 1, ,69 XS Bonos BBVA 3, EUR 307 1, ,54 XS Bonos ABERTIS INFRAESTRUCTURAS 5, EUR 115 0,69 0,00 0,00 XS Bonos HIT FINANCE BV 5, EUR 0,00 0, ,94 XS Bonos IBERDROLA FINANZAS SAU 5, EUR 163 0,97 0,00 0,00 XS Bonos INSTITUTO CREDITO OFICIAL 2, EUR 203 1,21 0,00 0,00 XS Bonos INSTITUTO CREDITO OFICIAL 3, EUR 311 1, ,56 XS Bonos INSTITUTO CREDITO OFICIAL 5, EUR 483 2, ,97 XS Obligaciones INSTITUTO CREDITO OFICIAL 6, EUR 114 0, ,91 XS Bonos BANCO POPULAR 4, EUR 206 1, ,83 XS Obligaciones RED ELECTRICA DE ESPAÑA 3, EUR 159 0, ,31 XS Obligaciones REPSOL YPF 2, EUR 99 0, ,80 XS Obligaciones REPSOL YPF 3, EUR 103 0,62 0,00 0,00 XS Obligaciones REPSOL YPF 4, EUR 219 1, ,79 TOTAL RENTA VARIABLE 607 3, ,57 TOTAL RV COTIZADA 607 3, ,57 BE Acciones ANHEUSER BUSCH INBEV NV EUR 77 0,46 0,00 0,00 NL Acciones ASML HOLDING NV EUR 102 0,61 0,00 0,00 US Acciones CATERPILLAR INC USD 66 0,39 0,00 0,00 US Acciones IBM USD 136 0, ,73 FR Acciones LVMH Moet Hennessy Louis Vuitt EUR 66 0,40 0,00 0,00 DE Acciones MUENCHENER RUECKVERSICHERUNGS EUR 80 0, ,71 DE Acciones RWE AG EUR 80 0,48 0,00 0,00 DE Acciones SAP AG EUR 0,00 0, ,70 FR Acciones Total SA EUR 0,00 0, ,78 NL Acciones Unilever NV EUR 0,00 0, ,01 DE Acciones VOLKSWAGEN AG EUR 0,00 0, ,68 US Acciones Wal-Mart Stores Inc USD 0,00 0, ,95

8 Informe SEMESTRAL del 2º semestre de 3.2. Distribución de las inversiones financieras, al cierre del período: Porcentaje respecto al patrimonio total Sector Económico Países Divisa Tipo de 3.3. Operativa en derivados. Resumen de las posiciones abiertas al cierre del período (Importes en miles de EUR) Nombre Instrumento Importe nominal comprometido INDICE DAX Compra Futuro INDICE DAX Inversión INDICE EUROSTOXX-50 INDICE IBEX-35 INDICE S&P-500 Compra Futuro INDICE EUROSTOXX Compra Futuro INDICE IBEX Compra Futuro INDICE S&P Total subyacente renta variable BONOS DEL ESTADO 4,40 31/10/2023 OBLG. ESTADO 2,10 30/04/17 Compra Plazo BONOS DEL ESTADO 4,40 31/10/ Compra Plazo OBLG. ESTADO 2,10 30/04/ Fi Total otros subyacentes 704 TOTAL OBLIGACIONES Inversión Inversión 193 Inversión 306 Inversión 399 Inversión Objetivo de la inversión 4. Hechos relevantes Hechos relevantes Sí No a. Suspensión temporal de suscripciones/reembolsos X b. Reanudación de suscripciones/reembolsos X

9 Informe SEMESTRAL del 2º semestre de Hechos relevantes Sí No c. Reembolso de patrimonio significativo X d. Endeudamiento superior al 5 del patrimonio X e. Sustitución de la sociedad gestora X f. Sustitución de la entidad depositaria X g. Cambio de control de la sociedad gestora X h. Cambio en elementos esenciales del folleto informativo X i. Autorización del proceso de fusión X j. Otros hechos relevantes X 5. Anexo explicativo de hechos relevantes No aplicable. 6. Operaciones vinculadas y otras informaciones Operaciones vinculadas Sí No a. Accionistas significativos en el patrimonio del fondo (porcentaje superior al 20) X b. Modificaciones de escasa relevancia en el reglamento X c. Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la LMV) X d. Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente e. Se han adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la gestora, sociedad de inversión o depositario, o alguno de éstos ha actuado como colocador, asegurador, director o asesor, o se han prestado valores a entidades vinculadas. f. Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido otra entidad del grupo de la gestora, sociedad de inversión, depositario u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo. g. Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC. h. Otras informaciones u operaciones vinculadas X X X X X 7. Anexo explicativo sobre operaciones vinculadas y otras informaciones Existe un Partícipe significativo con un volumen de inversión de ,01 euros, lo que supone el 20,72 sobre el patrimonio de la IIC. Tanto la entidad gestora del fondo como la entidad depositaria del mismo pertenecen al mismo grupo económico. Durante el periodo se ha realizado con el depositario la operativa de repo por un monto de euros El importe de las operaciones de compra en las que el depositario ha actuado como vendedor asciende a ,63 euros, lo que equivale al 14,42 del patrimonio medio de la IIC en el periodo. El importe de las operaciones de venta en las que el depositario ha actuado como comprador asciende a ,32 euros, lo que equivale al 2,86 del patrimonio medio de la IIC en el periodo. 8. Información y advertencias a instancia de la CNMV No aplicable.

10 Informe SEMESTRAL del 2º semestre de 9. Anexo explicativo del informe periódico Gracias a la estabilización del la crisis de deuda de los Estados y a la mejora de las perspectivas económicas, la renta variable se mantuvo claramente en terreno positivo; así las principales bolsas mundiales cerraron el semestre con beneficios, llegando a ignorar incluso la tímida reducción en el programa de estímulos monetarios anunciada por la Fed a finales de año, que no influyó en la confianza de los inversores; lo cual se podría interpretar como que efectivamente estamos asistiendo al principio del final de la crisis. Los principales índices cerraron en verde destacando entre ellos el IBEX 35 que acumuló beneficios superiores al 25 en el período, cerrando el año por encima de los puntos. Los datos positivos en la renta variable son el reflejo de los últimos datos económicos publicados. La información conocida del 3T de mostraba que la economía española abandonaba la recesión con un tímido crecimiento del 0,1; tendencia que se ha visto consolidada ya que en el 4T el crecimiento económico ha sido de un 0,3 según datos del Ministerio de Economía y Competitividad. Esto sería resultado principalmente de la fortaleza de las exportaciones y de la relajación de las tensiones financieras. Aunque los niveles de desempleo siguen siendo inasumibles, en el segundo semestre del año hemos apreciado una ralentización en el deterioro del mercado laboral. El mes de diciembre arrojó una caída histórica del paro de más de desempleados respecto a noviembre, la mayor caída de este mes dentro de toda la serie histórica. Así España ha registrado en el mejor ejercicio en materia laboral desde el inicio de la crisis económica en 2007, cerrando el año con una caída interanual del desempleo del 3,04. Unido a esto, el desendeudamiento de las familias, la moderación de la inflación, el ajuste de los precios de la vivienda y la paulatina corrección del déficit público parecen indicar que se consolida el perfil ascendente de la economía española. A pesar de todo este optimismo la recuperación económica continúa siendo frágil. La elevada tasa de paro que todavía persiste, los niveles de deuda pública y la obligación de continuar con las políticas de reducción del déficit en medio de ese escenario, representan un verdadero reto para los próximos meses. En Estados Unidos la FED anunció una reducción en su programa de compra de bonos fijada en millones de dólares, anuncio que no tuvo incidencia en los mercados. Esto puede estar explicado por una parte en que los inversores ya estaban preparados para el comienzo del fin del programa de estímulos, y por otra en que la economía está realmente mejorando. El paro ha caído a su nivel más bajo de los últimos cinco años (7) y el crecimiento económico del tercer trimestre fue de un 4,1 aunque se espera una moderación en el dato del cuarto trimestre. En el mercado de divisa el euro se ha apreciado respecto al dólar, pasando de 1,30$/euro a 1,37$/euro durante el semestre (6,03). En materias primas hemos asistido a un encarecimiento del precio del Brent desde los 99,78 $/barril hasta los 110,80 $/barril (11,04) efecto explicado por los conflictos en Oriente Medio. Al término del período se había producido una reducción del 1,55 del precio del Oro después de haber alcanzado valores máximos durante el semestre, lo cual se puede deber a la reducción del programa de estímulos de la FED y a la creciente estabilidad en los mercados. En la renta fija europea hemos asistido a un período de estabilidad y de reducción de la prima de riesgo de los países periféricos, a lo cual ha contribuido la mejora de los datos económicos de la eurozona y los avances en materia de acuerdos políticos para una mayor integración económica en el seno del parlamento europeo (unión bancaria). Así la prima de riesgo española cerraba el en el entorno de los 220 puntos básicos con el bono a 10 años por debajo del 4 por primera vez desde 2010, en mínimos de hace dos años, similar a la de Italia y muy inferior a la de Portugal y Grecia. En el entorno económico los mercados más estables continúan siendo Alemania y Estados Unidos, pues han mostrado un crecimiento más sólido en sus variables macroeconómicas. Dentro del IBEX 35 nos inclinamos por empresas altamente diversificadas geográficamente. EVOLUCIÓN DE LA IIC Y COMENTARIO DE GESTIÓN. La exposición a renta variable del fondo aumentó durante el semestre pasando de un 12,15 a un 28,81 del patrimonio. La inversión se realizó fundamentalmente a través de índices aunque también encontramos una pequeña selección de valores. La duración de la cartera de renta fija se ha mantenido sin variaciones significativas, pasando de 2,56 años a 2,52 años; este efecto viene explicado por una gestión activa de la duración para reducir riesgos. Por su parte la TIR media se situó al cierre del año en 2,08 desde el 2,91; esto es debido a la disminución de la prima de riesgo en el período de referencia, al control de la duración, así como al mejor comportamiento de los activos en cartera. El fondo ha mantenido un comportamiento relativo inferior al de su benchmark (30 Ibex Euribor 12 meses). Este efecto viene explicado por la adopción de una política de inversión conservadora y prudente; basada en la búsqueda de rentabilidad pero con un adecuado control del riesgo con el objetivo de preservación del patrimonio. Al final del período tenía una exposición a derivados equivalente al 22,37. La operativa en el periodo ha sido con fines inversores sobre los índices Ibex 35, SP 500 (mini), Dax y Euro Stoxx 50. El patrimonio del Fondo ha pasado de euros a euros. El número de participes ha variado de 329 a 396. El impacto del total de gastos sobre el patrimonio del Fondo ha sido del La rentabilidad obtenida en el periodo ha sido del 5.77, inferior a la alcanzada por su benchmark (7.75); y superior a la cosechada por el activo libre de riesgo (1.71). Dicha rentabilidad es superior a la rentabilidad media ponderada lograda por la media de los fondos gestionados por la Gestora (3.86), superior a la obtenida por la media de su categoría en la gestora

11 Informe SEMESTRAL del 2º semestre de (5.35). La rentabilidad anual acumulada por la IIC (10,10); es superior a la de la media ponderada de su categoría (5.78), tal y como publica Inverco en su informe correspondiente al mes de diciembre de. La volatilidad histórica del valor liquidativo de la Institución ha sido del 2,626, inferior a la de su benchmark (4,82). La rentabilidad máxima diaria alcanzada en el periodo fue del 0,5092 y la rentabilidad mínima diaria fue del La IIC aplica la metodología del compromiso a la hora de calcular la exposición total al riesgo de mercado. El importe de las operaciones de compromiso que no generan riesgo a efectos de dicha metodología ha sido de ,95 euros, lo que supone un 17,28 del patrimonio medio de la IIC en el periodo. El grado de apalancamiento medio en derivados en el periodo ha sido del 9,58. Por otra parte, el grado de cobertura medio, valor de las posiciones de contado entre el patrimonio de la IIC, ha sido del 97,53. Durante el periodo objeto de este informe, se ha modificado el rating de las emisiones OBLG. BANKIA CAJA MADRID 3.625, vencimiento 05/10/2016 de BBB a BBB-, del BONO BANCO POPULAR 4, vencimiento 17/07/2015, de BB+ a BB- y del BONO CAJAMAR 3.5 C.H., vencimiento 23/10/2014, de BBB a BBB-. Según lo estipulado por la política en vigor en la gestora, la IIC no ha acudido a ninguna Junta General de Accionistas de las sociedades españolas cuyas acciones ha tenido en cartera; dado que en ningún caso ha tenido más del uno por ciento del capital ó volumen vivo de acciones en circulación de cada una de aquéllas. Por una parte, consideramos que la evolución de los mercados de crédito puede ser positiva en el periodo y vemos oportunidades concretamente en la deuda pública de países periféricos, especialmente España. El BCE ha señalado que la política monetaria seguirá siendo acomodaticia durante el tiempo que sea necesario y ha señalado la posibilidad de un periodo prolongado de baja inflación por lo que se espera que los tipos se mantengan inalterados (tipo de refinanciación: en el 0.25, tipo marginal de depósito en el 0 y tipo marginal de préstamos en el 0.75), o más bajos si el escenario de deflación empeora. Por otra parte, el BCE podría adoptar otras medidas no convencionales, como las LTRO a largo plazo. Por lo tanto, consideramos que este compromiso por parte del BCE mantendría contenidos los riesgos a la baja en la zona euro y la fragmentación entre países debería ir siendo cada vez más limitada. No obstante, para que el proceso de mejora se mantenga, será necesario que se lleven a cabo reformas estructurales más ambiciosas de las que se han hecho hasta ahora, lo que por otra parte no implica que no sea beneficioso permitir cierta flexibilidad en el ritmo del ajuste fiscal. A más largo plazo parece claro el camino a tomar (más integración fiscal y supervisor único). Todo esto, daría mayor visibilidad y sería recogido por el mercado de forma positiva si se fueran conociendo fechas de ejecución. En cuanto a la macro, los datos conocidos han sido más positivos en este semestre, apoyados por la producción industrial y los indicadores de confianza conocidos en diciembre. De cara al 2014 y 2015 se espera que la recuperación sea lenta, sobre todo por el lado de la demanda doméstica en Europa. A medio plazo, creemos que Europa y España tienen espacio para mejora en márgenes (mayor en el caso de España, cuyas empresas tienen sus costes financieros en máximos), por lo que la evolución de estos mercados podría ser positiva. Una de las condiciones para que este escenario se produzca es que la prima de riesgo del bono español continúe su evolución positiva, lo que depende en gran medida del éxito del proceso de reducción del déficit que está fuertemente ligado a la consecución de crecimiento a través de la demanda externa pues la interna está muy debilitada debido al proceso aún incipiente de desapalancamiento de los hogares y empresas. Por todo ello, preferimos aquellas empresas con exposición a países con crecimientos aún elevados, proceso avanzado de desapalancamiento y espacio para mejorar en márgenes.