BANCO CENTRAL DE COSTA RICA DEPARTAMENTO MONETARIO COMENTARIO BALANZA DE PAGOS DEL 2000

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1 DEPARTAMENTO MONETARIO COMENTARIO BALANZA DE PAGOS DEL 2000 OCTUBRE, 2001

2 1 INTRODUCCION 3 2 Evolución de la Economía Costarricense 4 3 CUENTA CORRIENTE COMERCIO EXTERIOR DE BIENES Transacciones de servicios Renta Transferencias corrientes 19 4 CUENTA DE CAPITAL Y FINANCIERA Cuenta de capital Cuenta financiera Inversión Extranjera Directa neta Inversión de cartera Otra inversión 28 5 Activos de reserva 31 ANEXOS 35 2

3 Comentario balanza de pagos del INTRODUCCION La economía mundial en el 2000 registró un crecimiento de la actividad económica de 4,8%, superior a la registrada en 1999 (3,5%), una vez diluidos los efectos adversos provocados por la crisis asiática. Este desempeño fue apoyado por el optimismo respecto a la recuperación de Europa, Japón, los países emergentes y además, por el repunte de América Latina junto al crecimiento de los Estados Unidos de Norteamérica. En CRECIMIENTO MUNDIAL (en porcentajes) efecto, la economía de Estados Unidos creció 5,0% en ese año mientras que en 1999 creció 4,2%. No obstante, el fuerte aumento de la demanda interna que comenzó a dar señales de un Estados Unidos Unión Europea recalentamiento de la economía, incidió Japón para que la Reserva Federal (FED) tuviera América Latina que intervenir con una política monetaria Fuente: World Economic Outlook activa aumentando en varias oportunidades las tasas de interés y evitar de esa forma las presiones inflacionarias derivadas de un crecimiento por encima del producto potencial. Esta medida tuvo efectos al cierre del 2000 cuando la economía norteamericana mostró signos de desaceleración incluso a un ritmo más alto de lo previsto, con el riesgo inminente de un aterrizaje forzoso. Paralelamente al crecimiento económico mundial, el precio del petróleo aumentó lo cual presionó al aumento de la inflación mundial. Los países miembros de la Unión Europea, por su parte, crecieron a una tasa de 3,4% en el 2000 debido a un mayor comercio internacional incentivado por la depreciación del euro y también, a una mayor demanda interna. Asimismo, destacó el crecimiento de América Latina que alcanzó una tasa de 4,1% en el 2000 luego de haber tenido un crecimiento casi nulo en el año previo (0,2%) y, por su parte, Japón mostró algunos signos de un mayor dinamismo al crecer un 1,7% en el 2000 (0,8% en 1999). No obstante el optimista panorama que prevaleció en la actividad económica mundial, los precios internacionales del petróleo a fines de 1999 aumentaron y prevalecieron altos en el 2000, con el consecuente impacto negativo sobre el ingreso real del país. En efecto, para el mes de enero de 2000 el barril del crudo se cotizó a un precio promedio de US$25,4 alcanzando los $32,5 por barril en noviembre de ese mismo año. Tanto el aumento del precio del petróleo 3

4 (61,4%) como la caída de los precios de los principales productos de exportación conllevaron un deterioro de los términos de intercambio para Costa Rica, como se observa en el gráfico siguiente: 105 C O S T A RIC A : INDIC E DE T ERM INO S DE INT ERC A M BIO = / /Ela b o r a d o p o r e l Dp t o. De C o n t a b ilid a d S o c ia l. Las tasas de interés internacionales mostraron un comportamiento ascendente en este año Tanto en Estados Unidos como en la Zona del Euro, hubo incrementos en varias oportunidades con la finalidad de contrarrestar presiones inflacionarias. Ello trajo como consecuencia un encarecimiento de los recursos financieros hacia los países emergentes reflejado en un aumento en el spread soberano. Costa Rica colocó en los mercados internacionales US$250 millones (Bonos Deuda Externa 2020) a una tasa de interés del 9.99%, casi cuatro puntos porcentuales por sobre la tasa de los bonos del tesoro de los Estados Unidos. 2 Evolución de la Economía Costarricense El Producto Interno Bruto (PIB) a precios constantes registró un aumento de 1,7%, tasa bastante inferior a la observada en el año precedente (8,3%). Lo anterior fue explicado básicamente por el descenso en el valor agregado de la industria electrónica de alta tecnología, dado que el resto de la economía creció un 3,1%. Cabe destacar que el entorno externo que enfrentó la economía costarricense en el 2000 estuvo caracterizado por un deterioro en los precios de los principales productos de exportación, incrementos significativos en el precio internacional del petróleo y una reducción en el financiamiento externo principalmente hacia el 4

5 sector privado. Ello, aunado a la persistencia de un déficit del sector público y tasas de interés reales muy altas, obstaculizaron el buen desempeño de la actividad económica y el acceso al ahorro externo privado de corto plazo. Las acciones de política económica orientadas a corregir los desequilibrios macroeconómicos abarcaron varios frentes. En el ámbito del sector externo destacó la preocupación por una mayor inserción en los mercados internacionales e integración comercial. Con ese fin, la política comercial descansó en la apertura comercial con el avance en las negociaciones de acuerdos comerciales con Chile, Canadá y Panamá, además de los esfuerzos de integración regional y hemisférica. La política cambiaria de minidevaluaciones condujo a una devaluación nominal anual de 6,8%. En términos reales el tipo de cambio prevaleció estable con lo que no hubo efecto sobre la competitividad. Cabe destacar además, que se continuó con la incursión en el mercado internacional de capitales con una nueva colocación de eurobonos, los Bonos de Deuda Externa La política monetaria estuvo basada en las operaciones de mercado abierto con el objetivo de mantener un adecuado control de la liquidez y de esa forma coadyuvar con el objetivo de alcanzar la meta de inflación en torno al 10%. En el segundo semestre, el pago anticipado de las deudas cuasifiscales por parte del Gobierno al Banco Central, le permitió a éste último, reducir de manera importante su participación en el mercado conjunto, manteniendo la consistencia en la política monetaria. La liquidez total del Sistema Bancario Nacional creció un 21,4% siendo su componente más dinámico el cuasidinero. El medio circulante por su parte aumentó un 16,2% y su evolución obedeció a una mayor preferencia de los agentes económicos por depósitos en cuenta corriente en relación con el numerario. Además, con el fin de reducir la presión sobre las tasas de interés, se redujo en dos puntos porcentuales el encaje legal para las operaciones en moneda nacional, para establecerse en 12% a partir del mes de marzo de Con respecto a las finanzas públicas, cabe indicar que el resultado financiero del Sector Público empeoró en el El desbalance fiscal representó un 3,6% del PIB, siendo 0,4% mayor al resultado del año previo. Contribuyó en este balance, los mayores déficit del Gobierno Central y del Banco Central, toda vez que el resto de las instituciones del Sector Público generó un superávit mayor que en Se continuó con el programa de intercambio de deuda interna con altas tasas de interés por deuda externa a tasas menores. De ahí la colocación en los mercados internacionales por parte del Gobierno, de los eurobonos por $250 millones. 5

6 BALANZA DE PAGOS El entorno externo que prevaleció en la economía costarricense en 2000 estuvo caracterizado por el deterioro de los términos de intercambio dada la caída en el precio internacional de café y banano aunado al incremento del precio internacional del petróleo, el alza en las tasas de interés internacionales, la depreciación del euro y una menor afluencia de capitales de corto plazo hacia el sector privado. Algunos factores positivos estuvieron relacionados con la mayor actividad económica en Estados Unidos, principal socio comercial, el acceso a los mercados financieros internacionales para la colocación de bonos y la importante afluencia de inversión extranjera directa aunque en niveles inferiores a los observados en Las acciones de política comercial estuvieron orientadas a continuar con el proceso de inserción comercial y financiera, la atracción de inversión extranjera y el fortalecimiento de la competitividad internacional del país. 3 CUENTA CORRIENTE El deterioro de los términos de intercambio, la caída en el valor de las ventas de bienes y servicios y los pagos netos al exterior, provocaron un déficit de cuenta corriente de 4,7% del PIB en el 2000, ligeramente superior al observado un año antes (4,4%). El desbalance en 1998 fue de 3,7%. Los menores ingresos de capital y de Inversión Extranjera Directa resultaron insuficientes para financiar ese déficit en 2000 con lo que el país sufrió una pérdida de reservas monetarias de US$153,7 millones. Los resultados en 2000 evidenciaron que el deterioro de la cuenta corriente fue explicado por el menor dinamismo de la cuenta de bienes y el saldo desfavorable de la cuenta de renta que más que compensaron el superávit de la cuenta de servicios y de transferencias corrientes. En efecto, el déficit observado en la parte real de la balanza de pagos estuvo originado en el déficit comercial de US$558,5 millones el cual contrasta con el superávit observado en el año previo (US$268,7 millones), el egreso por concepto de renta de US$1253 millones que más que compensaron el superávit de la cuenta de servicios y de transferencias corrientes. 6

7 Déficit en cuenta corriente (millones de dólares y porcentajes) déficit/pib 5.0% 4.5% 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% DEFICIT/PIB DEFICIT millones de $ % Para el 2000 fue posible la incorporación de actividades relacionadas con servicios transables tales como el proceso de apuestas electrónicas deportivas, software, educación y salud, con lo cual se observa una mejora importante en la cuenta de otros servicios con respecto a lo observado en 1998 y En efecto, se estimó un crédito en software y apuestas electrónicas por $28,1 millones y $25 millones respectivamente, lo cual fue resultado del fortalecimiento en los mecanismos de compilación para cuantificar de mejor forma el aporte de estos sectores. 7

8 CUENTA CORRIENTE DE LA BALANZA DE PAGOS DE COSTA RICA Millones de dólares TOTAL CUENTA CORRIENTE (A+B+C) -520,7-696,8-750,7 A. BIENES Y SERVICIOS -165, ,3 420,8 1. Bienes fob -399,0 614,7-204,8 Exportaciones 5.538, , ,6 Importaciones 5.937, , ,4 2. Servicios, Neto 233,6 407,9 614,8 Transportes -213,6-192,5-208,8 Viajes 504,6 648,6 816,1 Otros servicios -57,4-48,3 7,5 B. RENTA, NETA , ,0 Remuneración de empleados -7,1-14,8-18,7 Renta de la inversión , ,3 C. TRANSFERENCIAS CORRIENTES, NETAS 113,2 102,2 92,2 8

9 FLUJOS NETOS DE CAPITAL Y ACTIVOS DE RESERVA REGISTRADOS EN LA BALANZA DE PAGOS Millones de dólares Total (A+B+C+D) 520,7 696,8 750,7 A. Cuenta de Capital 0,0 0,0 0,0 Transferencias de 0,0 0,0 0,0 capital B. Cuenta Financiera 547,7 983,3 384,9 Sector público 109,8 14,3 155,5 Sector privado 437,9 969,0 229,4 C. Activos de Reserva (-aumento, + disminución) 149,6-480,1 153,7 D. Errores y Omisiones -176,5 193,6 212,2 Los flujos netos de capital registrados en la balanza de pagos evidenciaron una reducción en la afluencia neta, concentrada en el ahorro externo proveniente del sector privado no residente y, más específicamente, en los de corto plazo. Esta merma en la entrada neta de financiamiento externo explicó la caída en los activos externos netos de $153,7 millones registrada durante el COMERCIO EXTERIOR DE BIENES El comercio total de mercancías con el exterior (exportaciones FOB más importaciones CIF) mostró durante el año 2000 una contracción de 5,8% con respecto al monto transado en Este comportamiento contrasta con el observado en años precedentes, ya que la actividad comercial registró una tasa de crecimiento promedio de 14,3% para el período El balance del intercambio de bienes registró para el 2000 un déficit de US $538,8 millones, el cual equivale a un 3,4% del PIB y contrasta con el superávit de 1,8% del año anterior. Este resultado obedeció principalmente al descenso en las exportaciones del sector de alta tecnología y la caída en los precios del café y banano, así como el aumento en el precio de los hidrocarburos. No obstante, excluyendo el superávit registrado en el año 1999, este déficit resultó el más bajo de los últimos seis años. 9

10 Exportaciones FOB (X) COSTA RICA: COMERCIO EXTERIOR DE MERCANCÍAS Millones de dólares y porcentajes Var % Importaciones CIF (M) Var % PIB en $ Var % , % 4, % 11, % , % 4, % 11, % , % 4, % 12, % , % 6, % 14, % , % 6, % 15, % , % 6, % 15, % Comercio Total (X+M) Var % Balance Comercial (X-M) Var % Relación (X+M/PIB) Relación (X-M/PIB) , % % 64.6% -5.2% , % % 68.3% -4.8% , % % 71.5% -6.0% , % % 83.3% -5.0% , % % 82.6% 1.8% , % % 77.0% -3.4% Las exportaciones FOB cayeron en US $791,1 millones; es decir, una merma de 11,9% con respecto al año anterior. Este comportamiento contrasta con el crecimiento promedio registrado entre los años de 18,2%. Por su parte las importaciones CIF mantuvieron un nivel muy similar al de los dos años precedentes situándose alrededor de los US $6.300 millones. La tendencia decreciente que mostraron las exportaciones de productos tradicionales (anexo 1) durante los años 1996, 1997 y 1999 continuó en el 2000, año en que cayeron un 9,4%. Esta caída en el 2000 obedeció principalmente a las menores ventas externas de banano por 12,3%, que llegó al nivel más bajo de los últimos nueve años y a la reducción de 5,8% en la exportación de café, que no mostraba montos tan bajos desde Sin embargo, tanto en banano como en café, la caída en las exportaciones se debe fundamentalmente a factores exógenos al país, pues la sobreoferta mundial de ambos productos hizo que las cotizaciones cayeran considerablemente en los mercados internacionales, fenómeno que tendió a acentuarse a partir del segundo semestre del

11 El aporte de la caída de los productos tradicionales en la disminución de las exportaciones totales es de un 11,6% mientras que el restante 88,4% es explicado por el comportamiento de los productos no tradicionales. Dentro de este último grupo de productos, los industriales y los agropecuarios y del mar aportaron en conjunto 11,5 puntos porcentuales a la contracción general, dentro de los que destacan las menores ventas de camarón, afectadas principalmente por la eliminación del beneficio del Certificado de Abono Tributario (CAT), al tiempo que las exportaciones del régimen de Perfeccionamiento Activo (maquila) mantuvieron un nivel muy similar al de De esta forma, el mayor peso de la caída en las exportaciones costarricenses en el año 2000 recae sobre el régimen de Zonas Francas, que registró una contracción de US $610,9 millones explicando un 77,2% de la reducción en las ventas externas. Esta contracción obedeció a la disminución de 34,5% en las exportaciones del sector de alta tecnología, ya que al descontar este grupo de bienes, el resto de las zonas francas registra un crecimiento de un 26,9%. Al excluir el sector de alta tecnología las exportaciones aumentaron en el año 2000 y experimentaron un comportamiento similar al de los años precedentes. Al mismo tiempo, fue evidente el dinamismo que ese sector tecnológico presentó en 1998 y 1999, así como la contracción en el año EXPORTACIONES TOTALES Y SIN ALTA TECNOLOGIA (millones de dólares) Al observar las exportaciones por país (anexo 2), destaca la contracción de 8,8% en las ventas dirigidas hacia los Estados Unidos, acentuada en los dos últimos trimestres. Cabe mencionar que las exportaciones hacia este país representaron el 33,9% del total de mercancías generales en el año 2000 y explican en un 44,8% la contracción de las mismas. Los principales productos exportados hacia ese país fueron banano, café, piña, melón y jugos concentrados, de los cuales únicamente los últimos mostraron un comportamiento favorable en este año exportaciones totales exportaciones sin sector de alta tecnología El segundo país en importancia que contribuyó a la desaceleración de las exportaciones en el 2000 fue Alemania. Las ventas hacia este mercado disminuyeron en US $42,3 millones (24,3%), monto que representa el 23,1% de la 11

12 caída total de mercancías generales. Al igual que Estados Unidos, esta economía compra principalmente banano, café, piña, melón, entre otros. A diferencia de los mercados descritos, las exportaciones totales a Centroamérica mostraron una tendencia creciente durante el período y para este último año el aumento fue de 4.8%. En cuanto a las mercancías generales, este mercado adquirió un 22,4% lo que contribuyó a amortiguar la caída en las exportaciones de estos productos. 45% 35% 25% 15% 5% -5% Tasas de variación de las importaciones por componente Por otra parte, las importaciones CIF no mostraron una variación significativa durante el año en cuestión. Los rubros que dinamizaron el sector importador durante los años 1997 y 1998, redujeron significativamente su tasa de crecimiento en 1999 alcanzando tasas negativas en el Tal es el caso de las materias primas y de los bienes de capital. -15% 55% 45% 35% 25% 15% 5% -5% -15% Materias Primas Bienes de Capital Total Los combustibles y lubricantes, por su parte, crecieron en US $151,9 millones (47.4%), debido al aumento de 60,8% en los precios internacionales del petróleo. Esto provocó que pese a la fuerte disminución en las importaciones de materias primas y bienes de capital las importaciones totales se mantuvieran en un nivel similar al de Las importaciones de materia Combustibles y Lubricantes prima disminuyeron debido a la menor compra de bienes para transformación por parte del régimen de zonas francas. Dichas compras representaron alrededor del 25% de las importaciones totales de Costa Rica y redujeron el valor durante el año 2000 en US $78,1 millones (4,8%). El sector de alta tecnología se constituyó en el responsable de dicho comportamiento, pues sin tomar en cuenta este rubro, el resto de bienes para transformación del régimen de zonas francas crece un 19,1% y las importaciones totales un 4,4%. 12

13 Las compras externas de bienes de consumo mostraron una leve recuperación de 3,2% después de la caída de 11,0% experimentada en Para el periodo que va de 1995 hasta 1998, tuvieron un crecimiento sostenido, liderados por los bienes de consumo duradero, particularmente por las compras de vehículos automotores; sin embargo, en el año 1999 dichas compras cayeron sustancialmente y produjeron la caída mencionada en el total de bienes de consumo. Para el año 2000, las importaciones de bienes de consumo no duradero aumentaron debido a las mayores compras de prendas y accesorios de vestir, algunos medicamentos, trigo y maíz. VALOR DE LAS IMPORTACIONES CIF SEGÚN CATEGORÍAS ECONÓMICAS -en millones de dólares Categoría Económica I trimestre II trimestre III trimestre IV trimestre Materias Primas 2, , , , , , Para ind. y minería 2, , , , , , Empresas de Perfecc. Activo Empresas de Zona Franca , , , Otras Empresas 1, , , , , , Para agricultura Bienes de Consumo , , , , No duradero Duradero Bienes de Capital , , , Para industria y minería Para agricultura Para transporte Materiales de Construcción Combustibles y Lubricantes Otros TOTAL 4, , , , , , , , , ,591.2 Fuente : Banco Central de Costa Rica y Dirección General de Aduanas. Finalmente, al analizar las importaciones por país de origen, se observa que las compras de mercancías generales provenientes de Estado Unidos disminuyeron en US $128,0 millones y las provenientes de Japón lo hicieron en US $49,4 millones, debido a las menores importaciones de manufacturas de papel y cartón en el primer caso y de vehículos automotores en el segundo. No obstante, ese comportamiento fue compensado por el importante incremento en las importaciones provenientes de Venezuela, Holanda y México, principales países proveedores de combustibles para Costa Rica (anexo 3). 13

14 3.2 Transacciones de servicios El enfoque de apertura económica predominante en la economía costarricense desde los albores de la década de los noventa ha propiciado, entre otras cosas, un importante dinamismo del comercio internacional de servicios. En efecto, en el 2000 el superávit de la balanza de servicios aumentó 50,7% con respecto al periodo precedente. De esta forma este grupo de transacciones con no residentes mantuvo el dinamismo de los últimos años y evidenció un cambio en la estructura de la cuenta corriente de la balanza de pagos que ha dado paso a un aumento en la importancia relativa de balance neto positivo del sector de intangibles contemplados en la balanza de pagos. El superávit del intercambio de servicios con el exterior ascendió a $614,8 millones en el año 2000, superior en $206,9 millones al observado el año previo. Los principales rubros que contribuyeron en esta evolución positiva de las transacciones de intangibles fueron el turismo y la actividad asociada con el sector informático (software) y procesamiento de información. El renglón de viajes, que contabiliza en forma neta los gastos de turistas extranjeros en el país y de los nacionales en el exterior, continuó siendo el rubro más importante de los servicios en la cuenta corriente de la balanza de pagos y aportó un flujo neto de ingresos de $816,1 millones en el El aumento en el superávit estuvo influido por un repunte en la afluencia de visitantes extranjeros, que creció en cerca de 56 mil turistas con respecto a la de 1999 y el aumento en el gasto unitario del turismo receptivo. Los factores que contribuyeron a potenciar los flujos de turismo hacia el país en el 2000 podrían asociarse con el crecimiento económico en la mayoría de países miembros de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE). En la composición de los ingresos de turistas al país destacó la entrada de viajeros procedentes de América del Norte que aumentaron un 11,7% con respecto a un año antes, seguidos por los de América del Sur y Europa, toda vez que las visitas de América Central registraron una contracción. El indicador de estadía promedio de los turistas aumentó de 10,8 noches en 1999 a 11,3 noches en el 2000, mientras que el gasto promedio diario por persona creció 8,9 %. 14

15 TRANSACCIONES DE SERVICIOS CON EL EXTERIOR - millones de dólares Total de servicios netos 233,5 407,9 614,8 Transportes -213,6-192,5-208,8 Viajes 504,6 648,6 816,1 Comunicaciones 33,4 36,9 41,5 Construcción 0,0 0,0 0,0 Seguros -35,1-41,2-45,2 Financieros 6,2 7,5 1,1 Informática e información 0,6 8,3 50,3 Regalías y derechos de licencia -31,8-29,6-49,6 Otros servicios empresariales -34,7-42,8-3,9 Personales, culturales y recreativos 0,1 0,0 0,0 Del Gobierno n.i.o.p. 3,8 12,7 13,3 En la expansión de los flujos asociados al turismo incidió, además, las acciones que ha promovido el país desde hace varios años, como parte de una política integral, que no sólo promociona al país como destino final del turismo internacional, sino también como una zona atractiva para la inversión extranjera. El turismo emisor registró también un incremento de 8,4% en el número de residentes que viajaron al exterior con respecto a 1999 de manera que el gasto externo por este concepto ascendió 10,1%. Este resultado estuvo vinculado, entre otros factores, al crecimiento en la actividad económica interna (sin la actividad tecnológica), tarifas de algunas líneas aéreas más favorables en algunos meses del año y el aumento en el poder adquisitivo de los sectores de altos ingresos del país. 15

16 VIAJES - millones de dólares - Descripción Entradas 904, , ,9 Salidas 408,5 445,9 482,2 Ingreso neto 496,3 611,8 765,7 Ingreso neto / PIB 3,5% 3,9% 4,8% En el 2000 el desbalance del rubro de transportes registró un incremento de 8,5% con respecto a un año antes, lo que se explicó principalmente por el aumento de los egresos netos de los fletes por vía marítima asociados con el mayor flujo de bienes importados en ese período. En la parte del crédito resaltó la mejora en los ingresos por concepto de pasajes internacionales como consecuencia de la mayor afluencia de viajeros hacia el país y el incremento en los ingresos por la facturación de los servicios prestados de mantenimiento y operación de las aerolíneas extranjeras por un mayor tráfico internacional de pasajeros. Los rubros de comunicaciones, los servicios financieros y los servicios de informática registraron un significativo aumento en el balance positivo neto. En las comunicaciones destacó el ingreso neto que deriva el país como consecuencia del tráfico internacional de telecomunicaciones y, en especial, las operaciones de informática e información, que es uno de los rubros cuya investigación se profundizó en 2000 y que evidenció un aumento en sus ingresos netos, según la información emanada de la cámara de exportadores de software. En las cuentas de "Otros servicios empresariales" y "Regalías y derechos de licencia" se registró una caída en el desbalance negativo con respecto a 1999 producto de la incorporación de operaciones de asesoría empresarial a no residentes. Este resultado está vinculado con las mayores posibilidades que el progreso tecnológico le ofrece a las empresas residentes para acceder a la contratación de servicios en el exterior que contribuyen a lograr un mejor desempeño de sus actividades económicas, además de la mayor cantidad de empresas que recurren al uso autorizado de activos intangibles no financieros no producidos o que operan con base en acuerdos de licencia o derechos de propiedad. 16

17 3.3. Renta El resultado neto del renglón de renta que agrupa la remuneración de empleados y renta de la inversión directa, de cartera y de otra inversión registró una disminución significativa en el 2000 con respecto al ejercicio anterior. Este resultado obedeció, en buena medida, a las menores utilidades distribuidas derivadas de las inversiones extranjeras radicadas en el país ligadas al sector de alta tecnología. RENTA NETA - millones de dólares ,200-1,500-1,800-2, La renta derivada del trabajo incluida en el componente de remuneración de empleados registró un egreso neto de $18,7 millones, superior en $3,9 millones al observado un año antes. Este cambio obedeció a los mayores pagos por concepto de sueldos y salarios que devengan no residentes que laboran para la economía costarricense en empresas, instituciones nacionales y sedes diplomáticas. La retribución correspondiente a las inversiones extranjeras directas en la economía costarricense conjuntamente con la recibida por inversiones nacionales de la misma naturaleza en otras economías presentó un egreso neto de $1234,2 millones en 2000, inferior en $572,6 millones al del ejercicio anterior. En los débitos destacaron las menores utilidades distribuidas y las reinvertidas por 17

18 empresas ubicadas en el régimen de Zonas Francas y las unidades empresariales denominadas como regulares. Los registros del crédito básicamente contemplan las utilidades ganadas y reinvertidas por los bancos estatales derivadas de la operación del Banco Internacional de Costa Rica en el exterior. La renta de la inversión de cartera, correspondiente a los pagos o ingresos por títulos de deuda y acciones y otras participaciones, registró un egreso neto por $95,8 millones en 2000, superior en $17,3 millones a la salida neta de un año antes. Estos fueron canalizados por el Banco Central de Costa Rica, el Gobierno de la República y el Instituto Costarricense de Electricidad, deudores que han incursionado en los mercados internacionales con emisiones de bonos. Los pagos netos de intereses de la deuda externa por concepto de préstamos 1 totalizaron $223,2 millones, mayores en $36,1 millones al egreso de Este pago de intereses estuvo asociado con un saldo de deuda por préstamos del sector público superior al de 1999 y una tasa de interés promedio más alta. El sector privado registró también un aumento en los pagos de intereses por endeudamiento en el exterior, préstamos y créditos comerciales, con respecto al año precedente. La clasificación de los pagos de intereses del sector público por tipo de acreedor indica que los giros fueron canalizados principalmente a organismos multilaterales, entre otros, el Banco Mundial, Banco Interamericano de Desarrollo y el Banco Centroamericano de Integración Económica, a los acreedores bilaterales y a algunos bancos privados y proveedores. Asimismo, en el 2000 no hubo registros de intereses atrasados y renegociados, lo que indica que el país atendió oportunamente todos los vencimientos por concepto de intereses en el Los intereses ganados tanto por el sector público como privado registraron un monto de $215,1 millones, correspondientes en 45,6% a la Autoridad Monetaria, 3,2% al sector público no financiero, 6,6% a los bancos comerciales y 44,6% al sector privado. Los ingresos del Banco Central de Costa Rica y bancos comerciales se derivan fundamentalmente de la colocación de las reservas monetarias internacionales, en tanto que los del sector privado provienen de los rendimientos de los depósitos que mantiene este sector en el exterior. 1 Los intereses por concepto de emisiones de bonos se incluyen en la renta de la inversión de cartera. 18

19 SERVICIO DE INTERESES DE LA DEUDA EXTERNA OFICIAL Millones de dólares Totales 183,7 200,3 213,9 Pagados 183,7 200,3 213,9 Refinanciados 0,0 0,0 0,0 No pagados y atrasados 0,0 0,0 0,0 % de intereses totales a exportaciones FOB 1/ 1,3% 1,3% 1,4% 1/ Las exportaciones corresponden a bienes, servicios no de factores y aporte neto de los regímenes de Perfeccionamiento Activo y Zonas Francas Transferencias corrientes Las transacciones internacionales asociadas a este componente de la balanza de pagos registraron en el 2000 un resultado superavitario de $92,2 millones, inferior en $10 millones al ingreso neto de Estas transferencias contribuyeron a financiar en 11% el déficit en la cuenta de bienes, servicios y renta de la cuenta corriente de la balanza de pagos. El balance de estas transacciones de recursos reales del sector externo a la economía costarricense, sin un quid pro quo, continuó desacelerando el superávit principalmente por la cantidad importante de población centroamericana, en especial de Nicaragua, quienes desarrollan actividades remuneradas en la economía costarricense y remiten parte de sus ingresos hacia el país de origen. Las transferencias corrientes al Gobierno General registraron en el 2000 un crédito neto de $49 millones, inferior al obtenido en Destacaron los recibos netos por concepto de efectivo canalizados a través de organismos internacionales residentes en Costa Rica y por asistencia técnica canalizada vía el Programa de Naciones Unidas para el Desarrollo (PNUD) y la representación diplomática de Japón. 19

20 TRANSFERENCIAS CORRIENTES NETAS Millones de dólares Concepto Gobierno General 39,8 54,1 49,0 Otros Sectores 73,4 48,1 43,2 Total 113,2 102,2 92,2 Las operaciones privadas registradas en este componente de la cuenta corriente de la balanza de pagos derivaron un crédito neto de $43,2 millones por concepto de donaciones y remesas familiares. En 1999 ese resultado fue de $48,1 millones. 4 CUENTA DE CAPITAL Y FINANCIERA 4.1 Cuenta de capital Esta cuenta agrupa el recibo y pago de transferencias de capital y la adquisición/enajenación de activos no financieros no producidos. En 2000 no se detectaron transacciones internacionales que implicaran registros en este componente de la balanza de pagos. 4.2 Cuenta financiera Inversión Extranjera Directa neta Los Flujos de inversión extranjera directa en el periodo mostraron un crecimiento promedio de 5,9%, inferior al mostrado en el periodo de 11,7%, ello debido a que en el 2000 hubo una menor afluencia de recursos de largo plazo, reflejando una disminución de 34% respecto al año previo. Sin embargo, hay que destacar, tanto el crecimiento del indicador en 1998 con la instalación de la multinacional INTEL, así como en 1999, que se alcanzó la cifra histórica de US$ 619,5 millones, resultado de inversiones cuantiosas en el sector 20

21 financiero e industrial. Por su parte, el año 2000 el país dio cabida a empresas como Abbot Laboratories, cuyas inversiones en alta tecnología colocan a Costa Rica en el ámbito internacional como un país altamente capacitado para responder a este tipo de inversiones. Las estadísticas de flujos de la inversión extranjera directa para los años noventa evidenciaron una afluencia importante de recursos para el financiamiento externo de la economía costarricense, dicho razonamiento es válido a partir de la comparación de las relaciones IED como proporción del PIB y el déficit en cuenta corriente a PIB; sin embargo, tal comportamiento no fue tan halagüeño en el 2000 pues estos recursos representaron un 2,6% del PIB, inferior al 4,0% en No obstante, al analizar el trienio esa relación continuó siendo relevante, dado el promedio anual de 3,6% en relación con el 4,2% de déficit en cuenta corriente como proporción al PIB. Ello contribuyó a mantener una posición del sector externo más holgada permitiendo a la IED financiar parte importante del exceso de gasto de la economía. COSTA RICA: DÉFICIT EN CUENTA CORRIENTE E IED COMO PROPORCIÓN DEL PIB 21

22 En el periodo , los flujos netos de capital provenientes de accionistas extranjeros, descontando lo que los socios nacionales poseen en el exterior, mostraron una acumulación de US$ 1625,5 millones; sin embargo, en el 2000, las acciones y otras participaciones de capital así como otro capital, disminuyeron considerablemente. TRANSACCIONES DE LA INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA - en millones de dólares I semestre II semestre acumulado Inversión Extranjera Directa Neta En el extranjero En la economía declarante Acciones y otras participaciones de capital Utilidades reinvertidas Otro capital Al agregar la inversión extranjera directa por grupos de empresas, fue posible precisar que las unidades empresariales no acogidas a regímenes con incentivos tributarios o comerciales (denominadas empresas regulares) y las empresas de Zonas Francas continuaron en el 2000, constituyéndose en las que más aportan recursos dentro del rubro de la IED. En orden de importancia el sector turismo y recientemente las entidades del sector financiero, que para 1999, generaron un flujo de IED de US$ 93,4 millones, debido a la adquisición de la Corporación Banex por parte del Banco del Istmo. 22

23 COSTA RICA: INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA POR TIPO DE EMPRESA -millones de dólares Empresas Regulares Sector Turismo Sistema Financiero Zona Franca Perfeccionamiento Activo TOTAL Por otra parte, al analizar la composición de la inversión extranjera directa por sectores de destino, destacó el incremento en la participación del sector industrial al pasar de 57% en 1999 a 73% en el El sector agrícola por su parte, registró una disminución en la participación relativa, pues en 1999 representó un 8% del total de IED y para el 2000, se ubicó en 3%, influido en gran medida por la situación difícil que afrontó este sector en los mercados internacionales. El crecimiento en la inversión dirigida a sectores con mayor requerimiento tecnológico y mano de obra altamente calificada contribuyó a la expansión del sector industrial. 23

24 COSTA RICA: INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA POR SECTOR DE DESTINO -millones de dólares Agricultura Agroindustria Comercio Industria Servicios Sistema Financiero Sector Turistico Otros/n.d TOTAL Agricultura 7% 8% -3% Agroindustria 2% 2% 3% Comercio 6% 1% 4% Industria 69% 57% 73% Servicios 1% 2% 4% Sistema Financiero 4% 15% 7% Sector Turistico 10% 14% 13% Otros/n.d 0% 1% 0% TOTAL 100% 100% 100% En cuanto a la composición de la inversión extranjera directa por país de origen las estadísticas evidenciaron la tradicional preponderancia de la economía norteamericana dentro de los flujos de IED, justificado en gran medida por la interdependencia comercial del país con esa nación. Los flujos de capital estadounidense pasaron de representar 56% en 1999 a 68% en el año 2000; sin embargo, en términos absolutos esa cifra disminuyó en US$ 66 millones. Dichos socios residentes en ese país, han destinado esos recursos en gran parte al sector industrial, así como al turismo, comercio y servicios, entre otros. La participación relativa de México dentro del total fue de 7,0% en el año 2000, inferior al 15,0% en Como producto de la firma del Tratado de Libre 24

25 Comercio con esa nación en 1995, la importancia de este país dentro de los flujos de inversión extranjera directa ha aumentado, destinando sus recursos mayoritariamente al sector industrial. Asimismo, la importancia que tiene el sector turismo dentro de la economía costarricense, ha estimulado a que consorcios de empresas europeas, específicamente de origen español hayan optado por destinar sus recursos a este rubro en el año COSTA RICA: INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA POR PAÍS DE ORIGEN - participación relativa de los países Inversión de cartera La inversión de cartera comprende las transacciones en títulos de participación en el capital y títulos de deuda, agrupados según las transacciones de activos y pasivos financieros. Los títulos de deuda se subdividen en bonos y pagarés, instrumentos del mercado monetario e instrumentos financieros derivados. La parte activa de la inversión de cartera incluida en la balanza de pagos de Costa Rica, representa una pequeña proporción del total de activos financieros externos, que en su totalidad corresponde a títulos de participación en el capital y 25

26 que para el año 2000 mostró una reducción. Aunado a lo anterior, el sector privado redujo la tenencia de títulos de deuda dentro de los activos de inversión de cartera tanto en 1999 como en el año COSTA RICA: RESULTADO NETO DE LOS ACTIVOS DE LA INVERSIÓN DE CARTERA - cifras en millones de dólares I semestre II semestre Acumulado I semestre II semestre acumulado Inversión en Cartera Títulos de participación en el capital Títulos de deuda El componente de títulos de deuda de la inversión de cartera en el rubro de pasivos, contempló créditos originados en la emisión de bonos por US $300 millones realizada en el segundo semestre de 1999, así como la realizada en el tercer trimestre del año 2000 por US $250 millones, transacciones que el Gobierno de la República hizo en los mercados internacionales. Además de los $50 millones que el ente emisor negoció con el Banco Centroamericano de Integración Económica en el primer trimestre del año Tales flujos hicieron que en 1999 este rubro registrara una entrada neta de US $96.2 millones, a diferencia del año 2000 que se observó un egreso neto de US $50.3 millones. La variación en los flujos de títulos de deuda de la inversión de cartera del lado pasivo está detallada en el cuadro siguiente: 26

27 COSTA RICA: RESULTADO NETO DE LOS PASIVOS DE LA INVERSIÓN DE CARTERA - cifras en millones de dólares I semestre II semestre Acumulado I semestre II semestre acumulado Inversión en Cartera Títulos de participación en el capital Títulos de deuda De acuerdo con el comportamiento observado del rubro de inversión de cartera, destacó que a pesar de las colocaciones realizadas por el gobierno en los mercados internacionales con el fin de obtener recursos frescos, en el 2000 alrededor del 50% de la emisión de los US$ 250 millones quedó en poder de residentes de la economía costarricense, a diferencia de lo sucedido con la emisión de US$ 300 millones, en donde esa cifra fue de tan solo un 10%, lo que conlleva a un cambio en la composición de la deuda externa por acreedor. En el siguiente gráfico se observa el saldo que han mantenido los residentes de la economía costarricense después de las diferentes emisiones realizadas tanto por el gobierno de la República como por la Autoridad Monetaria adicionando las colocaciones realizadas en los años 1999 y COSTA RICA: COLOCACIONES DE BONOS EMITIDOS POR EL MINISTERIO DE HACIENDA Y BCCR EN PODER DE RESIDENTES COSTARRICENSES 600 (Saldos en millones de dólares) Mar-99 Jun-99 Sep-99 Dic-99 Mar-00 Jun-00 Sep-00 Dic-00 Mar-99 Jun-99 Sep-99 Dic-99 Mar-00 Jun-00 Sep-00 Dic-00 SALDO

28 4.2.3 Otra inversión Créditos comerciales El incremento neto en los pasivos con no residentes por concepto de créditos comerciales alcanzó $214.5 millones con respecto a 1999, atribuido en su totalidad a transacciones del sector privado. El 62.5% de este incremento corresponde a bienes pendientes de transformación, los créditos por importaciones representaron 22.1% y los anticipos por exportaciones el 15.4% restante. Ingresos netos por obligaciones del sector privado con no residentes Millones de dólares Otras obligaciones del sector privado Además de los créditos comerciales, el sector privado obtuvo ingresos netos por $ millones en el 2000 producto de obligaciones con no residentes, cerca de $ 26.3 millones menos que el año precedente. Esta disminución es atribuible a pagos efectuados por el sector no financiero Préstamos externos del sector oficial El saldo total de la deuda pública externa 2 en el año 2000 alcanzó $ 3,150.6 millones, mostrando un crecimiento de $94.1 millones con respecto al año previo, lo cual representó un incremento 0.4 puntos porcentuales en la razón saldo de la deuda externa/pib que en 1999 fue de 19,4%. Este incremento obedeció básicamente a ingresos netos del Gobierno provenientes de la colocación de $250 millones de títulos en el mercado financiero internacional, pues el resto de 2 Según datos de la División Financiera del Banco Central. 28

29 Millones de $ BANCO CENTRAL DE COSTA RICA deudores efectuaron pagos de amortización superiores a los desembolsos recibidos. Saldo total de la deuda pública externa, año 2000 Millones de dólares La partida de préstamos en la cuenta financiera, registra un crecimiento en los desembolsos de 46% con respecto a 1999, lo cual se originó en la renovación de los préstamos del Banco Central con el Gobierno de China por $105.0 millones y en el incremento en los desembolsos del BID al Gobierno. Del total de desembolsos, 36.3% corresponde a préstamos del Banco Central con el Gobierno de China, el Gobierno recibió 30.1% provenientes principalmente, de Organismos Multilaterales, 23.1% ingresó a las instituciones públicas no financieras la mayor parte destinados a proyectos de generación eléctrica y el restante 10.4% fue recibido por el Banco Nacional. Flujos de los préstamos externos de mediano y largo plazo del sector público Millones de dólares Desembolsos Amortizaciones Intereses 29

30 En lo que corresponde a los egresos, las amortizaciones mostraron un incremento de 16% respecto al año anterior, debido a los pagos efectuados por el Banco Central a los acreedores bilaterales (principalmente al Gobierno de China ) y los efectuados por las instituciones públicas financieras y no financieras a sus acreedores externos, pues el Gobierno efectuó menos amortizaciones que el año previo. Los intereses pagados por el Banco Central y el Gobierno por concepto de préstamos fueron menores a los del año anterior en 8.5%, en tanto que en las instituciones públicas financieras y no financieras la variación fue poco significativa. Las transacciones de inversión de cartera en la cuenta financiera, incluye una disminución de $50 millones en los ingresos, debido a la menor colocación de títulos por parte del Gobierno con respecto al año anterior, en tanto que en los egresos se observa una disminución de $55.7 millones en el Banco Central por la negociación de Bonos de Estabilización Monetaria con el BCIE y un incremento de $ millones en el Gobierno, por concepto de los títulos adquiridos por costarricenses en el mercado internacional, los cuales corresponden tanto a transacciones de este período como de años anteriores. En la cuenta corriente se registran los intereses que debieron pagar el Banco Central y el Gobierno por los títulos de deuda externa, los cuales crecieron 24.4% con respecto a Indicadores de la deuda pública externa 1/ Porcentajes Saldo deuda externa/pib Saldo deuda externa/exportaciones 2/ Servicio deuda ext./exportaciones 2/ / Incluye las transacciones de deuda registradas en inversión de cartera. 2/ Corresponde a las exportaciones de bienes y servicios con aporte neto de Zonas Francas y Perfeccionamiento Activo. Los indicadores de la deuda pública externa registraron un crecimiento el año 2000 al compararlos con los del año precedente. Ello tiene su explicación tanto en el aumento del saldo y servicio de la deuda externa como en la caída de las exportaciones de bienes y servicios respecto a

31 5 Activos de reserva Las reservas comprenden los activos externos netos sobre el exterior de la Autoridad Monetaria Central, de los cuales se podría disponer de inmediato para hacer frente a eventuales desequilibrios de la balanza de pagos y regular la magnitud de dichos desequilibrios mediante la intervención en el mercado cambiario. Un adecuado nivel de reservas disminuye la vulnerabilidad de la economía ante choques externos y mejora las perspectivas de los agentes económicos sobre la posición del país ante el resto del mundo. Los activos de reserva en poder del Banco Central comprenden monedas y billetes, depósitos en moneda extranjera, posición de reserva en el FMI, Derechos Especiales de Giro (DEG) y Oro, entre otros. Las primeras dos clasificaciones (monedas y billetes, depósitos) se conocen como reservas líquidas, ya que el BCCR puede disponer de ellas con mayor facilidad. ACTIVOS DE RESERVA EN PODER DEL BANCO CENTRAL DE COSTA RICA Saldos al 31 de diciembre en millones de E.U.A dólares % Variación Activos de Reserva Oficiales 1.472, ,6-10,5 Reservas Líquidas 1.172,9 981,8-16,3 Monedas y Billetes 8,4 7,3-13,1 Depósitos en Moneda Extranjera 1.164,5 974,5-16,3 Posición de Reserva en le FMI 27,4 26,0-5,1 Derechos Especiales de Giro 0,8 0,4-50,0 Oro 0,0 0,0 0,0 Otros Activos de Reserva 271,0 309,4 14,2 Fuente: Balanza de Pagos, Banco Central de Costa Rica Al finalizar el 2000, el saldo de los activos de reserva fue de $1.317,6 millones, $154,5 millones menos que en 1999, lo que significó una disminución del 10.5%. Las reservas líquidas disminuyeron 16,3%, debido a la contracción de los depósitos en moneda extranjera. En contraste, los otros activos de reserva 31

32 aumentaron 14,2% como resultado del aporte del Banco Central al Fondo Latinoamericano de Reservas por $34.1 millones 3. Producto de estos cambios, las reservas líquidas disminuyeron su participación del total de reservas de 79,7% a 74,5% entre 1999 y el Para ese mismo período, los otros activos aumentaron su participación de 18,4% a 23,5%. Los activos de reserva se modifican como resultado de las operaciones en divisas que el Banco Central ejecuta en el desempeño de sus funciones. Adicionalmente, cuenta con algunos instrumentos para modificar su posición de reservas, como la colocación de títulos en moneda extranjera. VARIACION DE LOS ACTIVOS DE RESERVA EN PODER DEL BANCO CENTRAL DE COSTA RICA Acumulado al 31 de diciembre en millones de E.U.A dólares Variación de los Activos de Reserva ,5-154,5 Colocación Neta de Títulos en Dólares 1/ 272,0-131,0 Desembolsos Netos Deuda Externa 2/ -149,8-114,2 Operaciones netas con el Sector Privado 3/ 941,8 791,2 Importaciones del Sector Público -426,8-590,4 Variación de Depósitos de los Bancos en el BCCR -153,0-158,5 Otros Ingresos Neto -3,7 48,4 1/ Incluye colocaciones y cancelaciones internas de títulos del BCCR y del Gobierno denominados en dólares. 2/ Incluye desembolsos y servicio de la deuda externa del Sector Público, tanto de préstamos corrientes como de bonos. 3/ Incluye las operaciones en el sistema MONED y las ventas directas a instituciones financieras. Durante 1999, las operaciones en divisas generaron un incremento en los activos de reserva de $480,5 millones. Por el contrario, las operaciones en 2000 provocaron una caída de $154,5 millones. La diferencia obedece principalmente a la colocación neta de títulos en dólares por parte del Gobierno y del Banco Central 3 Los otros activos de reserva incluyen los depósitos a plazo que respaldan las deudas de Centroamérica con el BCCR. Además incluyen los aportes de la Autoridad Monetaria a fondos regionales. 32

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