TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

Tamaño: px
Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS"

Transcripción

1 TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS (2º CURSO DE ECONOMÍA) EL BANCO CENTRAL EUROPEO Y LA POLÍTICA MONETARIA EN LA EUROZONA Felipe SAEZ Departamento de Análisis Económico (Teoría Económica e Historia Económica) UAM Curso

2 El Banco Central Europeo y la política monetaria en la Eurozona En este documento, que sintetiza esencialmente varios otros editados por el BCE, se exponen inicialmente las características estructurales y financieras más relevantes de la zona euro para, seguidamente, resumir el sistema institucional de la política monetaria, compuesto por el Banco Central Europeo, el Sistema Europeo de Bancos Centrales y el Eurosistema. En este marco se pasa revista a la estrategia monetaria del Banco Central, orientada hacia la estabilidad de precios, así como los circuitos de transmisión de la política monetaria. A describir la instrumentación de esta última se dedica la parte final del artículo, para lo cual, una vez que se exponen las definiciones de los agregados monetarios de la zona, se repasa el marco operativo (instrumentos y procedimientos de política monetaria), sus objetivos, las operaciones de mercado abierto y otras complementarias y la forma en cómo se gestiona la liquidez del sistema monetario. 1. INTRODUCCIÓN Las características estructurales de la zona euro son comparables, en estos momentos, a las de Estados Unidos, siendo una de las economías más desarrolladas del mundo (Cuadro 1). Su población supera los 300 millones de habitantes (275 EEUU), siendo su participación en el PIB mundial del 16% (22% EEUU). Su estructura productiva es bastante semejante a la de EEUU y Japón, concentrando el sector servicios el mayor porcentaje de la producción, con el segundo puesto la industria y con un relativamente pequeño sector agrícola, pesquero y forestal; la importancia del sector público, en cambio, es sensiblemente mayor en la zona euro que en esos dos países. En lo que respecta al mercado de trabajo, la tasa de participación (tasa de actividad) se encuentra por debajo de los dos países citados, al igual que sucede con la tasa de ocupación (porcentaje de personas ocupadas respecto a la población en edad de trabajar). El porcentaje de desempleo, sin embargo, duplica la tasa registrada en los dos países de referencia. Se trata de una zona con una deuda pública intermedia (frente a la situación de Japón) y con un sector exterior más amplio, tanto en términos de exportaciones como de importaciones de bienes y servicios. El saldo de la balanza por cuenta corriente es ligeramente negativo, a diferencia de Estados Unidos (déficit más alto) y Japón (superavit). Aun siendo menor que en los EEUU, la capitalización bursátil en la zona euro es elevada, sobrepasando a este último en el peso de los depósitos y los préstamos bancarios. 2. SISTEMA INSTITUCIONAL DE LA POLÍTICA MONETARIA El Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC) está compuesto por el Banco Central Europeo (BCE) y los Bancos Centrales Nacionales (BCN) de todos los países miembros de la UE. Los BCN de los países que no han adoptado el Euro (Dinamarca, Suecia y Reino Unido) son parte integrante del SEBC pero no participan en la toma de decisiones de

3 política monetaria correspondiente a la zona euro; de ahí que el Eurosistema incluya el BCE y los BCN de los países participantes. Cuadro 1 Características económicas de la zona Euro, de EEUU y Japón (2000) Variable considerada Unidad Área Euro Estados Unidos Japón * Población * mundial * PIB per cápita * Peso servicios respecto PIB * Tasa de participación laboral * Tasa de ocupación * Tasa de desempleo * Deuda pública * Exportaciones * Importaciones * Balanza por cuenta corriente * Capitalización bursátil * Depósitos bancarios * Préstamos bancarios Millones % Euros % % % % ,4 61,1 9,2 70,4 18,9 18,7-0,7 93,0 79,0 108, ,2 74,1 4,3 57,3 10,7 14,4-4,4 153,0 38,0 51, , ,8 72,4 68,9 4,7 130,4 11,1 9,7 2,5 68,0 111,0 104,0 Fuente : Eurostat, FMI, CE, OCDE. A tenor del Tratado de la Comunidad Europea, el objetivo primordial del SEBC es mantener la estabilidad de precios, siendo sus funciones básicas las de definir y ejecutar la política monetaria, intervenir en el mercado de divisas, gestionar las reservas de divisas de los países y promover el buen funcionamiento de los sistemas de pago en la zona. Además, el BCE autoriza la emisión de billetes, recopila la información estadística necesaria para la política monetaria junto con los BCN y supervisa, con estos últimos, el funcionamiento de las entidades de crédito. El BCE está regido por el Consejo de Gobierno, compuesto por los gobernadores de los BCN de la zona euro y por los seis miembros del Comité Ejecutivo, compuesto a su vez por el presidente y vicepresidente y otros cuatro miembros, nombrados todos ellos por los jefes de gobierno de los estados. El BCE junto con los BCN- es independiente en la realización

4 de sus tareas respecto a los órganos comunitarios y los gobiernos. La prohibición de conceder créditos el BCE al sector público es uno de los aspectos más significativos de esa independencia. Este tiene igualmente la competencia exclusiva de realizar operaciones en el mercado cambiario. El BCE está obligado, en cambio, a publicar informes periódicos sobre las actividades del Eurosistema y a presentar anualmente al Parlamento Europeo, al Consejo de la UE (ECOFIN), a la Comisión Europea y al Consejo Europeo un informe sobre sus actividades y sobre la política monetaria desarrollada en el período. 3. MECANISMO DE TRANSMISIÓN Y ESTRATEGIA DE LA POLÍTICA MONETARIA El enfoque general adoptado por el BCE para alcanzar su objetivo principal de mantener la estabilidad de precios parte de una definición cuantitativa de lo que ha de entenderse por este concepto : un incremento interanual del índice armonizado de precios al consumo de la zona euro inferior al 2%. Esa estabilidad se entiende en el horizonte del medio plazo, lo cual significa que la política monetaria (PM) no puede contrarrestar todas las perturbaciones imprevistas que afectan al nivel de precios, aceptándose, por tanto, una cierta volatilidad de los mismos en el corto plazo. La definición aludida incorpora una serie de rasgos reveladores : a) de un lado, la misma no es compatible con una inflación o con una deflación prolongadas; b) el índice armonizado de precios abarca una amplia gama de partidas de consumo por parte del público (alimentos no elaborados, alimentos elaborados, bienes industriales no energéticos, energía y servicios); c) se reconoce la posible aparición de sesgos en la medición del comportamiento de los precios a través de dicho índice; d) el índice, como nota adicional, se refiere exclusivamente a la zona euro. En la medida en que, de acuerdo con una de las regularidades empíricas de la economía más claras, la inflación es, fundamentalmente, un fenómeno monetario, a largo plazo la política monetaria determina entonces el valor nominal de los bienes y servicios. Las fluctuaciones en el índice indican cuánto se ha reducido con el tiempo el poder adquisitivo del dinero (el poder adquisitivo del Euro en la zona); de ahí que, períodos prolongados de crecimiento monetario se asocian, habitualmente, según se desprende de los estudios empíricos, a altas tasas de inflación. Aun cuando las variaciones de la cantidad de dinero en circulación representan la historia de la inflación a lo largo del tiempo, los efectos de la política monetaria en el corto plazo pueden influir sobre las variables reales (producción y renta). El proceso que desencadena la política monetaria comienza con la variación del tipo de interés del BCE (acompañado como es lógico de intervenciones no contradictorias del mismo en lo que a la base monetaria se refiere), lo que afecta a otros tipos de interés en el mercado y, simultáneamente, a las expectativas de los agentes sobre las intenciones de la política monetaria de cara al futuro. El resultado de todo ello sobre los tipos de interés a plazo más largo no se hace esperar así como sobre las expectativas de inflación, sobre los

5 precios de los activos (financieros, sobre todo, en una primera fase, pero reales a renglón seguido) y sobre el tipo de cambio. Modificaciones en el volumen de la oferta de crédito, generadas indirectamente por las alteraciones de los tipos de interés y directamente por los ajustes hechos por el BCE en la base monetaria del sistema, empujan también la demanda de bienes y servicios en la dirección deseada. Claro que el conocimiento sobre la intensidad y aun el sentido de los efectos presenta una dosis de incertidumbre considerable. Sólo un trabajo de análisis y estudio continuado permitirán reducir gradualmente esta última a medida que la experiencia del BCE vaya consolidándose. La base monetaria de la zona euro está compuesta por el efectivo en circulación (monedas y billetes), las reservas mantenidas por las entidades y el recurso a la facilidad de depósito. Tales reservas se componen de las reservas obligatorias (RO) y del exceso de reservas. El BCE exige a las entidades de crédito el mantenimiento de depósitos (denominados reservas mínimas) en cuentas de los BCN. La cuantía de las RO se calcula aplicando un coeficiente fijo del 2% sobre el conjunto de pasivos de cada entidad definidos como computables : la mayor parte de los pasivos a corto plazo incluidos en el balance de las entidades. Ni los pasivos a largo plazo ni las cesiones temporales están sujetas a dicho coeficiente. Los ejes sobre los que se asienta la estrategia monetaria del BCE son, de una parte, la consideración de la liquidez como elemento clave del comportamiento de los precios; de otra, que la información disponible para adoptar decisiones de política monetaria ha de ser amplia y sólida. Respecto al primero, ello significa que el BCE ha de disponer de definiciones claras de los agregados monetarios y crediticios elegidos como representativos de esa liquidez, lo que ha conducido a hacer explícito el denominado M3 y a determinar un valor de referencia cuantitativo sin llegar a considerarlo como un objetivo monetario- de este agregado. El agregado M3 es más amplio que el agregado M1 (efectivo en circulación más depósitos a la vista) y que el M2 (M1 más depósitos a plazo hasta dos años y depósitos disponibles con preaviso hasta tres meses), incluyendo los valores negociables emitidos por el sector de Instituciones Financieras Monetarias, instrumentos sustitutos próximos de los depósitos (Cuadro 2). Los grupos de activos con mayor peso dentro del M3 corresponden a los depósitos a la vista (34%), seguidos por los depósitos disponibles con preaviso hasta tres meses (24%) y por los depósitos a plazo hasta dos años (19%). El efectivo en circulación (billetes y monedas) supone la modesta cifra del 7%, y los valores negociables emitidos por las Instituciones Financieras Monetarias el 15%, siendo este último grupo uno de los componentes más dinámicos. Dentro de este primer eje de información, el BCE hace el seguimiento de las desviaciones de M3 respecto al valor de referencia (4,5% de crecimiento anual), analizando igualmente los distintos componentes de ese agregado; ello se debe a que agregados más pequeños que M3 ofrecen pistas relevantes sobre la actividad económica. Complementariamente, el seguimiento del crédito concedido por las entidades al sector privado permiten obtener ideas claras sobre la situación financiera y la propensión al gasto de los agentes económicos (familias y empresas).

6 Estrategia de la política monetaria del BCE Objetivo primordial : estabilidad de precios EJES DE INFORMACIÓN ECONÓMICA PARA SUSTENTAR LA POLÍTICA MONETARIA EJE 1 Liquidez : Agregado monetario M3 como valor de referencia (a) EJE 2 Indicadores de tipo económico y financiero (a) El valor de referencia de crecimiento anual de M3 está situado desde 1998 en el 4,5%. Agregados monetarios Efectivo en circulación (billetes y monedas) Cuadro 2. Agregados monetarios de la zona euro Depósitos a la vista Grupos de pasivos incluidos Depósitos a Depósitos plazo hasta disponibles dos años con preaviso hasta tres meses (b) Valores negociables emitidos por Instituciones Financieras Monetarias (a) Cesiones temporales de activos (c) Participaciones en fondos del mercado monetario Instrumentos del mercado monetario M1 (agregado estrecho) X X M2 (agregado intermedio) X X X X M3 (agregado amplio X X X X X X X X Distribución de M3, Σ= 100 % (a) Las Instituciones Financieras Monetarias son entidades no crediticias compuestas, sobre todo, por fondos del mercado monetario (instituciones de inversión colectiva cuyas participaciones son, en términos de liquidez, sustitutos próximos de los depósitos y que invierten principalmente en instrumentos del mercado monetario y/o en depósitos bancarios) (b) Este grupo comprende los depósitos de ahorro en los que el tenedor, previo aviso, tiene que esperar un período fijo para poder disponer de sus fondos. (c) Las cesiones temporales que se incluyen en la M3 se refieren a los casos en que el vendedor es una IFM y la entidad de contrapartida un residente en la zona euro distinto de IFM. Se clasifican en el balance consolidado del sector de las IFM como pasivos en forma de depósito, ya que no son negociables. Fuente : BCE. Valores distintos a acciones emitidos hasta 2años

7 En cuanto al segundo eje, la información requerida para orientar la PM es amplia, centrada en la interacción de la oferta y la demanda en los mercados de bienes, servicios y de trabajo. La elaboración de previsiones macroeconómicas sobre la demanda y la producción; el registro de las presiones de los costes sobre los comportamientos de los precios en tales mercados; la evolución de las variables fiscales en su doble vertiente de ingresos y gastos; las tendencias y oscilaciones de los mercados bursátiles; la evolución del tipo de cambio, etc., son todas ellas variables que, finalmente, aparecen asociadas con el comportamiento de los precios y la inflación y cuya evolución y perspectivas resultan de sumo interés para ser conocidas por el BCE. 4. INSTRUMENTACIÓN DE LA POLÍTICA MONETARIA Al determinar los tipos de interés, la PM influye de varias maneras sobre el sistema económico y, finalmente, sobre los precios. Para gestionar la liquidez y los tipos de interés, el Eurosistema dispone de una serie de instrumentos y aplica distintos tipos de procedimientos. En principio puede decirse que el BCE lleva a cabo tres grupos de tareas : la emisión de señales para informar sobre la orientación que va a tener la PM, lo que se consigue modificando las condiciones en las que está dispuesto a realizar operaciones con el mercado monetario(mercado donde se realizan operaciones que tienen, en general, un plazo inferior a un año);el control de los tipos de interés a corto plazo en este mercado; y la gestión de la liquidez del sistema a través del control de la base monetaria. Entre los grupos de operaciones de que dispone el BCE para instrumentar la PM cabe distinguir los siguientes : 1) Operaciones de mercado abierto. Desempeñan un papel importante a efectos de controlar los tipos de interés, señalar la orientación de la PM y gestionar la liquidez del mercado. El objetivo de este tipo de operaciones es prestar fondos a las entidades de contrapartida que participan en la instrumentación de la PM (inyectar liquidez), siempre contra la entrega por éstas de activos de garantía para proteger al Eurosistema frente a posibles riesgos financieros. Estas entidades, dentro del conjunto de entidades de crédito existentes en la zona Euro (7.500 aproximadamente), han de cumplir una serie de condiciones para ser seleccionadas (estar sujetas al sistema de garantías mínimas y tener una situación financiera sólida, entre otras características), de cara a poder participar en las operaciones de mercado abierto. Sólo un tercio del conjunto reúnen tales exigencias y de ellas unas seiscientas son las que, realmente, participan de forma habitual en las operaciones de mercado abierto. Los activos de garantía son activos pignorados como garantía de la devolución de los préstamos que las entidades de crédito reciben de los BCN así como activos vendidos a los BCN por las entidades como parte de las operaciones dobles. Los mismos se componen, a su vez, de dos clases de activos : los de la llamada lista uno, compuesta por activos de renta fija negociables que cumplen los requisitos establecidos por el BCE para toda la zona, y los de la lista dos, compuestos por activos negociables o no cuyos criterios de selección en cada caso los establecen los BCN en conformidad con los requisitos mínimos determinados por el BCE. Las operaciones de mercado abierto son de cuatro clases : Operaciones

8 principales de financiación; operaciones de financiación a plazo más largo; operaciones de ajuste y operaciones estructurales (Cuadro 3). 1.1) Las operaciones principales de financiación (las más importantes dentro del Eurosistema), desempeñan un papel esencia para controlar los tipos de interés, gestionar la liquidez y orientar la PM. Se trata de operaciones de inyección de liquidez que se realizan de forma descentralizada (a través de los BCN), tienen un plazo de vencimiento de dos semanas y se ejecutan semanalmente mediante subastas Se trata de la fuente de financiación más importante del sector bancario (pueden participar las entidades de contrapartida) y las realizan los BCN de forma descentralizada. Las subastas pueden ser a tipo de interés fijo, determinado previamente por el BCE, o variable, resultado este último de las pujas de las entidades. En ambos casos el BCE decide la cantidad de liquidez que va a inyectar : en las de tipo fijo, el reparto de la misma entre las entidades se hacía por medio de prorrateo en función de las cantidades solicitadas; en las de tipo variable (que son las que se efectúan hoy en día) las cantidades solicitadas se cubren por orden de tipo ofrecido, aceptándose paulatinamente las ofertas de tipos más bajas. El tipo menor de adjudicación se denomina tipo marginal. 1.2) Las operaciones de financiación a plazo más largo, realizadas de forma descentralizada mediante subastas a interés variable, son de periodicidad mensual y con vencimiento a tres meses. Se anuncia previamente el volumen de liquidez que se va a adjudicar y las entidades pujan por ella. Constituye la segunda vía de financiación en importancia, representando la cuarta parte de las operaciones de mercado abierto. 1.3) Las operaciones de ajuste no tienen periodicidad, pudiendo ser de inyección o detracción de liquidez y por vías descentralizadas. Se hallan reservadas a un número limitado de entidades de contrapartida (las más representativas) y se realizan bien mediante subastas rápidas, bien mediante procedimientos bilaterales con una o varias de estas entidades. 1.4) Las operaciones estructurales tienen por objetivo ajustar el volumen de liquidez disponible en el mercado en un plazo más largo, pudiendo ser de absorción o inyección. Se realizan descentralizadamente, pudiendo participar todas las entidades de contrapartida. Todas las operaciones de inyección o de detracción de liquidez se realizan por regla general mediante operaciones temporales, que son aquellas en las que el BCE compra (vende) activos de garantía mediante cesiones temporales o concesión de préstamos respaldados por este tipo de activos. Las operaciones de ajuste pueden instrumentarse también mediante swaps de divisas o mediante compras (ventas) simples y depósitos a plazo; compras (ventas) simples pueden utilizarse igualmente en el caso de las operaciones estructurales, así como la emisión de certificados de deuda (véanse notas del Cuadro 3).

9 2) Facilidades permanentes.. Se trata de operaciones destinadas a inyectar (mediante la vía de la facilidad marginal de crédito) o absorber (a través de facilidades de depósito) liquidez a un día a iniciativa de las entidades de contrapartida. Los tipos de interés aplicados suelen ser más desfavorables para éstas que los reinantes en el mercado al objeto de desincentivar su uso por parte de las mismas. La utilización más intensa de las facilidades permanentes suele coincidir con el final del período de mantenimiento de reservas a que se hallan obligadas las entidades crediticias. Las entidades de crédito están obligadas como antes se señaló a mantener unas reservas mínimas en las cuentas en el BCE y en los BCN de cara a los objetivos de la política monetaria (reservas obligatorias, RO). La función principal del sistema de reservas mínimas del Eurosistema es la estabilización de los tipos de interés del mercado monetario. La exigencia de RO de una entidad de crédito se calcula sobre los pasivos calificados como computables, cuyo importe es la denominada base de reservas. La cuantía de las reservas mínimas se calcula aplicando el 2% a la base de reservas, deduciendo una cantidad fija (franquicia). Determinación de la cuantía de reservas obligatorias en cada entidad crediticia Exigencia de reservas = ( Base de reservas X Coeficiente de reservas ) Franquicia El período que sirve de cálculo para tales RO es de un mes (comienza el 24 de cada mes y termina el 23 del mes siguiente). El mecanismo de promedios del sistema de reservas mínimas permite a las entidades de crédito tener déficits o excedentes diarios de liquidez y adelantar o retrasar el cumplimiento de las exigencias de RO hasta el final del período de mantenimiento; el objetivo de ello es suavizar las fluctuaciones diarias de liquidez, permitiendo que los desequilibrios transitorios de un determinado signo puedan compensarse con desequilibrios de signo contrario en el mismo período de mantenimiento. Este procedimiento permite a las entidades incurrir en un déficit de reservas cuando los tipos de interés de mercado monetario a más corto plazo estén por encima de los niveles previstos para el resto del período de mantenimiento. En caso contrario pueden tomar prestado en el mercado y mantener un excedente de reservas. Paralelamente a la obtención (o cesión) de liquidez de las entidades a través de los BCN, aquellas pueden obtener (prestar) fondos en el mercado interbancario. Aun cuando estas operaciones no forman parte de la instrumentación de la PM, se hallan muy relacionadas con las operaciones de los BCN. En caso de necesitar liquidez alguna entidad (para cubrir

10 las exigencias de reservas mínimas, por ejemplo) o en el supuesto de tener un exceso de la misma respecto a sus objetivos, acude al interbancario para equilibrar sus posiciones. El tipo de interés de oferta al que una entidad está dispuesta a prestar fondos en euros a otro banco se denomina EURIBOR. Este se calcula diariamente para los depósitos interbancarios con vencimiento a una semana, y entre uno y doce meses, a partir de la media de los tipos de interés de oferta diarios, de un panel representativo de las principales entidades de crédito. Dentro de este marco, el EONIA es un índice que representa una media del tipo de interés vigente en el mercado interbancario del euro a un día.

11 Cuadro 3. OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO Y FACILIDADES PERMANENTES DEL EUROSISTEMA Operaciones de Política Objetivos de la operación Monetaria Inyectar liquidez Drenar liquidez A) Operaciones de Mercado Abierto Vencimiento Periodicidad 1.Operaciones principales de financiación *Operaciones temporales (a) *2 semanas *Semanal 2.Operaciones de financiación a plazo más largo *Operaciones temporales (a) *3 meses *Mensual 3.Operaciones de ajuste 4.Operaciones estructurales B) Facilidades permanentes : 1.Facilidad marginal de crédito 2.Facilidades de depósito *Operaciones temporales (a) *Swaps de divisas (b) *Compras simples (c) *Operaciones temporales (a) *Compras simples (c) *Operaciones temporales (a) *Swaps de divisas (b) *Depósitos a plazo fijo (d) *Operaciones temporales (a) *Ventas simples (c) *Emisión de certificados de deuda (e) *Ventas simples (c) *Depósitos (d) *Sin normalizar *Con y sin normalizar *Un día *Un día *No regular *Regular/no regular *No regular *Acceso a discreción de las entidades de contrapartida (f) *Acceso a discreción de las entidades de contrapartida (f) Fuente : BCE. NOTAS al Cuadro 3. (a) Operaciones de compra-venta de activos de garantía, mediante cesiones temporales de activos u operaciones de crédito con garantía de los mismos. Las cesiones temporales son acuerdos por medio de los cuales cuando se vende un activo, el vendedor, simultáneamente, adquiere el derecho y la obligación de recomprarlo a un precio predeterminado en una fecha futura o a solicitud de la otra parte. (b) Operaciones simultaneas al contado y a plazo de euros contra divisas (c) Compras o ventas simples de activos en el mercado (d) Captaciones por el BCN de depósitos a plazo fijo remunerados de las entidades de contrapartida (e) Emisión de certificados de deuda del BCE frente al sector financiero. (f) Entidades de contrapartida. Son aquellas entidades que, dentro del conjunto de entidades de crédito existentes en la zona Euro (7.500 aproximadamente en 2001), cumplen una serie de requisitos mínimos a juicio del BCE (tener una situación financiera sólida), para participar en las operaciones de mercado abierto instrumentadas mediante subastas estándar y acceder a las facilidades permanentes del Eurosistema. En la actualidad el número de este tipo de entidades ronda las aunque solo una cuarta parte participan habitualmente en las operaciones de mercado abierto.

12 5. COMENTARIO FINAL Hasta la fecha, la actuación del BCE para la consecución del objetivo de estabilización de los precios en la zona euro ha cumplido su papel de manera aceptable. Las dificultades para seguir cumpliendo este objetivo, haciéndolo compatible con un crecimiento económico sostenible y con la creación de empleo perseguida por la UE, se mantendrán sin embargo altas a corto y medio plazo. Con todo, la creciente credibilidad alcanzada por el BCE en los mercados, permite ser optimistas en la instrumentación de la política monetaria de cara al futuro. Bibliografía básica BCE (1999). Boletines mensuales. BCE (1999). El Eurosistema y el Sistema Europeo de Bancos Centrales. Boletín Mensual, Enero. BCE (1999). Los agregados monetarios en el área del euro y su papel en la estrategia de política monetaria del Eurosistema. Boletín Mensual, Febrero. BCE (1999). La estrategia de política monetaria del Eurosistema orientada hacia la estabilidad. Boletín Mensual, Marzo. BCE (2003). Mensual, Junio Resultados de la evaluación del BCE de su estrategia de PM. Boletín BCE (1999). Informe Anual BCE (2000). Informe Anual BCE (2001). Informe Anual BCE (2001). La política monetaria del BCE. Frankfurt. BCE (2002). Informe Anual BCE (2003). Informe Anual BCE (2004). Informe Anual BCE (2005). Informe Anual Banco de España (2005).La política monetaria en la zona del Euro. Col.Glosario

13

Tema 7 Instrumentos de política monetaria

Tema 7 Instrumentos de política monetaria Tema 7 Instrumentos de política monetaria 7.1 Instrumentos cuantitativos El coeficiente de caja El tipo de descuento Las operaciones de mercado abierto Facilidades crediticias y de depósito 7.2 Instrumentos

Más detalles

POLÍTICA MONETARIA DEL BANCO CENTRAL EUROPEO. Iria López Tacón. Silvia Collazo Fernández.

POLÍTICA MONETARIA DEL BANCO CENTRAL EUROPEO. Iria López Tacón. Silvia Collazo Fernández. POLÍTICA MONETARIA DEL BANCO CENTRAL EUROPEO. Iria López Tacón. Silvia Collazo Fernández. INTRODUCCIÓN. INTRODUCCIÓN Qué es el BCE? Qué es su política monetaria? Objetivo: estabilidad de precios Estrategias:

Más detalles

12. El Banco Central. y la Política Monetaria

12. El Banco Central. y la Política Monetaria 12. El Banco Central y la Política Monetaria Sumario El Banco de España. Funciones La Base Monetaria, la Oferta Monetaria y el multiplicador del dinero El equilibrio del mercado monetario y la Política

Más detalles

Introducción a la Economía Tema 14: DINERO Y RENTA NACIONAL

Introducción a la Economía Tema 14: DINERO Y RENTA NACIONAL ESCUELA UNIVERSITARIA DE TRABAJO SOCIAL (Dpto. Economía Aplicada IV) (1º CURSO GRADO) Introducción a la Economía Tema 14: DINERO Y RENTA NACIONAL Juan Rubio Martín Madrid, mayo 2010 1 POLITICA MONETARIA,

Más detalles

BANCO CENTRAL EUROPEO

BANCO CENTRAL EUROPEO BANCO CENTRAL EUROPEO LA POLÍTICA MONETARIA ÚNICA EN LA TERCERA ETAPA DOCUMENTACIÓN GENERAL SOBRE INSTRUMENTOS Y PROCEDIMIENTOS DE POLÍTICA MONETARIA DEL SEBC (*) Septiembre 1998 (*) Traducción preliminar

Más detalles

EMISIÓN DE DEUDA PÚBLICA, INSTRUMENTOS DE POLÍTICA MONETARIA Y FINANCIACIÓN DEL DÉFICIT

EMISIÓN DE DEUDA PÚBLICA, INSTRUMENTOS DE POLÍTICA MONETARIA Y FINANCIACIÓN DEL DÉFICIT EMISIÓN DE DEUDA PÚBLICA, INSTRUMENTOS DE POLÍTICA MONETARIA Y FINANCIACIÓN DEL DÉFICIT Fernando Javier Brugera Moreno Responsable Mesa de Operaciones VII JORNADAS DE REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN DE MERCADOS

Más detalles

Visto el Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea y, en particular, su artículo 127, apartado 2, primer guion,

Visto el Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea y, en particular, su artículo 127, apartado 2, primer guion, L 121/20 DECISIÓN (UE) 2015/774 DEL BANCO CENTRAL EUROPEO de 4 de marzo de 2015 sobre un programa de compras de valores públicos en mercados secundarios (BCE/2015/10) EL CONSEJO DE GOBIERNO DEL BANCO CENTRAL

Más detalles

ORG. DEL SISTEMA FINANCIERO

ORG. DEL SISTEMA FINANCIERO BLOQUE TEMÁTICO 1: ORG. DEL SISTEMA FINANCIERO U.D. 1 SISTEMA FINANCIERO 1.1 SISTEMA FINANCIERO 1.2 ESTRUCTURA DEL SIST. FINANCIERA 1.3 ENTIDADES BANCARIAS Qué hacemos cuando necesitamos dinero? Qué hacemos

Más detalles

Este documento es un instrumento de documentación y no compromete la responsabilidad de las instituciones

Este documento es un instrumento de documentación y no compromete la responsabilidad de las instituciones 2011O0014 ES 03.01.2013 001.001 1 Este documento es un instrumento de documentación y no compromete la responsabilidad de las instituciones B ORIENTACIÓN DEL BANCO CENTRAL EUROPEO de 20 de septiembre de

Más detalles

PREGUNTAS TIPO TEST MACROECONOMIA I ADE TEMAS 2 Y 4

PREGUNTAS TIPO TEST MACROECONOMIA I ADE TEMAS 2 Y 4 PREGUNTAS TIPO TEST MACROECONOMIA I ADE TEMAS 2 Y 4 1. En relación con el PIB real: a) Aumenta siempre que aumenten los precios b) Su tasa de crecimiento será siempre inferior a la tasa de crecimiento

Más detalles

TEMA 12. EL SISTEMA FINANCIERO Y LA POLÍTICA MONETARIA 1. EL SISTEMA FINANCIERO Y SUS INTERMEDIARIOS.

TEMA 12. EL SISTEMA FINANCIERO Y LA POLÍTICA MONETARIA 1. EL SISTEMA FINANCIERO Y SUS INTERMEDIARIOS. 1. EL SISTEMA FINANCIERO Y SUS INTERMEDIARIOS. El Sistema Financiero lo componen los bancos e instituciones de crédito donde están depositados los ahorros. Para que el sistema funcione es necesario que

Más detalles

ENCUESTA SOBRE PRÉSTAMOS BANCARIOS EN LA ZONA DEL EURO

ENCUESTA SOBRE PRÉSTAMOS BANCARIOS EN LA ZONA DEL EURO ENCUESTA SOBRE PRÉSTAMOS BANCARIOS EN LA ZONA DEL EURO El objetivo principal de esta encuesta es mejorar el conocimiento del Eurosistema sobre el papel que el crédito desempeña en el mecanismo de transmisión

Más detalles

BANCO CENTRAL EUROPEO

BANCO CENTRAL EUROPEO L 202/54 Diario Oficial de la Unión Europea 4.8.2009 BANCO CENTRAL EUROPEO DECISIÓN DEL BANCO CENTRAL EUROPEO de 17 de julio de 2009 por la que se modifica la Decisión BCE/2006/17, sobre las cuentas anuales

Más detalles

CONTROL DE LOS TIPOS DE INTERÉS EN LA POLÍTICA MONETARIA EUROPEA

CONTROL DE LOS TIPOS DE INTERÉS EN LA POLÍTICA MONETARIA EUROPEA CONTROL DE LOS TIPOS DE INTERÉS EN LA POLÍTICA MONETARIA EUROPEA Agustín González Díaz Departamento de Economía Aplicada Universidad de Valencia e-mail: agustin.gonzalez@uv.es Amparo Soler-Domingo Departamento

Más detalles

Instrumentación de la Política Monetaria en el Banco de México

Instrumentación de la Política Monetaria en el Banco de México Instrumentación de la Política Monetaria en el Banco de México 3 de Junio, 2010 2 Como cualquier institución pública, los bancos centrales tienen como fin último fomentar y contribuir al bienestar del

Más detalles

EL CONSEJO DE GOBIERNO DEL BANCO CENTRAL EUROPEO,

EL CONSEJO DE GOBIERNO DEL BANCO CENTRAL EUROPEO, BASE DE DATOS NORMACEF FISCAL Y CONTABLE Referencia: NCL011385 ORIENTACIÓN (UE) 2015/1197, DEL BANCO CENTRAL EUROPEO, de 2 de julio, por la que se modifica la Orientación BCE/2010/20 sobre el régimen jurídico

Más detalles

Boletín Semanal sobre el Estado de Cuenta del Banco de México

Boletín Semanal sobre el Estado de Cuenta del Banco de México 22 de septiembre Boletín Semanal sobre el Estado de Cuenta del Banco de México Estado de Cuenta Se dan a conocer los saldos preliminares del estado de cuenta correspondientes al viernes 18 de septiembre.

Más detalles

CAPITULO III: SECTOR MONETARIO. Uno de los factores fundamentales para el desarrollo económico es la

CAPITULO III: SECTOR MONETARIO. Uno de los factores fundamentales para el desarrollo económico es la 1 CAPITULO III: SECTOR MONETARIO III.1. INTRODUCCIÓN Uno de los factores fundamentales para el desarrollo económico es la canalización del ahorro financiero hacia las actividades productivas mediante el

Más detalles

Boletín Semanal sobre el Estado de Cuenta del Banco de México

Boletín Semanal sobre el Estado de Cuenta del Banco de México 30 de junio Boletín Semanal sobre el Estado de Cuenta del Banco de México Estado de Cuenta Se dan a conocer los saldos preliminares del estado de cuenta correspondientes al viernes 26 de junio. En la semana

Más detalles

Creación del dinero bancario

Creación del dinero bancario Creación del dinero bancario Multiplicador bancario Oferta monetaria Agregados monetarios y dinero bancario Agregados monetarios Cuando se habla de dinero nos referimos normalmente a las monedas y billetes

Más detalles

Madrid, 31 de marzo de 2015 INFORME SOBRE SOLVENCIA DE BAER, CROSBY & PIKE, AGENCIA DE VALORES, S.A. RELATIVO AL EJERCICIO 2014

Madrid, 31 de marzo de 2015 INFORME SOBRE SOLVENCIA DE BAER, CROSBY & PIKE, AGENCIA DE VALORES, S.A. RELATIVO AL EJERCICIO 2014 INFORME SOBRE SOLVENCIA DE BAER, CROSBY & PIKE, AGENCIA DE VALORES, S.A. RELATIVO AL EJERCICIO 2014 1 Informe sobre Solvencia elaborado por el Consejo de Administración de BAER, CROSBY & PIKE, AGENCIA

Más detalles

Boletín Semanal sobre el Estado de Cuenta del Banco de México

Boletín Semanal sobre el Estado de Cuenta del Banco de México 24 de marzo Boletín Semanal sobre el Estado de Cuenta del Banco de México Estado de Cuenta Se dan a conocer los saldos preliminares del estado de cuenta correspondientes al viernes 20 de marzo. En la semana

Más detalles

Significado del dinero. Las tres funciones del dinero. Medio de cambio. Unidad de cuenta. El dinero desempeña tres funciones en la economía:

Significado del dinero. Las tres funciones del dinero. Medio de cambio. Unidad de cuenta. El dinero desempeña tres funciones en la economía: 6 Oferta y Demanda agregadas: b) El dinero y la inflación El dinero -qué es - los sistemas monetarios - la creación de dinero - la política monetaria La inflación - dinero e inflación: teoría clásica -

Más detalles

Instrumentación de la Política Monetaria en el

Instrumentación de la Política Monetaria en el Instrumentación de la Política Monetaria en el Banco de México 3 de Junio, 2010 Índice a. Régimen monetario b. El concepto de liquidez i. Determinación de la liquidez c. Instrumentación i. Objetivos Operacionales

Más detalles

Boletín Semanal sobre el Estado de Cuenta del Banco de México

Boletín Semanal sobre el Estado de Cuenta del Banco de México 17 de febrero Boletín Semanal sobre el Estado de Cuenta del Banco de México Estado de Cuenta Se dan a conocer los saldos preliminares del estado de cuenta correspondientes al viernes 13 de febrero. En

Más detalles

1. EL SISTEMA FINANCIERO Y SUS INTERMEDIARIOS.

1. EL SISTEMA FINANCIERO Y SUS INTERMEDIARIOS. 1. EL SISTEMA FINANCIERO Y SUS INTERMEDIARIOS. El Sistema Financiero lo componen los bancos e instituciones de crédito donde están depositados los ahorros. Para que el sistema funcione es necesario que

Más detalles

Tema 17 - El Sistema Financiero

Tema 17 - El Sistema Financiero Tema 17 - El Sistema Financiero Qué es el sistema financiero? El sistema financiero es el conjunto de instituciones, mecanismos y mercados que facilitan la coincidencia entre el ahorro y el crédito de

Más detalles

EL CONSEJO DE GOBIERNO DEL BANCO CENTRAL EUROPEO,

EL CONSEJO DE GOBIERNO DEL BANCO CENTRAL EUROPEO, Contabilidad BASE DE DATOS NORMACEF FISCAL Y CONTABLE Referencia: NFL017339 DECISIÓN (UE) 015/425, DEL BANCO CENTRAL EUROPEO de 15 de diciembre de 2014, por la que se modifica la Decisión BCE/2010/21 sobre

Más detalles

TEMA 13 EL DINERO, LOS BANCOS Y LA POLITICA MONETARIA

TEMA 13 EL DINERO, LOS BANCOS Y LA POLITICA MONETARIA TEMA 13 EL DINERO, LOS BANCOS Y LA POLITICA MONETARIA QUE ES EL DINERO? El dinero tiene 3 funciones fundamentales: -Es un MEDIO DE CAMBIO de aceptación generalizada en todas las transacciones. -Es la UNIDAD

Más detalles

LOS MERCADOS FINANCIEROS Y LOS ACTIVOS FINANCIEROS

LOS MERCADOS FINANCIEROS Y LOS ACTIVOS FINANCIEROS LOS MERCADOS FINANCIEROS Y LOS ACTIVOS FINANCIEROS Definiciones y características generales Un mercado financiero es el lugar, físico o electrónico, donde se intercambian los activos financieros como acciones,

Más detalles

LA POLITICA MONETARIA EN LA ZONA DEL EURO

LA POLITICA MONETARIA EN LA ZONA DEL EURO LA POLITICA MONETARIA EN LA ZONA DEL EURO Eloísa Ortega Regato* En este artículo se describen las principales características de la política monetaria única, tras un año de funcionamiento del Eurosistema.

Más detalles

El sistema financiero y su función económica

El sistema financiero y su función económica El sistema financiero y su función económica En toda economía existen empresas, particulares y organismos públicos cuyos gastos, en determinado periodo, superan a sus ingresos; por ello se las denomina

Más detalles

ANEXO 2: DOSSIER DE ACTIVIDADES

ANEXO 2: DOSSIER DE ACTIVIDADES Test: 1.- El dinero: a) Únicamente existe si es convertible en oro y plata b) Sirve para facilitar el intercambio c) Existe desde que se acuñaron las primeras monedas d) Existen desde que empezaron a existir

Más detalles

LA POLÍTICA MONETARIA DEL BCE 2004

LA POLÍTICA MONETARIA DEL BCE 2004 LA POLÍTICA MONETARIA DEL BCE 2004 BANCO CENTRAL EUROPEO BANCO CENTRAL EUROPEO LA POLÍTICA MONETARIA DEL BCE 2004 LA POLÍTICA MONETARIA DEL BCE 2004 Banco Central Europeo, 2004 Dirección Kaiserstrasse

Más detalles

LA CREACIÓN DE DINERO: LOS BANCOS CENTRALES Y COMERCIALES LA POLÍTICA MONETARIA DEL SISTEMA EUROPEO DE BANCOS CENTRALES

LA CREACIÓN DE DINERO: LOS BANCOS CENTRALES Y COMERCIALES LA POLÍTICA MONETARIA DEL SISTEMA EUROPEO DE BANCOS CENTRALES POLÍTICA MONETARIA INTRODUCCIÓN DEFINICIÓN DE DINERO LA DEMANDA DE DINERO LA OFERTA DE DINERO LA CREACIÓN DE DINERO: LOS BANCOS CENTRALES Y COMERCIALES EL MULTIPLICADOR MONETARIO LA POLÍTICA MONETARIA

Más detalles

El sistema financiero La empresa español: La Bolsa El sistema financiero

El sistema financiero La empresa español: La Bolsa El sistema financiero El sistema financiero El sistema financiero es el conjunto de intermediarios que canalizan el ahorro de recursos hacia el consumo privado, la inversión empresarial y el gasto público Tipos de intermediarios

Más detalles

TEMA VI. Dinero y precios, la Política Monetaria. Dto. Apoyatura académica I.S.E.S Banco datos biblioteca. 6.1 El dinero: funciones, orígenes y tipos.

TEMA VI. Dinero y precios, la Política Monetaria. Dto. Apoyatura académica I.S.E.S Banco datos biblioteca. 6.1 El dinero: funciones, orígenes y tipos. Dto. Apoyatura académica I.S.E.S Banco datos biblioteca TEMA VI Dinero y precios, la Política Monetaria. 6.1 El dinero: funciones, orígenes y tipos. El dinero surge a partir de dos hechos. La dificultad

Más detalles

NOTA METODOLÓGICA LA DEUDA DE LAS ADMINISTRACIONES PÚBLICAS (AAPP) ELABORADA SEGÚN LA METODOLOGÍA DEL PROTOCOLO DE DÉFICIT EXCESIVO (PDE)

NOTA METODOLÓGICA LA DEUDA DE LAS ADMINISTRACIONES PÚBLICAS (AAPP) ELABORADA SEGÚN LA METODOLOGÍA DEL PROTOCOLO DE DÉFICIT EXCESIVO (PDE) NOTA METODOLÓGICA LA DEUDA DE LAS ADMINISTRACIONES PÚBLICAS (AAPP) ELABORADA SEGÚN LA METODOLOGÍA DEL PROTOCOLO DE DÉFICIT EXCESIVO (PDE) Introducción Entre las funciones que el Banco de España tiene atribuidas

Más detalles

Fig. 1. Eurotorre, sede del BCE en Fráncfort http://en.wikipedia.org/wiki/ecb

Fig. 1. Eurotorre, sede del BCE en Fráncfort http://en.wikipedia.org/wiki/ecb BANCO CENTRAL EUROPEO (BCE) http://en.wikipedia.org/wiki/european_central_bank El Eurosistema Es la autoridad monetaria de la eurozona. La eurozona está integrada por los estados miembros de la Unión Europea

Más detalles

Economía de trueque (dificulta la especialización, el progreso y la distribución de bienes y servicios)

Economía de trueque (dificulta la especialización, el progreso y la distribución de bienes y servicios) 1. El dinero: origen y tipos de dinero Economía de trueque (dificulta la especialización, el progreso y la distribución de bienes y servicios) El papel del dinero a lo largo de la historia El dinero mercancía

Más detalles

Análisis comparativo de la estructura económico-financiera de las entidades de depósito españolas

Análisis comparativo de la estructura económico-financiera de las entidades de depósito españolas Análisis comparativo de la estructura económico-financiera de las entidades de depósito españolas PILAR IBARRONDO DÁVILA* En la actualidad, los bancos, las cajas de ahorro y las cooperativas de crédito

Más detalles

2. Cómo se calculan los rendimientos o beneficios que genera un cliente en un Fondo de Inversión?

2. Cómo se calculan los rendimientos o beneficios que genera un cliente en un Fondo de Inversión? Conceptos básicos de los Fondos de Inversión 1. Qué es una participación? Cómo se calcula su valor? R/ La participación es la unidad que representa el derecho de propiedad que tiene un cliente dentro del

Más detalles

TEMA 9. DEMANDA Y OFERTA AGREGADAS. EQUILIBRIO MACROECONÓMICO

TEMA 9. DEMANDA Y OFERTA AGREGADAS. EQUILIBRIO MACROECONÓMICO 1. FUNCIONAMIENTO GLOBAL DE LA ECONOMÍA. Todos los objetivos macroeconómicos perseguidos por los gobiernos que hemos estudiado en el tema anterior pueden resumirse en uno que englobe a la mayoría: LOGRAR

Más detalles

INFORMACIÓN SOBRE LA NATURALEZA Y LOS RIESGOS DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS POR MEDIVALOR

INFORMACIÓN SOBRE LA NATURALEZA Y LOS RIESGOS DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS POR MEDIVALOR INFORMACIÓN SOBRE LA NATURALEZA Y LOS RIESGOS DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS POR MEDIVALOR MEDIVALOR AV AGENCIA DE VALORES, S.A.U. (en adelante MEDIVALOR ) tiene la obligación, en cumplimiento de lo establecido

Más detalles

TEMA 4. LA POLÍTICA MONETARIA DE LA UNIÓN MONETARIA EUROPEA

TEMA 4. LA POLÍTICA MONETARIA DE LA UNIÓN MONETARIA EUROPEA TEMA 4. LA POLÍTICA MONETARIA DE LA UNIÓN MONETARIA EUROPEA ÍNDICE: 4.1. Orientación general 4.2. Desarrollo del tema 4.2.1. Introducción 4.2.1.1. Concepto y funciones del dinero 4.2.2. El proceso de creación

Más detalles

Economía de la Empresa II

Economía de la Empresa II Economía de la Empresa II Francisco Pérez Hernández Departamento de Financiación e Investigación de la Universidad Autónoma de Madrid Objetivo del curso: El objetivo de la asignatura, es ofrecer a los

Más detalles

TIPO DE CAMBIO, TIPOS DE INTERES Y MOVIMIENTOS DE CAPITAL

TIPO DE CAMBIO, TIPOS DE INTERES Y MOVIMIENTOS DE CAPITAL TIPO DE CAMBIO, TIPOS DE INTERES Y MOVIMIENTOS DE CAPITAL En esta breve nota se intentan analizar las relaciones existentes en el sector español entre tipo de cambio, tasa de inflación y tipos de interés,

Más detalles

El sector bancario español en el contexto internacional: El impacto de la crisis. Joaquín Maudos Villarroya

El sector bancario español en el contexto internacional: El impacto de la crisis. Joaquín Maudos Villarroya El sector bancario español en el contexto internacional: El impacto de la crisis Joaquín Maudos Villarroya OBJETIVO Analizar el impacto de la crisis en el sector bancario español, adoptando una perspectiva

Más detalles

Área Académica: Licenciatura en Turismo. Tema: Banca Central y Política Monetaria. Profesor: Mtra. Irma Balderas Arrieta

Área Académica: Licenciatura en Turismo. Tema: Banca Central y Política Monetaria. Profesor: Mtra. Irma Balderas Arrieta Área Académica: Licenciatura en Turismo Tema: Banca Central y Política Monetaria Profesor: Mtra. Irma Balderas Arrieta Periodo: Semestre julio-diciembre de 2011 Tema: Banca Central y Política Monetaria

Más detalles

TEMA 7 SISTEMA FINANCIERO

TEMA 7 SISTEMA FINANCIERO TEMA 7 SISTEMA FINANCIERO LOS CICLOS PRODUCTIVO Y DE RENOVACIÓN Accionistas Prestamistas Instituciones CAJA Cobro Inversión Venta activos fijos Clientes Materias primas Mano de obra Inversión activos fijos

Más detalles

REGLAMENTO (UE) 2015/1599 DEL BANCO CENTRAL EUROPEO

REGLAMENTO (UE) 2015/1599 DEL BANCO CENTRAL EUROPEO 24.9.2015 L 248/45 REGLAMENTO (UE) 2015/1599 DEL BANCO CENTRAL EUROPEO de 10 de septiembre de 2015 por el que se modifica el Reglamento (UE) n o 1333/2014 relativo a las estadísticas de los mercados monetarios

Más detalles

EUROSISTEMA LA POLÍTICA MONETARIA DEL BCE

EUROSISTEMA LA POLÍTICA MONETARIA DEL BCE EUROSISTEMA LA POLÍTICA MONETARIA DEL BCE 2011 EUROSISTEMA LA POLÍTICA MONETARIA DEL BCE 2011 Banco Central Europeo, 2011 Dirección Kaiserstrasse 29 60311 Frankfurt am Main Alemania Apartado de correos

Más detalles

Asocia do s a: FitchRatings. Metodología de clasificación de compañías aseguradoras de riesgos generales

Asocia do s a: FitchRatings. Metodología de clasificación de compañías aseguradoras de riesgos generales de clasificación de compañías aseguradoras de riesgos generales Clasificación global de la institución Corresponde a la clasificación de riesgo global de la institución en categorías establecidas por la

Más detalles

Estadísticas Monetarias y Financieras de Costa Rica Armonizadas con las de Centroamérica, Panamá y República Dominicana

Estadísticas Monetarias y Financieras de Costa Rica Armonizadas con las de Centroamérica, Panamá y República Dominicana Estadísticas Monetarias y Financieras de Costa Rica Armonizadas con las de Centroamérica, Panamá y República Dominicana Responsables: Área de Estadísticas Monetarias y Financieras, Banco Central de Costa

Más detalles

PROYECCIONES MACROECONÓMICAS ELABORADAS POR LOS EXPERTOS DEL BCE PARA LA ZONA DEL EURO

PROYECCIONES MACROECONÓMICAS ELABORADAS POR LOS EXPERTOS DEL BCE PARA LA ZONA DEL EURO Recuadro PROYECCIONES MACROECONÓMICAS ELABORADAS POR LOS EXPERTOS DEL PARA LA ZONA DEL EURO Las actuales perspectivas económicas son muy inciertas, puesto que dependen en gran medida de las futuras decisiones

Más detalles

Introducción a la Macroeconomía Práctica 1

Introducción a la Macroeconomía Práctica 1 Práctica 1 1) Hemos obtenidos en el INE los siguientes datos, a precios de mercado, para la economía española en 1999. Completa la tabla que se presenta a continuación: - gasto realizado por los hogares

Más detalles

EL PARLAMENTO EUROPEO Y EL CONSEJO DE LA UNIÓN EUROPEA,

EL PARLAMENTO EUROPEO Y EL CONSEJO DE LA UNIÓN EUROPEA, Directiva 2000/46/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 18 de septiembre de 2000, sobre el acceso a la actividad de las entidades de dinero electrónico y su ejercicio así como la supervisión cautelar

Más detalles

SURNE JUBILACIÓN II, FONDO DE PENSIONES POLÍTICA DE INVERSIONES

SURNE JUBILACIÓN II, FONDO DE PENSIONES POLÍTICA DE INVERSIONES SURNE JUBILACIÓN II, FONDO DE PENSIONES POLÍTICA DE INVERSIONES 1.- Introducción Surne Jubilación II, Fondo de Pensiones (en adelante, el Fondo ) fue constituido por Surne, Mutua de Seguros y Reaseguros

Más detalles

ACTIVIDAD HIPOTECARIA

ACTIVIDAD HIPOTECARIA ACTIVIDAD HIPOTECARIA CIERRE DE EJERCICIO 214 Y PERSPECTIVAS 215 Enero de 215 1. Entorno macroeconómico Tal y como preveíamos en el informe de cierre de ejercicio 213, el contexto macroeconómico en el

Más detalles

NOTA DE PRENSA. Publicación de las nuevas estadísticas de tipos de interés aplicados por las IFM de la zona del euro 1

NOTA DE PRENSA. Publicación de las nuevas estadísticas de tipos de interés aplicados por las IFM de la zona del euro 1 10 de diciembre de 2003 NOTA DE PRENSA Publicación de las nuevas estadísticas de tipos de interés aplicados por las IFM de la zona del euro 1 El Banco Central Europeo (BCE) publica hoy un nuevo conjunto

Más detalles

Tema 3. El SISTEMA FINANCIERO DE LA UNIÓN EUROPEA

Tema 3. El SISTEMA FINANCIERO DE LA UNIÓN EUROPEA Tema 3 El SISTEMA FINANCIERO DE LA UNIÓN EUROPEA Índice 1. Principales características de la Zona Euro 2. Historia de la Unión Económica y Monetaria 3. Sistema de 3 Fases de la Unión Económica y Monetaria

Más detalles

EXPERIENCIA PERUANA EN EL DESARROLLO INTERNO DEL MERCADO DE DEUDA DEL GOBIERNO

EXPERIENCIA PERUANA EN EL DESARROLLO INTERNO DEL MERCADO DE DEUDA DEL GOBIERNO CUARTAS JORNADAS DE REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN DE MERCADOS CENTROAMERICANOS DE VALORES EXPERIENCIA PERUANA EN EL DESARROLLO INTERNO DEL MERCADO DE DEUDA DEL GOBIERNO Carlos Castro Silvestre Gerente de Intermediarios

Más detalles

Dirección de Compliance RENTA VARIABLE FONDOS DE INVERSIÓN. Definición

Dirección de Compliance RENTA VARIABLE FONDOS DE INVERSIÓN. Definición RENTA VARIABLE FONDOS DE INVERSIÓN Definición Los fondos de inversión son Instituciones de Inversión Colectiva; esto implica que los resultados individuales están en función de los rendimientos obtenidos

Más detalles

INTRODUCCION. La introducción del euro como moneda de pleno derecho en once países 1 de la Unión

INTRODUCCION. La introducción del euro como moneda de pleno derecho en once países 1 de la Unión INTRODUCCION La introducción del euro como moneda de pleno derecho en once países 1 de la Unión Europea, nombrados en conjunto Zona Monetaria Europea o eurozona, ha implicado importantes cambios en las

Más detalles

Los riesgos a corto plazo

Los riesgos a corto plazo Los riesgos a corto plazo Antonio Pulido Para 2012 cualquier predicción de la economía española ha de contar con los riesgos que suponen tanto la escasa información disponible (sin cierre definitivo de

Más detalles

En Colombia hay varias tasas de interés de referencia que se usan frecuentemente:

En Colombia hay varias tasas de interés de referencia que se usan frecuentemente: TASA DE INTERÉS La tasa de interés es el precio del dinero en el mercado financiero. Al igual que el precio de cualquier producto, cuando hay más liquidez en el mercado la tasa de referencia del mercado

Más detalles

HACIA UNA VERDADERA UNIÓN ECONÓMICA Y MONETARIA. Informe publicado el 25 de junio de 2012 I. CONSOLIDACIÓN DE LA UNIÓN ECONÓMICA Y MONETARIA

HACIA UNA VERDADERA UNIÓN ECONÓMICA Y MONETARIA. Informe publicado el 25 de junio de 2012 I. CONSOLIDACIÓN DE LA UNIÓN ECONÓMICA Y MONETARIA Traductores: María y Carlos G. CONSEJO EUROPEO EL PRESIDENTE Bruselas, 25 de junio de 2012 SN 25/12 LÍMITE HACIA UNA VERDADERA UNIÓN ECONÓMICA Y MONETARIA Informe publicado el 25 de junio de 2012 I. CONSOLIDACIÓN

Más detalles

Renta Fija Guia detallada para los nuevos inversionistas que ven en el mercado de renta fija una oportunidad de preservación de capital,

Renta Fija Guia detallada para los nuevos inversionistas que ven en el mercado de renta fija una oportunidad de preservación de capital, Renta Fija Guia detallada para los nuevos inversionistas que ven en el mercado de renta fija una oportunidad de preservación de capital, diversificación y generación de riqueza con niveles moderados de

Más detalles

ANEXO A de la. propuesta de REGLAMENTO UE Nº / DEL PARLAMENTO EUROPEO Y DEL CONSEJO

ANEXO A de la. propuesta de REGLAMENTO UE Nº / DEL PARLAMENTO EUROPEO Y DEL CONSEJO ES ES ES COMISIÓN EUROPEA Bruselas, 20.12.2010 COM(2010) 774 final Anexo A / Capítulo 14 ANEXO A de la propuesta de REGLAMENTO UE Nº / DEL PARLAMENTO EUROPEO Y DEL CONSEJO relativo al Sistema Europeo de

Más detalles

Principios generales para invertir FONDOS DE INVERSIÓN

Principios generales para invertir FONDOS DE INVERSIÓN Principios generales para invertir FONDOS DE INVERSIÓN 02 Funcionamiento de los Fondos 04 Tipos de Fondos 05 Comisiones en los Fondos 06 Riesgo de los Fondos 07 Fiscalidad de los Fondos Qué es un Fondo?

Más detalles

INFORME ANUAL SOBRE SOLVENCIA GRUPO BESTINVER 2014

INFORME ANUAL SOBRE SOLVENCIA GRUPO BESTINVER 2014 INFORME ANUAL SOBRE SOLVENCIA 2014 El objetivo de este informe es hacer constar la adecuada relación entre los riesgos que asume el Grupo y los recursos propios que efectivamente mantiene, tanto en términos

Más detalles

FICHA DE INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA

FICHA DE INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA FICHA DE INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA Noviembre 2007 Página 1 de 11 Índice 1. DEFINICIÓN 2. PARTICULARIDADES 3. RIESGOS 4. COSTES 5. CATEGORIAS DE FONDOS 6. IIC DE INVERSION LIBRE - HEDGE FUNDS

Más detalles

INFORMACIÓN DE ENTIDADES SUPERVISADAS DISPUESTA AL PUBLICO POR MEDIO DEL SITIO WEB www.sugef.fi.cr

INFORMACIÓN DE ENTIDADES SUPERVISADAS DISPUESTA AL PUBLICO POR MEDIO DEL SITIO WEB www.sugef.fi.cr INFORMACIÓN DE ENTIDADES SUPERVISADAS DISPUESTA AL PUBLICO POR MEDIO DEL SITIO WEB www.sugef.fi.cr I parte: Indicadores financieros ALCANCE: Indicadores financieros individuales por entidad. PERIODICIDAD:

Más detalles

CONTENIDO FUNCIONES DEL DINERO

CONTENIDO FUNCIONES DEL DINERO CONTENIDO 17.1 El dinero: origen y tipos de dinero 17.2 Oferta monetaria: los agregados monetarios 17.3 La demanda de dinero 17.4 Los bancos y la creación de dinero 17.5 El multiplicador del dinero bancario

Más detalles

DECLARACIÓN DE PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD DPC 15. CONTABILIZACIÓN DE INVERSIONES INTRODUCCIÓN

DECLARACIÓN DE PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD DPC 15. CONTABILIZACIÓN DE INVERSIONES INTRODUCCIÓN DECLARACIÓN DE PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD DPC 15. CONTABILIZACIÓN DE INVERSIONES INTRODUCCIÓN 1. Debido al proceso de globalización de la economía, es cada vez más frecuente que entidades venezolanas efectúen

Más detalles

INFORME DE ESTABILIDAD FINANCIERA PARA COSTA RICA: Propuesta preliminar

INFORME DE ESTABILIDAD FINANCIERA PARA COSTA RICA: Propuesta preliminar INFORME DE ESTABILIDAD FINANCIERA PARA COSTA RICA: Propuesta preliminar DIVISIÓN ECONÓMICA BANCO CENTRAL DE COSTA RICA 08 de octubre de 2009, Bolivia AGENDA Motivación Justificación legal del Informe de

Más detalles

Informe económico Asamblea General de la Asociación Hipotecaria Española

Informe económico Asamblea General de la Asociación Hipotecaria Española Informe económico Asamblea General de la Asociación Hipotecaria Española Madrid, 1 de Junio de 215 1. El redimensionamiento del mercado hipotecario: 214 frente 27 Conforme a nuestras previsiones, 214 se

Más detalles

Política monetaria à la dominicana Centro Regional de Estrategias Económicas Sostenibles, Inc. (CREES) Ernesto Selman Febrero, 2015

Política monetaria à la dominicana Centro Regional de Estrategias Económicas Sostenibles, Inc. (CREES) Ernesto Selman Febrero, 2015 Política monetaria à la dominicana, Inc. (CREES) Ernesto Selman Febrero, 2015 Una moneda sana El tipo de cambio no es más que el precio de una moneda extranjera denominada en la moneda local. En el caso

Más detalles

Abelardo Ramírez R. 2011

Abelardo Ramírez R. 2011 Abelardo Ramírez R. 2011 Introducción «Numerosas entidades en el mundo entero, preparan y presentan estados financieros para usuarios externos. Aunque estos estados financieros pueden parecer similares

Más detalles

CONCEPTOS Y DEFINICIONES

CONCEPTOS Y DEFINICIONES CONCEPTOS Y DEFINICIONES A continuación se incluyen algunos conceptos y definiciones de suma importancia para el manejo de las estadísticas de Finanzas Públicas, los cuales se han seleccionado, principalmente,

Más detalles

El crédito y el gobierno fueron los principales factores de la monetización en 2011

El crédito y el gobierno fueron los principales factores de la monetización en 2011 FINANCIAL SERVICES El crédito y el gobierno fueron los principales factores de la monetización en 2011 El balance consolidado del sistema financiero kpmg.com.ar Contenido 3 El crédito y el gobierno fueron

Más detalles

T. 10 (II) EL SISTEMA FINANCIERO

T. 10 (II) EL SISTEMA FINANCIERO TEMA 10 ECONOMÍA 1º BACHILLERATO T. 10 (II) EL SISTEMA FINANCIERO Conjunto de instituciones, activos y mercados, que canalizan el ahorro de los prestamistas o unidades de gasto con superávit, hacia los

Más detalles

Gestión Financiera. 9 > Títulos valores: operaciones bursátiles

Gestión Financiera. 9 > Títulos valores: operaciones bursátiles . 9 > Títulos valores: operaciones bursátiles Juan Carlos Mira Navarro Juan Carlos Mira Navarro 1 / 54. 9 > Títulos valores: operaciones bursátiles 1 2 3 4 Rentabilidad de los títulos valores Riesgo de

Más detalles

Economía de la Empresa II

Economía de la Empresa II Economía de la Empresa II Francisco Pérez Hernández Departamento de Financiación e Investigación de la Universidad Autónoma de Madrid Objetivo del curso: El objetivo de la asignatura, es ofrecer a los

Más detalles

Tema 4 LOS MERCADOS FINANCIEROS

Tema 4 LOS MERCADOS FINANCIEROS Tema 4 LOS MERCADOS FINANCIEROS 4.1. INTRODUCCIÓN DINERO Y BONOS En la actualidad los mercados financieros se caracterizan por la diversidad de instrumentos que emplean, de forma que los individuos pueden

Más detalles

CONTABILIZACIÓN DE CONTRATOS DE DERIVADOS

CONTABILIZACIÓN DE CONTRATOS DE DERIVADOS Boletín Técnico Nº 57 del Colegio de Contadores INTRODUCCIÓN CONTABILIZACIÓN DE CONTRATOS DE DERIVADOS 1. Este Boletín trata sobre la contabilización de instrumentos derivados tales como los contratos

Más detalles

FINANZAS INTERNACIONALES: ASPECTOS INTRODUCTORIOS

FINANZAS INTERNACIONALES: ASPECTOS INTRODUCTORIOS UNIVERSIDAD DEL ZULIA Núcleo Costa Oriental del Lago Maestría en Gerencia de Empresas Mención: Finanzas FINANZAS INTERNACIONALES: ASPECTOS INTRODUCTORIOS Profesor de Macroeconomía y Finanzas Internacionales

Más detalles

Arogestión Ahorro-Jubilación, EPSV. Informe de Gestión 31 de diciembre de 2014

Arogestión Ahorro-Jubilación, EPSV. Informe de Gestión 31 de diciembre de 2014 INFORME ANUAL 2014 Arogestión Ahorro-Jubilación, EPSV Informe de Gestión 31 de diciembre de 2014 Arogestión Ahorro-Jubilación, Entidad de Previsión Social Voluntaria (en adelante la Entidad o Arogestión)

Más detalles

BANCO CREDIT SUISSE MÉXICO, S. A., Institución de Banca Múltiple Grupo Financiero Credit Suisse México

BANCO CREDIT SUISSE MÉXICO, S. A., Institución de Banca Múltiple Grupo Financiero Credit Suisse México BANCO CREDIT SUISSE MÉXICO, S. A., Institución de Banca Múltiple Grupo Financiero Credit Suisse México Información al 30 de junio de 2011 (Cifras en Millones de Pesos excepto cuando se indica diferente)

Más detalles

De la Edad Dorada del Crédito a una Crisis Histórica. Marzo de 2009

De la Edad Dorada del Crédito a una Crisis Histórica. Marzo de 2009 De la Edad Dorada del Crédito a una Crisis Histórica Marzo de 2009 EEUU: Otra Gran Depresión? España en la Tormenta Perfecta -2- EEUU: Otra Gran Depresión? España en la Tormenta Perfecta -3- Un mundo anormal

Más detalles

Material preparado por: C.P. Raúl H. Vallado Fernández, M.F. RHVF.

Material preparado por: C.P. Raúl H. Vallado Fernández, M.F. RHVF. Material preparado por: C.P. Raúl H. Vallado Fernández, M.F. Está constituido por moneda de curso legal (moneda que un gobierno exige que se acepte en el pago de deudas) o sus equivalentes, propiedad de

Más detalles

Eurobonos de Costa Rica pág 2 Medidas del Banco Central Europeo pág 3 Fitch afirma calificación del INS pág 4

Eurobonos de Costa Rica pág 2 Medidas del Banco Central Europeo pág 3 Fitch afirma calificación del INS pág 4 Boletín financiero del Instituto Nacional de Seguros Año 1 Nº 15 12 de setiembre de 2012 Tipo de cambio BCCR Venta 503,37 Compra 492,63 Eurobonos de Costa Rica pág 2 Medidas del Banco Central Europeo pág

Más detalles

Elaboración de la cuenta de posición de inversión internacional

Elaboración de la cuenta de posición de inversión internacional Elaboración de la cuenta de posición de inversión internacional 3a Reunión Conjunta de Los Grupos Ad Hoc en el Marco del Proyecto de Armonización de las Estadísticas Macroeconómicas de los Países Miembros

Más detalles

MERCADO INTERBANCARIO

MERCADO INTERBANCARIO MERCADO INTERBANCARIO NEGOCIO BASICO DE BANCOS: CAPTAR RECURSOS AJENOS -INVERTIR EN CREDITOS Y PRESTAMOS ADEMAS, EL NIVEL DE RECURSOS AJENOS DE UN BANCO NO ES FRUTO DE SU POLITICA, NI TAMPOCO SERIA ADECUADO

Más detalles

LA BALANZA DE PAGOS. Profesor: Ainhoa Herrarte Sánchez. Febrero de 2004

LA BALANZA DE PAGOS. Profesor: Ainhoa Herrarte Sánchez. Febrero de 2004 LA BALANZA DE PAGOS Profesor: Ainhoa Herrarte Sánchez. Febrero de 2004 1. Definición y estructura de la Balanza de Pagos La Balanza de Pagos es un documento contable en el que se registran todas las operaciones

Más detalles

TEMA 3: OPERACIONES FINANCIERAS A C. PLAZO

TEMA 3: OPERACIONES FINANCIERAS A C. PLAZO TEMA 3: OPERACIONES FINANCIERAS A C. PLAZO 1. El descuento comercial: remesas de efectos. 2. Cálculo de tantos efectivos. 3. Principales activos financieros a corto plazo en el mercado: Letras del Tesoro.

Más detalles

UNA COMPARACIÓN DE LAS PROYECCIONES DE POBLACIÓN PARA ESPAÑA, LA ZONA DEL EURO Y ESTADOS UNIDOS

UNA COMPARACIÓN DE LAS PROYECCIONES DE POBLACIÓN PARA ESPAÑA, LA ZONA DEL EURO Y ESTADOS UNIDOS UNA COMPARACIÓN DE LAS PROYECCIONES DE POBLACIÓN PARA, LA ZONA DEL EURO Y Una comparación de las proyecciones de población para España, la zona del euro y Estados Unidos Este artículo ha sido elaborado

Más detalles

AVIVA FONDO III, F.P.

AVIVA FONDO III, F.P. AVIVA FONDO III, F.P. DECLARACIÓN COMPRENSIVA DE PRINCIPIOS DE POLÍTICA DE INVERSIÓN DE AVIVA FONDO III, F.P. La vocación inversora del Fondo se define como un fondo de Renta Fija Corto Plazo. El objetivo

Más detalles

Tema 7 El Coste de Capital de la Empresa

Tema 7 El Coste de Capital de la Empresa PARTE II: Estructura de capital y política de dividendos Tema 7 El Coste de Capital de la Empresa 1. Introducción 2. El coste efectivo de las diferentes fuentes de fondos 2.1 El coste de la deuda 2.2 Coste

Más detalles

TEMA 9. El dinero y el tipo de interés

TEMA 9. El dinero y el tipo de interés TEMA 9. El dinero y el tipo de interés Índice 9.1.- Rentabilidad de los activos financieros y tipo de interés. 9.2.- Riqueza y mercado de activos. 9.3.- La demanda de dinero. 9.4.- La oferta monetaria.

Más detalles