INFORME MENSUAL CARTERA EQUILIBRIO 28/02/2014

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1 Política de inversión Rentabilidad La inversión se centra en fondos de inversión de diferentes categorías: mercados monetarios, renta fija soberana y corporativa, gestión alternativa, retorno absoluto y renta variable. La exposición a cada clase de activo vendrá definida en función del perfil inversor, sin asumir, en cualquier caso, riesgos adicionales a los definidos en el contrato de gestión discrecional. La cartera mantiene como índice de referencia 5% Eonia / 70% JPM Euro 1-3 años / 25% EuroStoxx50. Comentario del equipo gestor Evaluación de las turbulencias: ni siquiera una excusa para corregir Las turbulencias en los mercados emergentes y los indicadores de debilidad económica han sido argumentos oportunos para un movimiento correctivo esperado en la renta variable avanzada, pero éste, finalmente, ha sido muy ligero y breve. En EEUU, empiezan a sanar las heridas de la crisis. Yellen comunica continuidad, ha sugerido que la retirada de estímulos continuará al mismo ritmo. Pero, por otro lado, ha subrayado que el desempleo se mantiene inaceptablemente alto. Tras el temor inicial a la continuidad del tapering, ha dominado la apuesta por tipos bajos y el mensaje de confianza en la continuidad de la expansión económica, a pesar de cierto sobresalto infundado. Uno de los principales lastres de esta recesión es la reticencia a endeudarse del sector privado. Las empresas lo hicieron antes y ahora lo vuelven a hacer en niveles cercanos al promedio histórico en términos de PIB. Las familias han tardado más pero, en los últimos trimestres, están volviendo gradualmente a endeudarse, lo que refleja una progresiva normalización de su comportamiento y una mayor salud de sus balances. La Eurozona consolida la salida de la recesión. Se observa una recuperación con riesgos a la baja y amenaza deflacionistas. Tras la señal verbal en enero de que habrá nuevas acciones, consideramos que habrá pocas novedades en febrero. Los indicadores económicos de la Eurozona siguen siendo coherentes con la consolidación de la salida de la recesión. En particular, el PIB del cuarto trimestre de 2013 sorprendió con una décima al alza, lo que consolida un crecimiento real del 0,3%. Un crecimiento muy en línea con el mensaje del PMI Compuesto, que en febrero sólo recortó ligeramente hasta niveles que apuntan a un ritmo anualizado de expansión del 1,26%, por encima del crecimiento medio esperado este año para la zona (YTD) Cartera 2,7% 9,7% 9,6% -3,1% 5,8% Índice 0,8% 6,7% 6,5% -7,0% -1,6% Diferencial 1,9% 3,0% 3,1% 3,9% 7,4% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 2014 (YTD) Evolución histórica CARTERA EQUILIBRIO Aportación mensual de rentabilidad Monetario Renta Fija 0,03% CARTERA ÍNDICE Cartera Equilibrio 0,79% ÍNDICE 70 dic-07 oct-08 ago-09 jun-10 abr-11 feb-12 dic-12 oct-13 Las señales en España han sido también favorables, con un crecimiento del PIB en el cuarto trimestre de 2013 del 0,3%.Para este año, es más probable un crecimiento de en torno al 1%. Retorno Absoluto Renta Variable 0,20% 1,01% Con vaivenes, el euro ha iniciado el proceso de depreciación que esperamos se prolongue durante el conjunto del año, con objetivos en el entorno de 1,30 dólares. Cartera Equilibrio 2,03% La moderación de la actividad en China no resulta aún especialmente inquietante: los índices PMI, pese a los recortes, siguen alejados de los mínimos del año pasado y el PIB creció al 7,7% en el cuarto trimestre de Estadísticas VOLATILIDAD * Cartera 4,62% Índice 7,19% TRACKING ERROR 4,08% * Datos anualizados a 3 años.

2 Asset Allocation CARTERA Activos Monetarios Renta Fija / Ret. Absoluto Posición Neutral 5% 70% 25% Posición Actual 10% 62% 28% Renta Variable Rango - Renta Variable Perfil Inversor Rentabilidad / Riesgo 10% - 40% Medio -8% ; 14% Los motores de generación de rentabilidad y alpha en el ejercicio han sido: - El fondo que mayor rentabilidad ha obtenido en el mes: BGF Euro Markets (6,1%). - El fondo que más pondera en la cartera en el mes: Banco Madrid Renta Fija con un peso del 29%. - El fondo que menor rentabilidad ha obtenido en el mes: Banco Madrid Ahorro (0,3%). - En cuanto al posicionamiento y visión de los gestores de los fondos Banco Madrid que tenemos en cartera: - Renta variable: las carteras durante este mes han aumentado ligeramente su porcentaje de inversión en renta variable aprovechando los recortes sufridos. Se han realizado operaciones de rotación de valores, aprovechando la situación tendencial de las compañías, sus datos y las noticias relevantes de las mismas y la evolución técnica de sus cotizaciones. En cuanto a la distribución geográfica, seguimos sobreponderando la inversión en Europa. 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% ene-08 jul-09 jul-10 ene-12 ene-13 jul-13 ene-14 R. Fija Monetarios R.V. Emergentes R.V. Europea R.V. EE.UU. - Renta Fija: Los mínimos de rentabilidad marcados por el bono español a 10 años se han aprovechado para realizar beneficios y reducir algo de riesgo en las carteras, bajando duraciones. Las compras más importantes del mes han sido distintas emisiones autonómicas de primario, también se ha incrementado la posición en bonos portugueses. Últimos cambios de cartera Análisis de cartera Fondo Categoria Divisa Peso Rentabilidad Mes Aportación 3 meses 12 meses YTD Volatilidad 12m BANCO MADRID AHORRO Monetario EUR 10,0% 0,3% 0,03% 0,9% 3,1% 0,8% 0,5% AXA EUROPE EURO SHORT DURATION HY RF Corto Plazo EUR 6,0% 0,8% 0,05% 1,3% 5,4% 0,9% 1,5% BANCO MADRID RENTA FIJA RF General EUR 29,0% 2,2% 0,63% 6,1% 17,2% 5,1% 2,6% M&G OPTIMAL INCOME RF Global EUR 5,0% 1,1% 0,05% 1,9% 7,2% 1,6% 3,3% VONTOBEL EURO CORPORATE MID YIELD RF Corporativa EUR 5,0% 1,1% 0,06% 2,3% 6,8% 2,3% 3,0% THREADNEEDLE CREDIT OPPORTUNITIES Gestión Alternativa EUR 6,0% 0,6% 0,04% 1,1% 3,4% 0,8% 1,9% MORGAN ST DIV ALPHA PLUS-Z Gestión Alternativa EUR 5,0% 1,2% 0,06% 2,2% 19,6% 2,7% 9,3% ALKEN ABSOLUTE RETURN EUROPE Retorno Absoluto EUR 5,0% 2,0% 0,10% 3,9% 15,2% 3,8% 5,7% BANCO MADRID SICAV SELECCION Mixto EUR 4,0% 2,1% 0,08% 2,8% 9,0% 2,2% BANCO MADRID IBERICO ACCIONES RV Iberia EUR 6,0% 1,7% 0,10% 3,3% 17,7% 3,6% 9,9% BANCO MADRID MUNDIAL RV Global EUR 4,0% 2,7% 0,11% 2,0% 10,9% 1,6% 8,4% BPA DOLPHIN "R" RV Global EUR 2,0% 3,4% 0,07% 7,6% 27,4% 4,8% 12,4% BGF EURO MARKETS "A2" RV Europa EUR 8,0% 6,1% 0,49% 5,1% 24,6% 3,8% 14,1% ROBECO US LARGE CAP "DH" RV USA EUR 5,00% 3,2% 0,16% 3,0% 25,3% 0,1% 12,2% 15,0% 47,0% 28,0% 10,0% Rentabilidad a 12 meses 9,0% 8,0% 7,0% 6,0% 5,0% 4,0% 2,0% 3,0% 4,0% 5,0% Volatilidad a 12 meses Monetario Retorno Absoluto / Corporate Renta Fija Renta Variable Cartera Indice

3 BANCO MADRID AHORRO F.I. Fondo de renta fija a corto plazo gestionado por Banco Madrid Gestión de Activos (BMGA). Consideramos que es el fondo óptimo para la gestión de la liquidez de las carteras en un entorno como el actual, donde a pesar de los bajos tipos de interés a nivel global, existen oportunidades muy interesantes en activos monetarios europeos. Estas oportunidades permiten al fondo mantener unos niveles de Tasa Interna de Retorno (TIR) superior al 1,97%, una vida media de 14 meses y una calificación crediticia equivalente a la del Reino de España. Gracias a que el fondo pertenece a nuestra gestora BMGA, podemos graduar ágilmente nuestra exposición a los distintos mercados monetarios, así como la monitorización, seguimiento y exhaustivo conocimiento de todas y cada una de las referencias que mantenemos en cartera. Su rentabilidad acumulada en el año a asciende al 0,7%. M&G OPTIMAL INCOME Fondo de renta fija global, aunque con sesgo hacia Reino Unido y Europa, con más de millones de euros bajo gestión. El fondo mantiene mas de millones de euros bajo gestión. Este patrimonio esta diversificado en mas de 500 emisiones. El fondo invierte en el espectro global de renta fija, corporates, gobiernos por tipo de emisor e Investment Grade y High Yield por rating, siempre y cuando el rating medio de la cartera sea IG. El rating medio actual de la cartera es BBB+. La rentabilidad acumulada en el presente ejercicio, a 28 de febrero de 2013, es del 1,66%. BANCO MADRID RENTA FIJA F.I. Fondo de renta fija corporativa europea gestionado por Banco Madrid Gestión de Activos (BMGA). Su diversificación, así como la agilidad y flexibilidad demostrada por su equipo gestor en los últimos años de dificultades en los mercados de crédito, hacen del mismo el vehículo óptimo para acceder a las importantes oportunidades que hoy ofrece el crédito europeo. El protagonismo del fondo en nuestras carteras gestionadas nos permite graduar ágilmente nuestra exposición a los distintos mercados de crédito, así como la monitorización, seguimiento y exhaustivo conocimiento de todas y cada una de las referencias que mantenemos en cartera. La rentabilidad acumulada en el presente ejercicio 2014, a 28 de febrero, asciende a 5,11%. Evolución comparativa fondo-índice 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% Banco Madrid Renta Fija Pioneer Euro Corporate JPM Euro Corporate Invesco Euro Corporate +36,93-10% 1-ago-11 1-feb-12 1-ago-12 1-feb-13 1-ago-13 1-feb-14

4 VONTOBEL EURO MID YIELD Fondo de renta fija corporativa europea "investment grade", que podrá invertir como mucho un 25% en activos con rating BB+, BB. El fondo podrá invertirse en deuda convertible y con opciones un máximo del 25% del patrimonio del fondo. Los gestores no realizan apuestas sobre divisa, la duración siempre se mantendrá próxima a la del índice de referencia, cercana a los 4 años. La rentabilidad acumulada en el presente ejercicio, a 28 de febrero del 2014, es del 2,30%. THREADNEEDLE CREDIT OPPORTUNITIES Threadneedle es una de las gestoras de referencia en gestión de retorno absoluto UCIT III, con un patrimonio de más de millones de libras bajo gestión. El fondo Credit Opportunities aúna bajo un mismo vehículo la experiencia en crédito con la visión macroeconómica de la casa para los productos de retorno absoluto. La creación de alpha de la cartera viene dada por la selección del crédito. Las posiciones podrán ser largas o cortas de forma táctica, y son el reflejo de las mejores ideas de los gestores. La parte core de la cartera vendrá marcada por las posiciones direccionales. La rentabilidad acumulada en 2014, a 28 de febrero, es del 0,79%. AXA EUROPE SHORT DURATION HIGH YIELD AXA IM es una de las gestoras mas grandes de renta fija con más de millones de euros bajo gestión, de los cuales se invierten en estrategias de alta rentabilidad (high yield). El equipo de gestión de renta fija lo componen 100 personas. El fondo de inversión "short duration HY" es una aproximación conservadora al activo de bonos con "alto rendimiento". El fondo solamente compra emisiones de renta fija que están próximas al vencimiento, con intención de mantenerlas a vencimiento y no realizar rotación de cartera. Esta estrategia se ha mantenido en EEUU durante años con bastante éxito. Ahora han decidido implantarla en Europa, una vez que el mercado europeo de alta rentabilidad ha alcanzado un tamaño suficientemente grande, se ha lanzado el fondo europeo, mercado en el que creemos que hay mas oportunidades actualmente. Con una rentabilidad anual del 8,2% y una volatilidad del 2,19% hacen que su ratio de Sharpe sea de 4,1 a

5 ALKEN ABSOLUTE RETURN El fondo tiene como objetivo la revalorización del capital y una rentabilidad absoluta positiva a largo plazo a través de la exposición larga y corta en los mercados europeos, principalmente en valores de renta variable o contratos relacionados con derivados, y con el objetivo especifico de ofrecer rentabilidades positivas en cada año, aunque la rentabilidad absoluta no está garantizada. Aunque la parte core de su cartera invirtierte en Europa, también tiene posiciones fuera de Europa, actualmente en EEUU y Rusia. A cierre de febrero, el fondo acumulaba una rentabilidad en el año del 3,9%. la caida máxima del fondo ha sido del -2,5%, por el contrario el de su benchmark fue del -7,37%. La mayoría de activos del fondo están denóminados en euros (70%), aunque también invierte en dólares y libras. BANCO MADRID IBÉRICO ACCIONES F.I. Fondo de renta variable española y portuguesa. Este excepcional fondo fue nombrado Mejor Fondo de Renta Variable Española 2010, según la firma de análisis Morningstar. Gestionado por Gonzalo Lardiés Navarro, nombrado mejor gestor de fondos europeos en 2007 y gestor más rentable en España en el Todo esto hace que consideremos este vehículo la mejor forma de mantener la exposición a renta variable nacional. Evolución comparativa fondo-índice 25% 15% 5% -5% Banco Madrid Ibérico Acciones Ibex ,27-6,79 El fondo persigue la consecución de rendimientos positivos en el medio-largo plazo, intentando adaptarse a los ciclos económicos y a la versatilidad de los factores que afectan al mercado, algo que se ha ido consiguiendo de manera consistente en los últimos años; ya que la volatilidad de la cartera anualizada ha sido del 15,05%, frente al 26,65% del índice. La rentabilidad a 28 de febrero ha sido del 3,6%, frente al 2,0% de su índice de referencia. -15% -25% -35% -45% 28-feb ago feb ago feb ago feb-14 BANCO MADRID MUNDIAL F.I. Fondo de renta variable global, gestionado por Banco Madrid Gestión de Activos (BMGA) que invierte en grandes valores (principalmente blue chips, europeos y americanos). Este fondo se gestiona desde principios de Desde entonces se ha caracterizado por una prudente gestión, sin perder las subidas de bolsa, y preservando capital en las caídas. Esta gestión nos permite modular nuestra exposición a los mercados de renta variable, en función del entorno de mercado; ya que conocemos perfectamente la composición de la cartera en cada momento. Evolución comparativa fondo-índice BM Mundial 120% 110% 100% Benchmark El fondo invierte únicamente en euros, y la distribución geografica es de un 84%- 16% Europa, EE.UU, respectivamente. La rentabilidad a 28 de febrero es de -1,6%. La volatilidad del fondo es del 8,2%. 90% 80% 31-dic oct ago jun abr feb-14 BGF EURO MARKETS "A2 Blackrock fue nombrada por la firma de calificación Lipper mejor gestora de renta variable a largo plazo. Se trata de un fondo de Renta Variable Zona Euro, con buen recorrido, equipo experimentado y buen control de riesgos. El fondo alcanza sus objetivos de rentabilidad de forma consistente y se mantiene en el primer quintil frente a su categoría. La cartera se concentra en valores. Rating Platino por Morningstar, y gestores calificados AAA por Citywire. Invierte principalmente en Alemania y Francia (65% de su patrimonio). Este fondo ha obtenido una rentabilidad en del 27,03%. A 3 años ha obtenido una rentabilidad anualizada del 10,71% con una volatilidad del 20,67% y una beta del 0,75 respecto a su índice de referencia.

6 ROBECO US LARGE CAP "DH" El fondo invierte en valores de gran capitalización de EEUU. Este vehículo se compone principalmente de valores con una capitalización de mercado superior a los millones de dólares. Su proceso de selección pretende elegir acciones que estén valoradas por debajo de su precio. Se rige por un enfoque de valor disciplinado, un análisis interno intensivo y la aversión al riesgo. El fondo ha obtenido una rentabilidad en 2013 del 35,52%. A 3 años, el fondo ha obtenido una rentabilidad anualizada del 14,13%, con una volatilidad del 17,12% y una beta del 0,88. MORGAN STANLEY DIVIDEND ALPHA PLUS Fondo de renta variable global macro. Está gestionado por Cyril Moulle-Berteaux, director de "asset allocation" de Morgan Stanley. El fondo maneja varias estrategias en función de la visión macro del equipo gestor. Esto resulta en una cartera muy diversificada, sin prácticamente exposición a mercado. Las decisiones de asignación de activos no están limitadas en cuanto a ubicación geográfica, sector, calificación crediticia, vencimiento, denominación de divisa o capitalización de mercado. A 28 de febrero de 2014, tiene una rentabilidad acumulada en lo que va de año del 2,5%. BANCO MADRID SICAV SELECCIÓN Banco Madrid SICAV Selección es un fondo de inversión, de reciente creación, cuya vocación es invertir en las SICAV más prestigiosas del mercado español. La política de inversión del fondo será flexible, y se adaptará en todo momento a la asignación de activos (asset allocation) definida por el Comité de Inversión de Banco Madrid. La inversión en renta variable se moverá en un rango de entre un 10% (inversión mínima) y un 70% (inversión máxima). El fondo acumula una rentabilidad desde el 28 de junio (que inicia su andadura) hasta el cierre de febrero, del 8,80%. Evolución fondo BPA DOLPHIN EQUITIES F.I. Fondo renta variable global, gestionado por BPA FONS, con sesgo hacia el mercado nacional (53,5% del patrimonio bajo gestión). La inversión en mercados emergentes es residual, apenas un 8% de la cartera y se centra principalmente en China y Brasil. Principales posiciones del fondo El fondo se ha revalorizado un 29,48% en La rentabilidad en el año a cierre de febrero es del 1,75%, sacandole una diferencia positiva de 2,25% a su benchmark. El fondo tiene una volatilidad del 15,58%. La beta es 0,73 respecto a su índice de referencia.

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