Panorama Económico: Esperando la Primavera

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1 Panorama Económico: Esperando la Primavera 7 de diciembre 1 Mesa Redonda, ICARE: Marketing 17 Juan Andrés Fontaine Instituto Libertad y Desarrollo Fontaine Consultores S.A.

2 Mundo: La incierta Trumpeconomía

3 Chile y el mundo: a baja velocidad Economía global crece por debajo del ritmo histórico (3.%). Chile se queda atrás. Crecimiento del PIB (var.% anual) Mundo 3. Chile * 17* Fuente: FMI, Banco Central de Chile. *Proyecciones.

4 Efecto Trump: EEUU acelera EEUU bajaría impuestos y aumentaría gasto fiscal. Resto del mundo sería perjudicado por proteccionismo y alza de intereses. 3 Países Desarrollados: crecimiento (PIB; var % anual) EE.UU. Zona Euro Países Emergentes: crecimiento (PIB; var % anual) China Otros Asia Japón.8 1 América Latina * 17* * 17* - *Proyecciones

5 Incertidumbre #1: globalización amenazada Libre comercio ha logrado gran disminución de la pobreza mundial, pero ha dejado heridos: salarios estancados en EEUU, por ej. Mundo: incidencia de la pobreza (% de hab. bajo la linea de $1.9 PPP 11 por día) 1 Estados Unidos: salarios reales (promedio anual por hora; indice base 198=1) Fuente: FMI, BLS

6 Incertidumbre #: intereses en alza Aceleración fiscal de EEUU elevaría inflación y hace subir los intereses. Si alza es abrupta provocaría impacto global EEUU: intereses de corto y largo plazo (tasa % anual a diciembre de cada año) Bono del Tesoro (1 años) Tasa de Política * 17* Fuente: U.S. Deparment of the Treasury *Proyección propia

7 Impacto mundial: vuelve el super dólar Alza de intereses en EEUU atrae capitales desde el resto del mundo y deprecia a todas las demás divisas. 11 Valor real del dólar (Indice base prom =1; fin de año) * 8 *Datos de Noviembre. **Índice de tipo de cambio real multilateral según BIS; alza (baja) revela apreciación (depreciación) de la moneda local.

8 China: signos de problema China -crucial para Chile- experimenta desaceleración de la inversión, salida de capitales y presión cambiaria. Crecimiento a la baja. Inversión fija (var. % anual ) Reservas Internacionales ( % de M) 1 1 O E. 1 Total Privada A J O E A J O O E. 1 A J O E A J O 1 1 Fuente: People s Bank of China.

9 América Latina: sigue la mala racha Durante 1, relativa calma mundial y cambios políticos positivos sembraron esperanzas, pero actual escenario le es desfavorable. Países seleccionados: Crecimiento PIB 1/17 MEX: 1.8/1. COL: 1.7/. VEN:-11./-1. PER: 3.9/3.8 BRA: -3.3/. CHL: 1./. PIB 1/17 ARG: -1./1.

10 Economía chilena: a bajo voltaje

11 Demanda y Producto: desacelerados No hay indicios primaverales. Crecimiento seguiría en torno al %. 1 PIB y Demanda final (var. % anual) 1 8 Demanda Final 8 PIB * 17* Fuente: Banco Central de Chile. *Proyecciones

12 * 17* * 17* Cobre y petróleo: dispar efecto Caída del cobre restó ingresos y desalentó inversiones. Menor costo del petróleo neutralizó parte del impacto. Efecto neto: casi % PIB.. Cobre ( US$D/lb). 1 Petróleo (US$/barril) Promedio años. Promedio años Fuente: Cochilco, EIA. *Proyección promedio anual.

13 Expectativas: shock adverso Programa de reformas y situación externa deprimen expectativas. Aún no hay signos de repunte. 7 Empresas (IMCE) Indice de confianza (Rango: -1; sobre muestra visión optimista) 7 3 Consumidor (IPEC) E. A J O E. A J O E. A J O E. A J O E. A J O E. A J O E. A J O E. A J O E. A J O E. A J O *IMCE: ICARE-UAI **IPEC: Adimark

14 Inversión: se derrumba. Caen la tasa de inversión y la entrada de capitales extranjeros. No se vislumbra mejoría en 17. Tasa de Inversión Fija (% PIB) Inversión extranjera directa (Entradas netas; % PIB) Fuente: Banco Central de Chile. IED: excluye colocación de bonos y otras inversiones de portfolio en Chile; incluye reinversión de utilidades. *Proyección

15 Consumo: se modera Luego de gran expansión crecimiento del consumo se estabiliza en torno al %. En 1, venta de durables ha sorprendido positivamente. 1 Gasto de Consumo Privado 8.9 (var % real anual) 1 Ventas del Comercio (prom. movil trim, var. interanual) 1 Durables No Durables * 17* O N D E 1 F M A M J J A S O Fuente: Banco Central de Chile, INE. *Proyecciones

16 Mercado laboral: enfriándose Más lento de lo previsto, cae la generación de empleos y sube el desempleo. Ha ayudado la nueva economía. Generación anual de empleos (promedio anual; miles de personas) 3 11 Tasa de desempleo (promedio anual, %) Asalariados Otras ocupaciones Horas trabajadas a la semana (promedio anual ) Fuente: INE. *Proyección propia * 38.

17 Inflación: bajo control Inflación estuvo fuera de la banda de -% por dos años, pero Banco Central la ha puesto de nuevo en orden. Inflación (IPC, var. % anual a diciembre) IPC total 3 1 Meta IPC Subyacente 3 1 *Proyecciones: Fontaine Consultores **IPC Subyacente: IPC sin energía ni alimentos * 17* Fuente: INE

18 * 17* 18* 19* * * 17* 18* 19* * Política Fiscal: controlando el déficit Fuerte expansión de gasto de 1-1 ha debido ser rectificada. Pero déficit seguirá en -3% y deuda publica subirá rápido. Gasto fiscal y Balance (Crecimiento anual del gasto y balance a PIB, %) Deuda pública bruta y neta (% PIB) Variación gasto Balance/PIB Bruta Neta Fuente: DIPRES *Proyección Oficial, DIPRES.

19 Política monetaria: intereses más bajos? Control de la inflación permitiría bajar intereses, pero por poco tiempo. Intereses de corto plazo (tasas nominales 3-89d. a dic., %) Costo de crédito de consumo (tasas nominales en Dic del año, %) días a 1 año 3 1 Colocación Captación * TPM.. Costo de crédito hipotecario (UF a más de 3 años; %) * * 3. Fuente: Banco Central de Chile *Proyección FC

20 * 17* * Dólar: alza real? Precio del dólar ha subido. Pero depreciación de otras divisas e inflación hacen que tipo de cambio real efectivo se mantenga estable Tipo de Cambio Nominal (promedio anual; CLP/US$) Tipo de Cambio Real (Indice, base: = 1, prom. anual) Promedio Fuente: Banco Central de Chile *Proyección promedio anual

21 Más allá de la coyuntura

22 Crecimiento potencial: revisado a la baja Disminución de crecimiento potencial es mala noticia: resta valor a la economía chilena. PIB Efectivo y Potencial (var. % anual) Efectivo 3 1 Potencial 3 1 Fuente: Banco Central de Chile. *Proyección propia 1-17 ** Proyección FMI 18- Potencial corresponde a consulta a expertos en el 1

23 Productividad: estancada Principal falla está en caída de productividad minera y falta de dinamismo en la no minera 3.3 PTF Minera (var % anual). Productividad Total de los Factores (var % anual) PTF No Minera PTF Agregada PTF No Minera* (var % anual) Fuente: UAI/CORFO (1) Boletín trimestral Evolución de la PTF en Chile, No. 1. *Además de minería excluye EGA.

24 Concluyendo Aunque EEUU repunte, Trumpeconomía crea escenario complejo para economías emergentes, incluido Chile. Persistente desconfianza mantiene a Chile creciendo en torno al %. Primavera no se ve. Condiciones macroeconómicas siguen sanas: baja la inflación y presupuesto fiscal se torna austero. Banco Central podría bajar tasas e impulsar alza del dólar. Mirando adelante: es crucial volver a priorizar crecimiento, inversión y productividad.

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