SCOTIA SEGUROS, S.A. San Salvador, El Salvador Comité de Clasificación Ordinario: 26 de marzo de 2009

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1 Equilibrium S.A. de C.V. Clasificadora de Riesgo. Informe de Clasificación Contacto: Carlos Pastor Claudia Hurtado Tel. (503) ; Fax (503) c_pastor 64equilibrium.com.sv SCOTIA SEGUROS, S.A. San Salvador, El Salvador Comité de Clasificación Ordinario: 26 de marzo de 2009 Clasificación Categoría según el Art.95B Ley del Mercado de Valores y las RCD-CR. 35/98, RCD-CR.51/98 emitidas por la Superintendencia de Valores de El Salvador. Definición de Categoría Emisor EAAA.sv Corresponde a aquellas entidades que cuentan con la más alta capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece o en la economía. Los factores de riesgo son insignificantes. Perspectiva Estable La opinión del Consejo de Clasificación de Riesgo no constituirá una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión; sino un factor complementario a las decisiones de inversión; pero los miembros del Consejo serán responsables de una opinión en la que se haya comprobado deficiencia o mala intención, y estarán sujetos a las sanciones legales pertinentes MM US$ al ROAA: 11.4% Activos: 40.4 Patrimonio: 22.6 ROEA: 25.5% Pasivos: 17.8 U.Neta : 5.1 Historia: Emisor: EAA- ( ), EAA+ ( ), EAAA ( ) La información financiera utilizada para el presente análisis comprendió los estados financieros auditados al 31 de diciembre de, 2005, 2006, 2007,y 2008, así como información financiera adicional proporcionada por la Compañía. Fundamento: El Comité de Clasificación de Equilibrium, S.A. de C.V. ha determinado mantener la categoría de riesgo asignada a Scotia Seguros, S.A. en EAAA, la misma que se fundamenta en la estabilidad de los resultados, así como la rentabilidad de los indicadores financieros y técnicos los cuales, se ubican por encima del mercado. Al mismo tiempo es importante mencionar que la calificación antes señalada también se sustenta en el respaldo técnico y financiero de la casa matriz, la cual determina el nivel de riesgo a tomar, así como la política de reaseguro a utilizar. Por su parte los índices de liquidez, solvencia y apalancamiento técnico son adecuados y no permiten inferir que en el corto plazo el patrimonio se vería afectado por el resultado que genera el actual volumen y criterio de la suscripción. Scotia Seguros al cierre del período evaluado refleja un primaje total de US$34.2 millones el cual en comparación con diciembre de 2007 muestra una variación monetaria y porcentual de US$1.9 millones y 6% respectivamente, lo cual sin embargo permite a la empresa generar un resultado neto de impuestos de US$5.1 millones, el mismo que si bien aumentó en 1.6 millones (+48%), se vio disminuido por una provisión por desvalorización de inversiones por US$965.7 mil, la misma que se refiere a instrumentos emitidos por el Estado salvadoreño, y otros. El 45.2% de la provisión es de carácter voluntario. La perspectiva de la clasificación se mantiene estable en razón al comportamiento de los indicadores de la Compañía y el riesgo del sector. Dicha provisión presionó el indicador de liquidez con respecto al calculado en septiembre del mismo año, pasando estos de 1.87 veces a 1.78 veces, lo cual sin embargo no disminuyó el ratio respecto del promedio del mercado (1.12 veces). Del mismo modo el nivel de solvencia de la empresa permite a la misma producir un nivel de fortaleza patrimonial de 161.6% ó US$13.6 millones de suficiencia, lo que denota un mayor grado de patrimonio producto de la política seguida de no repartir dividendos en los últimos dos ejercicios, reduciendo el nivel de rentabilidad patrimonial. El crecimiento observado en la suscripción muestra una variación del 100%, lo cual no genera mayor movimiento de reservas de riesgo en curso, explicándose del mismo modo por la distribución de las renovaciones durante el año, donde la Compañía sobre el último trimestre renueva el 28% aproximadamente, mientras el promedio del mercado es del 35%, generando este último una mayor presión sobre la constitución de reservas de riesgo en curso. Uno de los ratios más importantes es el que se refiere al apalancamiento técnico, el cual evalúa la razón primas netas + reservas netas / patrimonio neto, determinándose por tanto el grado de compromiso patrimonial respecto de los riesgos suscritos, pudiendo observarse en determinado momento el nivel de utilización del reaseguro en el crecimiento de suscripciones de las aseguradoras. El indicador para la Compañía fue de 2.02 veces y 2.46 veces entre los años 2008 y 2007, mientras que el mercado reportó índices de 3.01 veces y 3.37 veces respectivamen- La nomenclatura.sv refleja riesgos sólo comparables en El Salvador.

2 te, soportándose el menor indicador en la capacidad de mantener un patrimonio más elevado en comparación con el sector. por tanto estos no han afectado el resultado ni el aporte sobre el patrimonio. El menor nivel de apalancamiento representa que la empresa ha mantenido niveles de suscripción estables y que Fortalezas 1. Adecuada gestión técnica y de reaseguro. 2. Respaldo técnico y financiero del Grupo Financiero Scotiabank. 3. Holgados niveles de liquidez. Debilidades 1. Comisión neta de intermediación por encima del promedio de sector. 2. Leve pérdida de participación de mercado en el sector. Oportunidades 1. Acceso al canal de comercialización bancario a través de Scotiabank. 2. Generación de nuevos productos. 3. Bajo nivel de penetración en el área de microseguro. Amenazas 1. Lenta actividad observada en la economía salvadoreña. 2. Incursión de nuevos competidores. 2

3 ANTECEDENTES GENERALES Scotia Seguros es una sociedad anónima establecida en El Salvador, su actividad principal es la realización de operaciones de seguros, reaseguros, fianzas y garantías en el mercado salvadoreño. La Entidad pertenece al Conglomerado Financiero Scotiabank El Salvador, siendo una empresa subsidiaria de Inversiones Financieras Scotiabank quien constituye el accionista mayoritario con una participación de 98.40%. La Composición Accionaria, Junta Directiva y Plana Gerencial se detallan a continuación: Personas Jurídicas Inversiones Financieras Scotiabank El Salvador, S.A % Otros 1.60% Presidente Vicepresidente Secretario Primer Director Suplente Segundo Director Suplente Tercer Director Suplente Junta Directiva Plana Gerencial Conformada por los siguientes funcionarios: Brian Brady Carlos Armando Lomelí Carlos Quintanilla Schmidt José Gustavo Belismelis Elisa Maria Wever Pedro José Geoffroy mismo tiempo un crecimiento de 5.8% en relación con la suscripción neta del año El mismo análisis vía la división de los riesgos en seguros de personas y daños, muestra que la primera determinó el incremento de las primas en la empresa por cuanto se incrementa en 11.5%, mientras que la agrupación de daños reflejó por el contrario una contracción de 1.2%. El comportamiento positivo en la agrupación de personas, se concentra principalmente sobre el ramo de crédito interno o deuda el mismo que aumentó en US$1.7 millones, seguido del ramo de vida individual con un aumento de US$338 mil. En menor grado mejora el volumen suscrito de vida colectivo, mientras que accidentes y enfermedades (médico hospitalario y accidentes personales) disminuye ligeramente. Por su parte los ramos de daños en términos generales se ha mantenido estables, a excepción de algunas líneas de negocio como automotores y varios de seguros generales que determinan un ligero menor nivel de primas. El mercado por su parte refleja una tasa de crecimiento del 11.4%, proveniente principalmente de negocios de seguros de personas, siendo similar al comportamiento mostrado por Scotia Seguros, que a la fecha de análisis representa el 7.8% de las primas del mercado, y el 11% del patrimonio neto. 100% Participación de agrupaciones Plana Gerencial Gerente General Gerente Administrativo Financiero Auditor Interno Contador General Gerente de Mercadeo y Comercialización Dr. Pedro José Geoffroy Ing. Gladys Figueroa Lic. Manuel Velásquez Lic. Maria Aguilar Lic. Ana Yansi Montano 80% 60% 40% 20% ANÁLISIS TÉCNICO - FINANCIERO Al mes de marzo de 2009 las condiciones económicas y políticas ya se encuentran definidas, y por tanto se puede estimar que durante el presente ejercicio el crecimiento del PIB de El Salvador será casi nulo. Ello determina una fuerte caída de la producción y exportación local, la misma que viene acompañada de bajos niveles de colocación crediticia fundamentado en el menor desempeño económico. Dicha coyuntura tendrá también un impacto directo en la capacidad de pago de los consumidores y usuarios de diversos servicios financieros, dentro de los cuales se ubica el de seguros, existiendo la probabilidad de que los seguros personales sean los primeros en disminuir, mientras que en los corporativos se busque disminuir las tarifas ya sea por la mayor oferta de seguros, o la disminución de determinadas sumas aseguradas, lo que se empezará a dar a partir de las próximas renovaciones. Por lo anterior la perspectiva sectorial se mantiene estable, pero con posibilidades de modificarse en virtud del impacto que los acontecimientos económicos y financieros generen en los participes del mismo. Primaje Las primas netas de la empresa muestran un saldo de US$34.2 millones al cierre del año 2008, reflejando al 0% Dic.05 Dic.06 Dic.07 Dic.08 Agr. Personas Agr. Daños En relación con la cesión de riesgos, la Compañía ha mostrado durante el último ejercicio una tendencia a disminuir relativamente el mismo, pasando de un total de 53% a 49.8% entre el año 2007 y Las agrupaciones de vida son las que mayor peso ponderan en el cambio de la tendencia, seguido del ramo de incendio y en menor grado la agrupación de seguros generales. Al analizar la cesión en base a las grandes agrupaciones, se observó que aun con las variaciones analizadas en los ramos de personas, el promedio de cesión permanece en el rango del 43%, mientras para la agrupación de daños el porcentaje varía de 65.1% a 58.3% en los últimos doce meses. La disminución de la cesión en 3.2 puntos porcentuales, significó por otro lado el incremento de las primas retenidas en US$1.95 millones, proviniendo dicha variación preponderantemente de los ramos de personas, así como de incendio por el lado de los riesgos de daños y seguros generales, permitiendo mejorar el grado de retención de 47% a 50.2%, que junto a una menor siniestralidad (ver acápite de siniestros), mejora el retorno técnico y final de la empresa. 3

4 % de prima neta 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Comportamiento de la retención de primas Dic.05 Dic.06 Dic.07 Dic.08 Pr.retenida (Cia) Pr.retenida (Mdo) La estrategia de la empresa está ligada a los objetivos de su principal accionista (Inversiones Financieras Scotiabank El Salvador), para quienes la rentabilidad y sanidad del negocio pasa por crear la mayor cantidad de sinergias entre los negocios de banca y seguros, constituyéndose el primero en uno de los principales proveedores de primas para la aseguradora, y proveyendo esta última importantes comisiones al banco. Diversificación El nivel de diversificación de Scotia Seguros refleja cierto grado de concentración sobre los ramos de deuda, médico hospitalario, y en menor grado incendio y autos. La Compañía ha venido disminuyendo el grado de concentración de los riesgos suscritos, por lo que la expectativa de pérdida por efecto de una acumulación en un sólo ramo es menor. En base a ello, el ramo de crédito interno ó deuda que concentró el 25% de las primas retenidas, representa el 25% del costo bruto de siniestros, el 37% del resultado técnico y generó un retorno técnico (antes de otros gastos de adquisición y conservación) de US$0.29. Históricamente el ramo en mención presentó adecuados índices de rentabilidad. Por su parte el segundo ramo en relevancia respecto de la prima retenida es médico hospitalario, el mismo que con una concentración del 21.5% de las primas retenida, equivale al 29% de los reclamos y al 10.9% del resultado técnico. Reflejando cierta inestabilidad en lo que a retorno se refiere en los últimos años, sin presentar pérdidas al cierre de los ejercicios observados. Siniestralidad La siniestralidad total en el sector al cierre del año 2008, mantuvo una tendencia ligeramente incremental, en comparación con el comportamiento decreciente registrado hasta el tercer trimestre del año. En tal sentido el costo bruto del sector se ubicó en US$186.9 millones, es decir, US$7.9 millones adicionales al registrado al final de diciembre Sin embargo dicha variación no motiva ningún aumento del ratio de siniestralidad debido al mayor crecimiento experimentado en la suscripción de primas netas. Por su parte Scotia Seguros muestra un menor costo bruto de siniestros, disminuyendo estos en US$1 millón, impulsado por la contracción en los reclamos provenientes de vida individual, crédito interno y medico hospitalario, los que junto con el incremento mostrado en el ramo de vida colectivo, así como el de accidentes y enfermedades determinan una contracción de US$1.2 millones sobre la agrupación de personas, mientras que los ramos de daños muestran resultados mixtos que en conjunto equivale a un aumento de US$200 mil aproximadamente. La siniestralidad bruta en relación con las primas netas emitidas fue del 23.4%, correspondiendo a los ramos de autos y fianzas el mayor de los indicadores (67.4% y 65.9% respectivamente). El índice de la empresa en comparación con el cuarto trimestre de los últimos dos ejercicios, mostró una tendencia decreciente. Sin embargo la desviación estándar del ratio de siniestralidad bruta resulta mayor a la del mercado, lo que se da por la variación en el volumen de primas que se dejaron de renovar (política) y que puede afectar coyunturalmente los indicadores. La siniestralidad retenida e incurrida muestra razonables indicadores en relación con ejercicios anteriores y con el mercado, correspondiendo al periodo evaluado ratios de 37.1% y 39.4% respectivamente, mientras que el mercado mantiene mayores indicadores (51.3% y 50%). Siniestros incurridos Dic.05 Dic.06 Dic.07 Dic.08 % de prima neta ganada Vida 34.0% 22.4% 32.1% 32.8% Previsonal 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% Acc. y enf 79.4% 73.4% 75.2% 57.8% Incendio 67.3% 17.2% 40.0% 6.6% Automotores 77.4% 95.6% 52.6% 64.4% Generales 48.6% 63.6% 49.6% 17.6% Fianzas % % 10.5% 32.8% Total 63.0% 56.7% 50.1% 39.4% Personas 52.9% 46.2% 50.1% 42.0% Daños 88.3% 82.3% 50.1% 34.4% Mercado 68.3% 57.8% 58.6% 52.0% Apalancamiento técnico Un indicador que muestra el grado de exposición patrimonial (contable) de las compañías de seguro general, es el denominado apalancamiento técnico, bajo el cual se evalúa el cuociente resultante de dividir la sumatoria de las primas netas anuales y reservas netas (técnicas + reclamos en trámite), entre el patrimonio neto. Ello muestra que cuanto más alto es el índice, más expuesto está el patrimonio a la volatilidad de los resultados, y del mismo modo un mayor grado de apalancamiento puede reflejar potencialmente una mayor utilización del reaseguro para generar crecimiento. Scotia Seguros, a raíz de la fortaleza patrimonial generada a través de la capitalización de utilidades provenientes de los ejercicios 2007 y 2008, así como el crecimiento estable de la suscripción permite obtener un ratio de 2.02 veces en comparación con el ejercicio anterior en que se ubicó en 2.46 veces. Por el lado del mercado, el indicador de apalancamiento fue de 3.01 veces, el cual va disminuyendo in- 4

5 fluenciado por la no distribución de dividendos por parte de las principales aseguradoras. veces Apalancamiento técnico Dic.05 Dic.06 Dic.07 Dic.08 Scotia Seg. Mercado Suficiencia Patrimonial e Inversiones El nivel patrimonial de la Compañía resulta suficiente en términos de la legislación aplicable en el mercado local, a través de la que denota un excedente patrimonial equivalente al 161.6% del margen mínimo patrimonial exigido. Dicho porcentaje que se traduce en US$13.6 millones, que permite asumir una capacidad máxima para asumir riesgos por US$33 millones aproximadamente (primas, costos, reservas), lo cual está muy por encima del crecimiento en primas observado en los últimos años. Las mejoras observadas a nivel del sector en lo que se refiere al nivel de apalancamiento técnico, así como la solvencia patrimonial, ha permitido que los niveles de liquidez general y cobertura de reservas, así como el volumen de las inversiones se incrementen gradualmente. En tal sentido, el índice de liquidez sectorial pasó de 1.70 veces a 1.78 veces en el caso de Scotia Seguros, mientras que para el sistema el mismo ratio paso de 0.96 veces a 1.07 veces entre los años 2007 y 2008 respectivamente. En lo que concierne a la capacidad de las inversiones más la disponibilidad para cubrir el total de reservas técnicas y de siniestros, generó en el caso de la Compañía una mejora constante al igual que en el mercado, donde los indicadores en el 2008 se situaron en 2.8 veces y 1.59 veces (2.47 veces y 1.40 veces en el año 2007). Rentabilidad La rentabilidad técnica del sector al cierre del año evaluado fue de 16.6%, lo que representa un incremento de 2.3 puntos porcentuales en relación con el año 2007, mientras que para la Compañía el incremento fue de 8.9 puntos porcentuales. La diferencia radica en dos aspectos fundamentales, (i) el menor costo de siniestralidad y (ii) el menor costo neto de intermediación, ambos respecto de las primas netas que en la Compañía son menores que el mercado. Del mismo modo la evaluación de la rentabilidad técnica de la Compañía por agrupación (antes de otros gastos de adquisición), determina un índice de US$0.26 (US$26 dólares por US$100 de primas netas), siendo la rentabilidad de la agrupación de personas y daños de US$0.29 y US$0.23 respectivamente, manteniéndose durante el año 2008 una ligera tendencia a generar una menor rentabilidad técnica sobre el ramo de autos, el cual si bien aumentó su retorno en US$0.03 en comparación con el tercer trimestre, aun se mantiene por debajo del promedio calculado para el año 2007 (US$0.35). Utilidad Técnica Dic.05 Dic.06 Dic.07 Dic.08 % participación Vida 90.6% 92.3% 64.3% 50.9% Previsonal 1.5% 0.3% 0.0% 0.0% Acc. y enf 11.6% 11.4% 6.1% 12.7% Incendio -2.6% 8.4% 5.3% 22.5% Automotores 7.5% -10.9% 18.2% 5.4% Generales 14.6% 4.6% 6.8% 8.1% Fianzas -23.2% -6.0% -0.8% 0.4% Total 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% Personas 103.7% 103.9% 70.4% 63.6% Daños -3.7% -3.9% 29.6% 36.4% 5

6 Scotia Seguros, S.A. Balances Generales (en miles de US Dólares) Concepto Dic.05 % Dic.06 % Dic.07 % Dic.08 % Activo Inversiones en títulos valores Inversiones financieras 16,461 62% 20,134 70% 24,259 73% 25,098 62% Préstamos Prestamos, neto 265 1% 1,060 4% 492 1% 1,240 3% Disponibilidades Disponibilidades 1,275 5% 1,868 6% 2,185 7% 6,634 16% Primas por cobrar Primas por cobrar 2,163 8% 2,256 8% 3,217 10% 3,816 9% Reaseguradoras y reaseguradas Instituciones deudoras de seguros y fianzas 1,635 6% 837 3% 709 2% 1,016 3% Otros activos Activo fijo, neto 2,232 8% 2,257 8% 2,203 7% 2,221 5% Otros activos 463 2% 503 2% 28 0% 399 1% Inversiones permanentes 2,114 8% 0% 0% Total Activo 26, % 28, % 33, % 40, % Pasivo Reservas sobre pólizas Reservas técnicas 7,841 29% 8,189 28% 9,022 27% 9,600 24% Reservas para siniestros 1,790 7% 984 3% 1,675 5% 1,834 5% Reaseguradoras y reaseguradas Instituciones acreedoras de seguros y fianzas 2,369 9% 2,768 10% 3,098 9% 3,857 10% Otros pasivos Obligaciones con asegurados 465 2% 322 1% 249 1% 200 0% Obligaciones financieras 0 0% 0 0% 0% 0% Obligaciones con intermediarios 385 1% 431 1% 565 2% 649 2% Otros pasivos 929 3% 714 2% 984 3% 1,706 4% Total Pasivo 13,780 52% 13,408 46% 15,593 47% 17,846 44% Patrimonio Capital social 7,200 27% 7,200 25% 7,200 22% 7,200 18% Reserva legal 389 1% 587 2% 1,129 3% 1,129 3% Patrimonio restringido 2,426 9% 2,271 8% 1,619 5% 1,647 4% Resultados acumulados 395 1% 2,763 10% 4,119 12% 7,524 19% Resultado del ejercicio 2,419 2,687 3,433 5,079 Total Patrimonio 12,829 48% 15,507 54% 17,500 53% 22,578 56% Total Pasivo y Patrimonio 26, % 28, % 33, % 40, % * ROAA (Return On Average Assets) = Utilidad neta 12 meses / {(Activo t + Activo t-1 ) / 2} ROAE (Return On Average Equity) = Utilidad neta 12 meses / {(Patrimonio t + Patrimonio t-1 ) / 2} 6

7 Scotia Seguros, S.A. Estados de Resultados (en miles de US Dólares) Concepto Dic.05 % Dic.06 % Dic.07 % Dic.08 % Prima emitida 29, % 31, % 32, % 34, % Prima cedida -12,062-41% -15,838-51% -17,137-53% -17,045-50% Prima retenida 17,678 59% 15,351 49% 15,214 47% 17,166 50% Gasto por reserva de riesgo en curso -8,269-28% -7,574-24% -7,840-24% -8,191-24% Ingreso por reserva de riesgo en curso 6,357 21% 7,162 23% 6,992 22% 7,614 22% Prima ganada neta 15,767 53% 14,938 48% 14,366 44% 16,588 48% Siniestro bruto -13,591-46% -13,797-44% -9,032-28% -8,011-23% Recuperación de reaseguro 4,055 14% 4,327 14% 2,369 7% 1,501 4% Salvamentos y recuperaciones 175 1% 191 1% 156 0% 138 0% Siniestro retenido -9,362-31% -9,278-30% -6,507-20% -6,372-19% Gasto por reserva de reclamo en trámite -2,549-9% -1,200-4% -2,023-6% -2,167-6% Ingreso por reserva de reclamo en trámite 1,982 7% 2,005 6% 1,332 4% 2,007 6% Siniestro incurrido neto -9,928-33% -8,473-27% -7,198-22% -6,532-19% Comisión de reaseguro 3,232 11% 3,895 12% 3,940 12% 3,876 11% Gastos de adquisición y conservación -6,830-23% -6,696-21% -6,509-20% -6,020-18% Comisión neta de intermediación -3,598-12% -2,801-9% -2,569-8% -2,145-6% Resultado técnico 2,240 8% 3,664 12% 4, % 7, % Gastos de administración -1,863-6% -1,762-6% -1,764-5% -1,960-6% Resultado de operación 377 1% 1,902 6% 2,835 9% 5,952 17% Producto financiero 927 3% 1,252 4% 1,386 4% 1,517 4% Gasto financiero % % % -1,006-3% Otros productos 1,941 7% 527 2% 445 1% 377 1% Otros gastos % % % % Resultado antes de impuestos 2,830 10% 3,382 11% 4,363 13% 6,683 20% Impuesto sobre la renta % % % -1,604-5% Resultado neto 2,419 8% 2,687 9% 3,433 11% 5,079 15% 7

8 Ratios Financieros y de Gestión - Compañía Dic.05 Dic.06 Dic. 07 Dic.08 Rentabilidad de activos promedio 8.93% 9.68% 11.07% 13.82% Rentabilidad del patrimonio promedio 19.14% 18.96% 20.80% 25.34% Rentabilidad técnica 7.53% 11.75% 14.22% 23.13% Rentabilidad operacional 1.27% 6.10% 8.76% 17.40% Retorno de inversiones 5.96% 6.60% 6.03% 5.94% Solidez (patrimonio / activos) 48.21% 53.63% 52.88% 55.85% Apalancamiento técnico Inversiones totales / activos totales 62.86% 73.30% 74.79% 65.16% Inversiones financieras / activo total 61.86% 69.63% 73.31% 62.09% Préstamos / activo total 1.00% 3.67% 1.49% 3.07% Borderó -$734 -$1,931 -$2,389 -$2,841 Reserva total / pasivo total 69.89% 68.41% 68.60% 64.07% Reserva total / patrimonio 75.07% 59.15% 61.13% 50.64% Reservas técnicas / prima emitida neta 26.37% 26.26% 27.89% 28.06% Reservas técnicas / prima retenida 44.36% 53.34% 59.30% 55.92% Obligaciones financieras / patrimonio 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% Producto financiero / activo total 3.48% 4.33% 4.19% 3.75% Índice de liquidez (veces) Liquidez a Reservas Variación reserva técnica (balance general) -$1,974 -$347 -$833 -$1,282 Variación reserva para siniestros (balance general) -$593 $806 -$691 -$362 Prima ganada neta $15,704 $15,004 $14,381 $15,883 Siniestro incurrido neto -$9,955 -$8,473 -$7,198 -$6,734 Siniestro bruto / prima neta 45.70% 44.24% 27.92% 23.42% Siniestro retenido / prima neta 31.48% 29.75% 20.11% 18.63% Siniestro retenido / prima retenida 52.96% 60.44% 42.77% 37.12% Siniestro incurrido / prima neta devengada 62.97% 56.72% 50.10% 39.38% Siniestro incurrido / prima neta 33.38% 27.17% 22.25% 19.09% Costo de administración / prima neta 6.27% 5.65% 5.45% 5.73% Costo de administración / prima retenida 10.54% 11.48% 11.60% 11.42% Comisión neta de intermadiacion / prima neta % -8.98% -7.94% -6.27% Comisión neta de intermadiacion / prima retenida % % % % Costo de adquisición / prima neta emitida 38.64% 43.62% 42.78% 35.07% Comisión de reaseguro / prima cedida 26.79% 24.59% 22.99% 22.74% Comisón de reaseguro / prima neta 10.87% 12.49% 12.18% 11.33% Apalancamiento técnico Producto financiero / prima neta 3.12% 4.01% 4.29% 4.43% Producto financiero / prima retenida 5.25% 8.15% 9.11% 8.83% Estructura de costos 84.14% 89.51% 81.03% 74.72% Rotación de cobranza (días promedio)

9 Ratios financieros y de gestión del mercado Dic.05 Dic.06 Dic.07 Dic.08 Rentabilidad de activos 4.52% 7.82% 8.90% 9.54% Rentabilidad del patrimonio 12.53% 21.49% 22.97% 23.35% Rentabilidad técnica 10.55% 14.43% 14.33% 16.62% Rentabilidad operacional 1.96% 6.50% 6.33% 8.92% Retorno de inversiones(*) 7.09% 7.75% 6.60% 6.27% Solidez (patrimonio / activos) 34.55% 38.27% 39.17% 42.33% Inversiones totales / activos totales 58.43% 59.77% 63.46% 61.90% Inversiones financieras / activo total 48.78% 49.55% 52.83% 53.61% Préstamos / activo total 9.65% 10.22% 10.63% 8.29% Borderó $3,753 -$6,852 -$16,864 -$10,417 Reserva total / pasivo total 58.29% 66.23% 63.49% 64.94% Reserva total / patrimonio % % 98.61% 88.47% Reservas técnicas / prima emitida 29.54% 29.61% 29.40% 29.56% Reservas tecnicas/ prima retenida 56.91% 56.25% 57.38% 54.50% Obligaciones financieras / patrimonio 19.13% 6.96% 11.31% 5.42% Ingresos financieros / activos totales 4.14% 4.63% 4.19% 3.88% Indice de liquidez (veces) Liquidez a reservas Variación reserva técnica (balance general) -$9,678 -$9,570 -$6,138 -$13,944 Variación reserva de siniestro (balance general) -$9,239 $744 -$7,320 -$6,026 Prima neta devengada $166,400 $185,568 $195,869 $224,308 Costo de siniestro incurrido -$113,621 -$107,333 -$114,764 -$116,712 Siniestro bruto / prima neta 53.95% 48.30% 45.41% 42.55% Siniestro retenido / prima neta 30.77% 29.15% 27.25% 25.20% Siniestro retenido / prima retenida 59.28% 55.39% 53.19% 46.46% Siniestro incurrido / prima neta devengada 68.28% 57.84% 58.59% 52.03% Costo de administración / prima neta 8.59% 7.93% 8.00% 7.70% Costo de administración / prima retenida 16.55% 15.07% 15.62% 14.19% Comisión neta de intermadiacion / prima neta -6.07% -6.02% -5.73% -7.68% Comisión neta de intermadiacion / prima retenida % % % % Costo de adquisición / prima neta emitida 15.86% 15.91% 15.73% 16.29% Comisión de reaseguro / prima cedida 20.36% 20.88% 20.50% 18.80% Costo efectivo de siniestros / primas netas % % % % Producto financiero / prima neta 4.51% 4.57% 4.48% 4.32% Producto financiero / prima retenida 8.68% 8.68% 8.75% 7.96% Indice de cobertura (aprox) 87.83% 75.66% 76.64% 72.43% Estructura de costos 84.93% 82.53% 81.74% 78.64% Rotación de cobranza (días promedio)

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