GAMBIT 2000 SICAV Nº Registro CNMV: 1223 Informe SEMESTRAL del 1er semestre de 2013

Transcripción

1 Gestora GESTIFONSA SGIIC Depositario Banco Caminos Grupo Gestora GRUPO BANCO CAMINOS Grupo Depositario Grupo Banco Caminos Auditor J.V.R. y Asociados Auditores, S.L. Rating depositario n.d. Sociedad por compartimentos NO El presente informe, junto con los últimos informes periódicos, se encuentran disponibles por medios telemáticos en: La Sociedad de Inversión o, en su caso, la Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionada con la IIC en: Direccion: ALMAGRO 8, MADRID Correo electrónico: atencionalcliente@bancocaminos.es Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV también pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor ( , inversores@cnmv.es). Información SICAV Fecha de registro: 07/07/ Política de inversión y divisa de denominación Categoría Tipo de sociedad Vocación inversora Perfil de riesgo Fondo o sociedad que invierte más del 10 en otros fondos y/o sociedades Global Medio La sociedad cotiza en el mercado alternativo bursátil Descripción general: La Sociedad podrá invertir entre un 0 y 100 de su patrimonio en IIC financieras que sean activo apto, armonizadas o no, pertenecientes o no al grupo de la Gestora.La Sociedad podrá invertir, directa o indirectamente a través de IIC, en activos de renta variable y renta fija en los porcentajes que se consideren oportunos. Además podrá invertir en depósitos a la vista o a plazo inferior a un año en entidades de crédito de la UE o que cumplan la normativa específica de solvencia e instrumentos del mercado monetario no cotizados, que sean líquidos.no existe objetivo predeterminado ni límites máximos en lo que se refiere a la distribución de activos por tipo de emisor (publico o privado), ni por rating de emisión/emisor, ni duración, ni por capitalización bursátil, ni por divisa, ni por sector económico, ni por países. Se podrá invertir en países emergentes. La exposición en divisa puede alcanzar el 100 del patrimonio.la Sociedad no tiene ningún índice de referencia en su gestión.la operativa con derivados se realiza, de forma directa, solamente en mercados organizados de derivados, y de forma indirecta (a través de la inversión en IIC) en derivados tanto negociados como no negociados en mercados organizados de derivados.se podrá invertir más del 35 del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado de la UE, CCAA, Corporaciones locales, Organismos internacionales a los que pertenezca España y Estados con rating no inferior al de España. Operativa en instrumentos derivados La IIC no ha operado con instrumentos derivados en el periodo objeto de este informe. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo. Divisa de denominación EUR 2. Datos económicos 2.1.B Datos generales Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco Tipo de operación Período Período Nº de acciones en circulación , ,00 Nº de accionistas Dividendos brutos distribuidos por acción Distribuye dividendos? NO

2 Fecha Patrimonio fin de período (miles de EUR) Fin del período Mínimo Máximo Período del informe ,5852 7,3103 7, ,3098 6,5973 7, ,8205 6,5715 6, ,8575 6,7938 7,1908 Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no se determine diariamente, este dato y el de patrimonio se refieren a los últimos disponibles. Comisiones aplicadas en el período sobre patrimonio medio efectivamente cobrado Período Acumulada Base de cálculo Sistema de imputación Comisión de gestión 0,50 0,50 Patrimonio Al fondo Comisión de depositario 0,07 0,07 Patrimonio Período Actual Período Anterior Año Actual Año Anterior Indice de rotación de la cartera () 1,06 0,51 1,06 0,93 Rentabilidad media de la liquidez ( anualizado) 0,82 1,22 0,82 1, Comportamiento Cuando no exista información disponible las correspondientes celdas aparecerán en blanco A) Individual Rentabilidad ( sin anualizar) Trimestral Anual Acumulado 2013 Trimestre 1º trimestre º trimestre º trimestre ,77 0,97 2,77 4,26 3,69 7,17-0,54-4,11-10,94 Gastos ( s/ patrimonio medio) Trimestral Anual Tipo de ratio Acumulado 2013 Trimestre 1º trimestre º trimestre º trimestre Ratio total de gastos(i) 0,70 0,35 0,34 0,35 0,36 1,43 1,53 Ratio total de gastos sintético(ii) (i) Incluye todos los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisión de gestión, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios, y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del periodo (ii) En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10 de su patrimonio en otras IIC este ratio incluye, de forma adicional al, los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones

3 Evolución del valor liquidativo últimos 5 años Rentabilidad semestral de los últimos 5 años 2.3. al cierre del período (Importes en miles de EUR) Importe sobre patrimonio Importe sobre patrimonio (+) INVERSIONES FINANCIERAS , ,27 * Cartera interior , ,00 * Cartera exterior , ,16 * Intereses de la cartera de inversión 43 1, ,10 * Inversiones dudosas, morosas o en litigio 0,00 0,00 0,00 0,00 (+) LIQUIDEZ (TESORERÍA) 121 4, ,62 (+/-) RESTO 14 0, ,89 TOTAL PATRIMONIO , ,00 Notas: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. Las inversiones financieras se informan a valor estimado de realización Estado de variación patrimonial Variación del período Variación del período Variación acumulada anual PATRIMONIO FIN PERIODO ANTERIOR (miles de EUR) variación respecto fin período +- Compra/venta de acciones (neto) 0,00 0,00 0,00-134,45 - Dividendos a cuenta brutos distribuidos 0,00 0,00 0,00 0,00 +- Rendimientos netos 3,65 7,81 3,65-49,78 (+) Rendimientos de gestión 4,40 8,53 4,40-44,66 Intereses 1,93 2,18 1,93-5,14 Dividendos 0,16 0,04 0,16 365,51 Resultados en renta fija (realizadas o no) 1,88 7,77 1,88-74,03 Resultados en renta variable (realizadas o no) 0,50-1,51 0,50-135,33 Resultados en depósitos (realizadas o no) 0,00 0,00 0,00 0,00 Resultados en derivados (realizadas o no) -0,07 0,05-0,07-263,38 Resultados en IIC (realizadas o no) 0,00 0,00 0,00 0,00 Otros resultados 0,00 0,00 0,00 0,00 Otros rendimientos 0,00 0,00 0,00 0,00 (-) Gastos repercutidos -0,75-0,72-0,75 11,03 Comisión de sociedad gestora -0,50-0,50-0,50 5,84 Comisión de depositario -0,07-0,08-0,07 5,84 Gastos por servicios exteriores -0,10-0,12-0,10-12,40 Otros gastos de gestión corriente -0,02-0,02-0,02 2,14 Otros gastos repercutidos -0,06 0,00-0, ,51

4 Variación del período Variación del período Variación acumulada anual PATRIMONIO FIN PERIODO ANTERIOR (miles de EUR) variación respecto fin período +- Rendimientos netos 3,65 7,81 3,65-49,78 (+) Ingresos 0,00 0,00 0,00-100,00 Comisión de descuento a favor de la IIC 0,00 0,00 0,00 0,00 Comisiones retrocedidas 0,00 0,00 0,00 0,00 Otros ingresos 0,00 0,00 0,00 0,00 +- Revalorización inmuebles uso propio y resultados por enajenación 0,00 0,00 0,00 0,00 PATRIMONIO FIN PERIODO ACTUAL (miles de EUR) Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. 3. Inversiones financieras 3.1. Inversiones financieras a valor estimado de realización (en miles de EUR) y en porcentaje sobre el patrimonio, al cierre del período Divisa TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS , ,17 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR , ,00 TOTAL RENTA FIJA , ,82 TOTAL RENTA FIJA COTIZADA , ,82 Total Deuda Pública Cotizada más de 1 año , ,60 ES Obligaciones BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 4, EUR 52 1, ,91 ES P9 - Obligaciones BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 3, EUR 51 1, ,88 ES J8 - Obligaciones BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 3, EUR 51 1, ,85 ES Obligaciones BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 5, EUR 163 5, ,97 ES Bonos FOBR FUND ORDERED BANK RESTRU 5, EUR 107 3, ,89 ES Obligaciones JUNTA DE GALICIA 5, EUR 52 1,84 0,00 0,00 ES Obligaciones JUNTA DE GALICIA 5, EUR 0,00 0, ,85 ES Bonos COMUNIDAD DE MADRID 1, EUR 29 1, ,11 ES Bonos COMUNIDAD DE MADRID 4, EUR 51 1, ,73 ES Obligaciones COMUNIDAD DE MADRID 4, EUR 77 2, ,71 ES Bonos COMUNIDAD DE MADRID 4, EUR 52 1, ,83 ES Bonos COMUNIDAD DE MADRID 5, EUR 26 0,94 0,00 0,00 ES Bonos COMUNIDAD DE MADRID 6, EUR 107 3, ,76 ES G4 - Obligaciones BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 3, EUR 44 1, ,61 ES T1 - Obligaciones BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 2, EUR 101 3,60 0,00 0,00 ES X5 - Bonos BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 3, EUR 101 3,61 0,00 0,00 ES W5 - Bonos BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 3, EUR 51 1,81 0,00 0,00 ES Q7 - Obligaciones BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 4, EUR 94 3, ,50 Total Deuda Pública Cotizada menos de 1 año 51 1, ,75 ES Obligaciones GENERALITAT DE CATALUNYA 4, EUR 0,00 0, ,75 ES Obligaciones JUNTA DE GALICIA 5, EUR 51 1,84 0,00 0,00 Total Renta Fija Privada Cotizada más de 1 año , ,76 ES Obligaciones ABERTIS INFRAESTRUCTURAS 4, EUR 0,00 0, ,93 ES Obligaciones ABERTIS INFRAESTRUCTURAS 5, EUR 54 1, ,01 ES Obligaciones BBK BILBAO BIZKAIA KUTXA 4, EUR 102 3, ,65 ES Obligaciones CAJA MADRID 3, EUR 50 1,77 0,00 0,00 ES Obligaciones CAJA MADRID 4, EUR 51 1,82 0,00 0,00 ES Bonos CAIXABANK LA CAIXA DE BARCELON 5, EUR 54 1, ,95

5 Divisa TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS , ,17 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR , ,00 TOTAL RENTA FIJA , ,82 TOTAL RENTA FIJA COTIZADA , ,82 Total Renta Fija Privada Cotizada más de 1 año , ,76 ES Bonos IBERCAJA CAJA ZARAGOZA ARAGON 3, EUR 101 3, ,78 ES Bonos IBERCAJA CAJA ZARAGOZA ARAGON 3, EUR 50 1, ,82 ES Obligaciones CAIXABANK LA CAIXA DE BARCELON 4,1 EUR 0,00 0, ,75 ES Bonos TITULIZACION DE ACTIVOS,SGFTSA 4, EUR 23 0, ,86 ES Bonos TELEFONICA 4, EUR 83 2,97 0,00 0,00 Total Renta Fija Privada Cotizada menos de 1 año 0,00 0, ,72 ES Obligaciones BANCO SABADELL 4, EUR 0,00 0, ,72 TOTAL RENTA VARIABLE 110 3, ,19 TOTAL RV COTIZADA 110 3, ,19 ES Acciones ABERTIS INFRAESTRUCTURAS EUR 27 0,96 0,00 0,00 ES Acciones BBVA EUR 13 0,46 0,00 0,00 ES J37 - Acciones BSCH EUR 0,00 0, ,57 ES Y14 - Acciones IBERDROLA EUR 0,00 0, ,78 ES Acciones PESCANOVA SA EUR 0,00 0, ,52 ES Acciones REPSOL YPF EUR 13 0,46 0,00 0,00 ES E18 - Acciones TELEFONICA EUR 39 1, ,32 ES Acciones TECNICAS REUNIDAS EUR 18 0,63 0,00 0,00 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS EXTERIOR , ,17 TOTAL RENTA FIJA , ,80 TOTAL RENTA FIJA COTIZADA , ,80 Total Deuda Pública Cotizada más de 1 año 0,00 0, ,40 XS Bonos GENERALITAT DE CATALUNYA 3, EUR 0,00 0, ,61 XS Obligaciones GENERALITAT VALENCIANA 4, EUR 0,00 0, ,79 Total Renta Fija Privada Cotizada más de 1 año , ,64 XS Bonos BBVA 3, EUR 0,00 0, ,86 XS Obligaciones GAS NATURAL SDG S.A. 3, EUR 0,00 0, ,92 XS Obligaciones IBERDROLA FINANZAS SAU 4, EUR 0,00 0, ,02 XS Obligaciones INSTITUTO CREDITO OFICIAL 0, EUR 0,00 0, ,66 XS Bonos INSTITUTO CREDITO OFICIAL 3, EUR 102 3, ,73 XS Bonos INSTITUTO CREDITO OFICIAL 4, EUR 0,00 0, ,78 XS Bonos INSTITUTO CREDITO OFICIAL 5, EUR 158 5, ,76 XS Obligaciones INSTITUTO CREDITO OFICIAL 6, EUR 55 1, ,91 Total Renta Fija Privada Cotizada menos de 1 año 102 3, ,77 XS Obligaciones CAM CAJA AHORROS MEDITERRANEO 0,89 EUR 0,00 0, ,83 XS Bonos INSTITUTO CREDITO OFICIAL 4, EUR 102 3,65 0,00 0,00 PTRELAOM Obligaciones REDES ENERGETICAS DE PORTUGAL 7,87 EUR 0,00 0, ,94 TOTAL RENTA VARIABLE 267 9, ,37 TOTAL RV COTIZADA 267 9, ,37 BE Acciones ANHEUSER BUSCH INBEV NV EUR 0,00 0, ,61 DE Acciones ALLIANZ AG EUR 28 1,00 0,00 0,00 NL Acciones ASML HOLDING NV EUR 0,00 0, ,89 GB Acciones BG GROUP PLC GBP 0,00 0, ,92 DE Acciones BMW AG BAYERISCHE MOTOREN WERK EUR 13 0,48 0,00 0,00 US Acciones COCA COLA CO USD 15 0,55 0,00 0,00 US20825C Acciones CONOCOPHILLIPS USD 14 0,50 0,00 0,00

6 Divisa TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS , ,17 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS EXTERIOR , ,17 TOTAL RENTA VARIABLE 267 9, ,37 TOTAL RV COTIZADA 267 9, ,37 DE000ENAG999 - Acciones E.ON AG EUR 0,00 0, ,04 US Acciones IBM USD 15 0,52 0,00 0,00 US Acciones INTEL CORP USD 13 0,46 0,00 0,00 US Acciones MICROSOFT CORP USD 0,00 0, ,90 DE Acciones MUENCHENER RUECKVERSICHERUNGS EUR 35 1,26 0,00 0,00 DE Acciones SAP AG EUR 28 1,01 0,00 0,00 DE Acciones SIEMENS AG EUR 16 0,55 0,00 0,00 FR Acciones Total SA EUR 15 0,54 0,00 0,00 NL Acciones Unilever NV EUR 30 1,08 0,00 0,00 DE Acciones VOLKSWAGEN AG EUR 16 0,56 0,00 0,00 US Acciones Wal-Mart Stores Inc USD 28 1,02 0,00 0, Distribución de las inversiones financieras, al cierre del período: Porcentaje respecto al patrimonio total Sector Económico Países Divisa Tipo de 3.3. Operativa en derivados. Resumen de las posiciones abiertas al cierre del período (Importes en miles de EUR) Nombre Instrumento Importe nominal comprometido Objetivo de la inversión

7 4. Hechos relevantes Hechos relevantes Sí No a. Suspensión temporal de suscripciones/reembolsos X b. Reanudación de la negociación de acciones X c. Reducción significativa de capital en circulación X d. Endeudamiento superior al 5 del patrimonio X e. Cambio en elementos esenciales del folleto informativo X f. Imposibilidad de poner más acciones en circulación X g. Otros hechos relevantes X 5. Anexo explicativo de hechos relevantes No aplicable. 6. Operaciones vinculadas y otras informaciones Operaciones vinculadas Sí No a. Accionistas significativos en el capital de la sociedad (porcentaje superior al 20) X b. Modificaciones de escasa relevancia en los Estatutos Sociales X c. Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la LMV) X d. Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente e. Se han adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la gestora, sociedad de inversión o depositario, o alguno de éstos ha actuado como colocador, asegurador, director o asesor, o se han prestado valores a entidades vinculadas. f. Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido otra entidad del grupo de la gestora, sociedad de inversión, depositario u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo. g. Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC. h. Otras informaciones u operaciones vinculadas X X X X X 7. Anexo explicativo sobre operaciones vinculadas y otras informaciones Existe un Accionista significativo con un volumen de inversión de ,81 euros, lo que supone el 54,49 sobre el patrimonio de la IIC. Tanto la Gestora de la IIC, Gestifonsa S.A., S.G.I.I.C, como la Entidad Depositaria de la misma, Banco Caminos, pertenecen al Grupo Banco Caminos. El importe de las operaciones de compra en las que el depositario ha actuado como vendedor asciende a ,88 euros, lo que equivale al 16,04 del patrimonio medio de la IIC en el peridoo. El importe de las operaciones de venta en las que el depositario ha actuado como comprador asciende a ,81 euros, lo que equivale al 22,62 del patrimonio medio de la institución en el periodo. La IIC ha satisfecho la cantidad de 60 euros a la entidad depositaria, Banco Caminos, por la operativa de compraventa de valores en el periodo objeto de este informe. La operativa de repo se ha realizado con la entidad depositaria, Banco Caminos, por un monto total de ,64 euros. 8. Información y advertencias a instancia de la CNMV No aplicable.

8 9. Anexo explicativo del informe periódico Las principales bolsas mundiales han experimentado beneficios a cierre del semestre gracias a la actividad de los Bancos Centrales. Al programa de estímulos de la FED se ha unido el del Banco Central de Japón que a mediados de semestre sorprendía a todos con la decisión de ampliar su base monetaria para sacar el país de la deflación. El Nikkei japonés cerraba el período con beneficios del 24 y los principales índices americanos (Dow Jones, Nasdaq, S&P 500) marcaron máximos históricos al mismo tiempo que han visto reducida su volatilidad. Por su parte los índices europeos mostraron resultados dispares, destacando entre todos el Dax alemán con beneficios del 4,56 y el FTSE inglés con beneficios del 5,39. Al otro lado de la tabla encontramos el EuroStoxx y el IBEX 35, que cerraron el semestre con pérdidas del 1,26 y el 4,96 respectivamente, retroceso propiciado en gran medida por la decisión de la FED de ir reduciendo la cuantía del programa de compra de bonos a través del QE3 en función de la positiva evolución del mercado laboral, pero también como reflejo de la inestabilidad que todavía persiste tanto en España como en la zona euro. En la primera mitad del semestre el foco de tensión en la eurozona fueron Italia y Chipre; Italia por la renuncia del primer ministro y los resultados de las elecciones generales que dejaron como saldo un país con dificultad para formar gobierno, y Chipre por el rechazo inicial del parlamento a las condiciones impuestas por la troika para la concesión del rescate financiero. Los datos macroeconómicos publicados en abril han sido más bien pobres, reflejo de una economía en recesión en la que aún prevalecen las dudas. A pesar del manto de incertidumbre extendido por los rumores de una posible retirada de los estímulos monetarios de la FED ante la mejora en las previsiones de crecimiento, Estados Unidos sigue destacando positivamente, gracias a las reformas estructurales impulsadas por el gobierno, al empuje de su mercado inmobiliario, a la mejora de la confianza del consumidor y unos datos de empleo razonablemente fuertes. A pesar de los recortes de gasto público la economía sigue creciendo. El Euro se deprecia respecto al dólar, aunque logra recuperar el soporte de 1,30$/euro que había perdido en el transcurso del semestre, el tipo de cambio pasa de 1,32 $/euro a 1,30 $/euro (-1,45). En materias primas hemos asistido a un abaratamiento del precio del Brent que ha pasado de los 110 $/barril a los 102 $/barril (-8,06) por la disminución del consumo, aunque lo más destacable es el pinchazo de la burbuja del oro que se ha depreciado un 26,31 en lo que va de año, lo cual puede estar explicado por el carácter de activo refugio del metal que unido a la relajación de la tensión de la deuda soberana en Europa y a la política monetaria acomodaticia de Estados Unidos y Japón, ha incrementado el apetito por el riesgo del mercado, propiciando que los flujos de capital salgan de los activos refugios para ir hacia activos con mayor rentabilidad. El mercado de Renta Fija en la zona euro ha mantenido un clima de cierta estabilidad. Los avances en el proceso de unión bancaria así como la postura adoptada por BCE de proporcionar toda la liquidez que sea necesaria al sistema mantienen los mercados en relativa calma. En la primera mitad del semestre el Eurogrupo aprobó el desembolso del segundo tramo del rescate financiero a España y en abril propuso concedernos dos años más para cumplir el objetivo de déficit. Así el bono español a 10 años (prima de riesgo) se mantuvo en el primer trimestre con una media situada en el entorno de los 350 p.b., aunque con dos repuntes significativos coincidiendo con las elecciones italianas y las tensiones en Chipre. En la segunda mitad del semestre se redujo aún más el diferencial con el bono alemán manteniéndose la mayor parte del tiempo por debajo de los 300 p.b., aunque hubo un repunte de rentabilidad de la TIR a 10 años a finales de junio situándose ligeramente por encima del 5 debido al anuncio de la posible retirada de los estímulos de la FED que produjo un incremento en el tipo de interés del bono americano a 10 años, arrastrando este al de resto de mercados. En el entorno económico los mercados más estables continúan siendo Alemania y Estados Unidos, pues han mostrado un crecimiento más sólido en sus variables macroeconómicas. Dentro del IBEX 35 nos inclinamos por empresas altamente diversificadas geográficamente. EVOLUCIÓN DE LA IIC Y COMENTARIO DE GESTIÓN. Durante el semestre se ha duplicado la exposición a renta variable situándose en el 13,57 frente a un 6,80 a inicios de año. La inversión se realiza fundamentalmente a través de valores de los sectores financiero y tecnológico. La duración de su cartera de renta fija ha pasado de 2,38 años a 2,43 años, como resultado de las nuevas inversiones en la búsqueda de valor añadido; la TIR media se ha situado en un 2,79 frente al 4,25 de inicio de año, efecto explicado fundamentalmente por la disminución de la prima de riesgo en el período de referencia, unido a un mejor comportamiento de los activos en cartera. El comportamiento de la institución ha sido superior al del activo libre de riesgo debido a la mayor duración de su cartera de renta fija, a la adecuada selección de activos para la inversión y a la exposición en renta variable. Esta institución no llevó a cabo operativa con derivados en el periodo objeto de este informe. El patrimonio de la IIC ha pasado de euros a euros. El número de participes ha variado de 111 a 117. El impacto del total de gastos sobre el patrimonio de la IIC ha sido del La rentabilidad obtenida ha sido del 3.77, superior a la lograda por el activo libre de riesgo en el mismo periodo (1.354). La volatilidad histórica del valor liquidativo de la sicav ha sido del 2.983, superior a la del activo libre de riesgo (1.111). La rentabilidad máxima diaria alcanzada en el pasado semestre fue del y la rentabilidad mínima diaria fue del La IIC aplica la metodología del compromiso a la hora de calcular el riesgo incurrido en la operativa en derivados. El importe de las operaciones de compromiso que no generan riesgo a efectos de dicha metodología ha sido de ,69 euros, lo

9 que supone un 38,65 del patrimonio medio de la IIC en el periodo. El grado de cobertura medio, valor de las posiciones de contado entre el patrimonio de la IIC, ha sido del Durante el periodo objeto de este informe, se ha modificado el rating de las emisiones OBLG. BANKIA CAJA MADRID 3.625, vencimiento 05/10/2016, de BBB+ a BBB, OBLG. BANKIA 4.25, vencimiento 05/07/2016, de BBB+ a BBB y de la OBLG. FTH TDA 20 MIXTO A1, de A- a BBB+. De cara al futuro consideramos que la evolución de los mercados de crédito puede ser positiva en el periodo y vemos oportunidades concretamente en la deuda pública de países periféricos, especialmente España, El BCE ha señalado que la política monetaria seguirá siendo acomodaticia durante el tiempo que sea necesario y ha formulado una directriz sobre los tipos de interés: los tipos directores del BCE (incluyendo el tipo de la facilidad de depósito) seguirán en los niveles es o inferiores durante un periodo largo de tiempo. Por otra parte, el BCE podría adoptar otras medidas no convencionales a lo largo del tercer trimestre para asegurar la efectiva transmisión de la política monetaria hacia la economía real, con una flexibilización de los criterios de elegibilidad de colateral, para incrementar el uso de ABS como colateral en las operaciones de financiación del Eurosistema. Por lo tanto, consideramos que este compromiso por parte del BCE mantendría contenidos los riesgos a la baja en la zona euro. No obstante, para que el proceso de mejora se mantenga, será necesario que se lleven a cabo reformas estructurales más ambiciosas de las que se han hecho hasta ahora, lo que por otra parte no implica que no sea beneficioso permitir cierta flexibilidad en el ritmo del ajuste fiscal. A más largo plazo parece claro el camino a tomar (más integración fiscal y supervisor único). Todo esto, daría mayor visibilidad y sería recogido por el mercado de forma positiva si se fueran conociendo fechas de ejecución. Y por otra parte, en cuanto a la renta variable, el momento del ciclo a nivel global vendrá determinado por la capacidad de recuperación de EEUU y China, y de los países emergentes en su conjunto para continuar liderando el crecimiento. Por todo esto preferimos aquellas empresas con exposición a países con crecimientos aún elevados, proceso avanzado de desapalancamiento y espacio para mejorar en márgenes.