INICIATIVAS PARA PROMOVER EL ACCESO A LA FINANCIACIÓN DE LAS EMPRESAS EXPORTADORAS A TRAVÉS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS: EXPERIENCIAS INTERNACIONALES*

Transcripción

1 ASUNTOS INTERNACIONALES INICIATIVAS PARA PROMOVER EL ACCESO A LA FINANCIACIÓN DE LAS EMPRESAS EXPORTADORAS A TRAVÉS DE LOS MERCADOS FINANCIEROS: EXPERIENCIAS INTERNACIONALES* José Manuel Marqués Sevillano División de Mercados Financieros Internacionales. JORNADA SOBRE EL DESARROLLO DE MERCADOS DE RENTA FIJA Y EL FINANCIAMIENTO DE LAS PYMES EN IBEROAMÉRICA de Noviembre 2014 *Esta presentación refleja necesariamente las opiniones del Banco de España o del Eurosistema. 1

2 Principales mensajes Transformación en la capacidad de los bancos para intermediar créditos a la exportación Ajuste de la financiación bancaria en un proceso de desapalancamiento (mayor aversión al riesgo). Ajuste a los nuevos requisitos regulatorios: liquidez, apalancamiento, capital. Ajuste distinto en función del tipo de crédito: trade finance, crédito a la exportación y project finance Mayor papel del papel de las ECA ( Agencias de crédito a la exportación) Amplian su exposición Se enfrentan a varios retos: fiscal-soberano, refinanciación, flexibilidad El acceso e innovación de productos vía mercados se convierte en un elemento clave para el futuro de la financiación a la exportación 2

3 Reducción del papel de la banca en la financiación internacional Global banks' retreat and non-financial companies access to international capital markets % GDP US bn Non financial corporations issuanecs(4t) Cross-Border Bank Flows, on non-banks Cross-Border Interbank Flows Source: Serena (2014) 3

4 Distintas formas de financiar la exportación q Agencias de crédito a la exportación q Bancos comerciales y compañías de seguros q Mercados de capitales q Crédito comercial 4

5 El tipo de actividad condiciona el tipo de financiación Trade Finance: Operaciones de corto plazo con elevado volumen, clientes habituales, bancaria o comercial. riesgo reducido, financiación Operaciones de compra puntual: Operaciones puntuales, cliente no habitual, riesgo medio, plazo variable. Financiación bancaria, agencias de crédito a la exportación o mercados Project Finance: Operaciones de larga maduración (infraestructura), riesgo a largo plazo (políticos y comerciales). Financiación bancaria sindicada, aseguradoras, agencias de crédito a la exportación o mercados 5

6 Trade Finance Problemática: Baja morosidad, elevado volumen, estadísticas poco armonizadas (volumen, morosidad ) CGFS - BIS (2014) 6

7 Trade Finance Medidas: Mostrar baja tasa de morosidad (ICC-2014) 7

8 Trade Finance Lobby regulatorio : Risk weight (suelo de un año, suelo del soberano, criterio de conversión off balance sheet, correlación) Ratio de apalancamiento (conversión off balance sheet), ratio de liquidez (cálculo de outflows) [BIS - CGFS report] Desarrollo de innovaciones en mercados: Titulizaciones de financiación: BNP Paribas Lighthouse Trade Finance ( Citibank s y Santander Trade MAPS ( Trafigura securitisation ( Titulizaciones de coberturas ( productos sintéticos): Standard Chartered Bank Sealane ( 8

9 Financiación de medio y largo plazo q Importante papel de las Agencias de Crédito a la Exportación (ECA) q Diferente enfoque según área geográfica EUROPA ESTADOS UNIDOS ASIA q Retos: Limites fiscales- riesgo soberano Flexibilidad- innovación Refinanciación 9

10 Modalidades de ECA: OCDE vs no OCDE 10

11 Modalidades de ECA: Instrumentos disponibles Formas de apoyo a la exportación: 1. Créditos directos: con el tipo oficial mínimo de interés para la moneda (si está sujeta al acuerdo de la OCDE referencia al Commercial Interest Rate Reference - CIRR) 2. Mejorar en el tipo de interés (Interest Make Up- IMU): garantizar al prestamista un tipo de interés determinado al prestamista y el prestatario paga CIRR 3. Cobertura pura (pure cover) de la operación: garantía de repago por la operación 11

12 Estructura típicas de garantía al préstamo 12

13 Estructura típica de garantía a la operación 13

14 Heterogeneidad geográfica Modalidades en : EEUU y Asia: Préstamos directos y garantías Europa: IMU y garantías 14

15 Reacción tras la crisis: el caso de EEUU Mayor actividad y exposición: discusión para renovar el límite 15

16 Reacción tras la crisis: el caso de EEUU Aumento de préstamos directos y varias áreas y sectores de influencia 16

17 Retos a futuro: la ECA ideal (Discusión ECAs-exportadores y bancos- Informe On the Export-Import bank of the US and global export credit competition ) 1. Programas orientados a PYMEs, principalmente corto plazo 2. Asunción de riesgo disciplinado pero suficientemente agresivo ( en especial para operaciones de tamaño mediano) 3. Coberturas y garantías mejoradas (100%) para acceder a mercados de capitales 4. El préstamo directo puede ser útil en algunas circunstancias (y evitar sobre utilización de garantías) 5. Programas fuera del acuerdo de la OCDE (markets window/untied programs) son útiles en determinadas operaciones 6. Desarrollar mecanismos de refinanciación que mitiguen los efectos de Basilea III para los bancos 17

18 Retos a futuro: refinanciación bancariainiciativa pública 1. Vehículos de refinanciación En el ámbito de bancos públicos u otros organismos semi-públicos: Eksportfinans ( Noruega), FEC ( Finlandia), SEK (Suecia), Banco central ( Dinamarca),. KfW ( Alemania) 2. Covered bonds: Inclusión en programas de covered bonds como activos elegibles: Pfandbriefe (Alemania), Obligations Fonctieres ( Francia), Covered Bonds en Reino Unido 3. Emisiones de bonos respaldados por garantías de ECA: emisión por parte del prestamista final 4. Garantía de titulizaciones: Respaldo específico de la ECA ( ya amplio 100%) para poder emitir la titulización: Euler Hermes ( ECA alemana), Suiza tiene un esquema similar y discusión en Japón 5. Elegibilidad como colateral en los bancos centrales: aceptación en el colateral de las operaciones principales de financiación: Estados Unidos, Dinamarca, Francia e Italia 18

19 Retos a futuro: refinanciación bancariainiciativa privada 1. Desarrollar instrumentos de mercado para nuevos inversores: Inversores institucionales (i.e. project finance con garantía ECA: largo plazo y bajo riesgo). 2. Potenciar iniciativas que superen barreras existentes: Granularidad e identificación del riesgo final (MAPS (factoring)), Commmerzbank (interbancario) o grandes empresas o proyectos con sus proveedores (Lighthouse de BNP con navieras, petroleras y metalúrgicas), Tamaño y diversificacion de la emisión o la unificación de jurisdicciones (agrupación de emisores: MAPS Citi-Santander). 3. Creación de cierta armonización para fomentar un asset class (iniciativa London group de BAFT-IFSA para estandarizar las titulizaciones de trade finance) 19

20 Retos a futuro: refinanciación bancariainiciativa privada 4. Desarrollar liquidez de los productos ya existentes (participación activa entre bancos para potenciar el mercado y price discovery) 5. Transparencia sobre historial de riesgo, colateral y colaboración con agencias de rating (continuar la línea de ICC y el Banco de Desarrollo Asiático) 6. Mitigar riesgo soberano en el coste de financiación de ECA de países más vulnerables fomentando programas conjuntos con agencias multilaterales (ejemplo de emisión de bonos de Exim Hungría con MIGA- Banco Mundial ) 20

21 GRACIAS POR SU ATENCIÓN 21

22 Anexo 22

23 Anexo 23

24 Anexo 24

25 Anexo 25