Inflación de julio 2018
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- Alejandro Ramos San Segundo
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1 Contactos Cynthia Pérez Analista de Economía Jordy Juvera Asociado de Economía Felix Boni Director General de Análisis HR Ratings comenta respecto al crecimiento de la inflación debido al incremento de los precios de los energéticos y las mercancías. El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) en julio presentó un aumento de 0.54% mensual con respecto a junio, lo que se tradujo en un incremento anual (a/a) de 4.81% (vs.4.65% en junio). El incremento en la inflación fue propiciado por un crecimiento de 17.63% a/a en los precios de los energéticos y por un avance de 3.55% a/a en el índice de precios de las mercancías, excluyendo alimentos. Con respecto a la inflación mensual, el incremento de 0.54% se compara con un avance menor de 0.38% en la inflación de julio de 2017 frente a junio del año pasado. Sin embargo, en términos anuales, el avance actual de 4.81% en la inflación general se ubica por debajo del 6.4% del año pasado. Por su parte, la inflación del componente subyacente se ubicó en 3.63% a/a mientras que la no subyacente avanzó 8.38% a/a. Lo anterior puede observarse de manera más clara en la siguiente tabla. Con base en nuestras expectativas para la inflación de los meses restantes del 2018, suponemos que la inflación podría terminar el año en 4.60%, tasa mayor a la de nuestra expectativa del mes pasado de 4.37%. Sin embargo, la apreciación del peso podría tener un impacto positivo al reducir las presiones inflacionarias. La introducción de una nueva base de inflación esperada para el próximo mes podría también tener un impacto en el resultado al cierre del año. El desempeño de inflación en este último mes era de esperarse debido al fuerte incremento en los precios de los energéticos, siendo el principal producto al alza la gasolina de bajo octanaje, la cual tuvo una incidencia mensual en el índice de puntos porcentuales. Inflación anual y pronósticos por componente jun-17 jul-17 dic-17 jun-18 jul-18 dic-18 INPC 6.31% 6.44% 6.77% 4.65% 4.81% 4.60% Subyacente 4.83% 4.94% 4.87% 3.62% 3.63% 3.51% No subyacente 11.09% 11.27% 12.62% 7.79% 8.38% 7.67% Mercancías subyacentes 6.33% 6.42% 6.17% 3.88% 3.99% 3.82% Alimentos, Bebidas & Tabaco 6.90% 7.25% 6.82% 4.49% 4.51% 4.42% Resto 5.86% 5.73% 5.62% 3.36% 3.55% 3.31% Servicios subyacentes 3.56% 3.68% 3.76% 3.38% 3.33% 3.25% Vivienda 2.57% 2.56% 2.65% 2.60% 2.61% 2.59% Educación 4.37% 4.32% 4.74% 4.81% 4.79% 4.18% Otros 4.35% 4.66% 4.63% 3.76% 3.61% 3.63% Energía & Tarifas Autorizadas 12.86% 10.81% 14.44% 11.40% 12.86% 10.90% Energía 15.20% 13.07% 17.69% 15.22% 17.63% 14.54% Tarifas Autorizadas 8.85% 6.99% 8.36% 4.48% 4.30% 3.30% Agropecuarios 8.42% 11.98% 9.75% 2.11% 1.53% 2.67% Frutas y Verduras 13.69% 21.86% 18.60% -1.40% -0.67% 0.75% Ganadería 5.45% 6.46% 4.50% 4.24% 2.94% 3.90% Fuente: Proyecciones de HR Ratings con datos del INEGI. Como mencionamos anteriormente y como es de apreciarse en la Gráfica 1, la inflación total en julio presentó su segundo incremento consecutivo al alza en lo que va del año, propiciado especialmente por el fuerte crecimiento de la inflación no subyacente. Por su Hoja 1 de 5
2 jul.-13 jul.-13 Inflación de julio 2018 parte, la inflación subyacente continúa manteniéndose relativamente estable, alrededor de los mismos porcentajes de crecimiento desde hace tres meses, frenando así su descenso iniciado a inicios de este año. Gráfica 1: Inflación general, subyacente y no subyacente anual 13% 11% Total Subyacente No-Subyacente 9% 8.38% 7% 5% 4.81% 3% 3.63% 1% Analizando ahora de manera detallada cada componente, nos encontramos que el avance de 3.63% anual en la inflación subyacente se debió principalmente al repunte de 3.99% a/a de su subcomponente de mercancías, siendo la categoría del Resto de mercancías la que impulsó el incremento, creciendo 18 puntos base (pb) con respecto a su dinamismo de junio (ver Gráfica 2). Gráfica 2: Inflación anual subyacente 7.0% 6.0% Subyacente Sub. Mercancias Sub. Servicios 5.0% 3.99% 4.0% 3.63% 3.0% 3.33% 2.0% 1.0% Hoja 2 de 5
3 jul.-13 Inflación de julio 2018 Sin embargo, lo que mantuvo a la inflación subyacente relativamente estable en los mismos niveles de los últimos tres meses, fue el descenso de 6pb frente a junio en la inflación de los servicios, cuyos precios aumentaron un 3.33% a/a durante julio. La disminución en el crecimiento de los precios de los servicios subyacentes fue propiciada por la reducción de 15pb en la inflación de Otros servicios. En lo que respecta al componente no subyacente, caracterizado por tener los productos más volátiles dentro de la canasta básica, su inflación se vio incrementada en 59pb; terminando en julio con un avance de 8.38% anual. El fuerte crecimiento en la inflación no subyacente se debió al gran dinamismo mostrado en los precios de los energéticos, cuya inflación se colocó en 17.63% anual (ver Gráfica 3), terminando así el componente de energía y tarifas autorizadas por el gobierno con una inflación de 12.86% a/a. Mientras tanto, los agropecuarios siguieron manteniendo una tendencia a la baja, creciendo sus precios 1.53% anual, esto especialmente por un descenso en la inflación de frutas y verduras de 0.67% y por una disminución de 130pb en la inflación de productos ganaderos. De hecho, el pollo, el huevo y la uva fueron los productos con mayor incidencia a la baja en la inflación general. Gráfica 3: Inflación anual no subyacente 20% No-subyacente Agropecuarios 16% Energéticos 17.63% 12% 8% 8.38% 4% 0% 1.53% (4%) La relevancia en el incremento de la inflación en julio recae en que puede llegar a perjudicar al consumo privado, el cual ya en el mediano plazo muestra una posible tendencia a la baja. Lo anterior repercutiría de manera negativa al sector terciario de la economía, lo que impactaría directamente en el crecimiento económico para el segundo semestre del año. Hoja 3 de 5
4 HR Ratings Contactos Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración Alberto I. Ramos Aníbal Habeica alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com Director General Fernando Montes de Oca fernando.montesdeoca@hrratings.com Análisis Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis Felix Boni Pedro Latapí felix.boni@hrratings.com pedro.latapi@hrratings.com Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS Ricardo Gallegos Fernando Sandoval ricardo.gallegos@hrratings.com fernando.sandoval@hrratings.com Roberto Ballinez roberto.ballinez@hrratings.com Deuda Corporativa / ABS Metodologías José Luis Cano Alfonso Sales joseluis.cano@hrratings.com alfonso.sales@hrratings.com Regulación Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento Rogelio Argüelles Rafael Colado rogelio.arguelles@hrratings.com rafael.colado@hrratings.com Negocios Dirección de Desarrollo de Negocios Francisco Valle francisco.valle@hrratings.com Hoja 4 de 5
5 : Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe,, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) HR Ratings de, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA). La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, al alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante, lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda). Hoja 5 de 5
Inflación a la primera quincena de septiembre
Contactos Cynthia Pérez Analista de Economía cynthia.perez@hrratings.com Jordy Juvera Asociado de Economía jordy.juvera@hrratings.com Felix Boni Director General de Análisis felix.boni@hrratings.com HR
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IGAE en agosto 2018 Contactos Cynthia Pérez Analista de Economía cynthia.perez@hrratings.com Jordy Juvera Asociado de Economía jordy.juvera@hrratings.com Felix Boni Director General de Análisis felix.boni@hrratings.com
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Crédito bancario a julio de 2018 Contactos Cynthia Pérez Analista de Economía cynthia.perez@hrratings.com Jordy Juvera Asociado de Economía Jordy.juvera@hrratings.com Felix Boni Director General de Análisis
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HR Ratings retiró la calificación de largo plazo de con Perspectiva Estable y de corto plazo de Coppel por solicitud de la Empresa México, D.F., (10 de julio de 2014) HR Ratings retiró la calificación
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sep.-11 mar.-12 sep.-12 mar.-13 sep.-13 mar.-14 sep.-14 mar.-15 sep.-15 mar.-16 sep.-16 mar.-17 Reporte de Análisis Contactos Cynthia Pérez Analista de Economía cynthia.perez@hrratings.com Mireille García
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Inflación en agosto de 2017 Reporte de Análisis Contactos Mireille García Asociada Sr. de Economía mireille.garcia@hrratings.com Cynthia Pérez Analista de Economía cynthia.perez@hrratings.com Alfonso Sales
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Inflación en junio de 2016 Reporte de Análisis Contactos Alfonso Sales Asociado alfonso.sales@hrratings.com Mireille García Asociada mireille.garcia@hrratings.com Felix Boni Director General de Análisis
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feb.-14 may.-14 ago.-14 nov.-14 feb.-15 may.-15 ago.-15 nov.-15 feb.-16 may.-16 ago.-16 nov.-16 feb.-17 may.-17 ago.-17 nov.-17 feb.-18 Contactos Cynthia Pérez Analista de Economía cynthia.perez@hrratings.com
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