en el Mercado de Futuros FAMILIARIZÁNDONOS CON LA OPERATIVA EN MFAO
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- María José Salazar Jiménez
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1 FUTUROLIVA Abril 2003 Número 32 Boletín Mensual del Mercado de Futuros 32 EN ESTE NÚMERO 1-3 EN PORTADA 4 del Aceite de Oliva MERCADOS 6 EL TIEMPO 6 DINERO 7 LA PRENSA 8 1 ACCIONISTAS 10 informando FUTUROLIVA TIENE UNA TIRADA DE EJEMPLARES DISTRIBUIDOS GRATUITAMENTE A POTENCIALES PARTICIPANTES EN EL MERCADO DE FUTUROS DE ACEITE DE OLIVA D.L.: J FAMILIARIZÁNDONOS CON LA OPERATIVA EN MFAO En cualquier proyecto novedoso es difícil conseguir una masa crítica de participantes en su fase inicial o de lanzamiento. Para ello, próximamente y antes del comienzo de las operaciones en MFAO vamos a poner en marcha una iniciativa consistente en realizar un concurso, con el que se pretende divulgar y extender el conocimiento de la operativa en el Mercado de Futuros del Aceite de Oliva. Este tipo de iniciativas ya han sido empleadas con éxito en la fase de prelanzamiento de otros contratos de futuros en el mundo. EDITA LA SOCIEDAD PROMOTORA DEL MERCADO DE FUTUROS DEL ACEITE DE OLIVA Y PRODUCTOS MEDITERRÁNEOS, SA URBANIZACIÓN AZAHAR C/ NOGAL, Nº JAEN (ESPAÑA) TEL FAX EL MERCADO DE FUTUROS EN LA WEB:
2 32 EN PORTADA 2 El objetivo del juego o concurso será conseguir el máximo beneficio operando de forma ficticia con contratos de futuros. El ganador del concurso tiene asignado un premio de euros, que será el que mejor gestione sus recursos iniciales ( euros) operando en futuros durante la duración del concurso. En todos los mercados de futuros existen los denominados arbitrajistas, coberturistas y especuladores. Los arbitrajistas tratan de beneficiarse de ineficiencias en la fijación de precios en los mercados de contado y de futuros, operando en ambos simultáneamente. Los coberturistas utilizan los contratos de futuros para eliminar el riesgo de precio asociado a una operación en el mercado de contado. Por último, los especuladores tratan de obtener un beneficio adivinando la dirección en que se moverá el precio del contrato de futuros. En este concurso, todos los concursantes son especuladores, aunque hay que recordar que en la operativa real del mercado estarían también presentes coberturistas y arbitrajistas. OPERATIVA DEL CONCURSO 1. Los concursantes podrán iniciar su operativa comprando o vendiendo contratos de futuros (se pueden vender contratos de futuros sin necesidad de haberlos comprado antes. La venta de contratos de futuros im- plica que se tienen unas expectativas bajistas respecto al precio, mientras que la compra de futuros implica expectativas alcistas). 2. La duración del concurso será de 20 sesiones hábiles, comenzando el día X del mes X y finalizando el día Z del mes Z, ambos inclusive. 3. La comisión (ficticia) para comprar o vender 1 contrato de futuros será de 5 euros. 4. Cada participante podrá disponer de una sola cuenta abierta en una entidad financiera que sea miembro del Mercado de Futuros, con un saldo ficticio inicial de euros. 5. La garantía diaria exigida por cada contrato de futuros será equivalente al 12% del valor del contrato, que será actualizada al precio de cierre de cada día. 6. El concursante podrá comprar o vender durante una determinada sesión tantos contratos de futuros como su saldo le permita, teniendo en cuenta que deberá depositar las garantías y hacer frente a la liquidación diaria correspondiente al finalizar la sesión. 7. Para poder aspirar al premio de euros, cada concursante deberá efectuar al menos una operación diaria, ya sea para incrementar su posición o para cerrar contratos. NEGOCIACIÓN Y LIQUIDACIîN DIARIA 1. Cada contrato de futuros tendrá como subyacente una (1) tonelada de aceite de oliva virgen lampante. La cotización del contrato será en euros por tonelada. 2. El precio de liquidación diario contra el que se liquidarán todas las posiciones abiertas será la media ponderada de todas las operaciones realizadas en el día en el mercado de futuros del concurso. Para el último día de negociación se tomará como precio de cierre el valor del índice ipool VL1 a las 14:00h, (índice elaborado por la Fundación del Olivar a través del sistema Pool Red - El valor del índice actualizado puede consultarse en la página web de MFAO. 3. La sesión de negociación transcurrirá entre las 12:00h y las 14:00h. La información sobre la negociación (mejores órdenes de compra y de venta, volumen negociado, precio de cierre anterior, operaciones reali- (Pasa a la página siguiente)
3 32 ACCIONISTAS DE MFAO la entidad en la que tengan abierta su cuenta. 5. La clasificación provisional del concurso se publicará diariamente en la página web de MFAO ( a partir de las x h. La clasificación definitiva será igualmente publicada en esta página web al término del concurso. PARTICIPACIÓN EN EL CONCURSO 1. Para participar en el concurso será necesario abrir una cuenta en alguna de las entidades financieras miembros del mercado (se publicará la lista de miembros), a través de las cuales el concursante introducirá sus órdenes en el mercado: 3 (Viene de la página anterior) zadas durante la sesión, precio de la última operación, etc.) se podrá consultar en la página web de MFAO ( Si no se dispone de acceso a Internet, dicha información podrá ser consultada en la entidad en la que el concursante tenga abierta su cuenta. 4. Los participantes transmitirán sus órdenes a través de 2. Los formularios para participar podrán obtenerse en la página web de MFAO, y deberán ser enviados (por fax o correo electrónico) a la entidad en la que el concursante tenga abierta su cuenta. Las bases completas del concurso podrán descargarlas en la página web de MFAO antes del comienzo del concurso. Con esta iniciativa pretendemos como hemos dicho anteriormente la familiarización con la operatoria en el mercado de futuros, aprovechamos para invitarles a que participen en el consucurso y esperamos que la iniciativa sea acogida con interés por todos ustedes.
4 32 MERCADOS 4 L as ventas del mes de Marzo se han disparado, ya que tanto las compras de los envasadores como las compras especulativas están preparándose para mayores subidas. Si bien la producción de esta campaña ha disminuido sensiblemente, el volumen de operaciones va a estar muy por encima de la producción, ya que muchas partidas de aceite cambian de manos varias veces antes de ser refinado o envasado, aprovechando la escasez relativa de oferta. Los envasadores nacionales han cubierto sus necesidades a corto plazo, y a finales de mes el ritmo de ventas se frenaba ante EN EL CONJUNTO MUNDIAL LA PRODUCCIÓN RESULTARÁ INFERIOR A LA CAMPAÑA ANTERIOR, Y LOS PRECIOS ESTARÁN POR EN GENERAL POR ENCIMA las mayores exigencias de precio de los productores, principalmente de las cooperativas. Los compradores italianos están ahora más preocupados en abastecerse de aceite griego y turco que del mercado español. Parece que se confirman los datos de producción de aceite de oliva en la presenta campaña, en torno a las 828 mil toneladas. Una cantidad considerablemente inferior a la de la campaña pasada, que está provocando el alza moderada de los precios. La mala calidad generalizada de los aceites, ha ampliado el volumen de lampante, que es la calidad que más se opera en estos momentos. En el contexto europeo, en Italia se prevé una producción de (Pasa a la página siguiente) GRÁFICOS TRIMESTRALES DE EVOLUCIÓN DE PRECIOS EN ORIGEN Y KILOS NEGOCIADOS DE ACEITES DE OLIVA VÍRGENES TODOS LOS ACEITES REFINABLE Índice ipool España: El Índice Nacional de Referencia de Precios en Origen del Aceite de Oliva ipool España es el obtenido mediante el cálculo de la media móvil ponderada por volumen negociado de los precios actualizados, expresados en pesetas, de todas las operaciones de compraventa procedentes del territorio español y registradas en la última semana por el Sistema para las categorías de aceite Virgen Extra, Virgen Fino, Virgen Corriente y Virgen Lampante (Base 1º). Índice ipool VL1: El Índice ipool VL1 es el obtenido mediante el mismo cálculo que el índice ipool España, considerando únicamente el aceite Virgen Lampante (Base 1º). Fecha Consulta: Zona de muestreo: España. Datos Provisionales. Nivel de confianza de los precios al 95%. Precios Exworks. Precios de mercancía a granel a salida de bodega. POOL. sistema de información de precios en origen del aceite de oliva ( Administrado por la Fundación para el Desarrollo del Olivar y el Aceite de Oliva. El Sistema POOL está en continuo proceso de ampliación geográfica a todo el territorio español. Si desea ser miembro contribuidor de precios al sistema POOL por favor contacte con José Carlos Marzal, Gerente de la Fundación del Olivar, en el (34)
5 32 (Viene de la página anterior) 511 mil toneladas, lo que supone un 11 5% menos que la campaña anterior. En Grecia, al contrario, la previsión se orienta hacia un fuerte crecimiento del volumen, estimado en torno a las 350 mil toneladas (+50%), además de buena calidad. Turquía, Siria y Marruecos estarán en torno a las 110, 100 y 60 mil toneladas respectivamente, mientras Túnez rondará las 50 mil toneladas, en su mayor parte destinado a consumo interno. En el conjunto mundial la producción resultará inferior a la de la campaña anterior, y los precios estarán en general por encima, especialmente para los aceites de buena calidad que pueden repuntar significativamente. 5
6 32 6 EL TIEMPO L a llegada de la primavera se ha caracterizado por la ausencia casi total de precipitaciones y una subida de los termómetros tanto de las temperaturas máximas como de las mínimas, de manera que en las horas centrales del día se han llegado a alcanzar valores incluso por encima de los 25º C. Este tiempo primaveral ha permitido volver a entrar en el campo a efectuar todas las tareas propias de la época y así se ha podido terminar la recolección de la aceituna allí donde aún quedaban árboles por recoger y se ha avanzado mucho en las labores de poda del olivar y recogida y quema del ramón resultante. Como consecuencia de la estabilidad atmosférica que dominará estas próximas semanas se espera que predominen los cielos poco nubosos o despejados, con algunos intervalos en los que habrá nubosidad de tipo medio al aproximarse un frente poco activo por el Oeste. En el Estrecho se formará nubosidad de estancamiento y habrá algunas brumas. Las temperaturas continuarán el ascenso progresivo iniciado la semana pasada, esperando que se alcancen valores superiores a los 25º C. Los vientos soplarán flojos de componente Este. En el olivar continúa la poda y el abonado de los mismos; y se llevan a cabo aplicaciones de herbicidas para elimi- Datos fitosanitarios facilitados por la Consejería de Agricultura de la Junta de Andalucía. Prohibida su reproducción total o parcial por cualquier medio. DINERO nar las malas hierbas que con la humedad y la elevación de las temperaturas han adquirido un desarrollo espectacular. En cuanto al estado fitosanitario, debido a las condiciones climatológicas de los meses pasados hay una gran presencia de repilo incubado por lo que se han generalizado los tratamientos contra esta enfermedad. En algunas zonas se ha visto prays de primera generación en las hojas y brotes terminales por lo que a la vez que se trata contra el repilo se asocia algún producto para controlar al prays que en estas fechas es muy vulnerable.
7 32 LA PRENSA 06/03/2003 EL VOLUMEN DE ACEITE DE OLIVA CONTROLADO POR POOLRED CRECIÓ UN 391,15% ENTRE 2000 Y 2002 El sistema de información de precios en origen del aceite de oliva POOLred, vinculado a la Fundación para la Promoción y el Desarrollo del olivar y del aceite de oliva, ha experimentado un crecimiento en el volumen de producción de aceite controlada del 391,15% entre los años 2000 y 2002, pasando de las toneladas (tm) controladas a fecha de 1 de septiembre de 2000 a las tm cifradas al final de la campaña pasada 2001/2002. Fuente: OLEO DIGITAL 13/03/2003 LA FUNDACIÓN PATRIMONIO COMUNAL OLIVARERO YA TIENE NUEVOS PATRONOS. El pasado día 12 de marzo, se reunieron en Madrid las organizaciones agrarias, el sector industrial envasador de aceite asociado a ANIERAC y ASOLIVA y las cooperativas y almazaras industriales. En el transcurso de la reunión fueron elegidos Antonio Luque como presidente de la Fundación, Álvaro González de Coloma, viscepresidente primero y Manuel García, representando a Infaoliva, como vicepresidente segundo. Fuente: OLEO DIGITAL. 14/03/2003 EL CONSUMO DE ACEITE DE OLIVA CRECIÓ UN 4,7% DE ENERO A NOVIEMBRE DE 2002 Según datos del Panel de Consumo elaborado por el Ministerio de Agricultura, el consumo acumulado de aceite de oliva entre los meses de enero a noviembre de 2002 alcanzó un total de 379,72 millones de kilos, lo que representa un aumento del 4,7% respecto al mismo periodo de 2001, en el que se cifraron 362,71 kilos. Fuente: OLEO DIGITAL 17/03/2003 EL 78% DE LAS IMPORTACIONES ITALIANAS DE ACEITE DE OLIVA DURANTE LA PASADA CAMPAÑA PROVI- NO DE ESPAÑA Según datos facilitados por el Consejo Oleícola Internacional (COI), las importaciones italianas de aceite de oliva durante la pasada campaña 2001/2002 ascendieron a toneladas, de las cuales , es decir, el 78% provino de España, lo que confirma a nuestro país como principal exportador a Italia. Fuente: OLEO DIGITAL 20/03/2003 LAS EXPORTACIONES ESPAÑOLAS DE ACEITE DE OLIVA ASCENDIERON A TONELADAS DURANTE FEBRERO La Asociación Española de la Industria y Comercio Exportador de Aceite de Oliva (Asoliva) ha publicado los datos referentes a las exportaciones de aceite de oliva y orujo durante el mes de febrero de 2003, de los que se desprende que el total de aceite de oliva vendido por nuestro país durante el pasado mes ascendió a toneladas, de las cuales fueron de aceite de oliva virgen extra. Fuente: OLEO DIGITAL 7 26/03/2003 EL 74% DE LAS IMPORTACIONES FRANCESAS DE ACEITE DE OLIVA DURANTE LA CAMPAÑA 2001/2002 PROVINO DE ESPAÑA Según datos publicados por el Consejo Oleícola Internacional (COI), el total de importaciones de aceite de oliva realizadas por Francia durante la campaña 2001/2002 ascendió a toneladas, de las cuales , es decir, el 74%, provino de España. Italia suministró al país galo un total de toneladas de aceite de oliva. Fuente: OLEO DIGITAL 01/04/2003 LA PRODUCCIÓN DE ACEITE DE OLIVA SE SITÚA EN LAS TONELADAS El día 1 de abril, la Agencia para el Aceite de Oliva dio a conocer su informe mensual sobre la evolución del mercado del aceite de oliva en nuestro país, donde se refleja que a finales de febrero la producción de aceite había alcanzado ya las toneladas, con unas existencias finales de algo más de toneladas. Por comunidades autónomas, Andalucía tiene actualmente un volumen de aceite en torno a las toneladas, a lo que habría que sumar las existencias al inicio de campaña de , con lo que con unas salidas de toneladas tenemos un balance de existencias finales en manos de los productores de algo más de toneladas. Fuente: OLEO DIGITAL 03/04/2003 PEDRO BARATO, NOMBRADO PRESIDENTE DE LA INTERPROFESIONAL DEL ACEITE DE OLIVA ESPAÑOL El presidente de ASAJA, Pedro Barato, fue elegido formalmente el día 2 de abril, durante el transcurso de la reunión de la Organización Interprofesional del Aceite de Oliva Español, presidente de este organismo, que fue constituido el pasado mes de marzo y que tiene como objetivo contribuir a la mejora de la producción y comercialización de este producto. Como Vicepresidente ha sido nombrado Pedro L. Rubio, Vicepresidente de Aceites Toledo, y quedó por nombrar los cargos de Tesorero y Secretario manejándose los nombres de Agustín Rodríguez, de UPA y Antonio Luque, en representación de las cooperativas. Fuente: OLEO DIGITAL
8 32 ACCIONISTAS OLEOLIVA 8 ACCIONISTAS es una ventana abierta a los accionistas de MFAO. MFAO no suscribe, asume ni se responsabiliza de los contenidos de esta sección. E n el corazón de Andalucía, entre olivares, donde confluyen las provincias de Córdoba, Málaga y Granada, se encuentra V va. De Algaidas. tratamiento completo y aprovechamiento de los recursos que el olivo ofrece. 1.- LA ALMAZARA: Oleoliva posee una almazara compuesta por dos líneas de 12 prensas y 6 líneas continuas de última generación, que nos permite la molturación de unos kg. de aceitunas al día. 2.- LA EXTRACTORA: Nuestro alpeorujo y el de otras fábricas y cooperativas es tratado en esta planta con una capacidad de secado entorno al millón de kgs. Esta planta, única en el sector, se caracteriza por el secado de baja temperatura, en torno a 300º C, y de una sola pasada, lo que nos permite obtener un aceite de orujo crudo de muy buena calidad. 3.- PLANTAS DE ENER- GIA: Estudiando diversos planes de modernización, documentos de trabajo y opiniones del sector orujero, OLEOLIVA se ha decidido por la alternativa, dentro de las diferentes existentes, que a continuación proponemos en el esquema: Aquí OLEOLIVA desarrolla su actividad industrial desde hace más de 50 años. En una parcela de m2, OLEOLIVA cuenta con las instalaciones necesarias para el
9 32 Se ha construido dos plantas, una de cogeneración (OLEXTRA S.A.) y otra de generación (EXTRAGOL S.L.), a continuación pasamos a hacer una breve descripción de ambas plantas: - PLANTA DE COGENERA- CIÓN (OLEXTRA SL.) Esta planta cubrirá el suministro de electricidad y energía térmica en forma de gases calientes a los tres secaderos de alpeorujo existentes, en los que se procesa el alpeorujo proveniente de las almazaras. De esta forma se sustituye, tanto la quema de orujillo seco, como la compra de energía eléctrica a la red. La instalación en que se basa este proyecto consiste en una turbina de gas natural y una turbina de vapor de Megawatios de potencia eléctrica, respectivamente y una caldera de recuperación de calor capaz de generar kilos/hora de vapor a 400º C y 40 Bar, en las condiciones de emplazamiento. - PLANTA DE GENERA- CIÓN (EXTRAGOL SL.) La instalación consiste en una planta de producción de energía eléctrica formada por una caldera de biomasa y una turbina de vapor de unos 9 Megawatios de potencia bruta. La caldera está alimentada con orujillo obtenido del proceso de producción anteriormente descrito, y se basa en un ciclo agua-vapor con turbina de vapor a condensación. LA ALMAZARA: OLEOLIVA POSEE UNA ALMAZARA COMPUESTA POR DOS LÍNEAS DE 12 PRENSAS Y 6 LÍNEAS CONTINUAS DE ÚLTIMA GENERACIÓN Como consecuencia de lo anterior se producirán los siguientes beneficios: A- Económico, al obtener un ingreso por la energía eléctrica generada así como una reducción de la factura eléctrica. B- Energético, al reducirse el consumo de energía primaria del país en la producción eléctrica, utilizando en vez de combustibles convencionales, biomasa. FUTURO: OLEOLIVA, ha elegido una política de mejora de resultados basándonos en la diversificación de los recursos que nuestro olivar ofrece. Actualmente OLEO- LIVA se está introduciendo en diferentes mercados, fruto de esta diversificación lo que nos ha permitido aumentar considerablemente nuestro volumen de facturación pasando de los hasta los millones de pts, que facturará el grupo de este año. Manuel Rodríguez García PRESIDENTE 9
10 32 informando APRENDER FUTUROS PASO A PASO MECANISMOS DE SEGURIDAD ESTABLECIDOS POR MFAO PARA EL ASEGURAMIENTO DEL CUMPLIMIENTO DE LAS OPERACIONES Y PARA GARANTIZAR LA CORRECTA FORMACIÓN DE PRECIOS Qué son las Garantías? 10 MFAO ha establecido un sistema de Garantías, al igual que el resto de los Mercados de Futuros mundiales como primer mecanismo de salvaguarda financiera frente a posibles incumplimientos de los participantes. Las garantías son una cantidad de dinero que se exige a cada una de las dos partes de un Contrato de Futuros en el momento de abrirse una posición y son las que posibilitan que MFAO actúe como Cámara de Compensación o garante de las operaciones, actuando como comprador ante el vendedor y como vendedor ante el comprador. Clases de garantías La Sociedad Rectora de MFAO puede exigir las siguientes clases de Garantías: Garantía Inicial, depósito de carácter permanente exigible a aquellas entidades financieras que adquieran la condición de Miembros Liquidadores y Liquidadores Custodios, esta cantidad es de euros. De igual modo también deberán depositar la garantía inicial aquellas empresas aceiteras que adquieran la condición de Miembro Industrial, siendo esta de euros. Garantía Diaria, consistente en la garantía variable relativa a las posiciones tomadas en el mercado exigible a los Clientes y Miembros del Mercado. Esta garantía se calculará multiplicando el número de Contratos abiertos por el precio que tenga cada día el Contrato de futuros y por el 12%. Garantía Extraordinaria, consistente en una garantía adicional a la Garantía Diaria, exigible a Miembros y Clientes por circunstancias excepcionales en el Mercado o por tratarse de posiciones que la Sociedad Rectora estime de alto riesgo. En concreto uno de los casos en los que se podrían exigir sería en el momento que el precio del Contrato de Futuros supere el límite máximo de fluctuación diaria establecido en el ± 8% con respecto al precio de cierre del Contrato de Futuros del día anterior. Los depósitos en garantía son recuperables al cierre de la posición o al vencimiento (una vez realizado el pago/entrega), siempre que el titular de la cuenta haya cumplido con sus obligaciones frente al Mercado y la Cámara. Las Garantías estarán bajo el control y, en su caso, la titularidad de MFAO, que podrá exigir su traslado en todo momento. Estas Garantías constituidas a favor de MFAO, garantizan todas las cantidades que sean debidas al Mercado por el Cliente o el Miembro obligado a constituirlas, en relación a transaccio- (Pasa a la página siguiente)
11 32 (Viene dse la página anterior) nes realizadas en el Mercado de futuros. MFAO no será el beneficiario final de los rendimientos que las Garantías constituidas puedan generar, ni soportará costes asociados a las mismas. Liquidación Diaria de pérdidas y ganancias Otro mecanismo de seguridad que MFAO establece al igual que cualquier otro mercado de futuros en el mundo, es la liquidación diaria de pérdidas y ganancias. Esto no es mas que ir calculando diariamente lo que los compradores y vendedores de Contratos de futuros van ganando o perdiendo e ir abonando o cargando («liquidando») estas cantidades en sus cuentas día a día, hasta el vencimiento del Contrato o hasta que cierren su posición. En realidad, la evolución de precios entre la fecha del acuerdo (la fecha en la que se abre la posición) y la fecha de vencimiento se va cargando o abonando diariamente en las cuentas de los contratantes. De esta forma al vencer el Contrato, el precio al que se efectúa la transacción física (entrega y pago) es el Precio Oficial de Vencimiento del Contrato. Veamos a través de un ejemplo sencillo como se irían practicando diariamente los cargos y abonos en las cuentas de los partícipes de forma simétrica (lo que se carga en la cuenta de uno es justo lo que se abona en la cuenta del otro). Supongamos una posición que se cruza el día D a euros/tm. y ese mismo día el precio del Contrato cierra a euros/tm. El día D+1 el precio del Contrato sube a euros/tm. El día D+2 el precio del Contrato sube a euros/tm. y el vendedor cierra su posición, comprando 1 Contrato. El día D+3 el precio del Contrato baja a euros/tm. y el comprador cierra su posición, vendiendo 1 Contrato. Límites MFAO dispone, por último, de una serie de mecanismos encaminados a que el Mercado de Futuros no sea manipulable ni tenga efectos distorsionadores en el mercado de aceite de oliva subyacente. Existirán límites a nivel de Miembro y a nivel de cliente. Se han establecido los siguientes límites a la posición abierta en Contratos de futuros: Ningún cliente puede tener más de un 25% de la posición abierta total de un Contrato. Ningún Miembro puede tener más del 40% de las Garantías que se deriven de un Contrato. Límite Global por Cliente de Contratos en la suma de todos los vencimientos. Límites específicos por vencimientos, estos límites se calcularán para cada campaña e irán en función de la producción de aceite de oliva. Su finalidad es impedir que en el vencimiento de un Contrato pueda haber más contratos abiertos que aceite disponible en el mercado en ese momento. Los Clientes coberturistas (los que tengan un riesgo de compraventa de aceite) podrán obtener una ampliación del límite, previa solicitud a la Cámara. 11
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