Seguimiento a la Infraestructura del Mercado Financiero - Contribución a la Estabilidad Financiera

Transcripción

1 Seguimiento a la Infraestructura del Mercado Financiero - Contribución a la Estabilidad Financiera Taller Sobre Vigilancia de Sistemas de Pago, CEMLA - Banco de Guatemala. Octubre 16-18, Fabio Gonzalo Ortega Castro Profesional Experto Departamento de Seguimiento a la Infraestructura Financiera Banco de la República - Colombia fortegca@banrep.gov.co

2 LA FUNCIÓN DE SEGUIMIENTO A LA INFRAESTRUCTURA FINANCIERA DEL PAÍS Es útil hacer claridad sobre el arreglo institucional que existe en Colombia en términos de supervisión, regulación y seguimiento a las infraestructuras del mercado financiero local. Dichas funciones se encuentran en cabeza de tres entidades, de la siguiente manera: La supervisión de todas las infraestructuras está a cargo del gobierno Nacional por intermedio de la Superintendencia financiera de Colombia; La regulación está dividida dependiendo de su función, así: a) los sistemas de pago de alto valor y los sistemas de negociación y de liquidación de divisas y sus derivados son regulados por el Banco de la República y b) los sistemas de pago de bajo valor están regulados por el gobierno nacional a través del Ministerio de Hacienda y Crédito Público; El seguimiento integral de las infraestructuras está a cargo del Banco de la República.

3 Marco Normativo que Soporta el Seguimiento a la IMFs Responsabilidad Artículo 16 de la Ley 31 de 1992 estipula que Al Banco de la República le corresponde estudiar y adoptar las medidas monetarias, crediticias y cambiarias para regular la circulación monetaria y en general la liquidez del mercado financiero y el normal funcionamiento de los pagos internos y externos de la economía, velando por la estabilidad del valor de la moneda ( ) Fuentes de Autoridad La Ley 964 de 2005 : El Banco de la República continuará regulando los sistemas de pago de alto valor, así como los sistemas de negociación y de compensación y liquidación de divisas y de sus derivados. En desarrollo de esta facultad, los primeros han sido regulados a través de la Resolución Externa 5 de 2009 de la JDBR y los segundos a través de los las Resoluciones Externas 7 de 2004, 4 de 2006, 5 de 2007, 12 de 2008 y 4 de 2009, entre otras.

4 Departamento de Seguimiento a la Infraestructura Financiera (DSIF) del Banco de la República de Colombia Cadena de valor Desarrollo de metodologías y técnicas de análisis para establecer el marco conceptual que guíe la labor de seguimiento. Investigación Monitoreo Monitorear el comportamiento transaccional y funcional relacionado con las infraestructuras y sus participantes, aplicando las metodologías recomendadas en la actividad de investigación. Evaluar dicha Información para dimensionar la magnitud de los riesgos potenciales. Identificar la necesidad de inducir cambios en el sistema a partir de la identificación de los riesgos. Hacer propuestas para mitigar riesgos. Inducir Cambios

5 Fuente: DSIF Banco de la República DSIF LOCALIZACIÓN EN LA ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL DEL BR

6 Alcance del Seguimiento SET-FX (INTEGRADOS FX) DERIVADOS BVC Y DERIVEX (BVC Y DERIVEX) BROKERS MEC (BVC) DECEVAL- SISTEMA DE REGISTRO (DECEVAL) SEN (BR) RENTA VARIABLE (BVC) SISTEMAS DE NEGOCIACIÓN Y REGISTRO DE ACTIVOS FINANCIEROS (A) CCDC CRCC DCV DECEVAL BVC- RENTA VARIABLE SISTEMAS DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE ACTIVOS FINANCIEROS (B) CUD SISTEMA DE PAGO DE ALTO VALOR (C) CEDEC ACH CENIT ACH COLOMBIA REDES TARJETAS Y CAJEROS SISTEMAS DE PAGO DE BAJO VALOR (D) Fuente: DSIF Banco de la República

7 Principal fuente de preocupación para la estabilidad financiera - En la actualidad: Instituciones y actividades de intermediación de crédito han sido el foco de la regulación: Las grandes corridas bancarias y el enfoque Too-bigto-fail eran la principal fuente de preocupación, (Ejemplo, préstamos de última instancia o seguros de depósito).

8 Principal fuente de preocupación para la estabilidad financiera - En la actualidad: Sin embargo, los recientes episodios de perturbaciones financieras locales (2002 y 2006) Caracterizado por corridas de mercado (no corridas bancarias) en el que la deuda soberana local y la liquidez del mercado se desvanecieron. Comisionistas de bolsa y fondos de inversión surgen como sistémicamente relevantes por su conexión y contribución al sistema de pagos de alto valor Se les concede acceso directo a la liquidez del banco central. La importancia sistémica con el enfoque Too-big-to-fail desestima la importancia sistémica de las instituciones no bancarias.

9 Principal fuente de preocupación para la estabilidad financiera - En la actualidad: Conectividad tan relevante como el Tamaño? Con el fin de evaluar la importancia sistémica de las instituciones no bancarias, el enfoque Too-connected-to-fail destaca la importancia de algunos comisionistas de bolsa, para la eficiencia y el seguro funcionamiento del sistema de pagos de alto valor. Alto grado de apalancamiento de algunas comisionistas de bolsa fuertemente conectadas incrementa su relevancia para la estabilidad financiera del mercado local.

10 Principal fuente de preocupación para la estabilidad financiera - En la actualidad: En concordancia con las filminas preliminares Los bancos son fuente significativa mas relevante de importancia sistémica debido a su tamaño (Too-big-to-fail) y su contribución al sistema de pagos de alto valor (too-connected-to-fail)). A pesar de su insignificancia en tamaño y no ser una fuente de exposición de balance *, algunos Comisionistas de bolsa muestran un alto nivel de conectividad en el sistema de pagos (too-connected-tofail). (*) La regulación local requiere que los comisionistas manejen y reporten de forma separada su portafolio en posición propia y en posición de terceros. El uso de los activos de los clientes como garantia (colateral) o fondo de inversión esta restringido.

11 Las instituciones no Bancarias son una fuente de preocupación sistémica: Tamaño y conectividad de instituciones bancarias y no bancarias Banking System Commercial Banks Financial Corporations Mutual Funds A pesar de su insignificancia en tamaño y no ser una fuente de exposición de balance*, algunos Comisionistas de bolsa muestran un alto nivel de conectividad en el sistema de pagos de alto valor Commercial Financial Corporations Pension Fund Managers Special Official Institutions Brokerage Firms Non-banking System La conectividad y la tensión del apalancamiento de los Comisionistas, rol clave en la estabilidad financiera del mercado local El diámetro de cada nodo, representa el valor del mercado de cada institución (Del Balance general, solo posición propia). La cabeza de la flecha representa el valor de los pagos - Entradas- salidas - (Del sistema de pagos de alto valor)

12 Avances Metodológicos y Analíticos El principal avance es complementar la aproximación micro-prudencial por una macro-prudencial. Evolución de los sistemas financieros Hoy día la importancia sistémica no se limita a entidades bancarias. Las entidades no bancarias y las infraestructuras son igualmente importantes. Están fuertemente conectadas. Concentran liquidez y pagos. Son importantes fuentes de riesgo sistémico. Son capaces de afectar al sector real y financiero vía precios de mercado. Aproximación Micro-prudencial Concentración: instituciones financieras Métricas: balances. Método: análisis individual (visión limitada de riesgo sistémico riesgo de crédito) Too-big-to-fail Aproximación Macro-prudencial Concentración: instituciones e infraestructuras financieras Métricas: balances, conectividad, liquidez, sustituibilidad. Método: análisis conjunto dinámico y proactivo (visión amplia del riesgo sistémico) Too-big-to-fail Too-connected-to-fail Too-non-substitutable-to-fail Con base en León et al. (2011) [

13 Avances Metodológicos y Analíticos Too-big-to-fail Too-connected-to-fail Too-non-sustitutable-to-fail Analizar la conectividad y sustituibilidad Evaluar la estabilidad del SP ante ataques (fallos dirigidos) a entidades TCTF & TNSTF Capacidad de respuesta de las entidades frente a ataques (fallos dirigidos) TCTF & TNSTF Fuentes de liquidez en el SP Indicador de Importancia Sistémica (TBTF & TCTF & TNSTF) Simulación de liquidez intradía Enfoque Riesgo de liquidez en el SP

14 Data de las IMFs vs. Retos Informativos La evaluación de la importancia sistémica de las instituciones no bancarias, destaca la importancia de las fuentes adicionales de información: Información de Balance Dificultad para identificar exposiciones financieras por contrapartes. Inadecuado para comprender las numerosas y complejas actividades y servicios prestados por instituciones no financieras. No está claro si las posiciones fuera de balance están siendo capturadas. Una institución en particular podría no solo ser de importancia sistémica, porque otras instituciones financieras están expuestas a ella a través de las posiciones de balance, sino también por otros participantes en el mercado que se basan en la prestación continua de sus servicios. (Tumpel-Gugerell, 2009) Información de las IMFs (Sistema pagos alto valor, CCPs, TRs, etc.) La información es particularmente granular y dinámica. Cubre todas las transacciones (dentro y fuera de balance) que implican el dinero, acciones, divisas, derivados y mercados de valores La liquidez intradía puede ser considerada como un factor clave en el riesgo sistémico Los bancos centrales y otras autoridades financieras están a menudo involucrados en la gestión de la infraestructura financiera o de supervisión, lo que facilita la recopilación de la información. La combinación de las dos fuentes de datos proporcionan una imagen integradora de la relevancia de las instituciones bancarias y no bancarias, donde la información de las firmas y de todo el sistema permitirían un enfoque macroprudencial al riesgo sistémico.

15 Que hemos ganado a partir de los datos de la IMF? DE LOS DATOS DEL SISTEMA DE PAGOS DE ALTO VALOR: Soporte numérico para eliminar limite de las facilidades de repos para los Comisionistas (simulación + topología de redes-tdr) Evaluación del riesgo de liquidez intradia (Escenarios de tensión) Identificación de las principales fuentes de liquidez para cada tipo de entidad financiera Identificación de las Entidades sistémicamente importantes dada la centralidad e insustituibilidad (TdR + Lógica difusa) Evaluación de resultados de ataques aleatorios y dirigidos (simulación + TdR) Evaluación de resultados de la falla del principal comisionista - Nov.2012 (TdR) Análisis de interconexiones al interior y entre conglomerados financieros locales (TdR)

16 DE LOS DEPOSITOS CENTRALES y LOS SISTEMAS DE LIQUIDACIÓN DE VALORES Análisis y comparación del mercado de valores soberanos organizado y al mostrador-otc (topología de redes) Evaluación del impacto de fallas en la liquidez del sistema (simulación) Estimación de las probabilidades de incumplimiento de las tasas activas del mercado monetario (modelo de Merton en ausencia de precios de las acciones) La estimación del daño potencial en el mercado monetario debido a la falla de un importante comisionista de bolsa - Nov.2012 (topología de redes)

17 DE LA RED CONFORMADA POR LAS IMFs Evaluación de las importancia sistémica de las IMFs (Topología de redes) Comprender la interconexión entre IMFs (Topología de redes) Diseñar metodología e indicadores de seguimiento (Trabajo en curso) TODO ESTO, DESDE UN PUNTO DE VISTA MACROPRUDENCIAL Permitir una visión integral de las instituciones, las infraestructuras y los mercados, en los que las interconexiones entre y dentro de ellos son tan importantes como ellos mismos. Apoyar en las tareas de regulación y supervisión macro-prudencial de las autoridades financieras. Apoyar las funciones de seguimiento del Banco Central Apoyar los esfuerzos del Banco Central para mantener un sistema de pagos seguro Apoyar los esfuerzos del Banco Central para contribuir en la estabilidad financiera

18 Origen DSIF : Avances metodológicos y analíticos Los avances metodológicos han permitido realizar análisis valiosos Caracterizar la red de pagos del CUD, y desarrollar medidas de su estabilidad con base en la Topología de Redes Grafo del SP 120 Matriz de adyacencia del SP (% del valor de los pagos) x Bancos comerciales Destino Comisionistas

19 DSIF : Avances metodológicos y analíticos La Topología de Redes ha permitido: Confirmar que los bancos comerciales son los agentes más importantes por su conectividad (centralidad) en el CUD. Identificar que las comisionistas de bolsa, pese a su tamaño, también son importantes por su conectividad en el CUD. Flechas: valor de pagos Nodos: valor de activos Con base en León et al. (2011) [

20 Pagos por realizar / cupo de OMA DSIF : Avances metodológicos y analíticos La Topología de Redes y los modelos de simulación de pagos han permitido Identificar las entidades más afectadas por un ataque (fallo dirigido) a una entidad sistémicamente importante. 200% 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 0% 50% 100% 150% 200% Pagos por realizar / Portafolio de TES BC CF SF AFP CB Esto permitió soportar técnicamente decisiones de política orientadas a un funcionamiento eficiente y seguro del SP, y una mayor estabilidad financiera eliminación de cupos para repos intradía Con base en Machado et al. (2010) [ y León et al. (2011) [

21 Tipo de institución Institution Type DSIF : Avances metodológicos y analíticos Desarrollar índices de importancia sistémica, basados en índices de tamaño, conectividad y sustituibilidad. PFM Fondos de pensiones CB Bancos Comerciales BF MF CFC+CF OTHER Comisionistas de Bolsa Soc. Fiduciarias Otros Est. de Crédito Otros Índice Systemic de Importancia Importance Sistémica Index (SII) Metodología Con base en León y Machado (2011) [

22 (*) Con base en León y Machado (2011) [ (**) Con base en León y Murcia (próximo a publicar) Metodología Criterios de importancia sistémica (inputs) Tamaño Volumen de depósitos, exigibilidades y posiciones pasivas en el mercado monetario Volumen de activos Metodología financieros administrados (posición propia y de terceros) Conectividad Contribución al Sistema de Pagos de Alto Valor (Conexiones y volumen) Sustituibilidad Posición central dentro del Sistema de Pagos de Alto Valor (Centralidad) Modelo Fuzzy Logic (*) Conocimiento Experto Qué importancia sistémica genera cada posible combinación de criterios? Modelo PCA (**) Capacidad de procesamiento Qué combinación de criterios explica de mejor manera las diferencias entre entidades financieras? Capacidad de procesamiento Índice de Importancia Sistémica

23 Evaluación del riesgo Sistémico en el Sistema de Pagos Centralidad: Un concepto clave de la topología de redes Falla de A Falla de B Node B Mantiene conexión directas con 7 nodos Envía pagos a 7 nodos Recibe pagos de 4 nodos A B A B Node B Mantiene conexión directa con 3 nodos Envía pagos a 2 nodos Recibe pagos de 1 nodo Topología de redes: permite identifcar instituciones centrales {Centralidad: Importancia de los participantes en el sistema de pagos} Técnicas de simulación: para la evaluación de resultados directos e indirectos de ataques a instituciones centrales

24 DSIF : Avances metodológicos y analíticos Comprender el manejo de las fuentes de liquidez de los participantes del CUD, a nivel de tipo de entidad y por institución. Bancos Comisionistas Soc. Fiduciarias Saldo Inicial 100% 80% 60% 40% 20% 0% Extensiones de Crédito (BR) + Mercado Monetario Dinámica del Sistema de Pagos Con base en Bernal et al. (2011) [

25 3. Metodología de estimación de necesidades de liquidez intra-día 1 Análisis transaccional en el Sistema de Pagos de Alto Valor (CUD) Período: abril 2012 (en valor y cantidad de operaciones el más cercano al promedio anual anual) y abril Seleccionar Tipos de entidades más representativos en el valor de pagos enviados (Bancos BC-, Comisionistas Bolsa CB-, Sociedades Fiduciarias SF- y Corporaciones Financieras CF- : 88%) Seleccionar dentro de cada Tipo, las entidades de mayor Importancia Sistémica bajo la métrica de topología de redes HUBS (distribuidores de liquidez) (DSIF) hasta completar 80% participación en valor operaciones de cada Tipo 10 BCs, 8 CBs, 11 SF y 2 CF (31 entidades)

26 3. Metodología de estimación de necesidades de liquidez intra-día 3 Identificar para cada entidad seleccionada su mayor contraparte proveedora de liquidez por concepto de traslado de fondos discrecionales (préstamos interbancarios, subidas de dinero y otras transacciones no colateralizadas) Eliminar los pagos discrecionales que envía la principal contraparte a la entidad en análisis (HUB) 4 Realizar simulaciones en el BoF-PSS2 (aprox escenarios), utilizando los datos del punto anterior, con el fin de estimar: para la entidad analizada los faltantes (necesidades) de Liquidez intra-día ante incumplimientos de su mayor contraparte para las demás entidades del sistema los faltantes (necesidades) de Liquidez intra-día resultantes como efecto de segunda vuelta

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28 Restructuración de los códigos de operación en el sistema de pagos de alto valor De tal forma que reflejen la realidad económica de cada transferencia de fondos que se tramita en el sistema, factor determinante para la establecer las fuentes de liquidez con las que cada entidad enfrenta sus obligaciones de pago. Adicionalmente permite establecer las entidades contraparte proveedoras de las fuentes. Tener códigos demasiado agregados imposibilita el análisis granular por concepto específico de operación

29 Producto: Reporte de Sistemas de Pago Como un producto de dicho seguimiento se elabora el Reporte de Sistemas de Pago, el cual llega este año a su cuarta edición. Además de constituirse en un mecanismo de comunicación para divulgar la evolución de la infraestructura financiera local, es la plataforma para dar a conocer al público, a la industria y al resto de autoridades financieras los avances metodológicos alcanzados con la nueva línea de investigación aplicada para el análisis de la estabilidad de los sistemas de pago.

30 Función de Seguimiento a la Infraestructura Financiera Para que? Seguimiento sobre su seguro y efectivo funcionamiento Interacción con otros SE Incidencia sobre el RS y EF REs 5 de 2009 Solicitar Información a Participantes Solicitar Información a Sistemas Externos Interconectados Como? Requerir a los participantes adopción de mecanismos de mitigación de riesgo asociados a la compensación y liquidación de las operaciones

31 Función de Seguimiento a la Infraestructura Financiera Participantes Entidades Financieras / Administradores sistemas externos Interconectados/ Infraestructuras Financieras Sistema de pagos de Alto Valor CUD

32 Resultados Metodologías Utilizadas para el análisis Contribución al conocimiento Resultados de Análisis a nivel de Entidades Financieras Apoyo a la Estabilidad Financiera Resultados de Análisis a nivel de Infraestructuras Financieras Apoyo a la Estabilidad Financiera Resultados

33 Protocolo para publicación de Resultados (Definición en Curso) Resultados generales metodologías aplicadas y desempeño y evolución de las IFM Resultados producto del seguimiento a nivel de entidad financiera y de IMF Reporte de Sistemas de Pago 1. Documentos Técnicos presentados a JDBR cuando la recomendación esta en manos del BR Borradores de Economía 2. Documentos técnicos presentando sólo los resultados del análisis cuando la recomendación no está en manos el BR

34 Protocolo Interno de Divulgación de Resultados (Definición en Curso) DSIF SGSP IMF BR Comité Interno de discusión de análisis y propuestas Reuniones Técnicas con Codirectores, GG, GE y GT

35 Protocolo Externo de Divulgación de Resultados (Definición en Curso)

36 Desarrollo del Sistema de Monitoreo Herramienta de Visualización Simulador DSIF Summa Mat-LAB Monitor-A IMF Serankua CUD- Seguimiento Topología Redes BI Fuente: DSIF Banco de la República

37 Seguimiento a la Infraestructura del Mercado Financiero - Contribución a la Estabilidad Financiera Taller Sobre Vigilancia de Sistemas de Pago, CEMLA - Banco de Guatemala. Octubre 16-18, Fabio Gonzalo Ortega Castro Profesional Experto Departamento de Seguimiento a la Infraestructura Financiera Banco de la República - Colombia fortegca@banrep.gov.co