UNIDAD II ANALISIS FINANCIERO

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1 UNIDAD II ANALISIS FINANCIERO Bibliografía recomendada: Antonio Vives, Evaluación Financiera de empresas Capítulos 2 y 3 O. Betancourt C. Ross, Westerfield & Jaffe, Finanzas Corporativas Capitulo 2 1

2 LOS ESTADOS FINANCIEROS: Resumen de Información los cuales presentan LA POSICION FINANCIERA Objetivo de los Estados Financieros. : Presentar información útil a los interesados BALANCE GENERAL: Situación financiera en un momento dado Listado del Valor de los Bienes y Derechos que posee Listado de Créditos que tiene con Terceros ESTADO DE RESULTADOS: Recoge los resultados financieros de las actividades de la empresa durante un período determinado Resumen de las transacciones que ha efectuado ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO: Resume los cambios habidos en la posición financiera O. Betancourt C. 2

3 BALANCE GENERAL AL DD-MM-AA ACTIVOS PASIVO y PATRIMONIO Propiedades de la Empresa ACTIVO CIRCULANTE O líquido ACTIVO FIJO PASIVO CIRCULANTE PASIVO A LARGO PLAZO OTROS PASIVOS PATRIMONIO Fuentes de Aportes que dieron origen a los Activos OTROS ACTIVOS TOTAL ACTIVOS TOTAL PASIVO + PATRIMONIO TOTAL ACTIVOS = TOTAL PASIVO + PATRIMONIO O. Betancourt C. 3

4 BALANCE GENERAL AL X1 ACTIVOS CIRCULANTE Efectivo y convertible en efectivo a corto plazo DISPONIBLE: CAJA Y BANCO (Efectivo y equivalente de efectivo) REALIZABLE: Cuentas por cobrar (neto), Efectos por cobrar, Inventarios PREPAGADO: Seguros, Impuestos e intereses pagados por anticipado FIJO o INMOVILIZADO DEPRECIABLE: Edificios, equipos e instalaciones NO DEPRECIABLE: Terrenos OTROS ACTIVOS INTANGIBLES: Patentes, Marcas, Crédito Mercantil DIFERIDO: Gastos de instalación, Gastos de desarrollo Otros : inversiones en otros negocios que no sean Valores negociables O. Betancourt C. 4

5 BALANCE GENERAL AL X1 PASIVO Y PATRIMONIO (PARTICIPACIONES) PASIVO CIRCULANTE: Cuentas por pagar, Efectos por pagar, Documentos por pagar Impuestos por pagar, Porción circulante de la deuda a largo plazo A LARGO PLAZO: Préstamos bancarios, Hipotecas, Obligaciones, Bonos OTROS PASIVOS: Ventas, Alquileres e Intereses cobrados por anticipado Deudas sin vencimiento determinado APARTADOS: Demandas, Prestaciones Sociales, Contingencias PATRIMONIO CAPITAL PREFERENTE CAPITAL SUSCRITO: Número de Acciones x valor nominal Primas sobre Par: Exceso de valor pagado por los accionistas sobre el valor nominal - Acciones en tesorería - RESERVAS: Estatutarias, libres UTILIDADES RETENIDAS O. Betancourt C. 5

6 ESTADO DE RESULTADOS Período del DD/MM/AA al DD/MM/AA INGRESOS Ventas menos descuentos, fletes, devoluciones - COSTO DE VENTAS Materias primas, Materiales, Mano de obra, Energía Gastos indirectos o Costos fijos (Excepto Depreciación) INGRESO BRUTO - GASTOS DE ADMINISTRACION Sueldos de Ejecutivos, gastos de oficina, de viajes - GASTOS DE VENTAS Sueldos, comisiones, gastos de oficina, de viajes UTILIDAD ANTES DE DEPRECIACION INTERESES E IMPUESTO (EBITD) Reconocimiento periódico del consumo de los Activos Fijos - DEPRECIACION INGRESO NETO EN OPERACION OTROS INGRESOS (EGRESOS) neto Ingresos o Egresos no relacionados con Operación UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS (EBIT) - INTERSES UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (EBT) - IMPUESTOS UTILIDAD NETA O. Betancourt C. 6

7 CORPORACION BALANCE GENERAL al X1 y X2 ( En Millones) X2 X1 X2 X1 ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIO ACTIVOS CIRCULANTES PASIVOS CIRCULANTES Efectivo Cuentas por pagar Cuentas por cobrar Documentos por pagar Inventarios Gastos acumulados Otros Total Pasivos Circulantes Total Activos Circulantes PASIVO A LARGO PLAZO ACTIVOS FIJOS Impuestos diferidos Propiedad, planta y equipos Deuda a largo plazo Menos depreciación acumulada Total Pasivos a Largo Plazo Propiedad, planta y equipos (neto) Otros activos CAPITAL CONTABLE Total Activos Fijos Capital Preferente Capital Común (Valor Par = 1) Superávit de capital Utilidades Retenidas Menos acciones en tesorería Total Capital Contable TOTAL ACTIVOS TOTAL PASIVO Y CAPITAL O. Betancourt C. 7

8 CORPORACION ESTADO DE RESULTADOS del al X2 ( En Millones) INGRESOS TOTALES 2262 Costo de Ventas INGRESO BRUTO 607 Gastos de Administración y Ventas -327 UTILIDAD ANTES DE DEPR. INTER. E IMPTO. 280 Depreciación -90 INGRESO NETO EN OPERACIÓN 190 Otros ingresos 29 UTILIDAD ANTES DE INTER. E IMPTO. 219 Intereses -49 UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 170 Impuestos -84 UTILIDAD NETA 86 DIVIDENDOS 43 UTILIDADES RETENIDAS 43 O. Betancourt C. 8

9 Al 31/12/X1 la empresa tenía un saldo en su cuenta del Banco de Bs y tenía fondos en caja por depositar por Bs Los Inventarios de Materias Primas y Productos Terminados eran de Bs Las ventas a crédito pendientes de cobro a sus Clientes alcanzaban a Bs El valor neto de sus Activos Físicos era de Bs Para esa fecha la deuda con sus Trabajadores ascendía a Bs y tenía Impuestos adeudados por Bs y otros Gastos por pagar por Bs.2 millones. Tenía por vencer un pagaré con un Banco por Bs y además tenía en circulación una emisión de Bonos por Bs y una emisión de Acciones Preferentes de valor nominal Bs.100 y con un Dividendo preferente del 6% sobre el valor nominal. El Capital común de la empresa estaba representado por acciones comunes de valor nominal Bs.100 y la cuenta de Utilidades no distribuidas presentaba un saldo positivo. Las Ventas del Ejercicio económico terminado en esa fecha fueron de Bs.20 millones. Los Gastos incurridos durante el ejercicio económico en cuestión relativa a Administración, Ventas y Gastos Generales fueron de Bs Los Impuestos del ejercicio fueron de Bs El monto de la Depreciación correspondiente al ejercicio fue de Bs y el Costo de los Bienes y Servicios vendidos (excluyendo depreciación) fue de Bs Los intereses causados sobre las deudas mantenidas durante el ejercicio económico fueron de Bs Durante el ejercicio se pagaron dividendos sobre las acciones comunes de Bs.18 por acción. Las Utilidades no distribuidas al inicio del Ejercicio eran de Bs Construir el Balance General al 31/12/19X1 y el Estado de Resultados del 1/01 al 31/12/19X1. O. Betancourt C. 9

10 BALANCE GENERAL al 31/12/19X1 ACTIVO Efectivo Cuentas por cobrar Inventarios Activo Fijo (neto) Total Activos PASIVO Y CAPITAL Documentos por pagar Cuentas por pagar Gastos por pagar Deuda a largo Plazo Capital preferente Capital común Utilidades Retenidas Total Pasivo y Capital O. Betancourt C. 10

11 ESTADO DE RESULTADOS 1/01 al 31/12/19X1 Ventas netas - Costo de venta INGRESO BRUTO - Gastos de Venta, Administración y generales UADII (EBITD) - Depreciación INGRESO NETO EN OPERACIÓN (EBIT) - Intereses UAI (EBT) - Impuestos Utilidad neta (NI) - Dividendos sobre acciones preferentes Utilidad neta disponible para los accionistas comunes - Dividendos pagados a los accionistas comunes a Utilidades retenidas UND (al 1/1/19X1) Utilidades Retenidas O. Betancourt C. 11

12 ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS ORIGEN DE FONDOS: Aumento de pasivo: Cuentas por pagar, efectos por pagar Prestamos a L. P. Disminución de activo: Aumento de capital: Cuentas por cobrar, Inventarios, Activo fijo Emisión de acciones, venta acciones tesorería Proveniente de las Operaciones: Utilidad neta + Depreciación APLICACIÓN DE FONDOS: Aumento de activo: Cuentas por cobrar, Inventario Activo fijo Disminución de pasivo : Cuentas por pagar, efectos, gastos Deuda a L. P. Dividendos Disminución de capital: Compra de acciones de tesorería O. Betancourt C. 12

13 Efectivo Final - Efectivo Inicial 33 CORPORACION 19X2 ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS ( En Millones) X2 X1 ORIGEN APLICACIÓN ACTIVOS ACTIVOS CIRCULANTES Efectivo Cuentas por cobrar ,3% Inventarios ,8% Otros ,1% Total Activos Circulantes ACTIVOS FIJOS Propiedad, planta y equipos ,0% Menos depreciación acumulada Propiedad, planta y equipos (neto) Otros activos ,3% Total Activos Fijos PASIVOS Y PATRIMONIO PASIVOS CIRCULANTES Cuentas por pagar ,5% Documentos por pagar ,2% Gastos acumulados ,2% Total Pasivos Circulantes PASIVO A LARGO PLAZO Impuestos diferidos ,5% Deuda a largo plazo ,5% Total Pasivos a Largo Plazo CAPITAL CONTABLE Capital Preferente Capital Común (Valor Par = 1) ,9% Superávit de capital ,9% Utilidades Retenidas Acciones en tesorería ,3% Total Capital Contable Operaciones ,7% Dividendos 43 16,7% TOTAL

14 FLUJO DE EFECTIVO PROVENIENTE DE LAS OPERACIONES UTILIDAD NETA + Depreciación + Aumento o - Disminución de impuestos diferidos - Aumento o + Disminución de las cuentas por cobrar - Aumento o + Disminución de los inventarios + Aumento o - Disminución de las cuentas por pagar + Aumento o - Disminución de los gastos por pagar CAMBIOS EN LOS ACTIVOS Y PASIVOS CIRCULANTES + Aumento o - Disminución de los documentos por pagar - Aumento o + Disminución de otros O. Betancourt C. 14

15 PROVENIENTE DE ACTIVIDADES DE INVERSION - Adquisición de activos fijos + Venta de activos fijos PROVENIENTE DE ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO + Adquisición de nuevas deudas (Préstamos) - Pago de deudas (Préstamos) + Venta de acciones - Readquisición de acciones - Pago de dividendos O. Betancourt C. 15

16 FLUJO DE EFECTIVO DE LA EMPRESA PROVENIENTE DE LAS OPERACIONES + PROVENIENTE DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSION + PROVENIENTES DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO = CAMBIO EN LA POSICION DE EFECTIVO O. Betancourt C. 16

17 CORPORACION FLUJO DE EFECTIVO PROVENIENTE DE LAS ACTIVIDADES OPERATIVAS 19X2 UTILIDAD NETA 86 Depreciación 90 Impuetos Diferidos 13 Cambios en los Activos y Pasivos Cuentas por Cobrar -24 Inventarios 11 Cuentas por Pagar 16 Gastos Acumulados 18 Documentos por Pagar -3 Otros -8 Flujo de efectivo proveniente de las actividades operativas 199 (A) O. Betancourt C. 17

18 FLUJO DE EFECTIVO PROVENIENTE DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSION 19X2 Adquisición de Activo Fijo -198 Venta de Activo Fijo 25 Flujo de efectivo proveniente (usado en) de las Actividades de inversión (B) FLUJO DE EFECTIVO PROVENIENTE DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO 19X2 Retiro de Deuda -73 Emisión de Nueva Deuda Dividendos Readquisición de Acciones -6-6 Emisión de Nuevas Acciones Flujo de efectivo proveniente (usado en ) de las Actividades de financiamiento 7 7 ( C ) CAMBIO EN EL EFECTIVO (A)+(B)+( C ) O. Betancourt C. 18

19 Otro enfoque: Ventas + Disminución de Cuentas por cobrar - Aumento de Cuentas por cobrar Efectivo realmente recibido de clientes ( A ) Efectivo realmente pagado a Proveedores y Trabajadores: Costo de Venta + Aumento del Inventario - Disminución del Inventario Compras realmente efectuadas en el período + Disminución en Cuentas por pagar - Aumento en Cuentas por pagar Compras pagados en efectivo ( B ) Gastos de Administración, Ventas y otros gastos + Disminución de gastos por pagar - Aumento de gastos por pagar + Aumento de Prepagados - Disminución de Prepagados - Gastos que no representan salida de efectivo Gastos realmente pagados en efectivo ( C ) A - B - C = Efectivo proveniente de las operaciones O. Betancourt C. 19

20 FLUJO DE EFECTIVO DE LA EMPRESA PROVENIENTE DE LAS OPERACIONES + PROVENIENTE DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSION + PROVENIENTES DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO = CAMBIO EN LA POSICION DE EFECTIVO O. Betancourt C. 20

21 A continuación se presentan los Estados Financieros de la Empresa P C.A., se pide elaborar un Estado de Origen y Aplicación de Fondos, Estado de Flujo de Efectivo (Operativo, de Inversión y de Financiamiento) por los dos métodos vistos. O. Betancourt C. 21

22 P. C.A. Balance General al 31/12/ X1 X0 ACTIVOS Efectivo Cuentas por Cobrar Credito Fiscal Documentos por Cobrar Inventarios Impuestos Diferidos Gastos Prepagados Total Activos Circulantes Activos Fijos (Neto) Otros Activos TOTAL ACTIVOS PASIVOS Prestamos Bancarios Cuentas por Pagar Gastos por Pagar Impuestos por Pagar Total Pasivos Circulantes PATRIMONIO Capital Común Utilidades Retenidas Total Patrimonio TOTAL PASIVO + CAPITAL O. Betancourt C. 22

23 Estado de Resultados del 1/01 al 31/12/X1 Ventas Costo de Ventas Utilidad Bruta Gastos de Administración Gastos de Venta EBITD Depreciación Utilidad Operacional Gastos de Intereses Ingresos (Gastos) de Intereses Otros Ingresos No Operativos EBT Impuestos Ingreso Neto O. Betancourt C. 23

24 ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS SOLVENCIA A CORTO PLAZO Razón circulante = Activos circulantes Pasivos circulantes Capacidad de la empresa para satisfacer sus obligaciones a corto plazo Prueba del ácido = Activos rápidos (excluye Inventario) Pasivos circulantes ACTIVIDAD Rotación de activos totales = Ventas Activos totales Capacidad de la empresa para controlar sus inversiones en activos Eficiencia en uso de activos Días de venta pendiente de cobro Rotación de inventario = O. Betancourt C. 24 = Cuentas por cobrar Ventas promedio por día Costo de venta Inventario

25 APALANCAMIENTO FINANCIERO Medida en la cual la empresa recurre al financiamiento mediante deudas Razón de endeudamiento = Pasivo a Capital Contable = Cobertura de intereses = Deuda total Activos totales Deuda total Capital contable UAIEI Intereses O. Betancourt C. 25

26 RENTABILIDAD Margen utilidad neta = Utilidad neta Ventas Grado en el cual la empresa es rentable Margen utilidad bruta = UAIEI Ventas Rendimiento sobre los activos = Utilidad neta Activos totales Rendimiento sobre el capital = Utilidad neta Capital contable Razón de pago de dividendos = Dividendos Utilidad neta O. Betancourt C. 26

27 TASA DE CRECIMIENTO SOSTENIBLE TCS = ROE x Tasa retención RAZONES DE VALOR RPU = Precio por acción Utilidad por acción VM / VL = Precio mercado por acción Valor en libros por acción O. Betancourt C. 27

28 ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS DE CORPORACION para 19X2 SOLVENCIA A CORTO PLAZO Razón Circulante 1,57 Prueba del ácido 1,01 ACTIVIDAD Rotación de Activos Totales 1,20 Rotación de Cuentas por Cobrar 7,69 Período promedio de cobranza 47,44 Rotación de inventario 6,15 Días de inventario 59,33 O. Betancourt C. 28

29 ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS DE CORPORACION para 19X2 APALANCAMIENTO FINANCIERO Razón de endeudamiento 0,57 Ra'zon de Pasivo a Capital Contable 1,33 Cobertura de intereses 4,47 RENTABILIDAD Margen de utilidad neta 3,8% Margen de utilidad bruta 9,7% Rendimiento sobre los activos 4,6% Rendimiento bruto sobre los activos 11,7% Rendimiento sobre el capital 10,7% O. Betancourt C. 29

30 O. Betancourt C. 30

31 Ceramic Corporation LTD. BALANCE GENERAL al X9, X0 y X1 X2 X1 X0 X9 X2 X1 X0 X9 ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIO ACTIVOS CIRCULANTES PASIVOS CIRCULANTES Efectivo Cuentas por pagar Cuentas por cobrar (Neto) Documentos por pagar Otras Cuentas por cobrar Gastos acumulados Crédito Fiscal Impuestos por pagar Inventarios Total Pasivos Circulantes Impuesto diferido Prepagados PASIVO A LARGO PLAZO Total Activos Circulantes Deuda a largo plazo Total Pasivos a Largo Plazo ACTIVOS FIJOS Propiedad, planta y equipos TOTAL PASIVO Menos depreciación acumulada Propiedad, planta y equipos (neto) CAPITAL CONTABLE Otros activos Capital Común (Valor Par = 1) Total Activos Fijos Utilidades Retenidas al inicio Utilidades Retenidas Menos acciones en tesorería Total Capital Contable TOTAL ACTIVOS TOTAL PASIVO Y CAPITAL O. Betancourt C. 31

32 Ceramic Corporation LTD ESTADO DE RESULTADOS del al X1 X2 X1 X0 X9 Ventas Netas Costo de Ventas INGRESO BRUTO Gasto de Administración y Venta UTILIDAD ANTES DE DEPR. INTER. E IMPTO Depreciación INGRESO NETO EN OPERACIÓN Otros Ingresos (egresos) UTILIDAD ANTES DE INTERES e IMPTO Intereses UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS Impuestos UTILIDAD NETA DIVIDENDOS A Utilidades Retenidas O. Betancourt C. 32

33 ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS Empresa:. SOLVENCIA A CORTO PLAZO Razón Circulante Prueba del ácido ACTIVIDAD Rotación de Activos Totales Rotación de Cuentas por Cobrar Período promedio de cobranza Rotación de inventario Días de inventario O. Betancourt C. 33

34 ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS Empresa:. APALANCAMIENTO FINANCIERO Razón de endeudamiento Ra'zon de Pasivo a Capital Contable Cobertura de intereses RENTABILIDAD Margen de utilidad neta Margen de utilidad bruta Rendimiento sobre los activos Rendimiento bruto sobre los activos Rendimiento sobre el capital Valor Libros O. Betancourt C. 34

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