Octubre 2015 SÍNTESIS DE INDICADORES ECONÓMICOS MINISTERIO DE ECONOMIA Y COMPETITIVIDAD GOBIERNO DE ESPAÑA

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1 Octubre 2015 SÍNTESIS DE INDICADORES ECONÓMICOS GOBIERNO DE ESPAÑA MINISTERIO DE ECONOMIA Y COMPETITIVIDAD

2 Síntesis de Indicadores Económicos Octubre 2015 GOBIERNO DE ESPAÑA MINISTERIO DE ECONOMÍA Y COMPETITIVIDAD 2015

3 Síntesis de indicadores económicos Elaboración y coordinación, Dirección General de Análisis Macroeconómico y Economía Internacional. Subdirección General de Análisis Coyuntural y Previsiones Económicas Madrid: Ministerio de Economía y Competitividad, Centro de Publicaciones, 2015 V; 30 cm. Octubre Economía mundial I. España. Sub. General de Análisis Coyuntural y Previsiones Económicas II. España. Ministerio de Economía y Competitividad. Centro de Publicaciones 338.1(100) NIPO: e-nipo: Depósito Legal: M Elaboración y coordinación: Secretaría de Estado de Economía y Apoyo a la Empresa. Dirección General de Análisis Macroeconómico y Economía Internacional. Subdirección General de Análisis Coyuntural y Previsiones Económicas. Impresión: Centro de impresión digital y diseño. Ministerio de Economía y Competitividad.

4 SÍNTESIS DE INDICADORES ECONÓMICOS ÍNDICE GENERAL Páginas Evolución reciente de los indicadores económicos... 3 Gráficos: 1.- Indicadores monetarios y financieros Producto interior bruto Deuda de los hogares y empresas Indicadores confianza España Índices PMI: industria y servicios Contribución crecimiento IPC por sectores IPC general e inflación subyacente Combustibles y carburantes y petróleo Brent Inflación total armonizada Ocupados EPA y afiliados a la Seguridad Social Paro EPA y paro registrado Tasa de paro Salarios según convenio Saldo comercial Comercio exterior en volumen Cuadros: 1.- Rendimientos de la deuda pública a diez años Bolsas internacionales Agregados monetarios en el área del euro Financiación al sector privado en el área del euro Financiación a los sectores no financieros en España... 8 Cuadro 0 y gráfico 0 resumen de indicadores Relación de siglas, abreviaturas y símbolos Áreas geográficas utilizadas para la clasificación del comercio exterior... 40

5 EVOLUCIÓN RECIENTE DE INDICADORES ECONÓMICOS

6 EVOLUCIÓN RECIENTE DE LOS INDICADORES ECONÓMICOS Mercados financieros y panorama internacional La evolución de los mercados financieros en octubre ha estado condicionada por las expectativas sobre el incremento de los tipos de interés en Estados Unidos, así como por la posible adopción de medidas adicionales de relajación monetaria en la zona euro, en un contexto en el que persiste la incertidumbre por la desaceleración de las economías emergentes, traduciéndose en fuertes repuntes de los principales índices bursátiles, caídas en las rentabilidades de la mayor parte de la deuda pública europea y prolongación de la depreciación del euro frente al dólar. El BCE mantiene los tipos de interés y anticipa una posible ampliación del QE en diciembre El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE), en su reunión del día 22 de octubre, decidió mantener los tipos de interés aplicables a las operaciones principales de financiación, la facilidad marginal de crédito y la facilidad de depósito, en el 0,05%, el 0,30% y el -0,20%, respectivamente. En la rueda de prensa posterior a la reunión, Mario Draghi resaltó que las preocupaciones sobre las previsiones de crecimiento de los mercados emergentes y las posibles repercusiones para la economía de la evolución de los mercados financieros y de materias primas, continúan señalando riesgos a la baja para las perspectivas de crecimiento e inflación. En este contexto, Draghi confirmó la voluntad y capacidad del BCE de actuar, si fuera necesario, mediante el uso de todos los instrumentos disponibles dentro de su mandato para mantener un grado apropiado de acomodación de la política monetaria y, en concreto, volvió a señalar que el programa de compra de activos (QE) tiene suficiente flexibilidad para ajustar su tamaño, composición y duración. En este sentido, afirmó que será necesario reexaminar el grado de acomodación de la política monetaria en la reunión de diciembre, cuando estén disponibles las nuevas previsiones macroeconómicas. Tras el anuncio, el euro se depreció frente al dólar, los índices bursátiles aumentaron y las rentabilidades de la deuda pública se redujeron. La Fed retrasa la subida de tipos y aumentan las expectativas de un posible incremento en diciembre En su reunión de los días 27 y 28 de octubre, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal (Fed) decidió mantener el tipo objetivo de los Fondos Federales en el rango del 0% y el 0,25%, en el que se encuentra desde diciembre de En el comunicado posterior a la reunión se volvió a insistir en que el FOMC considera apropiado subir los tipos de interés cuando se perciban mejoras adicionales en el mercado de trabajo y se tenga una certeza razonable de que la inflación retornará a su objetivo a medio plazo. No obstante, a diferencia de la reunión de septiembre, no se incluyó en el comunicado una referencia explícita a la posible desaceleración de la actividad económica y a las presiones a la baja en la inflación en el corto plazo como consecuencia de los recientes acontecimientos económicos y financieros globales. Además, se resaltó la necesidad de evaluar los progresos en la consecución de los objetivos de empleo e inflación para determinar el momento apropiado para subir los tipos de interés, mencionando expresamente la próxima reunión de diciembre. El BoE mantiene los tipos y el programa de compra de activos El Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra (BoE), en su reunión del 5 de noviembre, decidió mantener el tipo básico de interés ( Official Bank Rate ) en el 0,5% (vigente

7 4 Ministerio de Economía y Competitividad / Síntesis de Indicadores Económicos / octubre 2015 desde el 5 de marzo de 2009) y continuar con el programa de compra de activos, que asciende en la actualidad a millones de libras esterlinas. El BoJ mantiene sin cambios su política monetaria En su reunión del 30 de octubre, el Banco de Japón (BoJ) decidió mantener el tipo de interés oficial entre el 0% y el 0,1%, rango establecido el 5 de octubre de 2010, así como las medidas de estímulo monetario (a través de la compra de deuda y otros activos) adoptadas tras la reunión del 31 de octubre del pasado año, ampliando la base monetaria a un ritmo anual de 80 billones de yenes. Los tipos en el mercado interbancario de la zona euro intensifican la senda descendente tras la reunión del BCE En el mercado interbancario de la zona euro, los tipos de interés intensificaron la senda descendente a lo largo del mes de octubre, especialmente tras la reunión del BCE, que aumentó las expectativas tanto de una posible ampliación del programa de compra de activos como de una reducción adicional en el tipo de interés aplicable a la facilidad de depósito. En particular, el Euribor a doce meses se situó a principios de noviembre en el 0,098%, frente al 0,142% de finales de septiembre. Este comportamiento se explica por las expectativas de descenso de tipos, a juzgar por la evolución del OIS, indicador de las expectativas de tipos, que disminuyó 8 pb, parcialmente compensado por el incremento de las primas de riesgo exigidas en el mercado, ya que el diferencial Euribor-OIS se situó el 5 de noviembre en los 35 pb, 4 pb por encima del nivel registrado el 30 de septiembre TIPOS DE INTERÉS Intervención Euribor a 12 meses Bono a 10 años G1. INDICADORES MONETARIOS Y FINANCIEROS (1) TIPO DE CAMBIO DEL EURO ÍNDICE BOLSA DE MADRID 140 enero 2004 = /12/85 = 100 Dólar/Euro Yen/Euro (1) Datos diarios. Fuente: BCE, BE y Bolsa de Madrid. y las rentabilidades de la deuda pública registran caídas En el mercado secundario de deuda pública, la posible ampliación del programa de compras de deuda pública por parte del BCE en su próxima reunión de diciembre, en un contexto de incertidumbre sobre las economías emergentes y de volatilidad en los mercados de materias primas, ha impulsado la demanda de renta fija europea, reduciéndose las rentabilidades. Así, la rentabilidad del bono español a diez años se situó el 5 de noviembre en el 1,8%, 9 pb por debajo de la registrada el 30 de septiembre, descenso al que contribuyeron asimismo los favorables

8 Evolución reciente de Indicadores Económicos 5 resultados de las subastas del Tesoro y la mejora de la calificación crediticia de la deuda soberana por parte de la agencia Standard & Poor's, hasta BBB+ con perspectiva estable, por las reformas llevadas a cabo. Por su parte, la rentabilidad del bono alemán aumentó en ese periodo 2 pb, hasta el 0,61%, situándose el diferencial España-Alemania en 119 pb, 11 pb por debajo del nivel anotado a finales de septiembre. Por su parte, el diferencial España-Italia se situó en 10 pb, frente a 17 pb el 30 de septiembre. Países C 1. Rendimientos de la deuda pública a diez años (en % y puntos básicos) Rendimiento (%) Variación (pb) Diferenciales frente a Alemania (pb) Variación (pb) 31-dic sep nov-15 Periodo Anual 31-dic sep nov-15 Periodo Anual (1) (2) (3) (3) - (2) (3) - (1) (4) (5) (6) (6) (5) (6) - (4) Alemania 0,54 0,59 0, Holanda 0,68 0,78 0, Finlandia 0,65 0,87 0, Austria 0,71 0,90 0, Bélgica 0,82 0,91 0, Francia 0,84 0,91 0, Irlanda 1,24 1,25 1, Italia 1,88 1,72 1, España 1,61 1,89 1, Portugal 2,69 2,39 2, Grecia 9,60 8,46 7, Fuente: Financial Times. Los índices bursátiles repuntan con fuerza en octubre En los mercados bursátiles, los principales índices a ambos lados del Atlántico presentaron un perfil ascendente a lo largo del mes de octubre y primera semana de noviembre debido, principalmente, a las crecientes expectativas de una posible ampliación del programa de compra de activos del BCE, así como de un retraso adicional en la subida de los tipos de interés en Estados Unidos, si bien tras la reunión de la Fed de finales de mes el escenario de un incremento de tipos en diciembre de este año parece más probable. Así, a pesar de la incertidumbre por la desaceleración de las economías emergentes, en el contexto de la reducción de la calificación crediticia de la deuda soberana de Brasil a mediados de mes por parte de la agencia Fitch, hasta BBB- con perspectiva negativa, el índice Eurostoxx 50 aumentó un 11,2% en el periodo comprendido entre finales de septiembre y principios de noviembre, situándose las ganancias respecto a finales del pasado año en el 9,6%. En España, el IBEX 35 presentó un perfil muy similar al del resto de índices europeos, registrando un avance del 9,1% respecto a finales de septiembre, y un incremento del 1,5% respecto a finales del pasado año. En el mercado estadounidense, el índice S&P 500 aumentó un 9,4% entre el 30 de septiembre y el 5 de noviembre, impulsado además por los favorables resultados empresariales, registrando un avance del 2% respecto a finales del pasado año.

9 6 Ministerio de Economía y Competitividad / Síntesis de Indicadores Económicos / octubre 2015 C 2. Bolsas internacionales Nivel % de variación respecto a: Países Índices 5-nov sep dic-14 Alemania DAX ,74 12,7 11,0 Francia CAC ,04 11,8 16,6 Italia FTSE MIB ,70 4,4 16,9 España IBEX ,20 9,1 1,5 Eurozona EUROSTOXX ,49 11,2 9,6 Reino Unido FTSE ,90 5,0-3,1 Estados Unidos S&P ,93 9,4 2,0 Japón NIKKEI ,41 9,9 9,5 China SHANGHAI COMP 3.522,82 15,4 8,9 México IPC ,65 6,0 4,8 Brasil BOVESPA ,76 6,6-3,9 Argentina MERVAL ,46 31,4 50,4 Fuente: Bolsa de Madrid, Infobolsa, Stoxx y Financial Times. El euro se deprecia frente al dólar En lo que respecta al mercado de divisas, la cotización del euro frente al dólar presentó una elevada volatilidad en octubre, condicionada por las expectativas sobre las futuras decisiones de política monetaria a ambos lados del Atlántico. Así, en la primera quincena, el posible retraso en el inicio de la normalización de la política monetaria en Estados Unidos, tras publicarse a principios de octubre unas cifras de empleo peor de lo esperado, impulsó al euro. Sin embargo, el anuncio de posibles medidas de relajación monetaria en el mes de diciembre por parte del BCE, junto a las expectativas de un posible incremento de tipos en Estados Unidos en el último mes del año, tras el comunicado de la Fed a finales del pasado mes, provocaron una flexión a la baja del euro que más que compensó la apreciación acumulada. Así, en el periodo comprendido entre finales de septiembre y principios de noviembre, el euro se depreció un 2,9%, un 1,5% y un 3,5% frente al dólar, el yen y la libra, respectivamente, cotizando en el cierre de la sesión del 5 de noviembre a 1,0883 dólares, 132,65 yenes y 0,7126 libras. En ese mismo periodo, la cotización del euro en términos efectivos nominales se depreció un 2,3%. El agregado monetario amplio M3 mantiene el ritmo de crecimiento en septiembre El BCE publicó el 27 de octubre la evolución de los agregados monetarios y crediticios en el área del euro, correspondientes al mes de septiembre de El agregado amplio M3 mantuvo el mismo ritmo de crecimiento que en el mes precedente (4,9%), debido a que la desaceleración del efectivo en circulación (8,3%, tasa tres décimas inferior a la de agosto) y de los instrumentos negociables (0,5%, frente al 2,4% del mes previo), junto al mayor descenso de los otros depósitos a corto plazo (-4,7%, frente al -4,5% del mes precedente), contrarrestaron la aceleración de los depósitos a la vista (desde el 12,1% en agosto, hasta el 12,4%).

10 Evolución reciente de Indicadores Económicos 7 C 3. Agregados monetarios en el área del euro Saldo Septiembre 2015 (mm. euros) Tasas de variación interanual Julio 2015 Agosto 2015 Septiembre Efectivo en circulación ,9 8,6 8,3 2. Depósitos a la vista ,0 12,1 12,4 M1 (= 1 + 2) ,3 11,5 11,7 3. Otros depósitos a corto plazo (= ) ,7-4,5-4, Depósitos a plazo hasta dos años ,4-11,2-11, Depósitos disponibles con preaviso hasta tres meses ,5 0,6 0,5 M2 (= M1 + 3) ,5 5,1 5,2 4. Instrumentos negociables (= ) 622 2,7 2,4 0, Cesiones temporales 95-19,1-21,2-23, Participaciones en fondos del mercado monetario 456 7,9 9,6 9, Valores distintos de acciones hasta dos años 72 18,2 8,0-3,6 M3 (= M2 + 4) ,3 4,9 4,9 Fuente: Banco Central Europeo. y la financiación al sector privado se desacelera Por su parte, la principal contrapartida del M3, la financiación al sector privado en la zona euro, aumentó en septiembre un 0,7% interanual, tres décimas menos que en agosto, como consecuencia del menor incremento de los préstamos (0,6%, frente a la variación del 1% del mes anterior) y de las acciones y participaciones (2%, tasa 1,2 puntos inferior a la del mes precedente), a pesar del incremento de los valores distintos de acciones (0,9%, frente al -0,4% del mes anterior). Dentro de los préstamos, los recibidos por las familias aumentaron un 1,5%, una décima más que en el mes previo, y los recibidos por las sociedades no financieras se desaceleraron tres décimas, hasta el 0,1% interanual. C 4. Financiación al sector privado en el área del euro (1) Saldo Septiembre 2015 (mm. euros) Julio 2015 Tasas de variación interanual Agosto 2015 Septiembre 2015 Financiación al sector privado ,8 1,0 0,7 Préstamos ,9 1,0 0,6 Familias ,3 1,4 1,5 Compra de vivienda ,6 1,6 1,8 Crédito al consumo 582 2,0 2,6 2,5 Otros préstamos 769-0,7-0,5-0,5 Sociedades no financieras ,4 0,4 0,1 Aseguradoras y fondos de pensiones ,1 12,5-1,7 Otros intermediarios financieros 887 0,4 0,5-2,9 Valores distintos de acciones ,1-0,4 0,9 Acciones y participaciones 777 3,2 3,2 2,0 (1) Activos de las instituciones financieras monetarias (IFM). Fuente: Banco Central Europeo.

11 8 Ministerio de Economía y Competitividad / Síntesis de Indicadores Económicos / octubre 2015 El stock de financiación al sector privado en España modera el ritmo de caída Según los datos de financiación a los sectores no financieros residentes en España, publicados por el Banco de España el 2 de noviembre, la financiación al sector privado no financiero moderó el ritmo de caída en septiembre, dos décimas hasta registrar una tasa interanual del -2,4%. Este comportamiento se explica por la evolución de la financiación recibida por las empresas, que redujo el ritmo de descenso medio punto, hasta el -2,1%, debido al menor retroceso de los préstamos bancarios y del exterior, parcialmente compensados por la desaceleración de los valores distintos de acciones. Por su parte, la financiación recibida por las familias amplió la intensidad de caída una décima, hasta el -2,7% interanual, por el retroceso de los préstamos destinados a otros fines distintos de vivienda (-0,2%, tras el ligero avance de agosto, 0,1%), mientras que los préstamos destinados a vivienda descendieron el 3,4%, igual que en el mes previo. C 5. Financiación a los sectores no financieros en España Saldo Septiembre 2015 (mm. euros) Tasas de variación interanual Julio 2015 Agosto 2015 Septiembre 2015 Empresas y familias ,2-2,6-2,4 Empresas 927-1,9-2,6-2,1 Préstamos bancarios 555-3,0-3,2-2,7 Valores (1) 84 3,9 3,0 1,3 Préstamos del exterior 288-1,2-3,2-2,1 Familias 729-2,7-2,6-2,7 Préstamos bancarios, Vivienda 567-3,4-3,4-3,4 Préstamos bancarios, Otros 162-0,3 0,1-0,2 Administraciones Públicas - 3,5 4,0 - Financiación total - -0,1-0,2 - (1) Distintos de acciones, Fuente: Banco de España, Aumentan en septiembre las nuevas operaciones de préstamos y créditos a hogares y a sociedades no financieras Según datos publicados por el Banco de España el día 30 de octubre, el importe de las nuevas operaciones de préstamos y créditos a hogares aumentó en el periodo enero-septiembre de 2015 un 27,5% interanual, frente al incremento del 14,4% registrado en el mismo periodo del pasado año. Esta aceleración se explica por el mayor avance de los créditos destinados a vivienda (36,9% interanual, frente al aumento del 18,1% anotado en los nueve primeros meses de 2014), a consumo (19,6%, tasa casi un punto y medio superior a la del mismo periodo del pasado año) y a otros fines (desde el 6,1% anotado en los nueve primeros meses de 2014 hasta el 20,7%). El importe de las nuevas operaciones de préstamos y créditos a PYMES (utilizando como proxy de estos créditos los inferiores a un millón de euros) aumentó hasta septiembre un 14,6% interanual, avance casi siete puntos superior al anotado en el mismo periodo del pasado año. Por su parte, el importe de las nuevas operaciones de préstamos y créditos superiores a un millón de euros también aumentó con fuerza, registrando una tasa interanual del 15,8% (-20,3% en eneroseptiembre de 2014).

12 Evolución reciente de Indicadores Económicos 9 La Comisión Europea revisa a la baja las previsiones de crecimiento mundial La Comisión Europea publicó el 5 de noviembre su informe de Previsiones de Otoño, en el que destaca que las perspectivas de la economía y del comercio mundial han empeorado considerablemente desde primavera, debido a la ralentización de las economías emergentes, especialmente de China. Así, rebaja cuatro décimas el crecimiento mundial previsto para 2015 y 2016, que ahora sitúa en el 3,1% y el 3,5%, respectivamente, esperando para 2017 una ligera aceleración, hasta el 3,7%. En el conjunto de las economías avanzadas, la Comisión Europea proyecta un incremento del 2% en 2015 y del 2,3% en 2016, cifras inferiores en tres y dos décimas, respectivamente, a las estimadas hace seis meses. En el caso de las economías emergentes, la revisión a la baja es más acentuada, de medio punto en 2015, esperando que en el año actual toque fondo la moderación y se aceleren hasta el 4,4% en 2016, tasa esta última inferior en seis décimas a la prevista en primavera. En paralelo, se rebaja la previsión de crecimiento de las exportaciones mundiales de bienes y servicios, 1,2 puntos la de 2015, hasta el 2,8%, y 1,1 puntos la de 2016, hasta el 3,8%. El informe señala que los riesgos relacionados con las perspectivas económicas mundiales han aumentado, así como los relacionados con la posibilidad de un menor crecimiento de los mercados emergentes, en particular, un ajuste más perturbador en China, o los efectos derivados de la esperada normalización de la política monetaria en Estados Unidos. Mejoran en octubre los PMI globales El PMI de manufacturas global, que representa en torno al 89% de la producción mundial del sector, aumentó en octubre siete décimas, hasta 51,4, el nivel más elevado en siete meses. Se aceleraron los componentes de producción, empleo y nuevos pedidos, especialmente los de exportación. Respecto a los precios, se atenuó tres décimas el descenso de los precios de inputs y una décima el de los precios de producción. Las economías avanzadas impulsaron las mejoras, mientras que los mercados emergentes permanecieron en zona de contracción por séptimo mes consecutivo. En este último grupo de países hay excepciones, especialmente en Europa oriental, con fuerte crecimiento en la República Checa y en Polonia. Aparte de estos dos países, la mejor evolución se observó en India, Vietnam y Rusia, mientras que los descensos permanecieron en China, Taiwan, Corea del Sur, Indonesia, Malasia y Turquía. El PMI global de servicios se situó en octubre en 53,7, tras aumentar cuatro décimas respecto a septiembre, cuando se marcó el menor nivel de los ocho meses precedentes. Se anotó una ligera aceleración en la actividad y en los nuevos pedidos, si bien el ritmo de creación de empleo fue el menor en diez meses, al tiempo que el nivel de optimismo respecto a la futura actividad fue el más bajo en casi tres años. En suma, el PMI compuesto, que representa en torno al 86% del PIB mundial, avanzó en octubre seis décimas, hasta 53,4. Ganaron dinamismo la producción y los nuevos pedidos, mientras que la creación de empleo se moderó. El indicador compuesto adelantado de la OCDE se sitúa por debajo de 100 por tercer mes consecutivo Respecto a otros indicadores globales, el índice compuesto adelantado elaborado por la OCDE para el conjunto del área, se situó en el nivel 99,78, por debajo de su media a largo plazo (nivel 100) por tercer mes consecutivo. La variación mensual fue del -0,09% y la interanual, del - 0,53%. En la zona euro, el indicador permaneció en 100,62, superior en un 0,44% al de un año antes. En España (101,56), el indicador se estabilizó respecto al mes previo (-0,01%), tras seis descensos mensuales consecutivos, y se incrementó un 0,06% frente a un año antes. En Francia (100,87) e Italia (101,04) se registraron ligeros avances mensuales, del 0,09% y del 0,07%, e interanuales del 1,26% y 0,71%. En Alemania (99,84), el indicador retrocedió un 0,09% mensual

13 10 Ministerio de Economía y Competitividad / Síntesis de Indicadores Económicos / octubre 2015 y un 0,01% interanual, así como en Estados Unidos (99,2), Reino Unido (99,36) y Japón (99,82), que experimentaron caídas mensuales del 0,19%, 0,20% y 0,08%, e interanuales del 1,4%, 1,6% y 0,11%. Por último, en Brasil (99,11) e India (100,12) aumentó un 0,19% y un 0,13% mensual, el segundo avance consecutivo en el caso de Brasil, mientras que en China (97,95) y Rusia (99,33) disminuyó un 0,09% y un 0,03%, respectivamente. El precio del petróleo Brent acumula en octubre casi año y medio de caídas interanuales consecutivas El precio medio del petróleo Brent se situó en octubre en 48,4 dólares/barril, lo que supone un aumento mensual del 2%, tras el alza de cuantía similar de septiembre. Respecto a un año antes, registra un descenso del 44,7%, acumulando 16 meses de retrocesos consecutivos. Cabe resaltar que la Organización de Países Exportadores de Petróleo tuvo el 21 de octubre una reunión en Viena con diversos productores fuera del grupo para debatir los riesgos de los bajos precios del petróleo, sin que se adoptaran medidas concretas. La próxima conferencia ministerial de la OPEP está convocada para el 4 de diciembre, también en Viena. Por su parte, el índice del resto de materias primas, elaborado por The Economist, registró en octubre un descenso interanual del 14,9%, en retroceso continuado desde febrero de 2013, con caídas en alimentos (-10,3%), metales (-23,2%) y productos industriales no metálicos (-14,4%). La Comisión Europea prevé que la media del precio del petróleo Brent en 2015 se sitúe en 54,8 dólares/barril y en 54,2 dólares/barril en 2016, cifras inferiores en 4,6 y 11,8 dólares a las proyectadas la pasada primavera. Para los precios del resto de materias primas, la Comisión Europea prevé un descenso del 16% en 2015, el doble de lo proyectado hace seis meses. Para 2016 espera un alza del 0,2%, frente al 4,6% previsto en primavera. La inflación subyacente de la OCDE se mantiene por debajo del 2% Los precios de consumo del conjunto de la OCDE aumentaron en septiembre un 0,4% interanual, dos décimas menos que el mes previo. Los precios de la energía (-12,4%) acentuaron el ritmo de descenso 2,2 puntos y los de los alimentos crecieron un 1,4%, igual que en el mes precedente. Si se excluyen estos dos apartados, la inflación se incrementa una décima, hasta el 1,8%. En la mayoría de las economías avanzadas, la inflación anual descendió o permaneció estable. En el conjunto del G20 la tasa interanual de los precios de consumo se redujo una décima, hasta el 2,4%. En China (1,6%) el alza se ralentizó cuatro décimas y en Rusia (15,7%) una décima, mientras que en Brasil (9,5%) se estabilizó y en India (5,1%) se incrementó ocho décimas. El PIB estadounidense se desacelera en el tercer trimestre En el tercer trimestre de 2015, el PIB de Estados Unidos se incrementó un 1,5% (tasa intertrimestral anualizada), después de crecer un 3,9% en el trimestre anterior. El avance del consumo privado se moderó cuatro décimas y el de la inversión residencial más de tres puntos, mientras que la inversión en equipo se recuperó, tras estabilizarse prácticamente en el trimestre anterior. El aumento del gasto público en consumo final e inversión se moderó y la variación de existencias privadas detrajo 1,4 puntos porcentuales al crecimiento del PIB, tras un comportamiento casi neutral en el trimestre precedente. La contribución de la demanda externa neta fue nula, después de aportar dos décimas el trimestre anterior, al desacelerarse de forma más acusada las exportaciones que las importaciones. En comparación con un año antes, el PIB creció un 2%, siete décimas menos que en el trimestre precedente, lo que supone la menor tasa desde el primer trimestre de 2014.

14 Evolución reciente de Indicadores Económicos 11 El PMI compuesto de Estados Unidos se estabiliza en octubre El PMI de manufacturas de Estados Unidos aumentó un punto en octubre, hasta 54,1, el nivel más elevado en seis meses, prolongando la recuperación tras anotar el pasado mes de agosto el mínimo nivel en casi dos años. La producción y los nuevos pedidos se aceleraron y en el apartado de pedidos de exportación, el aumento fue moderado, afectado por la fortaleza del dólar, si bien anotó el mayor incremento desde septiembre de El avance del empleo adquirió fortaleza en octubre, tras anotar en septiembre el mínimo en 27 meses. A pesar de todo ello, la actuación de los empresarios permaneció cauta y las existencias de productos terminados se redujeron al ritmo más acusado desde junio del pasado año. El índice PMI de servicios descendió en octubre tres décimas, hasta 54,8, situándose por debajo de su media histórica (55,8). La expansión de la producción se moderó, igual que la de nuevos pedidos, al tiempo que el crecimiento del empleo fue el menor en ocho meses. El nivel de confianza se acercó al de julio, cuando se marcó el mínimo en tres años. El PMI compuesto se estabilizó en octubre en el nivel 55, apuntando el indicador a una tasa robusta de crecimiento, si bien inferior a la registrada en los últimos doce meses. Continúa la moderada expansión de la actividad en Estados Unidos La Reserva Federal, en su último Libro Beige, publicado el 14 de octubre, señaló que la expansión de la actividad económica continuó moderada en el periodo transcurrido desde mediados de agosto hasta comienzos de octubre. El gasto de los consumidores creció también de forma moderada y el sector de manufacturas mostró, en términos generales, una evolución más débil, en parte afectada por el sector energético. El sector de la construcción mejoró y el financiero tuvo un comportamiento positivo. En el mercado laboral se observaron algunas señales de escasez de mano de obra, especialmente de la cualificada, y los precios permanecieron relativamente estables. La Comisión Europea rebaja la previsión de crecimiento para Estados Unidos La Comisión Europea ha rebajado medio punto su previsión de crecimiento del PIB de Estados Unidos en 2015, hasta el 2,6%, y dos décimas la de 2016, hasta el 2,8%. El índice de sentimiento económico de la zona euro se sitúa en el mayor nivel desde junio de 2011 En la zona euro, el índice de sentimiento económico mejoró tres décimas en octubre, tras el alza de 1,5 puntos en septiembre, situándose en 105,9, el nivel más elevado desde junio de Por sectores los resultados fueron diversos, con avances en construcción, comercio minorista e industria, y descensos en servicios y en consumidores. Por países, el índice de sentimiento económico avanzó 1,6 puntos en Francia y nueve décimas en Italia, mientras que descendió siete décimas en Alemania. Avanza el PMI compuesto de la zona euro El índice PMI de manufacturas de la zona euro aumentó en octubre tres décimas, hasta 52,3, tras marcar en septiembre el mínimo en cinco meses. La producción y los nuevos pedidos se aceleraron y, en particular, los de exportación crecieron al mayor ritmo desde el pasado junio. La creación de empleo continuó por decimocuarto mes consecutivo, si bien el ritmo de avance en octubre fue el menor desde febrero. El PMI de servicios aumentó cuatro décimas, hasta 54,1, impulsado por la mejora de los nuevos pedidos y el aumento del empleo, a un ritmo de los más

15 12 Ministerio de Economía y Competitividad / Síntesis de Indicadores Económicos / octubre 2015 elevados en los últimos cuatro años y medio. La confianza empresarial se mantuvo positiva y similar a la del mes previo. El PMI compuesto avanzó tres décimas en octubre, hasta 53,9, tras marcado en septiembre el mínimo de cuatro meses. Las presiones inflacionistas se mantuvieron débiles y la actividad se aceleró ligeramente al comienzo del cuarto trimestre, con un aumento del ritmo de expansión en las cuatro economías principales, si bien el crecimiento trimestral, según Markit, sigue en torno al 0,4%. Se reduce la tasa de paro y los precios de consumo se estabilizan Respecto a otros indicadores de la zona euro, la tasa de paro descendió una décima en septiembre, hasta el 10,8%, inferior en siete décimas a la de un año antes y la menor desde enero de Por otra parte, la estimación preliminar del índice de precios de consumo de octubre muestra una estabilización respecto a un año antes, tras el descenso del 0,1% interanual de septiembre. Los precios de los alimentos (1,5%) se aceleraron una décima y los de la energía (-8,7%) moderaron el ritmo de caída dos décimas. La inflación subyacente aumentó una décima, hasta el 0,9%. La Comisión Europea prevé una gradual aceleración de la actividad en la zona euro La Comisión Europea ha elevado una décima su previsión de crecimiento para el conjunto de la zona euro en 2015, hasta el 1,6%, y rebaja en igual cuantía la de 2016, hasta el 1,8%, cifras que suponen una aceleración respecto al 0,9% de El informe señala que en un contexto de descenso de los precios del petróleo, política monetaria flexible y valor relativamente bajo del euro, la recuperación económica en el año en curso ha sido resiliente y generalizada, aunque continúa lenta. La repercusión de diversos factores positivos se está disipando, a la vez que aparecen nuevas dificultades, como la ralentización de las economías emergentes o la persistencia de tensiones geopolíticas. No obstante, se espera que el ritmo de crecimiento resista las dificultades, respaldado por otros factores, como los mejores resultados de empleo, las mayores facilidades crediticias, los avances en el desapalancamiento financiero y el aumento de la inversión. El PMI compuesto de Alemania se mantiene en niveles elevados En Alemania, el PMI de manufacturas descendió dos décimas en octubre, hasta 52,1. El avance de la producción fue menor en tres meses, correspondiendo al sector de bienes de consumo el mayor aumento. El ritmo de crecimiento de los nuevos negocios fue similar al del mes previo y los destinados a la exportación se notable descenso de los costes de los inputs. El PMI de servicios aumentó cuatro décimas, hasta 54,5, impulsado por los nuevos pedidos, que continuaron aumentando aunque a un ritmo inferior al del mes previo, y por la creación de empleo, que anotó el segundo incremento más elevado en 46 meses. No obstante, las expectativas para los próximos doce meses se situaron en el menor nivel desde finales del año pasado. El PMI compuesto mejoró una décima en octubre, hasta 54,2. Retrocede ligeramente la confianza empresarial y la de los consumidores, y con mayor intensidad, la de los analistas financieros Respecto a otros indicadores alemanes de opinión, correspondientes a octubre, el índice Ifo de confianza empresarial descendió tres décimas, después de tres meses consecutivos al alza, reflejando la caída del componente de situación actual. El índice GfK de confianza de los consumidores también descendió tres décimas, hasta 9,6 puntos, previéndose que en noviembre se sitúe en 9,4. Asimismo, el indicador ZEW de expectativas de analistas e inversores financieros

16 Evolución reciente de Indicadores Económicos 13 descendió 10,2 puntos en octubre, hasta el nivel 1,9, inferior a su media a largo plazo (24,8 puntos). Su componente de situación actual perdió 12,3 puntos, hasta 55,2, por el efecto del caso Volkswagen y la moderación del crecimiento en las economías emergentes. Prosigue la tendencia alcista del empleo y la tasa de paro se sitúa en niveles muy reducidos En septiembre, el empleo en Alemania aumentó un 0,1% mensual, al igual que en los tres meses previos. En comparación con un año antes, el empleo creció un 0,9%, una décima más que en agosto, lo que supone el mayor avance interanual en lo que va de año. La tasa de paro, en porcentaje de la población activa, permaneció en el 4,5% en septiembre, y la tasa de paro registrado se situó en octubre en el 6,4%, por séptimo mes consecutivo. Se acelera gradualmente la expansión alemana La Comisión Europea prevé un alza del PIB alemán en 2015 del 1,7% y en 2016, del 1,9%, tras rebajar en dos y una décimas, respectivamente, sus proyecciones de primavera. En 2014 el crecimiento fue del 1,6%. Mejora la actividad en Francia El PMI de manufacturas de Francia se estabilizó en octubre en el nivel 50,6. La producción aumentó de forma moderada, por segundo mes consecutivo. Los nuevos pedidos avanzaron, por primera vez en año y medio, y los de exportación anotaron el primer aumento en cinco meses, si bien el descenso del empleo fue el más acusado desde diciembre de El PMI de servicios avanzó ocho décimas en octubre, hasta 52,7, impulsado por la aceleración de los nuevos negocios. El empleo se estabilizó, tras el declive del mes previo, y las expectativas para los próximos doce meses mejoraron, aunque permanecen en un nivel inferior a la media histórica. El PMI compuesto aumentó siete décimas, hasta 52,6. El clima de negocios en Francia registra el mayor nivel en más de cuatro años El clima de negocios, según el indicador del INSEE, mejoró un punto en octubre, hasta situarse en el nivel 101, el más elevado desde agosto de Por sectores, se produjeron mejoras en servicios y comercio minorista, frente a descensos en industria y edificación. Por otra parte, la confianza de los consumidores descendió un punto en octubre, hasta el nivel 96, tras alcanzar en el mes anterior el máximo desde octubre de En el conjunto del tercer trimestre, el gasto de los consumidores aumentó un 0,7% respecto al trimestre previo, tras el ligero descenso, del 0,1%, en el segundo trimestre. La Comisión Europea prevé una recuperación moderada de la economía francesa En 2014, el PIB de Francia aumentó un 0,2%, previendo la Comisión Europea para 2015 un incremento del 1,1%, igual al estimado en primavera, y para 2016 un aumento del 1,4%, inferior en tres décimas al de la previsión anterior. Los PMI de Italia mejoran en octubre El PMI de manufacturas de Italia aumentó en octubre 1,4 puntos, hasta 54,1. La producción se aceleró, tras registrar el mes previo el menor ritmo en ocho meses. Los mayores avances se produjeron en bienes de inversión e intermedios, mientras que los de consumo

17 14 Ministerio de Economía y Competitividad / Síntesis de Indicadores Económicos / octubre 2015 descendieron por segundo mes consecutivo. El empleo anotó el incremento más elevado en tres meses, al tiempo que los precios de los inputs experimentaron el mayor descenso desde mayo de El PMI de servicios aumentó una décima, hasta 53,4, prolongando el periodo de expansión a ocho meses. La actividad avanzó, impulsada por una aceleración de los nuevos negocios, el empleo se incrementó a un ritmo modesto, tras el descenso del mes previo, y las expectativas alcanzaron el máximo en siete meses. Aumenta la confianza y desciende el paro en Italia La confianza de los consumidores italianos mejoró 3,9 puntos en octubre, hasta 116,9, y la confianza empresarial aumentó 1,7 puntos, hasta 107,5, reflejando esta última avances en servicios de mercado, manufacturas y comercio minorista, y un empeoramiento en construcción. Por otra parte, en septiembre, según datos provisionales, el empleo descendió un 0,2% mensual, después de tres meses de avances, situándose el incremento interanual en el 0,9%. La tasa de paro retrocedió una décima respecto a la del mes anterior, hasta el 11,8%, tras las caídas de una décima en agosto y de medio punto en julio. Respecto a un año antes, la tasa de paro se redujo en septiembre un punto. La Comisión Europea revisa al alza las previsiones de crecimiento para Italia Después de tres años de retrocesos, la Comisión Europea estima un crecimiento del PIB de Italia del 0,9% en 2015 y del 1,5% en 2016, tras revisar al alza, tres y una décima, respectivamente, las anteriores previsiones. Ligera moderación del crecimiento de Reino Unido en el tercer trimestre La estimación preliminar del PIB de Reino Unido del tercer trimestre de 2015, muestra un incremento del 0,5% (tasa intertrimestral no anualizada), dos décimas inferior a la del trimestre anterior. Por sectores, el VAB de construcción anotó un descenso del 2,2%, tras el aumento del 1,4% del segundo trimestre. El resto de sectores registraron avances, con una aceleración de una décima en servicios (0,7%) y en agricultura (0,5%), mientras que en industria (0,3%) se moderó cuatro décimas. El subsector de manufacturas (-0,3%) moderó la caída dos décimas. En relación con un año antes, el PIB creció un 2,3%, una décima menos que en el segundo trimestre y la menor tasa desde hace dos años. Fuerte avance del PMI de manufacturas en Reino Unido El PMI de manufacturas de Reino Unido aumentó en octubre 3,7 puntos, hasta 55,5, el mayor nivel en 16 meses. La producción y los nuevos pedidos se aceleraron y los pedidos de exportación aumentaron, por primera vez desde el tercer trimestre de 2014, por la mejora de la demanda proveniente de Oriente Medio, Sureste asiático y Estados Unidos. El empleo acumula 30 meses de avances y las presiones de los precios continuaron a la baja. El PMI de servicios aumentó en octubre 1,6 puntos, lo que supone el primer avance en cuatro meses, hasta situarse en 54,9, cifra ligeramente inferior a la media histórica (55,2) y la segunda más reducida desde mayo de Los nuevos pedidos se incrementaron al mismo ritmo que en septiembre, al tiempo que la creación de empleo fue la más elevada en cinco meses. Según Markit, la economía británica creció un 0,5% trimestral al principio del cuarto trimestre, una décima más que en el tercero.

18 Evolución reciente de Indicadores Económicos 15 Prosigue el bajo nivel de paro y el avance de las ventas minoristas en Reino Unido En el periodo junio-agosto, el empleo en el Reino Unido aumentó el 0,5% intertrimestral y el 1,2% en relación con un año antes. En dicho periodo, la tasa de paro se situó en el 5,4%, seis décimas inferior a la del mismo periodo de La tasa de paro registrado se situó en el 2,3%, por séptimo mes consecutivo, la menor desde Las ventas minoristas en volumen crecieron en septiembre un 6,5% respecto a un año antes, encadenando 29 meses de aumentos interanuales consecutivos. La media de los tres últimos meses con respecto a los tres previos, avanzó un 0,9%, prolongando la senda expansiva iniciada hace casi dos años. Se prevé una moderación del crecimiento británico en 2015 y 2016 En 2014, el PIB de Reino Unido creció un 2,9%, previéndose, según la Comisión Europea, una moderación hasta el 2,5% en 2015, y hasta el 2,4en para Mejoran los PMI de manufacturas y servicios en Japón El PMI de manufacturas de Japón aumentó en octubre 1,4 puntos, hasta 52,4, el nivel más elevado en un año. El aumento de la producción fue el mayor en ocho meses, impulsado por un marcado avance de los nuevos pedidos. Los pedidos de exportación volvieron a terreno positivo, tras el ligero descenso del mes previo, al igual que el empleo, cuyo aumento fue el mayor en año y medio. La depreciación del yen impulsó al alza las presiones de los costes, si bien se mantuvieron contenidas. El PMI de servicios aumentó en octubre ocho décimas, hasta 52,2, el mayor nivel desde agosto. El crecimiento de la actividad fue notable, impulsado por la expansión de los nuevos pedidos. No obstante, el empleo descendió al mayor ritmo desde diciembre de 2011 y la confianza empresarial se situó en el menor nivel desde el pasado mes de mayo, en parte por el temor a una menor demanda de China. El PMI compuesto alcanzó el nivel 52,3, el mayor desde agosto. Aumenta el empleo y la inflación se estabiliza El número de personas empleadas aumentó en Japón un 0,6% interanual, en septiembre, y la tasa de paro se estabilizó en el 3,4%, dos décimas inferior a la de un año antes. A pesar del aumento del empleo, las ventas minoristas en valor disminuyeron un 0,2% interanual en dicho mes, lo que supone el primer descenso desde marzo. El índice de precios de consumo aumentó un 0,1% mensual en septiembre y se estabilizó respecto a un año antes. Si se excluyen los alimentos y la energía, el incremento mensual también se sitúa en el 0,1%, mientras que el interanual se eleva al 0,9%. La Comisión Europea revisa a la baja sus previsiones de crecimiento para Japón El PIB de Japón descendió un 0,1% en 2014, previendo la Comisión Europea un crecimiento del 0,7% en 2015 y del 1,1% en 2016, tasas inferiores en cuatro y tres décimas, respectivamente, a las de primavera. En el tercer trimestre prosigue la moderación de la economía china Según la Oficina Nacional de Estadísticas, el PIB del tercer trimestre de 2015 de China mantuvo el crecimiento intertrimestral del 1,8% y moderó una décima el avance interanual, hasta el 6,9%. El valor añadido de la industria primaria aumentó un 4,1% interanual, el de la industria

19 16 Ministerio de Economía y Competitividad / Síntesis de Indicadores Económicos / octubre 2015 secundaria un 5,8% y el de la terciaria un 8,6%. El PIB acumulado de los tres primeros trimestres del año también anota un alza del 6,9% interanual. El PMI compuesto apunta a una estabilización de la actividad en China Según los índices oficiales, el PMI de manufacturas se estabilizó en octubre en el nivel 49,8 y el de no manufacturas descendió tres décimas, hasta 53,1. No obstante, los indicadores elaborados por Markit muestran una evolución algo distinta. Así, el de manufacturas registra un alza de 1,1 puntos, hasta 48,3, indicando la menor contracción desde el pasado junio. El correspondiente PMI de servicios aumenta 1,5 puntos, hasta 52, el mayor nivel desde julio. En suma, el PMI compuesto avanzó 1,9 puntos, hasta 49,9, apuntando a la estabilización de la actividad, tras marcar en septiembre el mínimo en casi siete años. Respecto a otros indicadores de actividad, cabe señalar que en septiembre las importaciones descendieron un 20,4% interanual, acumulando caídas desde noviembre de 2014, mientras que las exportaciones retrocedieron un 3,7%. La Comisión Europea prevé que continúe la gradual desaceleración del PIB chino La Comisión Europea prevé que el PIB de China crezca un 6,8% en 2015, seis décimas menos que en 2014, y continúe la gradual desaceleración, hasta el 6,5% en 2016, cifras inferiores en dos tres décimas, respectivamente, a las proyectadas hace seis meses. El PMI compuesto de India avanza por la mejora en servicios En India, el PMI de manufacturas descendió medio punto en octubre, hasta 50,7, el menor nivel en casi dos años. El ritmo de aumento de la producción y de los nuevos pedidos fue el menor en la actual secuencia expansiva que acumula dos años, reflejando la resistencia de los clientes a acometer nuevos proyectos. Los nuevos negocios del exterior aumentaron ligeramente y el empleo avanzó por primera vez desde enero, al tiempo que los costes de compras aumentaron ligeramente. El PMI de servicios avanzó en octubre 1,9 puntos, hasta 53,2. La actividad se aceleró, impulsada por el crecimiento de los nuevos pedidos, el más elevado desde el pasado mes de febrero, al tiempo que el empleo se estabilizó. Los precios de venta se redujeron ligeramente y los de los inputs aumentaron de forma moderada. Las expectativas para los próximos doce meses fueron las más elevadas desde julio. El PMI compuesto aumentó 1,1 puntos, hasta 52,6, el mayor nivel desde el pasado mes de marzo. Se prevé que continúe la gradual aceleración de la economía india La Comisión Europea prevé que el PIB de India crezca un 7,2% en 2015 y un 7,4% en 2016, lo que supone una revisión a la baja de cuatro y cinco décimas, respectivamente, respecto a lo estimado en primavera. No obstante, estas cifras suponen una ligera aceleración respecto al 7,1% registrado en El PMI de manufacturas en Rusia entra en zona de expansión El PMI de manufacturas de Rusia aumentó en octubre 1,1 puntos, hasta 50,2, por primera vez en zona de expansión en los últimos once meses. La producción aumentó tras el avance de los nuevos pedidos, que se incrementaron por segundo mes consecutivo. La demanda interna fue el principal motor de la expansión, al tiempo que los pedidos de exportación volvieron a reducirse. El descenso del empleo fue el menor en siete meses, concentrándose la caída, especialmente, en el sector de consumo. Los inventarios de bienes producidos registraron la mayor reducción desde

20 Evolución reciente de Indicadores Económicos 17 marzo y la tasa de inflación se moderó. El PMI de servicios descendió 3,5 puntos en octubre, hasta 47,8. La actividad descendió y los nuevos negocios se estancaron, produciéndose el mayor descenso del empleo desde febrero, al tiempo que la confianza se deterioró hasta situarse en el nivel más bajo en ocho meses. La Comisión Europea prevé un fuerte retroceso del PIB de Rusia en 2015 La Comisión Europea ha rebajado dos y siete décimas sus previsiones de variación del PIB de Rusia este año y el próximo, que ahora sitúa en -3,7% y -0,5%, respectivamente, esperando para 2017 un incremento del 1%. Se acentúa el retroceso del sector de manufacturas en Brasil El PMI de manufacturas de Brasil descendió en octubre 2,9 puntos, hasta el nivel 44,1, el menor en 79 meses. La producción retrocedió al mayor ritmo desde marzo de 2009, acumulando nueve meses de retrocesos consecutivos, en respuesta al descenso de los nuevos pedidos. La demanda interna fue el principal factor de debilidad mientras que los pedidos de exportación experimentaron un pequeño aumento. El PMI de servicios avanzó en octubre 1,3 puntos, hasta situarse en el nivel 43. Las expectativas respecto a los próximos doce meses continuaron positivas, en parte, ligadas a la esperanza de una recuperación económica y al posible efecto positivo de los Juegos Olímpicos de El PMI compuesto se estabilizó en 42,7, permaneciendo en zona de contracción por octavo mes consecutivo. Los nuevos negocios del sector privado anotaron el mayor descenso desde el inicio de la crisis financiera y la destrucción de empleo fue la más acusada desde el inicio de la serie en marzo de 2007, al tiempo que la inflación de costes alcanzó el segundo máximo de la serie, impulsada, en parte, por la debilidad del real. Notable deterioro de las expectativas de crecimiento en Brasil Tras la casi estabilización del PIB de Brasil en 2014, la Comisión Europea prevé un descenso del 2,6% en 2015 y del 0,5% en 2016, modificando a la baja 1,7 y 1,8 puntos, respectivamente, sus proyecciones de primavera. Para 2017, proyecta un crecimiento del PIB del 1,2%. Economía española Demanda nacional y producción La estimación avance del PIB apunta al mantenimiento de la senda expansiva en el tercer trimestre del año Según la estimación avance del PIB trimestral publicada por el INE, el PIB de la economía española creció un 0,8% en el tercer trimestre de 2015 respecto del segundo trimestre. Esta tasa se modera dos décimas respecto a la registrada en el trimestre anterior. La variación anual del PIB en el tercer trimestre de 2015 se sitúa en el 3,4%, tres décimas superior a la del trimestre anterior. La Comisión Europea revisa al alza sus previsiones de crecimiento para España La Comisión Europea ha hecho públicas sus previsiones de otoño para todos los miembros de la Unión Europea, entre ellos España, señalando que el crecimiento del PIB español se