INFORME DE POLÍTICA MONETARIA Marzo Mario Marcel Presidente

Transcripción

1 INFORME DE POLÍTICA MONETARIA Marzo 17 Mario Marcel Presidente Banco Central de Chile, Abril 17

2 Introducción La inflación anual del IPC disminuyó en línea con lo anticipado en el IPoM de diciembre. Se prevé que continuará descendiendo por algunos meses, para luego volver a % a fines del 17 y oscilar en torno a ese valor hasta el primer trimestre del 19. La actividad, en particular el PIB Resto, mostró una debilidad mayor que la prevista y los datos recientes sugieren que su recuperación será algo menor que la esperada. En lo externo, se ha ido configurando un panorama algo más favorable, con mejores perspectivas de crecimiento para los socios comerciales, condiciones financieras más holgadas y términos de intercambio algo mayores que lo anticipado. En este contexto, el Consejo redujo la TPM en pb durante los primeros meses del año, adelantando los recortes respecto de lo previsto en diciembre. Además, considera que, para asegurar la convergencia de la inflación a la meta, se requiere de una política monetaria que aporte un impulso algo superior al anticipado en diciembre.

3 Escenario internacional

4 Índice sorpresa Citi (media móvil semanas, pivote=) Perspectivas manufactureras (índice de difusión, pivote=) EE.UU. Eurozona Japón Fuente: Bloomberg.

5 Crecimiento mundial y proyecciones (variación anual, porcentaje) 7 Emergentes 7 1 Mundo Desarrollados Fuente: Fondo Monetario Internacional

6 Compensación inflacionaria en años (porcentaje) Probabilidad de alzas de la TPM esperada por el mercado (porcentaje),, 1 1 1, EE.UU. 1, Fed (dic.17) 1, Alemania 1,, Japón, Fed (jun.17),, -, -, ene..1 Ene.1 jul..1 Jul.1 ene..17 Ene.17 BCE (mar.1) Ago.1 Oct.1 Dic.1 Feb.17 Fuente: Bloomberg.

7 Precio de materias primas (índice 1-17=1) 1 1 Petróleo Productos agrícolas Cobre Ene.1 ene..1 may..1 May.1 sep..1 Sep.1 ene..1 Ene.1 may..1 May.1 sep..1 Sep.1 ene..17 Ene.17 Fuente: Bloomberg. 7

8 Indicadores de China Exp. crecimiento (variación anual, porcentaje) Reservas moneda extranjera (millones de millones de dólares) Tipo de cambio (rmb por dólar; índice ene1=1),,,,, 17 1,,,,,,,,,,,,,,, 7,,, Canasta de monedas (eje der.) ,1,,9 1 May. Sep. 17,1,,9,,, ,,,,, CNH (offshore) 9 91 Jun.1 Abr.1. Feb.17 Fuentes: Banco Central de China y Bloomberg.

9 Panorama de inflación en América Latina (variación anual, porcentaje) 1 Brasil Chile Colombia México Perú Fuentes: Bloomberg y Consensus Forecasts. 9

10 Mercados financieros internacionales Premios por riesgo ec. emergentes (puntos base) Flujos netos de capitales a A.Latina (puntos base) Asia Bonos soberanos Europa América Latina 1 1 Chile Bonos corporativos Chile América Latina Europa (eje der.) Asia Acciones Bonos Fuentes: Bloomberg y Emerging Portfolio Fund Research. 1

11 Tipo de cambio Tipo de cambio (var. acumulada desde enero 1, porcentaje) Tipo de cambio multilateral de Chile (datos diarios, índice de enero 1=1) TCO 1 11 Emergentes Desarrollados TCR TCM-X Expor. commodities Dólar multilateral América Latina Fuentes: Banco Central de Chile y Bloomberg. 11

12 Escenario interno

13 Inflación Indicadores de inflación (variación anual, porcentaje) Incidencia anual en el IPC (puntos porcentuales; porcentaje) Servicios SAE IPC Alimentos IPCSAE Bienes SAE IPC Bienes SAE Energía Servicios SAE Feb.1 Feb.17 Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas. 1

14 Tipo de cambio y bienes SAE (variación anual, porcentaje) TCO (eje der.) Bienes SAE Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas. 1

15 Componentes del IPCSAE de servicios (variación anual, porcentaje) Resto ex. T. A&I ex. G.F. y T Fuente: Bertinato y Muñoz (17). 1

16 PIB (variación real anual, porcentaje) Crecimiento sectores Resto (variación real anual, porcentaje) Construcción Servicios personales Comercio Resto Total - - RR.NN Industria Servicios empresariales Fuente: Banco Central de Chile. 1

17 Consumo (variación real anual, porcentaje) Formación bruta de capital fijo (variación real anual, porcentaje) Construcción y otras obras Habitual Durable Maquinaria y equipo (eje der.) Fuente: Banco Central de Chile. 17

18 Indicadores de actividad Importaciones nominales de bienes de capital (miles de millones de dólares) Indicadores de construcción y edificación (pr. móvil trim., índice 1-17=1),1 1, Total,1 1, 1 11 Mat. para construcción, ferretería y pintura (IACM) 1 1 1, 1, 1 1 1,,9, Sin otros transportes () ,,9, 7 Empleo Venta de proveedores Superficie autorizada (eje der.) Fuentes: Banco Central de Chile, Cámara Chilena de la Construcción e Instituto Nacional de Estadísticas. 1

19 Indicadores de consumo Masa salarial real (incidencia, ptos. porcent.) Tasa de desempleo (porcentaje) T. interés colocaciones (porcentaje) Masa salarial real Masa salarial real Vivienda (eje der.) Vivienda (eje der.) () 7 Empleo Empleo Consumo Consumo Salarios reales Salarios reales Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas. 19

20 Mercado laboral Empleo según categoría ocupacional (variación anual, porcentaje) Salarios (variación anual, porcentaje) 9 1 Cuenta propia (eje der.) 1 7 Nominal 7 Real - Asalariados Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas.

21 Perspectivas

22 Crecimiento socios comerciales (variación anual, porcentaje) Términos de intercambio (índice 1=1),, 1 1,, 1 Mar.17 1, IPoM Mar.17, 9 Dic.1 9,, Prom. -7 Prom. 1-1 IPoM Dic.1 IPoM Sep ,, 9 Sep Fuente: Banco Central de Chile.

23 Escenario internacional (f) 1 (f) IPoM Dic.1 IPoM Mar.17 IPoM Dic.1 IPoM Mar.17 IPoM Dic.1 (variación anual, porcentaje) IPoM Mar.17 Términos de intercambio -,, 1,9 1,1, -, -, PIB socios comerciales,,9,,,,, PIB mundial PPC,,1,,,,, PIB mundial a TC de mercado,,,,,,,9 Estados Unidos, 1, 1,,,,, China,9,7,7,,,, Eurozona, 1, 1,7 1, 1,7 1, 1,7 América Latina (excl. Chile) -, -1, -1, 1, 1,,, Precios externos (en US$) -9, -, -,7 1,1,1 1,7 1, (niveles) Precio del cobre BML (US$cent/lb) 9 1 Precio del petróleo WTI (US$/barril) 9 Precio del petróleo Brent (US$/barril) 7 Precio paridad de la gasolina (US$/m) Libor US$ (nominal, 9 días),,,7 1, 1,,, (f) Proyección. Fuente: Banco Central de Chile.

24 Escenario interno (variación anual, porcentaje) 1 1 (e) 17 (f) 1 (f) IPoM Dic.1 IPoM Mar.17 IPoM Dic.1 IPoM Mar.17 IPoM Mar.17 PIB, 1, 1, 1,-, 1,-,,-, Demanda interna, 1,1 1,1,,,1 Demanda interna (sin var. de existencias) 1,7,,, 1,9, Formación bruta de capital fijo -, -, -,,7,, Consumo total,,,,,, Exportaciones de bienes y servicios -1,,1 -,1, 1,,7 Importaciones de bienes y servicios -,7-1, -1,,1, 7, Cuenta corriente (% del PIB) -, -1,7-1, -1,9 -,9 -,1 Ahorro nacional bruto (% del PIB) 1, 19,, 19,,, Formación bruta de capital fijo nominal (% del PIB),,, 1,7,, (e) Estimación. (f) Proyección. Fuente: Banco Central de Chile.

25 Incidencias reales anuales en la FBCF (puntos porcentuales) Resto No minera - Habitacional - - Minera (e) 1 (e) 17 (f) 1 (f) -1 Fuente: Banco Central de Chile.

26 Brecha de actividad (variación anual, porcentaje),,, 1,, -1, -, -, -, Dic.1 Mar ,,, 1,, -1, -, -, -, Fuente: Banco Central de Chile.

27 Inflación IPC e IPCSAE (*) (variación anual, porcentaje) Dic.1 Dic.1 1 Mar Mar (*) El área gris corresponde a la proyección a partir del primer trimestre del 17. Fuentes: Banco Central de Chile e Instituto Nacional de Estadísticas. 7

28 TPM y expectativas (porcentaje) TPM Precios de activos financieros IPoM diciembre (*) EEE EOF Precios de activos financieros IPoM marzo (*) (*) Construida utilizando las tasas de interés de los contratos swap hasta 1 años. Fuente: Banco Central de Chile.

29 El Consejo estima que el balance de estos para la inflación y la actividad está equilibrado. Internacional En Europa: Brexit, elecciones Efectos en comercio y actividad mundial de medidas más proteccionistas. En Estados Unidos y China los riesgos negativos se han atenuado, aunque siguen presentes. Recuperación más acentuada de actividad mundial Mejores precios de las materias primas Internos Fenómeno más persistente que esté afectando la capacidad de crecimiento de la economía. Deterioro del mercado laboral Recuperación más dinámica: equilibrios internos, mejor panorama externo, fin ajuste ciclo minero y repunte de la confianza.

30 Región de Atacama

31 PIB regional Composición sectorial : 1 (porcentaje) Participación en el PIB nacional (porcentaje) Agropecuario-silvícola Pesca,, Minería,, Industria manufacturera Electricidad, gas, agua y gestión de desechos Construcción,,,, Comercio, restaurantes y hoteles Transporte, información y comunicaciones Servicios financieros y empresariales Servicios de vivienda e inmobiliarios Servicios personales Administración pública,, 1, 1, 1 1 1,, 1, 1, Fuente: Banco Central de Chile. 1

32 INACER trimestre octubre-diciembre 1 (variación respecto de igual trimestre del año anterior) Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas.

33 Informe de Percepciones de Negocios En general, el panorama sigue estable en niveles bajos. La mayoría señala que el 17 sería similar al 1. Algunos prevén un repunte para la segunda mitad del 17, aunque sujeto a mantención del precio del cobre entorno a niveles actuales. La construcción sigue apuntalada por obras públicas. Inmobiliarias continúan con bajas ventas y stock disponible. Actividad sigue ligada principalmente a proyectos subsidiados. Costos se perciben estables. Foco sigue aumentar la eficiencia y reducir gastos innecesarios. Mayor competencia y menor demanda ha seguido implicando bajas de precios en varios sectores. En el mercado laboral, no hubo mayores cambios en la dotación de personal y pocos prevén modificaciones. Mano de obra disponible se mantiene en niveles elevados y se perciben ciertos ajustes de salarios y pretensiones de renta. Condiciones financieras siguen restrictivas. Morosidad ha aumentado levemente y foco sigue en reestructuraciones y financiamiento de capital de trabajo. Plazos de pago siguen altos, en especial en empresas relacionadas con la minería y/o construcción.

34 Tasa de desempleo (porcentaje) País III Región Información del trim. móvil dic1-feb País XV I II III IV V VI VII VIII IX XIV X XI XII RM Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas.

35 Comentarios finales La inflación ha evolucionado en línea con lo previsto en diciembre. La economía se ha mostrado más débil, ampliando la brecha de actividad más allá de lo esperado y reduciendo las presiones inflacionarias. El Consejo consideró apropiado ampliar el estímulo monetario entre enero y marzo. Hacia adelante, estima que se requiere de una política monetaria que aporte un impulso algo superior al previsto en diciembre y utiliza, como supuesto de trabajo, que la TPM seguirá una trayectoria similar a la que se deduce de los precios de los activos financieros en los diez días previos al cierre estadístico. Como siempre, el Consejo reafirma su compromiso de conducir la política monetaria con flexibilidad, de manera que la inflación proyectada se ubique en % en el horizonte de política.

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