Situación Macro-Financiera y Revisión de Pronósticos Sergio Clavijo Director de ANIF Octubre 22 de 2012

Transcripción

1 Situación Macro-Financiera y Revisión de Pronósticos Sergio Clavijo Director de ANIF Octubre 22 de

2 2008-I 2008-II 2008-III 2008-IV 2009-I 2009-II 2009-III 2009-IV 2010-I 2010-II 2010-III 2010-IV 2011-I 2011-II 2011-III 2011-IV 2012-I 2012-II 2012-III 2012-IV 2013-I 2013-II 2013-III 2013-IV Crecimiento en Estados Unidos ( , Variación Real Anual %) ,6 1,0 V W L 0.1 3,7 2,7 2,5 4,2 3,7 3,5 3,1 2,9 2,8 2,4 1,8 1,9 1,6 2,2 2,5 2,0 2,4 1,5 2,5 2,1 Proyección 3,0 3,0 2,3 1,8 1,5 1,6 1,8 1,8-1 -0, Antes Antes -3,3-3,3 2010: : 3.1-4,2-4,6 Ahora Ahora 2008: : : : 1.8 Antes 2012: 2.2 Ahora 2012: 2.2 Ahora 2013: 1.7 Fuente: Cálculos Anif con base en Departamento de Comercio de Estados Unidos- FMI y JP Morgan 2

3 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0-1,0-2,0-3,0-4,0-5,0-6,0 Crecimiento Económico en Zona Euro (%) -2,5-3,7-4,3-4,7-5,2 3,7 1,9 1,5 1,5-0,1 3,1 1,7 1,5 0,9 0,5 0,4 1,1 0,1-0,3-0, Fuente: IMF, OECD y JPMorgan Proyecciones -1,5-2,3 1,4 1,5 Zona Euro 0,2 0-0,6-1,3 UK Alemania Francia Italia España

4 Crecimiento Económico en Zona Euro 6,0 4,0 Proyecciones 2,0 0,0-2,0-2,9 1,4-0,8 1,4-1,7 0,4 1,4-1,0 2,5 1,2 0,0 Irlanda Portugal Grecia -4,0-3,3-3,5-3,0-4,0-6,0-5,5-6,0-6,9-8, Fuente: IMF 4

5 Sep-07 Dic-07 Mar-08 Jun-08 Sep-08 Dic-08 Mar-09 Jun-09 Sep-09 Dic-09 Mar-10 Jun-10 Sep-10 Dic-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dic-11 Mar-12 Jun-12 Sep Inflación y desempleo: Estados Unidos y Zona Euro (%) Crisis Poscrisis Recuperación? Zona Euro 12 11, ,3 8,0 6,8 9,9 10,0 9,9 9,8 Desempleo EEUU 7,8 6 4,7 Inflación 4 2 4,3 3,0 2,1 1,8 1,9 Zona Euro 2,6 2,0 0 1,1 0,5 1,1 EEUU -2 Fuente: Eurostat y BLS. 5

6 Crecimiento anual del PIB por sectores (oferta) Primer semestre de 2012 (%) Ponderaciones (%) 8 PIB Minería 4,8 5, ,8 10,3 6 Construcción -3,5 7, Estab. Financieros y ss. Empres. Transporte y Telecom. 5,9 5,2 4,8 6,6 12 Comercio y turismo 4,5 6, Elect., gas y agua Servicios sociales Agropecuario Industria -0,2 0,4 1,2 4,0 3,7 2,8 4,3 3,5 Fuente: Dane

7 Crecimiento anual del PIB por demanda Primer semestre de 2012 (%) Ponderaciones (%) PIB 4,8 5, DEMANDA INTERNA Formación bruta de capital Hogares 6,3 4,8 6,4 7,2 8,1 10,7 6,4 DEMANDA INTERNA 11,7 12,6 14,5 16 Gobierno 2,4 3,8 Con variación de existencias SECTOR EXTERNO SECTOR EXTERNO 27 Importaciones totales 10,9 22,1 17 Exportaciones totales 4,3 9,6 Fuente: cálculos Anif con base en Dane

8 enero febrero marzo abril mayo junio julio agosto septiembre octubre noviembre diciembre Evolución tasa de desempleo Total Nacional (Agosto de 2012) Tasa de largo plazo % 10.1% 33 pbs 9.7% 11.1% 132 pbs 9.8 % 8 Disminución anual a Agosto: 33 pbs Fuente: Dane 8

9 Evolución de la cartera bruta+leasing (variación % anual, agosto de 2012) 21.0% Microcrédito 20.0% Consumo 15.9 % Total 15.8% Hipotecaria con titularización 13.8% Comercial Fuente: Superfinanciera y Titularizadora Colombiana. 9

10 Producción industrial real y demanda de energía (variación % año corrido; a agosto 2012) 6,0 4,0 2,0 0,0 0,7 3,8 3,4 Energía total Energía industrial Producción industrial -2,0-4,0-6,0 Correlación Industria-energía industrial: 0.93 Correlación Industria-energía total: ,0-10,0 Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Fuentes: Dane y Xm. 10

11 Cuadro 1. Indicadores líderes para II-2012 (pronóstico para III-2012) III-2011 III-2012 Sector real (50%) Variables 1 Demanda energía 2 ITCR 3 Existencias 4 Pedidos 5 Cap. instalada vs. demanda 6 Despachos de cemento 7 Import. de bienes de capital 8 Exportaciones 9 Comercio al por menor 10 Producción industrial 11 IPP Sector 12 DTF monetario 13 M3 (50%) 14 Total cartera Muy bueno Bueno Regular Malo uente: Cálculos Anif 11

12 Crecimiento PIB Vs. Pronóstico ALI (%) 8 7, Crecimiento PIB corregido 3,9 3,1 3,8 4,5 4,4 3,0 4,7 5,1 5,0 5,1 4,9 6,1 6,2 4,7 4, , ,2 1,1 1,3 Pronóstico ALI 0 Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Fuente: Cálculos Anif y Dane 12

13 Crecimiento del PIB por oferta Observado 2011 vs. proyectado 2012 Ponderaciones (%) PIB Minería Construcción Estab. Financieros y ss. Empres. Transporte y Telecom. 4,2 4,5 6,1 5,5 5,9 5,4 5,9 5,1 6,7 8,1 9,8 11, ,5 Antes 12 Comercio y turismo 4,0 6, Electricidad, gas y agua Servicios sociales 1,7 3,7 3,6 3, Agropecuario Industria 1,2 1,7 2,1 2,6 4,1 Fuente: cálculos Anif con base en Dane 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0 16,0 13

14 Crecimiento sostenible de largo plazo: Chile, Perú, Brasil y Colombia (%) Proyección Crec. Potencial 7.0 Perú 7.0% 4.8 Col. 5.0% 4.5 Chile 5.3% 4.1 Brasil 4.2% 3.7 Latam 3.9% Fuente: Cálculos Anif y JPMorgan 14

15 Crecimiento sostenible de largo plazo: Argentina, Ecuador, Venezuela y Colombia (%) Proyección Crec. Potencial Colombia 5.0% 4.0 Ecuador 3.8% 3.7 Latam 3.9% 2.2 Argentina 5.4% Venezuela 2.5% Fuente: Cálculos Anif y JPMorgan 15

16 ene-08 may-08 sep-08 ene-09 may-09 sep-09 ene-10 may-10 sep-10 ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 sep-12 Evolución de la TRM y promedios anuales Promedio 2009 $ Promedio 2008 $1.968 Promedio 2010 $1.900 $2027 Promedio 2011 $ $ Fuente: Banco de la República 16

17 ene-08 abr-08 jul-08 oct-08 ene-09 abr-09 jul-09 oct-09 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 Evolución de la TRM y promedios anuales Anual % % -2.8% -1.2% -5.2% Promedio -11.7% Fuente: Banco de la República 17

18 ene-07 abr-07 jul-07 oct-07 ene-08 abr-08 jul-08 oct-08 ene-09 abr-09 jul-09 oct-09 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 Exportaciones colombianas (variación anual, ac.12 meses a agosto de 2012) TOTAL No tradicionales 19,4 16,9 11,5 Fuente: DANE. Cifras Preliminares 18

19 Exportaciones Tradicionales y No Tradicionales (acumulado 12 meses a agosto de 2012; US$ millones) 70,000 60,000 US$ Total 50,000 40,000 30,000 Tradicionales US$ (70%) Commodities US$ (77%) 20,000 10,000 0 US$ US$ (49%) US$1.269 (6%) US$9.556 (45%) * Fuente: Dane y cálculos Anif Oro, Esmeraldas - mineras. US$4.249 (7%) No Tradicionales US$ (23%) No Commodities US$ (23%) 19

20 ene-07 mar-07 may-07 jul-07 sep-07 nov-07 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 mar-09 may-09 jul-09 sep-09 nov-09 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 Millones de US$ Exportaciones a Venezuela (acumulado 12 meses a agosto) m m Variación % anual 120% 110% 100% 90% 80% 61,5% 70% 60% 50% 40% 30% 20% US$2.478m 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% -70% -80% m Fuente: Dane y cálculos Anif 20

21 Dic-04 Mar-05 Jun-05 Sep-05 Dic-05 Mar-06 Jun-06 Sep-06 Dic-06 Mar-07 Jun-07 Sep-07 Dic-07 Mar-08 Jun-08 Sep-08 Dic-08 Mar-09 Jun-09 Sep-09 Dic-09 Mar-10 Jun-10 Sep-10 Dic-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dic-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Índice de tasa de cambio real (Comercio global a septiembre de 2012) Controles Renta Fija Renta Variable Endeudamiento Controles Endeudamiento IPP IPC 96,9 76,4 Fuente: Banco de la República 21

22 Cuenta Corriente y Balanza comercial (anual,% del PIB) Proyección 2.0% Balanza Comercial 1.7% 1.0% 1.1% 1.1% 0.2% -0.3% 0.4% 1.1% 0.8% 1.0% 1.1% 1.1% 0.0% 0.3% 0.6% -0.8% -1.0% -2.0% -1.3% -1.0% -1.3% -1.8% Cuenta Corriente -3.0% -2.9% -2.8% -2.1% -3.1% -3.0% -2.9% -3.0% -3.0% -4.0%

23 120 Precio del petróleo WTI (promedio anual. US$ por barril) Proyección Promedio: Fuente: Nymex. Ecopetrol y cálculos Anif

24 9% Metas de inflación (septiembre de 2012) Proyección 8% 7% 6% 5.5% 5% 4% 3% 2% 5.0% 4.5% Sin alimentos Total 4.0% 3.1% 3.3% 3.0% 3.0% 2.9% 2.0% 1% 0% Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Fuente: cálculos Anif con base en Dane 24

25 Crecimiento real de los agregados monetarios (% anual a septiembre de 2012) 20 M1A = M1 + ctas ahorro* 15 11, M3 4, dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep Fuente: Banco de la República y cálculos Anif * Dato a septiembre proyectado 25

26 Dic-06 Mar-07 DTF y Repos a 1 día (Tasas nominales a octubre 22 de 2012, %) Jun-07 Fuente: Banco de la República Sep-07 Dic-07 Mar-08 Jun-08 Sep-08 Dic-08 Mar-09 Jun-09 Sep-09 Dic-09 Mar-10 Jun-10 Sep-10 Dic-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11 Dic-11 Mar-12 Jun-12 Sep-12 Dic ,5 10,0 9,5 9,0 8,5 Proyección 8,0 7,5 7,0 6,5 DTF 6,0 5,5 5,0 Repo 4,98 5,19 5,0 4,5 4,75 4,75 4,75 4,0 3,5 4,0% 3,0 2,5 2,0 2,0% 1,5

27 Diagrama de Brechas Técnico-Políticas (octubre de 2012) 27

28 Combinación entre tasas de interés y políticas macro-prudenciales (% de encuestados, octubre de 2012) 28

29 Tasas activas reales (a agosto de 2012, %) Fuente: Banco de la República, Superfinanciera y cálculos Anif. 29

30 02-ene mar jun sep dic mar-09 May 29/ ago nov feb may ago oct ene-11 6-abr jun sep-11 5-dic feb may-12 2-ago-12 Evolución del IGBC (Variaciones % anuales a octubre 19 de 2012) % % Año corrido 17,2% 9,2% % -18% Anual Fuente: BVC y Cálculos Anif 30

31 Evolución del IGBC (a octubre 19 de 2012) Crisis Emergentes Credit Crunch Crisis subprime Recuperación Fuente: BVC y Cálculos Anif 31

32 15% Evolución de los TES (Benchmark) (a octubre 19 de 2012) 14% 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% Crisis subprime (jul-07) Credit Crunch (jul-08) 7.0% 5.8% Fuente: Banco de la República y cálculos Anif 32

33 Situación Fiscal Déficit (% del PIB) 0,0-0,1-0,5-1,0-1,5-2,0-2,5-3,0-3,5-4,0-4,5-0,7-0,6 Gobierno Central -3,7-2,9-2,6-4,1-2,7 Anif Consolidado -3,3-3,9-2,0-2,8-3,4-4,0-1,2-1,3-2,4-2,5-2,2-3,5 Proyección -1,0-2, * Cifras proyectadas con base en Marco Fiscal de Mediano Plazo 2012 Fuente: CONFIS- Ministerio de Hacienda y Crédito Público y Banco de la República -1,1-2,3-0,9-2,1-0,9 Antes -2,1 Antes 33

34 Ingresos fiscales en América Latina (Sector Público Consolidado, % del PIB, 2010) 34

35 Ingresos tributarios: Colombia y Chile (Sector Público Consolidado, % del PIB) Colombia Chile Diferencia Último dato Chi - Col Impuesto a la Renta 5,2 5,4 5,2 7,0 1,6 Personal 1,9 1,1 1,7 2,3 1,2 Empresarial 3,3 4,3 3,4 4,6 0,3 IVA 5,2 5,7 8,1 8,0 2,3 (% Efficiencia) 33% 36% 43% 42% 6,5% Renta+IVA 10,4 11,1 13,3 15,0 3,9 (% del total) 60% 61% 65% 75% 14,3% Otros Impuestos 7,0 7,2 7,2 5,0-2,2 Impuesto a transacciones 0,7 0,8 0,0 0,0-0,8 Locales 3,2 3,0 2,9 3,0 0,0 Seguridad Social 1,9 1,7 1,4 1,4-0,3 Otros ** 1,2 1,7 3,0 0,6-1,1 Ingresos Tributarios Totales 17,4 18,3 20,6 20,0 1,7 Memo: Gob. Central 12,3 13,6 16,3 15,6 2,0 *En Colombia incluye el impuesto patrimonial (0.7% del PIB en 2011). Fuente: Cálculos Anif con base en FMI y bancos centrales de Colombia-Chile. 35

36 Tasas de tributación impuesto a la renta personas naturales (%) Fuente: cálculos Anif. 36

37 Tasas de tributación efectivas persona-natural: Régimen actual vs. IMAN 37

38 Efecto fiscal de la reforma tributaria MHCP vs. Anif ($ billones y % del PIB) 38