LA BALANZA DE PAGOS INNOVACIONES METODOLOGICAS DEL QUINTO MANUAL

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1 LA BALANZA DE PAGOS INNOVACIONES METODOLOGICAS DEL QUINTO MANUAL DE BALANZA DE PAGOS DEL FONDO MONETARIO INTERNACIONAL Y REPERCUSIONES EN LA BALANZA DE PAGOS ESPAÑOLA El Quinto Manual de Balanza de Pagos de/ FMI constituye un esfuerzo de aproximación metodológica entre la Contabilidad Nacional y la Balanza de Pagos. La aplicación gradual de sus directrices a la Balanza de Pagos española está introduciendo cambios significativos en su estructura, valoración y contenido. El presente artículo resume los principales cambios metodológicos de/ Quinto Manual y sus repercusiones en la Balanza de Pagos española para 1993 y octubre 1995 El Quinto Manual de Balanza de Pagos del FMI, que deberá aplicarse con carácter obligatorio no más tarde de diciembre de 1995, constituye un esfuerzo de aproximación a la metodología de elaboración de la Cuenta del Resto del Mundo del Sistema Europeo de Cuentas Económicas Integradas (SEC), si bien persisten diferencias metodológicas y de fechas de cierre que explican las discrepancias entre la información estadística de ambas fuentes. Las directrices del Quinto Manual comenzaron a aplicarse en España en la elaboración de la Balanza de Pagos de 1993, aunque de manera gradual, de forma que la última Balanza disponible, correspondiente a 1994, no incorpora la totalidad de las innovaciones contempladas en este documento. Fuentes de información La metodología de elaboración de la Balanza de Pagos española contempla dos tipos de fuentes de información estadística. Las declaraciones obligatorias al Banco de España constituyen la fuente básica del sistema cerrado con autocomprobación de saldos, basado en que los dos asientos correspondientes al principio de la partida doble de cada transacción son responsabilidad de un mismo declarante. En este sentido, están obligados a presentar declaración, según el Real Decreto del Ministerio de Economía y Hacienda, todos aquellos titulares de una transacción con un no residente. La inviabilidad de aplicar este criterio con carácter universal ha obligado a establecer límites exentos de declaración, cada vez más generosos, que exigen, en la práctica, recurrir a un segundo tipo de fuentes de información. Estas son las estimaciones abiertas basadas en información exógena.

2 Entre las fuentes de información exógenas, la más importante es, sin duda, la estadística aduanera de comercio de mercancías. Esta estadística se ha visto afectada por la entrada en vigor del Mercado Unico Europeo en enero de La supresión de fronteras para el tráfico intracomunitario ha forzado la puesta en práctica del sistema Intrastat entre los países de la Unión para obtener datos sobre su comercio mutuo. Creado por el Reglamento del Consejo CEE , el sistema Intrastat establece que cualquier persona física o jurídica tiene la obligación de proporcionar información estadística cuando intervenga en un intercambio de mercancías entre Estados miembros a través de la presentación de declaraciones periódicas relativas a un mes natural. El sistema Intrastat contempla tres tipos de umbrales estadísticos definidos como los límites a partir de los cuales la obligación de suministrar información queda suspendida o simplificada. En primer lugar, los umbrales de exclusión son aquellos de los que se benefician los operadores intracomunitarios dispensados de presentar información estadística. En particular, están acogidos a este umbral en la actualidad las personas físicas o jurídicas que no sean sujetos pasivos del lva, así como los sujetos pasivos del lva que se beneficien de algún régimen particular o que sólo realicen operaciones que no les confieran derecho alguno a deducción. En segundo lugar, los umbrales de asimilación son aquellos que eximen de presentar las declaraciones estadísticas a sujetos obligados a ello. En tercer lugar, los umbrales de simplificación son aquellos que permiten presentar declaraciones simplificadas para cada clase de mercancía. Cada Estado miembro fija anualmente, en moneda nacional, los diferentes umbrales. En España, el umbral de asimilación asciende a 6 millones de pesetas para 1995, mientras que el de símplificacíón se sitúa en 16 millones de pesetas para el mismo año. El establecimiento del sistema Intrastat supuso, tras la abolición de las fronteras para el tráfico intracomunítario, una ruptura en las series de comercio exterior debido a la pérdida de información que el Mercado Unico llevaba implícito. El Departamento de Aduanas e Impuestos Especiales de la Agencia Estatal de la Administración Tributaria publicó, durante 1993, datos mensuales del comercio de bienes que, en el caso del intracomunitario, incluían estimaciones con, las que se intentaba suplir las pérdidas de información derivadas tanto de los umbrales de asimilación y exclusión como de la presumible falta de respuesta en las fases iniciales de implantación de un nuevo sistema. Sin embargo, al finalizar el año, el Departamento de Aduanas publicó cifras revisadas para los doce meses que no contentan estimación alguna al considerar que, debido al buen grado de respuesta de los operadores, la inclusión de estimaciones podría constituir una fuente adicional de errores, por lo que los datos de comercio intracomunitario pueden estar infravalorados a partir de Estructura de la Balanza de Pagos A diferencia de la normativa anterior, como se observa en los cuadros 1 y 2, el Quinto Manual divide la Balanza de Pagos en tres cuentas: la cuenta corriente, la cuenta de capital y la cuenta financiera. A su vez, la cuenta corriente se subdivide en cuatro balanzas: bienes, servicios, rentas y transferencias. Las principales modificaciones respecto a la anterior balanza

3 por cuenta corriente radican en la configuración de una balanza de rentas independiente de la de servicios y en la exclusión de las transferencias de capital de la balanza de transferencias, ya que pasan a formar parte de la cuenta de capital. Esta última modificación aún no ha sido incorporada en la Balanza de Pagos de Por su parte, la cuenta de capital está integrada por las transferencias de capital y por la rúbrica denominada adquisición y disposición de activos no producidos, no financieros, que recoge las transacciones de activos no producidos, como tierra y subsuelo, y las transacciones de activos intangibles, como patentes, derechos de autor, franquicias, etc. Por último, la cuenta financiera recoge las operaciones financieras anteriormente integradas en la balanza de capitales. Está estructurado en cuatro balanzas diferenciadas por el tipo de activos y pasivos financieros en que se materializan las operaciones correspondientes: inversiones directas, inversiones de cartera, otra capital y variación de reservas. La balanza de inversiones directas incluye las operaciones que reflejan un objetivo del inversor de obtener una rentabilidad permanente en la empresa invertida, alcanzando un grado significativo de influencia en sus órganos de dirección. Por tanto, además de las inversiones en las que el inversor es propietario de un 10 por cien o más del capital de la empresa invertida, se incluyen otras formas de participación que, por su naturaleza, pueden considerarse como una inversión permanente. Tal es el caso de las dotaciones a sucursales, por ejemplo. También se recoge en esta sub-balanza la inversión en inmuebles. Las inversiones en cartera recogen las transacciones en valores negociables, excluidas las que, materializadas en acciones, cumplen los requisitos para su consideración como inversiones directas. El Quinto Manual subdivide esta balanza en cuatro componentes principales: acciones, bonos y obligaciones, instrumentos del mercado monetario e instrumentos derivados. Hay que destacar que el Quinto Manual no considera relevante la separación de las operaciones de cartera entre el corto y el largo plazo, desapareciendo, por tanto, el concepto de balanza básica (ver cuadro 3). La balanza de otro capital engloba las operaciones de préstamos comerciales y financieros, separando el corto del largo plazo, y las de depósitos, incluidas las tenencias de billetes extranjeros. Por último, la cuenta financiera recoge las variaciones de las reservas, que han de incluir todos los activos exteriores controlados por las autoridades monetarias que sean de disponibilidad inmediata para financiar los desequilibrios de la Balanza. Sus principales componentes son oro, derechos especiales de giro, posición de reservas en el FMI, activos en moneda extranjera y otros activos. Valoración Una novedad en la presentación de la Balanza de Pagos española respecto a la práctica tradicional, aunque no introducida por el Quinto Manual, es la contabilización

4 de los flujos financieros como variación de activos o variación de pasivos. Anteriormente se computaban las operaciones financieras como ingresos y pagos, al igual que las correspondientes a la cuenta corriente. Se computan como aumentos de activos los flujos netos de salida de fondos (pagos), originados al ser mayores los pagos de las adquisiciones por residentes de activos emitidos por no residentes que los ingresos derivados de su venta o su amortización. Asimismo, una disminución de activos supone un flujo neto de entrada o un ingreso como resultado de las operaciones realizadas con activos emitidos por no residentes. Como aumentos de pasivos, por su parte, se contabilizan los flujos netos de entrada (ingresos), ya que los ingresos derivados de adquisiciones por no residentes de activos emitidos por residentes superan a los pagos como consecuencia de su venta o amortización. Igualmente, las anotaciones de disminución de pasivos reflejan flujos netos de salida o pagos como consecuencia de las operaciones llevadas a cabo con activos emitidos por residentes. Respecto a las reservas, son, por definición, un activo del país frente al resto del mundo. Por tanto, sus aumentos han de contabilizarse, con signo positivo, como variación de activos, mientras que sus disminuciones se computan como variación de activos, aunque con signo negativo. Por otra parte, según el FMI, las transacciones deben registrarse en la Balanza de Pagos siguiendo el principio de devengo. En la práctica, no obstante, la aplicación de este principio a todas las operaciones con no residentes es difícil y costosa, por lo que muchas transacciones se valoran en base al criterio de caja. En este ámbito es necesario destacar la adopción reciente del criterio de devengo en la balanza de rentas, siguiendo las directrices del Quinto Manual, por su importancia cuantitativa. La información disponible en la Central de Anotaciones de Deuda Pública permite una estimación minuciosa de las rentas devengadas por los valores negociables en ella anotados. Estos son, básicamente, los emitidos en pesetas por el Tesoro español y por otras Administraciones Públicas. Esta información ha posibilitado una aplicación parcial, por el momento, del principio de devengo en la balanza de rentas de 1993 y La aplicación de este criterio a la estimación de los pagos de las rentas públicas se hacia cada vez más necesario dadas las fuertes distorsiones contables que estaba provocando su registro por el principio del cobro y pago efectivos. Dichas distorsiones eran consecuencia de la presencia de flujos masivos de ventas de valores públicos en fechas próximas al vencimiento de sus cupones, a un precio que incorpora el rendimiento correspondiente al vendedor (cupón corrido), con el fin de obtener el beneficio fiscal derivado de la no retención impositiva del 25 por cien a los no residentes (lavado de cupón). Un sencillo ejemplo, recogido de la nota metodológica de la Balanza de Pagos de España 1994, puede facilitar la comprensión de la práctica del lavado de cupón y de sus efectos contables. Supongamos que un residente compra el 1 de enero un bono con valor nominal de 100 unidades y cupón del 12 por cien anual pagadero a 31 de

5 diciembre. El 30 de noviembre vende dicho bono a un no residente por 111 unidades, precio que incorpora el valor nominal del bono y el rendimiento que le correspondería al residente por la posesión durante once meses del bono. Cuando llega el 31 de diciembre, el no residente cobra las 12 unidades del cupón del bono sin que se le retenga el 25 por ciento. La imputación de rentas del bono, según el criterio. de devengo, haría recaer 11 unidades sobre el residente por el periodo de su tenencia del título, y 1 unidad sobre el no residente por el mes que tuvo el bono en su poder. Según el criterio de caja, sin embargo, la totalidad de las rentas, esto es, las 12 unidades, se imputarían al no residente, que es quien recibe el ingreso a 31 de diciembre, no percibiendo el residente renta alguna. Los efectos contables sobre la balanza de pagos del cómputo de las rentas de valores públicos por el principio de caja se concretan en la sobrevaloración de los pagos por cuenta corriente, al percibir el no residente la totalidad del valor del cupón en lugar de la renta correspondiente al periodo de tenencia del título. A su vez, el cómputo mediante el criterio de caja sobrevalora los ingresos de la cuenta financiera al estar inflado de manera ficticia el precio que los no residentes pagan por los títulos de deuda pública debido al cupón corrido. Por tanto, si bien el efecto total tiende a compensarse, los saldos de las diferentes balanzas pueden sufrir alteraciones significativas. De hecho, la práctica del lavado de cupón ha sido tan importante durante 1994 que, sobre la base de la información disponible en la Central de Anotaciones de la Deuda Pública, se estima que, en el caso de que se hubiera seguido el criterio de caja, el déficit por cuenta corriente de la Balanza de Pagos española podría haber incorporado una sobrevaloración de más de millones de pesetas para el citado año. Balanza de Pagos y Contabilidad Nacional Como ya se ha apuntado, el Quinto Manual incorpora modificaciones con objeto de lograr la máxima coherencia con la Cuenta de/ Resto de/ Mundo de la versión, también nueva, del Sistema de Cuentas Nacionales de Naciones Unidas (conocida como SNC, revisión 4) y, por tanto, con la versión europea del mismo, el Sistema Europeo de Cuentas Económicas Integradas (SEC). En primer lugar, la nueva estructuración de la Balanza de Pagos en tres cuentas, corriente, de capital y financiera, permite una aproximación más sencilla al las dos cuentas que la Contabilidad Nacional elabora para el Resto del Mundo: la cuenta de operaciones corrientes y la cuenta de capital. En esta última, cuyo saldo es la capacidad o necesidad de financiación de la nación, se computan las transferencias de capital y la adquisición neta de terrenos y activos inmateriales, recogiéndose ambas transacciones en la cuenta de capital de la nueva estructura de la balanza de pagos. En segundo lugar, la contabilización de las rentas en una sub-balanza independiente de la de servicios facilita la identificación de las transacciones que no forman parte del PIB, pero si se incorporan al PNB.

6 En tercer lugar, la desagregación de las transferencias prevista en el Quinto Manual permite separar las operaciones con no residentes cuyo saldo se incorpora a la Renta Nacional Disponible (las transferencias corrientes) de las transferencias de capital, que se integran en el saldo de la cuente de capital, esto es, la capacidad o necesidad de financiación de la nación. No obstante, persisten diferencias metodológicas y de otra índole que impiden una total homogeneidad entre ambas fuentes estadísticas globales. Entre las primeras, una diferencia tradicionalmente señalada, que aún se mantiene, es la valoración de las importaciones cif en Contabilidad Nacional y fob en Balanza de Pagos. Entre las diferencias no metodológicas cabe destacar los distintos calendarios de elaboración y publicación de la Balanza de Pagos, por el Banco de España, y de la Cuenta del Resto del Mundo, por el lne. Este desfase origina diferencias en las estimaciones como consecuencia de las distintas fechas de incorporación de las habituales revisiones de los datos y mejoras de las cifras. A título de ejemplo cabe mencionar que los datos del INE de operaciones de bienes con no residentes para 1993 incorporan estimaciones de las transacciones correspondientes al umbral de exclusión del lntrastat no incluidas en la balanza comercial de ese año. Asimismo, el INE no ha incorporado en la Contabilidad Nacional de 1993, última disponible en la actualidad, las modificaciones inducidas por la aplicación del principio contable de devengo a los pagos de las rentas públicas, discrepancia de gran relevancia como ya se ha expuesto. Por otra parte, mientras que el INE valora las subvenciones de explotación por el criterio de devengo, en la balanza de pagos se computan por el criterio de caja. Esta diferencia es significativa para 1994 al incluirse en esta rúbrica los ingresos que se reciben del FEOGA- Garantía en el ámbito de la Política Agraria Común (PAC), debido al retraso con el que se aprobó el Presupuesto Comunitario de dicho ejercicio, lo que originó, a su vez, retrasos en el cobro de los fondos correspondientes. La Balanza de Pagos en 1993 y 1994 Algunas de las innovaciones metodológicas apuntadas con anterioridad ya se han incorporado en la Balanza de Pagos española de 1993 y 1994, elaboradas por el Banco de España, institución responsable de su confección. Sin embargo, se ha mantenido, en parte, la antigua terminología y estructura, pudiendo considerarse ambas balanzas como una transición entre el Cuarto Manual, de 1977, y el Quinto Manual. Por un lado, se ha mantenido la antigua definición del contenido de la cuenta corriente, que incluye la totalidad de las transferencias, ya sean corrientes, ya sean de capital. La justificación a este hecho se encuentra en que los distintos países miembros del FMI, y particularmente los de nuestro entorno europeo, se encuentran en la actualidad en la fase de adaptación al Quinto Manual, por lo que no parecía oportuno adoptar prematuramente, en rúbrica tan importante, una definición nueva que habría dificultado la comparación internacional de los datos. Por otro lado, la anteriormente denominada balanza de capitales ha pasado a designarse como cuenta de capital, estando valorada en términos de variación de activos y variación de pasivos y presentando una estructura híbrida entre la utilizada en

7 balanzas anteriores y la prescrita por el Quinto Manual. Esta cuenta de capital de las balanzas de 1993 y 1994, no obstante, nada tiene que ver con la cuenta de capital del Quinto Manual, que aún no se ha elaborado para la Balanza de Pagos española. Como consecuencia de todo lo anterior, el saldo de la cuenta corriente de la Balanza de Pagos, en su forma de presentación actual, es el que ha de compararse con la capacidad o necesidad de financiación de la nación, tal como aparece estimada en la Contabilidad Nacional. Los últimos datos disponibles de Contabilidad Nacional corresponden a En dicho año, la necesidad de financiación de la nación ascendía a 376,9 miles de millones de pesetas, lo que representa en torno al 0,8 por ciento del PIB. El déficit por cuenta corriente para 1993 se situaba en 509,9 miles de millones de pesetas, esto es, el 0,6 por ciento del PIB. Los 133,0 miles de millones de pesetas de diferencia, que suponen alrededor de dos décimas del PIB, se explican, por tanto, por las diferencias metodológicas y no metodológicas expuestas, fundamentalmente la disparidad de fuentes estadísticas utilizadas y el desfase temporal entre la elaboración de la Balanza de Pagos y la Contabilidad Nacional. Conclusión El Quinto Manual de Balanza de Pagos introduce una serie de cambios de relevante transcendencia que van a afectar notablemente al documento contable en cuestión, aproximándole, desde un punto de vista metodológico, a la Contabilidad Nacional. Dichos cambios van a dar lugar a una ruptura entre la Balanza de Pagos de 1995, que habrá de confeccionarse de acuerdo a las directrices del Quinto Manual, y las balanzas anteriores. La adopción gradual de estas directrices ha determinado que las Balanzas de Pagos españolas de 1993 y 1994 puedan considerarse como de transición entre el Cuarto y el Quinto Manual. Referencias bibliográficas Balanza de Pagos de España, Banco de España. Balanza de Pagos de España, Banco de España. En la publicación Balanza de Pagos de 1993 se describe en detalle los cambios metodológicos mencionados y algunos otros a los que no se ha hecho referencia respecto a las balanzas de años anteriores. Por su parte, Balanza de Pagos de 1994 analiza con mayor profundidad el problema del lavado de cupón y la comparación entre la información estadística de la Contabilidad Nacional y de la Balanza de Pagos.

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