Escenario económico Mundial: Perspectivas para Noviembre 2012

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1 Escenario económico Mundial: Perspectivas para 2013 Noviembre 2012

2 Que dijimos el año pasado Bajo crecimiento en países ricos, posible recesión en Europa; sostenido crecimiento en economías emergentes. Fuerte respaldo para el precio de commodities, sin embargo, con alta volatilidad. Inflación y confusión social en los próximos años. Precio del cobre sobre 3 USD/libra con un poco de normalidad se llega a 4 USD/libra. Tipo de Cambio: CLP/USD. Precio alto y tipo de cambio alto NO EXISTE.

3 Las preguntas para este año Países desarrollados: NO están creciendo. Países emergentes: están creciendo. Seguirán creciendo? Se puede sostener? Tipo de cambio: 480 $ /USD. Seguirá así? Se puede sostener? 3

4 Contenidos Economías en problemas: USA. UE. Japón. Economías emergentes. Tipo de cambio. Conclusiones y reflexiones 4

5 Contenidos Economías en problemas: USA. UE. Japón. Economías emergentes. Tipo de cambio. Conclusiones y reflexiones 5

6 Países desarrollados. Tienen dos problemas graves: 1. Bajo crecimiento. 2. Se incuba una crisis fiscal. 6

7 Situación recesiva en países ricos Ha pasado a ser estructural PIB per cápita (a precios constantes) no ha tenido grandes variaciones desde los últimos años. En USA entre los años 2007 y 2012 ha variado un -0,6%. En Japón este retroceso ha sido de un 7,2%. 7

8 Economías en problemas: USA Crísis sept 08-09: No fue como cualquier otra. We are not in Kansas anymore Hay una resaca 8% Tasa de crecimiento PIB USA 6% 4% 2% 0% -2% -4% Fuente: Banco Mundial. Esta crisis es distinta a las anteriores (crisis en USA detectadas por NBER) 8

9 Economías en problemas: USA Tasa de desempleo a septiembre de 2012 alcanza un 7,8% dentro de las mayores tasas de desempleo luego de una crisis. Tasa de desempleo USA 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Fuente: Bureau of Labor Statistics. 9

10 Economías en problemas: USA Algunos datos Deuda pública neta (% PIB) 53,8% 65,8% 73,2% 80,3% 83,8% Déficit público (% PIB) (e) Cuenta Corriente (% PIB) (e) (e) -6,7% -13,4% -11,2% -10,1% -8,7% Fuente: FMI. -4,7% -2,7% -3,1% -3,1% -3,1% Si USA fuera España estaría en BANCA ROTA, pero no es España 10

11 Jan-2005 Mar-2005 May-2005 Jul-2005 Sep-2005 Nov-2005 Jan-2006 Mar-2006 May-2006 Jul-2006 Sep-2006 Nov-2006 Jan-2007 Mar-2007 May-2007 Jul-2007 Sep-2007 Nov-2007 Jan-2008 Mar-2008 May-2008 Jul-2008 Sep-2008 Nov-2008 Jan-2009 Mar-2009 May-2009 Jul-2009 Sep-2009 Nov-2009 Jan-2010 Mar-2010 May-2010 Jul-2010 Sep-2010 Nov-2010 Jan-2011 Mar-2011 May-2011 Jul-2011 Millones de Dólares Dólar Base Monetaria Aumento 3 veces Lehman Brothers

12 ene-05 abr-05 jul-05 oct-05 ene-06 abr-06 jul-06 oct-06 ene-07 abr-07 jul-07 oct-07 ene-08 abr-08 jul-08 oct-08 ene-09 abr-09 jul-09 oct-09 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 Millones de US$ Economías en problemas: USA 6% 5% Inflación 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 3,1% -3% Inflación Fuente: FED. Esta es una forma de medir inflación. USA no considera variaciones de precios de alimentos y energía, entre otros. Según el Instituto Americano de Investigación Económica la inflación podría llegar al 8%. 12

13 Billions de dólares Economías en problemas: USA El truco : pagará menos de lo que pidió prestado Deuda pública neta Guerra de Afganistán Guerra de Irak Quiebra de Lehman Brothers Si en diciembre de 2001 US$100 compraban: a octubre de 2012 compran: 0 Fuente: FMI. 13

14 Economías en problemas: USA El truco : pagará menos de lo pidió prestado Balance cuenta corriente 12,0% 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% -2,0% -4,0% -6,0% -8,0% El que financia a USA: China. Mientras el mundo siga aceptando los dólares, la orquesta seguirá tocando USA China Fuente: FMI. 14

15 Millones Economías en problemas: Japón Crecimiento de la población y del producto ,0% ,0% 2,0% -3,0% ,0% Población Tasa de crecimiento del PIB Fuente: Banco Mundial. 15

16 ene-00 may-00 sep-00 ene-01 may-01 sep-01 ene-02 may-02 sep-02 ene-03 may-03 sep-03 ene-04 may-04 sep-04 ene-05 may-05 sep-05 ene-06 may-06 sep-06 ene-07 may-07 sep-07 ene-08 may-08 sep-08 ene-09 may-09 sep-09 ene-10 may-10 sep-10 ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 sep-12 Economías en problemas: Japón Base Monetaria (100 millones de Yenes). Fuente: Banco de Japón. 16

17 Economías en problemas: Japón Algunos datos (e) Tasa de desempleo (%) 3,8 4,0 5,1 5,1 4,6 4,5 Deuda pública neta (%PIB) 80,5 95,3 106,2 112,8 126,4 135,4 Balance Cuenta corriente (%PIB) 4,8 3,2 2,8 3,6 2,0 1,6 Crecimiento del PIB (%) 2,2-1,0-5,5 4,5-0,8 2,2 Fuente: FMI. Lleva un largo periodo con crecimiento casi nulo... De acá no vienen novedades 17

18 Economías en problemas: UE Test clínico (2012 (e)) Deuda pública (% PIB) Balance en cuenta corriente (% PIB) Tasa de crecimiento del PIB Déficit Fiscal (% PIB) Tasa de desempleo Bélgica 82,9% Alemania 58,4% Irlanda 103,0% Grecia 170,7% España 78,6% Francia 83,7% Italia 103,1% Portugal 113,2% Holanda 35,1% Finlandia -51,1% UE 84,5% -0,3% 5,4% 1,8% -5,8% -1,9% -1,7% -1,5% -2,9% 8,2% -1,6% -0,3% 0,04% 0,9% 0,4% -6,0% -1,5% 0,1% -2,3% -3,0% -0,5% 0,2% 0,03% -2,9% -0,4% -8,3% -7,5% -6,9% -4,7% -2,7% -4,9% -3,7% -1,4% -1,3% 7,4% 5,2% 14,8% 23,8% 24,9% 10,1% 10,5% 15,5% 5,2% 7,6% 11,8% Fuente: FMI, Eurostat. 18

19 Millones de Euros Economías en problemas: UE El ajuste con moneda única es difícil. Las reformas son complejas. Base monetaria Fuente: Banco Central Europeo. 19

20 Economías en problemas. En resumen, por los siguientes 2 años prevemos: 1. Crecimiento bajo países ricos. Muy posiblemente recesión en UE e incluso en USA si cae en precipicio fiscal. 2. No obstante lo anterior, no prevemos una crisis financiera. Por ahora 3. Monetización y deuda pública continua al alza. 20

21 En contraste con ello, Qué pasa con el resto del mundo? 21

22 Contenidos Economías en problemas: USA. UE. Japón. Economías emergentes. Tipo de cambio. Conclusiones y reflexiones 22

23 En contraste China. Indicadores China (f) Crecimiento PIB (%) 9,2% 7,8% Crecimiento PIB per cápita PPP (%) 11,0% 9,1% Inflación (%) 5,4% 3,0% Crecimiento exportaciones (%) 9,4% 5,0% Tasa de desempleo (%) 4,1% 4,1% Deuda pública bruta (% PIB) 25,8% 22,2% Balance de cuenta corriente (% PIB) 2,8% 2,3% Fuente: FMI. 23

24 Tasa de Crecimiento Crecimiento en billones de US$ de 2011 China China Muestra signos de desaceleración en crecimiento pero esta es la segunda derivada 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% PIB (Billions de US$ 2011) 7.890, ,42 0% (f) Crecimiento PIB (Billones US$) Tasa de crecimiento China sigue siendo un motor cada vez más grande y arrastra a economías productoras de commodities Fuente: FMI. 24

25 Millones de toneladas China: motor. Importaciones de cobre en el mundo Resto del mundo China

26 Y en general Profundización del cambio estructural 2011 Participación en PIB mundial 24% % % 22% 76% 78% Países emergentes. Países desarrollados. Fuente: FMI. 26

27 Economías emergentes: seguirán creciendo? Si bien participación mundial en el PIB de los desarrollados alcanza un 55%, ésta desciende a un 35% en los flujos totales de comercio, que es lo relevante para los países emergentes PIB (2011) Comercio (2011) 8% 22% 25% 10% 6% 13% 16% 13% Japón EEUU UE China Otros 34% 52% 27

28 Tipo de cambio... Seguirá así? Se puede sostener? 28

29 Contenidos Economías en problemas: USA. UE. Japón. Economías emergentes. Tipo de cambio. Conclusiones y reflexiones 29

30 Tipo de cambio en Chile Los factores: 1. Cuando un país crece mas que el resto TC cae. 2. Cuando la Política Monetaria es mas restrictiva TC cae. 3. Cuando existen buenos precios de exportación TC cae. 4. Cuando el mundo se asusta TC sube. 30

31 Chile: Algunos datos. Crecimiento sostenido (precio del cobre) e indicadores fiscales saludables (e) Crecimiento del PIB 5,8% 5,2% 3,0% -0,9% 6,1% 5,9% 5,3% Inflación 3,4% 4,4% 8,7% 1,5% 1,4% 3,3% 3,1% Tasa desempleo 8,0% 7,0% 7,8% 10,8% 8,2% 7,1% 6,2% Déficit Fiscal / PIB 7,5% 7,9% 4,1% -4,1% -0,3% 1,2% -0,3% Deuda Pública /PIB -6,6% -13% -19,3% -10,5% -7,1% -8,7% -6,9% Fuente: FMI y Q&A 31

32 ene.1990 ago.1990 mar.1991 oct.1991 may.1992 dic.1992 jul.1993 feb.1994 sep.1994 abr.1995 nov.1995 jun.1996 ene.1997 ago.1997 mar.1998 oct.1998 may.1999 dic.1999 jul.2000 feb.2001 sep.2001 abr.2002 nov.2002 jun.2003 ene.2004 ago.2004 mar.2005 oct.2005 may.2006 dic.2006 jul.2007 feb.2008 sep.2008 abr.2009 nov.2009 jun.2010 ene.2011 ago.2011 mar.2012 Chile: hay cosas por hacer. Déficit de cuenta corriente al alza y atraso cambiario 6% 4% 2% Balance cuenta corriente (% PIB) 0% -2% -4% -6% 130,00 120,00 110,00 100,00 90,00 80,00 70,00 60, (f) 2013 (f) Tipo de cambio real Tipo de cambio real actual se encuentra niveles similares al de la última intervención Fuente: Banco Central. 32

33 Tipo de cambio en Chile Buenos precios de commodities. Política monetaria restrictiva. Pero vivimos asustados!! 33

34 Dólar No creemos en un Tipo de Cambio de $ 480/ USD. Poco factible en un mundo en constante pánico. Cuando llegue a $510/USD cubrirse. A más largo plazo (+ de 2 años) el futuro se ve particularmente incierto. Hay que recordar que el Tipo de Cambio alto y precios altos NO EXISTE. Pero en el largo plazo estamos todos muertos John Maynard Keynes

35 Contenidos Economías en problemas: USA. UE. Japón. Economías emergentes. Tipo de cambio. Conclusiones y reflexiones 35

36 Conclusiones Para 2013: Crecimiento países desarrollados cercano a 0; recesión en Europa. Continúan creciendo economías emergentes. Crecimiento de Chile se mantiene dinámico, en torno al 5%. Episodios recurrentes de pánico. Déficit en cuenta corriente superior a 3,5 puntos del PIB.

37 Conclusiones Precio del cobre en USD 3,5 la libra o más. Tipo de cambio promedio entre $480 y $500, pero con episodios puntuales de alza, pudiendo llegar a $510 - $520 en algunos momentos, transitoriamente. Situación estable para Prevemos un cambio de escenario para el 2015.

38 Escenario económico Mundial: Perspectivas para 2013 Noviembre 2012

39 Bajo crecimiento países ricos 120 Índice crecimiento PIB per cápita (a precios constantes, base 2007 =100) Chile Francia Alemania Italia Japón España USA Fuente: FMI, WEO octubre 2012.

40 ene-05 abr-05 jul-05 oct-05 ene-06 abr-06 jul-06 oct-06 ene-07 abr-07 jul-07 oct-07 ene-08 abr-08 jul-08 oct-08 ene-09 abr-09 jul-09 oct-09 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 Precio de commodities Índice de precios, productos seleccionados (base enero 2005 =100, USD nominales) P=USD1556/oz P=USD1662/oz 350 P=USD296/b P=USD4.1/lb P=USD295/b 300 P=USD496/b P=USD538/b P=USD3.6/lb 250 P=USD324/b P=USD305/b Cobre Oro Soya Trigo Maíz Fuente: Banco Central de Chile

41 UE: Movimientos separatistas. Situación económica europea ha generado el estallido de movimientos separatistas Cataluña, nuevo Estado de Europa Bajo ese lema, 1,5 millones de catalanes salieron a las calles de Barcelona el pasado 11 de septiembre exigiendo la independencia de Cataluña, región que posee el mayor PIB de España. Cataluña es la región más endeudada de España, con una deuda de US$54 billions. Se estima que una separación podría disminuir el PIB catalán entre un 20% y un 50%. 41

42 Economías en problemas: UE Movimientos separatistas. Escoceses y Bávaros también han reclamado por su independencia Un 39% de los escoceses se manifiesta a favor de la independencia según el último sondeo realizado con miras al referendo del año 2014 Ciudadanos del estado alemán de Baviera, uno de los más ricos de Alemania, con un PIB de US$550 billions, han mostrado su descontento por las políticas de rescate europeas y las políticas redistributivas de recursos dentro de Alemania 42

43 Chile no se queda atrás... Descontento social 43

44 Tipo de cambio y precio del Cobre. Precio del cobre sobre 3 USD/libra con un poco de normalidad se llega a 4 USD/libra. Promedio ,62 USD/Libra. Tipo de Cambio: CLP/USD Promedio 02/01/2012 al 08/11/ $/USD Fuente: Banco Central de Chile

45 Tipo de cambio Diferencia crecimiento Cuando un país crece más que el resto. 750,00 700,00 650,00 600,00 550,00 500,00 450,00 400, ,50% 4,00% 3,50% 3,00% 2,50% 2,00% 1,50% 1,00% 0,50% 0,00% Tipo de cambio ($/USD) Diferencia crecimiento Chile -USA

46 ene.08 mar.08 may.08 jul.08 sep.08 nov.08 ene.09 mar.09 may.09 jul.09 sep.09 nov.09 ene.10 mar.10 may.10 jul.10 sep.10 nov.10 ene.11 mar.11 may.11 jul.11 sep.11 nov.11 ene.12 mar.12 may.12 jul.12 sep.12 diferencia TPM $/USD Tipo de Cambio: Política Monetaria. 9, ,0 7,0 6,0 5, ,0 3,0 2,0 1, ,0 350 Diferencia TPM Chile - USA Tipo de cambio

47 ene.10 feb.10 mar.10 abr.10 may.10 jun.10 jul.10 ago.10 sep.10 oct.10 nov.10 dic.10 ene.11 feb.11 mar.11 abr.11 may.11 jun.11 jul.11 ago.11 sep.11 oct.11 nov.11 dic.11 ene.12 feb.12 mar.12 abr.12 may.12 jun.12 jul.12 ago.12 sep.12 oct.12 nov.12 Precio del Cobre USD/libra Tipo de cambio CLP/USD Precios altos y tipo de cambio alto: NO EXISTE. CORRELACIÓN 500-0, Cobre Dólar

48 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 mar-09 may-09 jul-09 sep-09 nov-09 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 USD/Ton $/USD Tipo de Cambio alto y precios altos? 3000 CORRELACIÓN -0, Pasas Tipo de Cambio

49 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 mar-09 may-09 jul-09 sep-09 nov-09 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 $/USD S&P Tipo de Cambio: vivimos asustados Quiebra Lehman Brothers QE1 QE2 QE Tipo de cambio ($/USD) S&P