BUENAS PRACTICAS EN EL FINANCIAMIENTO DE PPP EN AMERICA LATINA

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1 BUENAS PRACTICAS EN EL FINANCIAMIENTO DE PPP EN AMERICA LATINA Mecanismos y herramientas disponibles implementadas por los Gobiernos para mitigar los efectos negativos de la crisis financiera global en los PPP, caso chileno, concesiones OOPP. Mauricio Gatica Sotomayor, Washington 4-5 Mayo 2011

2 Mecanismos y herramientas disponibles Mecanismos y herramientas a ofrecer tienen que ver con el o los riesgos a asumir en las Inversiones en Infraestructuras

3 Garantías exigidas al proyecto Obligación de Capital mínimo (aproximadamente 20% del Presupuesto estimado ). Duración de la concesión: Definición de VPI e ITC Cálculo VPI y un Plazo máximo. Garantías del contrato: Boleta de garantía de seriedad de la oferta, Boleta de garantía de construcción; Boleta de garantía de explotación.

4 Otras condiciones del pliego,obligatorias Seguros Responsabilidad civil por daños a terceros (construcción y explotación) Por catástrofe (construcción y explotación). Pagos al concesionario Subsidios Pagos del concesionario Administración y control del contrato (construcción y explotación) Garantía de ingresos mínimos. Extinción anticipada de la concesión Extinción anticipada durante la construcción por interés público

5 Otras condiciones del pliego obligatorias Tratamiento de las nuevas inversiones: Nuevas inversiones exigidas por el Estado. Nuevas inversiones convenidas entre el Estado y la Sociedad Concesionaria. Aspectos tributarios

6 Mecanismos y herramientas Financieras otorgadas por el Estado Subvenciones Ingresos Mínimos Garantizados (IMG) Concesiones con Ingresos Totales de la Concesión (ITC) Mecanismos de distribución del ingreso (MDI) Compartición de ingresos Pagos al Estado Bienes y Derechos (BD) Concepto de equilibrio económico financiero Mecanismo de cobertura cambiaria

7 Ingreso Mínimo Garantizado (IMG) Ingresos Bsup Ingreso IMG ufuente: MOP Plazo

8 Mecanismo de Cobertura Cambiaria TC 0 F 1,1 TC o TC o 0,9 TC o ufuente: MOP Plazo

9 Mecanismo de Distribución de ingresos UF Posible Pérdida de Ingresos (Riesgo de Demanda) SITUACIÓN INICIAL Ingresos Esperados (con tasa de crecimiento promedio) Ingresos Reales (con tasa de crecimiento promedio) Ingresos Totales del contrato Ingresos Mínimos Garantizados IMG Fuente: MOP-Ministerio de Hacienda Plazo de Concesión t

10 Mecanismo de Distribución de ingresos Ingresos [UF] Crecimiento 3 Crecimiento 2 Crecimiento 1 Io Ingresos Totales Garantizados 2 Ingresos Totales Garantizados 1 A elección de la Soc. Concesionaria (con distinto costo) 2002 Fuente: MOP-Ministerio de Hacienda Plazo Original de Concesión t

11 Mecanismo de Distribución de ingresos Ingresos [UF] Comportamiento de la demanda Io Caso 1: La concesión termina antes del plazo original Ingresos Totales Garantizados 2002 Fuente: MOP-Ministerio de Hacienda Plazo Original de Concesión t

12 Mecanismo de Distribución de ingresos Ingresos [UF] Comportamiento de la demanda Diferencia para completar los Ingresos Garantizados Io Caso 2: - La concesión termina después del plazo original. - El MOP realiza un pago en dinero por la diferencia. Ingresos Totales Garantizados Costos 2002 Fuente: MOP-Ministerio de Hacienda Plazo Original de Concesión t

13 Mecanismo de Distribución de ingresos Ingresos [UF] VALOR A PAGAR POR TOMAR LA OPCION Crecimiento elegido AREA ASEGURADA Io IMG % (VAN(ITG) VAN(IMG)) Garantía de Ingresos Original 2002 Fuente: MOP-Ministerio de Hacienda Plazo Original de Concesión t

14 Asignación de riesgos Asignación de los riesgos al más capacitado para resolverlos

15 Construcción PÚBLICO PRIVADO COMPARTIDO Sobre costes construcción X Expropiaciones X Plazos de construcción X Obras adicionales X Riesgos ambientales X Riesgos de financiación puente X

16 Financiación PÚBLICO PRIVADO COMPARTIDO Moneda X Tasas Plazos Riesgo político Capacidad crediticia Riesgo de refinanciación X X X X X

17 Operación PÚBLICO PRIVADO COMPARTIDO Tráfico X X Sobre costes explotación Mantenimiento diferido X X Riesgos ambientales X Revisiones de Tarifas X

18 Caso tipo de financiación Aportación de capital: 10-25% Inversión requerida Financiación bancaria puente durante período de construcción Emisión de bono: Proyecto con investment grade Garantía financiera emitida por un organismo multilateral o empresas de seguros (monoliner) Colocación del bono en el mercado de Fondos de Pensiones y Aseguradoras Plazos de colocación a largo plazo

19 Caso prototipo de financiación Inversionista - Tenedores Bonos Empresa Seguros (monoliner) Compra de Cupones Pago de cupones Garantía de Empresas de Seguros (monoliner) Promotores Aportes Capital Emisor: Sociedad Concesionaria Pago de la prima de la Garantía Pago peaje Uso de la infraestructura Usuarios

20 PPP, Sistema de Concesiones Chileno: Proyectos Licitados Existen 61 proyectos adjudicados por el sistema de concesiones, con una inversión total equivalente a MMUS$ , incluyendo 4 proyectos que han sido relicitados.

21 Financiamiento de la Industria de las concesiones Accionistas 34% Cías. De seguro 19% Inversión Extranjera 16% AFP 14% Bancos Locales 11% Bancos Extranjeros 6%

22 Resumen Bonos de Infraestructuras Concesionaria Fecha Importe (UF) Plazo Duration Rating Tipo de Interés Margen Autopista Los Libertadores 17-ene ,5 10,8 AAA 3,26% 0,45% Autopista del Maipo 20-dic ,0 21,3 AAA 3,51% 0,66% Autopista del Bosque 16-nov ,1 16,3 AAA 3,36% 0,54% Autopista del Sol 28-jun ,0 8,1 AAA 4,15% 0,77% Autopista Interpotuaria 26-ene ,5 7,7 A+ 4,60% 1,76% Autopista Vespucio Sur 11-nov ,0 12,1 AAA 4,59% 0,44% Autopista del Maipo 13-oct ,0 12,7 AAA 4,69% 0,30% Autopista Central 19-dic ,0 11,5 AAA 5,69% 0,67% Autopista Costanera Norte 11-dic ,1 11,9 AAA 5,58% 0,56% Autopista Costanera Norte 11-dic ,6 7,9 AAA 4,95% 0,80% Autopista Melipilla 17-jul ,5 4,9 AA- 6,49% 2,60% Autopista Los Libertadores 9-abr ,0 4,0 AAA 4,00% 1,36% Autopista Los Libertadores 9-abr ,0 10,1 AAA 5,78% 1,96% Autopista del Sol 9-may ,0 8,2 AAA 6,35% 1,35% Rutas del Pacífico 9-abr ,0 11,5 AAA 6,02% 1,10% Autopista del Bosque 21-mar ,5 9,9 AAA 6,38% 1,08% Bono emitido sin garantía monoliner La mayoría de los bonos se emitieron con la garantía de monoliners El coste actual de contratar la garantía de una monoliner se sitúa entre 100 y 150 pbs anuales, requiriendo, en algunos casos, el pago upfront el 50% del coste

23 Evolución concesiones adjudicadas

24 % NOMINAL ANUAL Tasas de Interés 20 TASAS DE INTERES CORTO PLAZO NOMINALES hasta 90 ds TPM CAPTACION INTERBANCARIA COLOCACION

25 % ANUAL Spread de Corto Plazo SPREAD DE CORTO PLAZO Nominal 30 a 90 ds

26 Spread Históricos en Chile 7.0% Spread Promedio Sistema Bancario 6.0% 5.0% 4.0% 3.0%

27 Riesgo del Sistema Bancario Gastos de cartera / Colocaciones 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0%

28 Rentabilidad del Sistema Bancario Rentabilidad Sistema Bancario Utilidad Neta/Capital y Reservas 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0%

29 Rentabilidad del Sistema Bancario 2.0% Utilidad Bruta Sistema Bancario % del PIB 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% Utilidad Bruta Dividendos

30 Efectos de la crisis Monolines desaparecieron. Riesgo subyacente se mantiene. No se han activado las garantías del Estado.

31 Concesiones Viales Interurbanas: Flujo de vehículos Livianos (Enero a Noviembre)

32 Concesiones Viales Interurbanas: Flujo de vehículos Pesados (Enero a Noviembre)

33 Autopistas Urbanas: Flujos de Vehículos (millones de pasadas por pórticos)

34 Autopistas Urbanas: IMD acumulado en el año

35 Lecciones aprendidas Buenas prácticas en la evaluación de los riesgos subyacentes. Alineamiento de Monedas, tasas y plazos a los ingresos, disponibilidades y flujos del proyecto. Buen diseño de las herramientas entregadas por el Estado con el fin de que los incentivos estén alineados con los costos, plazos de los proyectos.

36 Gracias Mauricio Gatica Sotomayor, Washington 4-5 Mayo 2011

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