INFORME ANUAL AUDITADO AL 31 DE DICIEMBRE DE

Transcripción

1 Société d'investissement à Capital Variable R.C.S. Luxemburgo B INFORME ANUAL AUDITADO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2009 No se admitirán suscripciones basadas en los informes financieros. Sólo se admitirán las suscripciones basadas en el último prospecto acompañado del último informe anual e informe semestral, de ser éste más reciente.

2 ÍNDICE CONSEJEROS Y ADMINISTRACIÓN 7 INFORMACIÓN PARA LOS ACCIONISTAS 9 VALOR LIQUIDATIVO POR ACCIÓN 10 INFORME DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO INFORME DEL REVISEUR D ENTREPRISES 37 ESTADO CONSOLIDADO DEL PATRIMONIO 39 ESTADO CONSOLIDADO DE LAS OPERACIONES 40 SANTANDER SICAV - SANTANDER SHORT DURATION DOLLAR 41 ESTADO DEL PATRIMONIO 41 ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO 42 INFORMACIÓN ESTADÍSTICA 43 CAMBIOS EN EL NÚMERO DE ACCIONES, EL PATRIMONIO Y EL VALOR LIQUIDATIVO POR ACCIÓN 44 IMPUESTOS Y GASTOS A PAGAR 44 FUTUROS 45 ESTADO DE INVERSIONES EN VALORES Y OTROS ACTIVOS NETOS 46 CLASIFICACIÓN GEOGRÁFICA DE INVERSIONES EN VALORES 49 CLASIFICACIÓN ECONÓMICA DE INVERSIONES EN VALORES 49 SANTANDER SICAV - SANTANDER LATIN AMERICAN CORPORATE BOND 50 ESTADO DEL PATRIMONIO 50 ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO 51 INFORMACIÓN ESTADÍSTICA 52 CAMBIOS EN EL NÚMERO DE ACCIONES, EL PATRIMONIO Y EL VALOR LIQUIDATIVO POR ACCIÓN 53 IMPUESTOS Y GASTOS A PAGAR 53 ESTADO DE INVERSIONES EN VALORES Y OTROS ACTIVOS NETOS 54 CLASIFICACIÓN GEOGRÁFICA DE INVERSIONES EN VALORES 57 CLASIFICACIÓN ECONÓMICA DE INVERSIONES EN VALORES 57 SANTANDER SICAV - SANTANDER GLOBAL BOND 58 ESTADO DEL PATRIMONIO 58 ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO 59 INFORMACIÓN ESTADÍSTICA 60 CAMBIOS EN EL NÚMERO DE ACCIONES, EL PATRIMONIO Y EL VALOR LIQUIDATIVO POR ACCIÓN 61 IMPUESTOS Y GASTOS A PAGAR 61 FUTUROS 62 ESTADO DE INVERSIONES EN VALORES Y OTROS ACTIVOS NETOS 63 CLASIFICACIÓN GEOGRÁFICA DE INVERSIONES EN VALORES 65 CLASIFICACIÓN ECONÓMICA DE INVERSIONES EN VALORES 65 SANTANDER SICAV - SANTANDER LATIN AMERICAN EQUITY 66 ESTADO DEL PATRIMONIO 66 ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO 67 INFORMACIÓN ESTADÍSTICA 68 CAMBIOS EN EL NÚMERO DE ACCIONES, EL PATRIMONIO Y EL VALOR LIQUIDATIVO POR ACCIÓN 69 IMPUESTOS Y GASTOS A PAGAR 70 FUTUROS 70 ESTADO DE INVERSIONES EN VALORES Y OTROS ACTIVOS NETOS 71 CLASIFICACIÓN GEOGRÁFICA DE INVERSIONES EN VALORES 75 CLASIFICACIÓN ECONÓMICA DE INVERSIONES EN VALORES 76 2

3 ÍNDICE (continuación) SANTANDER SICAV - SANTANDER SPANISH EQUITY 77 ESTADO DEL PATRIMONIO 77 ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO 78 INFORMACIÓN ESTADÍSTICA 79 CAMBIOS EN EL NÚMERO DE ACCIONES, EL PATRIMONIO Y EL VALOR LIQUIDATIVO POR ACCIÓN 80 IMPUESTOS Y GASTOS A PAGAR 81 FUTUROS 81 ESTADO DE INVERSIONES EN VALORES Y OTROS ACTIVOS NETOS 82 CLASIFICACIÓN GEOGRÁFICA DE INVERSIONES EN VALORES 84 CLASIFICACIÓN ECONÓMICA DE INVERSIONES EN VALORES 84 SANTANDER SICAV - SANTANDER DOLLAR BOND 85 ESTADO DEL PATRIMONIO 85 ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO 86 INFORMACIÓN ESTADÍSTICA 87 CAMBIOS EN EL NÚMERO DE ACCIONES, EL PATRIMONIO Y EL VALOR LIQUIDATIVO POR ACCIÓN 88 IMPUESTOS Y GASTOS A PAGAR 88 ESTADO DE INVERSIONES EN VALORES Y OTROS ACTIVOS NETOS 89 CLASIFICACIÓN GEOGRÁFICA DE INVERSIONES EN VALORES 90 CLASIFICACIÓN ECONÓMICA DE INVERSIONES EN VALORES 90 SANTANDER SICAV - SANTANDER NORTH AMERICAN EQUITY 91 ESTADO DEL PATRIMONIO 91 ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO 92 INFORMACIÓN ESTADÍSTICA 93 CAMBIOS EN EL NÚMERO DE ACCIONES, EL PATRIMONIO Y EL VALOR LIQUIDATIVO POR ACCIÓN 94 IMPUESTOS Y GASTOS A PAGAR 94 FUTUROS 94 ESTADO DE INVERSIONES EN VALORES Y OTROS ACTIVOS NETOS 95 CLASIFICACIÓN GEOGRÁFICA DE INVERSIONES EN VALORES 97 CLASIFICACIÓN ECONÓMICA DE INVERSIONES EN VALORES 97 SANTANDER SICAV - SANTANDER SHORT DURATION EURO 98 ESTADO DEL PATRIMONIO 98 ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO 99 INFORMACIÓN ESTADÍSTICA 100 CAMBIOS EN EL NÚMERO DE ACCIONES, EL PATRIMONIO Y EL VALOR LIQUIDATIVO POR ACCIÓN 101 IMPUESTOS Y GASTOS A PAGAR 102 ESTADO DE INVERSIONES EN VALORES Y OTROS ACTIVOS NETOS 103 CLASIFICACIÓN GEOGRÁFICA DE INVERSIONES EN VALORES 105 CLASIFICACIÓN ECONÓMICA DE INVERSIONES EN VALORES 105 SANTANDER SICAV - SANTANDER DOLLAR BALANCE 106 ESTADO DEL PATRIMONIO 106 ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO 107 INFORMACIÓN ESTADÍSTICA 108 CAMBIOS EN EL NÚMERO DE ACCIONES, EL PATRIMONIO Y EL VALOR LIQUIDATIVO POR ACCIÓN 109 IMPUESTOS Y GASTOS A PAGAR 109 ESTADO DE INVERSIONES EN VALORES Y OTROS ACTIVOS NETOS 110 CLASIFICACIÓN GEOGRÁFICA DE INVERSIONES EN VALORES 112 CLASIFICACIÓN ECONÓMICA DE INVERSIONES EN VALORES 112 3

4 ÍNDICE (continuación) SANTANDER SICAV - SANTANDER EUROPEAN DIVIDEND 113 ESTADO DEL PATRIMONIO 113 ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO 114 INFORMACIÓN ESTADÍSTICA 115 CAMBIOS EN EL NÚMERO DE ACCIONES, EL PATRIMONIO Y EL VALOR LIQUIDATIVO POR ACCIÓN 116 IMPUESTOS Y GASTOS A PAGAR 117 FUTUROS 117 OPCIONES 118 ESTADO DE INVERSIONES EN VALORES Y OTROS ACTIVOS NETOS 119 CLASIFICACIÓN GEOGRÁFICA DE INVERSIONES EN VALORES 122 CLASIFICACIÓN ECONÓMICA DE INVERSIONES EN VALORES 123 SANTANDER SICAV - SANTANDER EMERGING BOND 124 ESTADO DEL PATRIMONIO 124 ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO 125 INFORMACIÓN ESTADÍSTICA 126 CAMBIOS EN EL NÚMERO DE ACCIONES, EL PATRIMONIO Y EL VALOR LIQUIDATIVO POR ACCIÓN 127 IMPUESTOS Y GASTOS A PAGAR 127 FUTUROS 128 ESTADO DE INVERSIONES EN VALORES Y OTROS ACTIVOS NETOS 129 CLASIFICACIÓN GEOGRÁFICA DE INVERSIONES EN VALORES 133 CLASIFICACIÓN ECONÓMICA DE INVERSIONES EN VALORES 133 SANTANDER SICAV - SANTANDER EUROBOND FLEXIBLE DURATION 134 ESTADO DEL PATRIMONIO 134 ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO 135 INFORMACIÓN ESTADÍSTICA 136 CAMBIOS EN EL NÚMERO DE ACCIONES, EL PATRIMONIO Y EL VALOR LIQUIDATIVO POR ACCIÓN 137 IMPUESTOS Y GASTOS A PAGAR 138 FUTUROS 138 ESTADO DE INVERSIONES EN VALORES Y OTROS ACTIVOS NETOS 139 CLASIFICACIÓN GEOGRÁFICA DE INVERSIONES EN VALORES 142 CLASIFICACIÓN ECONÓMICA DE INVERSIONES EN VALORES 142 SANTANDER SICAV - SANTANDER EUROBALANCE 143 ESTADO DEL PATRIMONIO 143 ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO 144 INFORMACIÓN ESTADÍSTICA 145 CAMBIOS EN EL NÚMERO DE ACCIONES, EL PATRIMONIO Y EL VALOR LIQUIDATIVO POR ACCIÓN 146 IMPUESTOS Y GASTOS A PAGAR 146 ESTADO DE INVERSIONES EN VALORES Y OTROS ACTIVOS NETOS 147 CLASIFICACIÓN GEOGRÁFICA DE INVERSIONES EN VALORES 149 CLASIFICACIÓN ECONÓMICA DE INVERSIONES EN VALORES 149 SANTANDER SICAV - SANTANDER BRAZILIAN EQUITY 150 ESTADO DEL PATRIMONIO 150 ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO 151 INFORMACIÓN ESTADÍSTICA 152 CAMBIOS EN EL NÚMERO DE ACCIONES, EL PATRIMONIO Y EL VALOR LIQUIDATIVO POR ACCIÓN 153 IMPUESTOS Y GASTOS A PAGAR 153 ESTADO DE INVERSIONES EN VALORES Y OTROS ACTIVOS NETOS 154 CLASIFICACIÓN GEOGRÁFICA DE INVERSIONES EN VALORES 156 CLASIFICACIÓN ECONÓMICA DE INVERSIONES EN VALORES 156 4

5 ÍNDICE (continuación) SANTANDER SICAV - SANTANDER BRAZILIAN FIXED INCOME 157 ESTADO DEL PATRIMONIO 157 ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO 158 INFORMACIÓN ESTADÍSTICA 159 CAMBIOS EN EL NÚMERO DE ACCIONES, EL PATRIMONIO Y EL VALOR LIQUIDATIVO POR ACCIÓN 160 IMPUESTOS Y GASTOS A PAGAR 160 ESTADO DE INVERSIONES EN VALORES Y OTROS ACTIVOS NETOS 161 CLASIFICACIÓN GEOGRÁFICA DE INVERSIONES EN VALORES 163 CLASIFICACIÓN ECONÓMICA DE INVERSIONES EN VALORES 163 SANTANDER SICAV - SANTANDER ITALIAN EQUITY 164 ESTADO DEL PATRIMONIO 164 ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO 165 INFORMACIÓN ESTADÍSTICA 166 CAMBIOS EN EL NÚMERO DE ACCIONES, EL PATRIMONIO Y EL VALOR LIQUIDATIVO POR ACCIÓN 167 IMPUESTOS Y GASTOS A PAGAR 167 FUTUROS 167 ESTADO DE INVERSIONES EN VALORES Y OTROS ACTIVOS NETOS 168 CLASIFICACIÓN GEOGRÁFICA DE INVERSIONES EN VALORES 170 CLASIFICACIÓN ECONÓMICA DE INVERSIONES EN VALORES 170 SANTANDER SICAV - SANTANDER EUROPEAN GROWTH 171 ESTADO DEL PATRIMONIO 171 ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO 172 INFORMACIÓN ESTADÍSTICA 173 CAMBIOS EN EL NÚMERO DE ACCIONES, EL PATRIMONIO Y EL VALOR LIQUIDATIVO POR ACCIÓN 174 IMPUESTOS Y GASTOS A PAGAR 174 FUTUROS 175 FORWARD FOREIGN EXCHANGE CONTRACTS 175 ESTADO DE INVERSIONES EN VALORES Y OTROS ACTIVOS NETOS 176 CLASIFICACIÓN GEOGRÁFICA DE INVERSIONES EN VALORES 179 CLASIFICACIÓN ECONÓMICA DE INVERSIONES EN VALORES 180 SANTANDER SICAV - SANTANDER LATIN AMERICAN SMALL CAPS 181 ESTADO DEL PATRIMONIO 181 ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO 182 INFORMACIÓN ESTADÍSTICA 183 CAMBIOS EN EL NÚMERO DE ACCIONES, EL PATRIMONIO Y EL VALOR LIQUIDATIVO POR ACCIÓN 184 IMPUESTOS Y GASTOS A PAGAR 184 FUTUROS 185 ESTADO DE INVERSIONES EN VALORES Y OTROS ACTIVOS NETOS 186 CLASIFICACIÓN GEOGRÁFICA DE INVERSIONES EN VALORES 192 CLASIFICACIÓN ECONÓMICA DE INVERSIONES EN VALORES 193 SANTANDER SICAV - SANTANDER ACTIVE PORTFOLIO ESTADO DEL PATRIMONIO 194 ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO 195 INFORMACIÓN ESTADÍSTICA 196 CAMBIOS EN EL NÚMERO DE ACCIONES, EL PATRIMONIO Y EL VALOR LIQUIDATIVO POR ACCIÓN 197 IMPUESTOS Y GASTOS A PAGAR 197 FUTUROS 197 ESTADO DE INVERSIONES EN VALORES Y OTROS ACTIVOS NETOS 198 CLASIFICACIÓN GEOGRÁFICA DE INVERSIONES EN VALORES 201 CLASIFICACIÓN ECONÓMICA DE INVERSIONES EN VALORES 201 5

6 ÍNDICE (continuación) SANTANDER SICAV - SANTANDER ACTIVE PORTFOLIO ESTADO DEL PATRIMONIO 202 ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO 203 INFORMACIÓN ESTADÍSTICA 204 CAMBIOS EN EL NÚMERO DE ACCIONES, EL PATRIMONIO Y EL VALOR LIQUIDATIVO POR ACCIÓN 205 IMPUESTOS Y GASTOS A PAGAR 205 FUTUROS 205 ESTADO DE INVERSIONES EN VALORES Y OTROS ACTIVOS NETOS 206 CLASIFICACIÓN GEOGRÁFICA DE INVERSIONES EN VALORES 209 CLASIFICACIÓN ECONÓMICA DE INVERSIONES EN VALORES 209 SANTANDER SICAV - SANTANDER CORPORATE COUPON 210 ESTADO DEL PATRIMONIO 210 ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO 211 INFORMACIÓN ESTADÍSTICA 212 CAMBIOS EN EL NÚMERO DE ACCIONES, EL PATRIMONIO Y EL VALOR LIQUIDATIVO POR ACCIÓN 213 IMPUESTOS Y GASTOS A PAGAR 213 FUTUROS 213 ESTADO DE INVERSIONES EN VALORES Y OTROS ACTIVOS NETOS 214 CLASIFICACIÓN GEOGRÁFICA DE INVERSIONES EN VALORES 219 CLASIFICACIÓN ECONÓMICA DE INVERSIONES EN VALORES 220 SANTANDER SICAV - SANTANDER SELECT MARKETS USD 221 ESTADO DEL PATRIMONIO 221 ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO 222 INFORMACIÓN ESTADÍSTICA 223 CAMBIOS EN EL NÚMERO DE ACCIONES, EL PATRIMONIO Y EL VALOR LIQUIDATIVO POR ACCIÓN 224 IMPUESTOS Y GASTOS A PAGAR 224 OPCIONES 224 ESTADO DE INVERSIONES EN VALORES Y OTROS ACTIVOS NETOS 225 CLASIFICACIÓN GEOGRÁFICA DE INVERSIONES EN VALORES 226 CLASIFICACIÓN ECONÓMICA DE INVERSIONES EN VALORES 226 SANTANDER SICAV - SANTANDER SELECT MARKETS EUR 227 ESTADO DEL PATRIMONIO 227 ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO 228 INFORMACIÓN ESTADÍSTICA 229 CAMBIOS EN EL NÚMERO DE ACCIONES, EL PATRIMONIO Y EL VALOR LIQUIDATIVO POR ACCIÓN 230 IMPUESTOS Y GASTOS A PAGAR 230 OPCIONES 230 ESTADO DE INVERSIONES EN VALORES Y OTROS ACTIVOS NETOS 231 CLASIFICACIÓN GEOGRÁFICA DE INVERSIONES EN VALORES 232 CLASIFICACIÓN ECONÓMICA DE INVERSIONES EN VALORES 232 NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS 233 INFORMACIÓN PARA LOS ACCIONISTAS ESPAÑOLES (NO AUDITADA) 245 6

7 CONSEJEROS Y ADMINISTRACIÓN PRESIDENTE DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN D. Paul L. SAUREL Consejero BANCO SANTANDER (SUISSE) S.A. 5-7, Rue Ami Lévrier CH-1211 GINEBRA 1, SUIZA CONSEJEROS D. Ettore GOTTI TEDESCHI Director General del País SANTANDER CONSUMER BANK Via Sant Andrea, MILÁN, ITALIA Dña. Dolores YBARRA CASTAÑO Consejero Delegado SANTANDER ASSET MANAGEMENT S.G.I.I.C., S.A. Avda. de Cantabria S/N Boadilla del Monte (MADRID), ESPAÑA DOMICILIO SOCIAL 16, Boulevard Royal L-2449 LUXEMBURGO, GRAN DUCADO DE LUXEMBURGO BANCO DEPOSITARIO Y AGENTE PAGADOR SOCIETE GENERALE BANK & TRUST 11, Avenue Emile Reuter L-2420 LUXEMBURGO, GRAN DUCADO DE LUXEMBURGO AGENTE ADMINISTRATIVO, CORPORATIVO Y DOMICILIARIO SOCIETE GENERALE SECURITIES SERVICES LUXEMBOURG (denominado anteriormente EURO-VL LUXEMBOURG S.A., hasta el 14 de mayo de 2009) 16, Boulevard Royal L-2449 LUXEMBURGO, GRAN DUCADO DE LUXEMBURGO AGENTE DE REGISTRO EUROPEAN FUND SERVICES S.A. 18, boulevard Royal L-2449 LUXEMBURGO, GRAN DUCADO DE LUXEMBURGO (anteriormente 17, rue Antoine Jans, L-1820 LUXEMBURGO, GRAN DUCADO DE LUXEMBURGO, hasta el 30 de junio de 2009) SOCIEDAD GESTORA (Ley del 20 de diciembre de 2002, Art. 13) SANTANDER ASSET MANAGEMENT LUXEMBOURG S.A. 16, Boulevard Royal L-2449 LUXEMBURGO, GRAN DUCADO DE LUXEMBURGO GESTORA DE INVERSIONES SANTANDER ASSET MANAGEMENT, S.G.I.I.C, S.A Avenida de Cantabria BOADILLA DEL MONTE (MADRID), ESPAÑA 7

8 CONSEJEROS Y ADMINISTRACIÓN (continuación) SUBGESTORAS DE INVERSIONES Desde el 30 de mayo de 2008, los Compartimentos SANTANDER SICAV - BRAZILIAN EQUITY y SANTANDER SICAV - BRAZILIAN FIXED INCOME están subdelegados en: SANTANDER ASSET MANAGEMENT DISTRIBUIDORA DE TITULOS E VALORES MOBILIARIOS Ltda. Capital do Stado de Sao Paulo Rua Amador Bueno, 474, BRASIL Del 30 de mayo de 2008 al 1 de abril de 2009, la gestión del Compartimento SANTANDER SICAV - LATIN AMERICAN SMALL CAPS estaba subdelegada en: GESTION SANTANDER, S.A. DE C.V., SOCIEDAD OPERADORA DE SOCIEDADES DE INVERSION, GRUPO FINANCIERO SANTANDER Prolongación Paseo de la Reforma Lomas de Santa Fe V de Quiroga y Carr. Mex Toluca Alvaro Obregón Distrito Federal C.P MÉJICO NOMINATARIOS ALLFUNDS BANK S.A. c/ Estafeta, 6 (La Moraleja) Complejo Plaza de la Fuente Edificio ALCOBENDAS, MADRID, ESPAÑA ALLFUNDS INTERNATIONAL, S.A 2, Avenue Charles de Gaulle Le Dôme, Espace Pétrusse, Building C L-1653 Luxemburgo A partir del 29 de julio de 2009 AUDITOR DELOITTE S.A. 560, Rue de Neudorf L-2220 LUXEMBURGO, GRAN DUCADO DE LUXEMBURGO ASESOR LEGAL ELVINGER, HOSS & PRUSSEN 2, Place Winston Churchill L-1340 LUXEMBURGO, GRAN DUCADO DE LUXEMBURGO 8

9 INFORMACIÓN PARA LOS ACCIONISTAS La junta general anual de accionistas de SANTANDER SICAV (la "SICAV) tiene lugar todos los años en el domicilio social de la SICAV o en cualquier lugar similar en Luxemburgo el último viernes del mes de mayo a las horas, o si este día no fuese laborable bancario en Luxemburgo, el siguiente día laborable bancario en Luxemburgo. Las convocatorias de todas las juntas generales se enviarán al menos ocho días antes de la junta general por correo a todos los accionistas a la dirección que figure en el registro de accionistas. Estas convocatorias deberán indicar el orden del día, la hora y el lugar de la junta general, las condiciones de admisión, y los requisitos de la ley luxemburguesa con respecto al quórum y de mayoría necesarios para la junta. Los informes anuales auditados se publicarán dentro de cuatro meses a partir del cierre del ejercicio y los estados semestrales no auditados se publicarán dentro de dos meses a partir del cierre del año en cuestión. Dichos informes estarán disponibles en el domicilio social de la SICAV durante las horas de oficina habituales. Los informes anuales auditados se enviarán por correo a cada accionista registrado en su domicilio social. El ejercicio de la SICAV finaliza el 31 de diciembre de cada año. Una relación detallada de los movimientos en la cartera de cada Compartimento puede obtenerse gratuitamente previa petición en el domicilio social de la SICAV. Información relativa al valor liquidativo y los precios de oferta y reembolso se encuentran disponibles en el domicilio social de la SICAV. Las acciones de cada Clase de cada Compartimento cotizan, o cotizarán, en la Bolsa de Luxemburgo. Según la legislación y práctica actuales, los accionistas nominativos no están sujetos a ningún impuesto de plusvalía, sobre la renta, de retención, donación, herencia u otros impuestos de Luxemburgo (a excepción de accionistas con domicilio, residencia o que estén permanentemente establecidos en Luxemburgo y a excepción de determinados antiguos residentes que tengan más del 10 % del capital social de la SICAV). Los inversores deben consultar con asesores profesionales sobre los posibles impuestos u otras consecuencias de la compra, tenencia, conversión, transferencia o venta de acciones bajo las leyes de sus países de donde sean ciudadanos, residentes o domiciliados. 9

10 VALOR LIQUIDATIVO POR ACCIÓN El Valor Liquidativo por acción de cada Compartimento se determina cada día de valoración. Al, la valoración fue: USD 148,61554 por acción del Compartimento SANTANDER SHORT DURATION DOLLAR, Clase de Acciones A USD 154,79765 por acción del Compartimento SANTANDER SHORT DURATION DOLLAR, Clase de Acciones B USD 133,41887 por acción del Compartimento SANTANDER LATIN AMERICAN CORPORATE BOND, Clase de Acciones A USD 1.129,75000 por acción del Compartimento SANTANDER LATIN AMERICAN CORPORATE BOND, Clase de Acciones I EUR 93,99492 por acción del Compartimento SANTANDER GLOBAL BOND, Clase de Acciones A EUR 99,06150 por acción del Compartimento SANTANDER GLOBAL BOND, Clase de Acciones C USD 3.388,80541 por acción del Compartimento SANTANDER LATIN AMERICAN EQUITY, Clase de Acciones A USD 117,39550 por acción del Compartimento SANTANDER LATIN AMERICAN EQUITY, Clase de Acciones B JPY 873,12903 por acción del Compartimento SANTANDER LATIN AMERICAN EQUITY, Clase de Acciones J USD 998,34948 por acción del Compartimento SANTANDER LATIN AMERICAN EQUITY, Clase de Acciones I EUR 11,16896 por acción del Compartimento SANTANDER SPANISH EQUITY, Clase de Acciones A EUR 77,49670 por acción del Compartimento SANTANDER SPANISH EQUITY, Clase de Acciones B EUR 978,44600 por acción del Compartimento SANTANDER SPANISH EQUITY, Clase de Acciones I USD 7,96412 por acción del Compartimento SANTANDER DOLLAR BOND, Clase de Acciones A USD 8,57400 por acción del Compartimento SANTANDER DOLLAR BOND, Clase de Acciones B USD 8,99605 por acción del Compartimento SANTANDER NORTH AMERICAN EQUITY, Clase de Acciones A USD 9,61157 por acción del Compartimento SANTANDER NORTH AMERICAN EQUITY, Clase de Acciones B EUR 7,30647 por acción del Compartimento SANTANDER SHORT DURATION EURO, Clase de Acciones A EUR 7,77804 por acción del Compartimento SANTANDER SHORT DURATION EURO, Clase de Acciones B EUR 6,48910 por acción del Compartimento SANTANDER SHORT DURATION EURO, Clase de Acciones C EUR 101,37600 por acción del Compartimento SANTANDER SHORT DURATION EURO, Clase de Acciones SE EUR 1.014,37877 por acción del Compartimento SANTANDER SHORT DURATION EURO, Clase de Acciones I USD 4,78305 por acción del Compartimento SANTANDER DOLLAR BALANCE, Clase de Acciones A USD 5,02357 por acción del Compartimento SANTANDER DOLLAR BALANCE, Clase de Acciones B EUR 4,07137 por acción del Compartimento SANTANDER EUROPEAN DIVIDEND, Clase de Acciones A EUR 4,34615 por acción del Compartimento SANTANDER EUROPEAN DIVIDEND, Clase de Acciones B GBP 97,57144 por acción del Compartimento SANTANDER EUROPEAN DIVIDEND, Clase de Acciones D GBP 91,86183 por acción del Compartimento SANTANDER EUROPEAN DIVIDEND, Clase de Acciones SD EUR 72,96872 por acción del Compartimento SANTANDER EUROPEAN DIVIDEND, Clase de Acciones SE EUR 876,87283 por acción del Compartimento SANTANDER EUROPEAN DIVIDEND, Clase de Acciones I USD 130,00748 por acción del Compartimento SANTANDER EUROPEAN DIVIDEND, Clase de Acciones US USD 25,65938 por acción del Compartimento SANTANDER EMERGING BOND, Clase de Acciones A USD 26,63271 por acción del Compartimento SANTANDER EMERGING BOND, Clase de Acciones B USD 1.066,59000 por acción del Compartimento SANTANDER EMERGING BOND, Clase de Acciones I USD 107,45882 por acción del Compartimento SANTANDER EMERGING BOND, Clase de Acciones D EUR 13,15495 por acción del Compartimento SANTANDER EUROBOND FLEXIBLE DURATION, Clase de Acciones A EUR 12,94525 por acción del Compartimento SANTANDER EUROBOND FLEXIBLE DURATION, Clase de Acciones I EUR 9,32313 por acción del Compartimento SANTANDER EUROBALANCE, Clase de Acciones A EUR 9,63107 por acción del Compartimento SANTANDER EUROBALANCE, Clase de Acciones B USD 101,90525 por acción del Compartimento SANTANDER BRAZILIAN EQUITY, Clase de Acciones A USD 102,77478 por acción del Compartimento SANTANDER BRAZILIAN EQUITY, Clase de Acciones B USD 1.092,78718 por acción del Compartimento SANTANDER BRAZILIAN EQUITY, Clase de Acciones I USD 105,58173 por acción del Compartimento SANTANDER BRAZILIAN FIXED INCOME, Clase de Acciones A USD 106,29218 por acción del Compartimento SANTANDER BRAZILIAN FIXED INCOME, Clase de Acciones B USD 1.029,78432 por acción del Compartimento SANTANDER BRAZILIAN FIXED INCOME, Clase de Acciones I 10

11 VALOR LIQUIDATIVO POR ACCIÓN (continuación) EUR 75,03667 por acción del Compartimento SANTANDER ITALIAN EQUITY, Clase de Acciones A EUR 75,70510 por acción del Compartimento SANTANDER ITALIAN EQUITY, Clase de Acciones B EUR 70,37667 por acción del Compartimento SANTANDER EUROPEAN GROWTH, Clase de Acciones A EUR 70,97466 por acción del Compartimento SANTANDER EUROPEAN GROWTH, Clase de Acciones B EUR 809,87694 por acción del Compartimento SANTANDER EUROPEAN GROWTH, Clase de Acciones I USD 87,94832 por acción del Compartimento SANTANDER LATIN AMERICAN SMALL CAPS, Clase de Acciones A USD 92,66469 por acción del Compartimento SANTANDER LATIN AMERICAN SMALL CAPS, Clase de Acciones B USD 1.005,48086 por acción del Compartimento SANTANDER LATIN AMERICAN SMALL CAPS, Clase de Acciones I USD 104,65773 por acción del Compartimento SANTANDER ACTIVE PORTFOLIO 1, Clase de Acciones A USD 104,98799 por acción del Compartimento SANTANDER ACTIVE PORTFOLIO 1, Clase de Acciones B USD 109,11882 por acción del Compartimento SANTANDER ACTIVE PORTFOLIO 2, Clase de Acciones A USD 109,42006 por acción del Compartimento SANTANDER ACTIVE PORTFOLIO 2, Clase de Acciones B USD 108,02326 por acción del Compartimento SANTANDER CORPORATE COUPON, Clase de Acciones AD USD 108,21134 por acción del Compartimento SANTANDER CORPORATE COUPON, Clase de Acciones CD USD 108,21861 por acción del Compartimento SANTANDER CORPORATE COUPON, Clase de Acciones ID USD 101,58922 por acción del Compartimento SANTANDER SELECTED MARKETS US DOLLAR, Clase de Acciones A EUR 70,22742 por acción del Compartimento SANTANDER SELECTED MARKETS EURO, Clase de Acciones A 11

12 SANTANDER SHORT DURATION DOLLAR INFORME DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO 2009 Durante el año 2009, la situación macroeconómica ha mejorado y las economías se han orientado hacia un crecimiento positivo para 2010, aunque la confianza de una sólida recuperación sigue siendo débil, ya que el mercado laboral sigue deteriorándose. La recuperación ha sido posible gracias a una política monetaria acomodaticia con tipos de interés muy bajos, y la introducción de todo tipo de políticas extraordinarias con el fin de mejorar la liquidez de los bancos y ayudar a las empresas y los consumidores. En marzo, se inició un mercado de crédito alcista que condujo a una reducción de los diferenciales de 100 pb, tanto en los EE.UU. como en Europa, con respecto a los índices Corporate IG, terminando el año cerca de los niveles anteriores al caso Lehman, y todavía por encima del máximo del ciclo anterior (octubre de 2002). En el mercado de renta fija, la volatilidad fue alta y en los EE.UU. el aumento de los rendimientos fue de 37 pb con respecto al bono a 2 años al 1,14%, y de 162 pb en el bono a 10 años al 3,84%, con una curva que se hizo más pronunciada entre los 2 y 10 años de 125 pb. Sin embargo, el mercado alemán de renta fija tuvo un comportamiento mejor, y el bono a 2 años bajó en rendimiento de 42 pb al 1,33% y el bono a 10 años aumentó 44 pb hasta un 3,39%, la curva alemana entre los 2 y 10 años se hizo más pronunciada en 86 pb. El Fondo es una cartera corta en duración, compuesta de una mezcla de liquidez, bonos del estado y títulos respaldados por hipotecas residenciales (RMBS). Después de un comportamiento débil en el primer semestre del año, obtuvo una rentabilidad del 2,95% para la clase A y del 3,47% para la Clase B. 12

13 SANTANDER LATIN AMERICAN CORPORATE BOND INFORME DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO 2009 El inicio de 2009 ha sido muy difícil para los Mercados Emergentes, puesto que el crecimiento mundial fue débil, el sistema financiero desarrollado necesitaba ayuda oficial y la aversión al riesgo se disparó. En consecuencia, muchos países emergentes, especialmente los de Europa del Este, tuvieron que lidiar con una fuerte depreciación de la moneda y la falta de entradas de divisas previstas para cubrir sus déficits exteriores. Sin embargo, en marzo, después de tocar los mínimos del año, los mercados emergentes de renta fija y, en particular los mercados de deuda de América Latina, empezaron una recuperación que duró hasta el final del año, ayudada primero por la política de flexibilización cuantitativa aplicada por la Reserva Federal, el anuncio de los nuevos paquetes de estímulo fiscal en todo el mundo, así como las iniciativas gubernamentales para inyectar capital en sus sistemas financieros. Posteriormente, la reconstrucción de los inventarios, la mayor confianza de los consumidores y unos datos macroeconómicos menos negativos estaban detrás de los "brotes verdes" económicos y ayudaron al mercado a funcionar a un ritmo alto. En este contexto, el índice corporativo LEI subió un 32,4% superando a la deuda soberana de América Latina que subió un 25,8%, medido por el EMBI Global Latin America. La recuperación de los precios de la deuda latinoamericana fue impulsada primero por los títulos públicos con una calificación baja con fundamentos pobres que fueron castigados en La valoración estaba en niveles sumamente bajos y la probabilidad de un inminente impago era demasiado alta a la vista de los ánimos del mercado más constructivos a nivel mundial. Argentina y Ecuador se encontraban entre los países más rentables durante el período. La deuda argentina tuvo una rentabilidad estelar de más del 133%, gracias a que la reapertura de las negociaciones con los titulares de bonos de la deuda en situación de impago parecía más inminente y porque se prevén unas políticas macroeconómicas más ortodoxas del gobierno después de que el clan Kirchner perdiese las elecciones legislativas del 28 de junio. Ecuador tuvo un aumento de precio de más del 118% gracias a la reestructuración de la deuda por su gobierno. En Venezuela, el ruido político aumentó durante el período con el anuncio de nacionalizaciones en sectores importantes de la economía, así como la intervención de entidades financieras locales por el gobierno y que condujo a mucha volatilidad de los activos de Venezuela a pesar de que logró terminar 2009 con un rendimiento del 60,5%. A nivel macroeconómico, la región de América Latina registró un crecimiento negativo en el primer trimestre de este año, pero lentamente se recuperó en los trimestres siguientes. Brasil fue la primera economía en mostrar un crecimiento, mientras que México fue golpeado por la recesión. La inflación ha sido muy moderada, permitiendo a los Bancos Centrales adoptar agresivas políticas monetarias acomodaticias durante el período. La debilidad del dólar estadounidense, los aumentos de precio de la mayoría de los productos básicos exportados por la región de América Latina, así como el firme apoyo del FMI a través de enormes líneas de crédito a México o Colombia ayudaron a la fuerte revalorización de sus monedas frente al dólar en La moneda más rentable fue el BRL aunque el gobierno restableció el impuesto sobre operaciones financieras (IOF), en un intento de suavizar la apreciación de la moneda. El CLP se apreció más de un 20% frente al dólar estadounidense debido a la subida de los precios del cobre. El MXN finalizó 2009 con un tono positivo, pero mostró mucha volatilidad en la primera parte del año debido a descalificación crediticia de los títulos soberanos, así como la liquidación de las posiciones en derivados sobre divisas por el sector privado. Durante el primer semestre de 2009, adoptamos un enfoque conservador. Luego empezamos a aumentar el riesgo de la cartera invirtiendo en Argentina y Venezuela, que tuvieron una calidad crediticia baja. También aumentó la exposición a los títulos de alto rendimiento de América Latina, en particular los del sector de la vivienda y de telecomunicaciones de México. Participamos en las principales emisiones que se produjeron a un diferencial atractivo con respecto a los mercados secundarios, en particular en Colombia. La cartera está diversificada en más de 40 títulos diferentes. 13

14 SANTANDER GLOBAL BOND INFORME DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO 2009 En resumen, lo más importante de este año ha sido la vuelta a un crecimiento positivo de la mayoría de las economías desarrolladas. Esto sucedió en los dos últimos trimestres, después de cuatro o cinco trimestres negativos. Los mercados de tipos de interés, sin perjuicio de las diferencias entre las diferentes zonas geográficas, han experimentado una serie recortes de los tipos de interés a corto plazo mientras que los tipos a largo plazo han empezado a subir. En consecuencia, la curva se hizo más pronunciada. En Estados Unidos, los tipos de interés de los Fondos federales fueron estables en un rango del 0,25%-0% (un mínimo histórico) durante todo el año. En lo que respecta a los bonos del tesoro con un vencimiento a 2 años, el mercado pasó del 0,76% al 1,13% y para los de 10 años, el movimiento fue del 2,21% al 3,84%. Dentro de la Zona Euro, el tipo de intervención del BCE comenzó el ejercicio al 2,5% y lo terminó en un 1%. En lo que respecta a los bonos alemanes con un vencimiento a 2 años, el mercado pasó del 1,76%, al 1,33% para los de 10 años, el movimiento fue del 2,95% al 3,39%. Además, una volatilidad sin precedentes de los bonos de diferentes países de la zona euro ha sido otro impulsor del año. Todos estos acontecimientos han resultado en una rentabilidad levemente positiva para los fondos de renta fija pública. Los valores de empresa han tenido un rendimiento mucho mejor que los títulos públicos. La gestión de la duración ha generado resultados positivos con respecto al índice de referencia, aunque la diversificación de divisas fue negativa para el rendimiento del fondo. El principal problema de los Bancos Centrales para el próximo año será el de retirar la liquidez adicional de los mercados sin dañar el crecimiento débil. La inflación no es un problema y la recuperación del consumo parece todavía muy lejos, por lo que los tipos de interés se mantendrán bajos por lo menos durante los meses venideros. 14

15 SANTANDER LATIN AMERICAN EQUITY INFORME DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO 2009 Aunque 2009 fue concebido como un año muy negativo para los activos de riesgo, desde el punto de vista de la recesión mundial, terminó por ser uno de los mejores años en términos de rentabilidad. El MSCI EM Latam terminó el año con un rendimiento positivo del 104% en dólares, con un empuje importante de Brasil (129% en USD) y un México que se quedó a la zaga (+75% - una vez más presionado por su vinculación con la industria manufacturera de los EE.UU.). La principal razón de la excelente actuación de los valores latinoamericanos fue la confirmación del PIB de China (muy por encima de las expectativas del mercado) y su implicación en la recuperación de los precios de las principales materias primas (cobre +140%, aceite +78%, azúcar +125%, por ejemplo); el mayor apetito por el riesgo desde abril de 2009 y la búsqueda de historiales de crecimiento de los inversores mundiales, aportando flujos a la región que representan casi el 30% de los activos gestionados (un poco más de 9 mil millones de dólares), principalmente a Brasil, lo que favorece la apreciación del Real Brasileño en un 33%. Las mejores sectores durante el año fueron: materiales, el sector financiero y el de productos básicos de consumo, siendo los rezagados los defensivos como servicios públicos y telecomunicaciones. A pesar de que continuemos siendo positivos hacia esta clase de activos, no debemos olvidar que los flujos desempeñarán un papel importante, y si de repente esos flujos desaparecen debido a la incertidumbre mundial con respecto a la inflación y sus implicaciones en la subida de los tipos, la relajación de las medidas cuantitativas, las presiones fiscales y no menos importante las elecciones en Brasil, estos activos podrían sufrir a medio plazo. 15

16 SANTANDER SPANISH EQUITY INFORME DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO será difícil de olvidar: los mercados pasaron de los temores de ver el colapso del mundo desarrollado para terminar el año con una recuperación económica. Como resultado de la crisis del sistema financiero, el inicio del año registró un empeoramiento adicional de la situación y las condiciones económicas. La acción coordinada de los principales bancos centrales y gobiernos del mundo, que inyectaron cantidades sin precedentes de dinero para restablecer la situación a través de las políticas convencionales y no convencionales, comenzó a dar sus frutos a mediados de año. Esto fue anticipado por los mercados, que iniciaron una extraordinaria recuperación en marzo. Las mejoras, al principio, en los principales indicadores de confianza y más tarde en los duros datos económicos han aumentado gradualmente el apetito por el riesgo entre los participantes de los principales mercados. Ahora, el interés de los inversores parece estar cambiando hacia la fortaleza y sostenibilidad de la recuperación. En España, el entorno económico se ha deteriorado considerablemente, con descensos del PIB y tasa de desempleo que figuran entre las más altas de Europa. Sin embargo, el mercado de valores español ha superado en particular la mayoría de sus homólogos europeos. El IBEX 35 alcanzó un rendimiento total del 38,0% en 2009, mientras que el EuroStoxx 50 tuvo un rendimiento del 26,8%. Las razones que subyacen a esta posición relativamente sólida son la exposición limitada a las empresas con capitalización bursátil de la economía nacional (menos del 50% de los ingresos) y la destacada rentabilidad de los grandes valores españoles (considerados un refugio seguro en tiempos de incertidumbre). En este contexto, nuestra estrategia de inversión ha sido impulsada por el aumento gradual del componente cíclico de la cartera. Entre los valores más rentables durante el año 2009, nos encontramos con Técnicas Reunidas (recompensas impresionantes por contratos durante el año 2009 ha impulsado la confianza del valor), OHL (cada vez más considerado un excelente vehículo para desempeñar un papel en el tema de la infraestructura en Brasil y México) y Ferrovial (mejor percepción de sus riesgos financieros después de las decisivas actividades de reestructuración de la dirección). En cuanto a los rezagados, nos encontramos con Grifols (falta de crecimiento de los beneficios de un valor altamente clasificado), Iberdrola (perfil defensivo, junto con el deterioro de los ingresos) y Acciona (estructura de grupo compleja, más preocupaciones sobre la situación financiera). Además, la excelente rentabilidad de los tres grandes valores estrella (Santander, Telefónica y BBVA) también ha contribuido negativamente en términos relativos, teniendo en cuenta su importante ponderación en el índice IBEX-35 y el límite de inversión legal que tiene la cartera con respecto a cada uno de los valores. 16

17 SANTANDER DOLLAR BOND INFORME DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO 2009 Este ejercicio ha sido sumamente difícil para los mercados financieros y ha tenido una gran volatilidad. La Reserva Federal ha mantenido los tipos de interés en un rango de entre un 0 y un 0,25% con el fin de mantener la liquidez en los mercados. EE.UU. cambió de Presidente que encabezó nuevas medidas para estabilizar la crisis financiera. Estas medidas incluían la ayuda a las instituciones financieras, las empresas vinculadas a los mercados hipotecarios, de automóviles, etc. Al mismo tiempo, los precios del petróleo llegaron cerca de máximos históricos, contribuyendo a estrangular la economía, aunque por el momento, no hay un problema con la inflación. Todos estos acontecimientos han causado daños a los activos no gubernamentales que habían aumentado sus diferenciales, y habían favorecido los activos del gobierno. Pero poco a poco el mercado está ganando confianza. En el mercado estadounidense de renta fija, el aumento de los rendimientos fue de 37 pb con respecto al bono a 2 años al 1,14%, y de 162 pb en el bono a 10 años al 3,84%, con una curva que se hizo más pronunciada entre los 2 y 10 años de 125 pb. Sin embargo, el mercado alemán de renta fija tuvo un comportamiento mejor, y el bono a 2 años bajó en rendimiento de 42 pb al 1,33% y el bono a 10 años aumentó 44 pb hasta un 3,39%, la curva alemana entre los 2 y 10 años se hizo más pronunciada en 86 pb. El Fondo ha aumentado su duración e invierte en bonos del estado, con una volatilidad relativamente baja, y ha obtenido una buena rentabilidad, pues los precios han ido subiendo durante la mayor parte del tiempo. La volatilidad ha disminuido, pero también lo ha hecho la rentabilidad, pues los tipos de interés a corto plazo se han reducido hasta casi cero. Los tipos de interés seguirán bajos durante algún tiempo, pero ya no queda margen para más recortes y el Fondo seguirá siendo un puerto seguro. 17

18 SANTANDER NORTH AMERICAN EQUITY INFORME DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO fue un año muy inestable para el mercado de valores de los EE.UU. Los valores de renta variable se recuperaron con fuerza, ayudados por las medidas sin precedentes adoptadas por la Reserva Federal y el gobierno de los EE.UU. En la segunda mitad del año hemos experimentado una estabilización y mejora de algunas variables macroeconómicas, así como unos resultados mejores de lo esperado de las empresas, particularmente impresionante en el lado de los costos a pesar del crecimiento muy insulso de los ingresos. Por lo tanto, el rendimiento de los índices bursátiles de los EE.UU. durante el año fue excelente: S & P 500 tuvo un rendimiento del 35%, Nasdaq ganó un 53% y el Dow Jones Industrials subió un 30,3%. Santander North American Equity fund se revalorizó un 20,7%. En términos de sectores del S&P 500, el más fuerte fue el de las Tecnologías de la Información, que creció un 59,9%, seguido de Materiales en un 56%. Los valores de consumo de lujo fueron el tercer mejor con un 55%. En el lado negativo, los sectores defensivos como Telecomunicaciones (15%), servicios públicos (6,8%) y productos de primera necesidad (20%) tuvieron una rentabilidad muy inferior a la del mercado. En cuanto a los valores que pertenecen al índice Dow Jones Industrials, American Express fue el claro ganador subiendo hasta un 142%, seguido por Microsoft (78%) e IBM (42%). Los peores resultados los obtuvieron Exxon Mobil (14,5%), General Electric (6,6%) y Wal-Mart (4,6%). Creemos que existen condiciones para que la economía vuelva a la senda de crecimiento en Al mismo tiempo, creemos que la demanda final que se perdió en el tercer trimestre y los resultados del cuarto trimestre comenzará a volver. Por otra parte, si la recuperación en el mercado laboral se confirma en los próximos meses, como esperamos, la probabilidad de una tendencia al alza de los mercados de valores en 2010 será grande. En consecuencia, mantendremos la exposición del fondo a la renta variable cerca del 100%, por el momento. 18

19 SANTANDER SHORT DURATION EURO INFORME DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO 2009 Este ejercicio ha sido sumamente difícil para los mercados financieros y ha tenido una gran volatilidad. La Reserva Federal ha mantenido los tipos de interés en un rango de entre un 0 y un 0,25% con el fin de mantener la liquidez en los mercados. EE.UU. cambió de Presidente que encabezó el establecimiento de nuevas medidas para estabilizar la crisis financiera. Estas medidas incluían la ayuda a las instituciones financieras, las empresas vinculadas a los mercados hipotecarios, de automóviles, etc. Al mismo tiempo, los precios del petróleo llegaron cerca de máximos históricos, contribuyendo a estrangular la economía, aunque por el momento, no hay un problema con la inflación. Todos estos acontecimientos han causado daños a los activos no gubernamentales que habían aumentado sus diferenciales, y habían favorecido los activos del gobierno. Pero poco a poco el mercado está ganando confianza. Estas medidas adoptadas por los bancos centrales ayudarán a que se recupere la economía, como también lo harán los distintos planes gubernamentales y el descenso en el precio de las materias primas, principalmente del crudo. En el mercado estadounidense de renta fija, el aumento de los rendimientos fue de 37 pb con respecto al bono a 2 años al 1,14%, y de 162 pb en el bono a 10 años al 3,84%, con una curva que se hizo más pronunciada entre los 2 y 10 años de 125 pb. Sin embargo, el mercado alemán de renta fija tuvo un comportamiento mejor, y el bono a 2 años bajó en rendimiento de 42 pb al 1,33% y el bono a 10 años aumentó 44 pb hasta un 3,39%, la curva alemana entre los 2 y 10 años se hizo más pronunciada en 86 pb. Esta cartera tiene todos sus activos en Soberanos, por lo que no teme la volatilidad del mercado de crédito, ni se ve afectada por este tipo de turbulencias del sector bancario (falta de liquidez, etc.). El fondo presenta una buena diversificación y su política activa, junto con la máxima calidad a corto plazo, le brinda una rentabilidad muy atractiva. 19

20 SANTANDER DOLLAR BALANCE INFORME DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO 2009 Durante el primer trimestre del año el índice S&P 500, el índice de referencia del fondo, mantuvo la tendencia descendente que había seguido el año anterior para cambiar por completo su comportamiento a principios de marzo. Comenzó el año con un descenso del 27,40% para cambiar luego a una tendencia al alza alcanzando una rentabilidad positiva del 51%. Al final del ejercicio, el rendimiento total fue del +38%. El nivel medio de volatilidad alcanzado por el mercado durante el primer trimestre fue notablemente superior al del resto del año (entre el 20% y el 30%, frente al 20% a finales de año). El 55% alcanzado en el primer trimestre demostró una estabilización muy clara en la segunda mitad del año. Estos niveles son unos indicadores bastante buenos del inicio de la recuperación después del año anterior, en el que las turbulencias alcanzaron su cota más alta, y son decisivos para entender los resultados del fondo durante este ejercicio, dado que invirtió parte de su capital en estructuras vinculadas a valores defensivos. Estas estructuras permitieron que el fondo tuviera un comportamiento mejor que el S&P 500 en la primera mitad del año en términos de volatilidad y de una manera muy similar en términos de rentabilidad, mientras que en la segunda mitad la estructura extremadamente conservadora dejó al fondo fuera de la inesperada subida del mercado. Como resultado de estas decisiones de gestión defensivas, el fondo obtuvo un 3,42%, al final del año. A fecha del, la exposición media a la renta fija no superaba un 35% del capital de Santander Dollar Balance. 20

21 SANTANDER EUROPEAN DIVIDEND INFORME DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO 2009 Los mercados de valores se recuperaron de un comienzo muy difícil del año y avanzaron más del 20%. Uno de los mayores descensos de la década fue seguido por una de las más subidas más pronunciadas de la década en una recuperación en forma de "V" de los mercados de valores. Las preocupaciones por la salud del sistema financiero mundial se desvanecieron y el mercado de valores empezó a descontar que lo peor de la crisis económica estaba detrás de nosotros. La liquidez de algunos de los mercados financieros mejoró gracias a las medidas extraordinarias adoptadas por los bancos centrales y los gobiernos. Los datos macroeconómicos fueron el principal impulsor de los mercados de valores y determinó la tendencia de las bolsas y la rentabilidad de los cíclicos y defensivos. En cuanto a los sectores, sus rentabilidades fueron extremadamente diferentes. Los materiales básicos fueron el sector más rentable, subiendo un 70% después de la fuerza demostrada por los productos básicos y la recuperación económica. El sector financiero también obtuvo buenos resultados después de los programas de rescate y la restauración de los balances. A lo largo del año, el European Dividend fund mantuvo posiciones estructurales en sectores con un alto rendimiento por dividendo, como las telecomunicaciones y las aseguradoras, mientras que se infraponderaron sectores como el industrial. Durante el año, el fondo mantuvo futuros del Eurostoxx 50 apostando por una recuperación a niveles normalizados en los próximos años. 21

22 SANTANDER EMERGING BOND INFORME DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO 2009 El inicio de 2009 ha sido muy difícil para los Mercados Emergentes, puesto que el crecimiento mundial fue débil, el sistema financiero desarrollado necesitaba ayuda oficial y la aversión al riesgo se disparó. En consecuencia, muchos países emergentes, especialmente los de Europa del Este, tuvieron que lidiar con una fuerte depreciación de la moneda y la falta de entradas de divisas previstas para cubrir sus déficits exteriores. Sin embargo, en marzo, después de tocar los mínimos del año, los mercados emergentes de renta fija y, en particular los mercados de deuda de América Latina, empezaron una recuperación que duró hasta el final del año, ayudada primero por la política de flexibilización cuantitativa aplicada por la Reserva Federal, el anuncio de los nuevos paquetes de estímulo fiscal en todo el mundo, así como las iniciativas gubernamentales para inyectar capital en sus sistemas financieros. Posteriormente, la reconstrucción de los inventarios, la mayor confianza de los consumidores y unos datos macroeconómicos menos negativos estaban detrás de los "brotes verdes" económicos y ayudaron al mercado a funcionar a un ritmo alto. En este contexto, el EMBI Global Latin America subió un 25,8%, quedándose por debajo de la rentabilidad de otras regiones emergentes, que aumentaron un 29,8% en La recuperación de los precios de la deuda latinoamericana fue impulsada primero por los títulos públicos con una calificación baja con fundamentos pobres que fueron castigados en La valoración estaba en niveles sumamente bajos y la probabilidad de un inminente impago era demasiado alta a la vista de los ánimos del mercado más constructivos a nivel mundial. Argentina y Ecuador se encontraban entre los países más rentables durante el período. La deuda argentina tuvo una rentabilidad estelar de más del 133%, gracias a que la reapertura de las negociaciones con los titulares de bonos de la deuda en situación de impago parecía más inminente y porque se prevén unas políticas macroeconómicas más ortodoxas del gobierno después de que el clan Kirchner perdiese las elecciones legislativas del 28 de junio. Ecuador tuvo un aumento de precio de más de 118% gracias a la reestructuración de la deuda por su gobierno. En Venezuela, el ruido político aumentó durante el período con el anuncio de nacionalizaciones en sectores importantes de la economía, así como la intervención de entidades financieras locales por el gobierno y que condujo a mucha volatilidad de los activos de Venezuela a pesar de que logró terminar 2009 con un rendimiento del 60,5%. A nivel macroeconómico, la región de América Latina registró un crecimiento negativo en el primer trimestre de este año, pero lentamente se recuperó en los trimestres siguientes. Brasil fue la primera economía en mostrar un crecimiento, mientras que México fue golpeado por la recesión. La inflación fue muy moderada, permitiendo a los Bancos Centrales adoptar agresivas políticas monetarias acomodaticias durante el período. Los aumentos de precio de la mayoría de los productos básicos exportados por la región de América Latina, así como el firme apoyo del FMI a través de enormes líneas de crédito a México o Colombia ayudaron a la fuerte revalorización de sus monedas frente al dólar en La moneda más rentable fue el BRL aunque el gobierno restableció el impuesto sobre operaciones financieras (IOF), en un intento de suavizar la apreciación de la moneda. El CLP se apreció más de un 20% frente al dólar estadounidense debido a la subida de los precios del cobre. El MXN finalizó 2009 con un tono positivo, pero mostró mucha volatilidad en la primera parte del año debido a descalificación crediticia de los títulos soberanos, así como la liquidación de las posiciones en derivados sobre divisas por el sector privado. Durante el primer semestre de 2009, adoptamos un enfoque conservador. Luego empezamos a aumentar el riesgo de la cartera invirtiendo en Argentina y Venezuela, que tuvieron una calidad crediticia baja. También aumentó la exposición a los mercados locales, especialmente Brasil y México. Tuvimos la exposición a valores de muy buena calidad de empresas de Brasil y Colombia. 22

23 SANTANDER EUROBOND FLEXIBLE DURATION INFORME DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO 2009 Lo más importante de este año ha sido la vuelta a un crecimiento positivo de la mayoría de las economías desarrolladas. Esto sucedió en los dos últimos trimestres, después de cuatro o cinco trimestres negativos. Los mercados de tipos de interés, sin perjuicio de las diferencias entre las diferentes zonas geográficas, han experimentado una serie recortes de los tipos de interés a corto plazo mientras que los tipos a largo plazo han empezado a subir. En consecuencia, la curva se hizo más pronunciada. En Estados Unidos, los tipos de interés de los Fondos federales fueron estables en un rango del 0,25%-0% (un mínimo histórico) durante todo el año. En lo que respecta a los bonos del tesoro con un vencimiento a 2 años, el mercado pasó del 0,76%, al 1,13% y para los de 10 años, el movimiento fue del 2,21% al 3,84%. Dentro de la Zona Euro, el tipo de intervención del BCE comenzó el ejercicio al 2,5% y lo terminó en un 1%. En lo que respecta a los bonos alemanes con un vencimiento a 2 años, el mercado pasó del 1,76% al 1,33% y para los de 10 años, el movimiento fue del 2,95% al 3,39%. Además, una volatilidad sin precedentes de los bonos de diferentes países de la zona euro ha sido otro impulsor del año. Todos estos acontecimientos han resultado en una rentabilidad levemente positiva para los fondos de renta fija pública. Los valores de empresa han tenido un rendimiento mucho mejor que los títulos públicos. La activa gestión en duración ha generado este año unos resultados peores que el índice de referencia. El principal problema de los Bancos Centrales para el próximo año será el de retirar la liquidez adicional de los mercados sin dañar el crecimiento débil. La inflación no es un problema y la recuperación del consumo parece todavía muy lejos, por lo que los tipos de interés se mantendrán bajos por lo menos durante los meses venideros. 23