Deuda Pública y Presupuesto 2015 GRUPO DE INVESTIGACIÓN Y ANÁLISIS DE LA REALIDAD ARGENTINA (GIARA)

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1 Deuda Pública y Presupuesto 2015 GRUPO DE INVESTIGACIÓN Y ANÁLISIS DE LA REALIDAD ARGENTINA (GIARA) Lic. Constanza Piccione piccioneconstanza@gmail.com Dr. Jorge Cuello cuellojorge76@gmail.com 1

2 Contenido: Síntesis de Prensa:...3 1) Stock de Deuda:...5 2) Amortizaciones e Intereses de la Deuda Pública ) Roll Over de vencimientos de Deuda:...8 3) Emisión Monetaria y Deuda...9 4) Principales artículos de Deuda Pública en el Presupuesto ANEXOS...15 ANEXO A: PROYECTOS DE INVERSIÓN CON ENDEUDAMIENTO...16 ANEXO B: OTROS AVALES

3 Síntesis de Prensa: a) La Deuda Pública, según el proyecto de ley, se incrementará en el año 2015 en $ millones (USD millones). Mientras que el pago de Amortizaciones será de $ millones (USD millones). Resultando un incremento Neto de Deuda Pública de USD millones. Así la Deuda Pública de la Argentina ascendería a los USD millones -según el tipo de cambio proyectado en el Presupuesto de $9,45/USD-. b) Se prevé un mayor financiamiento del ANSES. El Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS) podrá comprar hasta $ millones de letras intraperiodicas de la Tesorería General de la Nación. c) El endeudamiento energético con letras de la Tesorería General de la Nación se estima en $ millones. d) La Deuda destinada a obras públicas se incrementará en un 47,66%, lo cual quedará pendiente de pago para los próximos gobiernos USD millones. Además dichas obras tendrán avales por USD millones. Entonces el total de endeudamiento factible para obras en el año 2015 es de USD millones. e) Es altamente significativo el monto destinado al pago de los intereses de la Deuda Pública, $263 millones diarios, en un solo día se pagaría el presupuesto asignado para todo el año a la creación de nuevas universidades, y en 5 días se paga el presupuesto anual destinado al Hospital Garrahan. f) Las amortizaciones de Deuda representan el 26,2% del total de los recursos económicos del año g) Para pagar las amortizaciones de Deuda en el año 2015, el gobierno necesariamente deberá endeudarse. Por cada $1 que el gobierno pague de Deuda 3

4 deberá pedir prestado $1,36. De seguir profundizándose este proceso de bola de nieve, el endeudamiento público se hará insostenible en el mediano plazo. h) Resuena una inminente reforma del BCRA. El elevado nivel de Adelantos Transitorios, las necesidades de financiamiento del gobierno nacional y las proximidades a los límites establecidos en la carta orgánica del BCRA, permiten vislumbrar en un futuro cercano dicha medida. i) Los servicios destinados a la Deuda Pública se estima que se incrementarán en un 68%. j) Se prevé un aumento de las reservas para el pago de deuda por medio del Fondo de Desendeudamiento Argentino (USD millones), el cual se incrementa en un 20% respecto del año Y muy superior a las amortizaciones de deuda en moneda extranjera previstas para el año

5 Millones de dólares ) Stock de Deuda: Lamentablemente el presupuesto que por estos días se discute en el Congreso, se hace en base al último informe de Deuda Pública al 30/12/2014 y decimos esto porque este informe no toma en cuenta el endeudamiento durante el 2014 (renegociación con el Club de Paris, Acuerdo con Repsol, los adelantos del BCRA y las letras intransferibles de la Tesorería General de la Nación; entre otros), como tampoco los ajustes cambiarios sufridos durante los primeros días del año. Gráfico: Nº1: Deuda Pública al 30 de Septiembre del 2014, en dólares Estimada a septiembre del 2014 Proyectada Presupuesto Canje Fuente: Ministerio de Economía (MECON). 5

6 Nuestra estimación de la Deuda Pública a Septiembre del 2014 se ubicaría en torno a los dólares millones (Ver Cuadro N 1). Como se puede observar en el Gráfico Nº1 la Deuda Pública se fue incrementando a lo largo del todo el periodo , en base al tipo de cambio proyectado para el 2015 ($9,45/USD) la Deuda Pública ascendería a los USD millones. Los mayores incrementos se registran en las letras intransferibles de la TGN al BCRA (USD millones), Acuerdo con Repsol (USD millones), Adelantos Transitorios Netos (USD 4.885) y la variación en la valuación de la deuda con el Club de Paris luego del reciente acuerdo (USD millones). Cuadro N 1: Deuda Pública Estimada a Septiembre del Dólalres Pesos Deuda Pública Diciembre Incrementos a Septiembre Amortizaciones a Septiembre Deuda Pública Estimada Septiembre Tasa de Crecimiento 6,1% Fuente: Ministerio de Economía (MECON). Luego de varios años la Argentina vuelve a registrar un importante incremento de la deuda externa -deuda en manos de tenedores no residentes en el país-. Sin embargo el principal problema de la deuda es el crecimiento de la deuda denominada en moneda extranjera, principalmente en dólares. Debido a que el 60% de la deuda se encuentra denominada en moneda extranjera, por lo cual las variaciones del tipo de cambio implican mayores necesidades de financiamiento en pesos para la compra de dichos dólares al BCRA. 6

7 Cuadro N 2: Principales Variaciones Dólalres Pesos Incremento Deuda Interna Intra Sector Público Adelantos Netos del BCRA Letras Instransferibles al BCRA Res 221/2014 Bonos de la Nación Arg - Vto Res 13/2014 Bonos de la Nación Arg - Vto Incremento Deuda Externa Club de Paris - Acuerdo (difencia entre valuación y acuerdo) Estatización de YPF - REPSOL Otros ) Amortizaciones e Intereses de la Deuda Pública Para el año 2015 se estima que el endeudamiento público se incrementará en $ millones para la administración nacional. Las amortizaciones para el año se estiman en $ millones, representando el 26,2% del total de los recursos (Ingresos y Fuentes de Financiamiento).Mientras que el pago de intereses de la Deuda se estima en $ millones, representando el 7,7% del Gasto Público. Por lo cual se estima que para el año 2015 por día se destinaran al pago de intereses de la deuda $263 millones, esta cifra es superior al presupuesto asignado para todo el año a la creación de 6 nuevas universidades nacionales ($150 millones); en un día prácticamente se cubriría el presupuesto para todo el año del hospital El Cruce de Florencio Varela ($287 millones), 5 días de pagos de intereses equivalen al presupuesto anual que se destinara desde el Gobierno Nacional al Hospital Garrahan ($1.024 millones), mientras que 20 días de pagos de intereses son equivalente al monto total del programa Nº 43, Desarrollo de la 7

8 Infraestructura Habitacional Techo Digno, del Ministerio de Planificación destinado a la mejora habitacional. Estas comparaciones presupuestarias nos permiten dimensionar el peso de los intereses de la deuda sobre la economía real. El peso de los intereses de la deuda ya fue expuesto en el informe del GIARA N 3, donde se observaba que a Junio del 2014 los mismos representan el 1% del PIB, impactando negativamente sobre el déficit fiscal. 2.1) Roll Over de vencimientos de Deuda: Por roll-over de deuda, se alude en la jerga financiera a la emisión de nueva deuda necesaria para cubrir los pagos de deuda amortizaciones-ya existente. Por lo cual el nivel máximo de roll-over es el 100% de las amortizaciones de deuda que se deben pagar. En este sentido se observa que para el presupuesto 2015 el gobierno seguirá aumentando el nivel de roll over de la Deuda Pública, es decir por cada $1 que se pague de Deuda el gobierno tomara Nueva Deuda en $1,36. Reflejando que el nuevo endeudamiento va destinado a cubrir el 100% de los vencimientos de amortizaciones y luego queda un diferencial para financiar el gasto público ($0,36). En el Gráfico Nº2 se puede observar el nivel de roll over anual para el periodo En dicho gráfico se observa que el gobierno a partir del año 2010 comienza a aumentar considerablemente su nivel de roll-over, financiando el 100% de los pagos de amortizaciones con la emisión de Nueva Deuda. Dando inercia así desde el 2010 a un proceso de bola de nieve. 8

9 Pesos Gráfico: Nº2: Roll- Over de Deuda Pública $ 1,5 $ 1,4 $ 1,3 Roll over de la Deuda Pública Nacional $ 1,30 $ 1,38 $ 1,37 $ 1,36 $ 1,2 $ 1,1 $ 1,0 $ 0,9 $ 0,90 $ 1,00 $ 1,09 $ 1,05 $ 1,14 $ 1,03 $ 0,87 Estimado según Presupuesto 2015 $ 0,8 $ 0,7 $ 0,6 $ 0,5 Cantidad de pesos de "Nueva Deuda" por $1 de Deuda que se paga (amortiza) Fuente: Ministerio de Economía (MECON). 3) Emisión Monetaria y Deuda El Banco de la República Argentina BCRA- puede enviar dinero a la Tesorería General de la Nación mediante colocación de Letras Intransferibles, Adelantos Transitorios, o bien por medio del giro de utilidades. Para poder prestar dinero lo primero que debe hacer es emitir dinero, luego puede comprar dólares y transferir estos a la TGN, la cual le firma un documento, que se convierten en letras intransferibles. Estas tienen un promedio de vencimiento de 7 años y una baja tasa de interés. 9

10 Otra opción es enviar directamente los pesos mediante los Adelantos Transitorios que la entidad puede enviar a la TGN. Actualmente los límites para situaciones normales ya se han excedido y se encuentran en vigencia los límites para situaciones excepcionales, lo cual hace muy probable un cambio nuevamente de la Carta Orgánica del BCRA, para permitir a la entidad enviar una mayor cantidad de recursos como lo hizo la reforma de la Carta Orgánica del BCRA en el año Debemos recordar que antes de dicha reforma El BCRA podía otorgar adelantos hasta una cantidad que no supere el doce por ciento (12%) de la base monetaria y el diez por ciento (10%) de los recursos en efectivo que el Gobierno nacional haya obtenido en los últimos doce meses. A partir de dicha reforma en el año 2012 se adiciona un diez por ciento (10%) de los recursos en efectivo que el Gobierno nacional haya obtenido en los últimos doce (12) meses. Esta facultad excepcional podrá ejercerse durante un plazo máximo de dieciocho (18) meses. 1 La tercer forma de enviar dinero es mediante el giro de utilidades, durante el año 2014 se convirtió en la principal fuente de transferencia de recursos del BCRA y ANSES a la TGN, lo cual fue posible debido a las variaciones del tipo de cambio oficial. Esto se debe a que los propias letras que la TGN coloca en el BCRA en dólares generan una ganancia contable producto de la variación cambiara, la cual es transferida nuevamente a la TGN. Lo mismo ocurre con los títulos públicos en dólares que el ANSES tiene en el Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS). En la medida que el gobierno no realice variaciones cambiarias, las transferencias de recursos del BCRA a TGN serán mediante la utilización de Adelantos Transitorios, actualmente dicha utilización está prácticamente al límite según lo establecido en el 1 Carta Orgánica del BCRA articulo N

11 artículo Nº 20 de la Carta Orgánica de BCRA, haciendo necesario nuevamente una reforma de la misma (como ocurrió en el año 2012). 4) Principales artículos de Deuda Pública en el Presupuesto a) El artículo 37 del Proyecto de Presupuesto prevé un importante incremento en los montos de dinero destinado a los servicios de la Deuda Pública, se duplica el monto autorizado con destinado a los servicios de la Deuda para los plazos comprendidos entre los 90 días y los 4 años. Mientras que para los plazos con vencimiento mayor a los 4 años el monto se incrementa en un 68%. Ver Cuadro Nº 3. Cuadro N 3: Servicios de la Deuda Pública para el año 2015, en pesos año 2015 año 2014 Plazo Destino del Financiamiento días Servicios de la Deuda días Servicios de la Deuda días Servicios de la Deuda meses Servicios de la Deuda años Servicios de la Deuda años Servicios de la Deuda años Servicios de la Deuda Fuente: Proyecto de Ley Presupuesto Nacional b) Fondo de Desendeudamiento (artículo 38 ): Para el año 2015 se destina un total de dólares millones. Se incrementa en un 20,7% respecto del presupuesto asignado en el año

12 c) Letras Intra periódicas de la TGN (artículo Nº39): Respecto del 2014 se incrementa en un 108%, con un monto máximo autorizado de $ millones. A diferencia del presupuesto 2014 se incluye el límite de letras que pueden ser adquiridas por el Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS), dicho límite es de $ millones, el incremento por este concepto es del 78,5%. Además se adiciona en el artículo40 la posibilidad de emitir letras de la TGN por $ millones destinados para la compra de combustible. d) Proyectos de Inversión (artículo Nº41): El monto de financiamiento vía endeudamiento para los proyectos de inversión es de $ millones, registrando un incremento del 47,66%. En el Anexo A se detallan los montos por proyecto. e) Otorgamientos de Avales: Se observa un importante incremento de los avales. En dólares el monto de avales es de USD679 millones mientras que los avales en pesos son de $ millones. Cuadro N 4: Avales Provincias, Pro.Cre.Ar e INVAP ENTE AVALADO TIPO DE DEUDA MONTO MAXIMO AUTORIZADO PLAZO MÍNIMO DE AMORTIZA CIÓN DESTINO DEL FINANCIAMIENTO INVAP S.E. Garantía de ejecución, anticipo y operaciones de prefinanciación de exportaciones U$s A la vista FONDO FIDUCIARIO PUBLICO Pro.Cre.Ar Obligaciones Bancarias/Financieras/Comerciales $ A la vista PROGRAMA CRÉDITO ARGENTINO DEL BICENTENARIO PARA LA VIVIENDA ÚNICA FAMILIAR (Pro.Cre.Ar) Gobierno de la Provincia de Buenos Aires Aval u$s años Programa de Inversión en Infraestructura y Espacio Público Gobierno de la Provincia de Santa Fe Aval U$s años Acueducto Desvío Arijón Gobierno de la Provincia de Santa Fe Aval u$s años Acueducto Gran Rosario Gobierno de la Provincia de Neuquén Aval u$s años Minicentral Hidroeléctrica sobre el Río Nahueve Gobierno de la Provincia de Santa Fe Aval u$s años Acueducto Reconquista Etapa II Gobierno de la Provincia de San Juan Aval u$s años Acueducto Gran Tulum Fuente: Proyecto de Ley Presupuesto Nacional Ejecución de proyectos de exportación en las áreas nuclear y/o espacial. 12

13 f) Otros Avales: El monto por este concepto asciende a USD millones, Entre los más importantes se destacan avales por USD millones para Núcleoeléctrica de Argentina S.A para la construcción de es Nucleares, USD millones para CAMESA y USD millones para el Banco de la Nación Argentina. 13

14 14

15 ANEXOS 15

16 ANEXO A: PROYECTOS DE INVERSIÓN CON ENDEUDAMIENTO JURISDICCIÓN ENTIDAD TIPO DE DEUDA MÁXIMO AUTORIZADO EN DÓLARES (O SU EQUIVALENTE EN OTRAS MONEDAS) PLAZO MÍNIMO DE AMORTIZACI ÓN año meses meses meses meses meses meses Inversiones en Aeronaves DESTINO DEL FINANCIAMIENTO Ejecución de proyectos ferroviarios y adquisición de equipamiento ferroviario y naval en el marco de los acuerdos celebrados con la República Popular de China Proyectos Energéticos Inversiones para las actividades de exploración, explotación, refinación, transporte y comercialización de hidrocarburos y combustibles. Obras de Gas - Ampliación de Gasoductos Redes de Distribución Adquisición de Gas Natural y/o combustibles líquidos Gas Natural Licuado Gasoducto del Noreste Argentino (GNEA) Obra de Infraestructura Hídrica Azud de derivación sobre el Río Salado y canal de enlace a los sistemas Embalse Figueroa, Canal de Dios y de la Patria. Obras de Infraestructura Hidroeléctrica Dr. Néstor Kirchner-Jorge Cepernic, Chihuidos, Los Blancos, Portezuelo del Viento, Punta Negra y Potrero del Clavillo. Plan director de Obras de AYSA S.A. - Emisario Berazategui, Estación e Bombeo Berazategui y Río Subterráneo Sur meses Obras de Saneamiento y Limpieza de la cuenca Matanza Riachuelo meses Obras de Telecomunicaciones Construcción Tendido y/o iluminación de fibra óptica - Construcción del Sistema Satelital ARSAT II-III Torre Bicentenario Torre única de Comunicaciones meses Prolongación vida Atómica Embalse CAREM meses es Nucleares meses Obras de Generación, Transporte, distribución de Energía-Adquisición de Energía o Combustibles meses Proyectos Energéticos en el Marco del Convenio Bilateral con la República Popular China meses meses meses meses Terminación y Cierre del Ciclo Combinado Barragán y Brigadier López Energías Renovables Adquisición de Barcazas Nuevo Ciclo Combinado Térmica Belgrano II Obras de Generación de Energía Eléctrica (Vuelta de Obligado Guillermo Brow n Obras Eléctricas) Obras Hidroeléctricas o Adquisición de Energía en el marco de Convenio con la República del Paraguay. Acueductos Regionales Santa Rosa, Chaco, Prov. de Santa Fe, Bahía Blanca y Puelén-Chacharramendi año 2 meses Obras de Infraestructura Ferroviaria Soterramiento de Vías Ferroviarias años Proyectos de Infraestructura Ferroviaria Comisión Nacional de Actividades Espaciales Monto máximo global meses Nueva Planta Química DIOXITEK meses años Helicópteros Prefectura Contratos de Colocación en Órbita de Satélites del Plan Espacial Nacional, para desarrollo de satélites y desarrollos conexos al Curso de Acción Acceso al Espacio años Provisión de tres helicópteros para la Campaña Antártica (Logística) años Adquisición de tanques (TAM) años Plan Nacional de Riego años Adquisición de buques años Adquisición de hospitales reubicables años Producción de equipos militares de comunicaciones

17 ANEXO B: OTROS AVALES ENTE AVALADO / GARANTIZADO MONTO MÁXIMO EN DÓLARES O SU EQUIVALENTE EN OTRAS MONEDAS (*) TIPO DE DEUDA Banco de la Nación Argentina o Entidad o Vehículo de Financiamiento elegido para la concreción del financiamiento Banco de la Nación Argentina o Entidad o Vehículo de Financiamiento elegido para la concreción del financiamiento Energía Argentina S.A. o Entidad o Vehículo de Financiamiento elegido para la concreción del financiamiento Nucleoeléctrica Argentina S.A. o Entidad o Vehículo de Financiamiento elegido para la concreción del financiamiento Nucleoeléctrica Argentina S.A. o Entidad o Vehículo de Financiamiento elegido para la concreción del financiamiento CAMMESA o Energía Argentina S.A. o Entidad o Vehículo Financiero elegido para la concreción del financiamiento CAMMESA o Entidad o Vehículo de Financiamiento elegido para la concreción del financiamiento CAMMESA o Energía Argentina S.A. o Entidad o Vehículo de Financiamiento elegido para la concreción del financiamiento de Infraestructura ferroviarias Sociedad del Estado o Entidad o Vehículo de Financiamiento elegido para la concreción del financiamiento Banco de la Nación Argentina o Entidad o Vehículo de Financiamiento elegido para la concreción del financiamiento Banco de la Nación Argentina o Entidad o Vehículo de Financiamiento elegido para la concreción del financiamiento Banco de la Nación Argentina o Entidad o Vehículo de Financiamiento elegido para la concreción del financiamiento Banco de la Nación Argentina o Entidad o Vehículo de Financiamiento elegido para la concreción del financiamiento Banco de la Nación Argentina o Entidad o Vehículo de Financiamiento elegido para la concreción del financiamiento Agua y Saneamientos Argentinos Sociedad Anónima - AySA o Entidad o Vehículo de Financiamiento elegido para la concreción del financiamiento Ente Binacional Túnel de Baja Altura Ferrocarril Trasandino o entidad o vehículo de financiamiento elegido para la concreción del financiamiento Yacyretá, Banco de la Nación Argentina o entidad o vehículo de financiamiento elegido para la concreción del financiamiento Bancaria/Financiera/Comercial - Obras de Infraestructura Energética Hidroeléctrica Dr. Néstor Kirchner Gob. Jorge Cepernic, Chihuidos I, Los Blancos, Portezuelo del Viento, Punta Negra y Potrero del Clavillo Bancaria/Financiera/Comercial Saneamiento y Limpieza de la Cuenca Matanza-Riachuelo Bancaria/Financiera/Comercial Obras de Infraestructura Energética - Terminación y cierre de Ciclo Combinado Barragán y Brigadier López - Energías Renovables Adquisición de Barcazas - Nuevo Ciclo Combinado - Térmica Belgrano II Bancaria/Financiera/Comercial - Prolongación vida Atómica Embalse - CAREM es nucleares Bancaria/Financiera/Comercial - Obras de Generación, Transporte o Distribución de Energía - Adquisición de Energía o Combustibles Inversiones para las actividades de exploración, explotación, refinación, transporte y comercialización de hidrocarburos y combustibles Instalaciones para el almacenamiento Bancaria/Financiera/Comercial Obras de Infraestructura Energética Ampliación de Gasoductos Redes de Distribución Obras de Infraestructura Energética Obras Eléctricas Terminación y Cierre de Ciclo combinado Barragán y Brigadier López Energías Renovables Adquisición de barcazas Nuevo Ciclo combinado Térmica Belgrano II Bancaria/Financiera/Comercial Obras de Generación de Energía Eléctrica (Vuelta de Obligado Guillermo Brow n obras eléctricas) Bancaria/Financiera/Comercial Obras de Infraestructura Ferroviarias Bancaria/Financiera/Comercial Infraestructura Ferroviaria Bancaria/Financiera/Comercial Obras de Infraestructura Hídrica - Azud de derivación sobre el Río Salado y Canal de enlace a los sistemas Embalse Figueroa, Canal de Dios y de la Patria Acueductos Regionales: Santa Rosa, Chaco, Pcia. de Santa Fe, Bahía Blanca y Puelén-Chacharramendi Bancaria/Financiera/Comercial - Obras de Gas Ampliación de Gasoductos y Redes de Distribución Adquisición de Gas Natural y combustibles líquidos - Gas Natural Licuado Gasoducto del Noreste Argentino Bancaria/Financiera/Comercial Adquisición de Aeronaves Bancaria/Financiera/Comercial Plan director de Obras de AYSA S.A. - Emisario Berazategui, Estación e Bombeo Berazategui y Río Subterráneo Sur Bancaria/Financiera/Comercial Obra Túnel de Baja Altura - Ferrocarril Trasandino Obras Hidroeléctricas o adquisición de energía en el marco del Convenio con la República del Paraguay Monto máximo global

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