Observador de Mercados Financieros. DIRECCIÓN DE ESTUDIOS Abril 2015

Transcripción

1 Observador de Mercados Financieros DIRECCIÓN DE ESTUDIOS Abril 2015

2 Contenido Bancos centrales Mercados monetarios Deuda pública Deuda privada Renta variable Emergentes Divisas NOTA ACLARATORIA Este documento no sigue una línea argumental y no pretende trasladar necesariamente una opinión. Su propósito es mostrar tendencias o reflejar la situación en que se encuentran activos financieros o mercados concretos. Aporta información con la que cada cual pueda obtener sus propias conclusiones. 2

3 Bancos centrales El BCE pone rumbo a los 3 billones de euros de balance Por la TLTRO de marzo y el QE Previsiones del Servicio de Estudios de Bankia 3

4 Bancos centrales El BCE cumple su objetivo de compras de millones mensuales 4

5 Bancos centrales La Fed ya está en proceso de reducción de su balance Los consejeros de la Fed se muestran más cautos en sus previsiones de tipos 5

6 Bancos centrales La inflación cotizada repunta pero sigue cerca de mínimos Swap a 5 años dentro de 5 años: Inflación media esperada en el horizonte de 5 años dentro de 5 años. 6

7 M. monetarios Los tipos de interés que controla el BCE seguirán en mínimos Caídas adicionales del tipo Eonia y de la prima de riesgo permitirán al Eur12M dirigirse al 0,15%. 7

8 M. monetarios Los tipos reales a corto plazo, más altos de lo que sería deseable 8

9 M. monetarios La evolución de las pendientes en EEUU y UK reflejan dudas Datos hasta el 08/04/15. 9

10 M. monetarios Las expectativas de subidas de tipos en EEUU y UK se retrasan Se espera que el BoJ ponga en marcha nuevos estímulos QE 10

11 Deuda pública Los bonos soberanos acumulan nuevas ganancias en 2015 Rentabilidad a 10 años del bono alemán En mínimos históricos Rentabilidad a 10 años del bono de EEUU No acaba de despegar al alza Datos hasta el 08/04/15. 11

12 Deuda pública Pendientes y spreads entre curvas Los inversores compran plazos largos buscando rentabilidad y con ello aplanan la pendiente. 12

13 Deuda pública Tires de deuda a largo vs swaps 13

14 Deuda pública Primas de los CDS de países periféricos Probabilidad de impago en 1 año (%) Datos de Bloomberg del 08/04/15. España ve reducida su ventaja en términos de prima de riesgo frente a Italia. 14

15 Deuda pública Dimensión del QE en relación al mercado de bonos España no está entre los países a los que más beneficia el QE del BCE. 15

16 Deuda pública La emisión bruta y neta de bonos soberanos en la UEM se reduce 16

17 Deuda pública Las rentabilidades negativas se expanden Datos de Bloomberg del 09/04/15. Casi el 40% de los bonos y obligaciones soberanos de la UEM cotizan con tires negativas. Si sólo se consideran los core, suponen el 60%. 17

18 Deuda pública Principales inversores en deuda pública El volumen de deuda pública en manos de bancos es elevado (supera con creces al que tiene en EEUU). El QE del BCE supone una oportunidad para aligerar su peso en los balances. 18

19 Deuda pública Principales inversores en deuda pública de España El aumento del peso de los no residentes es un buen síntoma. 19

20 Deuda pública Grecia va a seguir generando dudas hasta que logre un acuerdo con la UEM Vencimientos en el corto plazo: 770 millones el 12 de mayo y entre junio y julio al FMI; y otros millones en julio en bonos en manos del BCE. 20

21 Deuda pública Hay rentabilidades positivas en bonos de la UE no UEM, pero a la baja 21

22 Deuda privada Rentabilidad histórica y actual de los activos de renta fija 22

23 Deuda privada Las tendencias de revisión en los rating mejoran, pero despacio Datos de Bloomberg actualizados el 09/04/15. 23

24 Deuda privada Las tasas de impago y de recuperación apoyan a los bonos corporativos La macro va a seguir favoreciendo un buen comportamiento de estas magnitudes. Sin embargo, las fuertes emisiones que se están realizando en los segmentos de mayor riesgo comprometen su comportamiento a medio plazo. 24

25 Deuda privada En auge las emisiones de títulos de renta fija con mayor riesgo Se intensifica la emisión de cédulas aprovechando el programa de compras del BCE 25

26 Deuda privada La liquidez del mercado de corporativos preocupa cada vez más El mercado ha crecido en los últimos años, pero con él no la negociación. La menor actividad de los brokers-dealers socava la liquidez del mercado y es un riesgo a vigilar. 26

27 Renta variable Europa ataca máximos pero el Ibex sigue muy retrasado S&P 500 Stoxx 600 Ibex 35 Nikkei

28 Renta variable El despegue de los beneficios en Europa es la asignatura pendiente Datos de Bloomberg actualizados el 09/04/15. 28

29 Renta variable El apoyo de la macro es importante para que continúe la subida bursátil Datos de Bloomberg actualizados el 09/04/15. La bolsa de EEUU ha aguantado bien el deterioro en lo que llevamos de año de algunos indicadores macro. En Europa, en cambio, macro y bolsa han mejorado a la par. 29

30 Renta variable El PER forward 1 cotiza en niveles exigentes 1 Precio sobre BPA estimado para los próximos 12 meses. Datos de Bloomberg actualizados el 09/04/15. 30

31 Renta variable Las primas de riesgo bursátil tienen potencial de reducción 31

32 Renta variable Previsiones de BPA S&P 500 y Stoxx 600 La apreciación del dólar y la caída del precio del crudo han perjudicado más las estimaciones de BPA en EEUU que beneficiado a las de la UEM 32

33 Renta variable Las previsiones de BPA Ibex 35 son favorables y razonables Previsiones de Bloomberg para el Ibex 33

34 Renta variable La baja volatilidad denota confianza, pero todavía no un exceso de optimismo La subida bursátil en 2015 se está produciendo con una reducción de la volatilidad observada y esperada. Datos de Bloomberg actualizados el 09/04/15. 34

35 Renta variable Los indicadores de sentimiento entre neutrales y alcistas No hay exceso de optimismo en ningún colectivo inversor en EEUU. El nivel de sentimiento actual es compatible con subidas en bolsa. 35

36 Renta variable Flujos de fondos 36

37 Emergentes Ratios de valoración de mercados emergentes Los emergentes cotizan con múltiplos muy atractivos con una perspectiva de LP Datos actualizados el 09/04/15. 37

38 Emergentes Mejoran la macro, la volatilidad y las primas en mercados emergentes Las sombras son las futuras subidas de tipos en EEUU, la fortaleza del dólar y la debilidad de las materias primas y factores intrínsecos en algunos países Datos actualizados el 09/04/15. 38

39 Divisas Dólar fuerte, euro débil Emisiones de empresas de EEUU en euros Volumen Miles de millones de euros % sobre total deuda en euros Volumen hasta el 4 de marzo Fuente: Dealogic. 39

40 Este Informe tiene carácter meramente informativo y no se pretende, por medio de esta publicación, prestar servicios o asesorar en materia financiera, de inversiones, legal, fiscal o de otro tipo en ningún campo de nuestra actuación, por lo que dicha información no debe tomarse como base para realizar inversiones o tomar decisiones de inversión. La información utilizada para la elaboración del presente Informe ha sido obtenida de fuentes consideradas fiables, no garantizándose su exactitud o concreción. Queda prohibido reproducir, transmitir, modificar o suprimir la información sin previa autorización escrita de Bankia.