INFORME MENSUAL DE PRÉSTAMOS AL SECTOR PRIVADO NO FINANCIERO (SPNF) Incluye informe sobre financiamiento PyMe*

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1 Año 7 N 77 Año 7 Nº 77 7 Director Guillermo Wierzba Investigadores Jorge Gaggero Claudio Golonbek Romina Kupelian Rodrigo López Pablo Mareso María Andrea Urturi María Agustina Zelada informacion@cefid-ar.org.ar Av. Corrientes 345 1er piso Ciudad Autónoma de Buenos Aires INFORME MENSUAL DE PRÉSTAMOS AL SECTOR PRIVADO NO FINANCIERO (SPNF) Incluye informe sobre financiamiento PyMe* SÍNTESIS En agosto los préstamos en pesos al sector privado no financiero (SPNF) mostraron un incremento en el promedio mensual del 2,5% ($ millones) en relación al mes anterior y un crecimiento interanual del 24,4% ($ millones). Por onceavo mes consecutivo, se observa una aceleración ininterrumpida en la tasa de crecimiento interanual de los depósitos en pesos al SPNF. Durante el mes de agosto, el saldo mensual de los depósitos en pesos del sector privado no financiero registró un nivel promedio de $ millones, valor que representa un incremento de 2,6% ($4.634 millones) respecto a julio. En relación a agosto del 2009 se observa una suba de 28,5% ($ millones). La negociación de Cheques de Pago Diferido para el financiamiento de pequeñas y medianas empresas alcanzó en agosto su máximo histórico por tercer mes consecutivo aumentando, en relación a julio, un 2,8% ($3 millones) y respecto al mismo mes de 2009 en 21,9% ($19,6 millones). La Base Monetaria promedió los $ millones, lo que representa un 1,3% por encima del mes anterior y un 28,8% con respecto a julio de La variación mensual estuvo explicada principalmente por el comportamiento expansivo resultante de la compra de divisas por parte del Banco Central. Durante el mes de agosto el BCRA presentó la actualización de las metas del Programa Monetario para el 2010, las cuales habían sido proyectadas a partir de una estimación del crecimiento del PBI muy inferior al observado durante el transcurso del año. Las nuevas metas implican una expansión máxima del M2 y del M2 privado para el 2010 del 29,4% y 29,9% respectivamente. *El presente informe fue elaborado por Claudio Golonbek, Pablo Mareso y María Agustina Zelada.

2 Préstamos en pesos 1. LOS PRÉSTAMOS AL SECTOR PRIVADO NO FINANCIERO Según datos informados por el BCRA, los préstamos en pesos al sector privado no financiero (SPNF) tuvieron un incremento en el promedio mensual de 2,5% ($3.473 millones) en relación al mes anterior, manteniendo su crecimiento interanual en un nivel de 24,4% ($ millones). Por onceavo mes consecutivo, se observa una aceleración ininterrumpida en la tasa de crecimiento interanual de los depósitos en pesos al SPNF. Al 31 de agosto pasado, los saldos de préstamos en pesos alcanzaban los $ millones (el promedio mensual fue de $ millones). GRÁFICO 1. Variaciones mensuales de los préstamos en pesos al SPNF, , millones de $ Préstamos a las Familias Préstamos a las Empresas Total de préstamos al SPNF Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dic-09 Ene-10 Feb-10 Mar-10 Abr-10 May-10 Jun-10 Ago-10 Fuente: Elaboración propia en base a información diaria del BCRA. a) Préstamos a las empresas En agosto, los préstamos en pesos a las empresas promediaron los $ millones lo que representa el 46,3% del total de este tipo de financiaciones al SPNF-, mostrando una variación positiva de $1.398 millones (2,2%) con respecto al mes anterior. El incremento mas significativo se dio en la línea de documentos a sola firma con una expansión del 4,1% ($1.102 millones). Los adelantos en cuenta corriente aumentaron su monto de financiación en un 0,7% ($136 millones) con respecto a julio mientras que las otras líneas de financiamiento registraron una expansión de 2,1% ($184 millones). Por su parte los préstamos con garantía hipotecaria sufrieron un leve descenso de 0,3% ($26 millones). En relación a los niveles observados un año atrás, la financiación con destino a las empresas registró un incremento del 24,4% ($ millones), siendo documentos a sola firma la línea crediticia que más aportó a este aumento en términos absolutos ($7.529 millones; 37%). El conjunto de las otras líneas destinadas al financiamiento de empresas también mostró un fuerte dinamismo, con un incremento que alcanza los $2.914 millones (48% de variación interanual) (CUADRO 1). Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 2

3 b) Préstamos a las Familias En agosto, los préstamos en pesos a las familias promediaron los $ millones -lo que representa el 53,7% del total de este tipo de financiaciones al SPNF-, registrando un incremento en relación a un mes atrás de 2,8% ($2.076 millones). Los préstamos personales, la línea más importante para este sector, se incrementaron en $772 millones (2,3%). En segundo lugar, el financiamiento de saldos de tarjetas aumentó en 5% ($1.061 millones) y explica actualmente el 29,4% del total de los préstamos en pesos a las familias. Por su parte los créditos para la vivienda y prendarios también presentaron una variación positiva de 0,9% ($100 millones) y 1,8% ($143 millones) respectivamente. En cuanto a la evolución de los últimos 12 meses, se registró un incremento de $ millones, equivalente al 24,3%. Las líneas que más contribuyeron a esta variación fueron los créditos personales con $6.305 millones (22,5%) y las financiaciones de saldos de tarjetas de crédito con $6.746 millones (43,8%) (CUADRO 1). CUADRO 1. Préstamos al SPNF en pesos, saldos promedio y variaciones nominales, millones de $ y % DESTINO Ago-10 Ago/2010 vs Jul/2010 Ago/2010 vs Ago/2009 Saldo % Part. Var. Nom. % Var. Var. Nom. % Var. Préstamos a las Empresas ,3% ,2% ,4% Adelantos ,5% ,7% ,3% Documentos ,9% ,1% ,0% Hipotecarios* ,5% ,3% ,8% Otros ,4% ,1% ,0% Prestamos a las Familias ,7% ,8% ,3% Vivienda * ,7% ,9% ,8% Prendarios ,7% ,8% ,9% Personales ,5% ,3% ,5% Tarjetas ,8% ,0% ,8% Total % ,5% ,4% Fuente: Elaboración propia en base a información diaria del BCRA. *La metodología utilizada para obtener los datos de préstamos para la vivienda y préstamos hipotecarios a las empresas se basa en la utilización de un ponderador que se obtiene a partir del promedio móvil de la participación de cada una de estas líneas de crédito en los préstamos con garantía hipotecaria totales de los últimos doce meses publicados por el BCRA. Préstamos en dólares Por su parte, los préstamos en moneda extranjera al sector privado se incrementaron en 6,9% (u$s 397,1 millones) con respecto a julio. El mismo se explica casi en su totalidad por el aumento de los préstamos a las empresas en u$s 393 millones (7,2%) traccionado por la línea de documentos que creció un 12% (U$s 535,6 millones) A su vez el financiamiento en dólares a las familias se expandió en u$s 4,1 millones (1,4%). En relación a un año atrás, se observa un incremento de los préstamos en dólares de 12,5% (u$s 685 millones), explicado fundamentalmente por el crecimiento de los documentos y la caída en las otras líneas de financiamiento del orden del 18,7% y 28,3% respectivamente (CUADRO 2). Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 3

4 CUADRO 2. Préstamos al SPNF en moneda extranjera, saldos promedio y variaciones nominales, millones de u$s y % DESTINO Ago-10 Ago/2010 vs Jul/2010 Ago/2010 vs Ago/2009 Saldo % Part. Var. Nom. % Var. Var. Nom. % Var. Préstamos a las Empresas ,1% ,0 7,2% ,8% Adelantos 341 5,5% ,0-22,2% ,8% Documentos ,1% ,6 12,0% ,7% Hipotecarios* 84 1,4% 89-5,5-6,2% ,1% Otros 437 7,1% ,0-8,4% ,3% Prestamos a las Familias 305 4,9% 301 4,1 1,4% ,5% Vivienda * 129 2,1% 125 4,2 3,4% ,0% Prendarios 54 0,9% 56-2,0-3,5% ,3% Personales 0 0,0% 0 0,0 0,0% 0 0 0,0% Tarjetas 121 2,0% 119 1,9 1,6% ,9% Total ,0% ,1 6,9% ,5% Fuente: Elaboración propia en base a información diaria del BCRA. *La metodología utilizada para obtener los datos de préstamos para la vivienda y préstamos hipotecarios a las empresas se basa en la utilización de un ponderador que se obtiene a partir del promedio móvil de la participación de cada una de estas líneas de crédito en los préstamos con garantía hipotecaria totales de los últimos doce meses publicados por el BCRA. Préstamos totales Si observamos los préstamos totales, en pesos y dólares -expresados en pesos-, se observa en el promedio mensual una suba interanual de 22,9% ($ millones) y en relación a un mes atrás, de 3,2% ($5.053 millones). Al 31 de agosto los saldos de préstamos en pesos totales alcanzaban los $ millones (el promedio mensual fue de $ millones). Las financiaciones a las empresas y a las familias representan el 53,5% y el 46,5% respectivamente (CUADRO 3). GRÁFICO 2. Variaciones mensuales de los préstamos totales al SPNF, , millones de $ Préstamos a las Familias Préstamos a las Empresas Total de préstamos al SPNF Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dic-09 Ene-10 Feb-10 Mar-10 Abr-10 May-10 Jun-10 Ago-10 Fuente: Elaboración propia en base a información diaria del BCRA. Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 4

5 a) Préstamos totales a las Empresas Los préstamos totales a las empresas aumentaron 3,5% ($3.006 millones) respecto del mes anterior. La línea que impulsó este crecimiento fue la de documentos a sola firma ($3.224 millones; 7,3%) mientras que los adelantos se redujeron en $ 244 millones (1,1%). Por su parte las otras líneas de financiamiento se incrementaron 0,3% ($ 28 millones) mientras que los préstamos con garantía hipotecaria se mantuvieron prácticamente constantes. En relación a los niveles observados un año atrás, los préstamos con destino a las empresas registraron un aumento de 22% ($ millones), siendo los documentos a sola firma el factor más importante de este incremento en términos absolutos y relativos ($ millones, 30,3%). Por su parte los adelantos en cuenta corriente y las otras líneas de financiamiento explican respectivamente el 15,7% y el 14,5% de la variación interanual total de los préstamos a las empresas (CUADRO 3). En cuanto a su composición, la participación de los créditos en moneda extranjera pasa de representar el 15,8% del total en agosto de 2009 al 14,8% en Julio de b) Préstamos totales a las Familias El promedio de los préstamos totales a las familias durante el mes de agosto se incrementó en un 2,7% ($2.047 millones) en relación a julio. Este desempeño se explica principalmente por el incremento en los financiamientos de créditos personales y saldos de tarjetas de crédito que mostraron una variación positiva de $772 millones (2,3%) y $1.068 millones (5%) respectivamente. Por su parte los préstamos prendarios aumentaron en 1,7% ($135 millones) mientras que los préstamos para la vivienda aumentaron 0,6% ($72 millones). En cuanto a la evolución de los últimos 12 meses, se registró un incremento de $ millones, equivalente al 24%. La línea que más contribuyó fue la de financiamiento a saldos de tarjetas con una variación interanual de $6.871 millones (43,6%), seguido por los préstamos personales, $6.305 millones (22,5%) (CUADRO 3). CUADRO 3. Préstamos totales al SPNF en pesos y dólares pesificados, Saldos promedio y variaciones nominales, millones de $ y % DESTINO Ago-10 Ago/2010 vs Jul/2010 Ago/2010 vs Ago/2009 Saldo % Part. Var. Nom. % Var. Var. Nom. % Var. Préstamos a las Empresas ,5% ,5% ,0% Adelantos ,2% ,1% ,9% Documentos ,9% ,3% ,3% Hipotecarios* ,9% ,0% ,6% Otros ,5% ,3% ,3% Prestamos a las Familias ,5% ,7% ,0% Vivienda * ,9% ,6% ,5% Prendarios ,0% ,7% ,8% Personales ,9% ,3% ,5% Tarjetas ,7% ,0% ,6% Total ,0% ,2% ,9% Fuente: Elaboración propia en base a información diaria del BCRA. *La metodología utilizada para obtener los datos de préstamos para la vivienda y préstamos hipotecarios a las empresas se basa en la utilización de un ponderador que se obtiene a partir del promedio móvil de la participación de cada una de estas líneas de crédito en los préstamos con garantía hipotecaria totales de los últimos doce meses publicados por el BCRA. Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 5

6 2. EL FINANCIAMIENTO A LAS PEQUEÑAS Y MEDIANAS EMPRESAS EN EL MERCADO DE CAPITALES Según la información suministrada por el Departamento PyMEs de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, en el mes de agosto el financiamiento a las pequeñas y medianas empresas a través del mercado de capitales alcanzó un nivel de $128,5 millones, mostrando una caída de $6,9 millones (5,1%) respecto a julio. La negociación de Cheques de Pago Diferido (CHPD), por tercer mes consecutivo, volvió a superar su máximo histórico aumentando, en relación al mes anterior, un 2,8% ($3 millones) y respecto al mismo mes de 2009 en 21,9% ($19,6 millones). De esta forma, en agosto se realizaron operaciones por $109,1 millones, con una tasa de interés promedio para ambos sistemas (Avalado y Patrocinado) 1 del 11,7%. Por su parte también se registró una operación de Fideicomiso Financiero por $19,4 millones. (GRÁFICO 3). GRÁFICO 3. Financiamiento a las PyMEs mediante el Mercado de Capitales, millones de pesos CHPD FF VCP/ON TOTAL 136,5 143,0 143,2 131,4 105,8 100,2 102,0 89,5 85,7 80,1 87,9 80,6 77,9 89,0 93,7 76,8 77,9 91,0 75,7 73,9 70,3 93,7 56,2 47,0 51,4 55,2 29,0 22,3-1, ,7 10,9 7,6 9,7 3,6 135,4 128,5 106,1 109,1 29,3 19,4 Jul-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dic-09 Ene-10 Feb-10 Mar-10 Abr-10 May-10 Jun-10 Fuente: Departamento Pymes de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires En el mes de agosto se mantuvo el predominio de los cheques avalados, representando el 93,4% del total de los montos negociados. El otro 6,6% corresponde a cheques patrocinados. Así, se registraron cheques del primer tipo por un monto de $102,1 millones y 90 cheques patrocinados por $7 millones. Estos últimos incrementaron un 105,9% ($3,6 millones) el monto de las financiaciones con respecto a un mes atrás y un 202,3% ($4,7 millones) si analizamos la variación interanual. Por su parte, los cheques avalados presentaron una leve caída mensual de $0,6 millones (0,6%) y una variación positiva de $14,9 millones (17,1%) en relación a un año atrás. (GRÁFICO 4). 1 La mayor parte de las operaciones con cheques de pago diferido se realiza por medio del aval de las Sociedades de Garantías Recíprocas (SGR), lo que constituye el esquema de cheques avalados. Esto se debe a que la garantía otorgada por una SGR posibilita el incremento en el número de inversores interesados, al tiempo que reduce las tasas de descuento abonadas en relación con los cheques patrocinados. Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 6

7 GRÁFICO 4. Cheques de pago diferido avalados y patrocinados, montos, millones de pesos ,5 2,3 Patrocinado Avalado TOTAL 85,7 87,9 80,1 2,4 76,8 3,5 77,8 73,9 3,8 4,7 2,6 2,6 91,0 5,1 70,2 2,4 75,7 1,9 94,0 2,8 106,1 109,1 3,4 7, ,2 83,3 73,0 75,4 84,4 75,2 71,3 86,0 67,8 73,8 91,2 102,7 102, Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dic-09 Ene-10 Feb-10 Mar-10 Abr-10 May-10 Jun-10 Ago-10 Fuente: Departamento Pymes de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires En cuanto a la evolución de las tasas ponderadas para los distintos plazos en los dos sistemas, se presenta la variación en el último mes y el último año en el CUADRO 4. En el sistema avalado, es significativa la reducción del costo del financiamiento cuando comparamos las tasas vigentes actualmente contra las que se pactaban un año atrás. En este caso, si tomamos un promedio simple, el descenso de la tasa de interés para el sistema avalado es de 3,6 p.p. En el sistema patrocinado se observa un descenso de la tasa de interés para el tramo que va desde los 91 a los 120 días tanto en relación a la vigente un mes atrás (1,5 p.p.) como a la registrada durante el mismo mes del año 2009 (3,5 p.p.). Por su parte, el tramo de 31 a 60 días presenta una importante reducción en lo que respecta a la variación interanual. CUADRO 4. Evolución mensual de tasas ponderadas del sistema de CHPD, % y p.p. Sistema Avalado Plazo (días) 31 a a a a a a 360 Ago/2010 (%) 10,17 11,38 12,21 12,72 13,10 14,21 Jul/2010 (%) 10,16 11,50 12,15 12,54 13,52 14,21 Ago/2009 (%) 12,35 13,33 14,44 16,31 18,77 19,78 Ago/2010 vs Jul/2010 (p.p.) 0,0-0,1 0,1 0,2-0,4 0,0 Ago/2010 vs Ago/2009 (p.p.) -2,2-2,0-2,2-3,6-5,7-5,6 Sistema Patrocinado Plazo (días) 31 a a a 180 Ago/2010 (%) 11,83 17,74 - Jul/2010 (%) 11,92 19,25 - Ago/2009 (%) 15,96 21,22 - Ago/2010 vs Jul/2010 (p.p.) -0,1-1,5 - Ago/2010 vs Ago/2009 (p.p.) -4,1-3,5 - Fuente: Elaboración propia en base a datos de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 7

8 3. LOS DEPÓSITOS DEL SECTOR PRIVADO NO FINANCIERO Durante el mes de Agosto, el saldo mensual de los depósitos totales en pesos y dólares expresados en pesos (sector privado no financiero y sector público) promedió los $ millones, evidenciando un incremento de 0.7% ($2.280 millones) respecto a Julio. Esta variación estuvo parcialmente influenciada de forma negativa por la reducción de los depósitos en dólares del sector público vinculada a la cancelación de obligaciones financieras. En relación a Agosto de 2009 se observa un incremento de 30,2% ($ millones). Los depósitos en pesos del SPNF crecieron un 2,6% ($4.634 millones) con respecto al mes anterior. Si analizamos los distintos tipos de imposiciones, este incremento responde principalmente al aumento de los depósitos en plazo fijo del 4.3% ($3.083 millones), seguidos por los que se encuentran en cuentas corrientes que crecieron un 3,9% ($ millones). Respecto a igual mes de 2009, los depósitos del SPNF en pesos mostraron una variación positiva de $ millones, 28,5%. (CUADRO 5). CUADRO 5. Evolución de los depósitos del SPNF en pesos, promedio de saldos y variaciones nominales, millones de $ Promedio Variación mensual Promedio Variación anual Agosto/2010 Julio/2010 Nominal % Agosto/2009 Nominal % Cuenta Corriente ,9% ,5% Caja de Ahorros ,6% ,2% Plazo Fijo ,3% ,2% Otros ,2% ,8% Total Depósitos $ ,6% ,5% Los depósitos en dólares del SPNF en Agosto, mostraron una variación respecto a Julio de 2010 del 3.2% (U$S 349 millones). En relación a Agosto del 2009, se registró un crecimiento del 12,2% (U$S millones). (CUADRO 6). CUADRO 6. Evolución de los depósitos del SPNF en dólares, promedio de saldos y variaciones, millones de u$s Promedio Variación mensual Promedio Variación anual Agosto/2010 Julio/2010 Nominal % Agosto/2009 Nominal % Cuenta Corriente 5 4 0,7 16,5% ,9% Caja de Ahorros ,3% ,1% Plazo Fijo ,2% ,8% Otros ,5% ,9% Total Depósitos u$s ,2% ,2% Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 8

9 GRÁFICO 5. Depósitos en u$s y tipo de cambio, Agosto Agosto 2010, en participación 23% 4 22% 3,9 21% 3,8 20% 3,7 19% 3,6 18% 3,5 17% 3,4 16% 3,3 15% 3,2 14% 3,1 13% 3 Ago/09 Ago/09 Ago/09 Sep/09 Sep/09 Oct/09 Oct/09 Nov/09 Nov/09 Dic/09 Dic/09 Ene/10 Ene/10 Feb/10 Feb/10 Mar/10 Mar/10 Mar/10 Abr/10 Abr/10 May/10 May/10 Jun/10 Jun/10 Jul/10 Jul/10 Ago/10 Ago/10 Ago/10 Depósitos en u$s (pesificados) / Depósitos totales (SPNF) Tipo de cambio Fuente: Elaboración propia en base a información del BCRA En Agosto de 2010 la composición de los depósitos a plazo, mantiene su concentración relativa en el corto plazo. Respecto a igual mes de un año atrás, se observa una caída de 3,9 p.p. en la participación de los depósitos entre 30 y 59 días, y un crecimiento de 2,3 p.p. en relación a igual mes de Asimismo, los depósitos a más de 180 días y hasta 365 retrocedieron pasando del 13,1% en agosto de 2008 a 9,3% en el 2009, y a 9,7% en agosto del presente año. Así, en la actualidad, el 55,4% de las imposiciones se concentran en plazos menores a 60 días y el 89.5% se ubican dentro de los 180 días (CUADRO 7). CUADRO 7. Composición de los depósitos a plazo fijo del SPNF, , % Tramos Agosto 2010 Agosto 2009 Agosto 2008 Hasta 59 días 55,4% 59,3% 53,1% de 60 a 89 días 16,9% 15,3% 14,4% de 90 a 179 días 17,2% 15,4% 17,4% de 180 a 365 días 9,7% 9,3% 13,1% de 366 y más 0,8% 0,8% 1,9% En otro orden, los depósitos del sector público en pesos crecieron en agosto un 2.1% ($1.715 millones). La trayectoria de los depósitos oficiales en pesos correspondiente al mes de agosto se explica por el aumento en los plazos fijos del 10,1% ($5.016 millones). Este crecimiento fue compensado por la caída de los depósitos en caja de ahorro del 24,1% ($1.196 millones) y en cuenta corriente del 9% ($2.212 millones). Respecto al mismo mes del 2009 el total de los depósitos en pesos del sector publico se incrementó en un 39,8% ($ millones). Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 9

10 CUADRO 8. Evolución de los depósitos del Sector Público en pesos, promedio de saldos y variaciones, millones de $ Promedio Variación mensual Promedio Variación anual Agosto/2010 Julio/2010 Nominal % Agosto/2009 Nominal % Cuenta Corriente ,0% ,8% Caja de Ahorros ,1% ,5% Plazo Fijo ,1% ,9% Otros ,5% ,7% Total Depósitos $ ,1% ,8% 4. LAS TASAS DE INTERÉS ACTIVAS Y PASIVAS En Agosto de 2010, la tasa de interés que las entidades financieras pactaron por depósitos en plazo fijo a días fue en promedio del 9,4% anual; 0,1 p.p. por encima a la observada un mes atrás y 2,6 p.p. por debajo del mismo mes del 2009 (GRÁFICO 6). La tasa BADLAR (bancos privados) fue en promedio de 10,5%, registrando un incremento de 0,2 p.p. respecto a julio de este año, y una caída del 2,3 p.p. respecto al mismo mes de 2009, mientras que la BADLAR total (bancos privados y públicos) promedió un 9,5%, con una variación positiva de 0,1 p.p. respecto al mes anterior, y una caída interanual de 2,6 p.p. GRÁFICO 6. Tasas pasivas por Depósitos a Plazo Fijo (30-44 días). Variación interanual del promedio móvil (5 días), Agosto Agosto % 20% 15% 10% 5% Hasta $ Más de $ % Ago/08 Sep/08 Oct/08 Nov/08 Dic/08 Ene/09 Feb/09 Mar/09 Abr/09 May/09 Jun/09 Jul/09 Ago/09 Sep/09 Oct/09 Nov/09 Dic/09 Ene/10 Feb/10 Mar/10 Abr/10 May/10 Jun/10 Jul/10 Ago/10 Fuente: Elaboración propia en base a información del B.C.R.A. La evolución de las tasas activas en agosto de 2010 (último dato disponible), muestra las variaciones que a continuación se describen. Se observan disminuciones en las líneas de crédito personales de 0,48 p.p., en documentos a sola firman de 0,02 p.p. En el caso de la líneas de hipotecarios, adelantos en cta. cte., Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 10

11 tarjetas de crédito y prendarios se observan incrementos de 0,69 p.p., 0,20 p.p., 0,19 p.p. y 0,09 p.p. respectivamente. En relación a 6 meses atrás, las tasas de interés para todas las líneas presentan una variación negativa, con excepción de las vinculadas a tarjetas de crédito y préstamos hipotecarios. Se reproduce el mismo comportamiento cuando se compara agosto del 2010 contra el mismo mes del año (CUADRO 9 y GRÁFICO 7). CUADRO 9. Tasas de interés activas en pesos y variación, % y pp.* Adelantos en Doc. a Sola Hipotecarios Personales Tarjetas de Mes/Variación en p.p. Prendarios (3) Cta.Cte. Firma (1) (2) (4) Crédito Agosto -10 (%) 18,90 15,17 13,48 17,21 28,97 32,79 Julio-10 (%) 18,70 15,19 12,79 17,12 29,45 32,60 Agosto/2010 vs Julio/2010 (p.p.) -1 mes- 0,20-0,02 0,69 0,09-0,48 0,19 Febrero -10 (%) 20,37 15,71 13,43 18,21 31,88 30,14 Agosto/2010 vs Febrero/2010 (p.p.) -6 meses- -1,47-0,54 0,05-1,00-2,91 2,65 Agosto-09 (%) 22,46 19,35 12,45 21,81 34,36 31,02 Agosto/2010 vs Agostoo/2009 (p.p.) -1 año- -3,56-4,18 1,03-4,60-5,39 1,77 Notas: 1: 90 y más días de plazo - 2: más de 10 años - 3: más de un año - 4: más de 180 días (*): Corresponden a tasas de cuotas puras y, por lo tanto, no incluyen gastos ni comisiones. GRÁFICO 7. Tasas de interés activas en pesos informadas por el BCRA, líneas comerciales, de consumo y con garantía real, , en porcentajes 40,00 Adelantos en Cta. Cte. Doc. a sola firma Hipotecarios Prendarios Personales Tarjetas de crédito 35,00 30,00 25,00 20,00 15,00 10,00 5,00 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dic-08 Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dic-09 Ene-10 Feb-10 Mar-10 Abr-10 May-10 Jun-10 Ago-10 Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 11

12 La tasa de interés por operaciones de $10 millones o más, con acuerdo de 1 a 7 días, a empresas del sector privado, muestra una leve subida respecto al mes anterior de 0,04 p.p. alcanzando un nivel de 10,57% sin embargo es significativa la reducción, con respecto a un año atrás, de 4,59 p.p. (GRÁFICO 8). 2 GRÁFICO 8. Tasa de interés por adelanto en cuenta corriente a empresas 2009/ ,16 13,89 12,49 11,43 10,70 10,87 10,34 10,20 9,76 9,70 10,09 10,53 10,57 - Ago/09 Sep/09 Oct/09 Nov/09 Dic/09 Ene/10 Feb/10 Mar/10 Abr/10 May/10 Jun/10 Jul/10 Ago/10 5. LOS PRINCIPALES INDICADORES MONETARIOS En el mes de agosto, la Base Monetaria promedió los $ millones, $ millones por encima del mes anterior y $ millones más que en agosto de Respecto a un año atrás, la expansión de la base fue del 28,8% (CUADRO 10). El GRÁFICO 9 muestra los factores explicativos de la variación mensual acumulada entre puntas de la Base Monetaria. La Base Total se incrementó en $2.166 millones durante agosto del El Sector Externo, a partir de la venta de divisas al BCRA, originadas en la liquidación de exportaciones, tuvo un rol expansivo por $3.419 millones. El Sector Público generó un aumento en la base monetaria de $2.770 millones. El Sector Financiero, a través de la cancelación de pases pasivos, mostró un rol expansivo por $920 millones. Finalmente, mediante la emisión de Títulos Públicos, el BCRA contrajo la base en $4.828 millones. 2 El presente grafico reemplaza al de tasa prime (publicado hasta informe N 67) dado que el BCRA discontinuó la información de la serie. Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 12

13 GRÁFICO 9. Factores que explican las variaciones de la Base Monetaria, junio 2010, en millones de pesos Total Sector Externo Sector Público Sector Financiero Títulos BCRA Otros El circulante en poder del público en el mes de agosto promedio los $ millones, $ millones por encima del promedio de julio del Respecto a un año atrás, se produjo un incremento de $ millones (CUADRO 10). Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 13

14 CUADRO 10. Evolución de la Base Monetaria y las Reservas del BCRA (promedios mensuales), en millones de pesos y en porcentaje Conceptos Agosto 2010 Julio 2010 Agosto 2009 BASE MONETARIA Circulante en Poder del Público Reservas Bancarias Cuenta Corriente en el BCRA Efectivo en Pesos Reservas BCRA Tipo de Cambio 3,94 3,93 3,84 Cuenta Corriente Caja de Ahorro Plazo Fijo M1/PIB 12,95% 12,96% 11,39% M2/PIB 17,86% 17,90% 14,63% M3/PIB 28,55% 28,02% 22,95% a) Ratio de Cobertura = Base Monetaria/Reservas 68,6% 67,5% 61,6% b) Ratio de Cobertura Amplia = (B.Monetaria+Cta Cte+C.Ahorro)/Reservas c) Ratio de Liquidez = (Cta Cte en BCRA + Pases+Efvo en Bcos)/Depósitos Totales * 131,4% 130,8% 120,7% 17,23 17,78 18,00 Notas: 1) El PIB (en moneda corriente) utilizado corresponde al I Trimestre de 2010 (último dato disponible) para agosto de 2010 y julio de 2010 y al II Trimestre de 2009 para agosto de ) En a) y b), cuanto menor es el ratio, las reservas cubren con mayor solidez el dinero en circulación. En los tres casos el ratio corresponde al promedio de cada mes. 3) M1= Billetes y monedas+ Cta. Cte. del S. Priv. y del S. Pub en pesos; M2= M1+ Caja de ahorro del S. Priv. y del S. Púb. en pesos y M3= Billetes y Monedas +Depósitos del S. Priv. y del S. Púb. en pesos. (*) No se incluyen los depósitos del sector financiero. Durante el mes de agosto se observó un nivel de liquidez inferior al registrado en el mes anterior. El ratio alcanzó un nivel de 17,2%, lo que representa una reducción de 0,7 p.p. con respecto a un año atrás (GRÁFICO 10). Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 14

15 GRÁFICO 10. Ratio de Liquidez del Sistema Financiero, , porcentaje 21,0 20,0 19,0 18,0 17,0 16,0 17,9 19,2 19,6 19,7 19,0 18,7 19,4 19,8 20,1 20,4 19,9 20,0 19,4 18,2 18,0 17,1 17,4 17,3 16,8 18,2 19,6 18,6 18,1 18,2 17,9 15,0 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dic-08 Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dic-09 Ene-10 Feb-10 Mar-10 Abr-10 May-10 Jun-10 Fuente: Elaboración propia en base información del BCRA. El stock de reservas internacionales (excluidas asignaciones DEGs 2009) en el mes de agosto alcanzó un promedio de u$s millones (GRÁFICO 11), mostrando una leve disminución en relación a julio de u$s 285 millones GRÁFICO 11. Stock de Reservas Internacionales , promedios mensuales en millones de dólares Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dic-08 Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dic-09 Ene-10 Feb-10 Mar-10 Abr-10 May-10 Jun-10 Ago-10 Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 15

16 6. PROGRAMA MONETARIO Durante el mes de agosto el BCRA presentó una actualización de las metas del programa monetario 2010 para el segundo semestre. El motivo de la modificación tiene que ver con la inclusión de una mejor estimación, en base a la información disponible, de la tasa de crecimiento del PBI para este año. Mientras que el programa original suponía un crecimiento real del 2,5%, las proyecciones actuales indican que el mismo se ubicaría en el rango de 8,9% a 9,5%. Las nuevas metas surgen de incorporar este dato en los modelos utilizados previamente manteniendo estables el resto de los supuestos. La vigencia del anterior esquema, basado en un nivel de actividad notoriamente subestimado, hubiese afectado negativamente el crédito, impactando en los niveles de consumo e inversión de la economía. La nueva reformulación atiende a la preocupación por garantizar la continuidad del crecimiento de la economía evitando ajustes recesivos desencadenados por corsets monetarios inadecuados. A continuación se presentan las nuevas metas para el agregado M2 y M2 privado (CUADRO 11). En el primer caso se fija una meta para el tercer y cuarto trimestre del año mientras que para el M2 privado se establece solo una meta para el mes de diciembre. CUADRO 11. Nuevas Metas del Programa Monetario 2010 para el M2 Total y el M2 Sector Privado Agregado Monetario M2 Total M2 Privado Meta Saldo MM$ Septiembre Variación interanual Saldo MM$ Diciembre Variación interanual inferior ,8% ,4% superior ,8% ,4% inferior ,1% superior ,9% Durante el mes de agosto, el saldo promedio del M2 Total alcanzó los $ millones, evidenciando un crecimiento interanual de la demanda de dinero del 24,2%. Este valor se ubica un 0,9% por debajo del límite inferior y un 5,5% por debajo del límite superior de la meta establecida para el mes de septiembre. Por su parte el M2 privado terminó el octavo mes del año registrando un saldo promedio de $ millones lo que representa una variación interanual del 29,5%. Informe Mensual de Préstamos al Sector Privado No Financiero Página 16